Agenda F15. Osäkerhet och risk Osäkerhet = icke känt utfall Risk = osäkerhet som påverkar en



Relevanta dokument
Fond-i-fonder. med global placeringsinriktning. Ett konkurrenskraftigt alternativ till globalfonder? En jämförelse med fokus på risk och avkastning.

Mycket i kapitel 18 är r detsamma som i kapitel 6. Mer analys av policy

Klarar hedgefonder att skapa positiv avkastning oavsett börsutveckling? En empirisk studie av ett urval svenska hedgefonder

Beräkna standardavvikelser för efterfrågevariationer

Finansiell Riskhantering: Derivatinstrument och portföljvalsteori

Utbildningsavkastning i Sverige

Bankernas kapitalkrav med Basel 2

FÖRDJUPNINGS-PM. Nr Kommunalt finansierad sysselsättning och arbetade timmar i privat sektor. Av Jenny von Greiff

VALUE AT RISK. En komparativ studie av beräkningsmetoder. VALUE AT RISK A comparative study of calculation methods. Fredrik Andersson, Petter Finn

Stresstest för försäkrings- och driftskostnadsrisker inom skadeförsäkring

Varför gör vi inte som vi borde göra? Bo Mattsson Chalmers/Byggnadsekonomi

Kvalitetssäkring med individen i centrum

Lektion 8 Specialfall, del I (SFI) Rev HL

Stresstest för försäkrings- och driftskostnadsrisker inom skadeförsäkring

Beställningsintervall i periodbeställningssystem

FÖRDJUPNINGS-PM. Nr Kommunalt finansierad sysselsättning och arbetade timmar i privat sektor. Av Jenny von Greiff

Tentamen i Dataanalys och statistik för I den 5 jan 2016

Enkelt är effektivt!

Primär- och sekundärdata. Undersökningsmetodik. Olika slag av undersökningar. Beskrivande forts. Beskrivande forts

Revisionsrapport. Finspångs kommun. Granskning av årsredovisning Matti Leskelä Stefan Knutsson

Experimentella metoder 2014, Räkneövning 5

Varumarknaden och IS-kurvan

Vinst (k) Sannolikhet ( )

Flode. I figuren har vi också lagt in en rät linje som någorlunda väl bör spegla den nedåtgående tendensen i medelhastighet för ökande flöden.

Företagsrådgivning i form av Konsultcheckar. Working paper/pm

Europeiska unionens officiella tidning. (Lagstiftningsakter) FÖRORDNINGAR

Finansiell Statistik (GN, 7,5 hp,, HT 2008) Föreläsning 6. Regression & Korrelation. (LLL Kap 13-14) Inledning till Regressionsanalys

Lönebildningen i Sverige

Steg 1 Arbeta med frågor till filmen Jespers glasögon

Mätfelsbehandling. Lars Engström

Utbildningsdepartementet Stockholm 1 (6) Dnr 2013:5253

Förstärkare Ingångsresistans Utgångsresistans Spänningsförstärkare, v v Transadmittansförstärkare, i v Transimpedansförstärkare, v i

Varumarknaden och IS-kurvan

Att identifiera systemviktiga banker i Sverige vad kan kvantitativa indikatorer visa oss?

Råd och tips för dig som vill bli framgångsrik hästföretagare!

Framtidens Bank & Försäkring

Förberedelse INSTALLATION INFORMATION

Laser Distancer LD 420. Bruksanvisning

Generellt ägardirektiv

Nyckeltal och företags prestation under recession

TNK049 Optimeringslära

Årsredovisning. Styrelsen för HSB Brf Smedby i Upplands Väsby. Org.nr:

Årsredovisning. Ulvsunda Villaägareförening Räkenskapsåret. för

Beräkna standardavvikelser för efterfrågevariationer

Beräkning av Sannolikheter för Utfall i Fotbollsmatcher

1. RDS-TMC-information

Strategisk Planering! Varför det?

Konsoliderad version av

SOMMARERBJUDANDE! UPP TILL 30% RABATT Superpriser gäller t.o.m Från 2.600: : :- -25%

Attitudes Toward Caring for Patients Feeling Meaninglessness Scale

Handlingsplan. Grön Flagg. Ängens förskola

Dia. Boom. Den första Cradle to Cradle-certifierade produkten inom branschen produktmedia! Hållbar mugg

KOMMISSIONENS DELEGERADE FÖRORDNING (EU) / av den

DENNA TEMATIDNING ÄR EN ANNONS FRÅN NEXTMEDIA. Framtidens Energi. Med siktet på framstående energiforskning

Snabbguide. Kaba elolegic programmeringsenhet 1364

Föreläsning 9. Specialfall inom produk1onsplanering: Cyklisk planering, kopplade lager

Trafikstörningsavgifter för nytänkande

Finansiering. Föreläsning 3 Investeringsbedömning BMA: Kap Jonas Råsbrant

Referensguide. Inställning och flödning

MULTIVAC kundportal din dörr till MULTIVAC-världen

Analys av näringslivet i Nyköpings kommun

Oljeprisets inverkan på oljerelaterade aktier

Stressbegreppet. Stressnivån stiger t ex. Stress och risken för stressrelaterade sjukdomar Sjukgymnastutbildningen KI, T2

Centrala Gränsvärdessatsen:

Jag vill tacka alla på företaget som har delat med sig av sina kunskaper och erfarenheter vilket har hjälpt mig enormt mycket.

Prissättningen av bostadsrätter: Vilka faktorer påverkar priserna, vad är riktpriset för en lägenhet?

Förberedelse INSTALLATION INFORMATION

Lycksele Staden i Lappland

Portföljanalys för ränteinvesteringar

Ársredovisning. Brf Paviljongerna. för Räkenskapsåret. - í. i i

Lämplig vid utbyteskalkyler och jämförelse mellan projekt av olika ekonomiska livslängder. Olämplig vid inbetalningsöverskott som varierar över åren.

Tillämpningar av dekomposition: Flervaruflödesproblemet. Flervaruflödesproblemet: Lagrangeheuristik

Osäkerhet och risk dagens upplägg: Osäkerhet Orsak Undvika osäkerhet Bedöma osäkerhet Hantera osäkerhet Beakta och kalkylera på -> RISK

BERGVÄRME HOS KUNG JOHAN

Skolbelysning. Ecophon, fotograf: Hans Georg Esch

Bras-Spisen, ett bra val till din öppna spis!

Skoldemokratiplan Principer och guide till elevinflytande

En studiecirkel om Stockholms katolska stifts församlingsordning

Billigaste väg: Matematisk modell i vektor/matrisform. Billigaste väg: Matematisk modell i vektor/matrisform

Företagsvärdering ME2030

Scandinavian Organics AB (publ) oktober 2014

Lånespecifika villkor

HR Kort beskrivning. 1. Leveransomfattning

Antal. Antal aktiva. Antal. till annan. aktiva under. till. studier. arbetslivs- vid inriktad rehab

Absolute Insight Funds p.l.c. Denna bilaga är daterad 11 juli 2017 till prospektet för Absolute Insight Emerging Market Debt Fund

Investeringsbedömning

Grön Flagg-rapport Berga förskola 2 jun 2015

Chalmers, Data- och informationsteknik DAI2 samt EI3. Peter Lundin. Godkänd räknedosa

DOM. Meddelad Malmö. Trelleborgs tingsrätts dom , DT 556, se bilaga A. Gustaf Them, Barsebäcksgatan 64, MALMÖ

TNK049 Optimeringslära

Redovisning av demonstrationsodling Optimal kvävegödsling till blandvallar Jan Jansson Hushållningssällskapet Sjuhärad

Performansanalys LHS/Tvåspråkighet och andraspråksinlärning Madeleine Midenstrand

1. a Vad menas med medianen för en kontinuerligt fördelad stokastisk variabel?

rm o rs W e d n r: A e n tio stra Illu Grön Flagg-rapport Borrby förskola 13 feb 2014

Slumpvariabler (Stokastiska variabler)

Nya regler för elnätsföretagen inför perioden (WACC)

Handlingsplan. Grön Flagg. Saxnäs skola

Framtidens Bank & Försäkring

N A T U R V Å R D S V E R K E T

Investering + En resursinsats idag som ger. konsekvenser i framtiden. Olika skäl för realinvesteringar (de vanligaste) men även NH

Transkript:

Agenda F15 Osäkerhet och rsk Osäkerhet = cke känt utfall Rsk = osäkerhet som påverkar en Uppåt-rsk (Eng: Upsde rsk) => bättre än väntat Neråt-rsk (Eng: Downsde rsk) => sämre än väntat Marknadsrsk (Eng: market, systematc or dversfable) Unk rsk (Eng: unque, unsystematc, resdual specfc or undversfable)

Kalkylräntan skall fånga rsken - Svår att uppskatta rsken => kalkylräntan skattas - Vanlga skattnngar - Genomsntllga kostnaden för lånat och eget kaptal (WACC) - Genomsnttlgt avkastnng på eget kaptal - Båda approxmatonerna baseras på företagets nuvarande rsk ej på nvesterngens rsk

Weghted Average Cost of Captal Ett företag fnanseras genom Lån, r D Kortfrstga: Leverantörsskulder, factorng, Långfrstga: Oblgatonslån, ntecknngslån, Lätt att htta nomnell ränta Säker WACC r Eget Kaptal, r E Intalt eget kaptal Kvarhållna vnster Drekt kopplad tll företagets vnst Marknadens förväntnng - svårskattad Osäker D D D E r E E D E

Avkastnng eget kaptal r E årlg utdeln ng aktens prs genomsnttlg öknng av aktens prs Example of Industry Hgh-rsk busness Medum-rsk busness Low-rsk busness r E Real property 26.20% Electroncs 24.40% Retal, general 23.05% Apparel Motor vehcles 21.70% Forest products, paper 20.80% Drugs, medcne Soaps, cosmetcs 20.35% Steel Nonferrous metals Agrculture, food 19.00% Tobacco 17.65% Telephone 16.75% Gold 13.15% Mullns D. 1982. Does the Captal Asset Prcng Model Work. Harvard Busness Revew. 60 105-114.

CAPM - The Captal Asset Prcng Model En enkel modell för att fånga förhållandet mellan rsk och avkastnng r r m r f 0% CAPM r = r f + (r m r f ) r = r f + 0 0.5 1 1.5 2 r f = rsk free nterest rate, e.g. treasury bll r m = return on market portfolo, e.g. S&P 500 = relatve measure of rsk = rsk premum

Fnansell teor Två accepterade sannngar - Folk vll ha en så hög förväntad avkastnng som möjlgt, - Folk, allmänhet, hatar osäkerhet, Antag att det fnns två möjlga nvesterngar Alfa, A = 10%, A = 5% Beta, B = 5%, B = 2% Vlken är bäst?

Svar:

Fnansell teor Dversferng Vad händer om v kan addera mer nvesterngar tll vår portfölj? Systematsk rsk Osystematsk rsk Number of nvestments N 1 k k, k N 1 2 2 port. N 1 port. x x x x Lägg nte alla ägg samma korg

Kompromssen CAPM smplfed Klassfcera nvesterngen en av tre nvåer r h r med WACC r l 0% 0 Low rsk Medum rsk Hgh rsk

Två företag Axs Alfa laval Funderar på att hyra eller köpa en lägenhet Lund för att mnska hotelkostnader för besökande. Vad bör de betala för en lägenhet

Hur skall osäkerhet och rsk hanteras? Undvk osäkerhet och rsk Rskfra nvesterngar => låg avkastnng Försök att undvka osäkerhet och rsk leder ofta tll felaktga beslutsregler som gynnar kortsktga nvesterngar Payback för ntal sållnng Höjd kalkylränta Säkerhetsmargnaler Tdshorsont vd beaktan av nbetalnngar (och utbetalnngar)

Hur skall osäkerhet och rsk hanteras? Bedöma osäkerhet och rsk 1. Utveckla prognoserna Informatonssystem Förutom hstorsk data även läget konjunkturcykel läget produktlvscykel marknadsmognad teknkutvecklng ekonomsk utvecklng 2. Alternatva kalkyler Pessmstsk utfallskalkyl Optmstsk utfallskalkyl 3. Känslghetsanalys 4. Dynamsk rskprogrammerng 5. Efterkalkyl/ prognosuppföljnng

Dynamsk rskprogrammerng Plan för agera baserat på vad som händer Prognos/Plan nfras ej Prognos/Plan nfras Prognos/Plan överträffas Alternatv/Optoner Alternatv/Optoner

Uppgft 4 Slumpens Olja AB spekulerar att påbörja oljeborrng en ny del av ett stort fält. Från erfarenhet vet man att där är ungefär 70% chans att borrhålet påträffar olja. Att borra efter olja kostar 1 mljon kr. Fnner man olja brukar det sntt generera 1.5 mljoner kr försäljnng och 400 tusen kr omkostnader vart år under 5 år (dvs 4.5 mljoner kr netto vnst). Man kan dock göra en mndre kostsam provborrnng för endast 100 tusen kr. Provet ger då ndkaton på om där fnns olja eller nte. Emellertd är provborrnng nte alltd exakt. Från erfarenhet vet man att provet ger rätt utslag endast 90% av gångerna. Vad är Slumpens Olja ABs optmal beslutsstrateg? Om Slumpens Olja AB kan nvestera en ny provborr med högre precson hur kan man avgöra om nvesterngen är bra? (Endast skssa hur du skulle göra analysen, dvs du behöver nte göra en analys.)

Borra 1919 70% Olja 30% Ej olja 4170 0 Borra 2980 95.45% Olja 4.55% Ej olja 4170 0 1919 Inget 0 Provborra 1688 66% Provet vsar på olja 34% Provet vsar ej på olja 2980 0 Inget 0 141.5 Borra Inget 0 20.6% Olja 79.4% Ej olja 4170 0 Td 0 Td 1