Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES +0,7% -0,2% +0,1% Nummer 5 februari 20 Pilarna uppåt! Lilla Formpipe, ett programvarubolag med lösningar för datafångst, har blivit spekulanternas favorit. Vi har gjort en närmare granskning och faktum är att bolagets värdering inte skrämmer om bolagets egna prognos för 20 håller. Och det kan mycket väl bli bättre än så. Bilden ovan kan Portföljen Karo Bio TeliaSonera Insplanet SIR Utveckling 20: +0,7 % också illustrera en glad investerare. För faktum är att både veckans rapporter och statistiken från USA varit mycket positiv i ett börsperspektiv. Vi har också blivit något mer optimistiska till börsläget generellt. Himlen är förvånansvärt molnfri. Sidan 12 Ny kraft i portföljen Portföljen har gått lite i stå men vi skyndar långsamt och har fortsatt tilltro till våra innehav. Vi väljer dock att plocka ut Insplanet och SIR som vi har bra vinster i. Nya i leken blir Karo Bio och TeliaSonera. Sidan 9 Betting Promotion: ett mycket intressant bett efter bokslutet Sidan 11 Veckans siffra 90 Aktier med koppling till alternativa energikällor har gått som tåget under 20. Det kan bli en fortsättning. Idag publiceras FN:s klimatrapport internationellt. Den ger en mycket mörk bild enligt förhandsbeskeden. Räkna med fortsatt knapphetsprissättning för miljö-aktierna. Sidan 2 TA-trippeln SAS, Audiodev och Softronic är veckans trippel avseende kortsiktig kurspotential enligt den tekniska analysen. Men håll koll på rapportdatumen! Innehåll procent av snön i Europa försvinner under innevarande sekel. Ericsson nu! Vill du läsa vår purfärska snabbkommentar på hur vi tycker morgonens rapport från Ericsson var? Varsågod. Det är gratis och det är bara att... Klicka här! Rally del 2 Ny trio Sidan 4 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Analys - Enea...10 Analys - Betting Prom...11 Analys - Formpipe...12 TRENDS REDEYE AB
Hetluften Miljöbomb med börspåverkan Aktier med koppling till alternativa energikällor har haft en fantastisk utveckling under 20. Ska man tro FN:s larmrapport om det globala klimatet som släpps idag lär sektorn få nytt kursbränsle under ytterligare en tid. Med tanke på innehållet i larmrapporten är det förvånande att Naturskyddsföreningens avslöde av innehållet på torsdagen, med en debattartikel i DN, inte fick större börspåverkan. Kanske blir det andra bullar idag. När rapporten släpps internationellt på fredagen lär det bli en global het politisk potatis, men också en snackis även i börskretsar. Enligt Naturskyddsföreningen förhandsinformation så kommer FN:s larmrapport innehålla földe obehagliga spådomar om det innevarande seklet. Världens forskare har enat sig om att den globala medeltemperaturen sannolikt kan komma att öka till 2100 med 2-4,5 grader, men att en ännu större ökning med upp till cirka 6 grader inte kan uteslutas, enligt rapporten. Havsvattnet kan komma att stiga med 0,5 m till 2100, i vissa områden med upp till en meter på grund av vattentäthet och strömmar. Havsisen över Arktis riskerar helt försvinna under sommaren och Grönlandsisen börjar avsmälta vid 2-4,5 graders temperaturökning. Europa kan få 80-90 procent mindre snö (i bergen 30-50 procent) samt att Golfströmmen försvagas med cirka 25 procent till följd av issmältningen. Så till börseffekterna. Alternativa energikällor är fortsatt stekhett på börsen. De två stora nordiska aktierna danska Vestas Wind och Veckan som gick Fredag 26/1 Måndag 29/1 norska REC har gått som tåget. Vestas är upp 116 procent på ett år och REC är upp 96 procent på ett halvår. Den svenska solcellspaneltillverkaren PV Enterprise noterades i december på First North-listan. Teckningskursen var 7,6 kronor och nu drygt en månad senare står aktien i 18 kronor. För dessa aktier är nuvarande värderingsmultiplar inte oväntat skyhöga. Bubbelvarning? Omöjligt att avgöra. Ska man tro på larmrapporten ovan kan världen komma att skrika efter bolag som erbjuder alternativ till fosila bränslen det närmaste decenniet. Därmed är Nibe och Studsvik intressanta köpkandidater. Skistar-aktien känns däremot tämligen iskall. Förutom en allt hetare global och politisk miljödebatt finns det fler drivkrafter för miljö-aktier. Fonder med inriktning på investeringar i bolag med miljöinriktning växer nu upp som svampar ur jorden. Kapitalflödet till dessa fonder är stort men placeringsalternativen är fortfarande förhållandevis få. Det lär ge en fortsatt knapphetsprissättning på aktierna. I ett miljöperspektiv är det väldigt positivt att aktiemarknaden verkligen tycks ta miljöfrågan på allvar. Det är en stark lobbyist-gruppering. Låt oss nu hoppas att världens politiska ledare också skärper till sig. Urban Ekelund Tisdag 30/1 Onsdag 31/1 Nästa vecka FREDAG 2 FEBRUARI RAPPORTER - Axfood, Ericsson, IBS, Rottneros, Ticket, Volvo BÖRS ÖVRIGT - Ericsson: Glitnir håller förhandel kl 7.30-8.55 - Axfood: preliminär omsättning för december STATISTIK - EMU: PPI december kl 11.00 - USA: sysselsättning uari - USA: industriorder december - USA: Michiganindex (def) MÅNDAG 5 FEBRUARI RAPPORTER - Knowit, Opus, Travelpartner BÖRS ÖVRIGT - Tysk beklädnad: veckostatistik - Svolder: presenterar substansvärde STATISTIK - USA: inköpschefsindex TISDAG 6 FEBRUARI RAPPORTER - Acando, Arcam, Cardo, Connecta, Enea, Klövern, Stormfågeln, Tietoenator, Tractechnology BÖRS ÖVRIGT - MAN: presskonferens kl 10.00 - Sony Ericsson: presskonf - Skog: prisindex från Foex ONSDAG 7 FEBRUARI RAPPORTER - Addtech, Alfa Laval, Anoto, Kabe, NCC, Prevas, Raysearch Laboratories, Semcon, Senea, SSAB, Stora Enso, Sweco, Teleca BÖRS ÖVRIGT - Olja: veckostatistik EMISSIONER ETC - Teligent: teckningstid startar s (kl 8.30), Torsdag 1/2-0,7% Fredagens handel på Stockholmsbörsen präglades av vinsthemtagningar och avslutade årets första rapportvecka med en smärre nedgång där Nokia var vinnare mot strömmen. +0,1% +1,0% -0,4% +0,5% Rörelserna var små på Stockholmsbörsen under måndagen och efter att ha pendlat kring nollstrecket stängde index marginellt på plus. Verkstadsbolag drog upp och telekom tyngde. Stockholmsbörsen vände upp under tisdagseftermiddagen efter att ha öppnat svagt nedåt. Skälet till vändningen var SKF:s rapport, som drog upp hela verkstadssektorn. SCA gick motsatt. Stockholmsbörsen handlades avvaktande i väntan på viktiga bolagsrapporterna i slutet av veckan samt den amerikanska centralbankens räntemöte senare under onsdagskvällen. Det var glada miner och svarta siffror när tungviktare som Sandvik och Astrazeneca rapporterade på torsdagen. Atlas Copco och OMX levde dock inte upp till förväntningarna. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst 08-54501330 Nästa Trends 20-01-19 Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: 08-54501330 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 1104-4012 2 Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.
Teknisk analys OMXS30-index God chans för fortsatt uppgång De tyngsta indikatorerna för börsutvecklingen ser positiva ut. Tongivande rapporter kan dock bjuda på obehagliga överraskningar. Optimismen på börsen är utbredd och risken begärnsas sannolikt av 1.170-nivån. Oddsen för ett genomfrot ser allt bättre ut! Besök våra nya bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Nyheter är kursgraf, nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida www.redeye.se Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 OMXS30-index har den gångna veckan tagit ytterligare kliv upp på nya toppnivåer. Investerarna har stärkts i sin optimism av generellt starka resultat från de bolag som hittills har rapporterat för fjolårets sista kvartal. Stora uppgångar för företag som har överträffat förväntningarna visar att det finns kapital vid sidlinjen som är redo att investeras under rätt förutsättningar. I och med att rekylerna på börsen de senaste veckorna va rit begränsade har investerarna hunnit bygga upp en del vinster. Även om en vinst kan vara lika smärtsam att släppa tillbaka som det är att realisera en förlust, utlöser sällan de förstnämna några panikreaktioner. Därmed räknar vi med begränsade nedgångar för börsen som helhet även framöver. Risken ligger främst i enskilda aktier och då främst i samband med rapporttillfällen. Det rådande mönstret med positiva rapportreaktioner håller sällan i sig en hel rapportperiod, att döma av tidigare rapportperioder. Som motståndsnivån ser vi i första hand 1.200-nivån, följd av 1.250-nivån, även om det är svårt att bedöma motstånd vid nya toppnivåer. Det smala intervallet mellan 1.170 och 1.180 borde framöver kunna fungera som stöd. Ett mer långsiktigt stöd finns också vid 1,140. Nasdaq i startblocken! Nasdaq Composite försatt förra veckans chans att bryta upp ur sin konsolidering. Nedgången från motståndsnivån höll sig dock på behörigt avstånd från stödet vid 2.400 och onsdagens nya uppgång till motståndsnivån lovar gott. Varje nytt försök till genombrott har en högre chans att lyckas. Vid ett genombrott räknar vi med en stark uppgång, p g a den utdragna konsolideringen. Dawid Myslinski
Teknisk analys Rapporten bröt sviten Med crescendot i rapport-perioden runt hörnet gäller det att hålla reda på rapport-datumen för de egna innehaven. Facit för förra veckans affärsförslag visar på en stor spridning. Expanda har knappt rört sig, men har fortsatt vårt förtroende. Retail and Brands har stigit kraftigt och det kan vara läge att ta hem vinsten. Nolato får statuera ett varnande exempel med kursfall på rapporten. Den som följde vårt råd om stoploss-nivå förlorade knappt 5 procent men positionen illustrerar tydligt en viktig poäng, att äga aktier över rapport är riskfyllt och teknisk analys ger sällan någon vägledning inför en rapport. Torsdagens uppgång för SAS-aktien ger tydlig mersmak. SAS har lyft från startbanan SAS-aktien utvecklades starkt fram till bör av uari månad. Efter den exponentiella avslutningen har investerarnas referensramar varit splittrade. Gårdagens utveckling visar att aktien är redo för nästa sving och vi rekommenderar en affär fram till bolagets rapport den 8 februari. Lämna vid stängning under 130 kronor. Audiodev vid stödnivå Audiodev-aktien har efter sin uppgång i mitten av uari månad rekylerat ned till en nivå där kursen borde få fäste, vilket bekräftas av tilltagande omsättning. Därmed är relationen mellan risk och möjlighet fördelaktig och vi rekommenderar en position fram till rapporten den 14 februari, eller tills det att vår målkurs vid 18,60 kronor nås, om detta skulle ske tidigare. Softronic i rekylbotten Softronic-aktien har de senaste månaderna stigit kraftigt, i två snabba svingar. Då en uppgångsfas ofta består av tre svingar ser vi en god chans för kursen att i ett positivt scenario nå tidigare toppar runt 5,80 kronor. Placeringshorisonten begränsas av bolagets rapport den 8 februari. Lämna aktien vid en stängning under 5,30 kronor. Dawid Myslinski Omsättningen i Audidev har tilltagit och ett stöd kan etableras. En fallande triangel visar sig ofta vara en positiv formation i en stark marknad. TRENDS REDEYE AB 4
Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 381,5-1,0 1,1 22,5-4,7-8,2-5,9 Industri 411,0 3,6 9,9 34,2-0,1 0,6 5,8 Sällanköpsvaror 308,0 3,4 9,9 31,6-0,4 0,6 3,2 Dagligvaror 308,0 4,8 16,7 24,7 1,1 7,3-3,8 Hälsovård 308,0 4,3-2,5 12,1 0,6-11,9-16,3 Finans 278,0 5,6 11,7 38,6 1,9 2,4 10,2 IT 278,0 2,9 7,9 30,4-0,8-1,4 2,0 Telekom 796,0 3,2 18,7 50,1-0,5 9,4 21,7 OMXSPI 388,1 3,7 9,4 28,4 3,7 9,4 28,4 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Industri Retail 420 1900 400 1800 380 1700 360 340 320 300 280 mar maj jul sep nov 1600 1500 1400 1300 1200 mar maj jul sep nov Industri Rekommendation: Neutral SKF levererade ännu en kanonrapport där de överträffar förväntningarna på flera punkter. Resultatet var 18 procent bättre än marknadens snittprognos och den organiska tillväxten landade på 10 procent. Vinstvarningen ifrån Timken visade sig således inte ha någon bäring på SKF. Glädde är också att de höjer målsättningen för både organisk tillväxt och lönsamhet i en tid när aktiemarknaden oroar sig för en avmattning i industrikonjunkturen. SKF står således starkt vilket även borde gynna deras underleverantör KMT (Köp), som är en av våra favoriter inom verkstadssektorn. Bolaget tecknade nyligen ett ramavtal om leveranser av slipmaskiner till SKF. Även om inget nämndes i pressreleasen räknar vi med att det kan komma att handla om betydande volymer. SKF har varit återhållsamma med investeringar i slipmaskiner under de senaste åren och borde ha ett uppdämt behov av nyinvesteringar. Intressanta Bolag: KMT TRENDS REDEYE AB 5 Retail Rekommendation: Under Hennes & Mauritz överträffade förväntningarna i sin rapport. Rörelseresultatet ökade med 25 procent till 5278 miljoner kronor. Marknaden hade väntat sig 4820 miljoner kronor. Bolaget redovisade förbättrade marginaler på grund av bra kollektioner, högre effektivitet och lägre marknadsföringskostnader. Något större rea-behov lyfter inte bolaget fram i den här rapporten. HM fortsätter att bredda sitt sortiment och kommer under hösten att satsa på hemtextil. I övrigt kommer expansionen att rulla ut med 170 butiker under 20/20 där länder som USA, Spanien och Kanada finns med. Den starka rapporten kommer enligt vår tro att ge bränsle för ytterligare uppgång en tid. Vi har fortsatt tilltro till WBM i sektorn medan vår syn på bland annat Lindex, RnB, New Wave och Clas Ohlson är betydligt mer negativ. Intressanta Bolag: HM, WBM
Branschsöversikt Software & Services Teleoperatörer 165 155 145 135 125 115 850 800 750 700 650 600 550 500 mar maj jul sep nov IT Rekommendation: Över AOL släppte i veckan ett prospekt med anledning av budet på TradeDoubler. Huvudpunkterna där att parterna fört en diskussion om sammanslagning sedan september 2005, och att styrelsen för TradeDoubler sedan 2004 i samråd med sin rådgivare Goldman Sachs fört diskussioner med olika intressenter för försäljning av bolaget. Prospektet visar att det finns en industriell logik i en sammanslagning av AOL och TradeDoubler och att målsättning är att dels bredda utbudet av tjänster och expandera TradeDoublers verksamhet till USA. Aktien har den senaste tiden mestadels rört sig kring 227 och vi upprepar vår säljrekommendation då vi ser en större nedsida än uppsida. Intressanta Bolag: Telelogic, IBS mar maj jul sep nov Telekom Rekommendation: Neutral Teliasonera (Köp) meddelade i veckan att man förvärvar den danska operatören Debitel. Prislappen uppgår till som mest 1,27 miljarder kronor vilket inte känns speciellt dyrt. Räknat på Debitels kundbas om 300.000 mobilkunder blir priset drygt 4200 kronor per kund. Det är något lägre än vad marknadsnittet för en mobilkund är idag. Fördelen för Teliasonera är att man därmed ligger klart över 1 miljon kunder i Danmark. Därutöver kommer Debitels kunder framöver föras över till Telias egna nät i Danmark. Under veckan meddelade ryska Altimo att de flaggar för att hitta en större sannolikt europeisk partner för Altimos satsningar i Asien. Intressanta Bolag: Teliasonera, Millicom Technology Hardware & Equipment 330 310 290 270 250 230 Bio/medteknik 260 250 240 230 220 210 200 190 180 mar maj jul sep nov IT-Hårdvara Rekommendation: Under Micronics Q4-rapport var en besvikelse, framförallt var orderingången om endast 60 miljoner kronor mycket svagt. Detta tillsammans med orderstocken om endast 200 miljoner kronor vid utgången av 20 och tillsammans med leveranstider om 6-12 månader gör att försäljningen under 20 kommer att vara klart sämre än 20. Våra nya nedjusterade estimat för 20 är en försäljning om 923 miljoner kronor samt ett rörelseresultat om 55 miljoner kronor. Vi återupprepar vår sälj-rekommendation och tycker en rimlig värdering är runt 60 kronor per aktie. Således ser vi inte en speciellt stor nedsida å andra sidan verkar inte vändning ligga speciellt nära i tiden. Intressanta Bolag: TRENDS REDEYE AB 6 mar apr jun jul aug sep okt nov dec Bio/medteknik Rekommendation: Över Sectras satsning på kliniker med inriktning mot ortopedi ser ut att kunna bli ett lyckat drag. Försäljningen av medicinska system på den amerikanska marknaden går bra där omsättningen ökat med 18 procent i Q2 (brutet). Orderingången var vid den senaste rapporten under vår förväntan. En ökning med 4,3 procent är ingen stark siffra även om det kan svänga mellan kvartalen. Vi har svårt att se vad som ska driva aktien vidare. Ett P/E på 44 för 20 och 35 för 2008 ställer krav. Sectras värdering är dock hög och snittet för jämförbara medicinteknikbolag ligger på 21,9 för 20 och 18,7 för 2008. Även om vi antar att Sectra kan öka sina vinster de kommande åren har vi svårt att räkna hem aktien. Intressanta Bolag: Karo Bio, BioInvent, Getinge
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 1 1 8 1 2 4 1 1 4 Aktien är inte stark i grunden och uppgången kan bli kortlivad. Boliden ** 1 6 4 1 7 0 1 5 4 En högre svingbotten lovar gott. Aktien intressant över 165 kronor. Broström ** 143,5 150 139 Nedgången bör finna stöd runt 140 kronor. Trenden är konsoliderande. Holmen ** 3 330 294 Ökat intresse från investerarna gör att vi höjer målkursen. Lundin Petroleum** 73,25 7 6 69 Aktien måste bevisa sig innan den blir intressant. SCA *** 374,5 400 365 Höga volymer i rekylbotten bådar gott. Vi höjer målkursen. SSAB A *** 1 6 9 185 1 6 3 Mycket stark aktie. Vi höjer målkursen. Risk för rekyl på kort sikt. StoraEnso *** 117,75 126 111 Vi höjer riktkursen när nu kursen äntligen tagit fart. Vostok Nafta ** 458 480 4 4 9 Fortsatt stor osäkerhet om var kursen är på väg. Industri ABB *** 124,5 130 116 Aktien stiger under höga volymer och laddar för nya toppnivåer. Alfa Laval *** 326 335 308 Målkursen nådd. Aktien är dock stark och attraktiv på rekyl. Assa Abloy *** 156,5 160 148 Aktien har levt upp till förväntningarna. Risk för rekyl närmast. Atlas Copco ** 2 2 8 2 3 5 2 1 8 Ny målkurs nådd. Men läget osäkert efter stor volymnedgång. Hexagon *** 288,5 300 269 Aktien saknar dynamik men bör kunna nå mållkursen. NCC ** 201,5 215 192 Nya toppnivåer tyder på styrka. Vi höjer målkursen. Dock risk för rekyl. Sandvik ** 115 110 101 Målkursen nådd. Intressant igen på rekyl ned till 105 kronor. Scania ** 496,5 500 475 Sannolikt för tidigt för att motståndet ska forceras. Securitas ** 103,75 1 98 Stor rekyl gör läget osäkert. Skanska *** 149,5 160 144 Uppgång till nya toppnivåer ger mersmak. Vi höjer riktkursen. SKF *** 135,5 150 126 Rekylen bör inom kort hitta stöd. Köp, aktien är stark. Trelleborg *** 169,5 175 164 Det positiva scenariot är intakt. Kursen bör få fäste inom kort. Volvo *** 5 1 1 520 485 Kursen på överköpta nivåer. Utnyttja rekyler för köp. Finans/ Fastigheter Carnegie *** 1 5 7 166 149 Vägen mot tidigare toppnoteringar verkar ligga öppen. Swedbank *** 264,5 280 255 Höga volymer har markerat rekylbotten. Bra läge. JM ** 1 9 1 200 1 7 8 Vi underskattade aktien. Kursen dock på överköpta nivåer. Nordea *** 1 1 0 1 1 5 1 0 7 Påminner starkt om Swedbank. Bra läge efter rekylbotten. OMX *** 137,25 145 130 Utvecklingen har gått i stå och nästa steg är svårbedömt. SEB *** 233,5 240 208 Det optimala läget är förbi men det finns fortsatt potential. SHB *** 213,5 220 208 Ser ut att ladda för ett tredje och avgörande test av motståndet vid 215 kronor. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca *** 398 410 389 Rekylen blev djupare än väntat men aktien har nu tagit fart. Elekta *** 152 165 148 Det positiva scenariot är intakt men två uppgångsförsök på raken har fallerat. Getinge *** 1 5 1 165 1 4 7 Aktien svagare än väntat. Får dock en chans till. Meda ** 258,5 270 239 Kursen piggnar till och nya toppnivåer är inom räckhåll. Q-Med ** 104,5 110 102 Aktien visar svaghet och vi sänker rekommendation och målkurs. IT Axis ** 104,75 110 99 Nya toppnivåer inger förtroende. Vi höjer rekommendation. Ericsson ** 27,4 28,5 25,9 Volymer pressar tillbaka kursen. Rapporten kan dock förändra bilden snabbt. HiQ ** 40,3 43 39,8 Snabb återhämtning efter stor nedgång styrketecken. Häng på uppgångar. IBS ** 25 26 23,8 Osäkert läge. Vi sänker till avvakta. Intressant över 26 kronor. Micronic ** 63,75 66 6 1 Det positiva scenariot lever. Nokia *** 153,5 155 147 Kursen nära motståndsnivå. Risk för rekyl. Protect Data ** 1 8 7 1 9 0 180 Bud Teleca *** 30,6 32 29 Höjd rekommendation efter volymuppgång. Risk för rekyl på kort sikt. Telelogic ** 1 5 1 6 14,8 Aktien lever inte upp till förväntningarna men får en chans till. Tietoenator ** 1 8 6 195 1 8 3 Lågt intresse för aktien gör den odynamisk. Tradedoubler ** 2 2 7 230 2 1 8 Budspekulationer styr kursen. Unibet ** 185,5 195 179 Har tappat dynamiken. Intressant över 190 kronor. Telekom Millicom ** 464,5 500 450 Stark aktie i rekyl. Värd att köpa när den vänder upp igen över 468 kronor. Tele2 *** 108 120 9 9 Aktien går från klarhet till klarhet. Vi höjer ambitionsnivån ytterligare. TeliaSonera *** 56 60 53,5 Kursen har hittat stöd och nästa naturliga steg borde vara uppåt. Sällanköpsvaror Autoliv ** 421 430 415 Långsiktiga potentialen osäker efter nedgång. Läge för uppställ på kort sikt. Clas Ohlson ** 1 4 2 150 1 3 8 Utvecklingen har gått i stå, men potentialen överväger. Electrolux *** 130 135 120 Målkursen i sikte men en rekyl hotar. Eniro ** 91,75 95 89 Aktien har svårt att ta fart och vi sänker rekommendationen. H&M ** 376,5 390 359 Vi höjer målkursen och rekommenderar en position på rekyl. Lindex *** 95,25 100 89 Köparna har fortfarande övertaget. MTG ** 438 460 429 Volymer går emot aktien. Vi sänker rekommendation. Nobia *** 278,5 300 265 Rekylbotten är förbi, även om den blev djupare än väntat. Bra läge. Oriflame *** 284,5 300 274 Nu eller aldrig. Måste stänga över 285 för att inte falla tillbaka. Axfood ** 256,5 265 249 Aktien behöverlängre tid för eventuell återhämtning. Swedish Match *** 122,25 128 119 Oroväckande läge. Stödet borde dock hålla. TRENDS REDEYE AB 8
Portfölj Bioinvent 0125 10% 17,3 17,5 23 15 1,2% 0,2% Getinge 22 10% 122,0 151,5 165 139 24,2% 29,3% Karo Bio 0201 10% 19,9 19,9 26 17 0,0% 0,0% Know IT 1019 10% 49,8 60,8 70 57 22,0% 10,8% MTG 0524 10% 341,0 437,0 490 410 28,2% 28,9% Nobia 051021 10% 121,0 278,0 320 250129,8%44,7% Oriflame 0119 10% 285,0 283,5 315 260-0,5% 1,3% TeliaSonera 0201 10% 56,0 56,0 64 52 0,0% 0,0% Tilgin 0111 10% 25,0 24,7 30 22,5-1,2% 2,7% WBM 0901 10% 135,5 320,0 350 270136,2%21,6% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (18%): 2005 68% (33%): 20 52,5% (23,6%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling en vecka: 0,0 % 0,5 % Utveckling årsskifte: 0,7 % 3,8 % 350 300 250 200 150 100 Aktie 2005-01- 2005-02-25 I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 981231. Veckans portföljförändring Aktie Köpdatum Andel Andel Trends Köp/Sälj Köpkurs Köpkurs Kurs nu Mål OMXSPI Säljkurs Kursutveckling Stopp *Utv i port 2005-04-21 2005--10 2005-09-01 2005-10-20 2005-12-09 20-02-16 20-04- 20--02 20-08-31 20-10-19 20-12- 20-02-01 Index Karo Bio Köp 19,9 kr TeliaSonera Köp 56 kr Insplanet Sälj 31,4 kr 31,4 % 8,9 % SvInternetR Sälj 21,3 kr 23,1 % 10,2 % SAX Portföljkommentar Börsen har stigit något i veckan med verkstad i täten. Trendsportföljen har därmed inte riktigt klarat att hålla jämna steg. Bäst i portföljen har WBM gått för att därefter följas av förra veckans nytillskott Bioinvent och MTG. Vi väljer att möblera om och hämta hem bra vinster i de båda börsnykomlingarna Insplanet och Svensk InternetRekrytering (SIR). Nytillskotten blir Karo Bio och TeliaSonera. Mer om de båda bolagen kan du läsa nedan. I övrigt väljer vi att behålla de aktier som vi har en långsiktig positiv syn på. Vi lägger liten vikt vid korta rörelser vanliga under rapportperioder. Bolagskommentar Karo Bio Ett av våra nytillskott denna vecka är Karo Bio som för tillfället uppvisar ett starkt momentum. Vi tror att intresset för Karo Bio kan fortsätta hålla i sig i takt med att projekten avancerar i den kliniska utvecklingen men även i samband med nya partneravtal. Med en stark plattform inom nukleära receptorer framstår Karo Bio även som en potentiell uppköpskandidat. Det som förväntas påverka aktiekursen mest är ett partneravtal för KB5359 inom indikationen dyslipidemi. Projektet befinner sig i sen preklinisk fas och beräknas kunna gå in i klinik redan vid halvårsskiftet 20. Det finns här goda chanser att vi får se ett riktigt stort partneravtal. Skulle ett partneravtal även inkludera en option på KB2115 (snarlik substans) skulle detta kunna dubbla värdet. TeliaSonera 20 18 16 14 12 10 8 mar maj jun jul aug sep okt nov 57,5 52,5 47,5 42,5 37,5 mar maj jun jul aug sep okt nov Teliasonera är en av aktierna som vi tror kan överraska positivt i rapportfloden. Vi tror att marknaden fortsätter att underskatta bolagets resultatutveckling. Därutöver tror vi att bolagets ägarlåsningar i innehaven i Turkcell och Megafon under året kan komma att lösas. Som grädde på moset ger bolaget en direktavkastning på drygt 10 procent. Aktien känns som ett stabilt och säkert kort just. 9
Aktieanalys Enea Begränsad potential efter uppgång Avvakta Fundamentaldata Enea har stigit med cirka 40 procent sedan vi valde att höja rekommendationen till köp i slutet av maj förra året. Värderingen har nu blivit väl utmanande och vi väljer därför att sänka rekommendationen till avvakta. Vi har efter en rejäl omvärdering av Eneaaktien valt inta försiktigare inställning. Förhållandet mellan avkastning och risk är inte längre särskilt attraktivt och den potential vi tidigare såg i aktien har i princip försvunnit. Ompositioneringen mot mer mjukvara har till stora delar börjat synas i bruttomarginalen men även diskonterats fullt ut. Vidare så har marknaden nu insett att diverse investeringar samt justeringar av organisationen är på väg att lösas, vilket gör att förväntningarna på framtiden har skruvats upp. Enea rapporterar sin Q4 rapport på tisdagen den 6 februari. Vi tror att försäljningen och resultatet kommer att vara något bättre än motsvarande kvartal förra året. Vårt estimat för försäljningen i Q4 är 200 miljoner kronor (varav 79 miljoner kronor inom licenser). Då Enea tidigare indikerat att de drar ner på underkonsulter, tror vi att försäljningen inom konsultsidan blir 121 miljoner kronor, ned 5 procent från Q4 samma period förra året. Vi tror dock att bruttomarginalen fortsätter att förbättras då licensdelen blir större och större (våra förväntningar är bruttomarginal om 48,5 procent under Q4). Vårt estimerade rörelseresultat för Q4 är 22 miljoner kronor vilket troligen är i linje med marknadens förväntningar. Det kommer också att vara intressant att se om utvecklingen i USA har blivit något bättre under Q4 jämfört med Q3. Studerar vi marknadens förväntningar på 20 så ligger våra estimat bland de lägsta, dock är skillnaden inte speciellt stor. Marknadens förväntningar på försäljning och resultat för i år är 808 miljoner kronor respektive 86 miljoner kronor. Våra förväntningar är 796 miljoner kronor samt 82 miljoner kronor. Enea handlas nu till ett P/e-tal för 20 om 26 samt ett P/S rensat för nettokassan (EV/S) för på 1,8. Det tycker vi är relativt högt även om vi ser att bolaget håller på att transformeras om till ett bolag med mer mjukvara än tidigare. Dock så är det fortfarande så att drygt 60 procent av omsättningen kommer från konsulter och resten från mjukvarulicenser. I slutet av 2009 tror vi förhållandet konsulter/mjukvara kommer att vara 57 respektive 43 procent. Gör vi en snabb överslagsräkning för konsultdelen samt för mjukvarudelen så motsvarar det ungefär dagens aktievärde på 4,2 kronor. Enligt vår kassaflödesanalys är 4-4,25 kronor per aktie motiverat och således ser vi inge större uppsida i aktien och sänker därmed rekommendation ifrån Köp till Avvakta. Greger Johansson Prognoser Mkr 20p 20p Omsättning 744 796 Res f skatt 71 86 VPA 0,14 0,17 Värdering 20p 20p P/e 31,1 26,3 P/s 2,2 2,0 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde Bevakningsnivåer Målkurs: Stoppkurs: IT Small Cap Medel 4,2 kr 1,5 Mdr 4,25 kr 4 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (kapital) SIS SegaInterSettle AG 12,2% Per Lindberg 9,8% Electromedicinska AB 4,9% Robur fonder 2,8% Nordea fonder 2,6% Fakta 8 7 6 5 Aktiekurs, 4 3 2 1 0 feb mar Kursutveckling Enea maj maj jun aug aug okt nov dec Enea OMX 0 feb 25000 20000 15000 10000 5000 Volym, tusen Enea erbjuder det egenutvecklade realtidssystemet OSE, middleware med produktnära tjänster samt konsultverksamhet. OSE finns i drygt 15 procent av världens mobiltelefoner och omkring hälften av världens basstationer. Verksamheten är global och Enea har idag cirka 500 anställda. TRENDS REDEYE AB 10
Aktieanalys Betting Promotion Låg värdering om prognoserna levereras Betting Promotion är ett något udda bolag inom bettingsektorn. Avvakta bokslutet i nästa vecka, men om bolaget håller vad som utlovat är aktien lågt värderad och rabatten till sektorn i övrigt omotiverad. I vår sektorgenomgång av spelbolagen i årets första nummer av Trends omnämnde vi bolaget Betting Promotion som är noterat på NGM. Redeye bevakar också bolaget inom konceptet Analysgaranti. Det här är ett litet udda bolag inom spelindustrin och Betting Promotions affärsmodell kan vid en första anblick vara svår att förstå. Bolagets affärsidé är att leverera likviditet (köp och säljkurser på börsspråk) till så kallade oddsbörser. En oddsbörs är som en aktiebörs men i stället för aktier så handlas det här med odds på exempelvis engelska fotbollsmatcher. Detta gör Betting Promotion på ett automatiserat och relativt riskfritt sätt. Stabiliteten i bolagets automatiserade modell har bevisat sig under mer än tre år och generat vinst ända från starten av verksamheten. Detta har lett till att bolaget idag är helt skuldfritt och till och med överkapitaliserat. Snabbväxande Bolagets tillväxt går hand i hand med tillväxten för så kallade oddsbörser, vilka utgör ett snabbväxande segment av marknaden för vadslagning om pengar på internet. Bolaget har därmed bra möjligheter enligt vår mening att visa fortsatt bra tillväxt under de 7 6 5 Aktiekurs, 4 3 2 1 0 TRENDS REDEYE AB närmaste åren. Betting Promotion samarbetar bara med europeiska spelbörser varför den amerikanska lagstiftningen som förbjuder spel över internet inte har någon påverkan på bolagets verksamhet. Bolaget opererar under licens från Malta, samtidigt som bolagets kunder finns framförallt i Storbritannien och på Irland. Detta är jurisdiktioner där den legala situationen rörande spel framstår som stabil. Som potentiella hot mot bolaget och dess intjäningsförmåga ser vi främst ny konkurrens även om konkurrens just nu är begränsad. Rabatt mot sektorn Bolaget kommer med rapport den 9 februari. Bolaget har lovat en omsättning på knappt 9 miljarder kronor i år, vilket motsvarar en tillväxt på dryga 50 procent. Vinsten för helåret ska landa på 50 miljoner kronor, vilket motsvarar 17 miljoner i vinst i Q4. En bra strategi kan vara att avvakta bokslutet i det här fallet. Levererar bolaget enligt plan ser vi dock aktien som undervärderad på nuvarande nivåer. Aktien handlas till p/e 10 baserat på våra prognoser för 20 där vi räknar med en vinst per aktie på 30 öre (innebärande en vinsttillväxt på 30 procent). Det är lägre än sektorsnittet, trots att bolaget varken har marknadsföringskostnader och betydligt lägre legal risk. Vår kassaflödesvärdering på bolaget indikerar ett motiverat värde på bolaget på mellan 3,70 och 3,90 kronor per aktie. Urban Ekelund Kursutveckling Betting Promotion feb mar maj maj jun aug aug okt Betting Promotion nov dec OMX 11 0 feb 700 600 500 400 Volym, tusen 300 200 100 Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser (mkr) p 08p Omsättning Res f skatt VPA Värdering Fakta p 08p P/E 10 8 P/S 0,1 0,1 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Målkurs: Stoploss: Köp 11050 13812 66 82 0,3 0,37 Betting NGM Medel 2,95 kr 590 Mkr 3,8 kr 2,6 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (Kapital%) Key-Quest Ltd 49,9 Aberford Consult 9,6 CHF Hägglöf 8,3 Truelock 7,1 Tevere ltd 5,2 Analysgaranti Betting Promotion bevakas av Redeye inom konceptet Analysgaranti vilket innebär att bevakningen sker mot fast betalning från bolaget Betting Promotion är en global aktör inom sports betting. Vi tillhandahåller market making tjänster åt internetbaserade marknadsplatser för betting - betting exchanges. Detta skapar en ökad aktivitet och likviditet på marknadsplatserna.
Aktieanalys Formpipe Trots kursrally en prisvärd spekulation Vi har tagit en titt på spekulationsaktien Formpipe och blivit positivt överraskade. Värderingen ser fortfarande intressant ut trots ett extremt kursrally. Formpipe är en aktie som gått extremt starkt under hösten och stigit med 160 procent på ett halvår. Utvecklingen är dock inte obefogad. Bolaget började visa svarta siffror under det andra kvartalet i fjol och därifrån har såväl intäkts- som resultatutvecklingen varit stark. FormPipe utvecklar IT-lösningar för kostnadseffektiv och säker överföring av information över nätet. Det kan handla om kontroll, administration och e-underskrifter i samband med att information och betalningar sänds via nätet samt tillhörande programvara. Det här segment brukar kallas för ECM eller Enterprise Content Management och spås av analysföretag som Forrester och Gartner ha stark tillväxt de närmaste åren. Av Formpipes försäljning står underhåll och licensintäkter för drygt hälften medan resten är konsultintäkter. Lönsamheten på de sistnämnda är givetvis något lägre men trenden är en ökande andel licens och underhåll. Dubbelt upp Att Formpipe är ett bolag under stark tillväxt råder det ingen tvekan om. Bolaget kom med rapport i veckan. Under 20 växte intäkterna med 110 procent, ett tempo som lite knappt även hölls under Q4. Under 20 spår bolaget intäkter på 75 miljoner kronor, motsvarande en tillväxt på 75 procent. Det låter rimligt med tanke på den takt som nu hålls. Inte minst då bolaget gjorde ett förvärv i höstas som man sannolikt ännu inte fått full utväxling på. Bolaget tycks också ha fått ett mycket bra gensvar i den offentliga sektorn. Bolaget spår en lönsamhet motsvarande en Ebita-marginal överstigande 20 procent. Inte heller det är långsökt med tanke på att detta uppnåddes redan under 20. Intresset för Formpipe på aktiemarknaden är redan relativt stort men kan öka i och med att bolaget planerar en notering på OMX Small Cap under hösten 20. Det öppnar upp för många fonder och institutioner att äga aktien. Starkt kassaflöde En blick på bolagets prognos för 20 indikerar en vinst på drygt 8 miljoner kronor, motsvarande knappt 1 krona per aktie. Räknar man bort goodwill-avskrivningar, som inte är kassaflödespåverkande, blir vinsten uppemot 1,3 per aktie. Räknat på aktiekurs på 24,3 kronor blir p/e-talet således drygt 24 för 20. Det kan tyckas dyrt vid en första anblick men med tanke på den starka tillväxten och den hittills ganska snabbt stigande lönsamheten känns det ändå attraktivt. Speciellt om andelen licens- och underhållsintäkter fortsätter stiga. Risken i aktien är onekligen hög men potentialen känns i nuläget större. Aktien lämpar sig bäst för den riskbenägne. Med det sagt blir rekommendationen Köp. Urban Ekelund Fundamentaldata Prognoser Mkr 20 20p Omsättning 43,6 75 Res f skatt 5,6 12 VPA 0,48 1,0 Värdering 20p 20p P/E 50 24,3 EV/S 4,9 2,8 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde Bevakningsnivåer Målkurs: Stoppkurs: Köp IT First North Hög 24,3 kr 213 Mkr 30 kr 22 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägare (Kapital) Rikard Akhtarzand 6,9% Dexia 6,7% Akelius Insurance 5,7% Deutsche Bank AG 5,7% Nordea Lux 4,0% Fakta Aktiekurs 30 25 20 15 10 5 TRENDS REDEYE AB Kursutveckling Formpipe feb mar maj maj jun aug aug okt nov dec Formpipe OMX 12 800 700 600 500 Volym, 400 300 200 100 0 feb tusen FormPipe Software AB är ett programvarubolag inom ECM (Enterprise Content Management). Bolaget utvecklar och levererar ECM-produkter för att strukturera information i större företag, myndigheter och organisationer. Bolagets programvaror hjälper organisationer att fånga, hantera och sätta information i ett sammanhang. FormPipe Software etablerades 2004 och har kontor i Stockholm, Uppsala och Linköping.