Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, 103 88 Stockholm Tel 08-440 13 80, Fax 08-440 13 88, info@cicerofonder.se www.cicerofonder.se
Disclaimer Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Det investerade beloppet kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att hela det insatta kapitalet kan återfås. Informationsbroschyr, fondbestämmelser och hel- och halvårsrapporter på svenska kan beställas kostnadsfritt från Cicero Fonder AB. Informationen går även att finna på vår hemsida (www.cicerofonder.se). Cicero Fonder AB kan hållas ansvarigt endast om ett påstående i denna presentation är vilseledande, felaktigt eller oförenligt med de relevanta delarna av fondens informationsbroschyr 2 2
Vårt DNA Privatägd och oberoende svensk fondförvaltare sedan år 2000 Specialiserad på aktiv förvaltning av svenska/nordiska aktieoch räntefonder, globala allokeringsfonder samt förvaltning av indexfonder på tillväxtmarknader Vänder sig såväl direkt till institutionella investerare som privatpersoner genom samarbete med flertalet banker och fondplattformar i Sverige Förvaltar idag ca 10 mdr SEK 18 anställda, varav 9 förvaltare/analytiker Marcus Tullius Cicero Född år 106 BC, död år 43 BC Som man sår, får man skörda 3
Förvaltningsteamet 1. Christer Sterndahlen Förvaltningsansvarig En av grundarna till Cicero Fonder år 2000 med 24 års branscherfarenhet. Förvaltat Cicero Focus sedan 2008. Utnämnd till årets Sverigeförvaltare av Dagens Industri och Morningstar 2011. 2. Bengt Holmström Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder En av grundarna till Cicero Fonder år 2000 med 30 års branscherfarenhet. Medförvaltare till Cicero Focus sedan 2008. Tidigare huvudansvarig förvaltare för Trygg Allemansfond, Gota Trygg Fonder Allemansfonder och Fri Placering Fondförvaltning AB. 3. Mikael Sandström Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder Partner Cicero Fonder med 30 års branscherfarenhet. Ingår i Ciceros förvaltningsteam sedan 2003. Tidigare förvaltare KFA och KPA. 4. Jonas Eklund Förvaltare indexfonder/allokeringsfonder Förvaltare Cicero Fonder sedan 2013 med 17 års branscherfarenhet. Tidigare kvantanalytiker/trader på Pan Capital. 5. Carl Odelstierna Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder Analytiker Cicero Fonder sedan 2009 med 7 års branscherfarenhet. 6. Oscar Sterndahlen Förvaltare räntefonder/allokeringsfonder Analytiker Cicero Fonder sedan 2012 med 2 års branscherfarenhet. 7. Daniel Harlid Förvaltare räntefonder/allokeringsfonder Förvaltare Cicero Fonder sedan 2014 med 5 års branscherfarenhet. Tidigare förvaltare på Bandling & Partners. 8. Anders Malmborg Produktspecialist Produktspecialist Cicero Fonder sedan 2014 med huvudansvar för institutionella kunder. 28 års branscherfarenhet bl a från Intervalor, Banco Fonder/Alfred Berg och Handelsbanken. 9. Mikael Eriksson Produktspecialist Produktspecialist Cicero Fonder sedan 2013, 5 års branscherfarenhet. 4
Fondutbud Institutionella investerare Räntefonder Aktiefonder Allokeringsfonder Indexfonder Cicero Avkastning Cicero Focus Cicero World Wide Cicero Emerging Markets Index Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Focus SRI Cicero World Wide Offensiv Cicero China Index Cicero SRI Sverige 5
Investeringsfilosofi Räntefonder Aktiv förvaltning - målsättning att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (relevant jämförelseindex) Vår övertygelse och framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat En väldiversifierad portfölj av noggrant analyserade innehav, där bolagskännedomen är A och O vid investeringar i företagspapper Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida Signum och kännetecken Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet Breda portföljer med fokus på stabilitet, bestående av fundamentalt starka och attraktiva innehav Reell aktiv förvaltning 6
Hållbara placeringar Ansvarsfulla investeringar: Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och har påbörjat processen för att anta FN:s principer om ansvarsfulla investeringar UNPRI. Särskilda etiska urvalskriterier: Med utgångspunkt från ett antal FN-konventioner och internationella normer avstår vi från att placera i Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption. Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen. Dessa kriterier gäller samtliga fonder som Cicero förvaltar. För några av fonderna Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero Avkastning, Cicero Focus SRI, Cicero SRI Sverige och Cicero Världen görs därutöver en negativ SRI branschscreening. 7
Cicero Nordic Corporate Bond Fondprofil & inriktning Fondnamn Cicero Nordic Corporate Bond Ansvarig förvaltare Christer Sterndahlen (Daniel Harlid, Oscar Sterndahlen) Fondtyp Svenskregistrerad UCITS IV-fond Handel Dagligen Fondvaluta SEK Placeringsinriktning Fondprofil Hävstång/gearing Fonden placerar huvudsakligen i räntepapper utgivna av nordiska företag med genomsnittlig löptid till förfall på högst 10 år. Duration 1-10 år. Placeringar i annan valuta än SEK valutasäkras. Aktivt förvaltad, låg-/medelrisk, diversifierad portfölj med 30-60 innehav, huvudsakligen High Yield med tyngdpunkt på BB (lägst B-). Möjlighet att även placera i Investment Grade (BBB eller högre). SRI branschscreening. NEJ Jämförelseindex NOMX Credit SEK TR 8
Investeringsprocess Steg 1: Investeringsuniversum OMXPRI ~ 250 bolag Cicero Fonder Förvaltningsmodell Kvantitativ screening Storlek Kvalitet (kreditrating) Likvidiet Valuta SRI branschscreening Steg 2: Kvalitativ analys Bolagsutvärdering Kreditutvärdering Hållbarhet Investeringsuniversum ~ 5000 räntepapper Kvantitativ screening Fonduniversum ~ 2000 räntepapper Kvalitativ analys Steg 3: Portföljkonstruktion Allokering IG vs HY Portföljvikter Riskhantering Portföljkonstruktion Cicero Nordic Corporate Bond 30-60 innehav 9
Steg 1: Kvantitativ screening Fonden investerar i räntepapper som uppfyller följande grundkriterier: Storlek: Kvalitet: Likviditet: Valuta Emittenter med en sammantagen utestående volym om minst 500 miljoner SEK. Stabila, fundamentalt starka bolag inom High Yield-segmentet. Tyngdpunkt på emittenter/emissioner med rating BB (lägst B-). Räntepapperen skall ha en tillräcklig omsättning i förhållande till fondens (tänkta) innehav. En bedömning görs vid emissioner i syfte att försöka undvika de räntepapper som riskerar få en alltför låg likviditet. Fonden investerar i räntepapper utgivna av nordiska företag. Alla placeringar i annan valuta än SEK hedgas fullt ut. Fonden tar således ingen valutakursrisk. 10
Steg 1 (forts.): Kvantitativ screening SRI Branschscreening Cicero Nordic Corporate Bond screenar bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: Vapen Tobaksprodukter Alkohol Spel Pornografi Fossila bränslen 11
Steg 2: Kvalitativ analys Bolagsutvärdering: Verksamhet cyklisk vs stabil, kapitalintensiv vs tillgångslätt Kassaflödesgenerering Resultaträkning försäljnings- och marginaltrend, mm Balansräkning skuldsättningsgrad, räntetäckningsgrad, soliditet, mm Kreditutvärdering: Villkor, covenanter, säkerställt alternativ om sådant finns Egen kreditvärdering/rating vs officiell rating Rimlig/motiverbar spread mot riskfri ränta Jämförelse mot andra företagspapper i samma ratingsegment 12
Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys Hållbarhet & internationella normer: Bolag som drivs långsiktigt hållbart kommer enligt vår övertygelse att gynna andelsägarna i form av bra avkastning över tid. Vägledande är FN:s principer om ansvarsfulla investeringar UNPRI Fonden avstår därför från placeringar i: Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen 13
Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys High Yield Normalt 60-80 % Investment Grade Normalt 20-40 % High Yield är mer likt aktieinvesteringar, vilket skapar möjligheter för den som kan sina bolag Förutom framtida (åter-)betalningsförmåga är kreditanalysen också fokuserad på framtidsutsikterna. Välskötta High Yield-bolag med goda tillväxtmöjligheter har förutsättningar att på sikt flytta sig uppåt på ratingskalan (och tvärtom!). Den nordiska High Yield-marknaden är fortfarande ung och ineffektiv Fokus på stabilitet Hög andel återkommande intäkter Vi gillar tråkiga bolag med förutsägbara kassaflöden Hög andel egenfinansierade investeringar, med stöd av bank-/obligationsskuld 14
Steg 3: Portföljkonstruktion Allokering Investment Grade vs High Yield Portföljvikter: High Yield i normalfallet 60-80%. Tyngdpunkt på BB, den bästa ratingen i segmentet. I grunden de gängse UCITS-reglerna Interna riktlinjer: - Företagspapper IG = max 5% i enskilt innehav - Företagspapper HY = max 5% i enskilt innehav - Ciceros båda räntefonder tar tillsammans max 10% av emission på primärmarknaden Kassa ~ 2-5%, fonden fullinvesterad, dvs. endast transaktionslikviditet Riskhantering: Ränterisken begränsas genom en hög andel rörliga lån Kreditrisken begränsas genom en bred diversifiering till stabila bolag Likviditetsrisken begränsas genom krav på emissionsvolymer och marknadsomsättning Fonden har ingen valutakursrisk. Alla investeringar i räntepapper emitterade i annan valuta hedgas fullt ut tillbaka till SEK. 15
Löpande förvaltning Daglig övervakning av fondportföljen morgonmöte med hela förvaltningsteamet Månadsvis portföljgenomgång Genomgång av eventuella bolagsrapporter, bolagsnyheter och övriga händelser i syfte att säkerställa en optimal portfölj och allokering Säljdisciplin/omprövning (exempel): När bolaget väsentligt ökar skuldsättningen När bolagets vinsttillväxt och övriga utveckling inte motsvarar våra förväntningar Generellt svag utveckling för den bransch i vilken bolaget är verksamt När bolaget genomför förvärv/fusion som väsentligt påverkar kassa, kassaflöde och skuldsättning negativt När bolagsledningen förändras påtagligt och osäkerheten därmed ökar När värderingen av räntepapperet ej längre är attraktivt relativt andra placeringsalternativ Vem som helst kan fela, men endast den dumme framhärdar i sitt fel 16
mar-14 apr-14 maj-14 jun-14 jul-14 aug-14 sep-14 okt-14 nov-14 dec-14 jan-15 feb-15 mar-15 apr-15 maj-15 jun-15 jul-15 aug-15 sep-15 Förvaltningsresultat 108 106 104 102 100 98 96 94 92 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% Nordic Corporate Bond Fund NOMX Credit Total Return Index -2,0% 3 månader I år Sedan start Nordic Corporate Bond Fund NOMX Credit Total Return Index Sedan fondens start Rullande per 2015-09-30 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% Nordic Corporate Bond Fund NOMX Credit Total Return Index Kalenderår 17
Aktuell portfölj september 2015 Floating 50% Finansiella Tjänster Sällanköpsvaror & tjänster 15% 28% Fastighet 14% Fixed 29% Industrivaror 8% Dagligvaror 7% Variable 13% Byggindustri 4% Telekom 5% Kassa 7% Material Hälsovård 3% 6% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Fördelning på värdepapperstyper Branschfördelning A 2,8% DNB BANK ASA 5,6% BBB 31% MILLICOM INTL CELLULAR 5,0% BB 39% NORWEGIAN AIR SHUTTLE AS 4,5% B 20% BRAVIDA HOLDING AB 4,0% Kassa 7% AUSTEVOLL SEAFOOD 4,0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% Genomsnittlig portföljrating: Genomsnittlig kreditspread: Fördelning efter rating BB 249 bps Antal emittenter: 32 Antal positioner: 40 De största innehaven 18
Nyckeltal Omsättningshastighet - Standardavvikelse 5 år 1,7% Risk - jämförelseindex 1,65% KIID-risk 2 Årlig avkastning sedan start - Sharpekvot - Genomsnittlig löptid till förfall 5 år Modifierad duration 1,2 Yield to maturity 2,8% Yield to call 6,3% 19
Fondfakta Cicero Nordic Corporate Bond Andelsklass Fondförmögenhet, MSEK 181 A B Startdatum 2014-03-10 ISIN-kod SE0005757275 SE0005757283 Bloomberg-kod CICNCBA SS Insättnings-, uttagsavgift NEJ NEJ Fast årlig förvaltningsavgift 0,90% 0,90% Rörlig prestationsbaserad avgift NEJ NEJ Minsta startinvestering, SEK 1 000 1 000 Utdelning (återinvesteras) NEJ JA Bryttidpunkt för orderläggning Förvaringsinstitut 14.30 varje handelsdag Swedbank 20
Organisation Styrelse 4 externa ledamöter 1 intern ledamot Ordf. Håkan Källåker Internrevisor Extern revisor Extern: Moneo Agneta Bremander Deloitte Jan Palmqvist Compliance Extern: Magnusson Advokatbyrå Björn Wendleby VD Christer Sterndahlen Risk Intern: Anders Alvin Förvaltning Christer Sterndahlen Administration Karin Strängby Marknadsföring & Försäljning Bengt Holmström Mikael Sandström Mikael Eriksson Anders Malmborg 21 21
Administrationsteamet Robert Sandberg Jennie Edqvist Ann-Louise McCaffrey Karin Strängby Christina Sturk Pierre Görmarker 22
Portföljförändringar under Q3 2015 Nya innehav: Akelius SOBI SATO Ökade innehav Austevoll Seafood Amer Sports Arise + Avyttrade innehav Amer Sports SHB Minskade innehav DNB Corem Sparbanken Öresund - 23
En bra placering 2014 Telia Sonera 2023 FRN Investment Grade har premierats framför High Yield i år Stark efterfrågan på Investment Grade namn med officiell rating. Något starkare kreditnyckeltal Skuldsättningen upp marginellt, men kompenseras av starkare kassaflöden. Kursutveckling: 2014-03-10 2,1% Kupong 1,7% Avkastning 3,8% 24
En mindre bra placering 2014 AKER 2019 FRN Kraftigt sjunkande oljepriser Sjunkande Capex nivåer inom oljeindustrin Stor oro i Norge inom HY-sektorn Aker ett av de mer stabila norska bolagen trots allt Kursutveckling: 2014-03-10-7,7% Kupong 3,9% Avkastning -3,8% 25
UNPRI UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investments) syftar till att inkludera miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i investeringarna och har blivit en global branschstandard för ansvarsfulla investeringar. UNPRI anger sex principer som en investerare ska sträva efter att följa: Vi ska beakta miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i våra investeringsanalyser och placeringsbeslut. Vi ska vara aktiva ägare och införliva miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i våra riktlinjer och i vårt arbete. Vi ska verka för en större öppenhet kring miljö- och samhällsfrågor samt ägarstyrning hos de företag som vi placerar i. Vi ska aktivt verka för att dessa principer följs i finansbranschen. Vi ska samarbeta för att följa principerna så effektivt som möjligt. Vi ska redovisa vad vi gör och hur långt vi har nått i vårt arbete med att följa principerna. 26 26