Cicero Avkastning. Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, Stockholm Tel , Fax ,

Transkript

1 Cicero Avkastning Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, Stockholm Tel , Fax ,

2 Disclaimer Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Det investerade beloppet kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att hela det insatta kapitalet kan återfås. Informationsbroschyr, fondbestämmelser och hel- och halvårsrapporter på svenska kan beställas kostnadsfritt från Cicero Fonder AB. Informationen går även att finna på vår hemsida ( Cicero Fonder AB kan hållas ansvarigt endast om ett påstående i denna presentation är vilseledande, felaktigt eller oförenligt med de relevanta delarna av fondens informationsbroschyr 2 2

3 Hållbara placeringar Ansvarsfulla investeringar: Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och har undertecknat och följer FN:s initiativ för ansvarsfulla investeringar UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investment). Med utgångspunkt från ett antal FN-konventioner och internationella normer avstår vi från att placera i Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption. Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen. Etisk branschscreening: Utöver hållbarhetskriterierna i enlighet med UN PRI, avstår vi från att placera i bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från någon av verksamhetsområdena Vapen, Tobaksprodukter, Alkohol, Spel, Pornografi och Fossila bränslen 3

4 Fondutbud Institutionella investerare Räntefonder Aktiefonder Indexfonder Cicero Avkastning Cicero Focus Cicero Emerging Markets Index Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Världen Cicero China Index 4

5 Investeringsfilosofi Räntefonder Aktiv förvaltning - målsättning att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (relevant jämförelseindex) Vår övertygelse och framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat En väldiversifierad portfölj av noggrant analyserade innehav, där bolagskännedomen är A och O vid investeringar i företagspapper Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida Signum och kännetecken Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet Breda portföljer med fokus på stabilitet, bestående av fundamentalt starka och attraktiva innehav Reell aktiv förvaltning 5

6 Cicero Avkastning Fondprofil & inriktning Fondnamn Cicero Avkastning Ansvarig förvaltare Oscar Sterndahlen & Daniel Harlid (Christer Sterndahlen) Fondtyp Svenskregistrerad UCITS IV-fond Handel Dagligen Fondvaluta Placeringsinriktning Fondprofil Derivat SEK Fonden placerar huvudsakligen i räntepapper emitterade i SEK, i normalfallet företagspapper med en genomsnittlig löptid till förfall på 0-3 år, dock högst 5 år. Duration 0-3 år. Fonden har även möjlighet att till en begränsad del placera i räntepapper i annan valuta än SEK utgivna av företrädesvis nordiska emittenter. Sådana placeringar valutasäkras då tillbaka till SEK. Aktivt förvaltad, låg risk, väldiversifierad portfölj med innehav, % Investment Grade (BBB eller högre), 0-30% High Yield (lägst B-), SRI branschscreening NEJ Jämförelseindex 50% OMRX T-Bills, 50% OMRX T-Bonds 6

7 Investeringsprocess Steg 1: Steg 2: Steg 3: Investeringsuniversum OMXPRI ~ 250 bolag Cicero Fonder Förvaltningsmodell Kvantitativ screening Storlek Kvalitet (kreditrating) Likvidiet Valuta SRI branschscreening Kvalitativ analys Bolagsutvärdering Kreditutvärdering Hållbarhet Portföljkonstruktion Allokering IG vs HY Fördelning företag vs stat / kommun Portföljvikter Riskhantering Investeringsuniversum ~ 1500 räntepapper Kvantitativ screening Fonduniversum ~ 500 räntepapper Kvalitativ analys Portföljkonstruktion Cicero Avkastning innehav 7

8 Steg 1: Kvantitativ screening Fonden investerar i räntepapper som uppfyller följande grundkriterier: Storlek: Kvalitet: Likviditet: Valuta Emittenter med en sammantagen utestående volym om minst 500 miljoner SEK. Emittenter/emissioner i huvudsak med en kreditrating Investment Grade (BBB- eller högre), men lägst B-. Räntepapperen skall ha en tillräcklig omsättning i förhållande till fondens (tänkta) innehav. En bedömning görs vid emissioner i syfte att försöka undvika de räntepapper som riskerar få en alltför låg likviditet. Fonden investerar huvudsakligen i räntepapper emitterade i SEK. Utöver detta har fonden även möjlighet att till en begränsad del placera i räntepapper i annan valuta utgivna av företrädesvis nordiska emittenter. Uppkommen valutarisk hedgas då tillbaka till SEK. Fonden tar således ingen valutarisk. 8

9 Steg 1 (forts.): Kvantitativ screening SRI branschscreening Cicero Avkastning avstår från att placera i bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: Vapen Tobaksprodukter Alkohol Spel Pornografi Fossila bränslen 9

10 Steg 2: Kvalitativ analys Bolagsutvärdering: Verksamhet cyklisk vs stabil, kapitalintensiv vs tillgångslätt Kassaflödesgenerering Resultaträkning försäljnings- och marginaltrend, mm Balansräkning skuldsättningsgrad, räntetäckningsgrad, soliditet, mm Kreditutvärdering: Villkor, covenanter, säkerställt alternativ om sådant finns Egen kreditvärdering/rating vs officiell rating Rimlig/motiverbar spread mot riskfri ränta Jämförelse mot andra företagspapper i samma ratingsegment 10

11 Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys Hållbarhet & internationella normer: Bolag som drivs långsiktigt hållbart kommer enligt vår övertygelse att gynna andelsägarna i form av bra avkastning över tid. Vägledande är FN:s principer om ansvarsfulla investeringar UNPRI Fonden avstår därför från placeringar i: Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen 11

12 Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys Investment Grade % High Yield 0-30 % Fokus på stabilitet Hög andel återkommande intäkter Förutsägbara kassaflöden Hög andel egenfinansierade investeringar, med stöd av bank-/obligationsskuld High Yield är mer likt aktieinvesteringar, vilket skapar möjligheter för den som kan sina bolag Förutom framtida (åter-)betalningsförmåga är kreditanalysen också fokuserad på framtids-utsikterna. Välskötta High Yield-bolag med goda tillväxtmöjligheter har förutsättningar att på sikt flytta sig uppåt på ratingskalan (och tvärtom!). Den svenska High Yield-marknaden är fortfarande ung och ineffektiv 12

13 Steg 3: Portföljkonstruktion Allokering Investment Grade vs High Yield Investment Grade %, High Yield 0-30 % Fördelning företag vs stat/kommun Portföljvikter: Fördelning utifrån genomförd analys av risk/reward I grunden de gängse UCITS-reglerna Interna riktlinjer: - Företagspapper IG = max 3% i enskilt innehav och max 5% per emittent - Företagspapper HY = max 1,5% i enskilt innehav och max 2,5% per emittent - Ciceros båda räntefonder tar tillsammans max 10% av emission på primärmarknaden Kassa ~ 2-5%, fonden fullinvesterad, dvs. endast transaktionslikviditet Riskhantering: Ränterisken begränsas genom en hög andel rörliga lån Kreditrisken begränsas genom en bred diversifiering till stabila bolag Likviditetsrisken begränsas genom krav på emissionsvolymer och marknadsomsättning Fonden har ingen valutarisk. Alla eventuella investeringar i räntepapper emitterade i annan valuta hedgas fullt ut tillbaka till SEK. 13

14 Löpande förvaltning Daglig övervakning av fondportföljen morgonmöte med hela förvaltningsteamet Månadsvis portföljgenomgång Genomgång av eventuella bolagsrapporter, bolagsnyheter och övriga händelser i syfte att säkerställa en optimal portfölj och allokering Säljdisciplin/omprövning (exempel): När bolaget väsentligt ökar skuldsättningen När bolagets vinsttillväxt och övriga utveckling inte motsvarar våra förväntningar Generellt svag utveckling för den bransch i vilken bolaget är verksamt När bolaget genomför förvärv/fusion som väsentligt påverkar kassa, kassaflöde och skuldsättning negativt När bolagsledningen förändras påtagligt och osäkerheten därmed ökar När värderingen av räntepapperet ej längre är attraktivt relativt andra placeringsalternativ Vem som helst kan fela, men endast den dumme framhärdar i sitt fel 14

15 Förvaltningsresultat , Cicero Avkastning Index 0,00 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 Cicero Avkastning Kategori Index 3 månader YTD 1 år 3 år medel 5 år medel ITD Sedan fondens start Rullande per % 7% 6% 5% Cicero Avkastning Kategori Index 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Snitt Kalenderår 15

16 Aktuell portfölj September 2016 Floating 83% Finansiella Tjänster Fastighet 25% 29% Industrivaror 13% Fixed 9% Sällanköpsvaror & tjänster Telekom 10% 7% Variable 7% Dagligvaror Stat/Kommun/Landsting 5% 3% Material 3% Kassa 1% Hälsovård Byggindustri 2% 1% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0% 10% 20% 30% 40% Fördelning på värdepapperstyper Branschfördelning A 13% DANSKE BANK A/S 4,2% BBB 64% CASTELLUM AB 4,0% BB 19,7% DNB BANK ASA 3,4% B 1,2% LEASEPLAN CORPORATION NV 3,3% Kassa 1% TELE2 AB 3,2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Genomsnittlig portföljrating: BBB Portföljspread mot Stibor: 129 bps Fördelning utifrån rating Totalt: Antal innehav 90 Antal emittenter 61 De största innehaven 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 16

17 Nyckeltal September 2016 Omsättningshastighet 0,74 Standardavvikelse 5 år 0,6% Risk - jämförelseindex 2,3% KIID-risk 2 Årlig avkastning sedan start 3,3% Sharpekvot 1,6 Genomsnittlig löptid till förfall 3,4 år Modifierad duration 0,4 Yield to maturity 1,3% Yield to call 1,4% 17

18 Fondfakta Cicero Avkastning Andelsklass Fondförmögenhet, MSEK A B Startdatum ISIN-kod SE SE Bloomberg-kod CICAVKB SS Insättnings-, uttagsavgift NEJ NEJ Fast årlig förvaltningsavgift 0,50% 0,50% Rörlig prestationsbaserad avgift NEJ NEJ Minsta startinvestering, SEK Utdelning (återinvesteras) NEJ JA Bryttidpunkt för orderläggning Förvaringsinstitut varje handelsdag Swedbank 18

19 Portföljförändringar under Q Nya innehav: Scania Exportfinans Husqvarna Ökade innehav MTG Tele 2 Castellum + Avyttrade innehav NCC Sandvik Atrium Ljungberg Minskade innehav PEAB Volvo Finans Klövern - 19

20 En bra placering 2016 Akelius Fastigheter Förbättrade kreditnyckeltal under året. Investment Grade-betyg från S&P. ECB har drivit upp priserna med sitt obligationsköpsprogram. Kraftigt fallande räntor under året har påverkat obligationer på fast kupong positivt. Kursutveckling: ,7% Kupong 2,8% Avkastning 9,5% 20

21 En mindre bra placering 2016 Lifco FRN Kort löptid har gjort att obligationen inte har spreadat ihop lika mycket som krediter längre ut på kurvan. Sjunkande Stibor har gjort kupongen lägre eftersom FRN. (Kupongen kopplad till 3m Stibor). Fint bolag och positiv utveckling i obligationen. Ändå ett av våra svagare innehav under året. Kursutveckling: ,3% Kupong 0,5% Avkastning 0,8% 21

22 Cicero Avkastning Extern rating 22

23