Långsiktiga möjligheter med nordiska krediter

Transkript

1 VALUE Långsiktiga möjligheter med nordiska krediter

2 INNEHÅLL 3 KUNDLÖFTET: VALUE 4 MARKNADEN 6 ANALYSEN 8 LÖSNINGARNA 9 HISTORIKEN 1 TEAMET

3 KUNDLÖFTET Stiftelser, företag och pensionsförvaltare verkar i en allt mer komplex värld. Att leverera en god riskjusterad avkastning är bara början. Därtill ställs nya krav på diversifiering, rapportering och ansvarstagande inom hållbarhetsfrågor. Med kundlöftet VALUE tar vi på Carnegie Fonder ett samlat grepp om vårt erbjudande till institutionella investerare. Vi lovar dig: V Värde A Alfa L Långsiktighet U Unicitet E Engagemang i våra investeringar. Som värdeförvaltare särskiljer vi oss från många konkurrenter, vilket ger dig som investerare en unik komponent i din portfölj. i avkastning. Vi investerar inte i index, utan ska över tid bidra med tydlig alfa till din portfölj. i hållbarhetsfrågor. Vår ESG-analys hjälper oss att hitta företag som är framtidssäkrade, både vad gäller ansvarstagande och konkurrenskraft. i vårt erbjudande. Oavsett om du söker en komplett portföljlösning, extra nischade fonder eller utdelning så har vi produkter för dina behov. i vår relation. Carnegie Fonder startade 1988, precis som flera av våra kundrelationer. Tillsammans arbetar vi lösningsorienterat för att hitta det upplägg och den portfölj som passar dig och din uppdragsgivare bäst. I den här broschyren berättar vi övergripande om vårt nordiska ränteerbjudande, som funnits med sedan starten 199 men som med företagskrediternas framväxt efter finanskrisen har utvecklats kraftigt. I dag förvaltar vi 3 miljarder kronor i krediter, vilket gör oss till en av Nordens största fristående investerare. Det ger oss ett bra förhandlingsläge vid kreditemissioner, och bidrar till att vi ser fortsatt stora möjligheter som Nordens ledande ränteförvaltare. Välkommen att höra av dig så berättar vi mer om vårt ränteerbjudande och om vårt kundlöfte VALUE. Carnegie Fonder 3

4 MARKNADEN Det är lätt att glömma hur attraktiv den nordiska kreditmarknaden är. Ungefär som att man glömmer att strosa på Strandvägen och besöka det fantastiska Vasamuseet om man bor i Stockholm, Botaniska trädgården och Feskekôrka om man är göteborgare, eller Operahuset och Vikingaskeppsmuseet om man bor i Oslo. På samma sätt behöver man inte gå över ån efter vatten när man investerar i krediter. Här listar vi fem styrkor med nordiska krediter. DIVERSIFIERING Den som investerar i Norden får en god diversifiering. För det första har de fem nordiska länderna olika valutor, men också olika strategier för samarbete med Europa. Finland är det enda landet som har anslutit sig till euron, Danmark har kvar sin krona men den är peggad mot euron. Norge och Island är inte ens med i EU, medan Sverige är med i EU och för en självständig penningpolitik. De nordiska länderna kompletterar varandra också sett till branscher. Generellt sett kan man säga att Danmark är framgångsrikt inom läkemedel och shipping, Norge har sin oljesektor, Finland skog och stål och Sverige finans och industri. Flera företag har globala varumärken och är världsledande inom sina nischer, och tillsammans erbjuder nordiskt näringsliv en god diversifiering. STARKA FINANSER För långivare är det intressant att undersöka skuldsättningsgraden i bolagen. I vår analys har vi funnit att börsnoterade bolag i Norden är mindre skuldsatta än börsbolag i Västeuropa.* Det gäller, med några få undantag, oavsett om man tittar på skuld i förhållande till marknadsvärde, i förhållande till bokfört värde av eget kapital eller i förhållande till rörelseresultat. Detta återspeglas i risken för konkurs, sett till spreaden på credit default swaps (CDS). Risken för default bedöms vara betydligt lägre för de nordiska finansbolagen än de europeiska. Även i den stora sektorn industrials är spreaden något lägre. *) Varför tittar vi på börsnoterade bolag i en text om obligationer? Dels för att datan generallt är mer tillgänglig, dels för att så mycket som en fjärdedel av de listade bolagen i Norden har utestående obligationer. Det är mer än i Europa som helhet, där siffran är en femtedel. FÖRDELAKTIGA VALUTOR Det finns utestående obligationer från cirka 1 emittenter i Norden, att jämföra med över 6 i Europa. Emissionerna i Norden sker inte enbart i lokala valutor, tvärtom är ungefär två tredjedelar av volymen i euro eller amerikanska dollar om vi exkluderar emissioner från finansiella bolag. För nordiska bolag och investerare finns alltså en möjlighet att emittera och investera i obligationer noterade i den valuta som är mest fördelaktig för stunden. RÖRLIG RÄNTA Norden har en större andel obligationer med rörlig ränta, ungefär 27 procent av den utestående volymen och ungefär 36 procent av alla obligationer, att jämföra med Europa där det är cirka 16 procent av volymen och 18 procent av alla utgivna obligationer. Att i större utsträckning kunna använda obligationer med rörlig ränta är ett effektivt verktyg för att styra ränteduration utan att behöva använda derivat. ALLT GRÖNARE 215 startade Nasdaq Nordic marknadsplatsen Sustainable Bond Market och nådde i augusti 218 milstolpen 1 listade gröna obligationer. Faktum är att Sverige är det land med flest utestående gröna obligationer, 198 stycken fördelat på 73 emittenter (figur 1). Emissionsvolymerna ökar stadigt. Sedan 213 har det emitterats gröna obligationer till ett värde av 28 miljarder euro i Norden (figur 2), och den andel av utgivna företagsoch statsobligationer i Norden som är grön har ökat från,2 procent 213 till 2,3 procent

5 Fördelning av volym och antal gröna obligationer Figur FR DE NL SE Utestående volym (vä) ES IT NO BE UK Övriga Antal obligationer (hö) Gröna volymer växer (EURm) Figur Volym Kumulativ volym

6 ANALYSEN Norden är bra, men alla nordiska bolag är inte bra och ännu mindre alla nordiska krediter. Vår förvaltning bygger på över 3 års erfarenhet av fundamental bolagsanalys. Vårt mål är att granska alla nordiska kreditemissioner. Som en stor aktör är vi med i ett tidigt skede och kan ofta påverka pris och covenanter. Vi träffar alltid ledning och ofta ägare, och är väl förberedda då transaktionen öppnar. FOKUSERAD INVESTERINGSPROCESS Bra bolag XXBakom varje investering ligger en grundlig bolagsanalys. Vi träffar ledningen och ofta även styrelseledamöter för att försäkra oss om att de har en genuin kunskap om sitt verksamhetsområde och en långsiktigt ambitiös inställning i hållbarhetsfrågor. Vi efterlyser diversifierade affärsmodeller, en stabil marknadsposition, stabilt goda kassaflöden och en skuldsättning som matchar den ekonomiska cykeln. Tydliga villkor XXOm vi ska låna ut kapital ska villkoren inte bara vara bra, de ska vara tydliga också. Vi vill minimera utrymmet för Ebitda-justeringar, vi vill att utrymmet för utdelning till aktieägarna ska vara tydligt begränsat och vi vill minimera bolagets utrymme för att låna ytterligare kapital. Allt för att säkerställa att vi får tillbaka det vi har lånat ut med ränta. Attraktiv obligation XXFör att hitta de mest attraktiva obligationerna letar vi i hela Norden, och vi bevakar alla emissioner oavsett valuta. Vi är alltså inte begränsade till enbart nordiska valutor, utan kan också investera i emissioner i dollar eller euro. Alla investeringar valutasäkras. Vi är också flexibla avseende rörlig eller fast ränta, men eftersträvar att vid varje tillfälle ha en balanserad mix och god likviditet i samtliga portföljer. VILLKOR OBLIGATION BOLAG 6

7 STRUKTURERAD PORTFÖLJKONSTRUKTION När vi har hittat ett bra bolag med tydliga villkor och attraktiv obligation fastställer vi hur allokeringen ska göras. De fem parametrarna nedan används som utgångspunkt för att optimera respektive fondportfölj. bol agsanalys emittentexponering XXHelt avgörande är egen analys inklusive ESG-kriterier XXOfficiell rating som second opinion XXKapitalmarknadshistorik XXUtestående obligationer, utestående skuld XXEmitterande/aktiva banker bakom emissionen likviditet XXSektor- och valutadiversifiering XXBalanserade löptider fast vs rörlig ränta XXEftersträvar diversifiering utifrån ägare av krediten pris och värdering XXAbsolut och relativ prissättning XXValuta, geografi och sektor r änte- och kreditdur ation XXBalanserad ränteduration genom FRN:s XXLångsiktig räntevy - inga korta bets XXTidsvärde och sentiment 7

8 LÖSNINGARNA Vi har investerat i räntepapper sedan 199 och är i dag en av de större oberoende kreditförvaltarna i Norden. Med fyra räntefonder och ett flertal andelsklasser täcker vi de flesta behov på området, till exempel avseende valuta (SEK, NOK, DKK, EUR, CHF) och utdelning. Vårt utbud sträcker sig från ren Investment Grade till ren High Yield, med flaggskeppet Carnegie Corporate Bond i mitten av spannet. På begäran ser vi gärna över möjligheten att ta fram ytterligare andelsklasser. CARNEGIE LIKVIDITETSFOND 2 CARNEGIE INVESTMENT GRADE AAA AA+ AA BBB- AA- A+ A A- BBB+ BBB AAA AA+ AA BBB- AA- A+ A A- BBB+ BBB BB+ BB CARNEGIE CARNEGIE CORPORATE BOND 2 CARNEGIE HIGH YIELD SELECT AAA AA+ AA BBB- AA- A+ A A- BBB+ BBB BB- BB+ BB B+ B B- A- BBB+ BBB BBB- BB+ AAA AA+ AA AA- A+ A BB- BB CCC+CCC CCC- B+ B B- Likviditetsfond Investment Grade Corporate Bond High Yield Select Kupongavkastning, %,8 1,2 3,8 6,7 Effektiv ränta, %,3,9 3,8 7, Effektiv ränta, SEK %,3,8 3, 6,6 Kreditduration, år 1,8 3,3 3,2 2,6 Ränteduration, år,1,4,7,7 Risknivå 1 av 7 2 av 7 2 av 7 3 av 7 Förvaltat kapital, miljoner SEK 7 7 Start 3 juni Siffror per den 3 april

9 HISTORIKEN Carnegie Fonder är ett fristående fondbolag som startade Samtliga fonder är aktivt förvaltade och investerar långsiktigt i välskötta värdebolag med en hållbar framtid. Vi gör vår egen analys och investerar endast i bolag vi verkligen tror på, utan att bry oss om deras vikt i index. I våra fonder finns ett samlat kapital på ungefär 7 miljarder kronor. Det gör oss till en av landets största fristående fondförvaltare efter storbankerna. 9

10 TEAMET Våra institutionella kundansvariga arbetar nära både dig som kund och våra ränteförvaltare.tillsammans ser vi till att du får den uppdatering och information som just du behöver.

11 MARIA ANDERSSON NIKLAS EDMAN M I K A E L E N GVA L L Förvaltare av Carnegie Corporate Bond och High Yield Select Förvaltare av Carnegie Corporate Bond och High Yield Select Förvaltare av Carnegie Likviditetsfond och Investment Grade DA N I E L G U S TA F S S O N HANS HEDSTRÖM MONA STENMARK Kreditanalytiker VD och CIO Förvaltare av Carnegie Likviditetsfond och Investment Grade P E T E R G U L L M E RT DA N I E L H Ä R D E L I N M A RT I N M A RT I N E L L E Försäljningschef Institutioner Sverige Institutioner Sverige Kontakta oss gärna! Ring eller mejla fornamn.efternamn@carnegiefonder.se. M A RT I N PA N T Z A R ANDREAS ULLER Institutioner Norge Institutioner Schweiz och vice vd 11

12 Riskinformation Investeringar i fondandelar är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Kontaktinformation Besöksadress Regeringsgatan 56 Stockholm Postadress Box Stockholm Hemsida carnegiefonder.se E-post spara@carnegiefonder.se Telefon