Cicero Avkastning. Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, Stockholm Tel , Fax ,

Transkript

1 Cicero Avkastning Cicero Fonder AB, Mäster Samuelsgatan 1, Box 7188, Stockholm Tel , Fax ,

2 Disclaimer Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Det investerade beloppet kan såväl öka som minska i värde och det är inte säkert att hela det insatta kapitalet kan återfås. Informationsbroschyr, fondbestämmelser och hel- och halvårsrapporter på svenska kan beställas kostnadsfritt från Cicero Fonder AB. Informationen går även att finna på vår hemsida ( Cicero Fonder AB kan hållas ansvarigt endast om ett påstående i denna presentation är vilseledande, felaktigt eller oförenligt med de relevanta delarna av fondens informationsbroschyr 2 2

3 Vårt DNA Privatägd och oberoende svensk fondförvaltare sedan år 2000 Specialiserad på aktiv förvaltning av svenska/nordiska aktieoch räntefonder, globala aktiefonder och allokeringsfonder (FoF) samt förvaltning av indexfonder på tillväxtmarknader Vänder sig såväl direkt till institutionella investerare som privatpersoner genom samarbete med flertalet banker och fondplattformar i Sverige Förvaltar idag ca 10 mdr SEK 18 anställda, varav 9 förvaltare/analytiker Marcus Tullius Cicero Född år 106 BC, död år 43 BC Som man sår, får man skörda 3

4 Förvaltningsteamet 1. Christer Sterndahlen Förvaltningsansvarig En av grundarna till Cicero Fonder år 2000 med 24 års branscherfarenhet. Förvaltat Cicero Focus sedan Utnämnd till årets Sverigeförvaltare av Dagens Industri och Morningstar Bengt Holmström Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder En av grundarna till Cicero Fonder år 2000 med 30 års branscherfarenhet. Medförvaltare till Cicero Focus sedan Tidigare huvudansvarig förvaltare för Trygg Allemansfond, Gota Trygg Fonder Allemansfonder och Fri Placering Fondförvaltning AB. 3. Mikael Sandström Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder Partner Cicero Fonder med 30 års branscherfarenhet. Ingår i Ciceros förvaltningsteam sedan Tidigare förvaltare KFA och KPA. 4. Jonas Eklund Förvaltare indexfonder/allokeringsfonder Förvaltare Cicero Fonder sedan 2013 med 17 års branscherfarenhet. Tidigare kvantanalytiker/trader på Pan Capital. 5. Carl Odelstierna Förvaltare aktiefonder/allokeringsfonder Analytiker Cicero Fonder sedan 2009 med 7 års branscherfarenhet. 6. Oscar Sterndahlen Förvaltare räntefonder/allokeringsfonder Analytiker Cicero Fonder sedan 2012 med 3 års branscherfarenhet. 7. Daniel Harlid Förvaltare räntefonder/allokeringsfonder Förvaltare Cicero Fonder sedan 2014 med 5 års branscherfarenhet. Tidigare förvaltare på Bandling & Partners. 8. Anders Malmborg Produktspecialist Produktspecialist Cicero Fonder sedan 2014 med huvudansvar för institutionella kunder. 28 års branscherfarenhet bl a från Intervalor, Banco Fonder/Alfred Berg och Handelsbanken. 9. Mikael Eriksson Produktspecialist Produktspecialist Cicero Fonder sedan 2013, 5 års branscherfarenhet. 4

5 Fondutbud Institutionella investerare Räntefonder Aktiefonder Allokeringsfonder Indexfonder Cicero Avkastning Cicero Focus Cicero World Wide Cicero Emerging Markets Index Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Focus SRI Cicero World Wide Offensiv Cicero China Index Cicero SRI Sverige Cicero Världen 5

6 Investeringsfilosofi Räntefonder Aktiv förvaltning - målsättning att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (relevant jämförelseindex) Vår övertygelse och framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat En väldiversifierad portfölj av noggrant analyserade innehav, där bolagskännedomen är A och O vid investeringar i företagspapper Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida Signum och kännetecken Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet Breda portföljer med fokus på stabilitet, bestående av fundamentalt starka och attraktiva innehav Reell aktiv förvaltning 6

7 Hållbara placeringar Ansvarsfulla investeringar: Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och har påbörjat processen för att anta FN:s principer om ansvarsfulla investeringar UNPRI. Särskilda etiska urvalskriterier: Med utgångspunkt från ett antal FN-konventioner och internationella normer avstår vi från att placera i Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption. Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen. Dessa kriterier gäller samtliga fonder som Cicero förvaltar. För några av fonderna Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond Cicero Focus SRI, Cicero SRI Sverige och Cicero Världen görs därutöver en negativ SRI branschscreening. 7

8 Cicero Avkastning Fondprofil & inriktning Fondnamn Cicero Avkastning Ansvarig förvaltare Christer Sterndahlen (Oscar Sterndahlen, Daniel Harlid) Fondtyp Svenskregistrerad UCITS IV-fond Handel Dagligen Fondvaluta Placeringsinriktning Fondprofil Hävstång/gearing SEK Fonden placerar huvudsakligen i räntepapper emitterade i SEK, i normalfallet företagspapper med en genomsnittlig löptid till förfall på 0-3 år, dock högst 5 år. Duration 0-3 år. Fonden har även möjlighet att till en begränsad del placera i räntepapper i annan valuta än SEK utgivna av företrädesvis nordiska emittenter. Sådana placeringar valutasäkras då tillbaka till SEK. Aktivt förvaltad, låg risk, väldiversifierad portfölj med innehav, % Investment Grade (BBB eller högre), 0-30% High Yield (lägst B-), SRI branschscreening NEJ Jämförelseindex 50% OMRX T-Bills, 50% OMRX T-Bonds 8

9 Investeringsprocess Steg 1: Investeringsuniversum OMXPRI ~ 250 bolag Cicero Fonder Förvaltningsmodell Kvantitativ screening Storlek Kvalitet (kreditrating) Likvidiet Valuta SRI branschscreening Steg 2: Kvalitativ analys Bolagsutvärdering Kreditutvärdering Hållbarhet Investeringsuniversum ~ 1500 räntepapper Kvantitativ screening Fonduniversum ~ 500 räntepapper Kvalitativ analys Steg 3: Portföljkonstruktion Allokering IG vs HY Fördelning företag vs stat / kommun Portföljvikter Riskhantering Portföljkonstruktion Cicero Avkastning innehav 9

10 Steg 1: Kvantitativ screening Fonden investerar i räntepapper som uppfyller följande grundkriterier: Storlek: Kvalitet: Likviditet: Valuta Emittenter med en sammantagen utestående volym om minst 500 miljoner SEK. Emittenter/emissioner i huvudsak med en kreditrating Investment Grade (BBB- eller högre), men lägst B-. Räntepapperen skall ha en tillräcklig omsättning i förhållande till fondens (tänkta) innehav. En bedömning görs vid emissioner i syfte att försöka undvika de räntepapper som riskerar få en alltför låg likviditet. Fonden investerar huvudsakligen i räntepapper emitterade i SEK. Utöver detta har fonden även möjlighet att till en begränsad del placera i räntepapper i annan valuta utgivna av företrädesvis nordiska emittenter. Uppkommen valutarisk hedgas då tillbaka till SEK. Fonden tar således ingen valutarisk. 10

11 Steg 1 (forts.): Kvantitativ screening SRI branschscreening Cicero Avkastning screenar bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområden: Vapen Tobaksprodukter Alkohol Spel Pornografi Fossila bränslen 11

12 Steg 2: Kvalitativ analys Bolagsutvärdering: Verksamhet cyklisk vs stabil, kapitalintensiv vs tillgångslätt Kassaflödesgenerering Resultaträkning försäljnings- och marginaltrend, mm Balansräkning skuldsättningsgrad, räntetäckningsgrad, soliditet, mm Kreditutvärdering: Villkor, covenanter, säkerställt alternativ om sådant finns Egen kreditvärdering/rating vs officiell rating Rimlig/motiverbar spread mot riskfri ränta Jämförelse mot andra företagspapper i samma ratingsegment 12

13 Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys Hållbarhet & internationella normer: Bolag som drivs långsiktigt hållbart kommer enligt vår övertygelse att gynna andelsägarna i form av bra avkastning över tid. Vägledande är FN:s principer om ansvarsfulla investeringar UNPRI Fonden avstår därför från placeringar i: Bolag som bryter mot internationella normer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och korruption Bolag som förknippas med illegala eller kontroversiella vapen exempelvis klustervapen 13

14 Steg 2 (forts.) : Kvalitativ analys Investment Grade % High Yield 0-30 % Fokus på stabilitet Hög andel återkommande intäkter Vi gillar tråkiga bolag med förutsägbara kassaflöden Hög andel egenfinansierade investeringar, med stöd av bank-/obligationsskuld High Yield är mer likt aktieinvesteringar, vilket skapar möjligheter för den som kan sina bolag Förutom framtida (åter-)betalningsförmåga är kreditanalysen också fokuserad på framtids-utsikterna. Välskötta High Yield-bolag med goda tillväxtmöjligheter har förutsättningar att på sikt flytta sig uppåt på ratingskalan (och tvärtom!). Den svenska High Yield-marknaden är fortfarande ung och ineffektiv 14

15 Steg 3: Portföljkonstruktion Allokering Investment Grade vs High Yield Investment Grade %, High Yield 0-30 % Fördelning företag vs stat/kommun Portföljvikter: Fördelning utifrån genomförd analys av risk/reward I grunden de gängse UCITS-reglerna Interna riktlinjer: - Företagspapper IG = max 3% i enskilt innehav - Företagspapper HY = max 1,5% i enskilt innehav - Ciceros båda räntefonder tar tillsammans max 10% av emission på primärmarknaden Kassa ~ 2-5%, fonden fullinvesterad, dvs. endast transaktionslikviditet Riskhantering: Ränterisken begränsas genom en hög andel rörliga lån Kreditrisken begränsas genom en bred diversifiering till stabila bolag Likviditetsrisken begränsas genom krav på emissionsvolymer och marknadsomsättning Fonden har ingen valutarisk. Alla eventuella investeringar i räntepapper emitterade i annan valuta hedgas fullt ut tillbaka till SEK. 15

16 Löpande förvaltning Daglig övervakning av fondportföljen morgonmöte med hela förvaltningsteamet Månadsvis portföljgenomgång Genomgång av eventuella bolagsrapporter, bolagsnyheter och övriga händelser i syfte att säkerställa en optimal portfölj och allokering Säljdisciplin/omprövning (exempel): När bolaget väsentligt ökar skuldsättningen När bolagets vinsttillväxt och övriga utveckling inte motsvarar våra förväntningar Generellt svag utveckling för den bransch i vilken bolaget är verksamt När bolaget genomför förvärv/fusion som väsentligt påverkar kassa, kassaflöde och skuldsättning negativt När bolagsledningen förändras påtagligt och osäkerheten därmed ökar När värderingen av räntepapperet ej längre är attraktivt relativt andra placeringsalternativ Vem som helst kan fela, men endast den dumme framhärdar i sitt fel 16

17 Förvaltningsresultat Cicero Avkastning Index ,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00 Cicero Avkastning Kategori Index 3 månader YTD 1 år 3 år medel5 år medel ITD Sedan fondens start Rullande per % 7% Cicero Avkastning Kategori Index 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Snitt Kalenderår 17

18 Aktuell portfölj September 2015 Finansiella Tjänster 30% Floating 85% Fastighet 25% Industrivaror 9% Fixed 5% Byggindustri 7% Sällanköpsvaror & tjänster 6% Variable 6% Dagligvaror 7% Telekom 5% Kassa 3% Hälsovård Material 5% 2% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0% 10% 20% 30% 40% Fördelning på värdepapperstyper Branschfördelning AA 0,3% FASTIGHETS AB BALDER 5,0% A BBB BB 11% 21,0% 61% LEASEPLAN CORPORATION NV DANSKE BANK A/S 4,3% 4,1% B 2,6% CASTELLUM AB 4,0% Kassa 3% NCC TREASURY AB 3,7% 0% 20% 40% 60% 80% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% Genomsnittlig portföljrating: Portföljspread mot Stibor: Fördelning utifrån rating BBB 158 bps Totalt: Antal innehav 85 Antal emittenter 55 De största innehaven 18

19 Nyckeltal Juni 2015 Omsättningshastighet 0,74 Standardavvikelse 5 år 0,6% Risk - jämförelseindex 2,3% KIID-risk 2 Årlig avkastning sedan start 3,23% Sharpekvot 3, Genomsnittlig löptid till förfall 3,6år Modifierad duration 0,4 Yield to maturity 1,6% Yield to call 1,9% 19

20 Fondfakta Cicero Avkastning Andelsklass Fondförmögenhet, MSEK A B Startdatum ISIN-kod SE SE Bloomberg-kod CICAVKB SS Insättnings-, uttagsavgift NEJ NEJ Fast årlig förvaltningsavgift 0,50% 0,50% Rörlig prestationsbaserad avgift NEJ NEJ Minsta startinvestering, SEK Utdelning (återinvesteras) NEJ JA Bryttidpunkt för orderläggning Förvaringsinstitut varje handelsdag Swedbank 20

21 Organisation Styrelse 4 externa ledamöter 1 intern ledamot Ordf. Håkan Källåker Internrevisor Extern revisor Extern: Moneo Agneta Bremander Deloitte Jan Palmqvist Compliance Extern: Magnusson Advokatbyrå Björn Wendleby VD Christer Sterndahlen Risk Intern: Anders Alvin Förvaltning Christer Sterndahlen Administration Karin Strängby Marknadsföring & Försäljning Bengt Holmström Mikael Sandström Mikael Eriksson Anders Malmborg 21 21

22 Administrationsteamet Robert Sandberg Jennie Edqvist Ann-Louise McCaffrey Karin Strängby Christina Sturk Pierre Görmarker 22

23 Portföljförändringar under Q Nya innehav: Handelsbanken Tele 2 Akelius Ökade innehav Nordea Sveaskog SBAB + Avyttrade innehav Hufvudstaden Billerud Vestas Minskade innehav SSAB NCC Meda - 23

24 En bra placering 2014 Arla Foods 2018 Floating Rate Note Investment Grade har premierats framför High Yield i år Stark efterfrågan på namn i BBB-segmentet utan officiell rating har drivit priserna. Arlas kreditnyckeltal har varit stabila under året Försäljningstillväxt på 11% under 2014 Kursutveckling: ,9% Kupong 2,3% Avkastning 4,2% 24

25 En mindre bra placering 2014 Meda 2018 Floating Rate Note Förvärvade Rottapharm under sommaren Förvärvet finansierades till största del av ny bankskuld vilket gör obligationsinnehavarna efterställda. Sämre kreditnyckeltal pga förvärvet Skuggrating sänktes från BB+ till BB-. Spekulation om ytterligare sänkning till B+. Kursutveckling: ,9% Kupong 3,1% Avkastning -1,8% 25

26 Cicero Avkastning Extern rating December 2014 September2015 (ny kategorisering) 3 år ***** *** 5 år ***** **** 10 år **** **** Totalt ***** **** 26

27 UNPRI UNPRI (United Nations Principles for Responsible Investments) syftar till att inkludera miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i investeringarna och har blivit en global branschstandard för ansvarsfulla investeringar. UNPRI anger sex principer som en investerare ska sträva efter att följa: Vi ska beakta miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i våra investeringsanalyser och placeringsbeslut. Vi ska vara aktiva ägare och införliva miljö-, samhälls- och ägarstyrningsaspekter i våra riktlinjer och i vårt arbete. Vi ska verka för en större öppenhet kring miljö- och samhällsfrågor samt ägarstyrning hos de företag som vi placerar i. Vi ska aktivt verka för att dessa principer följs i finansbranschen. Vi ska samarbeta för att följa principerna så effektivt som möjligt. Vi ska redovisa vad vi gör och hur långt vi har nått i vårt arbete med att följa principerna

28