Halvårsredogörelse för Excalibur 2014

Halvårsredogörelse för Excalibur 2014 Excalibur Värdepappersfond AB

Styrelsen för Excalibur Värdepappersfond AB får härmed avge halvårsredogörelse för Excalibur för perioden 1 januari 30 juni 2014 Halvårsredogörelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Finansiella instrument som fonden innehar värderas utifrån gällande marknadsvärde. Om sådant marknadsvärde saknas eller är uppenbart missvisande upptas finansiella instrument till ett på objektiva grunder bedömt marknadsvärde. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.

Innehåll Excalibur Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Värdering 4 Riskredogörelse 4 Förvaltarkommentar 5 Marknadsöversikt 5 Utfall under första halvåret 6 Utsikter inför andra halvåret 2014 6 Emittentexponering 6 Värdeutveckling sedan start 7 Nyckeltal 8 Förändring av fondförmögenhet 9 Balansräkning 10 Noter 11 Granskningsrapport 14 Ordlista 15 Kontaktuppgifter 15

Excalibur Fondfakta Excalibur, org nr 504400-7630 Placeringsinriktning: Absolutavkastande räntefond, investerar i räntemarknaderna i Europa och G7-området. Tillgångsslag: Räntebärande penningmarknads- och derivatinstrument, valutor och likvida medel. Startdag: 1 april 2001. Portföljförvaltare: Thomas Pohjanen och Björn Suurwee. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis. Jämförelseindex: Tremånaders statsskuldväxelränta. High Watermark: Ja, det vill säga fonden erlägger endast prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till jämförelseindex från tidigare perioder har återhämtats. Insättnings- och uttagsavgift: Nej. Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000. Teckning/Inlösen: Månadsvis. Utdelning: Nej. Fondbolag: Excalibur Värdepappersfond AB, org nr 556677-7396. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Revisor: KPMG AB, Huvudansvarig revisor - Hans Åkervall, auktoriserad revisor. Förvaltningsberättelse Förvaltningens mål och inriktning Excalibur är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder. Fondens målsättning är att uppnå en över tiden god absolut avkastning genom aktiv förvaltning på svenska och internationella räntemarknader. Fonden strävar efter att leverera avkastning oberoende av kursutvecklingen på ränte- och valutamarknader. Excalibur verkar på de institutionella räntemarknaderna och investerar i instrument med genomgående god likviditet och hög kreditvärdighet. Handel med derivatinstrument utnyttjas löpande som ett led i fondens placeringsinriktning och är en integrerad del i förvaltningen. Syftet är att anpassa de investeringar som görs in fonden till önskad risknivå och för att skapa möjligheter till god absolut avkastning oberoende av riktningen på marknadens kursrörelser. Handel med derivatinstrument kan också ske i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda tillgångarna mot kurs- och valutarisker. Värdering Fondens värdering per halvårsskiftet gjordes den 30 juni 2014 kl. 16.15 svensk tid. Värderingen sker i enlighet med fondbestämmelser och en av styrelsen antagen värderingspolicy. Innehaven värderas utifrån observerbara marknadspriser. Fondbolagets styrelse gör bedömningen att värderingen kan göras med god precision. Per den sista juni 2014 hade fonden inga svårvärderade innehav. Riskredogörelse Följande risker kan vara förknippade med de innehav fonden hade den 30 juni 2014: Marknadsrisk Att fondens tillgångar utvecklas negativt till följd av ofördelaktig utveckling av kurser, räntor eller andra marknadsvärderingsvariabler. Olika marknadsrisker kan vara ränterisker valutarisker och volatilitetsrisker. 4 halvårsredogörelse excalibur 2014

Kreditrisk Fonden investerar direkt eller indirekt i obligationer eller andra räntebärande instrument. Om en utgivare inte kan betala ränta och nominellt belopp i tid kan obligationen förlora mycket, eller hela sitt värde. Motpartsrisk Att en motpart inte fullgör sina skyldigheter gentemot fonden. Likviditetsrisk Att en del av fondens tillgångar är svåra att sälja vid en viss tidpunkt eller till ett rimligt pris. Operativ risk Är risk för förlust på grund av exempelvis systemhaveri, fel orsakade av den mänskliga faktorn eller av externa händelser. Förvaltarkommentar Marknadsöversikt Första halvåret 2014 inleddes med en optimistisk grundsyn på de globala finansmarknaderna. Det huvudsakliga skälet stod att söka i bedömningen att de stora centralbankerna skulle komma att fortsätta att understödja finansiella placeringar via en mycket lätt penningpolitik. För aktiemarknaderna räknade placerare med att den stimulativa politiken skulle vara en grundsten för fortsatta uppgångar på världens börser, samtidigt som hållningen till räntemarknaderna var mer pessimistisk givet de låga marknadsräntorna vid ingången på 2014. I USA fortsatte den ekonomiska aktiviteten att visa sin underliggande styrka. Arbetslösheten som låg på 6,7 procent vid årsskiftet 2013/14 har fortsatt att falla ned till nivåer strax ovanför 6 procent vid halvårsskiftet. Inflationen har under årets första halvår fortsatt att närma sig 2 procents-nivån, och därmed närmar sig ekonomin den punkt då de lediga resurserna inte längre kan rida spärr mot riskerna för en alltför hög inflationstakt. Den inställning som förmedlades till finansmarknaderna från Federal Reserve var försiktigt positiv. Man har noterat den fortsatta återhämtningen, samtidigt som centralbankschefen Janet Yellen påpekar att det finns en dold arbetskraftsreserv i form av människor i arbetsför ålder som inte registrerat sig som arbetssökande alternativt har deltidsarbete men inte lyckas få heltid. En inte alltför långsökt bedömning är att Federal Reserve ogärna vill kommunicera ett alltför positivt budskap i syfte att inte försämra ekonomins möjlighet för fortsatt tillväxt, t ex i form av stigande marknadsräntor som tvivelsutan kommer den dag då Fed signalerar att 0-räntepolitiken ska överges till förmån för en period av gradvis stigande styrräntor. För Eurozonens del var första halvåret 2014 fortsatt besvärligt. Den svaga ekonomiska tillväxten kom under perioden att också manifesteras i en allt svagare inflationstakt. I årstakt har inflationen under den gångna 6-månadersperioden fallit från 1procents-nivån till 0,5 procent. Det är alltför långt ifrån ECB s mål på 2 procent för att banken skulle förhålla sig passiv och i juni presenterades ett brett åtgärdspaket i syfte att understödja ekonomin och lyfta prisstegringstakten närmare målet på sikt. Sammantaget ser de föreslagna åtgärderna ut att vara kraftfulla, men det behövs rimligen också ett stöd via en svagare Euro-kurs. Under första halvåret förändrades inte växelkursen visavi $ nämnvärt (1,38 vid årsskiftet 13/14 och 1,37 per den 30/6), vilket antyder att ytterligare åtgärder kan komma att behövas. I Sverige har perioden kännetecknats av en svag industrikonjunktur och en svag arbetsmarknad. Då inflationen i vårt land dessutom har varit i det närmaste obefintlig har många röster höjts för en lättare penningpolitik. Riksbanken har dock valt att lämna styrräntan oförändrad under perioden och det har skett med hänvisning till den i utgångsläget höga skuldsättning som de svenska hushållen sitter med. Riksbankschef Ingves oroar sig här förstås för uppbyggnaden av en fastighetsbubbla även i vårt land och valde under perioden fram till årsskiftet att inte ytterligare stimulera den svenska ekonomin. Överraskande svaga utfall för inflationen har dock lett till att andra ledamöter tydligt signalerat halvårsredogörelse excalibur 2014 5

ett behov av att snabbare återföra inflationen upp mot 2 procents-nivån. Vid Riksbankens möte i början av juli beslutade sig en majoritet av ledamöterna för en sänkning och därmed möter svensk ekonomi ett andra halvår 2014 med en styrränta på 0,25 procent. Utfall under första halvåret Fondens utfall för första halvåret 2014 kom att uppgå till +2,04 procent. Marknadernas hållning till räntor i början av året kom att utmanas tidigt då framförallt amerikanska räntor trotsade den allmänna synen att högre nivåer var att vänta tvärtom skedde under årets inledande månader en tydlig nedgång av räntorna i USA. Även i Sverige rådde i början av året en syn där räntor successivt skulle handlas till högre nivåer, men med den överraskande låga inflationen så har det motsatta inträffat. Fonden har levererat en stabil månatlig avkastning under perioden, volatiliteten har varit låg under årets första hälft och därmed har möjligheterna till lönsamma taktiska dispositioner varit få. Samtidigt är riskfria räntor extremt nedtryckta och grundavkastningen på fondpositionerna därmed också låga. Utsikter inför andra halvåret 2014 I USA fortsätter nedtrappningen av den kvantitativa penningpolitiken i och med att Fed under årets andra halvår fortsätter att minska sina månatliga obligationsköp. Vi räknar med att centralbanken är klara med nedtrappningen under årets fjärde kvartal. Fed vill inte se en oordnad ränteuppgång som slår undan benen för husmarknaden och investeringar men kan inte heller ligga kvar med en 0 procents-ränta när krisen är över. En balansgång på slak lina, särskilt när inflationen nu synes nå nivåer som ligger runt de långsiktigt målsatta. Den avgörande frågan är förstås hur den sjunkande arbetslösheten kan tänkas påverka löneökningstakten. Ur ett historiskt perspektiv kommer vi under den närmaste 6-månadersperioden ned mot nivåer på arbetslösheten som förknippas med stigande löneökningstakt. I Europa kommer andra halvåret 2014 fortsatt att handla om vilka åtgärder ECB kan tänkas ta till för att understödja tillväxten och föra inflationen mot 2 procents-målet. Den kvantitativa penningpolitik med stora köp av obligationer som genomförts av centralbanker i såväl London som Washington har ännu inte prövats i Eurozonen. Det är vår bedömning att ECB är beredda även till den typen av åtgärder om det nya programmet med långsiktigt billig upplåning till Europas banker (T- LTRO) inte får det kraftfulla genomslag som banken i Frankfurt hoppas på och även räknar med. De geopolitiska spänningarna slår också in med full kraft mot den bräckliga ekonomin i Europa. I Ukrainas östra delar pågår en kraftmätning om det politiska inflytandet över en av Rysslands viktigaste grannländer och de ekonomiska sanktioner som nu sjösätts mot såväl individer som företag från Väst samtidigt som Ryssland skramlar med hot om strypta gasleveranser bådar inte gott för ekonomisk tillväxt inför andra halvåret. Situationen för den svenska ekonomin ser bra ut. Låga räntor bådar gott för konsumtion och investeringar samtidigt som en förhållandevis låg kronkurs ger en kraftfull vitamininjektion till den svenska exportindustrin. Givet den spänning som finns i den ovan diskuterade Ukraina-konflikten och de ekonomiska risker som skulle bli realiteter vid en ytterligare upptrappning så finns fog för försiktighet. Fonden har för avsikt att fortsätta med nuvarande placeringsinriktning vilket innebär att vi endast arbetar i de mest likvida marknaderna med högt ställda krav på kreditvärdighet och riskkontroll. Möjligheterna till fortsatt solid riskjusterad avkastning på årsbasis i fonden är goda tidigare perioder av mindre god avkastning vänds i fonden när analysens slutsatser korrekt förutser de framtida ränterörelserna. Emittentexponering Excalibur har i förekommande fall exponeringar genom olika typer av finansiella tillgångar mot ett och samma företag eller mot företag inom en och samma företagsgrupp. Per sista juni 2014 såg fördelningen ut enligt följande: Andel av Emittent förmögenheten Danske Bank och RealKredit 6,3% Handelsbanken 2,1% Nordea 9,1% Nykredit 1,4% SEB 5,3% Swedbank 4,7% 6 halvårsredogörelse excalibur 2014

Excaliburs avkastning sedan start jämfört med SIX RX och T-Bill 350 300 305,07 250 219,88 200 150 134,73 100 Excalibur SIXRX T-Bill 50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 jan-14 Ovanstående diagram illustrerar Excaliburs värdeutveckling efter arvoden sedan start i jämförelse med det korta ränteindexet T-Bill och det återinvesterande aktieindexet SIXRX. Excalibur har sedan fonden startade den 1 april 2001 haft en värdeutveckling på nästan 120 procent samtidigt som T-Bill haft en utveckling på drygt 34 procent och SIXRX på drygt 205 procent. Under första halvåret 2014 har Excalibur haft en avkastning på 2 procent samtidigt som SIXRX avkastat 9,5 procent och T-Bill indexet 0,3 procent. halvårsredogörelse excalibur 2014 7

nyckeltal sedan start Excalibur 3 mån SSVX SIXRX MSCI World SEK AVKASTNING, % 2014 1) 2,04 0,29 9,46 8,70 2013 1,77 0,78 27,95 23,51 2012 8,49 1,08 16,49 6,71 2011 3,87 1,50-13,51-6,29 2010 7,06 0,24 26,70 3,64 2009 11,79 0,35 52,51 18,37 2008 7,32 4,26-39,05-30,97 2007 5,47 3,39-2,60 1,28 2006 2,74 2,15 28,06 1,54 2005 1,20 1,74 36,32 28,54 2004 9,64 2,20 20,75 4,04 2003 12,01 3,16 34,15 8,76 2002 5,18 4,14-35,90-34,48 2001 2) 3,26 3,02 3,97-4,79 Sedan fondens start (2001-04-01) 119,88 32,18 205,07 6,08 Avkastning senaste 3 åren 14,08 2,95 42,12 38,99 Avkastning senaste 5 åren 27,70 4,01 119,16 56,26 Genomsnittlig årsavkastning sedan start 6,13 2,13 8,78 0,45 AVKASTNINGSANALYS Bästa kvartalet, 3 år, % 2,8-11,3 8,7 Sämsta kvartalet, 3 år % 0,1 - -19,7-9,7 Bästa kvartalet, 5 år, % 3,5-26,4 12,9 Sämsta kvartalet, 5 år % -1,2 - -19,7-9,7 Andel negativa kvartal sedans start, % 24,5-35,8 37,7 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 3) Standardavvikelse 2014-06-30, % 1,06-9,89 6,01 Standardavvikelse 2013-12-31, % 1,42 11,70 5,69 Standardavvikelse 2012-12-31, % 1,43-15,49 7,54 Standardavvikelse 2011-12-31, % 2,06-17,14 10,08 Standardavvikelse 2010-12-31, % 4,01-19,74 11,12 Standardavvikelse 2009-12-31, % 6,43-28,43 16,44 Standardavvikelse 2008-12-31, % 6,62-22,27 15,07 Standardavvikelse 2007-12-31, % 4,41-14,48 9,72 Standardavvikelse 2006-12-31, % 3,20-12,77 9,94 Standardavvikelse 2005-12-31, % 3,58-9,97 8,79 Standardavvikelse sedan fondens start 5,54-19,76 12,75 Sharpe-kvot sedan fondens start 0,72-0,34-0,13 Korrelation mellan Excalibur och angivet index sedan fondens start - - -0,18-0,19 1) Avser perioden 2014-01-01-2014-06-30. 2) Sedan fondens start, d v s 2001-04-01-2001-12-31. 3) Standardavvikelse enskilda år beräknad för de senaste 24 månaderna. 8 halvårsredogörelse excalibur 2014

förändring av fondförmögenhet Belopp i TSEK 2014* 2013 2012 2011 2010 Ingående fondförmögenhet 1 januari 5 435 039 4 543 728 2 928 202 2 135 774 695 488 Transaktioner under året Andelsutgivning 536 175 2 420 779 1 563 834 1 549 564 1 425 665 Andelsinlösen -474 953-1 620 668-116 552-793 570-30 534 Utdelning 0 0-122 340-78 721-27 117 Årets resultat 115 514 91 199 290 585 115 154 72 272 Total fondförmögenhet 31 december 5 611 775 5 435 039 4 543 728 2 928 202 2 135 774 Antal utelöpande fondandelar 468 453 462 893 393 411 264 746 194 339 Andelsvärde, SEK** 11 979,39 11 741,47 11 549,58 11 060,41 10 989,95 Avkastning 2,0% 1,8% 8,5% 3,9% 7,1% Belopp i TSEK 2009 2008 2007 2006 2005 Ingående fondförmögenhet 1 januari 656 694 530 573 764 432 1 135 476 808 647 Transaktioner under året Andelsutgivning 204 921 393 000 118 506 114 619 689 095 Andelsinlösen -190 994-306 680-337 067-412 485-320 641 Utdelning -52 054 - -49 343-86 510-50 502 Årets resultat 76 921 39 801 34 045 13 332 8 877 Total fondförmögenhet 31 december 695 488 656 694 530 573 764 432 1 135 476 Antal utelöpande fondandelar 64 576 61 761 52 776 73 947 103 907 Andelsvärde, SEK** 10 770,06 10 632,77 10 053,39 10 337,61 10 927,77 Avkastning 11,8% 7,3% 5,5% 2,7% 1,2% Belopp i TSEK 2004 2003 2002 2001 Ingående fondförmögenhet 1 januari 616 782 494 872 619 913 - Transaktioner under året Andelsutgivning 383 131 267 000 20 404 592 300 Andelsinlösen -212 972-205 835-159 184-5 203 Utdelning -44 939 - -10 553 - Årets resultat 66 645 60 745 24 292 32 816 Total fondförmögenhet 31 december 808 647 616 782 494 872 619 913 Antal utelöpande fondandelar 70 752 52 848 46 861 60 713 Andelsvärde, SEK** 11 429,28 11 670,95 10 560,31 10 210,59 Avkastning 9,6% 12,0% 5,2% 3,3%*** * Avser perioden 2014-01-01-2014-06-30. ** Normalt emitteras nya fondandelar till fondens andelsägare i samband med debitering av prestationsbaserat arvode varvid fondandelsvärdet justeras. Notera därför att andelsvärdet inte speglar fondens värdeutveckling. *** Avser perioden 2001-04-01-2001-12-31, d v s från fondens startdatum. halvårsredogörelse excalibur 2014 9

balansräkning Belopp i TSEK Not 2014-06-30 2013-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper 1 9 720 613 10 297 840 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 100 176 62 956 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 1 2 750 2 666 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 9 823 539 10 363 463 Bankmedel och övriga likvida medel 338 753 401 343 Övriga tillgångar 2 31 308 39 394 SUMMA TILLGÅNGAR 10 193 600 10 804 200 SKULDER OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 217 020 100 962 Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 384 1 538 Övriga finansiella instrument med negativt marknadsvärde 1 0 0 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 217 405 102 500 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4 755 4 579 Övriga skulder 3 4 359 665 5 262 081 SUMMA SKULDER 4 581 825 5 369 161 Fondförmögenhet 5 611 775 5 435 039 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Mottagna säkerheter för OTC-derivatinstrument 23 760 0% 6 800 0% Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 195 946 3% 121 178 2% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 66 419 1% 108 049 2% 10 halvårsredogörelse excalibur 2014

Not 1 FONDENS INNEHAV 2014-06-30 Finansiella instrument Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Skuldförbindelser utfärdade eller garanterade av stater Finish Government EUR 4 2025-07-04 2 000 23 476 0,4% Irish Government EUR 3,9 2023-03-20 30 000 317 551 5,7% Irish Government EUR 3,4 2024-03-18 30 000 302 373 5,4% Carnegie FRN Government Guaranteed SEK 1,309 2015-05-12 53 000 53 176 0,9% Kommuninvest SEK 2,25 2019-03-12 1 100 000 1 149 885 20,5% Kommuninvest SEK 4 2017-08-12 2 400 000 2 708 120 48,3% SO 1057 SEK 1,5 2023-11-13 1 000 991 0,0% City of Gothenburg SEK 2,125 2019-03-12 100 000 103 547 1,8% City of Gothenburg SEK 1,875 2017-08-12 50 000 52 203 0,9% City of Gothenburg SEK 1,63 2016-12-05 100 000 102 686 1,8% Lunds kommun FRN SEK 1,311 2019-05-13 50 000 50 425 0,9% Summa 4 864 433 86,7% Skuldförbindelser utfärdade av finansiella institut Handelsbanken EUR 4,375 2021-10-20 13 000 146 583 2,6% Länsförsäkringar Hypotek EUR 1,125 2020-05-07 14 000 130 315 2,3% Länsförsäkringar Hypotek EUR 1,5 2021-03-18 10 000 94 648 1,7% Nordea EUR 2,25 2017-10-05 40 000 391 088 7,0% Nordea EUR 1,375 2020-01-15 10 000 95 148 1,7% Nordea EUR 2 2021-02-17 5 000 47 849 0,9% RBS EUR 5,375 2019-09-30 38 000 431 121 7,7% SEB EUR 2 2021-02-19 20 000 190 712 3,4% SEB EUR 1,875 2019-11-14 12 620 121 275 2,2% Swedbank EUR 3,375 2017-02-09 27 880 277 169 4,9% Danske Bank FRN SEK 1,969 2017-02-22 50 000 51 029 0,9% Danske Bank FRN SEK 3,595 2024-06-05 75 000 78 780 1,4% Danske Bank FRN SEK 2,966 2017-10-02 100 000 105 910 1,9% Jyske Bank FRN SEK 1,468 2017-03-17 100 000 100 143 1,8% Landshypotek SEK 2,625 2018-04-27 90 000 94 754 1,7% Landshypotek FRN SEK 1,764 2017-11-30 100 000 102 572 1,8% Länsförsäkringar FRN SEK 2,907 2017-10-09 45 000 47 221 0,8% Nykredit SEK 2,468 2016-01-15 100 000 103 319 1,8% Realkredit FRN SEK 1,27 2017-10-01 100 000 100 481 1,8% SBAB FRN SEK 1,759 2016-11-01 200 000 203 361 3,6% SBAB FRN SEK 1,794 2018-10-11 200 000 203 581 3,6% Sparebank 1 FRN SEK 2,363 2017-11-06 50 000 51 748 0,9% Sparebank 1 FRN SEK 1,796 2018-10-29 100 000 101 365 1,8% Ålandsbanken FRN SEK 1,418 2019-03-25 94 000 94 118 1,7% Summa 3 364 291 60,0% Skuldförbindelser utfärdade av företag Castellum FRN SEK 3,204 2015-09-03 50 000 51 120 0,9% Fortum FRN SEK 1,865 2018-03-20 200 000 203 463 3,6% Hemsö FRN SEK 1,715 2017-06-20 110 000 110 652 2,0% Jernhusen SEK 2,375 2018-04-23 50 000 51 981 0,9% PostNord FRN SEK 2,365 2017-09-20 200 000 206 720 3,7% PostNord FRN SEK 2,118 2019-06-12 100 000 102 618 1,8% PostNord FRN SEK 1,769 2019-04-01 100 000 100 761 1,8% Sveaskog FRN SEK 1,859 2019-05-02 100 000 102 250 1,8% Sveaskog FRN SEK 1,658 2020-01-22 100 000 100 976 1,8% Swedavia FRN SEK 1,387 2016-05-09 50 000 50 328 0,9% Vasakronan SEK 2,473 2019-03-19 200 000 207 098 3,7% Vasakronan FRN SEK 1,804 2017-01-30 50 000 50 865 0,9% Vasakronan FRN SEK 1,954 2016-10-31 150 000 153 059 2,7% Summa 1 491 889 26,6% halvårsredogörelse excalibur 2014 11

Not 1 FONDENS INNEHAV 2014-06-30 forts Finansiella instrument Valuta Kupong, % Andel av fondförmögenhet Förfallodatum Nominellt belopp (tusental) Marknadsvärde (TSEK) Ränterelaterade terminer, börsclearade FRA SEK 13 400 0 0,0% FRA SEK -12 500 0 0,0% FRA SEK 7 500 0 0,0% Swedish 5YR SEK -850 0 0,0% Bund EUR -400 256 0,0% Euribor EUR 300-34 0,0% Euribor EUR 450-52 0,0% Euribor EUR 803-184 0,0% GBPLibor GBP -500 71 0,0% GBPLibor GBP -750 0 0,0% Eurodollar USD -1 457 733 0,0% Eurodollar USD -700 117 0,0% Eurodollar USD -1 500 503 0,0% Eurodollar USD -1 823 1 070 0,0% Summa 2 481 0,0% Ränterelaterade optioner, börsclearade Euribor 2Y Mid-curve, köpoption EUR 2 000-115 0,0% GBPLibor Mid-curve, säljoption GBP -1 000 0 0,0% Summa -115 0,0% Ränteswapar, OTC IRS EUR 20 000-7 031-0,1% IRS EUR 20 000-27 448-0,5% IRS EUR -89 000 12 256 0,2% IRS SEK 200 000 26 189 0,5% IRS SEK -250 000-35 848-0,6% IRS SEK -150 000-9 015-0,2% IRS SEK -250 000-11 213-0,2% IRS SEK -200 000-10 150-0,2% IRS SEK 900 000 16 509 0,3% IRS SEK -200 000-17 587-0,3% IRS SEK -100 000-8 872-0,2% IRS SEK 450 000 8 419 0,2% IRS SEK -500 000-18 376-0,3% IRS SEK -400 000-13 533-0,2% IRS SEK 245 000 12 985 0,2% IRS SEK 200 000 17 745 0,3% IRS SEK -239 000-26 972-0,5% Summa -91 942-1,6% Ränterelaterade optioner, OTC Swaption, säljoption EUR -100 000-1 0,0% Swaption, säljoption EUR -100 000-945 0,0% Swaption, säljoption SEK -1 000 000 0 0,0% Summa -945 0,0% Valutainstrument, OTC EUR/SEK EUR -171 800-27 422-0,5% EUR/SEK EUR 39 200 3 087 0,1% EUR/SEK EUR -40 200-1 012 0,0% GBP/SEK GBP -532-53 0,0% NOK/SEK NOK 130 200-1 543 0,0% USD/SEK USD 46 000 2 985 0,1% Summa -23 958-0,4% 12 halvårsredogörelse excalibur 2014

Not 1 FONDENS INNEHAV 2014-06-30 forts Marknadsvärde (TSEK) Andel av fondförmögenhet Summa finansiella instrument, netto 9 606 134 171,2% Övriga tillgångar och skulder, netto -3 994 359-71,2% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 5 611 775 100,0% Kategorier 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad - - eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad 2 366 0,0% eller en motsvarande marknad utanför EES. 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon 9 720 613 173,2% annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon - - annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel - - på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden - - handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 7. Övriga finansiella instrument. -116 845-2,1% Summa finansiella instrument 9 606 134 171,2% Not 2 ÖVRIGA TILLGÅNGAR 2014-06-30 2013-12-31 Fondlikvidfordran 22 164 39 385 Repoavtal 9 140 0 Övriga kortfristiga fordringar 4 10 Summa 31 308 39 394 Not 3 ÖVRIGA SKULDER 2014-06-30 2013-12-31 Fondlikvidskuld 36 368 31 919 Repoavtal 4 203 005 5 161 713 Skuld avseende inlösen per 30 juni 115 631 68 339 Övriga kortfristiga skulder 4 661 110 Summa 4 359 665 5 262 081 halvårsredogörelse excalibur 2014 13

Stockholm den 27 augusti 2014 EXCALIBUR VÄRDEPAPPERSFOND AB Rune Andersson Ordförande Thomas Pohjanen Verkställande direktör Björn Suurwee Sten Libell Granskningsrapport - Excalibur Till andelsägarna i fonden Excalibur org nr 504400-7630 I egenskap av revisorer i Excalibur Värdepappersfond AB, organisationsnummer 556677-7396, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsredogörelse för fonden Excalibur per 2014-06-30 och för perioden 2014-01-01 2014-06-30. Det är fondbolagets styrelse som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsredogörelse i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsredogörelse grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standards on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing ISA och god revisionssed i Sverige har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsredogörelsen inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Stockholm den 28 augusti 2014 KPMG AB Hans Åkervall Auktoriserad revisor 14 halvårsredogörelse excalibur 2014

Ordlista och definitioner Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. MSCI Gross World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över 1 500 bolag i över 20 i-länder. Utdelningar återinvesteras i index. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg SHB T-Bill Index Ett index för av Riksgäldskontoret och Kommuninvest emitterade statsskuldväxlar med benchmarkstatus. Källa: Bloomberg SIXRX Ett aktieindex som speglar marknadsutvecklingen av bolag på Stockholmsbörsen. Utdelningar återinvesteras på ex-dagen. Källa: Bloomberg Sharpe-kvot Ett mått på en tillgångs avkastning i förhållande till dess risk. Beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk, definierad som standardavvikelse. Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Specialfond En specialfond är en fond som Finansinspektionens tillstånd att placera med vidare ramar än vad som generellt är tillåtet enligt gällande lagstiftning. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Excalibur Värdepappersfond AB Besöksadress: Birger Jarlsgatan 15, 2 tr, Stockholm Postadress: Birger Jarlsgatan 15, 2tr 111 45 Stockholm Kontaktpersoner: Thomas Pohjanen Björn Suurwee Mikael Friberg Julie Bonde Louise Möllander Alexandra Truusööt Telefon: + 46 8 599 295 10 Fax: + 46 8 599 295 20 E-post: admin@excalfond.se Webbplats: www.excalfond.se halvårsredogörelse excalibur 2014 15