Marginellt ökad aktieandel. Positiv

Relevanta dokument
Tellus Midas. Strategi under december. Månadsbrev December. I korthet: I korthet:

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders

Strategi under januari

Marginellt ökad aktieandel

räntor och hårt pressade obligationsräntor gör att kapitalet söker SSVX90 0,29% sig längre ut på riskskalan.

Tellus Midas. Strategi under februari. Månadsbrev Februari. I korthet: I korthet:

Strategi under maj. Månadsbrev Maj I korthet: I korthet:

Strategi under december

Månadsbrev Maj I korthet: MIDAS Fem största innehav: Palfinger 7,4% Temenos 6,9% Andritz 6,5% Imtech 6,2% Fuchs 6,0% Största positivt bidrag

Strategi under oktober

Strategi under april. Månadsbrev April I korthet: I korthet:

Strategi under juli. Månadsbrev Juli 2012 I korthet: Avkastning juli: MIDAS 0,68% STOXX600 4,00% SSVX90 0,08%

Strategi under juli. Månadsbrev Juli I korthet: I korthet:

Strategi under juni. Månadsbrev Juni I korthet: Avkastning juni: MIDAS -0,02% STOXX600 4,77% SSVX90 0,11%

Strategi under november

Strategi under februari

Strategi under november

Strategi under februari

Strategi under juni. Månadsbrev Juni 2013 I korthet: MIDAS Fem största innehav: Deutsche Bank 4,9% Imtech 4,8% Palfinger 4,6% Aalberts 4,3% RHI 4,1%

Strategi under september

stängdes med ett positivt resultat och en kort position i det portugisiska detaljhandelsbolaget Sonae,

Strategi under september

Strategi under maj. Månadsbrev Maj I korthet: Avkastning maj: MIDAS -3,45% STOXX600-7,21% SSVX90 0,12%

Strategi under april. Månadsbrev April I korthet: Avkastning April: MIDAS 0,06% STOXX600-1,88% SSVX90 0,11%

Makrokommentar. Januari 2014

Strategi under mars. Månadsbrev Mars I korthet: I korthet:

Vi erbjuder därför våra bästa idéer vid varje enskilt tillfälle, vilket förutsätter en aktiv förvaltning oberoende av index. Januari 2013 Fonderna

8 JUNI, 2015: MAKRO & MARKNAD DET GÅR ÅT RÄTT HÅLL

Månadskommentar oktober 2015

Finansiell månadsrapport Stockholmshem augusti 2008

Månadskommentar januari 2016

Månadsbrev Juni I korthet: MIDAS Fem största innehav: Temenos 6,3% Palfinger 6,2% Andritz 5,5% Fuchs 5,4% Imtech 5,3% Största positivt bidrag

Månadsbrev september 2013

Månadskommentar mars 2016

Strategi under april. Månadsbrev April I korthet:

MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

Strategi under augusti

Strategi under oktober

Strategi under december

Störst negativt bidrag försäkringskostnaderna för detta idag är oöverblickbara. Tillsammans med kostnader för översvämningarna i Australien

Plain Capital ArdenX

Enter Sverige Månadsrapport november 2015

1 Halvårsrapport januari juni Marknadsvärdet på Fjärde AP-fondens placeringstillgångar var 123 mdr per HALVÅRSRAPPORT.

Effekterna av de. statliga stabilitetsåtgärderna

Månadskommentar, makro. Oktober 2013

Räntekommentar. Räntemarknaden MARKNADSKOMMENTAR - RÄNTOR

Bra förutsättningar för den svenska aktiemarknaden

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Macro Fund. (Organisationsnummer )

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Kvartalsrapport juni 2014

Månadsbrev januari 2016

Midas Aktiefond

MÅNA D SBR E V J UL I, : BLOX MAKROSAMMANFATTNING

Månadsbrev juli Anders Nilsson, VD Granit Fonder

14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED

Makrokommentar. November 2013

VECKOBREV v.43 okt-13

Marknadsinsikt. Kvartal

Linköpings kommun Finansrapport april Bilaga 1

0,2% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 52,8%

Hugin & Munin. information från odin fonder september Goda resultat ger en ökad optimism

Startdatum Jämförelseindex -3,1% Rådgivare 52,8%

26 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKER SÄTTER TONEN

Extern medelsförvaltning årsrapport 2012

Ett turbulent år. Ulf Hedlundh Verkställande direktör

Exportkreditbarometern juni 2015

Månadsbrev april 2015

Helårsrapport 2014 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT

Starkt fondår trots turbulent 2015

ODIN Norge Fondkommentar Januari Jarl Ulvin

Swedbank Investeringsstrategi

Midas Aktiefond

DANSKE INVEST / HALVÅRSRAPPORT

Rubicon. Vår syn på marknaderna. September 2018

MÅNADSRAPPORT. Driftnämnden Ambulans, diagnostik och hälsa Hälsa och funktionsstöd Februari HÄLSO OCH SJUKVÅRDSUPPDRAG

ETT ÅR EFTER KRIMKRISEN Telefonkonferens 5 mars 2015 med Jan-Olov Olsson

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3%

Finansiell Ekonomi i Praktiken

Ett nytt sätt att placera i Kina & Ryssland

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

Marknadsinsikt. Kvartal

Danske Fonder Sverige Fokus

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 2011

FASTIGHETSÄGARNAS SVERIGEBAROMETER FEBRUARI 2016 SVERIGE- BAROMETERN

Makrokommentar. Mars 2016

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) april 2011

11 JANUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD 2016 SANNOLIKT ETT NYTT 2015

Riksbankens Företagsundersökning MAJ 2014 SMÅ STEG MOT STARKARE KONJUNKTUR OCH STIGANDE PRISER

Konjunkturindikatorer 2015

DNR Marknadsaktörers syn på risker och de svenska ränteoch valutamarknadernas funktionssätt

- Ålands officiella statistik - Turism 2015: Christina Lindström, biträdande statistiker Tel

VECKOBREV v.6 feb-15

Entreprenörsdrivet oberoende fondbolag som arbetar med aktiv förvaltning

SELECT SVERIGE HALVÅRSBERÄTTELSE 2015

Månadsbrev juni Anders Nilsson, VD Granit Fonder

Quick FX Update. Konsumentförtroende driver upp dollarn köp USDSEK. Valutaanalys. Swedbank Markets. Sammanfattning och slutsatser.

Helårsrapport 2013 DANSKE INVEST / HELÅRSRAPPORT

Startdatum Jämförelseindex -3,2% Rådgivare 56,9%

Månadsrapport januari 2010

Transkript:

Tellus Midas Strategi under oktober Kraftig nedgång gav köptillfälle I korthet: Månaden inleddes i kraftig mollstämning. Tron på en ekonomisk återhämtning i Europa försvann helt. Konflikten i Ukraina, den kraftiga försvagningen av den ryska ekonomin som en följd av ekonomiska sanktioner i samband med ett kraftigt fallande oljepris. Dessutom ebolautbrottet i Afrika i kombination med generell riskaversion bidrog till att den europeiska aktiemarknaden vid månadens mitt hade fallit med ca 10%, sedan månadens början. Mest föll aktierna i de s.k. PIGS länderna som tidigare under året visat en stark återhämtning, samt bland mindre och medelstora bolag med hög konjunkturkänslighet. Oavsett om man med all rätta började diskontera en mindre kraftfull återhämtning än tidigare förväntat, gjorde detta att många aktier i just nämnda områden framstod som mycket lågt värderade. Vi gjorde därför under denna period en tämligen kraftig ökning av vår aktieandel från 75% till 86%. Framförallt allt skedde ökningen inom just nämnda områden. En återhämtning skedde sedan från mitten av månaden och uppgången från de absoluta bottennivåerna blev drygt 8%, vilket dock inte räckte till för att månaden skulle ge ett positivt utfall. Avkastning november: MIDAS 0,71% STOXX600-3,41% SSVX90 0,05% Avkastning 1 år: MIDAS 0,99% STOXX600-4,54% SSVX90 0,29% Avkastning sedan start 2007-01 MIDAS 2,69% STOXX600-27,60% SSVX90 8,52% Standardavvikelse: 11,97% Sharpe 0,31 NAV 92,35 Positionering: Marginellt ökad aktieandel Vår marknadssyn: Positiv Avkastningen för Midas kom under månaden att uppgå till - 3,91% att jämföra med Europa STOXX 600 som avkastade - 1,83% och en tre månaders statsskuldväxel som avkastade 0,02%. Sedan årets början uppgår därmed avkastningen för Midas till -5,23% medan den för Europa STOXX 600 uppgår till 2,60% och för en tre månaders statsskuldväxel till 0,37%. Sedan Midas start den 1 januari 2007 uppgår avkastningen till 14,10%, medan den för Europa STOXX 600 uppgår till -7,79% och för en tre månaders statsskuldväxel till 12,77%. Vi behöver väl knappast tillägga att vi inte är tillfreds med utvecklingen hitintills under 2014. I korthet: Månadsbrev Oktober 2014 Avkastning oktober MIDAS -3,91% STOXX600-1,83% SSVX90 0,02% Avkastning 1 år: MIDAS -4,61% STOXX600 4,48% SSVX90 0,51% Avkastning sedan start 2007-01 MIDAS 14,10% STOXX600-7,79% SSVX90 12,77% Sharpe 0,11 Standardavvikelse: 12,50% NAV 96,44 Positionering: Ökad Vår marknadssyn: Positiv pga sannolika penningpolitiska stimulanser. MIDAS Fem största innehav: RHI 6,1% Palfinger 6,1% Aalberts 5,4% Sorin 5,3% Mota Engil 5,2% Störst positivt bidrag Drägerwerk, Aalberts Störst negativt bidrag Aktieexponeringen ökade som tidigare nämnts tämligen kraftigt under månaden från 75% till 86%. Inga företag fick lämna portföljen i sin helhet under månaden och inga investeringar gjordes i några nya bolag. Däremot ökade vi upp i befintliga Palfinger, Mota Engil innehav i mer konjunkturkänsliga bolag då värderingarna av dessa under månaden blev mycket attraktiva. 1

Vi har fem bolag i portföljen där andelen av portföljen överstiger 5%, vilket betyder att den företagsspecifika risken i portföljen har ökat. Att notera är att en av förra månadens vinnare, det portugisiska byggbolaget Mota Engil den här månaden var en av portföljens förlorare. Den främsta anledningen till detta var helt enkelt dess geografiska hemvist Portugal, vilket allmänt betraktas som en högriskmarknad. En annan förklaring är också dess stora exponering mot Afrika och rädslan att ebola epidemin ska få konsekvenser för den ekonomiska utvecklingen för hela kontinenten. Den österrikiska krantillverkaren Palfinger, som är ett av våra större innehav kom med en vinstvarning. Anledningen till detta var en avtagande tillväxt i Europa. Aktien föll kraftigt, alltför kraftigt i våra ögon, vilket betydde att vi kom att öka vårt innehav där. Bäst gick det tyska medicinteknikbolaget Drägerwerk, som är relativt konjunkturstabilt. Avkastning 1 Mån 3 Mån 6 Mån I år 1 År 3 år 5 år Sedan start MIDAS -3,91% -4,21% -8,34% -5,23% -4,61% 19,77% 18,14% 14,10% STOXX600-1,83% 0,24% -0,32% 2,60% 4,48% 38,33% 42,15% -7,79% SSVX90 0,02% 0,05% 0,16% 0,37% 0,51% 2,60% 4,23% 12,77% Källa: Tellus fonder, 2014-10-31. All avkastning visas i SEK, alla avgifter inkluderade. Strategi inför nästkommande period Hög sannolikhet för penningpolitiska stimulanser. Efter den senaste tiden återhämtning på aktiemarknaderna framstår det inte längre som att det är rea i butiken, även om vi i skrivande stund befinner oss i mellandagarna. Riskaptiten har så smått börjat komma tillbaka och en normalisering har återigen skett. Om vi blickar in i kristallkulan för 2015, vad är det då vi ser just nu? Den amerikanska tillväxten är mycket stark, samtidigt som inflationen fortsätter att vara låg, vilket talar för att de förväntade räntehöjningarna dröjer något. Återhämtningen fortsätter i Europa men förmodligen i ganska beskedlig takt. Det kan så tillvida inga stimulanser tillkomer förmodligen bli vissa besvikelser för tillväxten under 2015. Samtidigt fortsätter inflationen att vara extremt låg och det låga oljepriset hjälper självfallet till, även om den starka dollarn till viss del motverkar detta. Låg tillväxt i kombination med mycket låg inflation gör sannolikheten för nya penningpolitiska stimulanser från den Europeiska Centralbanken mycket stor, förmodligen kommer dessa redan i januari. Ett scenario liknande vad vi upplevt i USA de senaste åren känns därför mycket möjligt. Vilka är då hotbilderna för 2015? Självklart är krisen i Ukraina ett fortsatt hot. Den ryska ekonomin faller nu kraftigt och frågan är därför om inte Putin har skjutit sig själv i foten i sin hårdnackade attityd mot omvärlden. Hans stöd är i dag fortsatt starkt i Ryssland men den personliga risken för Putin och hans politik ökar ju djupare ekonomin faller. Slutsatsen i dagsläget är att fortsätta vara försiktig mot ekonomier och aktier med en stor exponering mot Ryssland. Den generellt låga tillväxten i Europa är i sig också naturligtvis ett hot om inga penningpolitiska stimulanser sker. Uteblir dessa finns det därför risk att än en gång se tillväxtprognoserna för Europa revideras ner. Konsekvensen blir i så fall mindre attraktiva värderingar. 2

Slutsatsen blir dock ändå att sannolikheten för penningpolitiska stimulanser är mycket hög, vilket förmodligen kommer att ha en mycket positiv inverkan på de europeiska aktiemarknaderna. I ett sådant scenario kommer förmodligen de mer konjunkturkänsliga delarna av ekonomin att gynnas såsom industribolag, gärna med exportinriktning som kan gynnas av eurons försvagning mot dollarn. Utveckling på oljepriset är naturligtvis mycket svårt att sia om. Har det fallit för mycket eller kommer det fortsätta ligga på låga nivåer alternativt falla ännu mer? Oavsett detta kommer vi att ha en försiktig hållning till oljeservice industrin. Oljebolagen har under en lång period varit bortskämda med ett högt oljepris, vilket lett till en kostnadsinflation inom branschen. Man har helt enkelt inte behövt ha fokus på kostnaderna, då oljepriset varit så högt. Oljebolagen kommer därför med stor sannolikhet ha ett annat kostnadsfokus i framtiden, vilket naturligtvis är ett hot mot dess underleverantörer. Vi kommer utifrån ovan beskrivna scenario ha en fortsatt hög aktieandel under inledningen av 2015. Vi ska ha i minnet att den europeiska aktiemarknaden idag är ca 8% lägre än när vi startade Midas för nästan 8 år sedan. Skulle de förväntade penningpolitiska stimulanserna utebli kan vi dock komma att få ompröva vårt beslut. Positionering okt 0% 86% 0% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Aktier Räntebärande Likvida medel sep 0% 75% 15% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Aktier Räntebärande Likvida medel 3

Midas utveckling jämfört med STOXX 600 index sedan start 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% jan-07-20% jul-07 jan-08 jul-08 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 dec-06 apr-07 aug-07 dec-07 apr-08 aug-08 dec-08 apr-09 aug-09 dec-09 apr-10 aug-10 dec-10 apr-11 aug-11 dec-11 apr-12 aug-12 dec-12 apr-13 aug-13 dec-13 apr-14 aug-14 MIDAS utveckling och positionering över tid Procent 140 120 100 80 60 40 20 0 Procent 140 120 100 80 60 40 20 0 Exponering Midas Aktiefonder Stoxx Europé 600 Bakgrundsfärgen i diagrammet ovan visar MIDAS totala exponering mot aktiemarknaden, (inkl. korta positioner och Källa: terminer). Tellus Linjerna fonder, 2013-04-30. visar MIDAS All utveckling avkastning i visas jämförelse i SEK, alla med avgifter STOXX inkluderade. 600 sedan start. Avkastning i SEK, Källa: Utveckling: tellus fonder Tellus Fonder, STOXX, Valutakurs: SEB, stängningskurs, sista dagen per månad. Om ni har några frågor är ni mycket välkomna att höra av er. Med vänlig hälsning Jan Petersson Tel: +46 8 545 170 16 Email: jan.petersson@tellusfonder.se Förvaltas av: 4

5