Morgonrådet Aktieanalys - 10 mars 2011 Börsnoteringar OMXSPI 0.5% OMX30 0.3% DJIX 0.0% NASDAQ -0.5% 361.3 1126.6 12212.9 2751.7 Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs Micronic Mydata Köp 24 (22) Storebrand Neutral 49 (46) WeSC Starkt Köp 115 (133) Clas Ohlson Starkt Köp 125 (120) William Demant Köp 500 (495) Micronic Mydata Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 24 SEK Pris: 19 SEK Analytiker: Håkan Wranne Uppdatering Inga negativa inslag på kapitalmarknadsdagen Vi höjer riktkursen till 24 SEK (22), mot bakgrund av högre estimat för 2011-13 efter kapitalmarknadsdagen. Det är tydligt att efterfrågan för Mydata fortsätter att ligga på en hög nivå. I Kina är både LG och Samsung klara för investeringar i fabriker för Displayproduktion. LDIprojektet verkar vara på rätt spår. Vi upprepar Köp. William Demant Rek: KÖP (UPPREPAT) Riktkurs: 500 DKK Pris: 438.4 DKK Analytiker: Johan Unnerus Susanna Karlsson Li Imponerande tillväxt, bättre hävstång Q4 visar att William Demant växer tre gånger fortare än den globala marknadstillväxten och har en stor prisfördel. Under 2007-09 investerade WDH i teknologiplattformar. Under 2010 och H1 2011 investerade man i lanseringar och integration av nyligen förvärvade Otix. Vi gör betydande positiva revideringar och vi misstänker att många investerare drar fel slutsatser av osäkerheten kring H1-vinsten. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 500 DKK (495). Clas Ohlson Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 125 SEK Pris: 107.75 SEK Analytiker: Henrik Fröjd Christian Anderson Gör rätt saker Vi upprepar Starkt Köp och höjer riktkursen till 125 SEK (120), eftersom vi bedömer att Q3 kommer att förändra den allmänna bilden av bolaget. Att man saktar in expansionen i Storbritannien är strategiskt riktigt, anser vi. Vi förväntar oss att värderingen normaliseras, till följd av uthålliga tillväxtutsikter till lägre risk. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 1 av 5
WeSC Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 115 SEK Pris: 87.5 SEK Analytiker: Henrik Fröjd Lägre guidning redan inprisad Vi upprepar Starkt Köp. Vi ser fortfarande en stor potential, även om risken i scenariot har ökat. Vi sänker estimaten med 12-15% och justerar riktkursen i enlighet med detta till 115 SEK vilket innebär en avsevärd potential Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 2 av 5
Marknadskommentar USA-börsen Vid stängning var DJIA oförändrad till noteringen 12.213. S&P 500 sjönk 0,1 procent till 1.320, medan Nasdaq Composite minskade 0,5 procent till 2.752. Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 361.3 0.5% 2.5% -2.0% OMX30 1126.6 0.3% 2.1% -2.6% OMXC 401.8 0.3% 0.5% 1.8% OMXH 7490.3 0.9% 1.1% -2.1% OMXN 444.3-0.6% 0.4% 0.9% FTSE 100 (GB) 5937.3-0.6% 0.4% 0.6% DAX Perf (DE) 7131.8-0.5% -0.7% 3.1% RTS (Russia) 2012.1-0.7% 0.5% 12.9% CAC 40 (France) 3993.8-0.6% -1.0% 5.0% Dow Jones 12212.9 0.0% 1.2% 5.5% NASDAQ 2751.7-0.5% 0.1% 3.7% OMXH25 2614.5 1.1% 1.5% -0.5% OMXC20 470.6 0.4% 0.7% 1.7% S&P 500 (US) 1320.0 1.1% 0.9% 2.8% Euro Stoxx 50 2935.1-0.4% -0.8% 5.0% Gårdagens Råvaror en stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 114.8 2.2% 0.1% 22.5% Copper 9610.0 2.0% 2.0% 30.0% Gold 1431.0 0.3% 0.3% 28.3% Lead 2590.0 1.2% 1.2% 17.4% Nickel 27055.0 1.5% 1.5% 23.3% Zinc 2343.0-0.3% -0.3% 1.1% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year 3.43 0.01 0.08 0.17 USA, 10 Year 3.47-0.07 0.01 0.11 Germany, 10 years 3.29 0.01 0.10 0.35 GB, 10 years 3.66-0.02 0.03 0.29 Finland, 10 years 3.49-0.01 0.10 0.38 Norway, 10 years 3.82 0.02 0.10 0.11 STIBOR, 3 month 2.37 0.00 0.01 0.51 Euribor, 3 month 1.13 0.00 0.09 0.23 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.39-0.2% -0.3% -7.2% "Den generella trenden för aktier fortsätter att vara stigande trots den ökande oron för inflation, skulder, globala konflikter, stigande räntor och oljepriser. Medan vissa använder dessa faktorer för att måla en mörk bild, är vi optimistiska och tror att denna växande mur av oro faktiskt kommer att förlänga den uppåtgående trenden", sade Kully Samra på Charles Schwab, till Bloomberg News. På statistikfronten visade siffror att USA:s grossistlager ökade 1,1 procent i januari, jämfört med månaden före, enligt USA:s handelsdepartement. Analytiker hade räknat med att grossistlagren skulle öka med 0,9 procent. Försäljningen steg samtidigt 3,4 procent jämfört med månaden före. I december steg lagren med reviderade 1,3 procent (+1,0), medan försäljningen steg med reviderade 1,1 procent (+0,4). De amerikanska lagren av råolja steg med 2,5 miljoner fat under förra veckan. Det visade statistik från USA:s energidepartement, DOE. Enligt Bloomberg News väntades lagren stiga med 1,0 miljoner fat. SEK / EUR 8.82-0.4% 0.5% -4.6% SEK / USD 6.33-0.6% 0.2% -12.7% SEK / GBP 10.27-0.2% -0.5% -8.6% SEK / DKK 1.18-0.4% 0.5% -4.8% SEK / NOK 1.14-0.4% 0.0% -3.0% EUR / RUB 39.46-0.7% -0.2% -0.4% EUR / BRL 2.30-0.2% 0.0% -4.2% EUR / CNY 9.15-0.2% -0.3% -4.8% SEK / BRL 3.83-0.6% 0.4% -5.5% SEK / CNY 0.96-0.6% 0.2% -5.6% * Källa: Facset & Online Trader Stockholmsbörsen OMXS30 stängde 0,3 procent högre till noteringen 1.126,6. Omsättningen uppgick till 14,0 miljarder kronor. Enligt SCB steg industriproduktionen i Sverige med 4,1 procent i januari jämfört med december. Jämfört med ett år tidigare steg industriproduktionen 15,0 procent. Väntat var ökningar med 0,8 procent respektive 9,9 procent. Swedbank noterade att industriproduktionen var klart högre än marknadens och deras egen prognos, vilket indikerar en stark start på 2011. I Tyskland steg industriproduktionen 1,8 procent i januari jämfört med föregående månad, och med 12,5 procent jämfört med samma månad föregående år. Analytiker hade väntat en ökning med 1,7 respektive 11,1 procent. Electrolux B steg 1,5 procent till 161:50 kronor. Investor köpte under februari ytterligare 500.000 B-aktier i Electrolux och lät även stämpla om 250.000 A- till B-aktier. Clas Ohlson B steg 12,2 procent till 107:75 kronor efter att ha redovisat ett rörelseresultat på 270 miljoner kronor för det tredje kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår, jämfört med förväntade 260 miljoner kronor, enligt SME Direkt. Lundin Petroleum steg 2,2 procent till 84:90 kronor. Därmed utökades tisdagens uppgång om 4,4 procent som kom efter att Bank of America/Merrill Lynch höjt sin rekommendation till köp. Under onsdagsmorgonen meddelade bolaget att aktierna godkänts för notering vid Torontobörsen. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 3 av 5
Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs (SEK) Vinst per aktie Vinst per aktie Makro idag Period Föregående Estimat SWE 0930 Konsumentprisindex (m/m)(y/y) FEB EMU 1000 ECB Publishes March Report UK 1130 Industriproduktion (m/m)(y/y) JAN 0.5/3.6 0.4/4.2 UK 1300 BOE: Räntebesked 0.5 0.5 USA 1430 Nyanmälda arbetslösa w/e 368K USA 1430 Bytesbalans JAN -$40.6B -$41.2B Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 4 av 5
Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 9 March 2011 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 19 11% 12% Buy 82 46% 51% Neutral 51 29% 24% Reduce 23 13% 8% Sell 3 2% 5% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Reduce Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). 13% Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Neutral 28 % Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Sell 2% Strong Buy 11% Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2011. Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Buy 46% Swedbank LC&I Regeringsgatan 13 105 34 Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande