H A L V Å R S R A P P O R T 2 0 0 7 H. L U N D É N K A P I T A L F Ö R VA LT N I N G A B
D E L Å R S R A P P O R T F Ö R F Ö R S T A H A L V Å R E T 2 0 0 7 Styrelsen och verkställande direktören för H. Lundén Kapitalförvaltning AB får härmed avge delårsrapport för fonden Eikos för perioden 2007-01-01 2007-06-30. I N N E H Å L L S F Ö R T E C K N I N G FÖRVALTNINGSBERÄT TELSE... 3 BALANSRÄKNING... 9 FONDFÖRMÖGENHET PER 2007-06-30... 10 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET... 14 FONDENS UTVECKLING... 14
F Ö R V A L T N I N G S B E R Ä T T E L S E Fonden Eikos startades den 1 januari 2000 och är nu inne på sitt åttonde verksamhetsår. Ingående fondförmögenhet före insättningar den 1 januari 2007 uppgick till 3 758 MSEK. Efter en värdetillväxt på 96 MSEK och nettoinsättningar på 1 312 MSEK var fondförmögenheten 5 166 MSEK den 30 juni 2007. Antalet andelsägare per den 1 juli 2007 var 472, vilket är en minskning med 12 andelsägare under första halvåret 2007. Under 2006 omauktoriserades fondbolaget H. Lundén Kapitalförvaltning AB enligt Lagen (2004:46) om investeringsfonder. I samband med detta genomfördes vissa ändringar i Eikos fondbestämmelser. Bland annat har fonden från och med innevarande år mandat att göra investeringar i 22 länder. Förutom i Norden, Polen och Estland kan Eikos numera även investera i flertalet av de östeuropeiska länderna. Dessutom har fondbolaget erhållit tillstånd att stänga Eikos för nyteckning av andelar om fondens förvaltade kapital överstiger en bedömd förvaltningsmässigt optimal volym, som för närvarande är 5 miljarder SEK. Under första kvartalet fattades beslut om att stänga fonden varför inga nyinsättningar har gjorts sedan årsskiftet. Andelsvärdet i fonden Eikos steg med 1,86 % efter avgifter under första halvåret 2007. Under samma period gav svenska 90-dagars statsskuldväxlar 1,60 % medan VINX All Share steg med 19,43 %. Diagrammet nedan visar Eikos avkastning relaterad till den riskfria räntan och ett brett nordiskt aktieindex ( Nordenindex ) från fondens start den 1 januari 2000. T.o.m. sista december 2006 utgjordes jämförelseindexet av Alfred Bergs Nordenindex, men eftersom detta index inte längre beräknas, utgörs jämförelseindex numera istället av VINX All Share (VINX) som är ett jämförbart nordiskt aktieindex. * Nordenindex utgjordes t.o.m. sista december 2006 av Alfred Bergs Nordenindex och är från januari 2007 VINX All Share.
I n v e s t e r i n g s f i l o s o f i Fonden Eikos placeringar syftar till att ge en god absolut avkastning under olika marknadsförhållanden. Fonden har mandat att investera i finansiella instrument utgivna i 22 europeiska länder inklusive de nordiska och flertalet av de östeuropeiska länderna. Fonden utnyttjar även derivat och blankningsstrategier. Fondens investeringar görs huvudsakligen enligt bottom-up metoden, d. v. s. större vikt läggs vid val av individuella aktier än vid val av länder, sektorer eller något index. M a r k n a d e n Huvuddelen av världens börser fortsatte att stiga under första halvåret 2007 understödda av en god global tillväxt, stigande företagsvinster och en hög aktivitet på marknaden för företagsförvärv. Framför allt har många tillväxtmarknader uppvisat mycket höga tillväxttal. Den kinesiska tillväxten har accelererat under inledningen av 2007 och var närmare 12 % under årets andra kvartal. Även Västeuropas ekonomier har överlag visat goda tillväxttal och EMU-området visade en tillväxt på cirka 3 % under inledningen av 2007. Den makroekonomiska utvecklingen har däremot inte varit lika stabil i USA. Under första kvartalet växte BNP med endast 0,6 % för att under andra kvartalet enligt preliminära siffror växa med dryga 3 %. Den amerikanska husmarknaden har varit svag med fallande omsättning och priser, vilket bidragit till den svaga tillväxten i USA. De fallande bostadspriserna tillsammans med högre räntor har dessutom skapat problem inom den amerikanska marknaden för riskfyllda lån, s k sub-prime. Flera utlåningsinstitut har gått i konkurs och i många fall har kreditgivarna blivit mer restriktiva i sin utlåning. Trots den makroekonomiska osäkerheten i USA har Dow Jones Index stigit med 7,6 % och Nasdaq med 7,8 % under perioden. Den europeiska centralbanken ECB har höjt styrräntan från 3,5 % till 4 % under perioden. Även den svenska riksbanken har höjt reporäntan med 0,5 procentenheter till 3,5 % och indikerar fortsatta höjningar under andra halvåret. Federal Reserve i USA har hållit styrräntan oförändrad under perioden. Den goda efterfrågan i världsekonomin har bidragit till att råvarupriserna har fortsatt att utvecklas väl. Priset på olja har under perioden stigit från 59 USD/fat till 73 USD/fat, d.v.s. med närmare 25 %. Även basmetaller har utvecklats väl. Kopparpriset har stigit med 20 % under första halvåret. Den amerikanska valutan har varit relativt oförändrad gentemot både Euro och SEK. OMX Stockholm steg 9,5 % under perioden. De svenska börsbolagen som gynnats av starka exportmarknader och god inhemsk efterfrågan har redovisat hög vinsttillväxt. Stål- och industribolagen har fortsatt att leda börsuppgången. Däremot har fastighetsbolagen haft en starkt negativ utveckling till följd av stigande räntor. I Finland har OMX Helsingfors stigit med 17,9 % och är med det bäst av de nordiska marknaderna. Den finska ekonomin fortsätter att utvecklas väl. Den tunga industrin gynnas av den starka globala konjunkturen. Även i Finland har verkstads- och stålsektorerna lett uppgången. Dessutom har indextunga Nokia stigit med 34 %. OSEAX-index i Norge steg 16,8 % under första halvåret 2007. I likhet med tidigare år har det höga oljepriset bidragit till höga företagsvinster och en hög aktivitetsnivå i hela den norska ekonomin. Tecken på stegrande löneökningar och stigande inflation har bidragit till att den norska centralbanken under perioden har höjt styrräntan med 1,0 procenheter till 4,5 %. OMX Köpenhamn har stigit med 12,4 % under perioden. Indextunga Maersk har stigit med 29 % och är en bidragande orsak till den goda utvecklingen. Den danska ekonomin har visat avtagande tillväxttakt beroende på högt kapacitetsutnyttjande. Dessutom har bostadsmarknaden i Köpenhamn avmattats med många osålda lägenheter och fallande priser som följd. I Estland har Talse-index stigit med 12,3 % under det första halvåret 2007. Den ekonomiska tillväxten fortsätter att vara mycket hög samtidigt som det råder brist på arbetskraft. Stigande inflationstal och oroväckande underskott i bytesbalansen har bidragit till en ökad oro för överhettning. De estniska företagen fortsätter att visa snabb vinsttillväxt. WIG-index i Polen steg med 31,1 % under första halvåret 2007. Den polska ekonomin fortsätter att utvecklas väl med stark inhemsk efterfrågan, stigande industriproduktion och fallande arbetslöshet. De polska företagen uppvisar höga vinstökningstal. Dessutom har den polska aktiemarknaden gynnats av stora kapitalinflöden till inhemska aktiefonder. De nya marknaderna, som Eikos från årsskiftet har mandat att investera på, har i regel uppvisat liknande utveckling som Eikos traditionella marknader. Snabb
ekonomisk tillväxt, fallande arbetslöshet, stigande företagsvinster och stora kapitalinflöden har generellt gynnat aktier som tillgångsslag. Tabellen nedan visar årsutvecklingen för relevanta marknader sedan år 2002 och utvecklingen ackumulerat sedan Eikos start den 1 januari 2000. Totalt 6 mån Helår Helår Helår Helår Helår 90 månader 2007 2006 2005 2004 2003 2002 Sverige (OMXS) 25,6% 9,5% 23,6% 32,6% 17,6% 29,8% -37,4% Norge (OSEAX) 209,3% 16,8% 33,3% 52,2% 39,1% 48,0% -28,0% Danmark (OMXK) 86,2% 12,4% 15,3% 39,4% 21,6% 30,0% -38,9% Finland (OMXH) -22,2% 17,9% 17,9% 31,1% 3,3% 5,4% -34,6% Polen (WIG) 265,4% 31,1% 41,6% 33,7% 27,9% 44,9% 3,2% Estland (TALSE) 666,1% 12,3% 28,9% 48,0% 57,1% 34,4% 46,8% USA (Dow Jones) 1 16,6% 7,6% 16,3% -0,6% 3,1% 25,5% -16,9% USA (Nasdaq) 1-36,0% 7,8% 9,5% 1,4% 8,6% 49,6% -31,3% Eikos 2 158,18% 1,86% 15,64% 9,59% 10,14% 7,35% 10,73% 1) Eikos investerar ej i USA. Dow Jones och Nasdaqs index visas av allmänt intresse. 2) Eikos avkastning är beräknad efter avdrag för förvaltnings- och performancearvoden och antaget att given utdelning har återinvesterats. P o r t f ö l j e n Fonden Eikos, som förvaltas på basis av egna företagsanalyser, har utvecklats otillfredsställande under första halvåret 2007. Värdet av andelarna i fonden steg med 1,86 % efter avdrag för fast arvode och performancearvode. Under samma period steg VINX med 19,43 % medan avkastningen på 90-dagars statsskuldsväxlar uppgick till 1,60 %. Eikos har fortsatt att generera positiv avkastning på de långa positionerna men i betydligt mindre utsträckning än under tidigare år. En viktig anledning till detta är att det främst är aktier av cyklisk natur, såsom verkstadsbolag och stålbolag, som utvecklats väl under perioden. Enligt Eikos investeringskriterier var dessa aktier för dyra redan vid ingången av perioden och därför underrepresenterade i portföljen. Utvecklingen för aktier av mera stabil natur, vari fonden Eikos har majoriteten av sina investeringar, har däremot överlag utvecklats sämre på börsen. Fondens negativa exponering, som utgörs av korta positioner och innehavda säljoptioner, har dessutom bidragit negativt till fondens utveckling. Under perioden har innehav på den polska marknaden genererat störst bidrag till Eikos avkastning, med den polska hotelloperatören Orbis som den största enskilda bidragsgivaren. Utav övriga marknader har fonden genererat positiv avkastning i Norge och Estland medan Danmark, Finland och Sverige har genererat negativ avkastning. Avkastningen i Sverige har påverkats negativt av att en stor del av portföljskyddet utgörs av säljoptioner utgivna i Sverige. Utav de nya länderna som Eikos har mandat att investera i bedöms Turkiet för tillfället erbjuda störst potential. De initiala investeringar som har gjorts i Turkiet har utvecklats väl och dessa har varit en viktig bidragsgivare till fondens totala avkastning. Under perioden har även flertalet av övriga nya marknader studerats utan att finna investeringar som möter fondens investeringskriterier. Över tid är dock avsikten att öka investeringarna även på dessa marknader.
Grafen nedan visar Eikos exponering sedan starten. Den 30 juni 2007 var fondens bruttoexponering 53 % av fondens värde, som var fördelad på långa innehav om 51 % och korta (blankade) innehav om 2 %. Kassan uppgick till 51 % av fondens värde. Under 2006 och första halvåret 2007 har större delen av portföljskyddet utgjorts av säljoptioner snarare än korta aktiepositioner. Den mest korrekta bilden av fondens bruttoexponering ges därmed av den svarta linjen i grafen som visar bruttoexponeringen antaget deltajusterade optionsvärden. Denna var vid periodens utgång 57 % och således var nettoexponeringen vid samma tidpunkt 45 %. * Deltajusterad optionsexponering Valutapositioner har tagits för att minska risken i portföljen. Fonden Eikos förmögenhet uppgick till 5 166 MSEK den 30 juni 2007. Under första halvåret 2007 har volatiliteten i marknaden varit högre än under samma period föregående år. Den annualiserade standardavvikelsen, beräknad på månadsdata, uppgick för VINX till 19,51 %. Volatiliteten i Eikos värdeutveckling har emellertid fortsatt att vara betydligt lägre än marknadens med en annualiserad standardavvikelse på 5,82 %.
I diagrammet nedan kan man se att Eikos dagliga avkastning, sedan starten den 1 januari 2000, har uppvisat en låg relativ volatilitet. Under fondens hittillsvarande 1885 handelsdagar har fonden inte stigit med mer än 2,1 % någon dag, och inte gått ned med mer än 1,8 %. Detta kan jämföras med jämförelseindex som under en enskild dag under tidsperioden som mest stigit med 7,4 % och sjunkit med 6,2 %. Sedan fondens start har Eikos dagsavkastning varierat med mindre än +/- 0,5 % under 84 % av handelsdagarna. Eikos korrelation med VINX beräknat på månadsbasis har varit ca 0,2 under första halvåret 2007. Andel handelsdagar 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% EIKOS Nordenindex <-6% -6 < -5,5% -5,5 < -5% -5 < -4,5% -4,5 < -4% -4 < -3,5% -3,5 < -3% -3 < -2,5% -2,5 < -2% -2 < -1,5% -1,5 < -1% -1 < -0,5% -0,5 < 0% 0 < 0,5% 0,5 < 1% 1 < 1,5% 1,5 < 2% 2 < 2,5% 2,5 < 3% 3 < 3,5% 3,5 < 4% 4 < 4,5% 4,5 < 5% 5 < 5,5% 5,5 < 6% +6%< Daglig avkastning Det vanligaste och förmodligen mest heltäckande nyckeltalet för riskjusterad avkastning är Sharpekvoten. Den beräknas genom att en tillgångs årliga överavkastning i procent divideras med avkastningens standardavvikelse. Överavkastningen är tillgångens avkastning minskat med den riskfria räntan. Eikos Sharpe-kvot har under perioden uppgått till 0,25 jämfört med 4,31 för samma period föregående år. Sharpekvoten för VINX har under första halvåret uppgått till 4,16. Sedan starten har Eikos Sharpe-kvot uppgått till 1,79. Eikos placeringsmål är att ge god avkastning under olika marknadsförhållanden. Under de 90 månader fonden har varit verksam har fonden visat positiv avkastning under 73 månader. Detta kan jämföras med jämförelseindex som motsvarande fallit 39 månader. Av de 39 månader då jämförelseindex fallit har Eikos stigit under 26 månader. De månader jämförelseindex stigit har även Eikos visat positiv avkastning under 47 av 51 månader. S t ä n g n i n g av f o n d e n E i k o s Enligt Eikos nya fondbestämmelser, som trädde i kraft i och med årsskiftet 2006/07, har fondbolaget H. Lundén Kapitalförvaltning AB erhållit tillstånd att stänga Eikos för nyteckning av andelar. Detta gäller om fondens förvaltade kapital överstiger en bedömd förvaltningsmässigt optimal volym som för närvarande är 5 miljarder SEK. Eftersom fondens volym efter insättningar vid årsskiftet kom att överstiga den optimala volymen fattades under första kvartalet beslut att tills vidare stänga Eikos för nyteckning av andelar.
O r g a n i s at i o n Under det första halvåret har personalen hos fondbolaget H. Lundén Kapitalförvaltning AB ökat från 6 till 7 anställda. Två personer har anställts och en person har slutat. I dagsläget utgörs personalen av en portföljförvaltare, en biträdande portföljförvaltare, en trader, två analytiker och två personer ansvariga för administration. Eikos placeringsråd har under perioden utökats med Björn Björnsson och Martin Gren. Björn Björnsson är välkänd i Stockholms finansvärld och har varit styrelseledamot i ett flertal svenska börsnoterade företag bland andra Skandia, JM, och Billerud. Martin Gren är grundare av det framgångsrika börsföretaget Axis Communications. H ä n d e l s e r e f t e r d e n 3 0 j u n i 2 0 0 7 Andelsvärdet i fonden Eikos minskade med 1,10 % under juli månad, vilket innebär en ökning av andelsvärdet med 0,73 % efter avgifter under perioden januari till juli 2007. F o n d e n s i n n e h av Innehaven väljs efter dess företagsspecifika förutsättningar. Fondens fem största aktieinnehav, som utgjorde 19,0 % av portföljen, var den 30 juni 2007: AstraZeneca 6,0 % Läkemedelsindustri, Sverige SAAB 4,1 % Försvarsindustri, Sverige TPSA 3,5 % Telekomoperatör, Polen Cardo 2,8 % Industribolag, Sverige Bure 2,6 % Investmentbolag, Sverige Stockholm den 14 augusti 2007 Harald Lundén Verkställande direktör H. Lundén Kapitalförvaltning AB Denna delårsrapport har ej granskats av H. Lundén Kapitalförvaltning AB:s revisorer.
B A L A N S R Ä K N I N G (Belopp i ksek) 2007-06-30 2006-06-30 TILLGÅNGAR Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 685 939 3 201 737 Bank och övriga likvida medel (not 1) 1 682 915 1 186 518 Kortfristiga fordringar (not 2) 86 757 173 142 SUMMA TILLGÅNGAR 5 455 611 4 561 397 SKULDER Finansiella instrument med negativt marknadsvärde (not 3) -98 525-544 275 Övriga kortfristiga skulder (not 4) -191 468-120 114 SUMMA SKULDER 289 993 664 389 TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 5 165 618 3 897 008 POSTER INOM LINJEN Ställda panter Ställda säkerheter för inlånade värdepapper 113 426 513 792 Ställda säkerheter i % av fondförmögenheten 2,19 % 13,18 % NOT 1 BANK OCH ÖVRIGA LIKVIDA MEDEL Inbetalning av kapital för andelar som gavs ut den 1 juli - 2 300 NOT 2 KORTFRISTIGA FORDRINGAR Upplupna ränteintäker och övriga interimsfordringar 4 127 1 583 Skattefordran 431 803 Fondlikvidfordringar 82 199 170 756 86 757 173 142 NOT 3 FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE Avser skuld för aktielån -95 240 - Derivat med negativt marknadsvärde -3 285-544 275-98 525-544 275 NOT 4 ÖVRIGA KORTFRISTIGA SKULDER Skuld till fondbolag -14 915-81 913 Skuld till andelsägare (inlösen per den 30 juni, utgivning per den 1 juli) -67 395-11 561 Övriga skulder -109 158-26 640-191 468-120 114
F O N D F Ö R M Ö G E N H E T P E R 2 0 0 7-0 6-3 0 Finansiella instrument Antal Marknadsvärde Andel i procent Totalt för (belopp i ksek) emittent NOTERADE AKTIER med positivt marknadsvärde Danmark Danske Bank 220 000 61 849 1,20% Estland Eesti Ekspress 500 000 27 308 0,53% Eesti Telekom 905 000 67 858 1,31% Tallink Group 300 000 3 999 0,08% 99 165 1,92% Finland Ahlstrom 158 400 31 892 0,62% Elcoteq Network 800 000 46 285 0,90% Metso Corporation 42 000 17 037 0,33% Oriola KD A 486 071 15 299 0,30% 2,44% Oriola KD B 3 500 000 110 806 2,15% 2,44% Outokumpu 450 000 104 225 2,02% 325 544 6,30% Norge Aker Floating Production 139 000 14 362 0,28% Fred Olsen Production 519 500 15 440 0,30% Ganger Rolf 230 500 70 914 1,37% Norgani Hotels 397 300 32 518 0,63% Protector Forsikring 1 500 000 24 380 0,47% 157 614 3,05% Polen Orbis 516 064 105 964 2,05% Telekomunikacja Polska (TPSA) 3 001 482 180 092 3,49% 286 056 5,54% Turkiet Arcelik 1 350 000 79 853 1,55% Aygaz 1 880 387 54 136 1,05% Is Gayrimenkul Yatirim Ortak 697 278 7 774 0,15% Koc Holding 557 000 15 307 0,30% 157 070 3,04% 10
Finansiella instrument Antal Marknadsvärde Andel i procent Totalt för (belopp i ksek) emittent Sverige Bank, Finans och Försäkring D Carnegie & Co 570 200 68 567 1,33% SEB A 100 000 22 200 0,43% Sv Handelsbanken A 150 000 28 875 0,56% Swedbank 150 000 37 350 0,72% 156 992 3,04% Handelsföretag Swedol 160 800 7 284 0,14% Kemi och Läkemedel AstraZeneca SDB 850 000 311 950 6,04% Biotage 3 003 000 35 736 0,69% Orexo 245 000 29 645 0,57% 377 331 7,30% Skogsindustri Holmen B 225 000 65 363 1,27% SCA B 400 000 46 000 0,89% 111 363 2,16% Tjänsteföretag Cision 2 500 000 66 750 1,29% Securitas B 996 600 108 629 2,10% Teleca B 1 808 800 52 817 1,02% 228 196 4,42% Verkstadsindustri Assa Abloy B 150 000 22 725 0,44% Cardo 482 200 144 419 2,80% Micronic Laser Systems 250 000 11 800 0,23% SAAB B 1 165 000 212 030 4,10% Volvo B 100 000 13 700 0,27% 404 674 7,83% Övriga Bure Equity 3 334 000 136 027 2,63% Metro International SDB A 10 050 000 69 345 1,34% 1,61% Metro International SDB B 1 949 000 13 838 0,27% 1,61% Trigon Agri 2 000 000 24 068 0,47% 243 278 4,71% SUMMA NOTERADE AKTIER med positivt marknadsvärde 2 616 416 50,65% 11
Finansiella instrument Antal Marknadsvärde Andel i procent Totalt för (belopp i ksek) emittent ANDRA FINANSIELLA INSTRUMENT med positivt marknadsvärde Assa Abloy B Säljoption Aug 150 6 500 2 860 0,06% Investor B Säljoption Aug 160 2 000 200 0,00% Investor B Säljoption Aug 170 2 000 600 0,01% Seadrill Säljoption NOK Sept 115 2 000 720 0,01% SEB A Säljoption Aug 240 3 000 5 925 0,11% SSAB A Säljoption Aug 200 2 000 30 0,00% SSAB A Säljoption Aug 220 2 000 110 0,00% SSAB A Säljoption Aug 230 6 000 660 0,01% SSAB A Säljoption Aug 240 1 000 175 0,00% SSAB A Säljoption Aug 250 1 500 510 0,01% Stora Enso R Säljoption Aug 120 8 000 1 040 0,02% Stora Enso R Säljoption Aug 125 4 000 1 120 0,02% Volvo B Säljoption Jul 98,01 10 000 10 0,00% Volvo B Säljoption Jul 109,54 10 000 50 0,00% Volvo B Säljoption Sept 130 7 000 2 975 0,06% Volvo B Säljoption Sept 138,37 8 000 6 240 0,12% Statsskuldväxel 27/6-18/7 Nom. 1 miljard 998 663 19,33% Africa Offshore Obl. 2007/2012 USD Nom. 4 300 000 29 901 0,58% 1 051 789 20,36% SUMMA NOTERADE FINANSIELLA INSTRUMENT med positivt marknadsvärde 3 668 205 71,01% ONOTERADE AKTIER med positivt marknadsvärde Norge RomReal 650 000 17 734 0,34% SUMMA ONOTERADE FINANSIELLA INSTRUMENT med positivt marknadsvärde 17 734 0,34% SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT med positivt marknadsvärde 3 685 939 71,36% 12
Finansiella instrument Antal Marknadsvärde Andel i procent Totalt för (belopp i ksek) emittent NOTERADE AKTIER med negativt marknadsvärde Norge Acta Holding -224 000-8 062-0,16% Aker Kvaerner -100 000-17 414-0,34% Fred Olsen Energy -110 000-39 269-0,76% -64 745-1,25% Sverige Fabege -90 000-6 795-0,13% Kungsleden -50 000-4 288-0,08% Skanska B -90 000-13 275-0,26% Wallenstam Byggnads -33 200-5 312-0,10% -29 670-0,57% ANDRA FINANSIELLA INSTRUMENT med negativt marknadsvärde AstraZeneca SDB säljoption Sept 350-1 000-825 -0,02% Valutaterminer Valutatermin EUR/SEK 25 MEUR -890-0,02% Valutatermin EUR/SEK 17 MEUR -482-0,01% Valutatermin PLN/SEK 40 MPLN -1 913-0,04% -3 285-0,06% SUMMA NOTERADE FINANSIELLA INSTRUMENT med negativt marknadsvärde -98 525-1,91% SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT 3 587 414 69,45% ÖVRIGA TILLGÅNGAR/SKULDER NETTO (not 5) 1 578 204 30,55% TOTAL FONDFÖRMÖGENHET 5 165 618 100,00% NOT 5 ÖVRIGA TILLGÅNGAR/SKULDER NETTO Bank och övriga likvida medel 1 682 915 Kortfristiga fordringar 86 757 Övriga kortfristiga skulder -191 468 1 578 204 * För aktiepositioner med negativt marknadsvärde ovan har fonden upptagit värdepapperslån. Ett negativt innehav betyder att positionen utgör en kort position, blankning. Inlånade aktier motsvarar sålda aktier med undantag av: Antal inlånade Acta Holding 250 000 Kungsleden 75 000 Nordea 100 000 13
F Ö R Ä N D R I N G A V F O N D F Ö R M Ö G E N H E T 2007-06-30 2006-06-30 Fondförmögenhet vid årets början 3 757 510 3 615 310 Andelsutgivning 1 401 300 14 737 Andelsinlösen -88 985-59 426 Återinvesterad utdelning - - Utdelning - - Periodens resultat 95 793 326 387 FONDFÖRMÖGENHET VID PERIODENS SLUT 5 165 618 3 897 008 F O N D E N S U T V E C K L I N G Fondförmögenhet Antal utelöpande Andelsvärde Lämnad utdelning (ksek) andelar (not 6) per andel 2007-06-30 5 165 618 24 324,09 212 495,85-2006-12-31 3 757 510 17 982,25 208 956,57-2005-12-31 3 615 310 18 979,19 190 488,12-2004-12-31 2 972 727 16 663,11 178 401,68 6 899,01 2003-12-31 2 464 821 14 278,64 172 622,95 1 896,29 2002-12-31 2 573 397 15 442,11 166 648,08 - A V K A S T N I N G E F T E R F Ö R V A L T N I N G S K O S T N A D E R 2007-01-01 2007-06-30 1,86 % 2006-01-01 2006-12-31 15,64 % 2005-01-01 2005-12-31 9,59 % 2004-01-01 2004-12-31 10,14 % 2003-01-01 2003-12-31 7,35 % 2002-01-01 2002-12-31 10,73 % 2000-01-01 2007-06-30 158,18 % NOT 6 ANDELSVÄRDE Eftersom performancearvode debiteras vid årsskiften eller vid försäljning av andelar är andelsvärdet det samma före som efter avdrag för performancearvode vid samtliga årsskiften. Andelsvärdet vid halvårsskiftet redovisas före avdrag för performancearvode. 14 Tierps Tryckeri AB 2007
15
H. L u n d é n K a p i t a l f ö r v a l t n i n g A B N y b r o g a t a n 6 S E 1 1 4 3 4 S t o c k h o l m, S w e d e n T e l + 4 6 ( 0 ) 8 4 4 2 5 5 3 0 F a x + 4 6 ( 0 ) 8 4 4 2 5 5 4 9 w w w. h l u n d e n. s e 16