Råg i ryggen. Tävla, tävla! Nu kör vi vidare tävlingen tippa novembers vinnare. Tävlingsformen är busenkel. Intresserad? Klicka här.

Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES 0,5% 2,9% 1,6% Nummer 39 december 20 Råg i ryggen Det svenska telegubbarna Anders Igel och Carl-Henric Svanberg morskar upp sig. Svanberg signalerade i veckan som gick att affärsläget är bra och prispressen begränsad. Telias Anders Igel är på väg att få tillbaka marknadens förtroende igen efter ett Portföljen Inget tillskott Utveckling 20: Hetluften Ingen lämnar Läktarläge? + 36,0% Börsen tickar på oförtrutet trots fallande dollar och en medioker avslutat rapportperiod. Det börjar bli oroligt i magtrakten. RSI-nivån för OMX-index har klättrat över 85 igen vilket indikerar överköpt läge. Frågan är om det inte snart är dags för läktarplats. Sidan 2 par riktig bra rapporter. I veckan som gick höjde han också ribban och siktar på 100 miljarder i omsättning. Vi ser fortsatt viss uppsida i både Ericsson och Telia. Sidan 11 Svårstoppad Portföljen har fått upp ångan rejält. Sedan förra veckan har våra innehav stigit i samlad trupp där dock en fallit ur mönstret men som inte frambringar någon oro. Uppgången med 3,8 procent är en bra utveckling jämfört med index som stigit med 0,5 procent. Tesen bra bolag fortsätter att gå bra gäller. Sidan 9 Teknisk analys Stor spöar mindre Börsen har gått från klarhet till klarhet och det är de stora bolagen som drar. Det är i längden en sund utveckling då dessa är föregångare för sentimentet på börsen. I längden gynnar också det de små bolagen då det kan frigöra kapital. Sidan 3 Veckans siffra 50 Gunnebos kapitalmarknadsträff tidigare i veckan gav inte de besked vi önskade. Det efterlängtade resultatlyftet kommer sannolikt skjutas framåt i tiden. Vi sänker vår rekommendation. Sidan 10 Analyser Vi spanar åter in tre mindre aktier i intressanta tekniska lägen denna vecka. Den här gången handlar det om Klövern, Cashguard och Active Biotech som har möjlighet att gå starkt på kort tid. Störst potential ser vi i Klövern men håll ögonen på övriga kandidater. Innehåll miljarder kronor. Så mycket väntas julhandeln minst omsätta i år vilket också innebär nytt rekord. Tävla, tävla! Nu kör vi vidare tävlingen tippa novembers vinnare. Tävlingsformen är busenkel. Intresserad? Klicka här. Mer problem Trippeln Sidan 4 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Analys - Gunnebo...10 Analys - Ericsson...11 Analys - TeliaSonera...12 TRENDS REDEYE AB

Hetluften Dags att kliva upp på läktaren? Man kan inte undgå att fascineras. Rapportperioden var sisådär, dollarn tickar nedåt och all logik talar för att den starka konjunkturen inte kan hålla sig så värst länge till. Ändå ångar börsen på utan synliga bromsklossar. Optimismen på Wall Street bidrar givetvis. Och vi närmar oss december som enligt god tradition är en stark månad. Den blir den säkert i år också. Nya PPM-pengar ska in i systemet och överlag råder det ingen brist på likviditet hos de stora investerarna. Men vad händer sedan. När investerarna återvänder efter julhelgen kan det mycket väl vara annat ljud i skällan. Är det rimligt att 2007 blir det femte året i rad med stigande börs? Det som inte går att förklara bort är att börsen närmar sig överköpta nivåer. Ett bra mått för detta är att kolla OMX-index så kallade RSI-värde. RSI står för relative strength index och mäter hur stor andelen uppgångsdagar det är i ett visst tidsintervall. I diagrammet nedan (blå linje) så visas RSI-värdet för OMX-index för rullande 14-dagarsintervall. I dagsläget ligger RSI-värdet på cirka 85 vilket är mycket högt. Kanske är det läge att inta läktarplats och vikta ned sig lite i aktier? Så till något helt annat. Veckans nummer av Trends handlar mycket om Teliasonera och Ericsson. Under gårdagen gjorde media ett ganska stort nummer av att Ericssons finanschef pratat eventuella aktieåterköp och höjd utdelning. Detta dementerades sedan av Ericsson. Oavsett är ämnet intressant. Ericssons starka balansräkning kommer att bli alltmer omdebatterad inför vårens stämma. Att skifta ut ytterligare kapital Veckan som gick Fredag 10/11 Måndag 13/11 till aktieägarna vore fegt. Bolaget har ett gyllene läge att satsa i ett skede när konkurrenterna är sårbara och branschen förändras. Ericsson har idag en nettokassa på cirka 35 miljarder kronor. Ett bolag med Ericssons verksamhet (i många fall relativt långa kontrakt) skulle mycket väl kunna jobba med noll i nettokassa. Företag med för mycket oanvända pengar i balansräkningen gör ingen glad. Finns det en konkret brist på investeringsalternativ så ska pengarna otvivelaktigt delas ut till aktieägarna. Men det gör det sannerligen inte i Ericssons fall. Det kan det inte göra i en fas där grundvalarna i telekomvärlden håller på att förändras. Ericsson har en bra möjlighet att vinna mark på datakomsidan. Inte minst när konkurrenterna har fullt upp med sina fusioner. Det gäller att ta den. Även på tjänstesidan finns förvärvsmöjligheter. Våga vinn, Svanberg. Urban Ekelund Tisdag 14/11 Onsdag 15/11 Nästa vecka FREDAG 17 NOVEMBER RAPPORTER Melker Schörling BÖRS ÖVRIGT Capio: avnoteras STATISTIK USA: bostadsbyggande okt MÅNDAG 20 NOVEMBER EMISSIONER ETC Precise Biometrics: anmälningstid i nyemission inleds, pågår till 4 december STATISTIK USA: ledande indikatorer okt TISDAG 21 NOVEMBER BÖRS ÖVRIGT Volvo: lastvagnsleveranser okt STATISTIK USA: ABC/WP konsumentförtroende, veckosiffra kl 23.00 ONSDAG 22 NOVEMBER RAPPORTER Scanmining, Vostok Nafta BÖRS ÖVRIGT USA: statistik oljelager från energidepartementet kl 16.30 EMISSIONER ETC BR Group: anmälningstid för allmänheten avslutas STATISTIK EMU: industriorder september USA: nyanmälda arbetssökande kl 14.30 TORSDAG 23 NOVEMBER RAPPORTER Paradox Entertainment STATISTIK SCB: PPI oktober kl 9.30 Tyskland: IFO index november ÖVRIGT USA: stängt på grund av Thanksgiving Källa: Nyhetsbyrån Direkt Torsdag 16/11-0,7% Dollarn försvagades vilket dämpade börshumöret. AstraZeneca fortsatte sin kräftgång och backade ned till 407:50 kr. Medas uppgång höll däremot i sig och steg ytterligare med 6:50 kr till 213. 0,4% Veckan inleddes med en mindre uppgång där Millicom stod i fokus. Bland vinnarna fanns Biophausia som rusade efter ha köpt en portfölj med 17 läkemedel från Astrazeneca. 0,0% 1,2% -0,5% Teleoperatörer stod i fokus efter en stark rapport från Vodafone samt att Telefonica höjt sin prognos. Meda fortsatte upp efter positiva analyser från en rad banker. H&Ms oktoberförsäljning överträffade marknadens förväntningar. Aktien steg 9:50 kr till 326:50. Verkstadssektorn var största vinnare när SKF, Atlas Copco och Sandvik steg. Börsen stängde ner på torsdagen, efter en handelsdag där Volvo och Scania pressade. Ericsson gav länge stöd, men aktien vände ner i sluthandeln. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst 08-54501330 Nästa Trends 20-11-24 Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: 08-54501330 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 1104-4012 2 Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

Teknisk analys OMXS30-index De stora bolagen dominerar Storbolagen spöar de mindre vad gäller utvecklingen på börsen. Frågan är om riskviljan med tiden kan få ett bredare fäste bland småbolagen. OMXS30-index har fått fäste på nya toppnivåer. Nasdaq är utan tvekan starkt. På kort sikt har dock risken för en rekyl ökat. Tippa novembers vinnar-aktie! Tävla och vinn 10.000 kronor*. Gå in på vår hemsida www.redeye.se Klicka här! Med stöd av de starka amerikanska börserna har Stockholmsbörsen den senaste veckan gått från klarhet till klarhet. Omsättningen har tilltagit och nivåerna över1.100 börjar kännas hemtama. Samtidigt knackar OMXS30-index redan på dörren till nästa motståndsnivå vid 1.120. En titt på den senaste veckans vinnarlista visar i vanlig ordning att det är småbolag som stått för de största enskilda uppgångarna. En jämförelse av OMXS30-index med OMX Stockholm Small Cap visar dock att det förstnämnda är starkare. Bilden blir än tydligare ju längre bakåt i tiden man drar jämförelseperspektivet. I grunden är detta en sund utveckling då det är de stora bolagen är föregångare för sentimentet på börsen. Är storbolagen starka betraktas också börsen som stark, och det är på en stark börs som de betydligt känsligare mindre bolagen kan stiga i värde snabbt. Det handlar återigen om psykologi och investerarnas riskvilja. Det krävs mycket kapital för att driva kurerna i de stora bolagen och det är börsens stora professionella, aktörer som ligger bakom såna rörelser. Av ovanstående följer att en riskvillighet och positiva förväntningar på de stora bolagen kan sprida sig till de mindre bolagen och gör oftast det också, medan utvecklingen sällan går åt andra hållet. Nasdaq går på i ullstrumporna Att prata om ullstrumpor börjar bli ett slitet uttryck i börssammanhang. Faktum är dock att Nasdaq Composite den gångna veckan under hög omsättning har tagit sig djupt in på färska toppnivåer. Uppgången känns dock farligt uttänjd och även om vårt långsiktiga scenario är positivt, finns en överhängande risk för rekyl på kort sikt. TRENDS REDEYE AB 3 Dawid Myslinski

Teknisk analys Potential i riskfylld trio Vi har denna vecka lyckats vaska fram tre heta case som visar potential. Klövern är lågriskalternativet. Active Biotech är alternativet för den som inte darrar på manschetten. Förra veckan var ambitionen att lyckas komma rätt i svingen i marknaden. Vi är nöjda med resultatet och ser fortsatt potential i Kappahl-positionen trots en uppgång på 7 procent. Westergyllen steg med 9 procent jämfört med torsdagens slutkurs och enda plumpen i protokollet blev Ortivus som slutade marginellt lägre efter att som mest ha varit uppe runt 5 procent. Westergyllen och Ortivus är inte längre lika heta case. 65 kronor är dock den naturliga nivån i Kappahl som vi fortsatt rekommenderar. Klövern-aktien befinner sig i en fortsättningsformation och är spännande. Klövern laddar för rörelse Under samma rubrik återfanns förra veckan Kappahl. Nu ser det ut att vara dags för Klövern att göra en liknande resa. Aktien handlas i en sidledes rörelse under låga volymer och ser ut att vara redo för en rörelse inom kort. Vi ser potential upp mot 29 kronor i första hand och upp mot nivåer runt 32 kronor i ett positivt scenario. Cashguard säkrar hem Cashguard-aktien har gjort ett försök att bryta motstånd under höga volymer, vilket har följts av en lågvolymrekyl. Aktien är nu åter intressant och det finns goda utsikter att bryta upp på nya lokala högstanivåer. I ett positivt scenario hägrar 9-kronorsnivån. Rekylen har skett under låga volymer och aktien ser högintressant ut. Active Biotech Active Biotech har befunnit sig i en stadig utförsbacka under de senaste månaderna. I ren uttråkning har aktien halkat utför och först nu framstår den som intressant. I ren utmattning har aktien ökat nedgångstakten. Det är alltid farligt att fånga fallande knivar, men botten förefaller vara nära i aktien. 75 kronor är en första målnivå. Daniel Lindkvist Cashguard har rekylerat under låga volymer och är på gång igen. Active Biotech kan vara nära en botten då nedgången nu tilltagit. TRENDS REDEYE AB 4

Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 362,9-0,8 11,0 5,1-3,4-4,4-21,3 Industri 375,0 3,6 18,3 10,8 1,0 2,9-15,6 Sällanköpsvaror 735,2 4,7 16,3 14,0 2,2 0,9-12,4 Dagligvaror 474,8 1,9 3,4 6,4-0,7-12,0-20,0 Hälsovård 304,7-4,5 2,9 12,1-7,0-12,5-14,3 Finans 471,5 0,7 12,8 9,4-1,8-2,6-17,0 IT 278,1 3,0 19,3 9,8 0,4 3,9-16,6 Telekom 759,1 11,1 30,9 20,3 8,6 15,4-6,1 OMXSPI 359,0 2,6 15,4 26,4 2,6 15,4 26,4 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Media 260 250 240 230 220 210 200 Hotel, Restaurant & Leisure 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 nov dec Media Rekommendation: Positiv MTGs VD Hans Holger Albrecht var relativt frispråkig i en intervju i veckan. Det mest intressanta tycker vi var att han siktar på samma tillväxt de kommande fem åren som de senaste fem åren. Det räknar inte vi med och troligtvis ingen annan på marknaden heller. Tillväxten på cirka 20 procent årligen de senaste åren har drivits av en lyckosam kombination mellan ett kraftigt konjunkturuppsving som gynnat fri- TV delen, en digitalisering av marknätet och en kraftig strukturell tillväxt i östeuropa där bolaget var tidiga att investera. Att bolaget skulle kunna göra om samma tillväxtresa de närmaste fem åren har vi svårt att se, då reklamkonjunkturen mattas, digitaliseringen närmar sig slutet och Östeuropa samt Ryssland mognar. Samtidigt blir östeuropa, där tillväxten fortfarande är mångdubbelt högre än i norden, allt viktigare för bolaget så Albrechts scenario är inte otänkbart. Aktien ser attraktivt värderad ut, vi upprepar Köp. Intressanta bolag: MTG jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt TRENDS REDEYE AB 5 nov Betting jan feb mar maj jun jul aug sep okt Rekommendation: Neutral Betsson presenterade i veckan sin rapport för det tredje kvartalet. Affärsområde Net Entertainment som utvecklar mjukvara för spel på Internet visade ett rörelseresultat som var något lägre än vad vi väntat oss, 9,2 mkr mot förväntade 10 mkr, på grund av satsningar på utveckling och försäljning. Betsson Online däremot överträffade våra förväntningar, 6,9 mkr mot förväntade 5 mkr, främst genom att antalet sportbetting kunder ökade, medan antalet aktiva pokerspelare sjönk. Bolaget särrapporterar inte intäkter från sportspel, där marginalen sannolikt ligger mellan 5 och 10 procent, utan klumpar ihop de intäkterna tillsammans med intäkterna från poker och kasino, där marginalerna är 100 procent. Detta gör det svårt att ange framtida prognoser över omsättning och vinst. Våra prognoser för helåret är oförändrade liksom vår rekommendation Avvakta. Intressanta bolag: Boss Media

Branschsöversikt nov dec jan Konsumentprodukter Rekommendation: Positiv Consumer Discretionary feb mar apr maj jun jul aug sep okt Aspiros VD Johan Lenander har sålt hela aktieinnehavet om totalt 700 000 aktier. Utförsäljningen skedde strax efter Q3- rapporten, och väcker frågan om bolaget har interna problem som hittills varit okänt. Vad vi vet så har inte VDn Johan Lenander för avsikt att avgå från sin post. Han torde dock inse att signalvärdet i att han säljer samtliga sina aktier är av stor negativ magnitud som sänker förtroendet för både Aspiro och VDn. Vi har justerat upp avkastningskravet (WACC) från 10 procent till 12,5 procent då v anser att risken i aktien höjts. Det motiverade värdet på aktien sänks därmed från 3,9 kronor till 3,1 kronor.. Intressanta bolag: WBM New Wave Pergo 750 725 700 675 650 625 600 575 nov Dagligvaror Rekommendation: Neutral Wilh. Sonesson förvärvar norska Midelfart. Köpet uppgår till 360 MNOK och finansieras med en nyemission samt banklån. Huvudägarna Midelfart Holding och Stena Adactum har garanterat nyemissionen. Vi tycker det är en strategisk riktig affär då de båda bolagen kompletterar varandra väl. Styrka på varsin hemmamarknad kan utnyttjas till att introducera nya produkter. Sammanslagningen kommer även innebära att synergier på 20 mkr kan plockas fram. Samordningsfördelar på både intäkts och kostnadssidan väntas. Wilh. Sonesson räknar med att nu kunna nå en EBITDA-marginal på 10 procent senast 2008, vilket är aggressivt men möjligt. Intressanta bolag: Consumer Staples 480 460 440 420 400 380 360 jan feb mar maj jul aug sep okt Health Care 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 Industrials 370 350 330 310 290 270 nov dec jan Hälsovård feb mar apr maj jun jul aug sep okt Rekommendation: Positiv Q-Med-aktien har sedan den svaga delårsrapporten för det tredje kvartalet återhämtat sig helt efter kursfallet. Specialistsjukvård bjöd på en rejäl kalldusch i Q3. Trots utsikter med ökade kostnader inom specialistsjukvården och lägre bruttomarginaler till följd av ökad försäljning i Asien är kursen tillbaka på samma nivå som innan rapporten. Även om vi kan räkna med fortsatt starkt tillväxt för estetikprodukterna lär Medicis stöta på ökad konkurrens efter Allergans köp av Juvederm som är den största konkurrenten till Q-Med. Vi har sedan tidigare ingen rekommendation på Q- Med men anser att värderingen är hög. På våra prognoser handlas aktien till P/e 36 nästa år. Intressanta bolag: Meda Orexo TRENDS REDEYE AB 6 nov dec jan Industri feb mar apr maj jun jul aug sep okt Rekommendation: Neutral KMT meddelade att deras dotterbolag inom Precisionsslipning, UVA och LMT skall slås samman till en enhet. Orsaken är att de vill uppnå en bättre kostnadseffektivitet genom att samordna funktioner som försäljning, administration och inköp. Enligt bolaget så kommer det inte att innebära några drastiska förändringar som skulle innebära strukturkostnader eller annan väsentligt förändring i verksamheten. Bolagen är så pass närbesläktade att vi anser detta vara en helt logisk åtgärd. Sannolikt borde den ha skett redan tidigare. Vi upprepar rekommendationen Avvakta. Intressanta bolag: Addtech OEM International

Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud *** 121,25 125 114 Uppgången har tagit aktien ur konsolidering. Kan rekylera ned till 115. Köp Boliden *** 165,5 180 164 Rekyl ter sig fördelaktig. Dock behöver volymerna tillta. Broström ** 147,5 160 145 Omsättningen har tilltagit i rekylbotten vilket bäddar för uppsving. Holmen *** 304 320 299 Aktien svagare än väntat. Risk för ytterligare nedgångar. Lundin Petroleum * 7 4 7 6 7 2 Nedgången har förstört sentimentet i aktien. Uppgångar kortvariga. SCA *** 3 3 9 350 3 3 3 Börjar visa tecken på att komma på fast mark. SSAB A ** 1 4 7 155 1 4 9 Tålamodet för aktien tryter. Vi sänker rekommendation. StoraEnso *** 1 1 2 1 2 0 1 0 9 Kursen verkar ha hittat stöd. Häng på ev. uppgångar. Vostok Nafta ** 448 4 7 0 4 3 9 Allt lägre toppar visar investerarnas skepsis. Industri ABB *** 1 1 2 1 1 9 1 0 4 Aktien fortsatt stark. Läge att fånga upp den på rekyl. Alfa Laval *** 288 295 2 7 4 Läget på minner om ABB. Vi höjer målkursen. Assa Abloy *** 1 4 7 158 1 4 4 Fördelaktigt läge i stark aktie. Stöd vid 145 kronor. Atlas Copco *** 218,5 230 2 Den stigande trenden är intakt. Nås 210 på nedsidan kan det gå trögare. Hexagon *** 288,5 300 270 Målkursen nådd. Uppgången kan dock locka in nya aktörer. NCC ** 1 7 1 180 1 6 4 Inte en av börsens starkaste aktier men tickar på i sakta mak. Sandvik *** 95,25 1 92 Färska toppnivåer styrketecken. Vi höjer rekommendationen. Scania ** 465,5 500 475 Fortsatta budspekulationer styr kursen. Securitas ** 98,25 100 92 Fortsatt oklar utveckling framöver. Bör finna stöd vid 95. Skanska *** 123,75 128 119 Inte en av investerarnas favoriter. Med all rätt. Trenden har svängt tydligt. SKF *** 1 2 1 1 3 0 1 1 4 Veckans uppgång befäster positivt scenario. Trelleborg ** 154,5 165 147 Vi höjer målkursen då aktien går från klarhet till klarhet. Volvo ** 469,5 490 448 Uppgången går i lagom fart, viket gör att man vågar att ta plats. Finans/ Fastigheter Carnegie *** 140,5 135 147 Det kommer sannolikt att dröja innan aktien repar sig. Swedbank *** 243,5 265 239 Bör hitta stöd vid 240 kronor där trendlinjen möter upp. JM *** 1 4 2 150 1 3 4 Kursen möter upp trendlinjen och sannolikheten för en uppgång ökar. Nordea ** 100,3 110 95 Aktien vid något av ett vägval efter konsolidering i smalt intervall. OMX * 130,25 125 136 Positiva scenario kom av sig. Hög risk för kursfall. SEB *** 203 2 1 0 1 9 9 Vi sänker rekommendationen efter misslyckat uppbrotts försök. SHB ** 192,5 195 187 Inget nytt. Aktien fortsätter sin odynamiska utveckling. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca * 4 1 1 400 422 Aktien fortsatt svag. Huvudscenario bottenformering vid 400 kronor. Capio ** 167,5 180 160 Bud styr kursen. Elekta *** 151,5 160 145 Uppgångsförsöken får inte fäste. Avvakta. Getinge ** 133,25 140 123 Har tagit de första stegen mot en mer positiv utveckling. Meda ** 223,5 230 198 Målkursen nådd. Risk för rekyl pga vinsthemtagningar. Q-Med *** 1 0 1 1 0 5 9 4 Målkursen nådd. En positiv trend ser ut att ligga i korten. Köp på rekyl. IT Axis *** 83,5 90 7 9 Kan behövas ytterligare en rekyl och ett test innan 85-nivån forceras. Ericsson *** 2 8 3 0 27,4 Uppbrott ger luft under vingarna. Köp. HiQ ** 38,3 40 36,8 Aktien har tydligt tappat momentum. Häng på vid uppgångar. IBS ** 18,8 1 9 17,9 Bör ha nått botten. Dock en av börsens svagaste aktier. Micronic * 69,75 65 7 3 Starkare än väntat i veckan. Tveksamt om uppgången håller i sig. Nokia ** 141,6 145 139 Fortsatt lågt intresse för aktien. Protect Data ** 179,5 180 167 Aktien kan behöva en mindre rekyl. Köp då. Teleca ** 27,9 29 26,5 Den fortsatta uppgången gör att vi ändrar rekommendation. Telelogic *** 14,4 15 13,8 Stödet vid 14 kronor framstår som pålitligt. Positivt scenario intakt. Tietoenator ** 199,5 2 191 Aktien måste bevisa sig ytterligare innan den återfår förtroendet. Tradedoubler *** 179,5 185 168 Målnivån passerad med råge. Invänta rekyl. Unibet ** 167,5 180 164 Sektorn verkar komma in från kylan. Vi bedömer rekylen som fördelaktig. WM-data ** 25,2 2 7 25 Bud. Telekom Millicom *** 380 400 359 Den nuvarande rekylen framstår som ett fördelaktigt läge. Tele2 *** 9 1 98 88 Rekylen i veckan gav bra läge. Fortsatt potential till tidigare topp. TeliaSonera *** 54,5 5 7 53 Aktien verkar ostoppbar. Inget optimalt läge men bevaka för rekyl. Sällanköpsvaror Autoliv ** 4 1 7 420 399 Målkursen inom räckhåll efter turbulent vecka. Clas Ohlson ** 1 5 2 158 1 4 7 Aktien överraskade positivt. Vi höjer rekommendation. Electrolux *** 1 3 6 145 1 3 2 Kursen möter upp stigande trendlinjen. Kan dock nå stödet vid 130 kronor. Eniro ** 8 7 90 85 Intetsägande utveckling gör aktien ointressant. H&M *** 324,5 330 318 Har tagit fart och lär fortsätta. En rekyl finner stöd vid 320 kronor. Lindex ** 99,75 1 94 Sektorn har tagit fart och även Lindex kan haka på. MTG *** 423,5 440 395 Uppgången saknar tryck med huvudscenariot är positivt. Nobia *** 262,5 270 248 Positiv underton gör att vi höjer rekommendation och riktkurs. Oriflame *** 262,5 280 258 Slagig utveckling under låg omsättning orostecken. Får en sista chans. Axfood *** 254 260 2 4 1 Aktien fortsatt stark. Vi sänker dock ambitionsnivån något. Swedish Match ** 119,25 125 115 Trendlös utveckling. Mer risk än potential i nuläget. TRENDS REDEYE AB 8

Portfölj Insplanet 1110 10% 23,9 27,9 30 24* 16,7% 0,5% Getinge 22 10% 122,0 133,3 145 120 9,2% 19,5% Know IT 1019 10% 49,8 58,0 60 52 16,5% 2,5% MTG 24 10% 341,0 423,5 460 400 24,2% 19,1% Meda 25 10% 131,0 223,5 230 190* 70,6% 19,1% Nobia 1021 10% 121,0 262,5 270 240116,9%33,8% Pergo 1019 10% 51,0 55,0 60 48 7,8% 2,5% SIR 1027 10% 17,3 20,1 24 17 16,2% 1,6% Uniflex 0127 10% 62,0 107,0 135 100 72,6% 18,8% WBM 0901 10% 135,5 192,0 2 160 41,7% 12,4% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (19%): 20 68% (33%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling under 20: 36,0% 17,8% Utveckling senaste veckan 3,8% 0,5% 300 250 200 150 Aktie I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 991231. Veckans portföljförändring Aktie Köpdatum Andel Andel Köp/Sälj Trends Köpkurs Köpkurs Kurs nu Mål OMXSPI Säljkurs Kursutveckling Stopp *Utv i port 100 20-20- 20-20- 20-20- 20-20- 20-01-07 03-26 -12 08-29 11-15 02-01 04-20 07-07 09-23 Index SAX 9 Portföljkommentar Portföljen har haft ytterligare en bra vecka och stigit med 3,8 procent. Vårt jämförelseindex OMXSPI har under samma period stigit med 0,5 procent. I portföljen är det överlag en bra utveckling bland våra innehav. Bäst har nykomlingen Insplanet gått men även med Meda och WBM har utvecklats bra. Uniflex har rekylerat ned men vi ser goda chanser för aktien att återhämta sig. Den här veckan gör vi inga förändringar bland våra innehav. Vi justerar upp stoppen får några av bolagen som markeras med stjärna i portföljrutan. Bolagskommentar 275 250 225 200 175 150 125 nov jan Nobia 275 250 225 200 175 150 125 mar maj jul sep nov Portföljbolaget Nobia håller i dagarna en kapitalmarknadsdag i Nice. Bolaget har valt det geografiska läget för att lägga fokus på det senaste franska förvärvet Hygena. Här väntar sig Nobia en period av konsolidering där 6-8 butiker under perioden kommer att öppnas. På sikt är det tänkt att Hygena ska växa till över 200 butiker från dagens 140. Det framkom även att det finns en rejäl utvecklingspotential i de brittiska butikerna där det nya tradekonceptet lyfter både försäljning och marginal. Expansion står som alltid överst på Nobias lista och vi kan därför förvänta oss att bolaget under den kommande 2-3 års perioden kommer att göra ytterligare något stort förärv. Vi har i våra prognoser endast räknat med en organisk tillväxt vilket med förväntade marginalförbättringar ger ett P/e-tal på 16 för nästa år. Det är inte dyrt för ett bolag med så pass goda tillväxtmöjligheter som Nobia har. 120 100 80 60 40 Uniflex 120 100 okt feb apr jun aug okt Unfilex har backat i veckan efter besked om att VD Jan Bengtsson sålt en del av sitt innehav. Vinsthemtagningar är alltid sunt för en hållbar uteckling och vi tycker att den triggade nedgången ger ett bra läge att komma in i aktien. Det som talar för aktien är en låg värdering och en fortsatt stark bemanningsmarknad. 80 60 40

Aktieanalys Gunnebo Resultatlyftet dröjer Besvikelserna i Gunnebo har avlöst varandra. Vi tvingas nu konstatera att det efterlängtade resultatlyftet sannolikt kommer att skjutas framåt i tiden och rekommenderar därför Sälj. Gunnebo höll tidigare i veckan en kapitalmarknadsträff som behandlade ett antal matnyttiga aspekter. Några av dessa gör oss klart oroliga för lönsamheten i det korta perspektivet. Här fanns förvisso också positiva faktorer som belyser Gunnebos potential på längre sikt, men aktiemarknaden börjar sannolikt bli lite otålig och kommer knappast att ha överseende med ännu ett svagt år. Gunnebo preciserade sin prognos för helåret 20, vilket indikerar att både våra och marknadens förväntningar varit alltför höga. Jämfört med Q4/ kommer avslutningen på detta år vara avsevärt sämre. Problemen i Frankrike relaterade till den stora omorganisationen är en orsak. Men vi ser också en risk att stora delar av koncernen har stressats att försvara sina marknadspositioner genom att ta affärer med sämre lönsamhet än man egentligen önskat. Ett av budorden som Gunnebo har förkunnat under sin omorganisation har varit att inte tappa omsättning. Tillväxten har också förbättrats under året, men vi vet inte till vilket pris detta sker. Risken finns att volym har prioriterats framför lönsamhet. De positiva effekterna av integrationsprojektet realiseras något långsammare än planerat. Bolagets uppskattar en positiv resultateffekt på 60 M under 2007 mot tidigare 90 M. Resterande del har alltså förskjutits framåt i tiden. Integrationskostnaderna blir förvisso lägre än tidigare uppskattningar. Skillnaden beror dock på att Gunnebo får bättre betalt för överblivna fastigheter än de tidigare hade räknat med. Gunnebo har idag en soliditet på 22 procent och en nettoskuldsättning på nära 200 procent av eget kapital. Räntebärande nettoskulder uppgick till 2 mdr vid utgången av det tredje kvartalet. Det fjärde kvartalet har normalt sett ett starkt kassaflöde, vilket kommer att förbättra situationen något vid utgången av året. Vi ser inget direkt hot i form av likviditetsrisk och behov av nyemission. Däremot så kan balansräkningen vara begränsande om Gunnebo skulle vilja genomföra något förvärv. De är intresserade av kompletteringsförvärv inom elektronik och installation, men vi bedömer som sagt att deras svängrum är klart begränsat. Flera av bolagets problem kommer att kunna åtgärdas vilket innebär en betydande potential på längre sikt. De närmaste kvartalen bedömer vi dock att lönsamheten inte förbättras i den utsträckning som vi tidigare hade räknat med. Även om värderingen i ett längre perspektiv inte är direkt utmanande så ser vi inte vad som skulle lyfta aktien på kort sikt. Vi tror att det närmaste halvåret blir svagt lönsamhetsmässigt och att en tydlig förbättring kommer tidigast om ett år. Vi sänker till sälj. Henrik Alveskog Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2007p Omsättning 6736 6997 Res f skatt -92 221 VPA -1,47 3,53 Värdering 20p 2007p P/e neg 21 P/s 0,5 0,5 Bolagsinformation Sektor Industri Lista Mid Cap Risk: Medel Aktiekurs: 78 kr Börsvärde 3,4 mdr Bevakningsnivåer Målkurs : Stoppnivå: Sälj 70 kr 80 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (kapital) Stena Adactum 18,6 % Vätterleden Invest 18,2 % IF Skadeförsäkring 9,9 % Odin Fonder 3,8 % Andra AP fonden 3,6 % Aktiekurs, Kursutveckling Gunnebo 110 700 100 600 90 500 80 400 70 300 60 200 50 100 40 0 dec jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Gunnebo OMX Gunnebo inte redo att lyfta. TRENDS REDEYE AB 10 Volym x 1000 Fakta Gunnebo erbjuder säkerhetslösningar som omfattar säker kontanthantering, passagekontrollsystem, intrångsskydd, samt inbrotts- och brandskydd. Primärt fokuserar bolaget på kundgrupperna; Bank, Detaljhandel och Industrier/anläggningar som kräver omfattande intrångsskydd. Gunnebo har starka marknadsandelar i flera europeiska länder samt i några få utvalda länder i Sydostasien.

Aktieanalys Ericsson Mycket snack men lite verkstad Den senaste veckan har det skrivits och pratats mycket om Ericsson. Det är framförallt fyra ämnen som har varit på tapeten. Vi belyser de viktigaste aspekterna. Ericssons finanschef Karl-Henrik Sundström indikerade i veckan att de kan höja aktieutdelningen för de närmaste två åren. De påpekade också att återköp av aktier kan var en möjlighet. Detta är i och för sig ingen nyhet men det speglar ändå att bolaget är relativt konfidenta inför framtiden, vilket är bra. Det vi inte gillar är om bolaget delar ut för mycket pengar (typ extrautdelningar) eller börjar köpa tillbaka aktier. Om så vore fallet, indikera det att Ericsson inte ser några större tillväxtmöjligheter de närmaste åren (läs: telekommarknaden börjar bli mogen). Visserligen ser vi att marknaden blir mer och mer mogen men eftersom stora operatörsinvesteringar väntas på fastnätssidan tycker vi att det finns mycket intressant möjligheter för Ericsson att förvärva bolag inom just detta område och därmed skapa intressanta tillväxtmöjligheter. Diskussionen om förvärv har återigen blossat upp. Vår syn på detta är att Ericsson inte ska göra några större förvärv inom mobilsystem däremot kan det vara aktuellt med det inom fastnätssidan. Uppenbarligen har inte Marconi varit några bra förvärv (försäljningsmässigt) och vi tror att Ericsson måste köpa fler relativt stora bolag inom sektorn för att vara med och slåss om de större miljardkontrakten. Tänkbara bo- Aktiekurs, 38 33 28 23 18 TRENDS REDEYE AB Kursutveckling Ericsson dec jan febmar apr Ericsson maj jun Uppsidan i Ericsson är begränsad. lag är till exempel Nortels fastnätsdivision och Juniper. Andra mindre förvärv kan vara svenska Net Insight och Tilgin. Inom Ericssons nya affärsområde, Multimedia, tror vi också att flera mindre förvärv kan hittas. I veckan anordnade Ericsson en strategi- och teknologikonferens i Japan. Tyvärr kom det inte ut några större nyheter därifrån mer än att Ericsson var optimistiska om framtiden. De pekade bland annat på den massiva utbyggnaden och nya intressanta tjänster som används i Japans 3G-nät. Ericsson manade på övriga operatörer runt om i världen att göra liknande satsningar som Japan. Vi tror dock att Japan är ett speciellt land vad det gäller utnyttjandet av ny teknik som inte till fulla är applicerbart på andra delar av världen. Vinnaren av ordern om 5 miljarder dollar till indiska BSNL är fortfarande inte löst. Motorola har ju dragit beslutet inför domstol om att Ericsson och Nokia skulle dela på ordern. Vi tror fortfarande att Ericsson kommer att få en riktigt stor del (minst 50 procent) av ordern och troligtvis kommer det att avgöras innan året är slut. Även om ordern är mycket stor finns det anledning att vara rädd att den kommer att pressa marginalerna eftersom priset i upphandlingen har varit den viktigaste faktorn. Vi återupprepar vår köprekommendation på Ericsson-aktien då vi ser att nyhetsflödet runt Ericsson är och kommer att fortsätta att vara positivt ett tag till. Dock så börjar potentialen till vårt DCF-värde om 29 kronor bli ytterst begränsad. jul augsep okt OMX 0 nov 11 1500000 1200000 900000 600000 300000 Greger Johansson Volym x 1000 Fundamentaldata Prognoser Mdr kr p 07p Omsättning 151,8 176,9 Res f skatt 33,3 36,3 VPA 1,53 1,59 Värdering Köp p 07p P/E 18 15 EV/S 2,3 2,0 Bolagsinformation Sektor: Finans Lista Large Cap Risk: Hög Aktiekurs: 28,4 kr Börsvärde 421 Mdr Bevakningsnivåer Målkurs : 29 kr Stoppnivå: 26,5 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna (Kapital) Investor 5,0 % Alecta 2,4 % Robur 2,4 % Industrivärden 2,3 % SHB/SPP 2,0 % Fakta Ericsson är ett telekomföretag med verksamheten är indelad i två huvudsakliga områden - infrastruktur och telefoner. Försäljning sker i samtliga världsdelar. Inom systemförsäljning till andra och tredje generationens mobilnät är Ericsson marknadsledande. Telefonverksamhet slogs hösten 2001 ihop med Sonys telefondel till det gemensamt ägda bolaget Sony Ericsson. Ericsson förvärvade Marconi under 20/ 20.

Aktieanalys Teliasonera Igel växlar upp Teliasonera går starkt på börsen. I veckan som gick kommunicerades en ny organisation, en i viss mån ny strategi och faktiskt också ett nytt försäljningsmål. Trots kursuppgången är aktien fortfarande ett intressant case. Teliasonera har tillhört en av våra favoriter det senaste halvåret även om aktien hittills inte tagit plats i portföljen. Vi höjde rekommendationen till köp på 40 kronor i samband med att aktien dök efter det kritiserade beslutet att starta upp en renodlad 3Gverksamhet i Spanien. Bolagets senaste kvartalsrapporter har varit starka och uppenbart är att Teliasonera har fått bukt på sina problem i Finland och att den svenska verksamheten inte tyngs alltför mycket av prispress. Därutöver växer det internationella delarna och intressebolagen fortsatt starkt. Höjd ribba Med ny råg i ryggen höjde VD Anders Igel i veckan ribban. Inom en period på två år ska Teliasonera nå 100 miljarder kronor i omsättning med bibehållen lönsamhet. Det kan jämföras 92 och 94 miljarder som Teliasonera väntas omsätta i år och nästa. Tillväxten ska bland annat underlättas genom en organisationsförändring med fyra tydliga affärsområden: Mobilt, Bredband, Eurasia och Företagstjänster. Den sistnämnda är kanske den mest anmärkningsvärda eftersom den i princip innebär att Teliasonera kommer att satsa på traditionell IT-konsulting. Under gårdagen kom också beskedet att man köper svenska Cygate som sysslar just med drift och integration av IPnät. Cygate omsätter knappt en miljard. I pressmeddelandet säger VD Anders Igel att förvärvet är ett första steg att bli en ledande spelare inom området. Det kan alltså komma fler förvärv. Som vi skrivit tidigare i Trends kan mycket väl delar av Tietoenator vara intressanta för Teliasonera. Att Teliasonera kan nå sitt omsättningsmål på 100 miljarder kronor inom två år bör inte vara någon match eftersom det Aktiekurs, räcker med att förvärva sig till omsättning på 6 miljarder. Att bolaget kan behålla sin lönsamhet tror vi också är rimligt, minst. I våra prognoser räknar vi med att Teliasoneras lönsamhet stiger med 10 procent nästa år. Det kan vara en för defensiv prognos med vi väljer att hålla en försiktig inställning då det fortfarande är oklart hur mycket den spanska satsningen kommer att kosta. Flera triggers De triggers vi ser i Telia-aktien framöver är en fortsatt positiv resultattrend men också en spännande händelseutvecklning i bolagets intressebolag Megafon (Ryssland) och Turkcell (Turkiet). Megafon kan komma att börsnoteras så fort ägarförhållanden klarats ut. Det kan betyda nya möjligheter för Teliasonera att antigen sälja sin aktiepost eller öka. I Turkcell kan det också hända en hel del. Just nu håller en av huvudägarna Cukurova på att sälja 6 procent av aktierna. Teliasonera är helt klart en tänkbara köpare. Kan Teliasonera öka i dessa två bolag innebär det ökad lönsamhet. Nya ögon Värderingen är inte heller speciellt avskräckande trots den senaste tidens starka kursuppgång. P/e-talet för i år och nästa ligger på 14 respektive 13. EV/ebitdamultipeln för i år ligger på 8. Aktiemarknaden håller successivt på att se bolaget och aktien med nya ögon. Det gör att vi inte skulle bli förvånande om aktien värderas upp med ytterligare 10 procent. Vi behåller vår köprekommendation. Urban Ekelund 60 50 40 30 Kursutveckling Teliasonera 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 dec jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Teliasonera OMX Volym, tusen Fundamentaldata Prognoser Mdr 20p 2007p Omsättning 91,8 93,6 Res f skatt 25,5 27,4 VPA 3,84 4,25 Värdering 20p 2007p P/E 14 13 P/S 2,6 2,5 Bolagsinformation Sektor: Teleoperatör Lista Large Cap Risk: Låg Aktiekurs: 55 kr Börsvärde 234 mdr Bevakningsnivåer Målkurs: Stoppkurs: Köp 60 kr 50 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Största ägarna Svenska Staten 45% Finska staten 13% Fakta På hemmamarknaderna i Norden och Baltikum har TeliaSonera ett brett utbud av tjänster inom mobilt, fast, Internet och bredband (i Norge enbart mobilt). På de internationella marknaderna i Eurasien, Turkiet och Ryssland erbjuder bolaget enbart mobila tjänster. TRENDS REDEYE AB 12