Diskretionär Förvaltning

Transkript

1 Diskretionär Förvaltning Nordiska och europeiska aktier Månadsrapport September 2017 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per

2 Allokeringsportföljer Historisk avkastning 2 Nordiska aktier Utdelningsportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen September månader 6 månader hittills i år 12 månader ,48 % + 5,09 % + 12,25 % + 10,10 % + 13,48 % + 9,79 % + 26,68 % + 6,58 % + 9,26 % + 11,00 % + 10,67 % + 13,10 % + 24,15 % + 14,11 % Europeiska aktier + 5,13 % + 4,73 % + 8,49 % + 21,10 % + 24,07% + 12,08 % + 22,58 %

3 Nordiska Aktier Utdelningsportföljen - September Värdeutveckling SEK Mandat Förvaltare Time Period: to Nordiska aktier Kåre Pettersen 2 Benchmark: MSCI Nordic DF Nordiska aktier udp NASDAQ OMX Stockholm PR SEK Portfölj % ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0 Coor Service Management Holding AB 10,0 Dios Fastigheter AB 10,0 Leroy Seafood Group ASA 10,0 Ocean Yield ASA 10,0 SAS AB Pref Share 10,0 Skandinaviska Enskilda Banken AB A 10,0 Rottneros AB 7,0 Bilia AB A 6,5 Skanska AB B 6,5 Hemfosa Fastigheter AB 5,0 Hennes & Mauritz AB B 5,0 sbidrag Time Period: to Dios Fastigheter AB Ocean Yield ASA Bilia AB A Rottneros AB Skandinaviska Enskilda Banken AB A Skanska AB B Hennes & Mauritz AB B Coor Service Management Holding AB Hemfosa Fastigheter AB SAS AB Pref Share ABG Sundal Collier Holding ASA Leroy Seafood Group ASA Bidrag 7,00% 0,71% 5,02% 0,50% 7,14% 0,46% 6,40% 0,45% 3,77% 0,39% 5,54% 0,36% 4,98% 0,27% 2,65% 0,26% 5,94% 0,24% -0,18% -0,02% -0,64% -0,04% -1,01% -0,10% Månadlig avkastning Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,78% 0,71% -1,84% 3,77% 4,07% -1,09% 1,21% 0,34% 3,48% -3,32% -3,25% 3,05% 2,04% 2,38% -2,20% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67% 6,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,11% -3,38% Förvaltarkommentar Portföljen ökade i september med 3,5%, motsvarande 0,9% efter sitt jämförelseindex. Hittills i år är portföljen 3,2% efter sitt jämförelseindex.. Nordiska aktier ökade med 4,4%, Stockholmsbörsen ökade med 5,5% och Oslo Börs ökade med 6,1% i september, mätt i SEK. Oslo Börs och Stockholmsbörsen bidrog positivt till avkastningen. Det fanns relativt små rörelser för portföljbolagen i september och den lägre avkastningen jämfört med indexet beror främst på undervikt av exportorienterade industribolag. Vi halverade positionerna i H & M och Hemfosa och minskade något i Rottneros. Vi tog in bilkedjan Bilia och Skanska. Bilia upplever stark tillväxt i bilförsäljningen till följd av gynnsamma affärsvillkor och en bra produktportfölj, medan Skanska har fallit under sommaren utan att det finns kända skäl som motiverar nedgången. Vi tror att börsfallet ger en bra ingång till aktien. 10,10% 9,79% 26,68% Avk 1 mnd Avk 3 Avk 6 Avk 3 Avk i år Avk 1 år mndr mndr år p.a. DF Nordiska aktier udp 3,48% 5,09% 12,25% 10,10% 13,48% 4,37% 3,57% 8,19% 13,33% 16,29% 11,12% NASDAQ OMX Stockholm PR SEK 5,54% 1,52% 4,04% 9,56% 13,10% 9,38% Statistik Korrektioner Time Period: to Calculation Benchmark: Inv Bmk1 Bmk2 11,29% 10,26% 7,69% Standard avvikelse 9,04% 9,26% 10,72% Tracking Error 5,76 0,00 4,46 Information Ratio (arith) 0,18-0,57 Beta 0,78 1,00 1,05 0,0-2,5-5,0-7,5-10,0-12, DF Nordiska aktier udp NASDAQ OMX Stockholm PR SEK

4 Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - September Värdeutveckling SEK Time Period: to DF Nordiska aktier tvp NASDAQ OMX Stockholm PR SEK Månatlig avkastning Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Portfölj % AcadeMedia AB 10,0 Alfa Laval AB 10,0 Axactor AB 10,0 D Carnegie & Co AB B 10,0 International Petroleum Corp 10,0 Marine Harvest ASA 10,0 Prime Living AB 10,0 Vestas Wind Systems A/S 10,0 Alimak Group AB 7,5 Sportamore AB 7,5 Pandora A/S 5,0 Förvaltare Kåre Pettersen sbidrag Time Period: to Bidrag International Petroleum Corp 29,20% 2,81% AcadeMedia AB 16,59% 1,64% Alfa Laval AB 10,50% 1,02% Alimak Group AB 10,82% 0,81% Prime Living AB 3,30% 0,35% Marine Harvest ASA 2,46% 0,25% D Carnegie & Co AB B 1,78% 0,18% Vestas Wind Systems A/S 1,23% 0,12% Sportamore AB 0,00% 0,00% Axactor AB -1,11% -0,11% Investor AB B -1,35% -0,13% Pandora A/S -4,58% -0,38% Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,31% 2,31% -2,25% 5,60% 0,07% -3,86% 5,03% -2,39% 6,58% 10,67% -7,12% 10,79% 5,14% 2,91% 5,33% -7,59% 6,78% -0,01% 4,38% -2,42% 1,43% 3,26% 23,44% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,79% -5,61% 7,31% -7,11% -4,87% 5,37% 2,68% -1,91% 13,68% Förvaltarkommentar Portföljen ökade med 6,6% i september, 2,2% före sitt jämförelseindex. Hittills i år är portföljen 2,7% bakom sitt jämförelseindex. Nordiska aktier ökade med 4,4%, Stockholmsbörsen ökade med 5,5% och Oslo Börs ökade med 6,1% i september, mätt i SEK. International Petroleum Corp är den internationella satsningen med utgångspunkt i Lundin Petroleum, och där den centrala delen av sin verksamhet är att köpa mogna olje- och gasfält för att optimera och utöka sin verksamhet. I september förvärvade IPC det kanadensiska företaget Cenovus tillgångar i Alberta, Kanada för 512 mcad, och belönades av marknaden med en ökning med 29,2%. Det politiska bullret som har påverkat privatskolor och sjukvårdsföretag verkar ha minskat, och i samband med förvärvet av 33 högskolor från Vindora bidrog AcadeMedias ökning med 16,6%. Vi sålde Investor och halverade Pandoras position i september, och tog in Alimak Group och Sportamore som våra nya innehav. Avk 3 Avk 6 Avk 3 Avk 1 mnd Avk i år Avk 1 år mndr mndr år p.a. DF Nordiska aktier tvp 6,58% 9,26% 11,00% 10,67% 13,10% 4,37% 3,57% 8,19% 13,33% 16,29% 11,12% NASDAQ OMX Stockholm PR SEK 5,54% 1,52% 4,04% 9,56% 13,10% 9,38% DF Nordiska aktier tvp - Performan Korrektioner Time Period: to Calculation Benchmark: Inv Bmk1 Bmk2 p.a. Standard avvikelse Tracking Error Information Ratio (arith) Beta 18,11% 10,26% 7,69% 15,87% 9,26% 10,72% 11,96 0,00 4,46 0,66-0,57 1,13 1,00 1,05 0,0-2,5-5,0-7,5-10,0-12, DF Nordiska aktier tvp NASDAQ OMX Stockholm PR SEK

5 Europeiska Aktier - September Värdeutveckling SEK Time Period: to Mandat - ramer Europeiska aktier Referensindex: Förvaltare Peter Sjöholm - Neox Capital Portfölj % Sartorius AG 8,2 Nemetschek SE 8,1 Koninklijke Ahold Delhaize NV 7,8 Bidragsytare - 10 bästa Time Period: to Bidrag Nemetschek SE Sofina SA 9,54% 8,55% 0,77% 0,63% 4 Sofina SA 7,4 Aalberts Industries NV 11,63% 0,57% 2-2 DF Europeiske aksjer ishares STOXX Europe 50 (DE) Helvetia Holding AG 5,8 Cargotec Oyj B 5,4 Norsk Hydro ASA 5,2 Ackermans & Van Haaren NV 5,1 Atos SE 5,0 Wallenstam AB B 5,0 Other 37,1 Koninklijke Ahold Delhaize NV Intrum Justitia AB Wirecard AG Cargotec Oyj B ELMOS Semiconductor AG Ackermans & Van Haaren NV United Internet AG 6,17% 0,48% 11,07% 0,47% 9,41% 0,45% 7,14% 0,38% 8,58% 0,38% 7,16% 0,36% 7,80% 0,32% Månadlig avkastning Jan Feb Mar Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Des År ,04% 5,93% 5,42% 4,38% 4,49% -5,03% 1,17% -1,52% 5,13% -6,15% -4,24% 0,70% 1,11% 6,42% -3,47% 10,52% 0,13% 5,17% 2,51% -3,17% 3,21% 21,10% 12,08% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a ,50% 7,33% -0,17% 1,40% 3,37% -6,90% 6,65% -5,37% -2,32% 6,86% 3,98% 0,52% 22,58% ,85% 5,40% -1,10% -0,30% 2,08% 0,00% 0,88% -0,69% -0,90% 5,56% 4,38% 5,56% 6,60% -2,00% -1,99% 3,56% 2,53% -2,16% 8,50% -0,66% 2,06% 5,82% 1,41% 1,87% 3,63% 2,37% -1,04% 0,62% -5,43% -3,86% 2,24% 0,42% 4,78% 2,77% 1,16% -1,98% 19,03% 27,91% 5,30% DF Europeiske aksjer 5,13% 4,73% 8,49% 21,10% 24,07% 24,62% ishares STOXX Europe 50 (DE) 6,42% 2,28% 3,41% 9,27% 15,58% 6,71% Förvaltarkommentar Statistik Korrektioner Portföljen steg med 5,1% i september, vilket mostvarar 1,3% efter sitt jämförelseindex. Hittills i år är portföljen 11,8% före sitt jämförelseindex. De europeiska aktierna återhämtade sig efter mindreavkastningen från augusti jämfört med världsindex genom att öka med 6,4% mot 4,8% för MSCI ACWI. September var särskilt en stark månad för energiaktier och andra cykliska branscher, medan defensiva aktier och utdelningsaktier i allmänhet gjorde det svagt. 16 av 19 aktier steg, med Aalberts Industries och Intrum Justitia som de bästa bolagen som levererade tvåsiffrig procentuell avkastning. Förvaltaren gjorde inga förändringar i portföljen i september. Time Period: to Calculation Benchmark: ishares STOXX Europe 50 (DE) Inv 15,98% Standard avvik 14,78% Tracking Error 10,06 Information Ratio (arith) 0,80 Bmk1 7,90% 11,77% 0,00 0,0-5,0-10,0-15,0-20,0 DF Europeiske aksjer ishares STOXX Europe 50 (DE)

6 Nordiska aktier Utdelningsportföljen Time Period: to ,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: to ,0% ABG Sundal Collier Holding ASA Bilia AB A Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Skanska AB B AcadeMedia AB Alfa Laval AB Alimak Group AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B International Petroleum Corp Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Sportamore AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp DF Nordiska aktier udp Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Bilia AB A Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Skanska AB B AcadeMedia AB Alfa Laval AB Alimak Group AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B International Petroleum Corp Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Sportamore AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM Utdelning HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) -0,64% 8,99% 0,50 0, ,67 8,76% 4,51% 4,00 4, ,51 2,65% 2,70% 3,00 3, ,77 7,00% 3,85% 2,00 2, ,68 5,94% 4,18% 4,35 1, ,11 4,98% 2,26% 9,75 4, ,29-1,01% 2,53% 1,30 1, ,97 5,02% 8,36% 4,58 1, ,42 6,40% 4,51% 0,40 0, ,42-0,18% 9,23% 50,00 12, ,77% 5,16% 5,50 5, ,60 5,13% 4,42% 8,25 8, ,29 16,59% 15,22 10,50% 2,12% 4,25 4, ,70 8,00% 1,10% 1,60 1, ,76-1,11% 1,78% 5,01 29,20% 2,46% 3,00 3, ,05-4,58% 1,46% 36,00 11, ,82 3,30% 2,12 2, ,58-1,73% 33,08 1,23% 1,73% 9,71 12, ,57 3,48% 10,58 6,58% 13,51

7 7 Historiska utdelningar - Utdelningsportföljen 12 Mnd Yield Utdelning YTD Utdelning 2016 Utdelning 2015 Utdelning 2014 Utdelning 2013 Utdelning 2012 P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Bilia AB A Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A Skanska AB B 8,99% 0,50 0,60 1,00 0,50 0,50 1,50 11,58 4,51% 4,00 3,75 3,00 2,25 1,50 2,38 13,32 2,70% 3,00 2,00 32,49 3,85% 2,00 2,24 2,24 1,80 1,80 0,86 6,68 4,18% 4,35 3,87 2,16 4,08 2,26% 9,75 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 19,83 2,53% 1,30 1,20 1,20 1,00 0,70 0,70 8,04 8,36% 4,58 5,79 4,90 3,22 0,74 13,64 4,51% 0,40 0,50 0,80 0,10 0,10 8,42 9,23% 50,00 50,00 62,50 50,00 5,16% 5,50 5,25 4,75 4,00 2,75 1,75 13,50 4,42% 8,25 7,50 6,75 6,25 6,00 6,00 20,09

8 ABG Sundal Collier ASA 2 1 Bilia ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna. Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. 0,50 NOK/aktie för Bilia AB A Bilförsäljningen i Norge och Sverige är för tillfället på mycket höga nivåer. Bilias viktigaste märke är Volvo, som har en interessant produktportfölj och väntas lansera flera storsäljare framöver. Bilia skall göra tillbakaköp av egna aktier i 2017/2018. Riktkurs; SEB 85, Pareto 95. Coor Service Management Holding AB - - Diös Fastigheter Coor Service Management Holding AB Coor är en facility management-leverantör, med specialistkompetens inom arbetsplatsservice, fastighetsservice och strategisk rådgivning. Kunderna är båda inom privat och offentlig sektor på långa konkrakter. Bolaget uppvisar en stark kontraktstillväxt och har bra pengaflöde och utdelningar. Riktkurs; DNB 70. Dios Fastigheter AB Fastighetsbolag med cirka 345 fastigheter, en uthyrningsbar yta om cirka kvm och ett marknadsvärde som uppgår till cirka 18,3 mdkr. Diös slutförde i februari 2017 ett avtal att förvärva 32 fastigheter från Castellum till ett värde av 4,5 miljarder SEK, och höjde i samband med Q4-rapporten prognoserna för Riktkurs; Pareto 56.

9 Hemfosa Fastigheter Hennes & Mauritz B Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpara och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storlek över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; SEB 100, ABGSC 110. Hennes & Mauritz AB B H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget kommer att klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Riktkurs; DNB 242, SEB 225, ABGSC 295. Lerøy Seafood 3 - Ocean Yield Leroy Seafood Group ASA Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. Laxpriserna er rekordhöga vid ingången til Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen og Leröy. Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva laxuppfödaren bland dom största bolagen i Norden. Riktkurs: DNB 55, SEB 51, Pareto 60, ABGSC 50. Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 68, SEB 85, Pareto 78,50, ABGSC 75.

10 Rottneros 3 3 SAS AB Pref. aktier Rottneros AB Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka ton massa per år. 300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsetning per år. Gynnas av positiv utveckling i priserna för pappersmassa. SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar. SEB 3 3 Skanska Skandinaviska Enskilda Banken AB A Skanska AB B Vi anser att SEB är attraktivt prisat mot andra svenska investeringsbanker med Skanska är en global entreprenör som gynnas av ökade investeringar i en P/E för 2017 på 12,5x och P/B på 1,5x. Bättre klimat för nyemissioner av aktier och obligationer är positivt för infrastruktur och gynnas även av den förväntade skattereformen i USA. Stor order backlog på 202 mrd SEK. SEB. Riktkkurs; DNB 195, SEB 199. Riktkurs: DNB 98, Pareto 115, ABGSC 105.

11 AcadeMedia AB Alfa Laval 52,5% AcadeMedia AB AcadeMedia driver 252 förskolor, 77 grundskolor, 103 gymnasieskoler och 150 städer med vuxenutbildning med ca elever per år. Vi tror friskolor kommer att ha en positiv trend i lång tid framöver, men att det kommer alltid vara någon form för politisk risk. Riktkurs; DNB 85, SEB 68, ABGSC 75. Alfa Laval AB Alfa Laval är väl diversifierad inom många brancher, men aktiens svaga prestanda kommer från senaste årens utveckling inom olja och gassektorn. Vi tror aktien har ett bra potential när investeringarna i sektorn nu är på väg upp. Riktkurs; DNB 200, SEB 190, Pareto 220, ABGSC 210. Alimak Axactor Alimak Group AB Alimak har varit en pionjär och ledande inom branschen för kuggstångsdrivna hissar och arbetsplattformar i snart 70 år. Latour förvärvade i september aktier för 1,9 mrd sek, motsvarande 28,7% av aktierna i Alimak. Riktkurs; DNB 175, SEB 153. Axactor AB Axactor grundades under hösten 2015 vid uppköp av ett börsnoteratbolag. Stora portföljer i Norden, och nyligen köpt två nya portföljer i Spanien. Utöver Sverige och Spanien, väntar Tyskland att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret team från Lindorff, och har ett fleratal större investerare. Riktkurs; DNB 5, ABGSC 3,50.

12 D. Carnegie & Co AB B 2 1 Internation Petroleum Corporation Time Period: to D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låga vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 150, ABGSC 135. Marine Harvest ASA International Petroleum Corp Nyetablerat oljebolag inom Lundin-familjen, med fokus på tillväxt och uppköp. Bolaget har sin värksamhet utanför nordsjön, med fokus på Malaysia, Nederländerna och Frankrike. Riktkurs; Pareto 43, ABGSC 55. Pandora Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlad lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest gynnas av att exportera stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK. Riktkurs; DNB 165, SEB 128, Pareto 186, ABGSC 180. Pandora A/S Dansk producent av smycken. Stark tillväxt med 336 nya konceptbutiker och 21% intäktstillväxt i 2016, till totalt 20,3 miljarder DKK. Riktkurs; SEB 1200, ABGSC 1100.

13 Prime Living Sportamore Prime Living AB Fastighetsbolag, startades Expansion till Irland, där Prime Living skall bygga 120 lägenheter, med mycket attraktiva hyresinkomster. Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 180. Sportamore AB Sportamore grundades under hösten 2009 och är en e-handelsplats för märkeskläder med stort fokus på sport och fritid. Riktkurs: ABGSC 175. Vestas Wind Systems Vestas Wind Systems A/S Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med verksamhet på alla kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%. Mycket solid orderingång i Q4, särskillt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidentvalet i USA var överdriven. Riktkurs; DNB 680, SEB 705, ABGSC 685.

14 Disclaimer 14 Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter kommer också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksamhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box Stockholm Oslo Ramstadsletta Høvik Luxembourg 41, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg Luxembourg