E 2016E 2017E E 2016E 2017E

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "E 2016E 2017E E 2016E 2017E"

Transkript

1 E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 6 mars 2015 Sammanfattning (KARO.ST) Första steget taget Bolaget genomförde under slutet av 2014 besparingar som i årstakt väntas ge besparingar på 25 miljoner kronor. Reserveringar för dessa åtgärder satte extra press på lönsamheten i fjärde kvartalet. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 710 MSEK Biotech Maria Sjöberg Anders Lönner Potential finns för en diger nyhetsflora att se fram emot under De mest betydelsefulla händelserna skulle vara om bolaget lyckades få till ett partneravtal för ERbeta MS och/eller får till flera bra affärer av produkter/marknadsnära projekt som kan fylla upp det nyetablerade marknadsbolaget Karo Pharma. 1,7 1,5 1,3 1,1 OMXS 30 Vi har justerat upp våra prognoser efter bokslutskommunikén och det är framför allt ett resultat av de besparingsåtgärder som genomförs. Vi har dock skjutit fram tidsplanen för de två egna projekten något, vilket ger en viss negativ effekt på värdet. Vårt motiverade värde uppgår till 0,9 (1,0) kronor per aktie. 0,9 0,7 0,5 06-mar 04-jun 02-sep 01-dec 01-mar Redeye Rating (0 10 poäng) Ledning Ägarskap Tillväxtutsikter Lönsamhet Finansiell styrka 8,5 poäng 1,5 poäng 5,0 poäng 0,0 poäng 2,5 poäng Nyckeltal E 2016E 2017E Omsättning, MSEK Tillväxt 42% -36% 99% -49% 522% EBITDA EBITDA-marginal Neg Neg 9% Neg 63% EBIT EBIT-marginal Neg Neg 6% Neg 62% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal Neg Neg 7% Neg 63% Utdelning/Aktie 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 VPA -0,04-0,09 0,01-0,05 0,18 P/E Neg Neg 178,7 Neg 6,0 EV/S 6,1 12,0 11,1 22,9 3,1 EV/EBITDA Neg Neg 118,6 Neg 4,8 Fakta Aktiekurs (SEK) 1,1 Antal aktier (milj) 676,3 Börsvärde (MSEK) 710 Nettoskuld (MSEK) -46 Free float (%) 90 % Dagl oms. ( 000) Analytiker: Klas Palin Björn Olander Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post:

2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeye Rating är att hjälpa investerare att identifiera bolag med en hög kvalitet och attraktiv värdering. Company Qualities Avsikten med Company Qualities är att den ska ge en strukturerad och god bild av ett bolags kvalitet (eller verksamhetsrisk) dess chans att överleva och förutsättningar att uppnå långsiktigt stabil vinsttillväxt. Vi klassificerar bolagets kvalitet utifrån en tiogradig skala baserad på fem värderingsnycklar; 1 Ledning (Management), 2 Ägarskap (Ownership), 3 Tillväxtutsikter (Growth Outlook), 4 Lönsamhet (Profitability) och 5 Finansiell styrka (Financial Strength). Varje värderingsnyckel utvärderas utifrån ett antal kvantitativa och kvalitativa nyckelfrågor som viktas olika utifrån hur viktiga de anses vara. Varje nyckelfråga tilldelas ett antal poäng utifrån sitt betyg. Det är det sammanlagda antalet poäng från de enskilda frågorna som ligger till grund för bedömningen av varje värderingsnyckel. Betygsskalan sträcker sig från 0 till +10 poäng. Det sammanlagda betyget för varje värderingsnyckel visualiseras genom storleken på dess stapelkropp. Den relativa storleken mellan staplarna beror därmed på betygsfördelningen mellan de olika värderingsnycklarna. Ledning Vår rating av Ledning representerar en bedömning av styrelsens och ledningens förmåga att förvalta bolaget med aktieägarnas bästa för sina ögon. En duktig styrelse och ledning kan göra en medioker affärsidé lönsam, och en dålig kan försätta till och med ett starkt bolag i kris. De faktorer som utgör bedömningen av Ledning är; 1 Exekvering, 2 Kapitalallokering, 3 Kommunikation, 4 Erfarenhet, 5 Ledarskap, och 6 Integritet. Ägarskap Vår rating av Ägarskap representerar en bedömning av utövat ägarskap för ett mer långsiktigt värdeskapande. Ägarengagemang och kompetens är avgörande för bolagets stabilitet och för styrelsens handlingskraft. Bolag som har spridd ägarstruktur utan tydlig huvudägare har historiskt sett gått betydligt sämre än börsens index över tiden. De faktorer som utgör bedömningen av Ägarskap är; 1 Ägarstruktur, 2 Ägarengagemang, 3 Institutionellt ägande, 4 Maktmissbruk, 5 Renommé, och 6 Finansiell uthållighet. Tillväxtutsikter Vår rating av Tillväxtutsikter representerar en bedömning av bolagets förutsättningar att uppnå långsiktigt stabil vinsttillväxt. På lång sikt följer aktiekursen ungefär bolagets resultatutveckling. Ett bolag som inte växer kan vara en god kortsiktig placering, men är det sällan på lång sikt. De faktorer som utgör bedömningen av Tillväxtutsikter är; 1 Strategier och affärsmodell, 2 Försäljningspotential, 3 Marknadstillväxt, 4 Marknadsposition, och 5 Konkurrenskraft. Lönsamhet Vår rating av Lönsamhet representerar en bedömning av hur effektivt bolaget historiskt har utnyttjat sitt kapital för att skapa vinst. Bolag kan inte överleva om de inte är lönsamma. Bedömningen av hur lönsamt ett bolag varit baseras på ett antal nyckeltal och kriterier under en period på upp till fem år tillbaka i tiden; 1 Avkastning på totalt kapital (Return on total assets; ROA), 2 Avkastning på eget kapital (Return on equity; ROE), 3 Nettomarginal (Net profit margin), 4 Fritt kassaflöde, och 5 Rörelseresultat (Operating profit margin, EBIT). Finansiell styrka Vår rating av Finansiell styrka representerar en bedömning av bolagets betalningsförmåga på kort och lång sikt. Basen i ett bolags finansiella styrka är balansräkningen och dess kassaflöden. Om inte balansräkningen klarar av att finansiera tillväxten är inte ens den bästa potentialen till någon nytta. Bedömningen av ett bolags finansiella styrka baseras på ett antal nyckeltal och kriterier; 1 Räntetäckningsgrad (Times-interest-coverage ratio), 2 Skuldsättningsgrad (Debt-to-equity ratio), 3 Kassalikviditet (Quick ratio), 4 Balanslikviditet (Current ratio), 5 Omsättningsstorlek, 6 Kapitalbehov, 7 Konjunkturkänslighet, och 8 Kommande binära händelser. 2

3 Nå långsiktig lönsamhet är målet Vagisan blir första produkten i marknadsbolaget För varje rapport levererat under det senaste året har det blivit allt tydligare av att bolaget strävar efter att utvecklas till ett rörelsedrivande bolag med produkter i marknaden som genererar kassaflöden och till slut lyfter verksamheten till lönsamhet. Av denna anledning etablerades marknadsbolaget Karo Pharma i slutet av förra året. Första produkten ser ut att bli Vagisan, som är en receptfri produktserie för behandling av torra slemhinnor i underlivet för kvinnor. Ett marknadsföringssamarbete är tecknat med det tyska läkemedelsbolaget Dr. Wolff. Vi vet ännu relativt lite om avtalet och ännu inget om när exempelvis en lansering kan bli aktuell och hur omfattande s roll blir. För att framgångsrikt etablera nya receptfria läkemedel kommer det dock krävas rejäla marknadssatsningar för att bygga upp varumärket. Produkten visade en stark försäljningsutveckling under 2014, då försäljningen steg med 44 procent. I dagsläget sätter vi inga estimat för Vagisan, utan får återkomma till detta när mer information finns tillgänglig. Ny vd sedan en dryg månad tillbaka Sedan ungefär en månad tillbaka är Maria Sjöberg vd, med fokus på forsknings- och utvecklingsverksamheten i bolaget. Hon har tidigare arbetat som forskningschef på. Hennes roll kompletteras av styrelseordförande Anders Lönner som i samband med förändringen i ledningen tar en mer aktiv roll i bolaget som arbetande styrelseordförande. Han sätter fokus på att bygga upp verksamheten inom Karo Pharma, vilket han har ytterst relevant erfarenhet av efter att ha gjort en liknande resa som vd för Meda. Det pågår ett aktivt sökande efter produkter/marknadsnära projekt. Besparingar och personalneddragningar väntas ge besparingar i årstakt på 25 miljoner kronor Reserveringar tyngde lönsamheten under fjärde kvartalet För att möta de lägre intäkterna i och med att forskningsstödet från Pfizer upphört från årsskiftet har organisationen reducerats. I den senaste rapporten framgår att detta tillsammans med tidigare genomförda åtgärder ger besparingar på 25 miljoner kronor i årstakt. Reserveringar för dessa åtgärder är tagna i fjärde kvartalet Vi räknar att besparingarna relativt omgående slår igenom på resultatet, men att det dröjer till andra halvåret 2015 för att helt slå igenom på kassaflödet. Högre kostnader än väntat Nettoomsättning under det fjärde kvartalet uppgick till 8,1 miljoner kronor och merparten utav detta är den sista utbetalningen av forskningsstöd från Pfizer. Vi hade räknat med att omsättningen under perioden skulle hamna något högre, 10,0 miljoner kronor. Det var dock på kostnadssidan vi hade vår största avvikelse mellan vår prognos och utfallet, och mer specifikt på kostnader för forskning och utveckling. Vi hade räknat med att dessa skulle uppgå till 15,5 miljoner kronor, men hamnade istället på 24,2 miljoner kronor. Förklaring till den stora skillnaden finns i att vi inte hade inkluderat reserveringar för de personalneddragningar som genomförs i vår prognos. Storleken på reserveringar anges inte, men vi bedömer att de ligger på omkring 7-10 miljoner kronor. 3

4 De högre kostnaderna för perioden innebar även att rörelseresultatet hamnade lägre än vad vi räknat med och blev -21,8 (-3,4) miljoner kronor jämfört med förväntade -9,9 miljoner kronor. I tabellen nedan presenteras utfallet för 2014 och jämfört med våra estimat. Förväntat mot utfall (SEKm) P Utfall Diff Nettoomsättning 47,0 31,9 30,1-6% Rörelsekostnader -67,9-78,3-89,5-14% EBIT -22,3-48,2-59,3-23% Periodens resultat -22,1-48,1-59,3-23% Källa: Redeye Research Kassaflödet bättre än resultatet under fjärde kvartalet Eftersom en stor del av kostnaderna under kvartalet utgjorts av den ickekassaflödespåverkande reserveringen blev kassaflödet från den löpande verksamheten betydligt bättre än resultatet och uppgick till -10,7 miljoner kronor. Per den sista december hade bolaget likvida medel på 51,6 miljoner kronor på en skuldfri basis. Det finansiella läget är således relativt stabilt, men vid större produktförvärv räknar vi med att kapitalanskaffning blir aktuellt. Status i projekten Tills dess att nuvarande verksamhet fått en tydligare profil med marknadsnära projekt- eller produktförvärv är värdedrivarna för aktien de tre befintliga aktiva projekten. Nästa milstolpsbetalning möjligt att nå i år Bolagets värdefullaste tillgången är RORgamma-projektet, vilket vi redan nämnt helt övergått till Pfizer sedan årsskiftet. Nästa värdesteg i projektet bedömer vi är att Pfizer väljer en första läkemedelskandidat. Vi räknar med att detta ska kunna ske i år, vilket även krävs för att de förväntningar vi har om att kliniska studier inleds 2016 ska framstå vara realistiska. När en läkemedelskandidat väljs förväntar vi oss att får en milstolpsbetalning på åtminstone 2 miljoner dollar (Redeyes bedömning). Vi uppfattar att det finns ett fortsatt stort engagemang hos Pfizer kring projektet. Vi kan konstatera att RORgamma som måltavla fortsätter att attrahera intresse inom läkemedelsbranschen. Senaste i raden av stora läkemedelsbolag att ge sig in i detta forskningsområde är Astrazeneca, som nyligen slöt ett samarbetsavtal med Orca Pharmaceuticals kring deras RORgamma-program. Det handlar om ett treårigt utvecklingssamarbete för att ta fram nya läkemedelskandidater för autoimmuna sjukdomar. Orca har lyckats få till ett mycket bra avtal som totalt kan komma att ge 122,5 miljoner dollar över den treåriga avtalsperioden. Därefter har Astrazeneca en option att förvärva projekten. 4

5 Stort intresse för RORgamma inom läkemedelsbranschen Som vi nämnde är RORgamma en måltavla inom vilken många stora läkemedelsbolag har pågående forskning och utveckling, vilket stärker vår tro på att Pfizer har hög prioritet på att driva det vidare. Några ytterligare aktiva aktörer inom fältet är: Amgen, Johnson & Johnson och Merck. En annan intressant utveckling som spär på det redan starka intresset för måltavlan är att Lycera, som samarbetar med Merck, nyligen visat lovande prekliniska data för sitt RORgamma-program inom bröstcancer. Beslut kring kliniska studier för ERbeta cancer närmar sig Bland de tre projekten är ERbeta cancer det projektet där utvecklingen av allt att döma kommit längst och där det kan bli möjligt med kliniska studier redan i år. Den prekliniska fasen håller på att slutföras och därefter ska beslut fattas om att påbörja kliniska studier. Vi förväntar oss ett sådant besked under första halvåret Läkemedelskandidaten, KB9520, har visat mycket lovande prekliniska resultat inom den aggressiva tumörformen mesoteliom (lungsäckscancer) och är den indikation vi förväntar oss att den kliniska utvecklingen initialt kommer att inriktas mot. Dagens standardbehandling av elakartad mesoteliom har över tio år på nacken, men har trots allt en relativt begränsad effekt på överlevnaden. Elakartad mesoteliom är en av de cancerformerna med den sämsta prognosen för patienten och femårsöverlevnaden ligger på blygsamma 5-10 procent, enligt National Cancer Institute. Merparten av patienterna som genomgår behandling återfår sin sjukdom och för dessa saknas det ännu godkända läkemedel. Dåliga överlevnadsresultat från dagens standardbehandling och avsaknad av alternativ för patienter som återfått sin sjukdom kan innebära möjlighet för en snabb klinisk utveckling av KB9520. Mesoteliom är till patientstorlek en begränsad indikation med en global incidens på cirka nya fall per år. Det är vanligt med sen diagnos, varför omkring procent av patienterna hamnar i en situation där endast läkemedelsbehandling har effekt. Att indikationen är begränsad i patientantal innebär en möjlighet att ansökan om särläkemedelsstatus. Partnerdiskussioner pågår ERbeta MS fortsätter i våra ögon vara det mest intressanta av s projekt, men även det med den högsta risken. Aktiva partnerdiskussioner har pågått under slutet av 2014, där det av potentiella partners framkommit önskemål om viss kompletterande data. Vi uppfattar att detta nu är klart och att det pågår ett fördjupat arbete för att verifiera läkemedelskandidatens egenskaper. Resultaten från detta arbete tillsammans med utvecklingen av andra projekt med liknande inriktning kommer ha stor betydelse för huruvida ett partneravtal kommer att kunna tecknas. Som vi tidigare tagit upp tror vi att, framför allt, utvecklingen för Biogen Idecs antikropp, BIIB033, har stor betydelse för intresset från partners. I 5

6 Utförligare data från första fas II-studien för BIIB033 förväntas under våren början av året släpptes de första resultaten från den ena av två fas II-studier som genomförs med antikroppen. Den första är inom indikationen optikusneurit (ofta associerat till MS). Data är så här långt inte tillräckligt starka för att dra några bra slutsatser. Mer omfattande data har utlovats av Biogen till American Academy of Neurology s (AAN) årliga konferens, som går av stapeln mellan den april, vilket förhoppningsvis kommer bidra till att ge en klarare bild av effekten. Även Acorda har nyligen presenterat första resultaten för sitt kliniska projekt inom multipelt skleros (MS) med fokus på remyelinering. Än så länge begränsas det som presenterats till resultat kring säkerhets- och biverkningsprofilen, vilken framstår vara bra. Eftersom studien genomförs på MS-patienter förväntas dock även effektdata från studien och förhoppningsvis presenteras även detta under konferensen. Vi misstänker att intresserade partners för ERbeta MS inväntar AAN och vi räknar därför inte med ett partneravtal förrän tidigast mot slutet av andra kvartalet i år. Finansiella prognoser Våra estimatförändringar efter rapporten för det fjärde kvartalet presenteras i tabellen nedan. (MSEK) 2015P 2016P 2017P Nettoomsättning Nya 59,9 30,4 189,0 Gamla 62,8 123,7 120,3 (%) -5% -75% 57% Rörelsekostnader Nya -54,3-61,0-69,4 Gamla -68,8-77,7-80,6 (%) -21% -21% -14% EBIT Nya 3,8-32,4 118,0 Gamla -7,3 44,6 38,3 (%) Na -173% 208% Källa: Redeye Research Flyttat fram tidpunkt för avtal kring ERbeta cancer ett år På intäktssidan har vi framför allt ändrat i när vi bedömer olika milstolpsbetalningar faller ut. Den stora ändringen 2016 är att vi flyttat tidpunkten för ett möjligt partneravtal kring ERbeta cancer ett år framåt. I årets prognos har vi inkluderat milstolpsbetalningen från Pfizer-samarbetet samt kontantersättning från ett partneravtal kring ERbeta MS. Observera att våra intäktsprognoser bygger på riskjusterade antaganden. Våra neddragna förväntningar på kostnaderna under de närmaste åren är kopplat till att storleken på besparingarna nu har kvantifierats och att effekterna av dessa blir något kraftigare än vi tidigare förväntat oss. 6

7 I tabellen nedan presenteras våra prognoser till och med Prognoser P 2016P 2017P Omsättning 33,2 47,0 30,1 59,9 30,4 189,0 Rörelsekostnader -131,2-67,9-87,6-54,3-61,0-69,4 EBITDA -98,0-20,8-57,6 5,6-30,6 119,6 Avskrivningar -1,7-1,4-1,9-1,8-1,8-1,6 EBIT -99,7-22,3-59,5 3,8-32,4 118,0 Finansnetto 1,5 0,2 0,2 0,2 0,0 0,8 Rörelseresultat före skatt -98,2-22,1-59,3 4,0-32,4 118,8 Skatt 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettoresultat -98,2-22,1-59,3 4,0-32,4 118,8 Källa: Redeye Research Då s samtliga projekt är i tidig utvecklingsfas är det värt att poängtera att osäkerheten är relativt hög i våra prognoser. Värdering Vi tillämpar en sannolikhetsjusterad kassaflödesmodell i vår värdering av, där varje enskilt projekt värderas var för sig över patenttiden. Fundamentalt värde uppgår till 0,9 (1,0) kronor Effekterna av att skjuta fram avtalstidpunkten kring ERbeta cancer har gett en viss negativ effekt på vårt motiverade värde som uppgår till 0,9 (1,0) kronor per aktie, när vi använder ett avkastningskrav på 17,0 procent, se nedan. - kassaflödesvärdering Projekt Indikation Lansering Royaltysats Toppförsäljn. Lansering Nuvärde sannolikhet (MUSD) år (MSEK)* RORgamma Autoimmun sjukdom 15% 10% ERbeta MS MS (CNS) 10% 10% ERbeta cancer Onkologi 12% 15% Motiverat teknologivärde (MSEK) 605 Nettokassa (MSEK) 52 Ackumulerade förväntade administrativa kostnader; värde (MSEK) -54 Motiverat börsvärde (MSEK) 603 Antal aktier, full utspädning inklusive emission (milj.) 676,3 Motiverad aktiekurs (SEK) 0,9 * Nuvärdesberäkningen baseras på en SEK/USD-kurs på 8,1 och ett avkastningskrav på 17,0% 7

8 Scenarioanalys De mest värdedrivande händelserna för de närmaste månaderna är att bolaget lyckas få ett partneravtal kring ERbeta MS på plats och att projekten avancerar till kliniska studier. Bolaget förväntas driva ERbeta cancer genom fas I på egen hand I vårt basscenario, vilket återspeglas i tabellen kassaflödesvärdering, så utgår vi ifrån att partners kommer att finansiera den kliniska utvecklingen av projekten RORgamma och ERbeta MS. För ERbeta cancer bedömer vi att det finns förutsättningar att bygga betydande värden i projektet genom att på egen hand ta det genom fas I och först därefter söka ett partnersamarbete. Samtliga tre projekt avancera till kliniska studier; kliniska studier för ERbeta cancer inleds 2015 och för de andra två dröjer det till De sannolikheter vi sätter för att projekten når fas I uppgår till: RORgamma - 75 procent ERbeta cancer 80 procent ERbeta MS 67 procent Bull case-scenario görs ingen riskjustering för att projekten avancerar till kliniska studier och vi räknar fullt ut med ett partneravtal kring ERbeta MS tecknats. Vårt motiverade värde uppgår till 1,6 kronor per aktie. Bear case-scenario bygger på att ett partneravtal kring ERbeta MS uteblir och att bolaget inte väljer att driva det vidare på egen hand. De två andra projekt fördröjs med ett år och kliniska studier inleds 2016 och Vårt motiverade värde hamnar på 0,6 kronor per aktie. Aktien har gått starkt Aktiekursen har utvecklats starkt under 2015 och är upp med över 70 procent vid kursen 1,1 kronor. En nedpressad aktiekurs vid årsskiftet, ökad riskaptit för forskningsbolag och stigande förväntningar på projekten är några förklaringar till den goda kursutvecklingen. Handelsvolymerna är fortsatt bra i aktien Handeln i aktien är relativt bra och den genomsnittliga handelsvolymen mätt över de senaste tre månaderna uppgår till 2,9 miljoner aktier per dag, vilket motsvarar en omsättning av 0,4 procent av aktiestocken per dag. Den höga aktiviteten i aktien gör det möjligt att på relativt kort tid köpa eller sälja betydande ägarandelar över marknaden. Största nettosäljare i aktien under de senaste tre månaderna är Friends Provident, vars hela innehav om 0,8 procent av kapitalet avyttrades under det fjärde kvartalet. Största nettoköpare under perioden är fördelat i små poster på ett antal privata och institutionella investerare. Avanzas kunder är s största ägare med ett ägande på 9,4 procent. 8

9 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Inga ändringar Ledning 8,5p har en bra ledning med relevanta erfarenheter. Styrelsen anser vi är väl sammansatt. Bolagets kommunikation med marknaden har förbättringspotential. Ersättning och incitamentsprogram är väl avvägda. Ägarskap 1,5p Bolaget har i dagsläget ingen tydlig huvudägare. Generellt hade vi gärna sett att fler i ledning och styrelse ägt större antal aktier i bolaget. Tillväxtutsikter 5,0p Det finns en stor potential i s projekt, men det återstår många år innan ett läkemedel kommer finnas på marknaden. Ett ökat fokus på tillgångar i sen utveckling eller produkter kan dock snabbt ändra förutsättningarna. Lönsamhet 0,0p Som forsknings- och utvecklingsbolag saknas i dagsläget intäkter och bolaget förväntas inte bli lönsamt baserat på löpande intäkter på flera år. Finansiell styrka 2,5p Risken i verksamheten är mycket hög. Den finansiella ställningen är fortsatt bra. Det är troligt att bolaget kommer behöva ta in ytterligare externt kapital närmaste åren. 9

10 Resultaträkning E 2016E 2017E Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar materiella tillg Avskrivningar immateriella tillg Goodwill nedskrivningar EBIT Resultatandelar Finansnetto Valutakursdifferenser Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Balansräkning E 2016E 2017E Tillgångar Omsättningstillgångr Kassa och bank Kundfordringar Lager Andra fordringar Summa omsättn Anläggningstillgångar Materiella anl.tillg Finansiella anl.tillg Övriga finansiella tillg Goodwill Imm. tillg. vid förväv Övr. immater. tillg Övr. anlägg. tillg Summa anlägg Uppsk. skatteford Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Kortfristiga skulder Övriga kortfristiga skulder Summa kort. skuld Räntebr. skulder L. icke ränteb.skulder Konvertibler Summa skulder Uppskj. skatteskuld Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & E. Kap Summa skulder och E. Kap Fritt kassaflöde E 2016E 2017E Omsättning Sum rörelsekost Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Föränd. i rörelsekap Investeringar Fritt kassaflöde DCF värdering WACC 17,0 % Antaganden Genomsn. förs. tillv. 77,0 % Motiverat värde per aktie, SEK 0,9 EBIT-marginal -4,5 % Börskurs, SEK 1,1 Lönsamhet E 2016E 2017E ROE -63% -183% 9% -113% 165% ROCE -63% -183% 9% -113% 165% ROIC 273% -5717% -36% 2862% -5299% EBITDA-marginal -44% -192% 9% -101% 63% EBIT-marginal -47% -198% 6% -107% 62% Netto-marginal -47% -197% 7% -107% 63% Data per aktie E 2016E 2017E VPA -0,04-0,09 0,01-0,05 0,18 VPA just -0,04-0,09 0,01-0,05 0,18 Utdelning 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Nettoskuld -0,05-0,08-0,07-0,02-0,20 Antal aktier 495,95 676,30 676,30 676,30 676,30 Värdering E 2016E 2017E Enterprise Value 284,7 360,9 664,1 695,4 576,8 P/E -13,9-7,0 178,7-21,9 6,0 P/S 6,5 13,7 11,9 23,4 3,8 EV/S 6,1 12,0 11,1 22,9 3,1 EV/EBITDA -13,7-6,3 118,6-22,7 4,8 EV/EBIT -12,8-6,1 174,8-21,5 4,9 P/BV 12,9 10,1 15,8 56,9 5,4 Aktiens utveckling Tillväxt/år 12/14e 1 mån 41,9 % Omsättning 12,9 % 3 mån 52,2 % 12 mån -11,8 % Årets Början 72,1 % EK 37,2 % Aktiestruktur % Röster Kapital Avanza Pension Försäkrings AB 9,4 % 9,4 % JP Morgan Bank 5,6 % 5,6 % Nomic AB 3,9 % 3,9 % Nordnet Pensionsförsäkring AB 3,3 % 3,3 % Anders Lönner 2,7 % 2,7 % Swedbank försäkringar AB 2,4 % 2,4 % Goldman Sachs Int. LTD 1,2 % 1,2 % Mikael Lönn 1,0 % 1,0 % JPMP i Visby 0,9 % 0,9 % Lgt Bank LTD 0,8 % 0,8 % Aktien Reuterskod KARO.ST Lista Small cap Kurs, SEK 1,1 Antal aktier, milj 676,3 Börsvärde, MSEK 710,1 Bolagsledning & styrelse VD CFO Arbetande Ordf Maria Sjöberg Henrik Palm Anders Lönner Nästkommande rapportdatum Q1 report April 29, 2015 Q2 report July 10, 2015 Q3 report October 29, 2015 FY 2015 Results February 12, 2016 Kapitalstruktur E 2016E 2017E Soliditet 59% 67% 81% 52% 91% Skuldsättningsgrad 0% 0% 0% 0% 0% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapit. oms. hastighet 1,2 0,5 1,1 1,3 1,3 Tillväxt E 2016E 2017E Försäljningstillväxt 42% -36% 99% -49% 522% VPA-tillväxt (just) -82% 97% -107% -915% -467% Analytiker Klas Palin Björn Olander Redeye AB Mäster Samuelsgatan 42, 10tr Stockholm 10

11 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) E 2016E 2017E 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% E 2016E 2017E 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% -250% -300% -350% Omsättning Försäljningstillväxt EBIT just EBIT just-marginal Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) 0,2 0,2 100% 100% 0,1 0,1 80% 80% 0-0, E 2016E 2017E 0-0,1 60% 40% 60% 40% -0,2-0,3-0,2-0,3 20% 0% E 2016E 2017E 20% 0% VPA VPA (just) Soliditet Skuldsättningsgrad Intressekonflikter Klas Palin äger aktier i bolaget: Nej Björn Olander äger aktier i bolaget: Nej Redeye utför/har utfört tjänster åt bolaget och erhåller/har erhållit ersättning från bolaget i samband med detta. Verksamhetsbeskrivning är ett läkemedelsforskande bioteknikbolag som arbetar med nukleära cellreceptorer. Dessa förmedlar signaler på genetisk nivå i cellen för viktiga funktioner i kroppen. Genom att påverka avläsningen av DNA kan man påverka flera vanliga sjukdomar. Flera storsäljande läkemedel verkar via nukleära receptorer. s specialkunnande inom detta område har därför potential att generera stora intäkter. 11

12 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB ("Redeye" eller "Bolaget") är en specialiserad finansiell rådgivare inriktad mot små och medelstora tillväxtbolag i Norden. Vi fokuserar på sektorerna Technology och Life Science. Vi tillhandahåller tjänster inom Corporate Broking, Corporate Finance, aktieanalys och investerarrelationer.. Våra styrkor är vår prisbelönta analysavdelning, erfarna rådgivare, ett unikt investerarnätverk samt vår kraftfulla distributionskanal redeye.se. Redeye grundades år 1999 och står under Finansinspektionens tillsyn sedan Redeye har följande tillstånd: mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument, investeringsrådgivning till kund avseende finansiella instrument, utarbeta, sprida finansiella analyser/rekommendationer för handel med finansiella instrument, utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag, placering av finansiella instrument utan fast åtagande, råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsuppköp, utföra tjänster i samband med garantigivning avseende finansiella instrument samt bedriva Certified Advisory-verksamhet (sidotillstånd). Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från 30 dagar innan det att det bevakade bolaget kommer med ekonomiska rapporter, såsom delårsrapporter, bokslutskommunikéer eller liknande, till det datum Redeye offentliggör sin analys plus två handelsdagar efter detta datum. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Redeye kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, det bolag som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Läsaren av dessa rapporter kan anta att Redeye har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är inte beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Om annat inte uttryckligen anges i analysen uppdateras analysen när Redeys analysavdelning finner att så är påkallat av t.ex. väsentliga förändrade marknadsförutsättningar eller händelser relaterade till analyserad emittent/analyserat finansiellt instrument. Rating/Rekommendationsstruktur Redeye utfärdar ej några investeringsrekommendationer för fundamental analys. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syftet är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare. Redeye Rating ( ) Rating Ledning Ägarskap Tillväxtutsikter Lönsamhet Finansiell styrka 7,5p - 10,0p ,5p - 7,0p ,0p - 3,0p Antal bolag *För investmentbolag ser parametrarna annorlunda ut. Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 12

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 1 april 2015 Sammanfattning West International (WINT) Förväntningarna höjs West International meddelade idag en omvänd vinstvarning för Q1 2015. Bolaget räknar

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 7 september 2015 Sammanfattning (Genob.st) Medvind för nya produkter Försäljningen ökade med cirka 40 % i det andra kvartalet. De två nya produkterna har blivit

Läs mer

Eurocine Vaccines (EUCI.ST)

Eurocine Vaccines (EUCI.ST) 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 3 september 2014 Sammanfattning (EUCI.ST) Dags för avtal? De pågående partnerdiskussionerna kring Immunose FLU är det allt kretsar kring i nuläget, både från internt

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 25 september 2015 Sammanfattning (Exina.st) Radiotystnad råder Verksamheten fortsätter utvecklas svagt och andra kvartalet visade på klart lägre omsättningen än

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 17 november 2014 Sammanfattning (KARO.ST) Aktien är under press Vår förhoppning om en nyhetsmässig stark avslutning av 2014, med licensavtal kring ERbeta MS på

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 12 maj 214 Sammanfattning Karo Bio (KARO.ST) Det tuffar på Marknadens reaktion på Karo Bios Q1-rapport var att handla ned aktien med 5 procent. Vad vi kan se var det dock inget annat än uppskruvade

Läs mer

Pledpharma (Pled.st) Partnerprocess i fokus

Pledpharma (Pled.st) Partnerprocess i fokus 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 16 mars 2016 Sammanfattning (Pled.st) Partnerprocess i fokus Sedan årsskiftet har arbetet att hitta en partner till huvudprojekt PledOx intensifierat. Insynen i

Läs mer

E 2016E 2017E E 2016E 2017E

E 2016E 2017E E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 18 februari 2015 Sammanfattning (Pled.st) Spännande tider Som sig bör innehöll rapporten för fjärde kvartalet inga stora oväntade nyheter. Projektkostnaderna ökar

Läs mer

E 2015E 2016E E 2015E 2016E

E 2015E 2016E E 2015E 2016E 212 213 214E 215E 216E BOLAGSANALYS 22 december 214 Sammanfattning (MYCR.ST) En tidig julklapp Detta är en kort uppdatering med anledning av s pressmeddelande om ändrad helårsprognos på grund av tidigare

Läs mer

E 2016E 2017E E 2016E 2017E

E 2016E 2017E E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 13 februari 2015 Sammanfattning (Exina.st) Siktet inställt mot Europa Under 2014 lyckades Exini för första gången visa positivt resultat i rörelsen, EBIT på 0,4

Läs mer

2005 2006 2007e 2008e 2009e

2005 2006 2007e 2008e 2009e Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 213 214 215E 216E 217E BOLAGSANALYS 19 mars 215 Sammanfattning Allenex Tillväxten lyfts av valuta Allenex försäljning i Q4 var lägre än vi förväntat oss, men resultatet var betydligt bättre. Det berodde

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 16 september 2014 Sammanfattning Spago Nanomedical (Spago.st) På jakt efter rätt partikel Fokus i verksamheten är inriktat på projektet Spago Pix, kontrastmedel vid MR-undersökningar, vilket

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 12 september 214 Sammanfattning Allenex God tillväxt enligt förväntan -rapporten var relativt odramatisk. Försäljningen växte med 16 procent, vilket var marginellt högre än vi räknat med.

Läs mer

Den 13 maj kom IP-Only med ett kontant bud att förvärva Availo för 61 kronor per aktie, efter utdelning ändrades det till 35,5 kronor per aktie.

Den 13 maj kom IP-Only med ett kontant bud att förvärva Availo för 61 kronor per aktie, efter utdelning ändrades det till 35,5 kronor per aktie. BOLAGSANALYS 23 maj 2014 ju Sammanfattning Availo (Availo.st) IP-Only lägger bud Den 13 maj kom IP-Only med ett kontant bud att förvärva Availo för 61 kronor per aktie, efter utdelning ändrades det till

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 23 oktober 2015 Sammanfattning (Pled.st) Knackar på dörren till FDA Blickarna riktas nu helt mot det förestående end of phase II-mötet (PLIANT-studien) bolaget

Läs mer

Pledpharma (Pled.st) AvMASCCering av PLIANT-studien förstärker vårt intryck av PledOx

Pledpharma (Pled.st) AvMASCCering av PLIANT-studien förstärker vårt intryck av PledOx BOLAGSANALYS 9 juli 2015 Sammanfattning (Pled.st) AvMASCCering av PLIANT-studien förstärker vårt intryck av PledOx En utökad uppsättning data från PLIANT-studien presenterades nyligen på MASCC-kongressen

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 28 oktober 2015 Sammanfattning DGC One (dgc.st) Allt mer fokus på fiber DGC:s rapport för det tredje kvartalet var som väntat relativt svag lönsamhetmässigt jämfört

Läs mer

Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta

Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 26 februari 2016 Sammanfattning North Chemical (NOCH) Turn-around i sikte Utfallet i Q4-rapporten var som väntat svagt. Försäljningen minskade 3% till 31,5 MSEK

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 214 215 216E 217E 218E BOLAGSANALYS 28 april 216 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.ST) Ambitiöst kliniskt program De kliniska studierna fortskrider enligt plan. En är färdigrekryterad och en annan kommer

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 28 april 2016 Sammanfattning (Spago.st) Positiv utveckling i projekten Viktigaste beskedet i år är att bolaget nu tagit sig förbi tidigare utmaningar om att få

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 213 214 215E 216E 217E BOLAGSANALYS 11 december 215 Sammanfattning Allenex Svagt Q3 men ljusning i sikte Försäljningen backade med,6 procent i Q3 trots medvinden från valutor. Både Europa och Nordamerika

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 2 april 2015 Sammanfattning (Pled.st) Aktien har mer att ge Den initialt positiva kursreaktionen på utfallet i PLIANT-studien har snabbt raderats ut. Vi bedömer

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 213 214 215E 216E 217E BOLAGSANALYS 25 september 215 Sammanfattning Allenex Svagt Europa bör vända uppåt Försäljningen i Q2 kom in något under våra förväntningar och liksom tidigare kompenserar ett starkt

Läs mer

TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat

TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 29 januari 2016 Sammanfattning Lagercrantz (LAGR B) Storshoppar i Danmark Utfallet i Q3 påminde mycket om kvartalet innan, där tillväxten mattades medan marginalerna

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 16 maj 214 Sammanfattning North Chemical (NOCH) Tempot på väg uppåt Årets första kvartal var snarlikt samma period ifjol rent siffermässigt. Rekryteringar på marknadssidan medförde dock lite

Läs mer

E 2017E 2018E

E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 30 augusti 2016 Sammanfattning (SYSR.ST) Bra drag på flera fronter Inledningen på bokslutsåret 2016/17 var upplyftande med dryga 7% organisk tillväxt och en skaplig

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 11 augusti 2014 Sammanfattning (Binv.st) Plattformen ökar i betydelse Det var positivt att lyckas visa vinst i verksamheten för andra kvartalet och det tar bolaget

Läs mer

Positiva indikationer gör att ett troligt intåg på fjäderfäfodermarknaden kan ske tidigare är förut aviserat.

Positiva indikationer gör att ett troligt intåg på fjäderfäfodermarknaden kan ske tidigare är förut aviserat. BOLAGSANALYS 1 mars 214 ju Sammanfattning axichem (AXIC-A.ST) Möjligheter till en flygande start Positiva indikationer gör att ett troligt intåg på fjäderfäfodermarknaden kan ske tidigare är förut aviserat.

Läs mer

Immunicum (Immu.st) På väg mot nästa fas

Immunicum (Immu.st) På väg mot nästa fas 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 3 oktober 2014 Sammanfattning Immunicum (Immu.st) På väg mot nästa fas Överlevnadsresultaten från den genomförda fas I/IIstudie med Intuvax inom indikationen mrcc

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 16 september 2015 Sammanfattning (Pled.st) I väntans tider Det viktigaste beskedet i den senaste delårsrapporten var att ett end of phase II-möte med FDA (PLIANT-studien)

Läs mer

Bioinvent (Binv.st) Avtal behövs för omvärdering

Bioinvent (Binv.st) Avtal behövs för omvärdering BOLAGSANALYS 2 juni 2014 Sammanfattning Bioinvent (Binv.st) Avtal behövs för omvärdering De nyligen slutförda emissionerna innebär att finanserna är bra och tillräckliga för att exekvera på aktuell affärsstrategi,

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 23 november 2015 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Marginallyft i USA Utfallet i Q3-rapporten var något bättre än väntat och ett kvitto på stabiliteten och den

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 7 maj 2015 Sammanfattning Aerocrine (Aerob.st) Tillväxt och budspekulationer Den svaga balansräkningen sänkte aktien under 2014, men efter nyemissionen har bolaget

Läs mer

Eurocine Vaccines (EUCI.ST) Avtalsfrågan fortsatt i centrum

Eurocine Vaccines (EUCI.ST) Avtalsfrågan fortsatt i centrum BOLAGSANALYS 24 februari 2014 Sammanfattning Eurocine Vaccines (EUCI.ST) Avtalsfrågan fortsatt i centrum Senaste kvartalsrapport bjöd inte på några större siffermässiga överraskningar. Verksamheten fort

Läs mer

Våra prognoser och värdering lämnas i stort sett oförändrade. Den nedtryckta aktiekursen speglar relativt väl osäkerheten och risken i bolaget.

Våra prognoser och värdering lämnas i stort sett oförändrade. Den nedtryckta aktiekursen speglar relativt väl osäkerheten och risken i bolaget. BOLAGSANALYS 27 februari 2014 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Storstädningen slutförd Bokslutet från Geveko bjöd resultatmässigt inte på några stora överraskningar. Marknadsläget inför 2014 är lite ljusare

Läs mer

DIBS Account lanseringen har nu påbörjats och kommer bli mycket intressant att följa under året.

DIBS Account lanseringen har nu påbörjats och kommer bli mycket intressant att följa under året. BOLAGSANALYS 21 februari 2014 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Står inför ett spännande år DIBS rapport för det fjärde kvartalet överträffade våra förväntningar för såväl försäljningen som resultatet. Tillväxten

Läs mer

E 2015E 2016E E 2015E 2016E

E 2015E 2016E E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 19 november 2014 Sammanfattning Exini Diagnostics (Exina.st) Bra utveckling i Q3 Nettoomsättningen i det tredje kvartalet steg till 5,2 miljoner kronor från 1,7

Läs mer

E 2016E 2017E E 2016E 2017E

E 2016E 2017E E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 27 augusti 2015 Sammanfattning North Chemical (NOCH) Vem tar över taktpinnen? Q2-rapporten visar tyvärr inget trendbrott utan följer det senaste årets utveckling

Läs mer

E 2017E 2018E

E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 28 november 2016 Sammanfattning (SYSR.ST) Små steg åt rätt håll s Q2-rapport visar fortsatt hälsosam tillväxt (5% organiskt) och en hyfsad resultatförbättring.

Läs mer

Vi gör enbart några mindre prognosjusteringar och upprepar vårt motiverade värde, i Base-case, på 15 SEK per aktie E 2017E 2018E

Vi gör enbart några mindre prognosjusteringar och upprepar vårt motiverade värde, i Base-case, på 15 SEK per aktie E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 22 december 2016 Sammanfattning Prevas (PREVb.ST) Tar rätt grepp Prevas rapport för det tredje kvartalet visade inga större avvikelser från våra estimat. Konsultmarginalen

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 22 februari 2015 Sammanfattning Avega Group (AVEG B) Säljfokus ger resultat Avega avslutar året starkt. Försäljningen uppgick till 117 miljoner kronor, vilket motsvarar

Läs mer

Avegas rapport för det tredje kvartalet var i linje med vår prognos och bjöd inte på några större överraskningar.

Avegas rapport för det tredje kvartalet var i linje med vår prognos och bjöd inte på några större överraskningar. 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 21 december 2016 Sammanfattning Avega Group (AVEGB.ST) Rekrytering är fokus Avegas rapport för det tredje kvartalet var i linje med vår prognos och bjöd inte på

Läs mer

DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1

DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten

Läs mer

Avega Group (avegb.st)

Avega Group (avegb.st) BOLAGSANALYS 11 februari 214 Sammanfattning Avega Group (avegb.st) Överraskande svagt från Avega Group Avega Group avslutade året med en överraskande svag rapport där såväl försäljningen som resultat avvek

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 25 april 214 Sammanfattning Formpipe Software (fpip.st) Ljummen start på året Formpipes rapport för det första kvartalet överträffade våra relativt lågt ställda förväntningar. Försäljningen

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 5 maj 2014 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Dibs blir allt mer intressant Dibs rapport för det första kvartalet var till stora delar som vi förväntat oss. Tillväxten uppgick till 13 procent vilket

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 10 mars 2015 Sammanfattning (Binv.st) Fortsatt väntan på licensavtal Efter en svag avslutning av 2014 är bolaget beroende av att det levereras kommersiella avtal

Läs mer

Kopy Goldfields (KOPY.ST)

Kopy Goldfields (KOPY.ST) BOLAGSANALYS 26 november 2013 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Avtal för Krasny bekräftar potential Kopy Goldfields har på sistone levererat två tydligt värdeskapande affärer för sina projekt.

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 24 februari 2015 Sammanfattning Genovis (Genob.st) Q4 andas viss optimism Under hösten 2014 gick aktien ned på grund av fallande försäljning. Genovis tappade kraft

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 214 215 216E 217E 218E BOLAGSANALYS 29 juli 216 Sammanfattning Hansa Medical (HMED.ST) Ett steg närmare marknaden Hansa Medicals kliniska utveckling av IdeS för användning på sensitiserade patienter inför

Läs mer

Arctic Gold (ARCT.ST)

Arctic Gold (ARCT.ST) BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 25 oktober 2016 Sammanfattning (VITR.ST) Fruktsamma förvärv s starka underliggande tillväxt har kompletterats med förvärv. De lyfter försäljning och resultat, men

Läs mer

E 2018E 2019E E 2018E 2019E

E 2018E 2019E E 2018E 2019E 2015 2016 2017E 2018E 2019E BOLAGSANALYS 17 februari 2017 Sammanfattning (BOLJ.ST) Ett par ljusglimtar Avslutningen på fjolåret blev helt ok och utfallet i Q4- rapporten prickade denna gång våra förväntningar.

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 21 februari 2014 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Envirotest-affären i hamn Q4 var intäktsmässigt högre än vi hade räknat med, medan 45 MSEK i EBITDA justerat för e.o. poster, prickade

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 25 maj 2015 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Med dollarn i ryggen Utfallet i Q1-rapporten påminner i flera avseenden om Q4-14. En starkare dollar lyfter intäkterna

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 23 maj 2014 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Illinois öppnar för ny storaffär Opus meddelar att de förhandlar om ett nytt stort bilprovningskontrakt med delstaten Illinois. Detta är en

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 12 juni 2015 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Marginallyft hägrar Avslutningen på bokslutsåret 2014/15 bjöd på stark organisk tillväxt: 8% är den högsta siffran

Läs mer

E 2015E 2016E E 2015E 2016E

E 2015E 2016E E 2015E 2016E 212 213 214E 215E 216E BOLAGSANALYS 22 augusti 214 Sammanfattning Caperio Holding (cape.st) Stora förändringar i Caperio Caperios rapport för det andra kvartalet var till stora delar enligt våra förväntningar.

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 20 juli 2015 Sammanfattning Lagercrantz (LAGR B) Resultatet på ny toppnivå Q1-rapporten för bokslutsåret 2015/16 var övervägande stark även om överraskningsmomenten

Läs mer

Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten

Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft

Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 24 augusti 2015 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) Återställare för lönsamheten Q2-rapporten var resultatmässigt ett klart styrkebesked. EBITDA nådde en ny toppnotering:

Läs mer

E 2018E 2019E E 2018E 2019E

E 2018E 2019E E 2018E 2019E 2015 2016 2017E 2018E 2019E BOLAGSANALYS 23 maj 2017 Sammanfattning (BOLJ.ST) Vinst på sista raden hade en bra inledning på året och redovisar svarta siffror även på sista raden. Omsättningen minskade

Läs mer

Crown Energys Q2-rapport bjöd inte på några direkta överraskningar utan mer antydan om att intressanta nyheter kring Sydafrika kan komma i närtid.

Crown Energys Q2-rapport bjöd inte på några direkta överraskningar utan mer antydan om att intressanta nyheter kring Sydafrika kan komma i närtid. BOLAGSANALYS 18 augusti 2014 Sammanfattning Crown Energy Möjlig uppvärdering framöver Crown Energys Q2rapport bjöd inte på några direkta överraskningar utan mer antydan om att intressanta nyheter kring

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 213 214 215E 216E 217E BOLAGSANALYS 3 juni 215 Sammanfattning Allenex Marginalmålet inom räckhåll Försäljningen i Q1 växte med 1 procent med god hjälp av positiva valutaeffekter. Det var något mer än vi

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 18 september 2015 Sammanfattning axichem (AXIC-A.ST) Med bevisad effekt Axichem fortsätter arbetet med att ta sin produkt axiphen, ett syntetiskt, naturanalogt

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E 212 213 214E 215E 216E BOLAGSANALYS 26 januari 215 Sammanfattning Aerocrine (Aerob.st) Dags att flytta fokus Under 213 gick aktien ned på grund av fallande försäljning. Trots god tillväxt och imponerande

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 5 mars 2015 Sammanfattning Senzime (SEZI.ST) I linje med förväntan Senzimes bokslutskommuniké visade ett svagt år med utebliven försäljning av instrument. Omsättningen

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 20 mars 2015 Sammanfattning axichem (AXIC-A.ST) Fortsätter på rätt spår Axichem fortsätter på sin utstakade väg för att ta sina produkter baserad på fenylcapsaicin

Läs mer

Den positivare marknaden ser ut att fortsätta in i 2014 där bolaget möter enklare jämförelsetal under första halvåret.

Den positivare marknaden ser ut att fortsätta in i 2014 där bolaget möter enklare jämförelsetal under första halvåret. BOLAGSANALYS 7 februari 2014 Sammanfattning Acando (acanb.st) Bra direktavkastning i Acando 2013 blev ett år präglat av en volatil marknad för Acando. Året avslutades dock starkt och rörelsemarginalen

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 7 februari 2014 Sammanfattning Addnode Group (ANODb.ST) Stark avslutning på utmanande år Addnode Group avslutar ett 2013 med flaggan i topp. Tillväxten uppgick till 10 procent i kvartalet

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 24 mars 2016 Sammanfattning SyntheticMR Stark försäljning lyfte till vinst Vi räknade med en rejäl försäljningsökning i Q4, men utfallet blev betydligt bättre än

Läs mer

Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik

Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5

Läs mer

Formpipe Software (FPIP.ST)

Formpipe Software (FPIP.ST) BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var

Läs mer

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster

Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen

Läs mer

Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt

Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt BOLAGSANALYS 26 juli 2012 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Expanderar snabbt Andra kvartalet bjöd åter på stark tillväxt, men även kraftigt stigande kostnader, varför resultatet hamnade under vår prognos.

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 14 november 2014 Sammanfattning Arise (ARISE.ST) BlackRock-affären i hamn Q3 präglades av svaga vindar men klart högre snittintäkter än väntat. Resultatet för segmentet

Läs mer

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!

Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska

Läs mer

Den finansiella rapporteringen innehöll inget nytt utan verksamheten går på sparlåga och allting satsas på att få till ett partneravtal.

Den finansiella rapporteringen innehöll inget nytt utan verksamheten går på sparlåga och allting satsas på att få till ett partneravtal. 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 27 november 2014 Sammanfattning Eurocine Vaccines (EUCI.ST) Partneravtal årets julklapp? Likaså sist är det stundande partneravtalet det stora frågetecknet i rapporten.

Läs mer

Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln

Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln BOLAGSANALYS 9 september 2013 Sammanfattning Pledpharma (Pled.st) Ljus i tunneln Andra kvartalet bjöd på sjunkande rörelsekostnader, till följd av den försening som inträffat i PLIANT studien. Finanserna

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 10 februari 2017 Sammanfattning (orx.st) Utmanande att nå tillväxt i år avslutade 2016 starkt och rapporten var genomgående bättre än vad vi räknat med. I rapporten gav bolaget även en positiv

Läs mer

E 2016E 2017E E 2016E 2017E

E 2016E 2017E E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 10 augusti 2015 Sammanfattning XVivo Perfusion (XVIVO.ST) Lever på hoppet Beskedet om att tre levertransplantationer genomförts med hjälp av Steen Solution lyfte

Läs mer

Edluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.

Edluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt. BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner

Läs mer

05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E

05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 19 februari 2014 Sammanfattning Formpipe Software (fpip.st) Små steg i rätt riktning 2013 inleddes svagt av Formpipe men det andra halvåret har varit ett steg i rätt riktning. Försäljningen

Läs mer

Bolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.

Bolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr. BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara

Läs mer

Bioinvent (Binv.st) Emission har satt press på aktien

Bioinvent (Binv.st) Emission har satt press på aktien BOLAGSANALYS 27 april 2016 Sammanfattning (Binv.st) Emission har satt press på aktien Rapporten för första kvartalet var bra och bolaget levererar ett positivt rörelseresultat. Kvartalet visar vad produktionsfaciliteten

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 27 december 2016 Sammanfattning (Binv.st) Betydelsefullt avtal på plats Bolagets avtal med Pfizer omfattar forskning inom det heta immunonkologiområdet. Det handlar

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 13 juni 2014 Sammanfattning Acando (acanb.st) Djärvt drag av Acando Acando meddelade i veckan att de lägger bud på konkurrenten Connecta. Budet innebär att Connectas aktieägare erhåller tio

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 28 november 2014 Sammanfattning Systemair (SYSR.ST) Stabilt, trots tappet i Ryssland Q2-rapporten visade upp en fortsatt resultatförbättring och lönsamheten ser

Läs mer

Lönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%

Lönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4% BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis

Läs mer

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E

2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E 2013 2014 2015E 2016E 2017E BOLAGSANALYS 4 maj 2015 Sammanfattning Addnode Group (ANODb.ST) Norska marknaden pressar Addnode Group rapporterade en försäljning på 431,8 MSEK under det första kvartalet vilket

Läs mer

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E

2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2012 2013 2014E 2015E 2016E BOLAGSANALYS 22 augusti 2014 Sammanfattning Opus Group (OPUS.ST) I väntan på Illinois Under Q2 fick Opus full utväxling på sina senaste affärer och förvärv. Intäkterna steg

Läs mer

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.

Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. BOLAGSANALYS 12 maj 2014 Sammanfattning Avega Group (avegb.st) En viktig comeback av Avega Det viktigaste att ta med sig från Avegas rapport för det första kvartalet är att lönsamheten återgick till mer

Läs mer

E 2017E 2018E E 2017E 2018E

E 2017E 2018E E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E BOLAGSANALYS 2 februari 2016 Sammanfattning (orx.st) Aktiekursen pressad Siffrorna i fjärde kvartalet var i linje med våra förväntningar och konsensus, både vad gäller försäljning

Läs mer