Hur fungerar high yield i portföljen?

Transkript

1

2 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDICERTIFIKAT, 12 januari 2018 Hur fungerar high yield i portföljen? High yield-placeringar intressant alternativ både till traditionella ränteplaceringar och till aktier De senaste åren har räntan på stats- och bostadsobligationer fallit kraftigt. Detta är i första hand en effekt av strukturella och konjunkturella förändringar i världsekonomin. Men det beror också på att centralbankerna i syfte att få upp inflationen till önskad nivå sänkt sina styrräntor kraftigt och köpt stora mängder obligationer. hade fått tillbaka sina pengar (i båda fallen inklusive kuponger och utdelningar). En stor del av världens statsobligationer handlas idag till negativ ränta, och av återstoden är räntan mycket låg på de allra flesta. Men placerarnas behov av avkastning är detsamma som tidigare, om inte större. Det låga ränteläget har därför bidragit till en uppvärdering även av andra placeringstillgångar, som aktier och fastigheter. I de flesta fall är aktier och fastigheter idag attraktivt värderade jämfört med riskfria ränteplaceringar. Men direktägda fastigheter har mycket låg likviditet och fastigheter som börshandlas beter sig likt andra aktier, det vill säga med stor volatilitet och med konjunkturkänslig värdering. Aktier med obligationsliknande egenskaper har utvecklats starkt de senaste åren, vilket gör att värderingsrisken i dessa är högre än normalt. Kreditplaceringar ränteplaceringar med kreditrisk befinner sig mellan statsobligationer och aktier på riskskalan. Vissa bostadsobligationer och företagsobligationer med låg risk, så kallad investment grade har gynnats kraftigt av de låga styrräntorna och centralbankernas obligationsköp. High yield-obligationer, företagsobligationer med högre risk, har också gynnats men i något mindre utsträckning eftersom ECB inte köper high yield-obligationer. Samma sak gäller kreditcertifikat eftersom ECB inte heller är aktiv på derivatmarknaden. Kreditcertifikat High Yield För den som vill ha högre avkastning än traditionella ränteplaceringar, men inte vill öka andelen aktier, kan high yield vara ett alternativ. Den globala high yield-marknaden utgör cirka 14 procent av den totala marknaden för kreditplaceringar, som i sin tur utgör en fjärdedel av den globala obligationsmarknaden. Trots att high yield vuxit på senare år är det alltså en ganska liten del av en global obligationsportfölj. Inte desto mindre är risken i high yield-placeringar högt korrelerad med aktiemarknaden. En enkel tumregel beräknad på historiska samband kan vara att om man räknar high yield som en ränteplacering, bör man samtidigt reducera aktieportföljen med 50 procent av värdet på high yield-placeringen eftersom risken i high yield är ungefär hälften så hög som för aktier. Ett exempel: Utgå från en portfölj med 50 procent traditionella ränteplaceringar (investment grade) och 50 procent aktier. Placerar man 5 procentenheter av räntedelen i high yield, bör man samtidig minska aktievikten till 47,5 procent om man vill hålla portföljens totala risknivå konstant. Hur mycket high yield är då lämpligt i en portfölj? Att byta ut 10 procent av aktierisken i en portfölj mot motsvarande risk i high yield kan vara naturligt. I en portfölj med 50 procent aktier kan man alltså byta ut 5 procentenheter aktier mot 10 procent high yield utan att väsentligt påverka risknivån i portföljen som helhet. Den stora nackdelen med high yield-placeringar är förstås risken för kreditförluster, som är betydligt högre än för traditionella ränteplaceringar. Det är därför lämpligt med en hög grad av riskspridning i portföljen, för att minimera genomslaget av enstaka kredithändelser. Hur stor del av en svensk placerares portfölj som bör bestå av high yield bör däremot avgöras av andra faktorer som behov av likviditet och behov av löpande och total avkastning. Ränteplaceringar med begränsad likviditet är inte lämpliga för placerare som när som helst kan behöva frigöra kapital snabbt. High yield-index har historiskt uppvisat mindre dramatiska fall än aktiemarknaden. De har också tenderat att återhämta sig betydligt snabbare. Det europeiska high yield-indexet itraxx Europe Crossover återhämtade sig till exempel på 1,5 år efter finanskrisen ; för europeiska aktier tog det nästan fem år till innan man Risken för kreditförluster måste också ställas i relation till risken att inte få någon avkastning alls. Svenska statsobligationer ger idag negativ avkastning upp till fem års löptid, före inflation och skatt. Med dagens marknadsförutsättningar krävs relativt stora kreditförluster innan en 2

3 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDICERTIFIKAT, 12 januari 2018 bred portfölj med high yield-placeringar ger negativ totalavkastning på placeringens slutdag, även om placeringens värde kan svänga betydligt under löptiden. I en medelrisk-portfölj med procent aktier kan en exponering på upp till en procent per bolag vara lämplig. I en lågrisk-portfölj bör andelen vara lägre, medan den kan vara något högre i en högrisk-portfölj. Allt under förutsättning att portföljen i övrigt har god riskspridning. Den globala konjunkturen är idag stark, och vinsterna är på en hög nivå. Ser vi några år framåt är den mest troliga utvecklingen en något svagare tillväxt, samtidigt som inflationen förväntas bli fortsatt låg tack vare globalisering och teknologisk utveckling. I en sådan miljö kommer styrräntorna att förbli historiskt sett låga och bolagens vinster öka endast långsamt, vilket talar för kreditsnarare än aktieplaceringar. Samtidigt bör kreditplaceringar ge bättre avkastning än riskfria ränteplaceringar. Någon gång under de närmaste åren är det också troligt att vi får en ny lågkonjunktur, vilket normalt påverkar aktiemarknaden mer än high yield. CDX North America High Yield & itraxx Europe Crossover index 5 år, historisk kreditspread Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 3

4 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDICERTIFIKAT, 12 januari 2018 Kreditcertifikat Nordamerika och Europa Beskrivning Kreditcertifikaten är utgivna av Handelsbanken och har en löptid på cirka fem år. Certifikaten erbjuds med både en kvartalsvis rörlig ränta och årlig fast ränta. Certifikaten med rörlig ränta justeras i början av respektive ränteperiod, och uppgår till 3 månaders Stibor plus en fast kreditpremie. Kupongen justeras kvartalsvis och 3 månaders Stibor fastställs två bankdagar före varje ränteperiod. Kupongen utbetalas kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år, första gången den 10 april Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 25 januari För certifikaten med årlig fast ränta fastställs slutlig kupong på affärsdagen den 25 januari Den fasta räntan utbetalas årligen den 10 januari, första gången den 10 januari Kreditcertifikat Nordamerika SHBC CU12L och SHBC CU22L är kopplade till CDX North America High Yield index, serie 29. Preliminär kreditpremie samt årlig ränta framgår av tabellen nedan. SHBC CU12L Baserat på nuvarande nivå på 3m Stibor om -0,417 blir den första rörliga ränta 3,283 % (uttryckt på årsbasis). Kreditcertifikat Europa SHBC CU22L Kupong 3m Stibor + 3,70% 4,40% SHBC CE12L och SHBC CE22L är kopplade till itraxx Europe Crossover index, serie 28. Preliminär kreditpremie samt årlig ränta framgår av tabellen nedan. SHBC CE12L SHBC CE22L Kupong 3m Stibor + 2,90% 3,50% Baserat på nuvarande nivå på 3m Stibor om -0,417 blir den första rörliga ränta 2,483 % (uttryckt på årsbasis). Beräkning av kupong För att beräkna det belopp som utbetalas på respektive ränteförfallodag används följande formel: Underliggande belopp x Kupong x Ränteperiod Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse minskar teckningsbeloppet med vikten för respektive bolag. Kupongen för alternativen med rörlig ränta SHBC CU12L och SHBC CE12L är 3 månaders Stibor plus fastställd kreditpremie. Kupongen för SHBC CU22L och SHBC CE22L är 4,4 % respektive 3,5%. Ränteperiod för alternativen med rörlig ränta är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. För alternativen med fast ränta är ränteperiod antal dagar i ränteperioden, där varje månad anses ha 30 dagar, dividerat med 360. Återbetalt belopp Kreditcertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanken och på vart och ett av de bolag som ingår i kreditindexet. Om ingen kredithändelse sker under löptiden återbetalar kreditcertifikaten teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. Varje kredithändelse som inträffar i indexet reducerar det belopp som återbetalas på återbetalningsdagen med bolagets vikt. Räkneexempel Underliggande belopp Anta ett innehav om och att det skett två kredithändelser. Underliggande belopp för SHBC CU12L och SHBC CU22L där index består av 100 bolag blir då (2 x (1/100) x ) = kronor. För SHBC CE12L och SHBC CE22L där index består av 75 bolag blir motsvarande beräkning (2 x (1/75) x ) = Avkastningstabell Den årliga avkastningen är i båda fallen beräknad efter avdrag för courtage. Beräkningarna är baserade på preliminära kreditpremier och preliminär kuponger. 3 månaders Stibor antas vara konstant på noll över hela löptiden. Det innebär att, om ingen kredithändelse inträffar visar tabellen den årliga avkastningen över 3 månaders Stibor. Vi har vidare antagit att kredithändelserna har inträffat efter halva löptiden. Kredithändelser belopp Placerat Återbetalt belopp SHBC CU12L SHBC CU12L SHBC CE12L SHBC CE22L Kupongutbetalningar Årlig avkastning inkl courtage Kupongutbetalningar inkl courtage Årlig avkastning Återbetalt belopp Kupongutbetalning Årlig avkastning inkl courtage Kupongutbetalning Årlig avkastning inkl courtage ,6% ,2% ,8% ,3% ,4% ,0% ,5% ,0% ,2% ,8% ,2% ,8% ,9% ,6% ,9% ,5% ,7% ,4% ,6% ,2% ,5% ,2% ,3% ,9% ,3% ,9% ,0% ,6% ,1% ,7% ,8% ,3% ,9% ,5% ,5% ,0% ,6% ,3% ,2% ,7% ,4% ,0% ,2% ,4% ,3% ,9% ,7% ,2% ,9% ,3% ,4% ,9% Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 4

5 Antal kredithändelser Antal kredithändelser TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 12 januari 2018 Kredithändelse, kreditrating med mera Kredithändelse En kredithändelse är när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genom ett statligt ingripande (gäller endast finansiella bolag) under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att bolaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minska finansiell styrka. (Gäller endast om Referensbolag ej är ett amerikanskt företag) Statligt ingripande innebär att en statlig myndighet eller annat liknande organ helt eller delvis tvingar bolaget att vidta vissa åtgärder som påverkar en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar i syfte att exempelvis upprätthålla stabilitet i banksystemet. (Gäller endast om Referensbolag är finansiellt institut och ej är ett amerikanskt företag) Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Antalet kredithändelser historiskt Räkneexempel För bolag med en non-investment grade ska man förvänta sig kredithändelser under en femårsperiod. Graferna nedan visar antalet inträffade kredithändelser under en femårsperiod i respektive serie i CDX North America High Yield index och itraxx Europe Crossover index. Då varje serie har en löptid om fem år visar den streckade linjen förfallna serier till vänster och fortfarande utestående serier till höger. Grafen nedan visar avkastningsprofilen givet antalet kredithändelser. Den årliga avkastningen är i båda fallen beräknad efter avdrag för courtage samt att kredithändelserna har inträffat efter halva löptiden. Observera att det historiska utfallet är beräknat i efterhand och inte är någon garanti eller prognos för framtida avkastning CDX Serie itraxx Serie 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% ,0% Årlig avk. (inkl courtage) SHBC CU12L Årlig avk. (inkl courtage) SHBC CE12L Årlig avk. (inkl courtage) SHBC CU22L Årlig avk. (inkl courtage) SHBC CE22L 5

6 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 12 januari 2018 Mer om CDX North America High Yield index CDX North America High Yield index Markit CDX är en indexfamilj för kreditswappar som publiceras av Markit. De bolag som ingår är de vars kreditswappar bedöms vara mest likvida. Markit CDX North America High Yield index, innehåller kreditswappar för de 100 mest likvida bolagen med non-investment gradestatus, det vill säga har ett kreditbetyg som är lägre än Baa3 från Moody s eller BBB- från Standard & Poor s. Varje halvår, i mars och september, publiceras en ny, uppdaterad serie. Kreditcertifikat Nordamerika är kopplat till indexserie 29. Indexet ger en god spridning mellan bolag från olika branscher. Fördelning rating Sektor fördelning Källa: Bloomberg Källa: Bloomberg Bolag i CDX North America High Yield index, Serie 29 Moody's Referensbolag Moody's Referensbolag Referensbolag Advanced Micro Devices Inc B- Caa1 istar Inc B+ B2 Sears Roebuck Acceptance Corp CCC+ Caa3 AK Steel Corp B B3 JC Penney Co Inc B+ - Springleaf Finance Corp B B2 Alcatel-Lucent USA Inc BB+ B2 K Hovnanian Enterprises Inc - Caa3 Sprint Communications Inc B B3 Ally Financial Inc BB+ Ba3 KB Home B B1 SUPERVALU Inc B+ B3 American Airlines Group Inc BB- B1 L Brands Inc BB+ Ba1 T-Mobile USA Inc NR Ba3 American Axle & Manufacturing Inc BB- B2 Lennar Corp BB Ba1 Talen Energy Supply LLC B+ B3 Amkor Technology Inc BB B2 Level 3 Communications Inc BB B2 Targa Resources Partners LP BB- Ba3 Arconic Inc BBB- Ba2 Liberty Interactive LLC - B2 Teck Resources Ltd BB Ba2 Avis Budget Group Inc BB WR MDC Holdings Inc BB+ Ba2 TEGNA Inc BB+ Ba1 Avon Products Inc B B3 MBIA Insurance Corp CCC - Tenet Healthcare Corp B Caa1 Ball Corp BB+ Ba1 Meritor Inc B+ B2 Tesoro Corp BB+ *Ba2 Beazer Homes USA Inc B- B3 MGIC Investment Corp BB+ Ba3 ADT Corp/The NR WR Bombardier Inc B- B3 MGM Resorts International BB- B1 AES Corp/VA BB Ba3 Boyd Gaming Corp B+ B3 Murphy Oil Corp BBB- B1 Gap Inc/The BB+ Baa2 CalAtlantic Group Inc BB Ba2 Navient Corp BB- Ba3 Hertz Corp/The B+ B2 California Resources Corp CCC+ Ca New Albertsons Inc B+ - McClatchy Co/The B- WR Calpine Corp B+ B2 NOVA Chemicals Corp BB+ Ba2 Neiman Marcus Group LLC/The CCC+ WR CCO Holdings LLC NR B1 NRG Energy Inc BB- B1 Williams Cos Inc/The BB+ Ba2 CenturyLink Inc BB Ba3 Olin Corp BB Ba1 Toll Brothers Inc BB+ Ba1 Chesapeake Energy Corp B- Caa3 ONEOK Inc BB+ Ba1 Toys R Us Inc B- Caa2 CIT Group Inc BB+ Ba2 Owens-Illinois Inc BB B2 TransDigm Inc B+ - Community Health Systems Inc B - Pactiv LLC B+ Caa2 Transocean Inc B+ B1 CSC Holdings LLC B Ba1 Parker Drilling Co B- Caa1 Unisys Corp B B3 DaVita Inc BB Ba3 PolyOne Corp BB Ba3 United Rentals North America Inc BB- B1 Dell Inc NR Ba2 PulteGroup Inc BB+ Ba1 United States Steel Corp B Caa1 DISH DBS Corp B+ Ba3 RR Donnelley & Sons Co B+ B2 Uniti Group Inc B+ Caa1 Dynegy Inc B+ B3 Radian Group Inc BB Ba3 Universal Health Services Inc BB+ Ba2 Equinix Inc BB+ B1 Realogy Group LLC BB- B1 Univision Communications Inc B+ WR First Data Corp B+ B3 Rite Aid Corp B B3 Valeant Pharmaceuticals International InB Caa1 Freeport-McMoRan Inc BB- B1 Royal Caribbean Cruises Ltd BB+ Baa3 Weatherford International Ltd NR Caa1 Frontier Communications Corp B+ B1 Safeway Inc B+ B3 Whiting Petroleum Corp BB- B3 Genworth Holdings Inc B Ba3 Sanmina Corp BB+ WR Windstream Services LLC NR B2 HCA Inc BB B1 Sealed Air Corp BB Ba3 Yum! Brands Inc BB B2 HD Supply Inc BB B2 Moody's 6

7 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 12 januari 2018 Mer om itraxx Europe Crossover index itraxx Europe Crossover index itraxx är en indexfamilj för kreditswappar som publiceras av Markit. De bolag som ingår är de vars kreditswappar bedöms vara mest likvida. itraxx Europe Crossover index, innehåller kreditswappar för de 75 mest likvida bolagen med non-investment grade-status, det vill säga har ett kreditbetyg som är lägre än Baa3 från Moody s eller BBB- från Standard & Poor s. Varje halvår, i mars och september, publiceras en ny, uppdaterad serie. Kreditcertifikat Europa är kopplat till indexserie 28. Indexet ger en god spridning mellan bolag från olika branscher både inom och utom EU. Sektor fördelning Fördelning rating Land fördelning BBB- BB+ BB BB- B+ B B- Icke rating Källa: Bloomberg Källa: Bloomberg Bolag i itraxx Europe Crossover, Serie 28 Referensbolag 7 Moody's Referensbolag Moody's Referensbolag Air France-KLM - - Hellenic Telecommunications Organi B+ - Repsol SA BBB- - Altice Finco SA - B3 Hema Bondco I BV - - Rexel SA BB Ba3 Anglo American PLC BB+ Ba1 HOCHTIEF AG - - Saipem Finance International BV - Ba1 ArcelorMittal BB Ba1 Iceland Bondco PLC - - Schaeffler Finance BV - Baa3 Ardagh Packaging Finance PLC - Caa1 INEOS Group Holdings SA BB- B2 Selecta Group BV B - Astaldi SpA B B3 International Game Technology PLC BB+ - SFR Group SA B+ - Beni Stabili SpA SIIQ - - J Sainsbury PLC NR WR Smurfit Kappa Acquisitions Unltd Co BB+ Ba1 Boparan Finance PLC - B2 Jaguar Land Rover Automotive PLC BB+ Ba1 Stena AB BB- B3 Cable & Wireless Ltd BB- - Ladbrokes Coral Group PLC BB WR Stonegate Pub Co Financing PLC - - Care UK Health & Social Care PLC - - Leonardo SpA BB+ Ba1 Stora Enso OYJ BB Ba2 Casino Guichard Perrachon SA BB+ - Lock Lower Holding AS B+ Caa1 Sunrise Communications Holdings SA BB+ B3 Cellnex Telecom SA BB+ - Louis Dreyfus Co BV - - Synlab Unsecured Bondco PLC B+ Caa1 CMA CGM SA B B3 Loxam SAS BB- - Techem GmbH BB- - CNH Industrial NV BB+ - Matalan Finance PLC - WR Telecom Italia SpA/Milano BB+ Ba1 Constellium NV B- Caa1 Matterhorn Telecom Holding SA B Caa1 Telefonaktiebolaget LM Ericsson BBB- Ba1 Deutsche Lufthansa AG BBB- Ba1 METRO AG BBB- Baa3 Tesco PLC BB+ Ba1 Dry Mix Solutions Investissements SAS B - Metsa Board OYJ BB+ Ba2 thyssenkrupp AG BB Ba2 EDP - Energias de Portugal SA BB+ Baa3 Monitchem HoldCo 3 SA - - Trionista Holdco GmbH - - Elis SA BB - New Look Senior Issuer PLC - - TUI AG BB Ba2 Fiat Chrysler Automobiles NV BB B1 Nokia OYJ BB+ Ba1 Unitymedia GmbH BB- B3 Financiere Quick SAS B- Caa2 Novafives SAS B - UPC Holding BV BB- B2 Galapagos Holding SA B- Caa2 Peugeot SA NR Ba2 Virgin Media Finance PLC BB- B2 Galp Energia SGPS SA - - Pizzaexpress Financing 1 PLC B Caa1 Vue International Bidco PLC B - Garfunkelux Holdco 2 SA B+ Caa1 Play Finance 1 SA - WR Wind Acquisition Finance SA BB- B3 GKN Holdings PLC BBB- Baa3 Premier Foods Finance PLC - - Ziggo Bond Finance BV - B2 Moody's

8 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 12 januari 2018 Kreditcertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Kreditcertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet. Teckningsbeloppet är i poster om nominellt kronor. Sista anmälningsdag är den 22 januari Affärs- och likviddag är den 25 januari Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i SHBC CU12L och SHBC CE12L är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen till Referensränta plus fastställd kreditpremie för respektive certifikat. Kupongen i SHBC CU22L och SHBC CE22L är fast under hela löptiden. Underliggande belopp Underliggande belopp motsvarar teckningsbeloppet efter justering för antalet inträffade kredithändelser. Varje kredithändelse minskar det underliggande beloppet med respektive bolags vikt. Referensränta och Kreditpremie Referensräntan är 3 månaders Stibor, avläst 2 Bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod på Reuters sida STI- BOR=. 3 månaders Stibor är en daglig referensränta, beräknad som ett medelvärde av de räntor som banker ställer till varandra för utlåning, med tre månaders löptid. För den första ränteperioden är referensräntan en linjär interpolering mellan 2 månaders och 3 månaders Stibor. Kreditpremien är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i certifikatet och är fast under hela löptiden. Kreditpremien uppgår preliminärt till 3,70 procent för SHBC CU12L och till preliminärt 2,90 för SHBC CE12L. Slutlig kreditpremie fastställs på affärsdagen den 25 januari Nivån avgörs bland annat av hur kreditspreadarna på Handelsbanken och underliggande index rör sig fram till den 25 januari Ränteförfallodagar För SHBC CU12L och SHBC CE12L betalas kupongen kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Första gången den 10 april 2018 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 januari För SHBC CU22L och SHBC CE22L utbetalas kupongen årsvis den 10 januari, första gången den 10 januari 2019 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 januari Startdag och Slutdag Startdag är den 25 januari 2018 och Slutdag är den 20 december Återbetalningsbelopp Om det inte sker en kredithändelse förfaller kreditcertifikat till teckningsbeloppet. Om det sker kredithändelser reduceras teckningsbeloppet med antalet inträffade kredithändelser multiplicerat med bolagens vikt. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag Den 10 januari Målgrupp Den här produkten är primärt avsedd för investerare som: söker kapitaltillväxt och inkomst, eller förväntar sig att underliggande ska utvecklas på ett sätt som ger positiv avkastning. är villiga och har kapacitet att bära en total förlust av sina investeringar, och accepterar kreditrisk på Handelsbanken. är villiga att acceptera en risknivå som är förenlig med den sammanfattande riskindikatorn. har förmåga att fatta ett välgrundat investeringsbeslut genom tillräcklig kunskap och förståelse för produkten och dess specifika risker och fördelar, eventuellt som en följd av erfarenhet av att investera i och/eller inneha ett antal liknande produkter som ger en liknande marknadsexponering eller relevant utbildning. har en kortast investeringshorisont överensstämmande med produktens löptid. Riskindikatorn Den sammanfattande riskindikatorn ger en vägledning om risknivån för dessa produkter jämfört med andra produkter. Den visar hur troligt det är att produkterna kommer att sjunka i värde på grund av marknadsutvecklingen eller på grund av att Handelsbanken inte kan betala dig. Vi har klassificerat samtliga produkter som 3 av 7, det vill säga en medellåg riskklass. Den här klassificeringen tar två parametrar i beaktande: 1) marknadsrisken, vilken bedöms vara medellåg och 2) kreditrisken, vilken indikerar - att det är väldigt osannolikt att dåliga marknadsförhållanden kommer att påverka förmågan hos Handelsbanken att betala dig. Denna produkt har inget kapitalskydd vilket innebär att du därför kan förlora hela eller delar av din investering. Om Handelsbanken inte kan betala dig vad vi är skyldiga kan du förlora hela din investering. Läs mer om riskindikatorn i respektive Faktablad på handelsbanken.se/certifikat Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lån samt betala ränta i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar Investment grade och non-investment grade. Begreppet investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering 8

9 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 12 januari 2018 för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag med en kreditrating som understiger investment grade anses risken vara högre. De två största kreditvärderingsinstituten är Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger betyget, se tabellen nedan. Moody's Aaa AAA Absolut högsta kreditkvalitet Kostnader Teckningskostnaden, som är skillnaden mellan priset kunden betalar samt ett uppskattat Fair value, utgörs av courtage, arrangörsarvode samt hedgemotparts kostnader och avgifter. Den senare är en uppskattad kostnad och inte en avgift som tas ut av producenten (Handelsbanken). Courtaget är en tjänstekostnad som uppgår till 1% av teckningsbeloppet Arrangörsarvode samt hedgemotparts kostnader och avgifter är en produktkostnad och uppskattas till 2 procent av teckningskursen. För mer information om kostnader se dokument Kostnader och Avgifter. Beskattning Kreditcertifikatens skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde de beskattas som fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Kreditcertifikaten bedöms vara marknadsnoterade. Investment Grade Aa AA Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet Baa BBB Ganska hög kreditkvalitet Ba BB Något spekulativt B B Spekulativt Caa CCC Klart spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Non investment grade Konkurs Förklaring Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Kreditcertifikaten kommer att noteras på NASDAQ Stockholm från och med den 30 januari Kurser finns på Båda kreditcertifikaten påverkas av marknadens prissättning av kreditvärdigheten för Handelsbanken och respektive bolag i underliggande kreditindex, återstående löptid samt marknadsräntor. Då båda kreditcertifikaten har en rörlig ränta påverkas det dock i mindre utsträckning av förändrade marknadsräntor. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 24 januari Volymen i respektive certifikat är begränsad till kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta belopp. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in emissionen om kreditpremien i kreditcertifikat SHBC CU12L inte kan fastställas till minst 3,35 procent och kreditpremien i SHBC CE12L inte kan fastställas till minst 2,55 procent. För alternativen med fast ränta kommer Handelsbanken att ställa in emissionen om kupongen inte kan fastställas till minst 3,95 procent för SHBC CU22L och 3,05 procent för SHBC CE22L. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa andra fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till angivet konto. Kapitalförsäkring Kreditcertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se Investeringssparkonto Kreditcertifikaten kan läggas i ett Investeringssparkonto. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Kreditcertifikaten ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att 9

10 TILLÄGGSINFORMATION OM KREDITCERTIFIKAT, 12 januari 2018 anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiella instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på Risker med certifikat 10

11 Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( ) och Aa2 från Moody s, AA från Fitch och AA (low) från DBRS. Med Moody s rating Aa2 och rating AA-, Fitch rating AA och DBRS raing AA (low) menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av kreditcertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag som ingår i kreditindexet CDX North America High Yield index, serie 29 respektive itraxx Europe Crossover index, serie 28. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk Valutakursförändringar kan direkt och indirekt påverka avkastningen. Avkastningen påverkas direkt av valutakursförändringar till exempel när investeringen görs i annan valuta än den i vilken underliggande tillgång är uttryckt. I de fall direkt valutapåverkan neutraliserats med så kallat fast växelkursförfarande kan eventuell indirekt valutapåverkan fortfarande föreligga. Indirekt valutapåverkan kan uppstå om underliggande tillgång till exempel utgörs av ett index, en fond eller en korg som uttrycks i en annan valuta än de tillgångar som ingår i indexet, fonden eller korgen. En investering kan således påverkas av valutakursförändringar såväl direkt som indirekt, i kombination eller var för sig. 11