Halvårsrapport 2013. Halvårsrapport 2013. ODINs institutionella aktiefonder. Juli 2013 I 1 I. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Halvårsrapport 2013 ODINs institutionella aktiefonder Juli 2013 ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 1 I

Halvårsrapport 2013 Innehåll 3-4 Marknadskommentar 5-8 ODIN Norge II 9-12 ODIN Sverige II 13-17 ODIN Norden II 18-22 ODIN Europa II 23-26 ODIN Finland II 27-31 ODIN Global II 32-35 ODIN Eiendom Originalversionen av denna halvårsrapport är skriven på norska. Detta är följaktligen en översatt och anpassad version som publiceras med reservation för eventuella fel eller oklarheter som kan ha uppstått i samband med översättningen. Originalversionen av halvårsrapporten kan beställas kostnadsfritt från ODIN Fonder. Uttalanden i denna halvårsrapport reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då halvårsrapporten framställdes. I denna halvårsrapport redovisas historisk avkastning. Historisk avkastning är ingen garanti for framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen, förvaltarens kunnande, fondens risk samt kostnader vid förvaltning. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall. Alla avkastningstal redovisas i NOK, där inget annat anges. ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS 975 966 372 ODIN Forvaltning AS 957 486 657 ODIN Rahastot 1628289-0 ODIN Fonder, filial till ODIN Forvaltning AS, Norge 516402-8044 ODIN Rahastot Mannerheimvägen 14 A, FIN-00100 Helsinki Telefon: +358 9 4735 5100 Fax: + 358 9 4735 5101 E-mail: info@odinfond.no www.odin.fi I 2 I ODIN Forvaltning AS Fjordalléen 16, N-0250 Oslo, P.O. Box 1771 Vika, N-0122 Oslo Telefon: +47 24 00 48 00 Fax: +47 24 00 48 01 E-mail: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no ODIN Fonder Kungsgatan 30, S-111 35 Stockholm Box 238, S-101 24 Stockholm Telefon: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 E-mail: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Marknadskommentar Investerarna blev oroliga när den amerikanska centralbankschefen antydde att den likviditet som tidigare funnits tillgänglig nu kan komma att dras undan. Vi tycker dock att de borde se glaset som halvfullt i stället för halvtomt, då detta i så fall betyder att tillväxten har tagit fart igen i USA. Som så många gånger förr inledde finansmarknaderna året med uppgång och optimism så snart den nya almanackan landat på skrivbordet. Förhoppningarna är ofta höga inför ett nytt år, och detsamma gäller prognoserna för företagens resultat. Det är inte utan anledning som vi har fenomen som januarieffekten och talesätt som sell in May and stay away. Nu är det dessvärre inte alltid så enkelt, men även 2013 började i ett positivt tonläge. Aktiekurserna steg stadigt under årets första fem månader, med särskilt god fart i maj. Så här i backspegeln kan man tycka att investerarna var lite väl bekväma med situationen. Efter ett förfärligt fjolår med rädsla för kollaps i euroområdet och ett anemiskt tillväxtlokomotiv på andra sidan Atlanten såg 2013 ut att bli så mycket bättre. Europeiska centralbankens chef Mario Draghi lovade i fjol att göra vad som krävs för att rädda euron. Hans amerikanska kollega lovade också att hålla räntorna låga under lång tid och likviditetsströmmen flytande. Och så började Japan med en extremt expansiv penningpolitik som snabbt fick smeknamnet Abenomics, vilket gjorde alla väldigt optimistiska även till Japans utsikter. Sammantaget såg det ut som en no-brainer : centralbankerna garanterade både valutor och låga räntor, och kanske skulle det hela äntligen leda till högre ekonomisk tillväxt. Likviditeten dras undan I slutet av maj väcktes marknaderna med ett ryck av en påminnelse om att de extraordinära åtgärderna är till för att få fart på den ekonomiska tillväxten och hålla banker och statsfinanser under armarna. När uppdraget är slutfört ska både räntorna och likviditetstillförseln normaliseras. Den amerikanska centralbankschefen Ben Bernanke sade vid några tillfällen att han hade börjat fundera på en gradvis nedtrappning av de stora stödköpen av amerikanska statsobligationer (de så kallade kvantitativa lättnaderna). Men problemet var kanske att många redan hade hunnit förse sig för mycket och att festen redan var i full gång på finansmarknaderna (om än inte i ekonomin). Vi vet att stora mängder kapital flyttades från banker och penningmarknadsfonder till obligations- och aktiefonder under det första halvåret. Det är därför kurser på aktier, råvaror och obligationer steg. I början av maj befann vi oss i en situation med rekordlåga statsobligationsräntor och aktieindex på historiska toppnivåer. Investerarnas tillstånd kan bäst beskrivas som complacent, ett bra engelskt uttryck som betyder ungefär naivt självbelåtna. Men i en normal värld var det något som inte riktigt stämde. Den vanliga frågan om ifall allt är annorlunda den här gången infinner sig förstås. Och svaret är som vanligt nej, även om det ibland kan kännas frestande att svara ja. När Bernanke antydde att avvecklingen av de kvantitativa lättnaderna kan inledas redan i år greps marknaderna så smått av panik. Det gick framför allt ut över obligationsmarknaden, som i USA närmar sig sin sämsta utveckling sedan 1978. När räntorna på långa obligationer sjunker ända ner till 1,6 procent, som i början på maj, blir obligationskursen mycket sårbar för en ränteuppgång. Ljusning i den amerikanska ekonomin Under våren kom en del signaler om en ljusning i den amerikanska ekonomin, främst i form av bättre sysselsättningssiffror och stigande huspriser. Det var de signalerna som fick Bernanke att börja överväga att avveckla de kvantitativa lättnaderna. På aktiemarknaderna var det tillväxtmarknadsaktier som fick mest stryk. Särskilt hårt drabbades Kina, som hamnade i vad som såg ut att vara en finanskris när penningmarknadsräntan sköt i vädret i juni på ungefär samma sätt som före Lehman Brothers-konkursen. Det visade sig dock att det hela bottnade i den kinesiska centralbankens lite klumpiga försök att stoppa den våldsamma låneökningen på den oreglerade marknaden. Räntorna sjönk igen, men episoden efterlämnar en rädsla för att Kina inte ska klara att hejda låneboomen på den oreglerade marknaden utan att den ekonomiska tillväxten bromsar in för mycket. Som om detta inte vore nog dök dessutom skuldsättningen i EU upp igen som ett ökande orosmoment. Framåt halvårsskiftet började räntorna på de sydligaste euroländernas statsskulder på nytt att stiga kraftigt. I skrivande stund har räntorna på så kallade perifera statsskulder (de södra euroländerna) skjutit i höjden och det främsta problemet är just nu Portugals betalningsförmåga. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 3 I

Halvårsrapport 2013 USA anger riktningen för global penningpolitik Hur blir det då under det kommande halvåret och därefter? Högst upp på listan över faktorer att hålla koll på står nedtrappningen av de kvantitativa lättnaderna i USA. Amerikanska investerare och amerikanska räntor har mycket stor betydelse för prissättningen eftersom den amerikanska statsräntan sätter ett globalt pris på pengar. Går den riskfria räntan (räntan på statsobligationer) upp i USA, får det konsekvenser för avkastningskraven över hela världen. Vi vet inte hur den reella ekonomin och finansmarknaderna kommer att påverkas av ett tillbakadragande av finanspolitisk och penningpolitisk stimulans på 33 biljoner dollar. Den andra stora osäkerheten gäller frågan om stimulansen kommer att avvecklas för tidigt. I så fall finns en risk för att den sköra uppgången vänds till nedgång igen. Som ett exempel från historien kan vi nämna att när man trodde att det värsta var över efter den stora depressionen på 1930-talet stramade centralbanken åt penningpolitiken 1937, med följden att ekonomin på nytt gick in i en recession. Så kom kriget, och riktigt vad som skulle ha hänt utan det vet vi inte. Men Bernanke lär knappast vilja riskera att upprepa misstaget från 1937, så vi kommer nog att få se rätt mycket bättre siffror för den amerikanska ekonomin innan stödet börjar dras tillbaka. Av hans berömda akademiska artiklar att döma tar han troligen hellre risken att spräcka inflationsmålet en aning än att strama åt för tidigt. Den hållningen är mer gynnsam för aktier än för obligationer och kanske kommer marknaden att inse det under hösten. Det ser vi på ODIN som en uppsida. Norden Hur ser det då ut här hemmavid? Norge kan i högre grad än tidigare komma att påverkas av de svaga europeiska marknaderna, uppger den norska centralbanken och Den Norske Bank. Men den risken har funnits länge och vi tror att ett ras för oljepriset är ett allvarligare hot. Än så länge har priset dock stått emot ganska bra med en nedgång på bara 5,5 procent. Men det gäller Nordsjöolja (Brent råolja). Priset på den amerikanska WTI-oljan har i stället stigit 10 procent. Det finns även en oro för att ökad produktion av skiffergas och skifferolja i Nordamerika ska leda till att utbudet ökar mer än efterfrågan. Vi är dock mer optimistiska än marknaden och tror att ökningen i efterfrågan kommer att absorbera ett ökat utbud från USA. Vi tror att kostnaden för att producera skifferolja är högre än vad man räknar med och att många fält blir olönsamma vid en prisnivå på 80 85 dollar per fat. Råvarupriserna som helhet har bara sjunkit en aning i år, men kopparpriset har backat 12 procent, aluminiumpriset 13 procent och ureapriset 14 procent. Gruvaktier har kämpat i stark motvind och detsamma gäller de leverantörer till gruvindustrin som vi hittar på den svenska aktiemarknaden. Finland börjar nu känna av att kunderna i EU drabbats av åtstramningspolitiken och har i sin tur fått egna problem med ekonomin. Dålig sikt Utsikterna för de lokala och globala aktiemarknaderna är höljda i dimma. Vi hör Bernankes mistlur men vet inte om hans fartyg ska bogsera oss ut ur dimhavet eller träffa oss midskepps. Oavsett den dåliga sikten måste vi dock förhålla oss till det vi ser i dag, och det är att aktier har bättre förutsättningar att gynnas av en ekonomisk ljusning än andra tillgångsslag, till exempel statsobligationer och fastigheter. En normalisering av räntorna kommer att slå mot båda dessa kategorier, något vi redan fått en försmak av under juni månad. Många företag däremot har måttliga skulder och har säkrat billig finansiering under det senaste året. Många bolag ger också god löpande avkastning i form av utdelning och/eller återköp av aktier och det är en hel del investerare som har köpt aktier i sådana företag som ett alternativ till obligationer. De bästa och mest solida företagen hade dock blivit väl högt prissatta före den senaste nedgången. Därför ser vi oss om efter aktier som ger bättre förutsättningar till ökad avkastning. Kurserna på globala aktier har stigit i förhållande till företagens bokförda värden, så att dessa nu inte längre är billiga utan rimligt värderade. Detsamma gäller nordiska aktier, medan de norska alltjämt framstår som lågt prissatta. Norska aktier har emellertid ett större riskpåslag. Många av dem är starkt cykliska och/eller kapitalintensiva och till skillnad från en del norrmän har utländska investerare aldrig sett dem som någon säker tillflyktsort. Tillväxtmarknadsaktier börjar närma sig intressanta nivåer, men just nu flyttas stora mängder kapital hem från dessa marknader, särskilt tillbaka till USA. Om det beror på förväntningarna om en instramning av den massiva likviditetstillförseln eller oro för den globala tillväxten kan vi inte avgöra. Resultatprognoserna kommer att sjunka i takt med aktiekurserna under det tredje kvartalet. Sedan kommer ett nytt år med nya möjligheter. Vi vet aldrig åt vilket håll marknaderna ska gå vid en given tidpunkt. Men det vi vet är att de svänger och att de över tid ger en avkastning som kompenserar för de risker man tar som investerare. Skillnaden i kompensation mellan statsobligationer och räntor har sällan varit större än nu och flykten från obligationsfonder var stor i juni. Frågan är om kapitalet ska hamna i aktier eller på nytt placeras på banken eller i penningmarknadsfonder. Det kommer tillväxten i USA och politiken i EU att avgöra. Jarle Sjo, CIO ODIN Forvaltning AS I 4 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Norge II ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 5 I

Halvårsrapport ODIN Norge II 2013 ODIN Norge II Fondens avkastning är utdelningsjusterat ODIN Norge II 2004-05-10 133,26% 150,21% -16,95% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 18,32 18,60 ODIN Norge II 2004-05-10 9,72% 10,56% -0,85% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Norge II 2,14% 6,33% -4,18% 1) Benchmark Oslo Børs Fondindeks i NOK Avkastning i uppstartsfasen är beräknad från fondens startdatum för både fonden och index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Dettainnebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 6 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Norge II 2013 ODIN Norge II Sedan start 2004-05-10 (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 9,72% 10,56% -0,85% -3,07% -0,15% 9,84% 0,37% 11,39% 22,46% -3,43% -11,54% -12,62% 2012 10,51% 21,01% -10,50% 2011-28,60% -18,87% -9,72% 2010 25,05% 21,54% 3,50% 2009 51,80% 72,10% -20,30% 2008-50,27% -57,71% 7,45% 2007 4,82% 10,10% -5,28% 2006 26,92% 33,13% -6,21% 2005 54,69% 39,59% 15,10% 2004 48,97% 32,45% 16,52% Fondens avkastning är utdelningsjusterat Antal andelar 434 802 555 089 Startdatum 2004-05-10 Årlig förvaltningskostnad 0,90 % 0,90 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 77 96 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06-7,72 % -25,03 % NAV 28.06 177,87 173,39 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 186,50 174,16 233 263 NOK 1000 Marknadsvärde 76 781 Bankmedel 1 470 Nettofordringar/skulder till -865 Upplupna avgifter -56 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 8 0 191,23 164,40 *) Enligt NAV ODIN Norge II Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 7 I

Halvårsrapport ODIN Norge II 2013 ODIN Norge II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 Aker Solutions Energi 17 619 82,65 1 154 1 456 302 1,88% Atea Informationsteknik 38 224 61,25 2 232 2 341 110 3,03% 0,04% Austevoll Seafood Dagligvaror 23 187 35,00 897 812-85 1,05% BW Offshore Energi 175 143 7,29 2 360 1 277-1 083 1,65% 0,03% BWG Homes Sällanköpsvaror och tjänster 30 562 13,50 561 413-149 0,53% DOF Energi 29 454 24,40 1 232 719-513 0,93% 0,03% Det Norske Oljeselskap Energi 45 339 83,30 1 878 3 777 1 898 4,88% 0,03% Ekornes Sällanköpsvaror och tjänster 25 569 97,00 2 140 2 480 340 3,21% 0,07% Electromagnetic Geoservices Energi 140 420 10,25 1 119 1 439 320 1,86% 0,07% Farstad Shipping Energi 16 521 121,00 2 227 1 999-228 2,58% 0,04% Ganger Rolf Energi 9 096 123,00 1 429 1 119-310 1,45% 0,03% Gjensidige Forsikring Finans och fastighet 30 859 89,35 1 878 2 757 879 3,57% Hafslund B Kraftförsörjning 66 806 47,00 4 046 3 140-906 4,06% 0,08% I.M. Skaugen Energi 35 644 9,80 1 390 349-1 041 0,45% 0,13% Kongsberg Gruppen Industrivaror- och tjänster 25 801 110,00 2 330 2 838 508 3,67% Nordic Semiconductor Informationsteknik 94 010 18,70 1 368 1 758 390 2,27% 0,06% Norsk Hydro Material 101 560 24,24 3 639 2 462-1 177 3,18% Petroleum Geo-Services Energi 28 567 74,00 2 244 2 114-130 2,73% Photocure Hälsovård 13 913 35,90 582 499-83 0,65% 0,07% Q-Free Informationsteknik 95 150 12,90 1 586 1 227-359 1,59% 0,14% Royal Caribbean Cruises (NOK) Sällanköpsvaror och tjänster 5 946 203,10 1 136 1 208 72 1,56% SalMar Dagligvaror 60 656 62,00 2 613 3 761 1 148 4,86% 0,05% Scana Industrier Material 67 801 2,95 1 754 200-1 554 0,26% 0,09% Schibsted Sällanköpsvaror och tjänster 15 042 262,40 2 343 3 947 1 604 5,10% Sparebank 1 SMN, Finans och fastighet 74 834 46,50 3 159 3 480 321 4,50% 0,06% Sparebank 1 SR-Bank Finans och fastighet 105 756 47,50 4 612 5 023 412 6,50% 0,04% Statoil Energi 51 548 125,30 6 720 6 459-261 8,35% Subsea 7 Energi 27 250 106,50 3 301 2 902-399 3,75% Telenor Telekomoperatörer 18 128 120,40 1 707 2 183 476 2,82% Tomra Systems Industrivaror- och tjänster 33 540 51,50 1 404 1 727 324 2,23% VIZRT Informationsteknik 61 686 17,80 1 428 1 098-330 1,42% 0,09% Veidekke Industrivaror- och tjänster 25 261 46,50 1 007 1 175 167 1,52% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivaror- och tjänster 13 610 152,50 2 024 2 076 51 2,68% 0,03% Yara International Material 27 115 242,20 7 067 6 567-500 8,49% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen I 8 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Sverige II ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 9 I

Halvårsrapport ODIN Sverige II 2013 ODIN Sverige II Fondens avkastning är utdelningsjusterat ODIN Sverige II 2004-06-08 201,03% 138,03% 63,00% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 19,19 17,06 ODIN Sverige II 2004-06-08 12,94% 10,05% 2,89% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Sverige II 28,83% 13,74% 15,09% 1) Benchmark OMXSB Cap GI i NOK Avkastning i uppstartsfasen är beräknad från fondens startdatum för både fonden och index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Dettainnebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 10 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Sverige II 2013 ODIN Sverige II Sedan start 2004-06-08 (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 12,94% 10,05% 2,89% 14,40% 18,13% 50,46% 10,73% 11,09% 30,34% 3,67% 7,04% 20,12% 2012 20,27% 15,92% 4,35% 2011-16,60% -14,04% -2,56% 2010 36,84% 36,08% 0,76% 2009 47,08% 35,30% 11,78% 2008-34,88% -33,61% -1,26% 2007-16,69% -9,85% -6,84% 2006 42,86% 35,99% 6,88% 2005 31,97% 28,43% 3,54% 2004 13,15% 9,13% 4,02% Fondens avkastning är utdelningsjusterat Antal andelar 2 793 711 2 650 338 Startdatum 2004-06-08 Årlig förvaltningskostnad 0,90 % 0,90 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 636 433 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 30,97 % -35,46 % NAV 28.06 227,78 163,40 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 228,96 179,39 301 029 NOK 1000 Marknadsvärde 625 333 Bankmedel 11 428 Nettofordringar/skulder till 0 Upplupna avgifter -435 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 25 0 175,45 155,67 *) Enligt NAV ODIN Sverige II Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 11 I

Halvårsrapport ODIN Sverige II 2013 ODIN Sverige II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivaror- och tjänster 188 570 146,40 22 556 24 885 2 328 3,91% 0,03% AarhusKarlshamn Dagligvaror 15 805 339,50 4 503 4 837 333 0,76% 0,04% Addtech B Industrivaror- och tjänster 207 700 225,00 23 975 42 125 18 149 6,62% 0,96% Atlas Copco AB ser. B Industrivaror- och tjänster 119 673 144,40 16 502 15 577-925 2,45% 0,03% Autoliv Sällanköpsvaror och tjänster 72 622 519,50 27 531 34 007 6 476 5,34% 0,08% Axfood Dagligvaror 69 999 281,30 17 258 17 749 491 2,79% 0,13% B&B Tools B Industrivaror- och tjänster 175 838 80,25 13 331 12 720-611 2,00% 0,64% Beijer Alma B Industrivaror- och tjänster 225 802 139,00 21 348 28 292 6 944 4,45% 0,84% Boliden Material 156 876 83,35 14 184 11 786-2 397 1,85% 0,06% Cloetta B Dagligvaror 1 334 970 18,10 20 608 21 780 1 172 3,42% 0,48% Duni Sällanköpsvaror och tjänster 397 000 58,50 18 256 20 935 2 679 3,29% 0,84% Getinge B Hälsovård 107 130 204,40 18 903 19 738 836 3,10% 0,05% Hexpol Material 54 743 433,50 4 966 21 391 16 426 3,36% 0,17% Intrum Justisia Industrivaror- och tjänster 212 800 137,50 16 702 26 375 9 673 4,14% 0,27% Lagercrantz Group B Informationsteknik 295 600 92,00 9 641 24 514 14 873 3,85% 1,34% Loomis B Industrivaror- och tjänster 299 959 129,75 22 139 35 082 12 943 5,51% 0,42% MEKONOMEN Sällanköpsvaror och tjänster 102 723 205,00 20 466 18 982-1 484 2,98% 0,29% Millicom International Cellular Telekomoperatörer 44 917 493,00 19 967 19 961-6 3,14% 0,05% Nolato B Informationsteknik 187 171 115,25 13 785 19 445 5 659 3,06% 0,79% Nordea (Sek) Finans och fastighet 494 789 75,10 27 825 33 495 5 670 5,26% Sandvik Industrivaror- och tjänster 167 684 80,20 13 713 12 122-1 591 1,90% Scania B Industrivaror- och tjänster 147 090 135,30 17 296 17 939 643 2,82% 0,04% Svenska Cellulosa B Dagligvaror 123 350 168,00 18 248 18 680 432 2,94% Svenska Handelsbanken ser. A Finans och fastighet 72 760 270,90 16 538 17 767 1 229 2,79% Sweco B Industrivaror- och tjänster 324 740 76,50 13 131 22 393 9 262 3,52% 0,40% Systemair Industrivaror- och tjänster 209 961 106,25 14 667 20 109 5 442 3,16% 0,40% Trelleborg B Industrivaror- och tjänster 244 228 100,60 11 813 22 147 10 334 3,48% 0,10% Volvo B Industrivaror- och tjänster 266 468 89,98 20 712 21 611 899 3,40% ÅF B Industrivaror- och tjänster 124 371 168,50 10 928 18 890 7 963 2,97% 0,33% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen I 12 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Norden II ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 13 I

Halvårsrapport ODIN Norden II 2013 ODIN Norden II Fondens avkastning är utdelningsjusterat ODIN Norden II 2005-05-25 59,63% 74,46% -14,83% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 17,11 15,02 ODIN Norden II 2005-05-25 5,95% 7,12% -1,17% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Norden II 13,12% 11,98% 1,14% 1) Benchmark VINX Benchmark Cap NOK NI i NOK Avkastning i uppstartsfasen är beräknad från fondens startdatum för både fonden och index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i fleratyper av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 14 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Norden II 2013 ODIN Norden II Sedan start 2005-05-25 (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 5,95% 7,12% -1,17% 1,59% 6,24% 26,08% 4,85% 9,08% 28,05% -3,25% -2,84% -1,97% 2012 12,14% 15,38% -3,24% 2011-22,64% -15,90% -6,75% 2010 20,06% 28,40% -8,34% 2009 39,00% 26,82% 12,17% 2008-43,06% -39,51% -3,55% 2007-6,26% 1,36% -7,62% 2006 31,56% 30,97% 0,59% 2005 38,82% 22,79% 16,03% Fondens avkastning är utdelningsjusterat Antal andelar 440 855 509 271 Startdatum 2005-05-25 Årlig förvaltningskostnad 0,90 % 0,90 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 50 52 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 11,10 % -78,20 % NAV 28.06 114,14 102,08 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 120,01 102,74 159 625 NOK 1000 Marknadsvärde 48 644 Bankmedel 1 513 Nettofordringar/skulder till 192 Upplupna avgifter -35 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 3 0 112,76 96,57 *) Enligt NAV ODIN Norden II Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 15 I

Halvårsrapport ODIN Norden II 2013 ODIN Norden II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 DKK/NOK= 1,0606 Alm. Brand Finans och fastighet 18 273 17,20 590 333-257 0,66% Carlsberg B Dagligvaror 2 368 514,00 1 328 1 291-37 2,57% FLSmidth & Co Industrivaror- och tjänster 2 000 261,10 866 554-313 1,10% G4S Industrivaror- och tjänster 27 910 20,15 629 596-32 1,19% EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Sällanköpsvaror och tjänster 13 502 14,08 985 1 505 519 2,99% Huhtamäki Material 15 682 14,14 1 345 1 755 409 3,49% Metso Industrivaror- och tjänster 5 552 26,22 1 209 1 152-56 2,29% Nokian Renkaat/Tyres Sällanköpsvaror och tjänster 2 550 31,19 421 629 209 1,25% Ramirent Industrivaror- och tjänster 12 905 6,55 792 669-123 1,33% Sampo A Finans och fastighet 8 534 29,99 1 256 2 026 770 4,03% YIT Industrivaror- och tjänster 9 121 13,14 1 127 949-178 1,89% Aker A Finans och fastighet 4 780 170,00 747 813 66 1,61% Austevoll Seafood Dagligvaror 32 164 35,00 1 198 1 126-72 2,24% BW Offshore Energi 79 500 7,29 1 269 580-689 1,15% BWG Homes Sällanköpsvaror och tjänster 10 970 13,50 209 148-61 0,29% DNB Finans och fastighet 16 335 87,95 1 142 1 437 294 2,86% Det Norske Oljeselskap Energi 14 546 83,30 680 1 212 532 2,41% Farstad Shipping Energi 4 522 121,00 562 547-15 1,09% Infratek Industrivaror- och tjänster 22 800 14,10 359 321-38 0,64% 0,04% Kongsberg Gruppen Industrivaror- och tjänster 11 405 110,00 862 1 255 392 2,49% Marine Harvest Dagligvaror 84 533 6,16 269 521 252 1,03% Norsk Hydro Material 29 450 24,24 926 714-213 1,42% Protector Forsikring Finans och fastighet 47 290 14,90 401 705 303 1,40% 0,05% Sparebank 1 SMN, Finans och fastighet 21 474 46,50 887 999 111 1,98% Sparebank 1 SR-Bank Finans och fastighet 30 783 47,50 1 318 1 462 144 2,91% Statoil Energi 5 875 125,30 767 736-30 1,46% Stolt Nielsen Industrivaror- och tjänster 9 915 133,00 1 276 1 319 43 2,62% Subsea 7 Energi 11 533 106,50 1 578 1 228-350 2,44% Wilh. Wilhelmsen Holding B Industrivaror- och tjänster 9 757 152,50 1 517 1 488-29 2,96% 0,08% Yara International Material 4 208 242,20 1 120 1 019-101 2,03% SEK/NOK= 90,1400 ABB (SEK) Industrivaror- och tjänster 13 397 146,40 1 759 1 768 9 3,51% Autoliv Sällanköpsvaror och tjänster 4 611 519,50 1 663 2 159 496 4,29% Boliden Material 12 681 83,35 1 028 953-75 1,89% Hennes & Mauritz B Sällanköpsvaror och tjänster 10 084 221,30 1 880 2 012 132 4,00% Investor B Finans och fastighet 11 150 180,30 1 562 1 812 250 3,60% NCC B Industrivaror- och tjänster 4 740 152,40 468 651 183 1,29% Nordea (Sek) Finans och fastighet 25 162 75,10 1 390 1 703 314 3,39% SKF B Industrivaror- och tjänster 8 715 157,10 784 1 234 450 2,45% Sandvik Industrivaror- och tjänster 8 350 80,20 647 604-43 1,20% Securitas B Industrivaror- och tjänster 32 263 58,90 1 677 1 713 36 3,40% Svenska Cellulosa B Dagligvaror 5 390 168,00 470 816 346 1,62% Tele2 B Telekomoperatörer 6 639 78,80 483 472-12 0,94% TeliaSonera (SEK) Telekomoperatörer 31 469 43,99 1 223 1 248 25 2,48% I 16 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 ODIN Norden II ODIN Norden II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 SEK/NOK= 90,1400 Volvo B Industrivaror- och tjänster 29 760 89,98 2 233 2 414 181 4,80% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 17 I

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Europa II I 18 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Europa II 2013 ODIN Europa II Fondens avkastning är utdelningsjusterat ODIN Europa II 2006-01-31 6,68% 6,56% 0,11% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 16,25 11,61 ODIN Europa II 2006-01-31 0,88% 0,86% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Europa II 13,30% 11,26% 2,04% 1) Benchmark MSCI Europe net Index USD i NOK Avkastning i uppstartsfasen är beräknad från fondens startdatum för både fonden och index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Dettainnebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 19 I

ODIN Halvårsrapport Europa II 2013 ODIN Europa II Sedan start 2006-01-31 (p.a.) Senaste 5 åren (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 0,88% 0,86% 4,20% 12,56% 32,85% 2,23% 7,03% 24,67% 1,97% 5,53% 8,18% 2012 23,89% 11,17% 12,72% 2011-14,76% -9,63% -5,13% 2010 14,35% 5,98% 8,38% 2009 24,10% 11,25% 12,85% 2008-41,69% -30,67% -11,02% 2007-16,63% -1,00% -15,63% 2006 29,23% 17,80% 11,43% Antal andelar 1 438 713 985 396 Startdatum 2006-01-31 Årlig förvaltningskostnad 0,90 % 0,90 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 129 70 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 60,95 % 0,72 % NAV 28.06 89,46 71,49 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 92,55 79,83 106 676 77,55 66,25 Fondens avkastning är utdelningsjusterat NOK 1000 Marknadsvärde 126 289 Bankmedel 2 870 Nettofordringar/skulder till -916 Upplupna avgifter -83 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 109 435 *) Enligt NAV ODIN Europa II Index I 20 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport ODIN Europa II 2013 ODIN Europa II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Michelin Sällanköpsvaror och tjänster 7 038 68,81 3 265 3 833 567 2,98% Sanofi Hälsovård 7 406 79,40 3 748 4 654 906 3,62% Schneider Electric Industrivaror- och tjänster 10 482 55,50 4 648 4 604-44 3,58% EUR/NOK= 7,9143 Adidas Sällanköpsvaror och tjänster 6 808 82,59 2 829 4 450 1 621 3,46% Allianz Finans och fastighet 5 314 112,15 4 023 4 717 694 3,66% BASF Material 8 996 68,58 4 087 4 883 795 3,79% HUGO BOSS Sällanköpsvaror och tjänster 5 538 84,63 3 085 3 709 624 2,88% Leoni Sällanköpsvaror och tjänster 11 339 37,95 2 473 3 405 932 2,65% 0,03% SAP AG Informationsteknik 14 495 55,91 5 558 6 414 856 4,98% EUR/NOK= 7,9143 Kerry Group Dagligvaror 15 932 42,47 5 451 5 354-97 4,16% EUR/NOK= 7,9143 Astaldi Industrivaror- och tjänster 66 871 5,28 2 753 2 792 38 2,17% 0,07% Prysmian Industrivaror- och tjänster 36 890 14,47 3 767 4 225 458 3,28% Petroleum Geo-Services Energi 33 683 74,00 2 671 2 493-179 1,94% Subsea 7 Energi 24 759 106,50 3 008 2 637-372 2,05% EUR/NOK= 7,9143 Amadeus IT Hldg A Informationsteknik 15 305 24,50 2 536 2 968 432 2,31% CHF/NOK= 6,4342 Austriamicrosystems Informationsteknik 9 372 68,95 3 989 4 158 169 3,23% 0,06% Holcim Material 11 315 65,80 4 792 4 790-1 3,72% Swatch Group Sällanköpsvaror och tjänster 7 274 89,00 3 275 4 165 890 3,24% GBP/NOK= 9,2417 Bunzl Industrivaror- och tjänster 39 008 1 288,00 3 885 4 643 758 3,61% Diageo Dagligvaror 26 223 1 884,50 3 892 4 567 675 3,55% GKN Sällanköpsvaror och tjänster 201 331 301,40 3 893 5 608 1 715 4,36% IMI Industrivaror- och tjänster 49 723 1 241,00 4 646 5 703 1 057 4,43% Rolls-Royce Holdings Industrivaror- och tjänster 30 927 1 144,00 2 174 3 270 1 096 2,54% Shire Hälsovård 25 280 2 085,00 4 287 4 871 584 3,78% Smith & Nephew Hälsovård 52 306 736,00 2 918 3 558 640 2,76% Spectris Informationsteknik 18 875 1 912,00 3 437 3 335-102 2,59% Standard Chartered Finans och fastighet 20 159 1 428,00 2 924 2 660-263 2,07% Unilever Dagligvaror 21 388 2 664,00 4 663 5 266 603 4,09% Weir Group Industrivaror- och tjänster 19 278 2 160,00 3 247 3 848 601 2,99% ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 21 I

Halvårsrapport 2013 ODIN Europa II ODIN Europa II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 USD/NOK= 6,0766 Coca-Cola Enterprises 3) Dagligvaror 21 983 35,26 4 134 4 710 576 3,66% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen 3) All omsättning i Europa I 22 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Finland II ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 23 I

Halvårsrapport ODIN Finland II 2013 ODIN Finland II ODIN Finland II 2009-11-26 20,59% 17,16% 3,43% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 19,23 17,06 ODIN Finland II 2009-11-26 5,36% 4,52% 0,84% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Finland II 13,70% 13,19% 0,51% 1) Benchmark OMX Helsinki Cap GI i NOK Avkastning i uppstartsfasen är beräknad från fondens startdatum för både fonden och index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Dettainnebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 24 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Finland II 2013 ODIN Finland II Sedan start 2009-11-26 (p.a.) Senaste 3 åren (p.a.) Senaste 12 månaderna 5,36% 4,52% 0,84% 4,27% 25,08% 3,21% 32,14% 1,06% -7,06% 2012 13,53% 10,40% 3,13% 2011-28,24% -26,08% -2,17% 2010 26,15% 22,19% 3,97% 2009 3,20% 3,80% -0,60% Antal andelar 326 418 326 418 Startdatum 2009-11-26 Årlig förvaltningskostnad 0,90 % 0,90 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 39 33 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06 11,14 % -12,17 % NAV 28.06 120,59 100,46 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 124,96 108,50 120 590 114,43 94,44 NOK 1000 Marknadsvärde 37 509 Bankmedel 1 883 Nettofordringar/skulder till 0 Upplupna avgifter -27 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder -1 0 *) Enligt NAV ODIN Finland II Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 25 I

Halvårsrapport ODIN Finland II 2013 ODIN Finland II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 EUR/NOK= 7,9143 Amer Sports Sällanköpsvaror och tjänster 16 773 14,08 1 135 1 869 734 4,75% Cramo Industrivaror- och tjänster 21 300 8,92 2 303 1 504-799 3,82% 0,05% Fortum Kraftförsörjning 15 130 14,33 2 352 1 716-636 4,36% Huhtamäki Material 23 473 14,14 1 783 2 627 844 6,67% KCI Konecranes Industrivaror- och tjänster 1 980 21,78 389 341-48 0,87% Kiinteistösijoitus Citycon Finans och fastighet 50 571 2,40 1 002 961-42 2,44% Marimekko Sällanköpsvaror och tjänster 8 698 10,27 847 707-141 1,80% 0,11% Metso Industrivaror- och tjänster 6 230 26,22 1 504 1 293-212 3,28% Nokia Informationsteknik 78 728 2,85 1 797 1 777-20 4,51% Nokian Renkaat/Tyres Sällanköpsvaror och tjänster 8 910 31,19 1 710 2 199 490 5,59% Nordea (Eur) Finans och fastighet 30 430 8,55 1 831 2 059 229 5,23% Olvi A Dagligvaror 3 830 26,90 458 815 357 2,07% Oriola Hälsovård 26 490 2,28 764 478-286 1,21% 0,03% Outotec Industrivaror- och tjänster 19 280 9,23 1 260 1 408 148 3,58% PKC Group Industrivaror- och tjänster 8 926 18,20 961 1 286 325 3,27% 0,04% Pohjola Bank Finans och fastighet 21 151 11,31 1 478 1 893 415 4,81% Poyry Industrivaror- och tjänster 6 140 3,75 505 182-323 0,46% Ramirent Industrivaror- och tjänster 32 695 6,55 2 133 1 695-438 4,31% 0,03% Rapala Sällanköpsvaror och tjänster 34 260 4,79 1 556 1 299-258 3,30% 0,09% Rautaruukki Material 17 860 4,43 2 144 626-1 518 1,59% Sampo A Finans och fastighet 9 851 29,99 1 532 2 338 806 5,94% Sanoma Sällanköpsvaror och tjänster 7 550 5,92 877 354-524 0,90% Stora Enso R Material 23 627 5,12 989 956-32 2,43% Technopolis Finans och fastighet 20 940 4,30 565 713 148 1,81% 0,03% TeliaSonera (EUR) Telekomoperatörer 46 423 5,01 1 876 1 839-37 4,67% Tikkurila Material 4 370 17,30 519 598 79 1,52% UPM Kymmene Material 14 682 7,52 1 235 874-362 2,22% Wärtsilä Industrivaror- och tjänster 6 160 33,50 1 023 1 633 610 4,15% YIT Industrivaror- och tjänster 14 120 13,14 1 886 1 468-417 3,73% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen I 26 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 Aktiefonden ODIN Global II ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 27 I

Halvårsrapport ODIN Global II 2013 ODIN Global II ODIN Global II 2010-08-16 30,51% 36,50% -5,99% 1 2 3 4 5 6 7 Lägre risk Högre risk Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Volatilitet (3 år) 0,00 0,00 ODIN Global II 2010-08-16 9,73% 11,46% -1,73% Skalan visar sambandet mellan risk och potentiell avkastning på investering i fonden. Lågt värde på skalan indikerar låg risk och högt värde indikerar hög risk. Observera att den lägsta punkten på skalan inte motsvarar en riskfri investering. ODIN Global II 9,76% 19,06% -9,30% 1) Benchmark MSCI World Net Index i NOK Avkastning i uppstartsfasen är beräknad från fondens startdatum för både fonden och index. Indikatorn bygger på fluktuationer i fondens historiska kurser från årsskiftet. Volatiliteten mäts genom veckovis avkastning de senaste fem åren. Hög volatilitet historiskt innebär ökad möjlighet att investeringen kan variera kraftigt även i framtiden. Chansen att investeringen ökar respektive minskar mycket är således större om volatiliteten har varit hög historisk sett. Hög volatilitet kan också innebära en ökad risk för att kursen sjunker till en lägre nivå än investeringens initiala värde och att avkastningen blir negativ till följd av en sjunkande kurs. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Historiska svängningar i kursen vill därför inte ge en rättvis bild av fondens framtida riskprofil. Fondens placering på riskskalan är därför inte fast utan kommer att förändras över tiden. Denna fond och ODIN Forvaltning är registrerade i Norge och är reglerade av Finanstilsynet. Var uppmärksam på att historisk avkastning inte är någon garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer bland annat bero på marknadens utveckling, förvaltarens skicklighet, fondens risk samt förvaltningsavgifter. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursnedgångar. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebär att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företag som nämns i denna rapport liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessa riktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. ODIN Forvaltning AS kan endast hållas ansvarig för informationen i detta dokument om det är missvisande, felaktigt eller oförenligt i förhållande till relevant information i prospektet. I 28 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

ODIN Halvårsrapport Global II 2013 ODIN Global II Sedan start 2010-08-16 (p.a.) 9,73% 11,46% -1,73% Senaste 12 månaderna 20,55% 22,27% -1,72% 2012 13,66% 7,18% 6,48% 2011-7,53% -4,02% -3,51% 2010 13,13% 11,44% 1,69% Antal andelar 1 230 014 1 589 990 Startdatum 2010-08-16 Årlig förvaltningskostnad 0,90 % 0,90 % Fondförmögenhet 28.06 NOK mill 161 176 % förändring av fondförmögenhetem 2012-01-01 till 2012-30-06-16,38 % 1,48 % NAV 28.06 130,51 110,71 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade sedan start *) 132,42 120,00 130 510 113,81 105,13 NOK 1000 Marknadsvärde 154 107 Bankmedel 6 052 Nettofordringar/skulder till -6 Upplupna avgifter -110 Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder 326 159 *) Enligt NAV ODIN Global II Index ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 29 I

Halvårsrapport ODIN Global II 2013 ODIN Global II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 AUD/NOK= 5,5752 ALS Industrivaror- och tjänster 142 117 9,58 8 585 7 591-994 4,73% 0,04% EUR/NOK= 7,9143 Lenzing Material 8 118 54,80 4 423 3 521-902 2,19% 0,03% EUR/NOK= 7,9143 BASF Material 7 171 68,58 3 181 3 892 711 2,42% Carl Zeiss Meditec Hälsovård 11 111 25,29 1 993 2 223 231 1,39% Henkel Dagligvaror 15 041 60,27 4 917 7 174 2 257 4,47% EUR/NOK= 7,9143 Kerry Group Dagligvaror 26 434 42,47 6 323 8 884 2 561 5,53% EUR/NOK= 7,9143 Philips Electron Industrivaror- och tjänster 18 869 20,89 2 635 3 119 484 1,94% Kongsberg Gruppen Industrivaror- och tjänster 36 196 110,00 4 194 3 982-213 2,48% 0,03% Norsk Hydro Material 149 974 24,24 4 745 3 635-1 110 2,26% Scana Industrier Material 77 081 2,95 296 227-68 0,14% 0,10% TGS Nopec Geophysical Energi 22 563 176,50 4 838 3 982-856 2,48% ZAR/NOK= 0,6098 MTN Group Telekomoperatörer 53 815 18 139,00 5 697 5 953 255 3,71% CHF/NOK= 6,4342 ABB (CHF) Industrivaror- och tjänster 23 185 20,50 2 762 3 058 296 1,91% Schweizerische Natl-V Finans och fastighet 7 538 43,35 1 768 2 103 335 1,31% 0,03% Syngenta Material 3 223 368,40 6 604 7 640 1 036 4,76% TRY/NOK= 3,1444 Turkiye Garanti Bankasi Finans och fastighet 102 615 8,16 2 840 2 633-208 1,64% GBP/NOK= 9,2417 Rolls-Royce Holdings Industrivaror- och tjänster 41 425 1 144,00 2 464 4 380 1 916 2,73% Standard Chartered Finans och fastighet 22 387 1 428,00 3 361 2 954-407 1,84% Weir Group Industrivaror- och tjänster 19 714 2 160,00 2 818 3 935 1 117 2,45% USD/NOK= 6,0766 3M Industrivaror- och tjänster 10 250 109,56 5 232 6 824 1 592 4,25% Agilent Technologies Hälsovård 16 494 43,00 3 846 4 309 463 2,68% I 30 I ODIN FORVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013

Halvårsrapport 2013 ODIN Global II ODIN Global II Lokal valuta NOK 1000 NOK 1000 NOK 1000 USD/NOK= 6,0766 Ball Corp Material 17 476 42,18 4 554 4 479-74 2,79% Covidien Hälsovård 12 080 62,52 3 818 4 589 771 2,86% EMC Corp Informationsteknik 23 709 23,29 3 582 3 355-227 2,09% Halliburton Energi 23 181 41,77 4 700 5 884 1 184 3,67% Hubbell Industrivaror- och tjänster 8 710 98,43 4 688 5 209 521 3,25% Illinois Tool Works Industrivaror- och tjänster 12 002 69,16 4 046 5 044 998 3,14% Limited Brands Sällanköpsvaror och tjänster 2 407 49,52 698 724 27 0,45% NewMarket Material 2 939 269,81 4 159 4 819 659 3,00% Nordson Corp Industrivaror- och tjänster 19 004 69,70 6 575 8 049 1 474 5,01% 0,03% Oracle Informationsteknik 43 679 30,63 8 100 8 130 30 5,06% Sotheby's Sällanköpsvaror och tjänster 17 529 38,27 3 682 4 076 394 2,54% 0,03% Stanley Black & Decker Industrivaror- och tjänster 2 834 77,23 1 149 1 330 181 0,83% Varian Medical Systems Hälsovård 15 694 67,09 5 941 6 398 457 3,99% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classification Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor's 2) Anskaffningsvärdet är beräknad enligt snitt-principen ODIN FoRVALTNING HALVÅRSRAPPORT 2013 I 31 I