Cliens Allokering Sverige Årsberättelse 2011
Cliens Allokering Sverige Förvaltningsberättelse Marknadens utveckling Efter den starka hösten 2010 inleddes året svagt och marknaden försvagades ytterligare i samband med tsunamin i Japan den 11 mars. Därefter återhämtades mer än hela nedgången och nådde en topp i början av maj. Oroligheterna i mellanöstern fick oljepriset att stiga till över 125 USD per fat i april vilket skapade inflationsoro. Marknaden 2011 dominerades dock av politiska problem och skuldkrisen i Europa fortsatte att fylla rubrikerna med fokus på Grekland i juni. Portugal fick räddningspaket och Irland och Grekland sina andra paket. Greklands frivilliga strukturering under sommaren fick spridningseffekter till Italien vars långränta steg mot 7 % samt Spanien vars långränta steg till drygt 5 %. EU-banker tvingades vända sig till ECB för att klara sin finansiering. Relativt starka makrosignaler under våren blev svagare i juni. Kronan var mycket stark fram till mitten av mars vilket innebar oro för vissa rapporter. Bolagsrapporterna för första kvartalet fortsatte att till större delen överraska positivt inte minst i USA. Samtidigt tilltog oron över skuldsättningsproblematiken i USA samt Sydeuropa och makroindikatorerna visade försämringar. Polarisering i USA-politiken, där republikanerna vill bakbinda president Obama inför valet, ledde till nedgradering av kreditratingen för USA. I slutet av juli och början av augusti kom statistik som definitivt ställde ned tillväxtförväntningarna. Den förväntade inbromsningen i mitten på konjunkturuppgången förvandlades till början på en ny konjunkturnedgång kopplad till undergångsstämning på grund av belåningsproblematiken. Efter kraftiga fall i augusti diskonterade marknaden risk för recession. Fallet från toppen i maj till botten i början av november var ca 28 %. Enbart under augusti till de första dagarna i november föll marknaden med ca 20 %. Därefter steg marknaden kraftigt i oktober med närmare 18 % för att åter falla ca 13 % i november, bilda en andra men högre botten och därefter stiga fram till årsskiftet och sluta året på minus 13,5 %. Inte bara fallet med närmare ca 28 % upplevdes som mycket påfrestande utan även att svängningarna i marknaden var extrema under en lång tid. Få aktiva kapitalförvaltare klarade detta utan förluster mot sina jämförelseindex. I oktober framfördes åsikten i många medier att aktier som placeringsslag aldrig mer skulle vara intressant. Detta sammanföll väl med botten i aktiemarknaden och visade sig vare ett utmärkt köptillfälle. Låg riskaptit och flykt till kvalitet präglade även räntemarknaden under året. US-dollarn stärktes mot euron men Yen och Renminbi stärktes mot USD. SEK stärktes mot euron men försvagades mot USD. Metallpriser sjönk på oro för svagare infrastrukturutbyggnad i Kina och allmänt svagare tillväxt. Oljepriset hölls uppe under våren på oro och revolution i Mellanöstern men fortsatte visa styrka även under senhösten trots sänkta tillväxtförväntningar. Snittpriset på olja blev det i särklass högsta någonsin. Räntemarknaden kännetecknades av fallande räntenivåer till extremt låga nivåer och som exempel avkastade vid årsskiftet den svenska långräntan i form av en 10-årig statsobligation ca 1,8 % vilket kan jämföras med den tyska motsvarigheten som gav knappt 2 % vilket ger en tydlig signal att Sverige blivit en tillflykt i en mycket osäker omvärld samtidigt som tillväxt- och inflationsförväntningar är extremt låga. Konsensus av analytikernas vinstförväntningar för 2012 justerades ned med ca 16-18 % från maj till slutet av året. Med hänsyn till den mycket hotfulla makrobilden vid årsslutet och att vinsterna vanligen brukar justeras ned minst 45-50 % i en konjunkturnedgång, framstår den slutliga nedgången i aktiemarknaden under 2011 med 13.51 % (SIXRX) som relativt modest. Av de övriga nordiska marknaderna var Finland ner mest med ca 30 % följt av Danmark 22 % och Norge 15 %. Sammantaget var de nordiska börserna bland de sämre i världen på grund stort cykliskt innehåll och hög exponering mot EU medan USA blev bästa marknad och slutade på oförändrad nivå. Fondens utveckling under året Utvecklingen i Fonden under året slutade ned -6,60 % vilket var något sämre än jämförelseindex (50 % OMRX Tbill + 50 % SIX RX) som var ner -5,49 %. Referensräntan (OMRX Tbill) var under samma period 1,63 %. Sedan Fondens start 2004-12-31 har Fonden avkastat 95,40 % jämfört med marknaden (50 % OMRX Tbill + 50 % SIXRX) som avkastat 48,30 %. Portföljen utvecklades bättre än benchmark fram till slutet av april. Vi tappade lite i maj och därefter mer i juli och var 1,9 % efter index vid halvårsskiftet. Den svaga utvecklingen på slutet förklaras av relativt stora innehav i stora verkstadsbolag och råvarubolag. En övervikt i aktier under nedgången från mitten av maj bidrog också till tappet. Under inledningen av juni minskade vi aktieandelen från ca 66 % ned mot ca 52 % för att därefter öka mot slutet av månaden till ca 57 %. Vid halvårsskiftet minskade vi till ca 51 % och hade ca 52 % vid ingången av augusti då marknaden rasade med ca 16 % på 6 dagar. Under senhösten arbetade vi intensivt för att återvinna förlorad mark men slutade ändå året 1,11 % sämre än index. Den svaga utvecklingen under nedgången förklaras av relativt stora innehav i stora verkstadsbolag och råvarubolag samt att kursen på Pricer som varit kursvinnare fram till maj sjönk väsentligt därefter. Att vi inte agerade kraftigare under sommaren berodde på att vi förväntade en normal paus i konjunkturcykeln men inte att den skulle övergå i ett dramatiskt ras när marknaden var som mest illikvid under semestertiden. Historiskt kan vi konstatera att vi fungerar bättre när marknaden har en längre upp- eller nedtrend men inte just i trendvändningarna Största bidragsgivare i portföljen var Lundin Petroleum, Opcon, Elekta, Nordic Mines och Orc Group. Största negativa bidragsgivare var Volvo, Sandvik, Nordea, Alliance Oil och Lundin Mining. 2
Utöver köp i räntebärande instrument var de största köpen i portföljen Nordea, Ericsson, Hexpol, Opcon och Investor. Största försäljningar var Lundin Petroleum, Lundin Mining, Autoliv, ABB och Sandvik. Viktiga förändringar Förvaltningen av Cliens Allokering Sverige togs 2011-01-01 över av Amrego Kapitalförvaltning AB från Catella Fondförvaltning AB. Fonden bytte namn från Catella Institutionell Allokering till Cliens Allokering Sverige. Fonden har tidigare i huvudsak varit riktad mot institutionella investerare och var fram till 2010-12-31 månatligt handlad. 2011-01-01 sänktes gränsen för minsta insättning från 1 000 000 kr till 10 000 kr och Fonden införde dessutom daglig handel. Tanken med dessa förändringar var att göra Fonden tillgänglig för privata investerare eller s.k. småsparare. Då denna förändring medför högre kostnader för fondbolaget så höjdes den fasta avgiften till 1,35 % från att tidigare ha varit 0,5 %. Även referensräntan justerades från att tidigare vara OMRX Tbill + 2 % till att istället utgöras endast av OMRX Tbill. Ett s.k. High-Water Mark infördes vilket innebär att Fonden inte kan ta ut prestationsrelaterat arvode förrän man överträffat Fondens tidigare högsta avkastning. Centralbanken i Europa måste flöda marknaden med pengar för att inte banksystemet skall gå i baklås. Räntorna kommer att hållas låga under lång tid. Detta har gett effekt i USA som expanderat penningmängden väsentligt mer än i EU de senaste åren. Efter den första fasen med att få kontroll på budgetunderskotten måste reformer införas som ger förutsättningar att beta av skulderna. Tillväxt skapas genom gynnsamma förutsättningar för mindre och medelstora företag. Mycket hänger dock på att politiker gör rätt vilket är en svårsmält förutsättning. Alternativet till att flöda marknaden med likviditet kan beskrivas i termer som katastrof eller ökenvandring. Ett annat överhängande hot som allvarligt kan störa en god utveckling i marknaden är en snabb inbromsning i Kina. Kina har problem med svag export samt fastighetsinvesteringar som tidigare varit stora drivare av tillväxt. Kina har dock en valutareserv som är jämförbar i storlek med knappt 7 ggr Sveriges BNP vilket ger möjlighet att expandera ekonomin. De senaste 5 åren har köpkraften fördubblats och den förväntas att dubbleras igen de närmaste 5 åren. I nuläget bedömer vi scenariot att Kina mjuklandar som mest sannolikt. Väsentliga händelser Fondens arbete löper enligt plan och det finns inga väsentliga händelser att rapportera som inträffat sedan årsskiftet. Framtidsutsikter Vi är försiktigt optimistiska avseende aktiemarknadens utveckling för helåret 2012. Det största hotet vi ser är en kraftig kreditkontraktion i EU som kan skapa en ond spiral med ökande arbetslöshet, budgetnedskärningar och minskat förtroende för stater och det finansiella systemet med allvarliga följdverkningar även utanför EU. Det som vi ser som näst största hot är en kraftig inbromsning i Kina. Det skulle drabba den svenska börsen allvarligt eftersom flera stora bolag är direkt, men inte minst indirekt, beroende av tillväxtmarknaderna med Kina i spetsen. En allvarlig försvagning skulle ge kraftiga effekter på exempelvis metallpriser vilket i sin tur skulle ge kraftiga effekter för bolag som Boliden, Lundin Mining, Atlas, Sandvik med flera. Situationen i Mellanöstern med bland annat maktvakuum i Irak och embargo mot Iran kommer sannolikt fortsätta oroa marknaden. Mycket hänger på att USA, Kina och Indien fortsätter utvecklas relativt starkt. En lägre tillväxt i världen i år än den av konsensus förväntade på ca 2,6 % (icke köpkraftskorrigerat) kan snabbt utlösa nya kraftiga nedjusteringar av vinstprognoserna i företagen med nya nedgångar som följd. För 2013 förväntas en världstillväxt på 3,2 % enligt senaste konsensusmätningar. I skrivande stund har marknaden stigit med ca 11 % under början av året och värderingen med P/E-tal på ca 13,5 för innevarande år samt flera andra nyckeltal är i närheten av genomsnittet de senaste 10 åren. Aktiemarknaden är inte uppenbart billig utom i förhållande till räntenivån vilket dock är ett tänkvärt och sannolikt avgörande undantag. Börsen korrelerar väl med vinstutvecklingen ett år före. Den svenska aktiemarknaden har ca 10 % till toppnivån i maj förra året. Vinsterna förväntas öka ca 12 14 % under 2013. Marknaden springer som vanligt före vinstprognoserna som så småningom måste justeras upp för att marknaden skall fortsätta upp. Mot slutet av året kan prognoserna ha justerats upp så mycket att det åter ser aptitligt ut. Med hänsyn till räntenivån är det rimligt att se P/E-tal runt 15 under året om utsikterna fortsätter förbättras. Den relativt sköra tillväxten innebär sannolikt en försiktig och avvaktande attityd under andra och kanske tredje kvartalet. Fakta om Fonden Cliens Allokering Sverige bildades i december 2004. Fondens namn var till och med 2010-12-31 Catella Institutionell Allokering. Fonden är en specialfond enligt lagen om investeringsfonder (2004:46) och står under Finansinspektionens tillsyn. Cliens Allokering Sverige förvaltas av Amrego Kapitalförvaltning AB som är ett värdepappersbolag under tillsyn av Finansinspektionen. Amrego Kapitalförvaltning är ett dotterbolag inom Söderberg & Partnersgruppen. Under perioden 2004-12-31 till och med 2010-12-31 förvaltades Fonden av Catella Fondförvaltning AB. Förvaltningen sköts sedan Fondens start av ett team bestående av Gunnar Håkanson och Jonas Gustafson. Cliens Allokering Sverige är öppen för handel varje bankdag. Fondens målsättning är att ge andelsägarna en god absolut avkastning genom en aktiv tillgångsallokering. Fonden placerar i överlåtbara värdepapper upptagna till handel på en svensk marknad. Som specialfond har Fonden större frihetsgrad vad gäller val av placeringsinriktning än en traditionell investeringsfond. För att generera en absolut avkastning har Fonden en mer koncentrerad portfölj, dvs. större enskilda positioner, än en traditionell fond. I syfte att generera en absolut avkastning har Fonden möjlighet att, beroende på marknadssyn, placera upp till 75 procent av kapitalet i räntebärande överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument. Om Fonden placerar i obligationer är dessa utgivna av stat, kommun, bostadsinstitut eller företag. Vidare kan Fonden för att effektivisera förvaltningen använda derivat och ställa ut köpoptioner mot överlåtbara värdepapper i respektive bolag. Fonden passar för placerare som önskar en aktiv förvaltning av aktier och räntebärande värdepapper. Fonden är fokuserad på absolut avkastning med en etisk hänsyn i placeringarna. Sparande i aktier innebär alltid en risk för kurssvängningar. Minsta rekommenderade spartid är fem år. 3
Fondens avkastning sedan start 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 60,00 % 50,00 % 40,00 % 30,00 % 20,00 % 10,00 % 0,00 % 10,00 % 20,00 % 30,00 % 2005 dec-04 jun-05 dec-05 jun-06 dec-06 jun-07 dec-07 jun-08 dec-08 jun-09 dec-09 jun-10 dec-10 jun-11 dec-11 Cliens Allokering Sverige SIXRX 50 % / OMRX-Tbill 50 % 23,68 % 18,05 % 16,22 % 14,89 % 5,96 % 0,84 % 2006 2007-5,76 % 2008-18,92 % 22,63 % 24,82 % 18,86 % 13,26 % 2009 2010 Cliens Allokering Sverige SIXRX 50 % / OMRX-Tbill 50 % -6,60 % -5,49 % 2011 I graferna för den historiska avkastningen är jämförelseindex ett viktat index bestående av Six Return Index 50 % och OMRX Treausury Bill Index 50 %. Six Return Index är ett brett aktieindex som visar den genomsnittliga utvecklingen på Stockholmsbörsen, inklusive utdelningar. OMRX Treausry Bill Index, kort OMRX Tbill, är ett index över statsskuldsväxlar som ges ut av Riksbanken. Indexet beräknas och re balanseras dagligen och speglar Fondens genomsnittliga tillgångsallokering. Omsättningshastighet och förvaltningskostnader Fondens omsättningshastighet uppgick till 5,20. Köp och försäljning av finansiella instrument med närstående värdepappersbolag har inte skett. Fonden har tillstånd att handla med derivatinstrument, men har inte utnyttjat denna möjlighet under året. Risknivå 1 2 3 4 5 6 7 Risk- och avkastningsindikatorn, KIID, per den 31 december 2011 Risk/avkastningsindikatorn visar sambandet mellan risk och möjlig avkastning vid en investering i Fonden. Indikatorn baseras på hur Fondens värde har förändrats de senaste fem åren. Cliens Allokering Sverige tillhör kategori 5, vilket betyder medelhög risk för både upp- och nedgångar i andelsvärdet. Kategori 1 innebär inte att Fonden är riskfri. Fonden kan med tiden flytta både till höger och till vänster på skalan. Det beror på att indikatorn bygger på historiska data som inte är en garanti för framtida risk/avkastning. Aktiemarknaden kännetecknas generellt av hög risk, men också möjlighet till hög avkastning. I en blandfond som Cliens Allokering Sverige är marknadsrisken normalt lägre än för en traditionell aktiefond som ett resultat av att Fonden har en viss del (75-25) procent av fondförmögenheten i räntebärande överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument eller på konto i kreditinstitut. Över en längre period eftersträvar Fonden att risken mätt som standardavvikelse skall motsvara ett genomsnitt av svensk aktie och räntemarknad. 4
Fondfakta Fondfakta (forts.) Fonden startade 2004-12-31 med en startkurs på 1 000 kr 2011-12-31 2011-12-31 Andelsvärde 1469 Antal andelsägare 24 Fondförmögenhet (mkr) 95 Avkastning senaste året Cliens Allokering Sverige -6,60 % Jämförelseindex (50 % SIXRX + 50 %OMRX Tbill) -5,49 % Referensränta OMRX Tbill 1,63 % Genomsnittlig årsavkastning senaste två åren Cliens Allokering Sverige 5,37 % Jämförelseindex (50% SIXRX + 50%OMRX Tbill) 3,51 % Genomsnittlig årsavkastning senaste fem åren Cliens Allokering Sverige 6,33 % Kostnader för typsparare Engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad (kr) 273,62 Månadssparande 100 kr Förvaltningskostnad (kr) 15,58 Handel med finansiella instrument med närstående värdepappersbolag Andel av Fondens totala omsättning 0 % Förändring av fondförmögenhet Total förändring 83,78 % Total värdeförändring -6,60 % Totalt nettoflöde avseende andelsägare 94,74 % Lämnad utdelning -0,41 % Jämförelseindex (50 % SIXRX + 50 %OMRX Tbill) 1,80 % Risk (Standardavvikelse 24 månader) Cliens Allokering Sverige 12,51 % Jämförelseindex (50 % SIXRX + 50 %OMRX Tbill) 8,20 % Aktiv risk (tracking error) 7,06 % Duration (år) 0,15 Omsättningshastighet och kostnader Omsättningshastighet (ggr) 5,20 Transaktionskostnader (mkr) 0,70 i procent av omsatta värdepapper 0,08 Total expense ratio (TER) 1,85 % Total expense ratio (TKA) 2,76 % Förvaltningsavgift (Fast avgift) 1,35 % Debiterad förvaltningsavgift (fast och rörlig) 1,73 % Utveckling Fondens utveckling 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 Fondförmögenhet (mkr) 95 039 51 712 109 049 67 654 150 413 94 546 59 252 7 162 Andelsvärde (kr) 1 469,00 1 578,84 1 360,38 1 327,34 1 449,73 1 387,83 1 227,57 1 000,00 Antal utestående andelar 64 695 32 753 80 161 50 819 103 752 68 119 48 268 7 162 Utdelning per andel (kr) 5,95 0,00 113,00 33,04 0,00 0,00 0,00 0,00 Totalavkastning % -6,60% 18,86% 22,63% -5,76% 5,96% 16,22% 23,68% 0,00% 50 % Six Return index & -5,49% 13,26% 24,82% -18,92% 0,84% 14,89% 18,05% 0,00% 50 % OMRX Tbill 5
Not 1 till balansräkning Not 1 (forts.) Tillgångar per 2011-12-31 Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (ksek) Fondvikt % Finansiella instrument Antal Marknadsvärde (ksek) Fondvikt % Reglerad marknad, Aktiemarknad Enquest 50 000 507 0,53 % Lundin Petroleum 24 300 4 112 4,33 % Energi 4 619 4,86 % Boliden 23 000 2 311 2,43 % Nordic Mines 39 103 2 532 2,66 % SCA B 20 000 2 040 2,15 % Stora Enso R 10 000 414 0,44 % Material 7 297 7,68 % Atlas Copco B 22 000 2 878 3,03 % Hexpol B 13 400 2 707 2,85 % Intrum Justitia 4 000 431 0,45 % Loomis B 9 000 891 0,94 % Opcon 1 170 000 3 124 3,29 % Securitas B 15 000 891 0,94 % Skanska B 27 000 3 078 3,24 % SKF B 3 000 437 0,46 % Trelleborg B 20 000 1 195 1,26 % Volvo B 42 000 3 162 3,33 % Industrivaror 18 794 19,78 % Clas Ohlson B 4 000 322 0,34 % Electrolux B 10 000 1 097 1,15 % Volvofi FC 120312 8 000 000 7 956 8,37 % Summa Räntebärande 35 854 37,73 % Summa reglerad marknad 94 295 99,22 % Övriga finansiella instrument Ip Only 3 079 44 0,05 % Informationsteknik 44 0,05 % Summa övriga finansiella instrument 44 0,05 % Summa överlåtbara värdepapper 94 339 99,26 % Övriga tillgångar och skulder 700 0,74 % Totalt 95 039 100,00 % Sammanställning Emittenter* Emittent % av fondförmögenheten* Fabege 3,14 % Intrum Justitia 3,60 % * I tabellen anges den sammanlagda andelen av förmögenheten per emittent i de fall Fonden innehar fler än en typ av värdepapper utgivna av samma emittent. Hennes & Mauritz B 13 700 3 032 3,19 % Unibet Group 5 000 792 0,83 % Sällanköpsvaror 5 243 5,52 % Elekta B 5 000 1 493 1,57 % Meda A 15 000 1 074 1,13 % Hälsovård 2 567 2,70 % Investor B 15 000 1 926 2,03 % JM 5 000 560 0,59 % Nordea 70 000 3 728 3,92 % SEB A 55 000 2 205 2,32 % SHB A 11 000 1 991 2,09 % Swedbank A 23 000 2 050 2,16 % Balansräkning Balansräkning SEK 2011-12-31 2010-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde Not 1 94 339 49 575 Summa överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde 94 339 49 575 Placering på konto hos kreditinstitut 1 437 3 090 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 95 776 52 665 Övriga tillgångar 113 330 Summa Tillgångar 95 889 52 995 Finans Och Fastighet 12 460 13,11 % Axis 5 000 692 0,73 % Ericsson B 65 300 4 597 4,84 % ORC Group 12 000 1 032 1,09 % Skulder Övriga kortfristiga skulder Not 2-850 -1 283 Summa skulder -850-1 283 Pricer B 100 000 1 140 1,20 % Informationsteknik 7 461 7,85 % Summa aktiemarknad 58 441 61,49 % Räntebärande Fondförmögenhet Not 3 95 039 51 712 Poster inom linjen Ställda säkerheter 0 0 Balder FC 120305 3 000 000 2 985 3,14 % Castellum FC 120220 8 000 000 7 968 8,38 % Fabege FC 120213 1 000 000 997 1,05 % Fabege FC 120229 2 000 000 1 990 2,09 % Ikano Bank BC 120319 3 000 000 2 982 3,14 % Intrum J. 120213 3 000 000 2 990 3,15 % Länsfrs Bank 120112 2 000 000 1 998 2,10 % Sbab Bank BC 120112 3 000 000 2 998 3,15 % Volksw FC 120213 3 000 000 2 990 3,15 % Not 2 till balansräkning Specifikation skulder Övriga kortfristiga skulder Ej likviderade köpta värdepapper 850 1 283 Summa 850 1 283 6
Not 3 till balansräkning Förändring av fondförmögenhet 2011 2010 Fondförmögenhet vid årets början 51 712 109 049 Andelsutgivning 67 700 14 764 Andelsinlösen -18 707-80 643 Årets resultat enligt resultaträkning -5 452 8 542 Lämnad utdelning -214 0 Fondförmögenhet vid årets slut 95 039 51 712 Resultaträkning Resultaträkning ksek 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 4-6 161 9 002 Värdeförändring på ränterelaterade finansiella instrument Not 5 339-38 Värdeförändring på fondandelar 210 165 Ränteintäkter 465 816 Utdelningar 1 092 522 Valutakursvinster och -förluster netto 0 1 Övriga finansiella intäkter 0 0 Övriga intäkter 0 0 Summa intäkter och värdeförändring -4 055 10 468 Information om förvaltning av Fonden Amrego Kapitalförvaltning AB tog över förvaltningen av Fonden per 2011-01-01 från Catella Fondförvaltning AB. Andel av Fondens kostnader På de kontoutdrag vi skickat till våra andelsägare i januari 2011 har vi redovisat för respektive andelsägares andel av Fondens kostnader under 2011. Förvaltningskostnaden är respektive andelsägares del av Fondens kostnader under 2011 för analys, förvaltning, redovisning, information, marknadsföring, revision och avgifter till förvaringsinstitutet. Övriga kostnader är respektive andelsägares andel av Fondens kostnader för värdepappershandel såsom courtage. Total kostnad är summan av de två ovannämnda kostnaderna. Dessa kostnader får ej dras av i andelsägarens deklaration då Fonden gör det i sin deklaration. Ägarstyrning Information om Bolagets ägarstyrning finns tillgänglig på Fondens hemsida www.cliens.se. Redovisningsprinciper Denna halvårsrapport har upprättats enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) samt i allt väsentligt enligt Fondbolagens Förenings rekommendationer avseende riktlinjer för redovisning av kostnader och nyckeltal till andelsägarna. Kostnader Förvaltningskostnader Ersättning till fondbolaget -1 311-1 888 Ersättning till förvaringsinstitutet -86-38 Ersättning till tillsynsmyndighet 0 0 Ersättning till revisorer 0 0 Räntekostnader 0 0 Övriga finansiella kostnader 0 0 Summa kostnader -1 397-1 926 Årets resultat -5 452 8 542 Not 4 till resultaträkning Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Realisationsvinster 0 11 409 Realisationsförluster -4 550-7200 Orealiserade vinst/förlust -1 611 4793 Summa -6 161 9 002 Not 5 till resultaträkning Värdeförändring på ränterelaterade finansiella instrument 2011-01-01 2011-12-31 2010-01-01 2010-12-31 Realisationsvinster 394 235 Orealiserade vinster/förluster -55-273 Summa 339-38 I Fondens balansräkning har Fondens innehav värderats till marknadsvärde per 2011-12-31. Med marknadsvärde avses stängningskurs. Om sådan ej finns värderas innehaven till senast betalkurs eller köpkurs. Aktier som inte är upptagna till handel på en reglerad marknad har värderats till senaste transaktionskurs med justering för eventuella händelser som bedömts påverka aktiens värdering. De aktier vars transaktionskurs är äldre än 30 dagar värderas enligt antagna värderingsprinciper. Det innehav som berörs är IP Only som har värderats utifrån en genomsnittlig värderingsmultipel för ett urval av marknadsnoterade jämförbara bolag. Information om nyckeltal Totalrisk Det traditionella sättet att mäta hur stora kurssvängningar en fond har eller, om man så vill, risken att förlora pengar, är att mäta Fondens totalrisk. Ett annat namn för totalrisk är standardavvikelse beräknat på årsbasis. Totalrisken visar hur stora förändringar i fondvärdet varit i genomsnitt över en tidsperiod omräknat till ett årsvärde. Vid beräkning av standardavvikelsen har 24 månadsvärden använts vid mätningen och omräknats i årstakt. Totalrisken kan variera betydligt mellan olika fondkategorier, beroende på vilka tillgångar fonderna har investerat i. Aktiefonder med svenska aktier har t ex en högre totalrisk än räntefonder med kort löptid på räntebärande tillgångar. Totalrisk är ett bra mått vid jämförelser av olika fondkategorier men också om man vill jämföra fonder i samma kategori. Totalrisken i en fond ger en indikation om den historiska risknivån i Fonden, men är inget säkert prognosverktyg. En fondkategori eller fond som tidigare haft låg totalrisk kan i själva verket vara riskfylld och innebära kursförluster om t ex börsen är på väg att svänga nedåt p.g.a. att t ex konjunkturen försämras. Naturligtvis gäller även motsatsen. 7
Aktiv risk En annan typ av risk är att Fonden utvecklas bättre eller sämre än tillgångarna på den marknad på vilken man investerar. Den som köper en aktiefond med t ex svenska aktier vill troligen kontrollera hur stort risktagande Fonden har haft i sina placeringar jämfört med det index som den jämförs med. Ett mått för detta är aktiv risk eller tracking error, d.v.s. den risk som Fonden tagit genom att dess kursutveckling avvikit från dess jämförelseindex. Vid beräkning av aktiv risk används Fondens månadsvärden för 24 månader omräknat i årstakt. Duration Duration är det vanligaste måttet av ränterisk och anger vad som händer när marknadsräntan ändras. Ju högre duration, desto känsligare är Fonden för förändringar i räntenivån. Duration uttrycks normalt i år. För en annan juridisk person (skattskyldig i Sverige) uppgår från år 2009 skattesatsen till 26,3 procent. Skatten kan påverkas av individuella omständigheter. Uppgift om värdet på andelen i värdepappersfonden erhålls årligen tillsammans med uppgifter om innehållen preliminär skatt på eventuell utdelning och uppkommen kapitalvinst/-förlust. Kontrolluppgifter Kontrolluppgifter lämnas till Skatteverket av fondbolaget på erhållen utdelning, erlagd preliminärskatt samt kapitalvinster och kapitalförluster. Stockholm 2012-04-24 Skatteregler Fonden är en Sverigeregistrerad fond och utgör därmed ett skattesubjekt, men betalar ingen skatt så länge som alla skattepliktiga inkomster delas ut till andelsägarna, eftersom utdelningen är avdragsgill för Fonden. Om Fonden har inkomster till beskattning är skattesatsen 30 procent. Vid utdelning till privatpersoner (skattskyldiga i Sverige) dras preliminärskatt med 30 procent. För en fysisk person bosatt i utlandet och utländsk juridisk person dras vid utdelning 30 procent svensk kupongskatt (alternativt den lägre skattesats som framgår av dubbelbeskattningsavtal mellan Sverige och det aktuella landet). Kapitalvinst/-förlust redovisas på kontrolluppgift till Skatteverket, men något skatteavdrag görs inte. Skattesatsen vid kapitalvinst på fondandelar är för närvarande 30 procent för privatpersoner (skattskyldiga i Sverige) och svenska dödsbon. Amrego Kapitalförvaltning AB Mikael Ljungberg, VD Peter Arrhenius Joakim Strandberg Erik Rosengren Jan Bruneheim Regeringsgatan 45 Box 7785 103 96 Stockholm Tfn: 08-506 503 90 Fax: 08-506 503 99 Web: www.cliens.se Cliens c/o Amrego Kapitalförvaltning AB Regeringsgatan 45 Box 7785 103 96 Stockholm Telefon: 08 506 503 90 Fax: 08 506 503 99 E-post: info@cliens.se www.cliens.se 8