Helårsredogörelse för Midas Aktiefond Perioden 2011-01-01-2011-12-31
Midas Aktiefond 1 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Tellus Fonder AB, 556702-9557 får härmed avge helårsredogörelse för perioden 2011-01-01-2011-12-31 avseende fonden Midas. Allmänt om verksamheten Specialfonden Midas Aktiefond, förvaltas av Tellus Fonder AB. Ansvarig förvaltare är Jan Petersson. Bolaget erhöll Finansinspektionens tillstånd att driva fondverksamhet enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder (nu 2008:11) den 1 december 2006. Samma dag godkände Finansinspektionen fondbestämmelserna för fonden. Fondbestämmelserna ändrades och fick sitt godkännande av Finansinspektionen 6 september 2010. Under slutet av 2011 kom Tellus Fonder att genomgå en del övergripande förändringar. Första Entreprenörsfonden (FE) inträdde som ny aktieägare i företaget. FE är ett så kallat private equity bolag, som investerar i entreprenörsföretag i tidig tillväxtfas. I samband med detta bytte också fondbolaget namn till Tellus Fonder (tidigare Petersson & Wagner Fonder). Robert Wagner, en av de ursprungliga grundarna och medförvaltare till Midas valde vid årsskiftet att lämna företaget. Samtidigt förstärktes investeringsteamet med Stefan Franzen, tidigare aktiechef på Swedbank Robur och Gabriel Gemmel, tidigare chef för Europeisk förvaltning på SEB Fonder. Detta är ett led i en planerad expansion där fondutbudet under året kommer att utökas med Tellus Eqvator, en gränslös så kallad stock picking fond, förvaltad av Stefan Franzen och Gabriel Gemmel. Midas kommer att fortsätta att förvaltas som tidigare av Jan Petersson med aktiv stock picking i europeiska MID And Smallcapbolag med en varierad aktieexponering. Fondens utveckling Avkastningen för Midas Aktiefond uppgick till -13,81% under 2011, efter avdrag för förvaltningsarvode. Under året avkastade en 3 månaders statsskuldväxel 1,46%, medan STOXX Europa 600 avkastade -11,34%. Sedan fondens start 1 januari 2007 har Midas avkastat -5,00%, efter avdrag för förvaltingsarvode. Under samma tidsperiod har en 3 månaders statsskuldväxel avkastat 10,16% och STOXX Europa 600-33,05%. Ekonomierna fortsatte under första halvåret att karaktäriseras av stark tillväxt. Den häftiga och djupa lågonkonjunkturen 2008/09 tvingade många företag att skära hårt i kostnaderna. Även om konjunkturåterhämtning blev snabbare än vad många bedömare räknade med så har företagen generellt varit mycket försiktiga med att låta kostnaderna skena iväg. Detta innebar att många företag återigen presterade rekordvinster. Utvecklingen på aktiemarknaderna var därför god under det första halvåret. Midas kom under maj månad att nå en ny all time high. Dock fortsatte de statsfinansiella problemen i södra Europa att fortsätta spöka. Förtroendet för enskilda staters betalningsförmåga, framförallt bland de så kallade PIIGS länderna (Portugal, Italien, Irland, Grekland och Spanien) sjönk i botten, med Grekland som det mest akuta problemet. Plötsligt under sensommaren förlorade marknaderna totalt förtroendet, inte bara för enskilda problemländer, men för aktiemarknaderna generellt, den framtida tillväxten, eurosamarbetet, ja till och med förtroendet för det monetära systemet med bankerna i spetsen i Europa började återigen att i fråga sättas. Under augusti månads åtta första handelsdagar föll STOXX Europa 600 med nära 16%! Volatilitetsindex ökade dramatiskt. Som alltid i tider av stor osäkerhet så drabbas segmentet mid and smallcap betydligt mer, då detta segment förknippas med högre risk, oavsett verklig operationell eller finansiell risk för de enskilda företagen. Fenomenet utgör naturligtvis en hög kursrisk på kort sikt, men ofta en stor möjlighet på lång sikt. Till skillnad mot 2008 då kollapsen av Lehmann utlöste ett kraftigt kursfall, så var det ingen enskild händelse som initierade denna nedgång. Helt plötsligt var den ett faktum och huvuddelen av höstens börsfall skedde just dessa dagar. Med 2008 färskt i minne var investerarkollektivet snabba den här gången att dessutom diskontera ett kraftigt konjunkturfall som en följd. Det fanns många paralleller mellan hösten 2008 och 2011. Vår slutsats var dock att vi inte skulle se en likartad situation denna gång. Dels fanns en högre beredskap för
Midas Aktiefond 2 liknande händelser denna gång, både bland stater och bland företag. Dels för att majoriteten av de företag vi träffade under hösten fortsatte rapportera att konjunkturklimatet var relativt gott. Vi fortsatte därför till skillnad mot 2008 att ha en relativt stor aktieexponering kring 50%, trots börsfallet. Vi förutsåg inte på något vis det kraftiga fallet på aktiemarknaderna. Däremot fick vi med tiden rätt i att de katastrofala konjunkturella effekterna uteblev, även om real ekonomin naturligtvis inte gick oskadd genom den finansiella turbulensen. Läget för Grekland var under hösten prekärt och utan internationella stödinsatser och nedskrivning av skulder hade Grekland tvingats ställa in betalningarna, vilket naturligtvis kunde fått ödesdigra konsekvenser. Startskottet till återhämtningen på aktiemarknaden blev det massiva stöd som banksystemet fick från ECB av i praktiken obegränsade krediter. Vi bedömer efter höstens stora kursfall att många företag återigen är attraktivt värderade. Sannolikt ser vi en längre period av låg tillväxt, men än dock tillväxt framför oss. Motorerna för den globala ekonomin kommer sannolikt alltjämt vara tillväxtekonomierna som Kina, Indien, Brasilien och Ryssland. Vi ser dock att det finns många intressanta företag i de mogna ekonomierna som kommer att kunna ta tillvara på de möjligheter som detta kommer att ge. Fondens placeringar Midas har enligt fondbestämmelserna placerat i företag upptagna till handel vid etablerade marknadsplatser i Europa. Verksamheten har framförallt varit fokuserad på små och medelstora företag i Kontinentaleuropa. Det enskilda land som Midas varit mest aktivt i under 2011 är Tyskland. Placeringar har framförallt skett i tysk exportindustri företrädesvis med exponering mot tillväxtmarknader. Under andra halvåret har fondens placeringar fått en mer konjunkturellt defensiv karaktär. Vi har framförallt valt att titta på vilka företag som klarade den förra konjunkturnedgången väl. Midas har under året haft en nettoexponering mot aktiemarknaden som varierat mellan 43% - 86%. Vi gick in i 2010 med aktieexponering på ca 70% som reducerades succesivt under vårens uppgång för att under hösten ligga tämligen konstant runt 50%.Den genomsnittliga aktieexponeringen har under året legat runt 60%. Fonden har under året haft en koncentrerad förvaltningsstrategi där antalet aktieinnehav i fonden huvuddelen av tiden varit runt tjugo. Inget innehav har varit av dominerande storlek. Störst positivt bidrag till avkastningen kom från korta positioner i DAX terminer, innehav i den tyska tillverkaren av billackeringsanläggningar Duerr och det tyska byggbolaget Hochtief. Störst negativt bidrag till avkastningen kom från innehav i det schweiziska mjukvarubolaget Temenos, den österrikiska krantillverkaren Palfinger och det nederländska teknikservicebolaget Imtech. Fonden bestod vid årets slut av 18 olika aktie eller ETF innehav. De 5 största innehaven vid årsskiftet var i storleksordning Imtech, Andritz, Elringklinger, Fuchs Petrolub och Deutsche Bank. Nettoexponeringen mot aktiemarknaden vid årets utgång var 56%. Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att placera i derivatinstrument. Detta har utnyttjats tidvis. Framförallt har korta positioner i DAX terminer använts för att skydda portföljen för kursfall, framförallt under andra halvåret. Inga korta aktiepositioner har haft under året och därmed har heller inga värdepapperslån upptagits. Möjligheten att låna ut aktier har använts i mycket begränsad omfattning. Som isolerad företeelse har användet av derivatinstrument haft en positiv inverkan på avkastningen. Midas placeringar i icke svenska tillgångar har under året varit valutasäkrade genom terminsaffärer, för att undvika alltför stor volatilitet i fonden. Fondens likviditet har till största del under året varit placerad i svenska företagscertifikat med en löptid på en månad till fyra månader.
Midas Aktiefond 3 Ekonomisk översikt 2011 2010 2009 2008 2007 Fondfömögenhet kr 50 704 133 64 329 087 62 545 423 43 738 150 60 206 974 Andelsvärde 83,57 97,66 96,75 85,96 96,98 Antal andelar 606 757,03 658 724,58 645 910,26 508 840,86 620 847,43 Utdelning per andel kr 0,47 0,00 3,66 0,00 0,00 Totalavkastning % -13,81 3,83 23,27-11,34-3,06 Jämförelseindex %* -11,88-4,49 20,65-46,00-0,06 *STOXX Europa 600, valutajusterad Fonden startad 2007-01-02 Risk & Avkastningsmått 2011 Totalrisk 24 mån % 14,94 Totalrisk för jämförelseindex 24 mån (STOXX Europa 600, valutajusterad) % 19,88 Aktiv risk 24 mån % 14,07 Omsättning genom närstående värdepappersbolag Ingen Genomsnittlig årsavkastning de senaste 5 åren % -1,02 Genomsnittlig årsavkastning de senaste 24 månaderna % -5,72 Riskbedömning enligt åtagandemetoden Högsta hävstång % 25,29 Lägsta hävstång % 0 Genomsnittlig hävstång % 6,79 Kostnader Transaktionskostnader 141 290 Transaktionskostnader % 0,09 Total Expense Ratio Ter % 1,05 Förvaltningsavgift, fast % 1,0 Förvaltningsavgift, rörligt % 0,04 Omsättning Omsättningshastighet ggr 1,4 Sparandets kostnader Förvaltningskostnader Övriga kostnader Värde Engångsinsättning av 10 000 kr 92,79 28,11 8 598,39 Månadssparande 100 kr 5,13 1,17 1 118,84
Midas Aktiefond 4 Resultaträkning Belopp i kr Not 2011-01-01-2010-01-01- 2011-12-31 2010-12-31 Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper -9 704 461 5 786 192 Värdeförändring på övriga derivatinstrument 1 117 996-3 348 426 Värdeförändring på fondandelar -417 649 0 Ränteintäkter 322 357 131 566 Utdelningar 427 212 417 318 Valutakursvinster och-förluster netto 328 619-15 549 Summa intäkter och värdeförändring -7 925 926 2 971 101 Kostnader Ersättning till fondbolag -573 590-689 118 Ersättning till förvaringsinstitut -17 500-34 100 Räntekostnader -2 022-3 653 Övriga kostnader -1 827-17 252 Summa kostnader -594 939-744 123 Årets resultat -8 520 865 2 226 978
Midas Aktiefond 5 Balansräkning Belopp i kr Not 2011-12-31 2010-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 30 580 210 46 841 733 Penningmarknadsinstrument 15 918 709 14 941 958 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde 232 415 994 074 Fondandelar 1 972 475 0 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 48 703 809 62 777 765 Bankmedel och övriga likvida medel 6 403 212 2 345 483 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 6 120 12 028 Summa tillgångar 55 113 141 65 135 276 Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 0 386 780 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 44 325 144 383 Övriga Skulder 1 4 364 683 275 026 Summa skulder 4 409 008 806 189 Fondförmögenhet 2,3 50 704 133 64 329 087 Ansvarsförbindelser 2011-12-31 2010-12-31 Ställda säkerheter för derivat 1 840 518 955 000 Summa 1 840 518 955 000 Andel av fondförmögenhet i % 3,63 1,48
Midas Aktiefond 6 Redovisningsprinciper och bokslutskommentarer Belopp i kr om inget annat anges Allmänna redovisningsprinciper Fonden tillämpar lagen om investeringsfonder 2004:46 och Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder 2011:42 och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. Värderingsregler De finansiella instrument inklusive derivat som ingår i fonden värderas till marknadsvärde enligt följande turordning. 1 De finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad ska värderas med senaste betalkurs på balansdagen om den inte är en handelsdag används senaste handelsdag före balansdagen. 2 Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad ska marknadsvärdet härledas av information från liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter. 3 Om inte metod 1 eller 2 går att använda, eller blir missvisande ska marknadsvärdet fastställas genom en på marknaden etablerad värderingsmodell. Nyckeltal Fonden följer fondbolagens förenings riktlinjer när det gäller framtagandet av olika nyckeltal. Derivat Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och liknande finansiella instrument samt rätt att låna ut och låna värdepapper vid så kallade blankningsaffärer. Dessa möjligheter har utnyttjats under perioden. Användandet av aktierelaterade derivatinstrument har haft som syfte att skydda portföljen för nedgång. Fonden har även använt sig av valutaterminer motsvarande fondens underliggande tillgångar i respektive valuta för att minska volatiliteten i portföljen. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden avseende derivatinstrument vi8lken innebär att derivatpositioner konverteras till en motsvarande position i de underliggande tillgångarna.
Midas Aktiefond 7 Noter Not 1 Övriga skulder 2011-12-31 2010-12-31 Ej likviderade värdepapperköp 3 967 336 0 Kund uttag 397 347 275 026 Total Skuld 4 364 683 275 026
Midas Aktiefond 8 Not 2 Finansiella Instrument Per den 31 december 2011 innehades följande finansiella instrument. Värdepapper Antal Marknadsvärde Andel Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES BG GROUP PLC 10 000 1 469 689 2,90% TECHNIP SA 1 000 646 979 1,28% Energy 2 116 668 4,17% FUCHS PETROLUB PREF 7 000 2 109 140 4,16% WACKER CHEMIE 2 500 1 384 251 2,73% WACKER CHEMIE Utlånat -1 500 Materials 3 493 392 6,89% AALBERTS INDUSTRIES 17 000 1 965 882 3,88% ANDRITZ 5 000 2 855 367 5,63% DUERR 5 600 1 696 293 3,35% ELRINGKLINGER AG 16 000 2 734 025 5,39% GEA GROUP 10 000 1 946 638 3,84% IMTECH 17 426 3 107 328 6,13% KUKA 5 600 705 209 1,39% MAN AG 3 000 1 836 166 3,62% PALFINGER 13 500 1 482 964 2,92% Industrials 18 329 871 36,15% RATIONAL AG 600 899 106 1,77% Consumer Staples 899 106 1,77% GALENICA 400 1 611 244 3,18% Health Care 1 611 244 3,18% DEUTSCHE BANK 8 000 2 097 914 4,14% Finance 2 097 914 4,14% TEMENOS 18 000 2 032 015 4,01% Information Tech. 2 032 015 4,01% Summa överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller motsvarande marknad utanför EES 30 580 210 60,31% Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES EURO STOXX BANKS OPT 5 000 1 972 475 3,89% Finance 1 972 475 3,89% EUREX DAX MAR12 FUT -3 0 0,00% Index Futures 0 0,00% Summa övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES 1 972 475 3,89% Övriga finansiella instrument MEDA FC 120416 4 000 000 3 966 401 7,82% NCC FC 120319 4 000 000 3 976 266 7,84% SKANSKA FC 120306 4 000 000 3 979 572 7,85% VOLVO FC 120112 4 000 000 3 996 470 7,88%
Midas Aktiefond 9 Fixed Income 15 918 709 31,40% Valuta CHF -500 000 21 100 0,04% Valuta EUR -3 000 000 206 700 0,41% Valuta GBP -130 000 4 615 0,01% Valutaterminer 232 415 0,46% Summa övriga finansiella instrument 16 151 124 31,85% Summa finansiella instrument 48 703 809 96,05% Övriga tillgångar och skulder 2 000 324 3,95% Fondförmögenhet 50 704 133 100,00% Not 3 Förändring av fondförmögenhet 2011-01-01-2010-01-01- 2011-12-31 2010-12-31 Fondförmögenhet vid årets början 64 329 087 62 545 423 Andelsutgivning 11 619 766 649 362 Andelsinlösen -16 485 348-1 092 677 Periodens resultat enligt resultaträkning -8 520 865 2 226 978 Lämnad utdelning -238 507 0 Fondförmögenhet vid årets slut 50 704 133 64 329 086
Midas Aktiefond 10 Underskrifter Stockholm den Peter Werme Styrelseordförande Jan Petersson Verkställande direktör Gunnar Lindskog Styrelseledamot Vår revisionsberättelse har avgivits den Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Peter Nilsson Auktoriserad revisor