Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES 2,5% 1,4% 2,5% Nummer 9 Mars 20 Minst 6 kronor extra En fortsatt expansion i Europa och USA under 20 ger H&M en bra grundplåt för ökad tillväxt. Fler kampanjer à la fjolårets Lagerfeldt kommer också att stimulera försäljningen i befintliga butiksbestånd. Det intressanta med H&M-aktien i dagsläget är dock bolagets indikationer om generösare utdelning. Hälften av vinsten ska nu delas ut mot tidigare en tredjedel. I år blir det dock mer än så (8 kr/aktie). Men det kan komma ännu mer. Bolaget är nämligen gravt överkapitaliserat med en soliditet på 80 procent. Bolaget skulle utan problem kunna dela ut ytterligare 5 miljarder (6 kr/aktie). Det skulle ge ändå ge en soliditet på 70 procent. Extra utdelningar och aktieåterköp är nu högsta börsmode - och mode är ju H&Ms gren i högsta grad. Sidan 11 Veckans siffra 33 Säg pass! Betting på internet fortsätter att vara högvilt på börsen men i Boss Medias fall är den senaste tidens uppgång omotiverad. Lönsamhetsförväntningarna inför 20, som ser ut att bli ett mellanår, är orimligt höga. Den som äger aktien bör sälja. Den som funderar på att köpa bör passa. Sidan 12 Hausse på börsen? Så många bolag noterade århögsta under torsdagen. Portföljen Teleca Senaste veckan Sedan årsskiftet Hetluften Mumma Den höga aktiviteten på Stockholmsbörsen är mumma för internetmäklarna Avanza och Nordnet. Antal avslut per dag under årets två första månader ligger 40 procent högre än i fjol. Det talar för ett starkt första kvartal för bägge. Sidan 12 Skandia 1,7% 10,4% Teleca tar plats Trendsportföljen hängde inte riktigt med index upp i veckan. Vårt innehav i Skandia bidrog till att vi tappade lite mark och aktien får nu lämna portföljen. Nytt tillskott blir istället IT-konsulten Teleca (sid 6) som tillhör en het sektor men som oförtjänt släpat efter. Sidan 9 Eftertänksamt Omvänt tänk Singapore sänker skatterna för dem som tjänar mest. En åtgärd för att skapa ökad tillväxt - en tillväxt som skall finansiera sjukvård för de sämst ställda och förstärka pensionssystemet för äldre arbetare. På andra sidan klotet gör man tydligen allt upp och ned. Ganska klokt. Sidan 2 Analyser I topp igen? Under 20 fanns många konsumentföretag bland vinnarna med smått historiska uppvärderingar. Vissa bolag börjar nu se alltför dyra ut men det finns ett flertal med fortsatt potential. New Wave är vår favorit. Sidan 10 Innehåll Eftertänksamt/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30... 3 Teknisk analys TA-skola...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Aktieanalys H&M...10 Aktieanalys Sällanköp...11 Aktieanalys - Boss Media...12 I Hetluften/ TA-draget... 13
Eftertänksamt Tillväxt Singapore sänker skatterna för dem som tjänar mest till 20 procent från 22 procent. En åtgärd som vidtas för att skapa ökad tillväxt. Tillväxten har nämligen rasat från 8,4 procent till runt tre fyra. En tillväxt som skall finansiera större satsningar på sjukvård för de sämst ställda och förstärka pensionssystemet för äldre arbetare. Jorden är rund så inte så konstigt att man på andra sidan klotet gör allt upp och ner. För här tänker man höja skatterna för att säkra välfärden samtidigt som den fokus man tidigare haft på tillväxt har falnat. Och så har president Bush varit på charmoffensiv i Europa. Det verkar som om presidenten har anammat den japanska förhandlingstekniken. Man bugar djupt, ler och säger det motparten vill höra och sedan åker man hem och gör motsatsen. Det blir intressant att se hur dollarn kommer att utvecklas de närmaste kvartalen, hur diskussionerna om frihandel utvecklas när Europa släpper vapenembargot mot Kina och hur stora satsningar som kommer att göras för en grönare värld. Dollarn är ett kapitel för sig. Det är närmast otroligt att se hur dollarn utvecklats mot euron om valutan är tänkt att spegla ekonomisk styrka. För perioden 2002 till 20 har tillväxten i Tyskland varit knappt en procent mot drygt nio i USA samtidigt som dollarna försvagats med runt 50 procent. Dollarns försvagning är kanske en av förklaringarna till den relativa styrkan i USA. Ungefär på samma sätt som kronans fall 1992-94 gav en nytändning för svensk ekonomi. USA har i så fall gått från en tillväxt som var närande till en som blivit tärande för Europa: En svag dollar som ger en dubbel negativ effekt på Euroländerna då Kina låst sin valuta mot dollarn. En dollar som verkar ha svårt att bryta ned. Efter en förstärkning de första veckorna efter nyår har den börjat försvagats igen. För att våga tro på en starkare dollar krävs att den lägger sig under 125 nivån. En dollar som inte mår bra av att oljepriset stiger. Det försämrar handelsbalansen och oljeländerna är friare att placera sina importinkomster än de varuproducerande asiaterna. Oljan som har gjort Exxon till årets vinnare bland Dow Jones- aktierna med en uppgång på drygt 20 procent. Per Holmlund Nästa vecka FREDAG 4 MARS STATISTIK USA: sysselsättningsstatistik januari kl 14.30 Michiganindex (def) ruari kl 15.45 industriorder januari kl 16.00 MÅNDAG 7 MARS BÖRS, ÖVRIGT Tysk beklädnad: veckostatistik Textilwirtschaft TISDAG 8 MARS RAPPORTER Sectra UTLÄNDSKA RAPPORTER Topdanmark ONSDAG 9 MARS RAPPORTER Elekta (kl 13.00) UTLÄNDSKA RAPPORTER Lundbeck STATISTIK Tyskland: industriproduktion januari (prel) kl 12.00 USA: ABC konsumentförtroendet Fed: Beige book kl 20.00 TORSDAG 10 MARS RAPPORTER Addvise, Clas Ohlson (kl 11.00-12.00) BÖRS, ÖVRIGT Cebit-mässan i Hannover 10-16 mars Veckan som gick Fredag 25/2 1,1% Veckan avslutades med stigande kurser där indextunga bolag som Ericsson och TeliaSonera stärkte börsen. SAAB var högt omsatt efter att storägaren BAE minskat sitt innehav. Måndag 28/3 0.1% Stockholmsbörsen inledde veckan trevande i sportlovstunn handel. Skandia avlutade rapportsäsongen genom att komma med en rapport som inte motsvarade förväntningarna. Tisdag 1/3 0,2% SAX-index steg marginellt. Uppgångar i övriga Europa och USA bidrog till dragning uppåt. Oriflame fanns bland vinnarna efter VD byte. Nokia gav Enea nytt förtroende och aktien steg. Onsdag 2/3 0,6% Stärkt av uppgångar i USA fortsatte Stockholmsbörsen upp. Autoliv föll på vinstvarning från den amerikanska underleverantören Lear. Neddragningar inom bilproduktion ligger bakom. Torsdag 3/3 0,2% Svag amerikansk statistik fick Stockholmsbörsen att tappa fart. Verkstad och AstraZeneca steg. AstraZeneca vände upppå positiva besked kring Crestor. Redaktion: Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jonas Elofsson, Jan Glevén, Per Holmlund, Daniel Lindkvist Prenumeration Kundtjänst 08-54501330 Trends kommer ut på fredagar före börsens öppning Nästa Trends 20-03-11 Annonser 08-54501330 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm Telefon: 08-545 013 30 Fax: 08-545 013 49 E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 11-4012 2
Teknisk analys OMX-index Positiv underton i OMXS30 OMXS30 befinner sig på högstanivåer för tillfället och undertonen på börsen är positiv. Vi räknar med att småbolagsaktier kommer att fortsätta gå bättre än börsen som helhet. OMXS30-index har återhämtat den senaste rekylen. Dow Jones har tagit stöd på den stigande trendlinjen och testar nu motstånd. Värva en prenumerant och få Redeye Today! Ta chansen och få ett abonnemang av Redeye Today gratis i ett kvartal! Det enda Du behöver göra är att värva en ny prenumerant till Trends. För varje ny prenumerant Du värvar får du ett kvartalsabonnemang av Redeye Today. Redeye Today består dels av den dagliga morgonrapporten Today samt veckovisa Top Picks. För att få reda på mer om Today, gå in på www.redeye.se. Fyll i uppgifterna nedan och faxa, maila eller skicka det till Redeye. Redeye, Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm. Telefon 08-545 013 30. Fax 08-545 013 49. E-post: info@redeye.se Ny Trendsprenumerant: Namn: Adress: _ Tel.nr: E-mail: Du som värvar: Namn: E-mail: OMXS30-index tog som väntat fart efter den rekyl som föregick förra utgåvan av Trends. Index nådde i denna rekyl hela vägen ned till 750-nivån. Den uppgång i indexet som har skett sedan dess är nu nära kortsiktigt fullbordade nivåer. Det innebär också att index befinner sig på kortsiktigt överköpta nivåer. Det innebär att det under några dagar kan finnas anledning till försiktighet och målsättningen bör vara att göra det mesta möjliga av de positioner som är igång för tillfället. Nästa motstånd för OMXS30-index utgörs för tillfället av 800-nivån, vilket är en långsiktig brytpunkt för indexet. Uppgångar brukar avslutas med en exponentiell utveckling för index och det har vi inte sett några tecken på ännu. Däremot har enskilda aktier noterat denna typ av utveckling under de senaste veckorna. Det har varit attraktiva förutsättningar på börsen under en period. Detta i spåren av att flera tongivande aktier (läs Ericsson och Teliasonera) har haft en lugn utveckling samtidigt som flera mindre aktier har tillåtits nå uppvisa större rörelser. Det ger möjligheter för snabbfotade investerare att tjäna mer pengar än de stora drakarna i form av fondförvaltare och andra institutioner. Den positiva undertonen på börsen är oförändrad och vi ser utsikter till fortsatt goda handelsmöjligheter. Dow Jones åter vid högstanivåer Dow Jones ligger steget efter OMXS30 och uppgången efter den senaste rekylen har inte lyckats föra upp aktien på nya högstanivåer ännu. Det är fortsatt 10900 som fungerar som motståndsnivå för indexet och den stigande trendlinjen utgör stöd runt 10600. Grundscenariot bör vara positivt. TRENDS REDEYE AB 3 Daniel Lindkvist
Teknisk analys - TA skola del 8 Leta lägen med Stochastics Vi fortsätter vår skola i teknisk analys med att gå igenom grunderna för analysverktyget Stochastics. Modellen visar överköpta och översålda lägen och ger användbara köp- och säljsignaler. Den tekniska analysmodellen Stochastics visas som två linjer som presenteras utöver kursutvecklingen i diagrammet. De benämns som den snabba och den långsamma Stochastics linjen. Den första linjen baseras på en utvald tidsperiod, normalt 10 dagar som utjämnas med en faktor mellan 1 och 3. Det kan låta avancerat men syftet är att få en något utjämnad linje som inte slår helt vilt. Utifrån beräkningarna av snabba Stochastics görs ytterligare en utjämning när ett medelvärde beräknas på den snabba Stochasticslinjen. Denna linje kallas för långsamma Stochastics. 10 dagar är en vanlig inställning på den snabba Stochastics linjen och 3 dagars medelvärde är vanligt för långsamma Stochastics. Syftet med Stochastics är att fånga upp var aktien stängt i förhållande till det intervall den handlats i under en given tid. Genom att ha en linje som visar var aktien befinner sig i förhållande till historiken går det bedöma om aktien är tillfälligt överköpt eller översåld. Linjerna rör sig i en skala mellan 0 och 100. När linjerna befinner sig under 20 på skalan benämns läget som översålt. När linjerna på motsvarande sätt befinner sig över 80 på skalan betecknas det som ett överköpt läge. Köp- och säljsignaler uppkommer på följande sätt: När en eller båda kurvorna noteras nedanför 20 och linjen och sedan åter vänder upp över denna ges en köpsignal. En vändning nedåt från ett läge över 80 ger motsvarande säljsignal. När den snabbare kurvan korsar den långsamma underifrån ges en köpsignal, som förstärks om kurvorna är på översålda nivåer. En korsning i motsatt riktning indikerar istället ett säljläge. Daniel Lindkvist TRENDS REDEYE AB 4 Stochasticskurvorna i Electrolux visar svingar som har gått bra att utnyttja. Stochasticskurvorna i Tele2 har flera gånger varit för tidiga att signalera trendbrott Stochasticskurvorna i Unibet visar att modellen är mindre lämplig för starkt trendande aktier.
Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Banschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 220,8-0,8 3,7 5,2-7,5-4,7-14,9 Industri 235,4 9,4 12,6 27,2 2,8 4,2 7,0 Sällanköpsvaror 533,8 8,9 17,0 29,3 2,2 8,6 9,2 Dagligvaror 329,1-3,3 3,0 7,8-10,0-5,3-12,3 Hälsovård 189,7 11,3 10,1 0,1 4,6 1,7-20,1 Finans 325,0 6,6 11,7 28,1-0,1 3,3 7,9 IT 207,0 4,1-4,3 9,6-2,6-12,7-10,5 Telekom 557,1 4,7 3,1 17,3-2,0-5,3-2,8 SAX 243,2 6,7 8,4 20,1 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intresanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Biotechnology 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 Health Care Equipm & Services 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Bioteknik Rekommendation: Neutral Active Biotech har vaknat till liv efter besked om att irländska Elan och amerikanska Biogen Idec dragit tillbaka sitt MSläkemedel Tysabri. Orsaken till tillbakadragandet var upptäckten av en ovanlig och dödlig nervsjukdom i samband med att patienter behandlats med Tysabri och ett annat beprövat MS-läkemedel, Avonex (Interferon beta). Händelsen förbättrar konkurrensläget för de befintliga MS-läkemedel, men också för de läkemedel som befinner sig under utveckling som Active Biotechs Laquinimod. De oönskade bieffekterna med Tysabri förknippas inte med Laquinimod, då Tysabri och Laquinimod har helt unika verkningsmekanismer. Tillbakadragandet kom oväntat och resulterade i att flera av konkurrenterna på MS-marknaden fick uppjusterade prognoser. Tekniskt ser vi fortsatt potential kvar i Active Biotech som kan fortsätta upp mot 45 kr i ett första skede. Intressanta bolag: Bioinvent Biotage Karo Bio Intressanta bolag: Getinge Elekta Biacore Sectra TRENDS REDEYE AB 5 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Hälsovård Rekommendation: Neutral Sectras rapport väntas på tisdag i nästa vecka. Det är bolagets tredje kvartal som kommer redovisas i det brutna räkenskapsåret 20/20. Den senaste rapporten kan mycket väl vara ett tecken på att Sectra nu har kommit till toppen av uppförsbacken. Det försäljningsmässiga avbräck som bolagets internationalisering inneburit går sannolikt mot sitt slut. Vi räknar med att tillväxten är tillbaka under bokslutsåret två återstående kvartal och att nästa verksamhetsår visar en tillväxt på 15 procent. Därutöver räknar vi med att lönsamheten stiger ytterligare i takt med den successiva internationaliseringen. Vi räknar med att kommande rapporter visar att ordertrenden fortsätter att peka uppåt. Med det i åtanke ser vi Sectra fortsatt som en attraktiv placering.
Branschsöversikt Mjukvara Software apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Rekommendation: Över IBS förvärvade i veckan det australiska programvarubolaget TMS som är specialiserat på affärssystem mot förlagsbranschen. IBS får därmed in en mängd ledande bokförlag s på kundlistan. TMS omsatte 2003/20 62 miljoner kronor och gjorde en vinst på 8 miljoner kronor motsvarande en vinstmarginal på 13 procent, långt över IBS egen lönsamhet. Förvärvet är positivt ur flera aspekter. Dels ökar IBS andelen programvaruintäkter och dels finns det tydliga synergier mellan bolagen. Affären stärker oss i uppfattningen att det fortsatt finns potential till uppvärdering. Vi upprepar köp. Intressanta bolag: Protect Data Readsoft Telelogic IBS Intentia 150 145 140 135 130 125 120 115 110 1 100 95 IT Information Technology apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Rekommendation: Över Konsultbolaget Teleca har vänt den trista utvecklingen under 20 och uppvisar nu en stigande organisk tillväxttakt och beläggningsgrad. Bolaget har stor exponering inom telekom med både konsultverksamhet och den egenutvecklade mjukvaran Obigo som har stora framgångar på mobiltelefonmarknaden. I Asien fördubblades omsättningen under 20 och står nu för en femtedel. På torsdag (10 mars) väntas mer information om expansionsplanerna för Obigo. Ett antal produkter och integrationsresurser kommer tillföras Obigo och en särnotering av verksamheten är inte omöjlig. Ägarhistoriken talar för en sådan utveckling. Intressanta bolag: Unibet Axis Switchcore 240 230 220 210 200 190 180 170 Telekom Rekommendation: Neutral Intressanta bolag: Telecommunication Services 570 Index för Telekom har inte hängt med SAX upp i veckan. Telekomindex har tappat drygt 3 procent i veckan att jämför med SAX som gått upp med 1,4 procent. Sedan november ligger index i en större sidledes rörelse där 570 utgör tak. För att vi ska få en långsiktigt positiv signal i index krävs att vi får en etablering över denna nivå. Index testar nu ett mindre motstånd vid 560 som först måste forceras innan vi kan få ett nytt test på det starka motståndet vid 570. På nedsidan utgör 54o närmast stöd medan 520 utgör golv i konsolideringsintervallet. TRENDS REDEYE AB 6 550 530 510 490 470 450 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Dagligvaror Rekommendation: Neutral Consumer Staples apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Efter upprepade besvikelser i samband med de senaste rapporterna väljer Oriflame att stuva om i ledningen för att komma till rätta med problemen. I samband med bokslutet lämnades ingen omsättningsprognos vilket tolkades som en vinstvarning. Det spädde på en redan stark misstro för bolaget. 20 väntas bli ett tufft medan vidtagna åtgärder väntas medföra ett skördeår 2006. En låg värdering medför begränsad nedsida och förutsättningar för att den nya ledningen ska nå sina långsiktiga finansiella mål om en omsättningstillväxt på 10-15 procent finns. Därmed finns en stor uppsida i aktien och värd en chansning för den riskvillige. Intressanta bolag: Oriflame 350 340 330 320 310 300
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud ** 108,5 110 1 Har vänt upp från starkt stöd. Bevaka trendbrott. Holmen ** 2 3 1 235 225 Kvar i konsolidering. 235 kr utgör viktigt motstånd. SCA ** 268 2 7 5 265 Bygger botten efter kraftigt kursfall. Testar stöd vid 265 kr. StoraEnso ** 106,5 108 1 Etablerat en stigande trend. Etablering över 108 ger positiv långsiktig signal. Industri ABB ** 42,9 45 4 1 Kvar i långsiktigt stigande rörelse. Motstånd vid 43 kr Assa Abloy ** 1 0 4 108 1 0 2 Har vänt upp från stöd vid 102 kr. Översåld och tekniskt intressant. Atlas Copco *** 354,5 360 335 Kvar i stigande trend och ny signal. Stark trendande aktie. Sandvik ** 308 315 290 Starkt momentum men kraftigt överköpt. Scania ** 315,5 320 300 Stigande trend. Tagit sig över 310 kr och signal upp fortsatt uppgång. Securitas ** 111,5 115 106 Vi vill se en etablering över 110 kr för att aktien ska bli intressant. Skanska ** 81,75 85 78 Kvar i konsolidering. 84 kr utgör viktig motståndsnivå. SKF ** 349,5 351 330 Väldefinierad stigande trend. Testar motstånd vid 350 kr. Volvo ** 318,5 320 290 Mindre rekyl och snabb vändning upp tyder på styrka i aktien. Finans FS-banken *** 165,5 175 165 Aktien har stannat upp och tagit stöd vid trendbotten. Behöver ta fart inom kort. Nordea *** 72,5 75 69,5 Aktien har varit uppe och nosat på målkurs. Höjd stopp. OMX ** 86,25 90 8 1 Aktien nådde förra veckans målkurs. Höjt mål och stopp denna vecka. SEB *** 133,5 145 129 Aktien på väg upp på högstanivåer. Visar tydlig underliggande styrka. SHB *** 1 7 0 180 1 6 8 Ingen riktig fart i aktien. Behöver ta sig över 175 kronor. Skandia *** 36,1 39 34,9 Kan behöva några lugna dagar innan kursen tar fart igen. Stark aktie. Sällanköpsvaror Autoliv *** 344,5 370 340 Rekyl efter kraftig uppgång. Laddar för att ta nästa kliv. Clas Ohlson *** 1 3 6 1 4 5 1 2 8 Höjd rek. Aktien starkare än väntat och kursen på fastare mark. Electrolux *** 1 6 9 180 1 6 7 Höjd rek. Har tagit fart efter paus. Visar långsiktig styrka. H&M *** 235,5 250 230 På väg mot 250-nivån. Analys i detta nummer. Intressant. Metro B ** 16,9 18 15,9 Felbedömning av aktie. Har tagit fart igen. Höjd rek. MTG *** 2 2 2 250 2 1 7 Har tagit fart igen efter rekyl och visar styrka. Dagligvaror Axfood ** 190,5 200 180 Volymerna har tilltagit de senaste veckorna, men ännu inte intressant. Swedish Match ** 8 1 85 7 8 Väl stor rekyl har tappat momentum. Bör repa sig, men osäker potential. Sänkt rek. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. TRENDS REDEYE AB 7
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård Active Biotech *** 42,7 45 38 Har inlett uppgångsfas. Första motstånd vid 45 kr. AstraZeneca ** 283,5 290 270 Ryckig handel. Vi sätter köpstopp till 290 kr. Biacore *** 153,5 180 150 Kvar i stigande trend. 160 kr utgör viktig nivå för ny köpsignal. Biotage *** 12,3 15 10,5 Laddar för att bryta motstånd vid 13 kr. Bör bevakas. Capio ** 101,5 110 95 Fortsatt kvar i rekylfas. Kan fortsätta ned mot 95 kr. Elekta *** 242 260 225 Har brutit över 230 kr och utlöst köpsignal. Stigande trend. Gambro ** 96,25 100 95 Testar viktigt stöd vid 95 kr. Bevaka vändning. Getinge *** 99,25 100 96 Välbehövlig paus i uppgång. Ny köpsignal vid brott på 100 kr. Karo Bio ** 15,7 1 7 15 Fortsatt trendlös sidledes rörelse. Maxim ** 12,3 1 3 1 1 Bygger botten men saknar trigger. Meda *** 2 7 4 280 260 Kvar i stigande trend. Motstånd vid 280 kr. Medivir ** 92,5 95 86 Kvar i uppåtrekyl. Saknar riktig trigger. 95 kr utgör köpstopp. Nobel Biocare ** 1476 1600 1450 Bevaka motstånd vid 1550. Ligger i köpformation. Q-Med ** 1 9 1 200 1 8 7 Vänt upp från botten i trendkanalen. 200 kr utgör viktigt motstånd. Sectra ** 78,5 80 7 4 Uppgång har mattats av, risken för rekyl har ökat. IT Boss Media ** 31,9 35 29,5 Rekyl avklarad till förra veckans målnivå, aktien i grunden stark. CyberCom ** 30,4 3 1 29 Aktien under återhämtning, men kan behöva mer tid. Ericsson ** 20,7 22 1 9 Aktien ser ut att behöva ytterligare tid till konsolidering. HiQ *** 25,6 28 23,5 Har brutit över 25 kronor. Höjd mål- och stoppkurs. IBS *** 14,7 16 13,8 Har vänt upp från trendbotten, aktien visar styrka i grunden. Intentia *** 16,2 18 15 Kvar i stigande trend. Nedställ mot kanalbotten vid 15,50 kr ger köpläge. Nokia ** 110,5 115 1 Aktien pockar på uppmärksamhet. Etablering över 110 ger köpsignal. Protect Data *** 8 7 9 0 80 Aktien på tillfälligt uttänjda nivåer, men långsiktigt intressant. Readsoft *** 2 1 2 4 1 9 Har etablerat sig över 20 kronor. Höjd mål- och stoppkurs. Teleca *** 40,5 45 3 7 Aktien i kraftsamling i den stigande trenden. Visar potential. Telelogic *** 17,5 20 16,5 Kan behöva kortare paus efter kraftig uppgång. Långsiktigt intressant. Tietoenator *** 251,5 270 238 Har återhämtat tidigare fallande trend, redo för ny uppgångsfas. WM-data *** 18,8 20 17,9 Har fortsatt upp efter förra veckans rekommendationshöjning. Telekom Tele2 ** 250,5 255 239 Gått in i konsolidering. Starkt stöd vid 240 kr. Dags för trendbrott? TeliaSonera ** 4 1 4 2 3 9 Aktien har återgått i konsolidering. Bevaka 42 kronor för utbrott. Glocalnet ** 3,03 3,3 3 Nedställ mot stöd, men osäkert om kursen orkar hålla sig uppe. Avvakta. TRENDS REDEYE AB 8
Portföljen Aktie Köpdatum Vikt Köpkurs Acando Frontec0218 10% 8,1 9,0 10 8 11,1% 1,8% Biacore 0218 10% 159,0 153,5 180 150-3,5% 1,8% Biotage 0225 10% 12,4 12,3 15 10,5-0,4% 1,0% Elekta 0114 10% 195,5 241,5 260* 220* 23,5% 6,3% Getinge 0128 10% 89,8 98,8 102 90 10,0% 6,3% Haldex 1203 10% 111,5 133,5 140 127* 19,7% 6,5% Meda 1216 10% 215,1 275,0 300 260 27,8% 7,0% Nibe 0210 10% 207,0 225,0 230 210* 8,7% 3,2% Pergo 1020 10% 20,2 26,2 30 25 29,7% 12,0% Teleca 03 10% 40,4 40,4 45 38 0,0% 0,0% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: (Trendsportföljen): 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 20 21% (19%) Resultat Trendsportföljen Resultat Period TrendsportföljenResultat Trendsportföljen SAX Från Trendsportföljen 0225 1,7% 2,1% Från 1231 10,4% 6,2% 135 130 125 120 I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 991231. Veckans portföljförändring Aktie Trends Köp/Sälj Köpkurs Säljkurs SAX Aktuel l Objektiv 115 110 1 100 20-08-13 20-10-28 20-01-12 Kursutveckling sedan köpkurs Skandia Sälj 134,5 kr 1,1% 1,9% Teleca Köp 40,4 kr Stop Kursutv. Index Index utveckling Portföljkommentar Trendsportföljen har stigit med 1,7 procent i veckan att jämföra med SAX-index som gått upp med 2,1 procent. Nedgång i Skandia bidrog till att portföljen inte riktigt orkade hålla jämna steg med index denna vecka. Vi väljer att ta ut Skandia som inte utvecklats som vi tänkt oss. Nytt tillskott blir istället Teleca som det finns mer att läsa om på bransch-sidorna. Vi väljer även att höja mål och stopp i Elekta som utvecklas bra inför nästa veckas rapport. Höjda stoppnivåer får även Haldex och Nibe. Bolagskommentar Teleca Vi väljer att plocka in Teleca till portföljen. Aktien har inte riktigt hängt med upp under konsultrallyt men ser nu tekniskt intressant ut. Vi sätter målkurs till 45 kr och stoppnivån till 38 kr. Elekta Elekta Haldex Teleca 50,0 47,5 45,0 42,5 40,0 37,5 35,0 32,5 30,0 27,5 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Elekta B apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Haldex Ordersiffror för lastvagnar i USA under ruari visar på ett fortsatt stark efterfrågan något som bidragit till uppgång i Haldex. Vi har höjt stoppnivån till 127 kr. 240 220 200 180 160 140 120 Elekta har gått starkt i veckan efter en tids konsolidering. Vi har justerat upp mål och stopp. Vi väntar oss en bra rapport på onsdag nästa vecka. 135 130 125 120 115 110 1 100 apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan TRENDS REDEYE AB 9
Sektoranalys Sällanköpsvaror Fundamentalinformation Kvalitet till rimligt pris - New Wave favoriten Några av det senaste årets bästa aktieinvesteringar finns inom sällanköp. Att fjolårets vinnare skulle bli årets vinnare igen ser vi dock som föga troligt och väljer istället att lyfta fram några intressanta aktier i sektorn där vi fortsatt ser potential. Bland de bolag som utmärkt sig med exceptionellt stora uppgångar det senaste 12 månader återfinns Retail and Brands som har gått upp med 390 procent medan JC stigit med 232 procent. Att handelsbolagen RnB och JC skulle hamna i toppen bland årets vinnare igen ser vi som mindre troligt. Värderingarna börjar bli allt mer ansträngda vilket gör att utrymmet för fortsatt kursuppgång är begränsad. Vi väljer istället lyfta fram New Wave och Nobia som intressanta investeringsobjekt. Båda är i vårt tycke kvalitetsbolag med ökande försäljning och god vinsthistorik. Mindre lågt värderade tillväxtbolag är något som tilltalar börsen vilket talar för att aktierna bör kunna hävda sig väl även i år. New Wave har de senaste fem åren haft en ökande försäljning på 23 procent i snitt. Nettovinsten har under samma period ökat med 33 procent. Det är inte många bolag som kan mäta sig 350 300 med den utvecklingen. Trots det handlas aktien med en alltför stor småbolagsrabatt till exempelvis H&M med betydligt lägre tillväxt. New Wave har bevisligen en uthållig och stabil affärsmodell vilket minskar risken i aktien. Med ett börsvärde på drygt 4 miljarder torde aktien även kunna bli intressant för större aktörer vilket kan bidra till att minska värderingsgapet till New Waves fördel. Den senaste delårsrapporten utgjorde inget undantag i raden av starka rapporter. New Wave kunde visa upp en omsättningsökning på 22 procent vilket dock var något lägre än beräknat då försäljningen av vinterplagg blev lägre än väntat. Viss oro föreligger för att det första kvartalet kan tyngas av en svag vinterförsäljning. Utsikterna för helåret är dock goda då både försäljning och resultat väntas överstiga föregående år. Den organiska tillväxten väntas öka för varje kvartal och vi räknar med att bolaget kommer att kunna nå målet om 15 procents tillväxt för helåret. Vår uppfattning är att bolaget har stora möjligheter till breddning av sortimentet vilket öppnar upp för fler förvärv och lansering på nya marknader. Målet om att öka resultatet före skatt med 20-40 procent årligen är något som bolaget hittills överträffat vilket ger bolaget ett oöverträffat starkt track-record. 350 300 För 20 handlas aktien till P/e 19 och nästa år till P/e 15. Det känns attraktivt för ett stabilt tillväxtbolag. Till intressanta bolag inom sällanköp hör även kökstillverkaren Nobia. Nobias strategi att växa genom förvärv och positionering i det övre mellanklassegmentet har visat sig vara ett vinnande koncept. Det har bidragit till bolaget kunnat visa upp en vinstillväxt på 22 procent i snitt under perioden 2001-20. Drivkrafter till den goda utvecklingen är låga räntor och ett stort behov att byta ut gamla kök, en trend som väntas hålla i sig. Det talar för en fortsatt positiv utveckling de kommande åren. Bolaget har efter förvärv av Österrikes ledande kökstillverkare även öppnat vägen in i Östeuropa vilket skapar möjligheter att fortsätta växa genom förvärv. Vi valde i förra veckans Trends att säkra vinsten i Nobia som varit med i portföljen i nästan ett år. På våra försiktiga prognoser handlas aktien till P/e 11 i år vilket inte gör aktien till det fynd den var för ett år sedan. Det är heller inte någon avskräckande värdering vilket gör att vi ser fortsatt potential i aktien men tror att aktien behöver en andhämtningspaus efter en kraftig uppgångsfas innan aktien kan fortsätta upp. Jan Glevén Värdering P/e-tal 20p 2006p Clas Ohlson 24 21 250 250 HM 24 21 200 150 mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan Hennes & Mauritz B SX2550 Retailing_PI [rel series] Nobia [rel series] TRENDS REDEYE AB New Wave Group B [rel series] Mekonomen B [rel series] 10 200 150 Mekonomen 19 16 New Wave 19 15 Lindex 18 15 Nobia 11 9
Aktieanalys H&M Starka finanser öppnar för extrautdelning H&M fortsätter att visa bra tillväxt kombinerat med hög lönsamhet. Kommande år lär bli en fortsättning på den inslagna vägen. Bara dessa två argument gör aktien intressant. Vi tror att den inslagna vägen av hög lönsamhet som uppvisades under det fjärde kvartalet, där bolaget hade en rörelsemarginal på 25 procent, fortsätter under 20 för H&M. Omsättningstillväxten i januari hamnade visserligen på blygsamma 5 procent på grund av kalendereffekten och var sämre än under motsvarande period 20, men den bör ha en marginell påverkan på omsättningen för räkenskapsåret 20/ av flera skäl. För det första gav H&Ms framgångsrika kampanj under hösten med Karl Lagerfeld en mersmak för etablering av H&M som ett konceptvarumärke. Den här typen av kampanjer gör att bolaget kan ta större marknadsandelar i en redan väletablerad marknad som Skandinavien och stimulera försäljningen i befintliga butiker. För det andra sker huvuddelen av etableringen under 20 i länder med stor befolkning. Detta kombinerat med H&Ms ambition att etablera butiker i de mest attraktiva lägen gör att vi förväntar oss en tillväxt på 15 procent (11) under 20. H&Ms numera välsmorda tillvägagångssätt att etablera sig på nya marknader, där grannländerna bistår med administration, varuförsörjning och know-how, innebär reducerade kostnader och snabbare etableringstakt. Volume 15M 12,5M 10M 7,5M 5M 2,5M 0 TRENDS REDEYE AB Men himlen är inte enbart ljusblå. Den låga dollarkursen har till stor del bidragit till H&Ms goda resultat under 20. Cirka 60 procent av tillverkningen sker i Asien där dollarn är hårdvaluta och justeringar uppåt av dollarkursen är för tillfället det enskilt största hotet mot företagets lönsamhet. Men det intressanta med H&M-aktien i dagsläget är utan tvekan möjligheten till markant ökad direktavkastning. Resultatförbättringen under de senaste åren gör att koncernen idag har en solid finansiell ställning med större likviditet än vad som krävs för vidare expansion. Detta ligger förmodligen bakom styrelsens beslut att föreslå en mer generös utdelningspolitik framöver där cirka hälften av vinsten efter skatt ska delas ut mot tidigare en tredjedel. I år blir utdelningen 8 kronor per aktie, motsvarande 80 procent av vinsten. Men det behöver inte ta slut där. En soliditet på 79 procent pekar på att bolaget idag är ordentligt överkapitaliserat. Bolaget skulle utan problem kunna dela ut ytterligare 5 miljarder, i extra utdelning eller genom återköp av aktier, för att uppnå större hävstång i avkastningen på eget kapital. Soliditeten hamnar då på en mer rimlig nivå, 67 procent, och skulle för aktieägaren innebära en utdelning på dels 8 kr i ordinarie utdelning samt en extra utdelning (eller återköp) på 6 kr. En total utdelning på 14 kr skulle motsvara en direktavkastning på drygt 6 procent. Vår kassaflödesvärdering indikerar dessutom på att aktien idag handlas till en rabatt på drygt 10 procent. Vi ger rekommendationen köp. Aktien är en perfekt bas i portföljen för den långsiktige. Christian Lee Nov Dec Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Feb Mar Hi-Lo-Close Hennes & Mauritz B HM har etablerat en stigande trend. 11 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 Price Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2006p Värdering Fakta 20p 2006p P/E 23,9 21,1 P/S 3,2 2,8 Bolagsinformation Sektor: Handel Lista Attract 40 Risk: Medel Aktiekurs: 237 kr Börsvärde: 196 Mdr kr Bevakningsnivåer Motstånd: Stöd Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Köp Omsättning 61749 81663 Res f skatt 12393 14092 VPA 9,94 11,23 260 kr 225 kr Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. H&M bildades 1947 och är verksam i 21 länder. Bolaget säljer kläder och kosmetika i över 1068 butiker och har även försäljning över Internet i Norden genom H&M Rowell. H&M äger inga fabriker utan arbetar med cirka 700 leverantörer. Cirka 60 procent av produktionen sker i Asien, resterande i Europa. Koncernen har drygt 45.000 medarbetare.
Aktieanalys Boss Media Mer än fullvärderad, 20 ett mellanår Betting på internet fortsätter att vara högvilt på börsen men i vissa fall är uppgången omotiverad. Ett exempel är Boss Media. Lönsamhetsförväntningarna inför 20, som ser ut att bli ett mellanår, är orimligt höga. De senaste veckorna har Boss Medias aktie handlats upp kraftigt i kölvattnet av den heta spelmarknaden. Vi ser dock uppgången som överdriven då 20 riskerar att bli ett mellanår. I dagens värdering har marknaden diskonterat att Norsk Tipping-affären går i hamn. Utrullningen av den stora ordern från Norsk Tipping stoppades i december och ännu är det ingen som vet vad resultatet blir. Norges kulturminister har sagt att hon räknar med en lösning under andra halvåret 20. Vi räknar med att det kan ta längre tid än så innan besked kommer. Men det fler osäkerhetfaktorer. I december fick Boss en ny IVT-affär - en pilotdriftorder på tio spelautomater under sex månader från åländska spelbolaget PAF, som är den största speloperatören på Östersjön. IVT är ett spelsystem för digitala så kallade slotoch kasinomaskiner i spelhallar eller tågstationer. Liksom i tidigare IVT-upphandlingar finns fortfarande brittiska spelleverantören Cyberview Technologies med i bilden, vilket inte helt har framgått. Potentialen i ett kontrakt med PAF är cirka 2000 automater och en fullskalig lansering ombord på passagerarfartyg väntas under senhösten 20. Volume 8M 7M 6M 5M 4M 3M Boss Media Enligt vår bedömning blir det en svag tillväxt under 20 då 20 inkluderade cirka 50 miljoner kronor från Norsk Tipping-projektet. Det blir svårt att upprätthålla 20 års nivå på licensintäkterna som var 72 miljoner. Vår prognos för licensintäkter 20 är 42 miljoner kronor. För de nya IVTpiloterna (PAF och Synot) erhåller Boss inga licensintäkter. Det som driver intäkterna i Boss är royaltyn som nu står för den största delen av intäkterna med 66 procent i Q4. Bidraget från pokern växer snabbast men står fortfarande endast för en liten del av royaltyn. Vår bedömning är att den positiva royaltyutvecklingen består under 20 och räknar med en tillväxt på 42 procent. Orimliga förväntningar Boss-aktien handlas nu till 12-månadershögsta vilket är förvånande med tanke på att osäkerheten kring Norsk Tipping-affären är större nu än i höstas. Med dagens värdering åsätter marknaden enligt vår bedömning ett mycket stort värde på Boss IVT-satsning vilket enligt vår uppfattning kräver att utgången i Norsk Tipping-affären blir mycket fördelaktig för Boss Media. Vi delar inte den uppfattningen och väljer att utelämna resultatandelar från Norsk Tipping under 20. Boss förtjänar dock en premievärdering relativt konkurrenterna men med dubbelt så höga EV/S-multiplar som snittet av konkurrenterna finns orimligt höga lönsamhetsförväntningar för 20. På våra prognoser handlas aktien till p/e 32. Vi upprepar Sälj-rekomendationen. Jonas Elofsson 32,5 30,0 27,5 25,0 22,5 20,0 Price Fundamentalinformation Fundamentaldata Prognoser Mkr p 06p Omsättning 237 252 Res f skatt 75 98 VPA 0,9 1,2 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Aktiekurs: Börsvärde: Bevakningsnivåer Mål: Stopp Förklaringar Risk: Fakta Sälj Värdering Mkr p 06p P/E 31 24 P/S 7,2 6,8 Programvara Attract40 Hög 31,8 kr 1800 Mkr 25 kr 33 kr Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Boss Media är en leverantör av system för digitalt distribuerad spelunderhållning. Licenstagarna erbjuds ett kundanpassat spelsystem, ett integrerat betalningssystem samt därtill relaterade servicetjänster. 2M 1000k 0 Nov Mar May Jul Sep Nov Mar Hi-Lo-Close Boss Media 17,5 15,0 12,5 Intäkterna kommer från licensförsäljning av programvara samt royaltyintäkter på spelvolymen. Huvudkontoret finns i Växjö. Boss vid årshögstanivåer. TRENDS REDEYE AB 12
32,9 Hetluften Bra börs mumma för e-mäklare Internetmäklarna Nordnet och Avanza fortsätter att gynnas av den goda börsutvecklingen och första kvartalet ser ut att bli en ny framgång. I januari och ruari har antal avslut bland e-mäklarna stigit med 26 respektive 57 procent jämfört med samma månader i fjol. Kursutvecklingen för internetmäklarna Nordnet och Avanza har varit fortsatt stigande de senaste månaderna. Avanza har klättrat med 27 procent och Nordnet med 10 procent sedan vi rekommenderade Köp för aktierna i Trends nr 41 i december 20. Aktiviteten på börsen gynnade bolagen under det fjärde kvartalet, vilket gav starka bokslut. Nu ser den positiva trenden även ut att hålla i sig under inledningen av 20. Enligt uppgifter från Nordnet har antalet avslut bland internetmäklarna summerat under januari och ruari uppgått till 20200 respektive 27900. Det betyder en ökning med 26 respektive 57 procent jämfört med samma kvartal i fjol. Därmed ser det ut som om de bägge bolagen går mot starka kvartalsresultat när dessa presenteras i april. De ökade antalet avslut har en direkt koppling till bola- Avslut e-mäklarna jan & 20 20 diff januari 16000 20200 26% ruari 17800 27900 57% mars 28500?? Andel courtage av totala intäkter Avanza 59% Nordnet 60% gens intäkter eftersom just courtage-intäkter står för cirka 60 procent av de totala intäkterna. Varje avslut genererar grovt räknat cirka 100 kronor. Sammantaget ser det alltså ut som om bolagens courtageintäkter i början av året ligger cirka 40 procent över fjolårets nivå. För Nordnets del haltar dock jämförelsen eftersom bolaget varit aktiva på förvärvssidan det senaste året och courtage-intäkterna bör därmed öka betydligt mer än 40 procent. Avanza har gjort en storsatsning på private banking det senaste året vilket gör att bolagets räntenetto bör ha förbättrats en hel del. I vår analys i december var vi är relativt försiktiga i våra prognoser för 20 och vi räknade då med en organisk tillväxt på strax över 10 procent för bägge bolagen. Med årets start ser den prognosen ut att vara i försiktigaste laget. Den starka courtageutvecklingen slår också igenom ordentligt i resultatet. Skalfördelarna jämfört med traditionella mäklare är oöverträffade, vilket bolagens vinstmarginaler vittnar om. 55 50 45 40 35 30 25 apr jun aug okt dec Urban Ekelund 55 50 45 40 35 30 25 Stockholm Stock Exchange, Stock, Avanza, Last pa Stockholm Stock Exchange, Stock, Nordnet B, Last OVR, SIXIDX, SX40 Financials_PI, Last index [rel s TA-draget Drag under galoscherna i Wedins Wedins skor befinner sig i ett intressant läge. Veckodiagrammet visar att volymerna har tagit fart under bottenformeringen, vilket ökar sannolikheten för att det är just en sådan. Aktien har 60 öre som en brytpunkt för utvecklingen och lyckas aktien etablera sig över denna finns utsikter till en fortsatt återhämtning. Det är alltid vanskligt att investera i början av trendvändningar, då känslorna hos investerarna svallar i dessa lägen. Det är därför sällsynt med aktier som gör snabba återhämtningar. En något trög inledning behöver alltså inte påverka den långsiktiga potentialen nämnvärt. Wedins har i ett positivt scenario i första hand möjlighet att ta sig upp mot 80 öre och på längre sikt är nivåer kring 1 krona en naturlig hållplats. Men som sagt, risken är hög i aktien. Volume Wedins Skor & Accessoarer B 20M 0,65 15M 0,55 10M 5M 0 0,35 Nov Dec Feb Mar Hi-Lo-Close Wedins Skor & Accessoarer B 0,45 Price TRENDS REDEYE AB 13