Nordic Secondary II AB Kvartalsrapport december 2014
innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 2 Kvartalsrapport december 2014
Huvudpunkter Aktiekursen justeras ner med 0,5 procent till 10,24 kronor per aktie. EQT V som ingår i Cubera VII har börsnoterat sportkedjan XXL på Oslobörsen. Nordic Secondary 2 AB har sedan etablering haft en positiv avkastning på 2,4%. Nyckeltal för Nordic Secondary II AB INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MSEK) 110 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MSEK) 6 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) N/A % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 99 % Utbetalt av inbetalt kapital (DPI) 0 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 99 % INNEHAV Marknadsvärde av investeringsportfölj (MSEK) 99 Kassa och räntefonder (MSEK) 123 MANDAT Etableringsår 2012 Avvecklingsperiod 2018-2020 SENASTE KURS 15.12.2014* Utveckling senaste kvartalet -0,48 % Utveckling senaste året 1,4 % Utveckling senaste tre åren N/A Utveckling sedan start N/A * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. Kvartalsrapport december 2014 3
Aktiekurs och utdelningar INLEDNING Aktiekursen sjunker detta kvartal med 0,5 procent till 10,24 kronor per aktie. Kursen påverkas positivt av en svagare svensk krona mot euron. Investeringsportföljen har minskat något i värde. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen ägs genom det underliggande investeringsbolaget Nordic Secondary 2013 AB och består av två fondinvesteringar i Cubera VII och Capman IX. Totalt har bolaget kommitterat 24 miljoner Euro till Cubera VII och 5,5 miljoner Euro till Capman IX. Totalt har 39 procent investerats. Sedan förra kvartalsrapporten har bolaget mottagit totalt sex miljoner kronor i utbetalningar, och investerat 2,6 miljoner svenska kronor. LIKVIDITETSFÖRVALTNING Nordic Secondary 2 AB (NS 2 AB) har genom investeringsmandatet möjlighet att placera bolagets överskottslikviditet i räntefonder inom segmentet investment grade. Mot bakgrund av det har det genomförts placeringar i tre räntefonder, varav två förvaltas av BlueBay och en av Muzinich & Co. Ränteförvaltningen har genererat en positiv avkastning på cirka 4,4 procent varav 2,7 procent under 2014. LÅNEFINANSIERING Bolaget har etablerat en kredit hos en norsk bank på 31,9 miljoner kronor. Syftet med krediten är dels att kunna möta de förpliktelser som bolaget redan har och dels att kunna göra nya investeringar innanför bolagets mandat. Hittills har denna kreditfacilitet inte utnyttjats. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Aktiviteten är fortsatt hög inom private equity i Norden med många företagsaffärer och börsnoteringar. EQT V har börsnoterat sportkedjan XXL på Oslobörsen. Aktien har utvecklats väl sedan noteringen. EQT har ägt XXL i drygt fyra år, under tiden har bolaget framgångsrikt expanderat till Sverige och Finland med bibehållen lönsamhet. FSN Capital III har sålt mjukvaruföretaget VIZRT till Nordic Capital. IK 2007 har sålt det svenska IT-företaget EpiServer. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen sjunker till 10,24 kronor per aktie. Nästa kursjustering publiceras den 16:e mars 2014. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar är värderade i euro. Bolaget har växlat kapital från svenska kronor till euro löpande i takt med att emissioner har genomförts. Den svenska kronan har under det senaste kvartalet tappat i värde mot euron med 1,1 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 28:e november. 4 Kvartalsrapport december 2014
SEK 12 Kurs per aktie SEK 10 SEK 8 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs Kvartalsrapport december 2014 5
Allmänt om bolaget OM BOLAGET Nordic Secondary 2 AB har ett eget kapital på ca 72 miljoner kronor. Det underliggande investeringsbolaget Nordic Secondary 2013 AB (NS 2013 AB) har en kapitalbas på 212 miljoner kronor. NS 2 AB äger 34 % av NS 2013 AB. NS 2013 AB har hittills kommitterat 24 miljoner euro till Cubera VII och 5,5 miljoner euro till Capman IX. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. INVESTERINGSMANDAT Nordic Secondary 2 AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2012 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i befintliga nordiska private equity-fonder. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 28 november. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 31,7 + 0,0-0,0 + 39,7-0,0 + 1,7-0,0 K = = 10,24 kronor per aktie 7,1 K RFV VD LS NAK LG EH SH A Aktiekurs Rapporterat fondvärde Värdering av direktinvesteringar Latent skatt Netto arbetskapital Långsiktiga lån Ej avskrivna emissionskostnader Intjänad avkastningsbaserade arvoden Antal utstående aktier 6 Kvartalsrapport december 2014
Portföljöversikt Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som NS 2 AB har kommitterat kapital till och andelen av kommitteringen som fonden har investerat per den första 1:e september 2014. (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital Investerat Cubera VII Euro 24 8,5 35 % Capman IX Euro 5,5 5,2 95 % Bolagets portfölj består per dags dato av totalt 10 PE-fonder och cirka 69 underliggande portföljbolag. Samtliga investeringar är gjorda med de bästa nordiska PE-förvaltarna, s.k. Top-Quartile. Nedan följer en översikt över NS 2 ABs alla underliggande fonder: EQT V IK 1997 IK 2000 IK 2004 IK 2007 Nordic Capital VII FSN Capital II FSN Capital III Axcel IV Capman IX Kvartalsrapport december 2014 7
Om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Nordic Secondary AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Nordic Secondary AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 Kvartalsrapport december 2014
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com www.kursiv.no