Diskretionär Förvaltning Nordiska och europeiska aktier Månadsrapport April 2017 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till 31.10.2015 och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per 1.11.2015.
Allokeringsportföljer Historisk avkastning Nordiska aktier sportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen April 2017 3 månader 6 månader hittills i år 12 månader 2016 2015 + 3,77 % + 2,58 % + 2,61 % + 1,78 % + 13,61 % + 9,60 % + 26,66 % + 5,59 % + 5,61 % + 10,42 % + 5,28 % + 17,28 % + 24,15 % + 14,11 % Europeiska aktier + 4,71 % + 16,93 % + 16,82 % + 16,88 % + 43,17% + 12,08 % + 22,58 %
Nordiska Aktier sportföljen - April 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 30.04.2017 2 Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen 1 - -1-01.2016 04.2016 DF Nordiska aktier udp Månatlig avkastning Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År 2017-0,78% 0,71% -1,84% 3,77% 2016-3,32% -3,25% 3,05% 1,09% 2,38% -2,20% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67% 2015 6,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,11% -3,38% Förvaltarkommentar 1,78% 8,76% 26,68% Portfölj sbidrag % ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0 Coor Service Management Holding AB 10,0 Dios Fastigheter AB 10,0 Hemfosa Fastigheter AB 10,0 Hennes & Mauritz AB B 10,0 Leroy Seafood Group ASA 10,0 Ocean Yield ASA 10,0 Rottneros AB 10,0 SAS AB Pref Share 10,0 Skandinaviska Enskilda Banken AB A 10,0 Total 100,0 Time Period: 01.04.2017 to 30.04.2017 Bidrag Leroy Seafood Group ASA 14,14% 1,38% ABG Sundal Collier Holding ASA 11,69% 1,16% Dios Fastigheter AB 7,74% 0,77% Ocean Yield ASA 5,14% 0,53% Hemfosa Fastigheter AB 3,98% 0,40% Skandinaviska Enskilda Banken AB A 2,31% 0,26% SAS AB Pref Share 0,74% 0,07% Rottneros AB -0,60% -0,05% Coor Service Management Holding AB -1,34% -0,14% Telia Company AB -1,87% -0,19% Hennes & Mauritz AB B -4,19% -0,42% Avk 1 mnd Avk 3 Avk 6 Avk 3 Avk i år Avk 1 år mndr mndr år p.a. DF Nordiska aktier udp 3,77% 2,58% 2,61% 1,78% 13,61% 4,58% 9,13% 12,65% 9,55% 20,53% 11,62% I april steg portföljen med 3,8%, 0,8% efter sitt jämförelseindex. I år ligger portföljen 7,7 % efter sitt jämförelse index. Den svaga norska kronan i kombination med en svag utvecling på sjömatsaktierna har varit en av orsakerna till den svaga utvecklingen i portföljen under 2017. Men i april fick vi se en rekyl i den sektorn. Flera analytker justerad up kursmålen för sektorn, samtidigt som priserna stabiliserade sig. Dessa faktorer samt en generelt positiv börs fick Lerøy Seafood att sitga totalt 14,1%. Investmentbanken ABG Sundal Collier dubblade sitt resultat jämfört med samma period från i fjol, och meddelade om stark aktivitetsväxt i Sverige och Norge, med särskilt fokus på obligationsmarknaden. I Sverige har fastighetssektor haft en svag star på året, mycket på grund av rädsla för räntehöjningar samt förväntningar om skattereformer. Rädslan av detta har avtagits och resulterat i en viss lättnadshandel. Marknaden reagerade med att köpa in sig i sektorn i april igen.. Vi sålde Telia och tog in fastighetsservicebolaget Coor Service Management Holding AB. Statistik Time Period: 01.11.2015 to 30.04.2017 Inv 8,12% Standard avvik 9,45% Tracking Error 5,86 Bmk1 10,76% 9,55% 0,00 Korrektioner 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 2015 2016 2017 Information Ratio (arith) -0,45 DF Nordiska aktier udp
Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - April 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 01.11.2015 to 30.04.2017 3 3 2 2 1 - -1-01.2016 04.2016 DF Nordiska aktier tvp Månatlig avkastning Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Portfölj % AcadeMedia AB 10,0 Alfa Laval AB 10,0 Axactor AB 10,0 D Carnegie & Co AB B 10,0 DNO ASA A 10,0 Investor AB B 10,0 Marine Harvest ASA 10,0 Pandora A/S 10,0 Prime Living AB 10,0 Vestas Wind Systems A/S 10,0 Total 100,0 Förvaltare Kåre Pettersen sbidrag Time Period: 01.04.2017 to 30.04.2017 Bidrag Alfa Laval AB 10,05% 0,99% Axactor AB 8,63% 0,85% Marine Harvest ASA 8,48% 0,84% Investor AB B 7,34% 0,73% Vestas Wind Systems A/S 6,50% 0,64% AcadeMedia AB 5,83% 0,59% Prime Living AB 5,53% 0,55% D Carnegie & Co AB B 3,61% 0,37% Skanska AB B 2,28% 0,23% DNO ASA A -0,15% -0,01% Pandora A/S -3,48% -0,18% 2017 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,31% 2,31% -2,25% 5,59% 5,28% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2016 2015-7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,46% -7,59% 6,78% 0,20% 4,38% -2,42% 1,58% 3,26% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 2,87% -1,99% 24,15% 14,11% DF Nordiska aktier tvp 5,59% 5,61% 10,42% 5,28% 17,28% Förvaltarkommentar 4,58% 9,13% 12,65% 9,55% 20,53% 11,62% I april steg portföljen 5,6%, vilket motsvarar 1,0% före sitt jämförelseindex. I år ligger portföljen 4,3 % efter sitt jämförelseindex. Statistik Korrektioner Alfa Laval levererade, tillsammans med en rad andra svenska verkstadsbolag, en god förrstakvartalsrapport, som indikerar ökande aktivitet i industrisektorn. Aktien steg 1. Axactor gjorde två nya portföljköp i Spanien och fortsätter därmed växttakten, som tillsammans med insiderköp från två styrlesemedlemmar i bolaget bidrog till en uppgång på 8,6 % i april. Marine Harvest steg, tillsammans med resten av sjömatsektorn i en bred rekyl efter en relativt kraftig sektornedgån i första kvartalet. Vi valde att sälja Skanska och tog istället in AcadeMedia. AcadeMedia är ett svensk bolag som driver förskolor, grundskolor, gymnasieskolor och vuxenutbildning i flera europeiska länder, dock med huvudfokus på Sverige. Aktien steg 5,8% efter att vi tog in den i portföljen. Time Period: 01.11.2015 to 30.04.2017 Inv 20,20% Standard avvik 16,39% Tracking Error 12,19 Bmk1 10,76% 9,55% 0,00 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 2015 2016 2017 Information Ratio (arith) 0,77 DF Nordiska aktier tvp
Europeiska Aktier - April 2017 Värdeutveckling SEK Time Period: 14.09.2010 to 30.04.2017 18 16 14 Mandat Europeiska aktier Referensindex: ishares STOXX Europe 50 (DE) Förvaltare Peter Sjöholm - Neox Capital 12 10 Portfölj % sbidrag- 10 bästa Time Period: 01.04.2017 to 30.04.2017 8 Sartorius AG 8,2 Bidrag 6 Nemetschek SE 8,1 Cargotec Oyj B 19,15% 1,08% 4 2-2 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Koninklijke Ahold Delhaize NV 7,8 Sofina SA 7,4 Helvetia Holding AG 5,8 Cargotec Oyj B 5,4 Norsk Hydro ASA 5,2 Ackermans & Van Haaren NV 5,1 Nemetschek SE ELMOS Semiconductor AG Wallenius Wilhelmsen Logistics ASA Wallenstam AB B Wirecard AG Atos SE Intrum Justitia AB 12,09% 1,02% 12,26% 0,57% 11,27% 0,47% 5,67% 0,30% 5,50% 0,28% 4,76% 0,25% 5,23% 0,23% Atos SE 5,0 United International Enterprises Ltd A/S 4,57% 0,21% DF Europeiska aktier ishares STOXX Europe 50 (DE) Wallenstam AB B 5,0 Sofina SA 2,41% 0,19% Månatlig avkastning Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År 2017 2016-0,04% 5,93% 5,42% 4,71% -6,15% -4,24% 0,70% 1,11% 6,42% -3,47% 10,52% 0,13% 5,17% 2,51% -3,17% 3,21% 16,88% 12,08% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a. 2015 6,50% 7,33% -0,17% 1,40% 3,37% -6,90% 6,65% -5,37% -2,32% 6,86% 3,98% 0,52% 22,58% 2014-2,85% 5,40% -1,10% -0,30% 2,08% 0,00% 0,88% -0,69% -0,90% 5,56% 4,38% 5,56% 19,03% DF Europeiska aktier 4,71% 16,93% 16,82% 16,88% 43,17% 23,70% 2013 6,60% -2,00% -1,99% 3,56% 2,53% -2,16% 8,50% -0,66% 2,06% 5,82% 1,41% 1,87% 27,91% 2012 3,63% 2,37% -1,04% 0,62% -5,43% -3,86% 2,24% 0,42% 4,78% 2,77% 1,16% -1,98% 5,30% ishares STOXX Europe 50 (DE) 2,03% 10,50% 12,13% 7,82% 21,38% 8,07% Förvaltarkommentar Statistik Korrektioner Portföljen steg 4,7% i april, något som ger en meravkastning på 2,7% jämfört med sitt jämförelseindex som steg 2,0% i april. I år är portföljen 9,1% före sitt jämförelseindex, och har i år haft en uppgång på 16,93 %. Marknaden reagerade positivt efter den första omgången i det franska presidentvalet, där EU-vänlige kandidaten Emmanuel Macron kom att bli favorit enligt opinionsundersökningarna att bli nästa President. I april har det inte gjorts några ändringar i portföljen. Aktien som presterade bäst i april var Cargotec Oyj B med en uppgång på 19,15 %. Time Period: 01.10.2010 to 30.04.2017 Calculation Benchmark: ishares STOXX Europe 50 (DE) Inv 16,44% Standard avvik 14,89% Tracking Error 10,28 Bmk1 8,19% 11,64% 0,00 0,0-5,0-10,0-15,0-20,0 2012 2017 P Information Ratio (arith) 0,80 DF Europeiske aksjer ishares STOXX Europe 50 (DE)
Nordiska aktier sportföljen Time Period: 01.04.2017 to 30.04.2017 12,5% 1 2,5% -2,5% - Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: 01.04.2017 to 30.04.2017 1 - -1 09.04.2017 16.04.2017 23.04.2017 30.04.2017-09.04.2017 16.04.2017 23.04.2017 30.04.2017 ABG Sundal Collier Holding ASA Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A DF Nordiska aktier udp AcadeMedia AB Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A AcadeMedia AB Alfa Laval AB Axactor AB D Carnegie & Co AB B DNO ASA A Investor AB B Marine Harvest ASA Pandora A/S Prime Living AB Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) 11,66% 9,09% 0,50 0,51 27.04.2017 11,24 2,79% 2,70% 3,00 3,00 05.05.2017 42,50 7,73% 4,18% 2,00 2,00 27.04.2017 5,74 4,00% 5,04% 4,35 1,10 09.01.2018 3,53-4,19% 4,52% 9,75 4,85 13.11.2017 19,48 14,14% 2,68% 13,00 13,30 24.05.2017 11,18 5,14% 9,14% 1,54 1,65 21.02.2017 13,68-0,60% 3,57% 0,40 0,40 17.05.2017 9,88 0,74% 9,35% 50,00 12,51 02.02.2018 2,31% 5,21% 5,50 5,50 29.03.2017 21,03 5,83% 13,05 9,96% 2,36% 4,25 4,25 27.04.2017 33,28 8,64% 3,61% 4,90-0,15% 7,34% 2,70% 11,00 11,00 04.05.2017 9,20 8,48% 4,80% 2,48 11.11.2016 12,78-3,48% 1,20% 36,00 11,68 14.11.2017 14,06 5,53% 2,12 2,12 09.10.2017 19,45 6,43% 1,56% 9,71 12,54 07.04.2017 18,00 3,77% 9,65 5,59% 11,84
Historiska utdelningar - sportföljen 12 Mnd Yield YTD 2016 2015 2014 2013 2012 P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Coor Service Management Holding AB Dios Fastigheter AB Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Skandinaviska Enskilda Banken AB A DF Nordiska aktier udp 9,09% 0,50 1,00 0,50 0,50 1,00 11,00 2,70% 3,00 2,00 44,23 4,18% 2,00 2,24 2,24 1,80 1,80 0,86 6,05 5,04% 4,35 4,59 2,88 3,63 4,52% 9,75 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 19,16 2,68% 13,00 12,00 12,00 10,00 7,00 7,00 11,59 9,14% 1,54 5,79 4,90 3,22 0,74 13,60 3,57% 0,40 0,50 0,80 0,10 0,10 10,00 9,35% 50,00 50,00 62,50 50,00 5,21% 5,50 5,25 4,75 4,00 2,75 1,75 21,77 5,55%
ABG Sundal Collier ASA Coor Service Management Holding AB 6 5 4 3 2 1 - -1 ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorernar. Dubblade sitt resultat jämfört med samma period från i fjol. Förväntar stark tillväxt i Sverige och i Norge. Vi förväntar oss även ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, såväl inom oligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. Delar i maj ut 0,50 NOK/aktie. Diös Fastigheter 2 2 1 - Coor Service Management Holding AB Coor är en facility management-leverantör, med specialistkompetens inom arbetsplasservice, fastighetsservice och strategisk rådgivning. Kunderna är båda inom privat och offentlig sektor på långa konkrakter. Bolaget uppvisar en stark kontraktstillväxt och har bra pengaflöde och utdelningar. Riktkurs; DNB 62, SEB 49, Pareto 50. Hemfosa Fastigheter AB 2 2 1 - -1-1 Dios Fastigheter AB Fastighetsbolag med cirka 345 fastigheter, en uthyrningsbar yta om cirka 1 570 000 kvm och ett marknadsvärde som uppgår till cirka 18,3 mdkr. Diös slutförde i februari 2017 en avtal om förvärv av 32 fastigheter från Castellum till ett värde av 4,5 miljarder SEK, och höjde i samband med Q4-rapporten prognoserna för 2017. Riktkurs; Pareto 52. Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpara och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storläk över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Delar ut 1,10 SEK en gång i kvartalet. Riktkurs; SEB 96, ABGSC 105.
Hennes & Mauritz B - Lerøy Seafood 3 3 - Hennes & Mauritz AB B H&M har haft en tung utveckling under kvartal 1, med sämre tillväxt än förväntat, och totalt ned 14 % i år. Satsningen på E-handeln har varit dyr och betyder marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget kommer att klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Riktkurs; DNB 240, SEB 285, Pareto 300, ABGSC 310. Leroy Seafood Group ASA Svag utvecling på laxaktierna under början på 2017. Men i april fick vi se en rekyl i sektorn. Laxpriserna har stigit under April. Sjukdomar (laxlöss) har varit den stora risken för branschen Värderad efter båda P/E på 8,13 och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva laxuppfödaren bland dom största bolagen i Norden. Riktkurs: DNB 480, SEB 450, Pareto 578, ABGSC 495. Ocean Yield 6 5 4 3 2 1 Rottneros 3 3-1 Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 66, SEB 89, Pareto 84, ABGSC 75. Rottneros AB Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka 350 000 ton massa per år. 300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsetning per år. Gynnas av positiv utveckling i priserna för pappersmassa.
SAS AB Pref. aktier 2 2 1 - SEB 4 3 3-1 - SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar. AcadeMedia AB Time Period: 16.06.2016 to 30.04.2017 Skandinaviska Enskilda Banken AB A Riktkurs: DNB 102, Pareto 110, ABGSC 94. Vi anser att SEB är attraktivt prisat mot andre svenska investeringsbanker med lägre P/E tal för 2017 samt P/B på 1,5x. Bättre klimat för nyemissioner av aktier och obligationer är positivt för SEB. Stark Q1 rapport, med bättre rörelseresultat, samt räntenetto än förväntat. Alfa Laval 3 52,5% 4 3 3 - - AcadeMedia AB Riktkurs; DNB 85, SEB 66, ABGSC 75. AcadeMedia är ett svensk bolag som driver förskolor, grundskolor, gymnasieskolor och vuxenutbildning i flera europeiska länder, dock med huvudfokus i Sverige. Alfa Laval AB Alfa Laval är väl diversifierad inom många brancher, men aktiens svaga prestanda kommer från senaste årens utveckling inom olja och gassektorn. Vi tror aktien har ett bra potential när investeringarna i sektorn nu är på väg upp. Leverade stark Q1 rapport. Riktkurs; DNB 180, SEB 180, Pareto 210, ABGSC 195.
Axactor 10 8 6 4 2 D. Carnegie & Co AB B 52,5% 4 3 3-2 Axactor AB DNO Axactor startades under hösten 2015 vid uppköp av ett börsnoteratbolag. Stora portföljer i Norden, och nyligen köpt två nya portföljer i Spanien. utöver Sverige och Spanien, väntar Tyskland att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret team från Lindorff, och har ett fleratal större investerare. Riktkurs; DNB 5, Pareto 4, ABGSC 3 D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låg hyra vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. Uteblivna skattereformer i vårens budget fick aktien att stiga. Större del av fastighetsbeståndet är undervärderat. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar bland börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 140, ABGSC 135. Investor AB B 4 3-3 - -3 - DNO ASA A Norsk oljebolag med verksamhet i Mellanöstern och Afrika. DNO är dels ett spel på oljepriset framöver och att myndigheterna i Kirgistan fortsätter att betala för oljan som produseras. Försöker att köpa konkurrenten Gulf Keystone. Riktkurs; DNB 12, Pareto 14, ABGSC 8,50. Investor AB B Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. Investor är en aktiv ägare aktiv ägare. Transparant rapportering av de onoterade innehaven har fått aktien att stiga under första kvartalet och fortsatt i april. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Stabila utdelningar; 11 SEK för 2016. Riktkurs; DNB 430, SEB 445, Pareto 430, ABGSC 429.
Marine Harvest ASA 4 3 3 Pandora - - Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest exporterar stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK. Riktkurs; DNB 160, SEB 143, Pareto 185, ABGSC 135. Prime Living 10 Pandora A/S Dansk producent av smycken. Sänkt rekommendation från Carnegie fick Pandora att rasa i april. Stark tillväxt i asien, även globalt har man invigt 336 nya konceptbutiker och 21% intäktstillväxt i 2016, till totalt 20,3 miljarder DKK. Riktkurs; SEB 1400, ABGSC 1100. Vestas Wind Systems 3 8 3 6 4 2-2 - Prime Living AB Fastighetsbolag, startades 2009. Expansion till Irland, där Prime Living skall bygga 120 lägenheter, med mycket attraktiva hyresinkomster. Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 180. Vestas Wind Systems A/S Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med värksamhet på alle kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%. Mycket solid orderingång i Q4, särskilt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidenvalet i USA var överdriven. Riktkurs; DNB 680, SEB 730, ABGSC 750.
Disclaimer Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter kommer också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr 516409-6918 Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksamhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box 7121 103 87 Stockholm +46 8 41 00 65 00 Malmö Skomakaregatan 6-8 211 34 Malmö +46 8 41 00 65 00 Oslo Ramstadsletta 17 1363 Høvik +47 23 89 68 44 Luxembourg 41, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg +352 27 04 25 30 Luxembourg