Halvårsredogörelse för Camelot 2016

Halvårsredogörelse för Camelot 2016 Lancelot

Styrelsen och verkställande direktören för Lancelot Asset Management AB får härmed avge halvårsredogörelse för Lancelot Camelot för perioden 1 januari 30 juni 2016 Halvårsredogörelsen har upprättats i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Att spara i fonder är förenat med risk eftersom det inte finns någon garanti för framtida avkastning. En fonds värde kan komma att variera över tiden och en ogynnsam marknadsutveckling kan leda till att en investerare inte får tillbaka det insatta kapitalet. Historisk avkastning utgör ingen garanti för framtida utveckling.

Innehåll Camelot Fondfakta 4 Förvaltningsberättelse 4 Fondförmögenhet 4 Förvaltningens mål och inriktning 4 Förvaltarkommentar 5 Värdeutveckling sedan start 6 Nyckeltal 7 Förändring av fondförmögenhet 8 Balansräkning 9 Noter 10 Granskningsrapport 12 Kontaktuppgifter 13

Camelot Fondfakta Lancelot Camelot, org nr 504400-9305 Placeringsinriktning: Aktiefond som huvudsakligen investerar på aktiemarknaderna i Europa och USA. Tillgångsslag: Aktier och likvida medel. Startdag: 28 maj 2003. Ansvariga portföljförvaltare: Christian Granquist och Per Hedberg. Fast arvode: 1 % per år, debiteras månadsvis i efterskott. Prestationsbaserat arvode: 20 % av den del av totalavkastningen som överstiger jämförelseindex, debiteras månadsvis i efterskott. Jämförelseindex: MSCI World NDTR Index, i kronor (Bloomberg: NDDUWI). High Watermark: Ja, fonden erlägger endast prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning i förhållande till jämförelseindex från tidigare perioder har inhämtats. Insättnings- och uttagsavgift: Nej. Insättningsbelopp: Första insättning lägst 500 000 kronor, därefter multiplar av 100 000 kronor per teckningstillfälle. Teckning/Inlösen: Månadsvis. Utdelning: Nej. Fondbolag: Lancelot Asset Management AB, org nr 556562-9705. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Revisor: KPMG AB. Förvaltningsberättelse Fondförmögenhet Camelot är öppen för teckning och inlösen av fondandelar en gång i månaden. Vid utgången av 2015 uppgick fondförmögenheten till 2 364 MSEK. Under första halvåret 2016 tecknades nya andelar för 88 MSEK och andelar inlöstes för 369 MSEK. Periodens resultat uppgick till -23 MSEK. Per den 30 juni 2016 uppgick den totala fondförmögenheten till 2 060 MSEK. Förvaltningens mål och inriktning Camelot är en specialfond med relativt stora frihetsgrader vars målsättning är att uppnå en avkastning som på lång sikt väsentligen överstiger den allmänna börsutvecklingen. Investeringarna sker huvudsakligen i Europa och USA i stora likvida internationella bolag. Camelots placeringsfilosofi baseras på en aktiv förvaltning. Detta innebär bland annat att portföljen kommer att bestå av ett begränsat antal innehav, normalt cirka 15 stycken. Härigenom kommer ett fåtal större positioner att vara avgörande för fondens avkastning. Av detta följer också att Camelots utveckling kan skilja sig avsevärt från aktiemarknadens under vissa perioder. Att lyckas i valet av aktier är naturligtvis av yttersta vikt. Därutöver har fonden ett antal verktyg till sitt förfogande som ger ökade möjligheter att avvika från index. Camelot kan variera aktieandelen mellan 60 och 120 procent av fondens värde och därigenom parera förväntade börsnedgångar respektive uppnå hävstång 4 halvårsredogörelse camelot 2016

vid uppgångar. När aktieandelen understiger 100 procent placeras överskottet normalt i dagslån eller på konto i kreditinstitut. Fonden har även möjlighet att genomföra blankningsstrategier samt att använda derivatinstrument. Investeringsprocessen är i huvudsak topdown-orienterad, baserad på fundamental makro- och aktieanalys. Makroanalysen och bedömningen av de allmänna börsutsikterna styr val av andel aktier i fonden. I nästa steg väljs sektorer och därefter företag som förväntas gynnas av den bedömda framtida utvecklingen. Slutligen väljs önskad valutaexponering. Förvaltarkommentar 2016 skulle bli året när tillväxten steg och penningpolitiken normaliserades. Federal Reserve höjde räntan för första gången på 7 år i december 2015 och signalerade ytterligare kommande åtstramning och ett flertal nya räntehöjningar under 2016 och 2017. Inledningen av 2016 kännetecknades därför av viss turbulens och fallande kurser, emedan investerare försökte anpassa sig till den nya miljön av icke-nollräntepolitik och besvara frågor såsom hur högt? och hur snabbt?. Resultatet blev att riskpremien på olika tillgångsslag steg, i synnerhet på aktier och företagsobligationer med fallande kurser som följd. Råvaror, som fallit mycket under 2015, fortsatte också sin bana nedåt, vilket ledde investerare att fundera på vilka kreditförluster som kunde tänkas följa på de senaste åren investeringsboom inom råvarurelaterade industrier, i synnerhet inom skiffergas-industrin i USA. Allt detta föranledde Federal Reserve att överväga om åtstramning verkligen var rätt spår att följa, eftersom marknaden verkade sköta åtstramningen alldeles själv, genom fallande tillgångspriser, stigande dollar och avvaktande investerare. Därför beslöt man, återigen, att skjuta på sin räntebana och avvakta den vidare ekonomiska utvecklingen. Efter detta föll räntor globalt till nya lägstanivåer. För första gången i historien fick vi uppleva negativa tyska tioårsräntor d.v.s negativ avkastning under 10 år i ett land som inte befinner sig i uppenbar kris! På det följde i juni den s.k Brexit d.v.s Storbritanniens val att, efter en folkomröstning i ärendet, utträda ur EU. Det är förstås ett historiskt beslut av stora mått och den turbulens som följde på aktie- och valutamarknader blev signifikant. Vår syn var att detta primärt rörde sig om en politisk kris, snarare än en ekonomisk, särskilt mot bakgrund av de penningpolitiska stimulanser som troligen följer på beslutet. Vi beslutade därför att använda tillfället att opportunt öka andelen aktier marginellt efter händelsen. Camelot har haft en försiktig aktieandel under hela perioden. Ingen av ovannämnda händelser förändrar vår grundsyn att tillväxtutsikterna ter sig ganska magra generellt i världsekonomin, men konstaterar samtidigt att det finns många områden i ekonomin som trots detta växer på ett hållbart sätt. Områden som t.ex datasäkerhet, vattenbrist och åldrande befolkning tror vi är intressanta investeringsområden med mångårig potential för tillväxt. Det är inom dessa områden vi väljer att investera och vi tror att det kommer finnas många möjligheter till avkastning inom aktiemarknaden även framgent. Marknadsutveckling Aktiemarknaderna uppvisade en blandad kursutveckling under första halvåret 2016. I USA steg S&P 500 med 2,7 % medan Europa (Euro Stoxx 50) föll med 9,3 % och Stockholmsbörsen (SIX Return) föll med 3,7 %. Den japanska börsen (Nikkei 225) föll med 18,2 %. Världsindex i lokal valuta steg med 0,7% % och mätt i svenska kronor blev kursuppgången 1 %. På valutamarknaden steg dollarn med 0,2 % mot kronan medan euron steg med 2,4 %. Pundet föll däremot mot kronan med nästan 10 % efter EU-folkomröstningen. Obligationsräntorna fortsatte att falla globalt: i USA föll räntan på 10-åriga statsobligationer halvårsredogörelse camelot 2016 5

från 2,3 % vid årets början till 1,5 % vid periodens slut. Den tyska motsvarigheten föll från 0,6 % till -0,1 % medan svenska 10-årsräntan föll från 1,0 % till 0,3 %. Fondens avkastning och innehav Camelot nådde en totalavkastning på -0,8 % under året, att jämföra med 0,9 % för jämförelseindex. Aktieandelen har i genomsnitt uppgått till 77 % under perioden. Valutaexponeringen, med hänsyn taget till gjorda valutasäkringar, har i genomsnitt fördelat sig på 67 % USD, 17 % EUR, 3 % SEK, 6 % DKK samt 6 % GBP. De innehav som bidrog mest positivt till fondens värdeutveckling var Xylem, HCA, Unilever och Bunzl. Negativ påverkan på resultatet hade innehaven i Bank of America, Continental och Heidelberg Cement. Camelot har inte haft några korta positioner (blankningar) under perioden. Hantering av källskatt på utdelning från utländska bolag Skattelagstiftningen för investeringsfonder i Sverige har ändrats från och med 2012, varför det per balansdagen råder en osäkerhet kring hur beskattning av utdelningar från utländska bolag från olika länder skall hanteras. Fonden har redovisat erhållen nedsatt källskatt för utdelningar från vissa utländska innehav. Med anledning av rådande osäkerhet kan det framöver, beroende på utfall, uppstå kostnader som belastar fonden hänförliga till hanteringen av källskatt på utdelning från utländska bolag. Lancelot Camelots värdeutveckling sedan start jämfört med fondens jämförelseindex Lancelot Camelot Jämförelseindex (MSCI World NDTR (SEK)) Ovanstående diagram illustrerar Camelots värdeutveckling efter arvoden sedan start i jämförelse med fondens jämförelseindex. Camelot har sedan fondstart haft en värdeutveckling om 448,7 % samtidigt som jämförelseindex ökat med 224,5 %. Första halvåret 2016 hade Camelot en värdeutveckling om -0,8 % medan jämförelseindex hade en utveckling om 0,9 %. 6 halvårsredogörelse camelot 2016

nyckeltal Lancelot Camelot Jämförelseindex 2 MSCI World Index, SEK 2 OMXS30 AVKASTNING, % 2016-06 -0,81 0,95 0,95-8,52 2015 14,29 7,46 7,46-1,21 2014 32,71 27,38 27,38 9,87 2013 22,46 25,16 25,16 20,66 2012 2,14 9,47 9,47 11,83 2011 1,82-2,34-4,02-14,51 2010 3,80 11,99 2,95 21,42 2009 50,37 29,19 15,68 43,69 2008-13,81-34,22-29,70-38,75 2007 8,96-2,18 1,28-5,74 2006 19,96 10,34 1,54 19,51 2005 19,08 29,01 28,54 29,40 2004 4,57 10,20 4,04 16,59 2003 1 30,79 20,19 13,88 26,66 Sedan fondens start (2003-05-28) 448,67 224,52 138,24 163,48 Genomsnittlig årsavkastning sedan fondens start 13,90 9,41 6,86 7,69 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL Standardavvikelse senaste fem åren, % 10,75 10,90 10,90 14,42 Standardavvikelse sedan fondens start, % 11,68 12,60 11,65 16,20 Korrelation mellan Camelot och angivet index sedan fondens start - 0,84 0,81 0,69 Informationskvot sedan fondens start, % 4,19 Tracking Error sedan fondens start, % 6,95 1 Avser avkastning sedan fondens start, d v s 2003-05-28-2003-12-31. 2 Fondens jämförelseindex utgjordes t o m 2011-04-30 av 50 % MSCI World i SEK och 50 % OMXS30. F r o m 2011-05-01 utgörs fondens jämförelseindex av MSCI World i SEK med hänsyn tagen till återinvesterad nettoutdelning. MSCI World i SEK redovisas här därför med hänsyn till återinvesterad nettoutdelning fr o m 2011-05-01. halvårsredogörelse camelot 2016 7

förändring av fondförmögenhet Belopp i TSEK 2016* 2015 2014 2013 Ingående fondförmögenhet 1 januari 2 364 005 2 031 981 1 232 818 898 111 Transaktioner under året Andelsutgivning 88 300 457 000 379 100 168 000 Andelsinlösen -368 841-422 388-45 813-46 847 Utdelning - - - - Årets resultat -23 304 297 412 465 876 213 554 Total fondförmögenhet vid periodens slut 2 060 160 2 364 005 2 031 981 1 232 818 Antal utelöpande fondandelar 67 483 76 635 74 273 58 565 Andelsvärde, SEK*** 30 528,35 30 847,58 27 358,33 21 050,26 Avkastning -0,8% 14,3% 32,7% 22,5% Jämförelseindex, % 0,9% 7,5% 27,4% 25,2% Belopp i TSEK 2012 2011 2010 2009 2008 Ingående fondförmögenhet 1 januari 783 287 664 788 432 341 141 949 140 659 Transaktioner under året Andelsutgivning 242 812 242 689 353 301 183 194 53 256 Andelsinlösen -112 388-120 536-121 808-8 576-25 870 Utdelning -36 241-15 788-15 560-5 023-4 707 Årets resultat 20 641 12 134 16 515 120 797-21 389 Total fondförmögenhet vid periodens slut 898 111 783 287 664 788 432 341 141 949 Antal utelöpande fondandelar 51 590 43 713 36 285 23 332 9 808 Andelsvärde, SEK*** 17 408,60 17 918,80 18 321,21 18 529,68 14 473,02 Avkastning 2,1% 1,8% 3,8% 50,4% -13,8% Jämförelseindex, % 9,5% -2,3% 12,0% 29,2% -34,2% Belopp i TSEK 2007 2006 2005 2004 2003** Ingående fondförmögenhet 1 januari 321 691 157 493 326 388 370 696 - Transaktioner under året Andelsutgivning 73 734 200 134 127 796 28 700 289 800 Andelsinlösen -279 651-73 693-368 151-90 996 - Utdelning -9 402-24 238-6 475 - - Årets resultat 34 287 61 995 77 934 17 988 80 896 Total fondförmögenhet vid periodens slut 140 659 321 691 157 493 326 388 370 696 Antal utelöpande fondandelar 7 770 18 059 9 856 23 926 28 341 Andelsvärde, SEK*** 18 103,43 17 813,27 15 979,34 13 641,83 13 079,73 Avkastning 9,0% 20,0% 19,1% 4,6% 30,8% Jämförelseindex, % -2,2% 10,3% 29,0% 10,2% 20,2% * Avser perioden 2016-01-01-2016-06-30. ** Avser perioden 2003-05-28-2003-12-31, d v s från fondens startdatum. *** Normalt emitteras nya fondandelar till fondens andelsägare i samband med debitering av prestationsbaserat arvode varvid fondandelsvärdet justeras. Notera därför att andelsvärdet inte speglar fondens värdeutveckling. 8 halvårsredogörelse camelot 2016

balansräkning Belopp i TSEK Not 2016-06-30 2015-12-31 TILLGÅNGAR Överlåtbara värdepapper med positivt marknadsvärde 1 1 626 310 1 845 105 OTC-derivatinstrument med poitivt marknadsvärde 1 - - Bankmedel och övriga likvida medel 438 154 538 920 Kortfristiga fordringar 2 26 385 921 Summa tillgångar 2 090 849 2 384 946 SKULDER Börshandlade derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 660 11 296 OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde 1 1 225 - Kortfristiga skulder 3 28 805 9 645 Summa skulder 30 690 20 941 Fondförmögenhet 2 060 159 2 364 005 POSTER INOM LINJEN Procentsatser avser andel av fondförmögenhet Utlånade finansiella instrument - - 0 0% Mottagna säkerheter för utlånade finansiella instrument - - 0 0% Ställda säkerheter för inlånade finansiella instrument - - - - Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument 3 690 0% 29 267 1% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 3 500 0% - - halvårsredogörelse camelot 2016 9

Not 1 FONDENS INNEHAV 2016-06-30 Noterade finansiella instrument ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE AKTIERELATERADE Marknads- Andel av fond- Noterade vid svensk eller utländsk börs Valuta Antal värde (TSEK) förmögenhet ISS DKK 440 000 139 519 6,8% Continental EUR 35 000 55 646 2,7% Essilor International EUR 29 000 32 367 1,6% Grand City Properties EUR 570 207 98 876 4,8% Unilever A EUR 400 000 157 429 7,6% Bunzl GBP 360 000 93 204 4,5% Prudential GBP 450 000 63 617 3,1% China Lesso Group Holdings HKD 5 000 000 22 400 1,1% Alphabet USD 9 900 59 062 2,9% Bright Horizons Family Solutions USD 115 000 64 665 3,1% Check Point Software Technologies USD 237 000 160 136 7,8% Fleetmatics Group USD 160 000 58 789 2,9% HCA Holdings USD 235 000 153 464 7,4% Paypal Holding USD 130 000 40 248 2,0% PRA Group USD 200 000 40 941 2,0% Sabre Corpororation USD 545 000 123 811 6,0% Thermo Fisher USD 111 000 139 082 6,8% Xylem Inc USD 325 000 123 054 6,0% Summa 1 626 310 78,9% DERIVATINSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE AKTIERELATERADE Marknads- Andel av fond- Noterade vid svensk eller utländsk börs Valuta Antal värde (TSEK) förmögenhet Essilor International Put EUR -200-282 0,0% Prudential Put GBP -66-378 0,0% Summa -660 0,0% VALUTARELATERADE Belopp Marknads- Andel av fond- Valutaoptioner, OTC Valuta (tusental) värde (TSEK) förmögenhet EUR/SEK Call EUR -10 000 000-560 0,0% USD/SEK Call USD -5 000 000-665 0,0% Summa -1 225 0,0% Summa finansiella instrument, netto 1 624 425 78,8% Övriga tillgångar/skulder, netto 435 734 21,2% Total fondförmögenhet 2 060 160 100,0% 10 halvårsredogörelse camelot 2016

SPECIFIKATION AV FONDENS INNEHAV Kategori 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. Marknadsvärde (TSEK) 1 626 310 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad - som är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad - som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upp tagna till handel på en - reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regel bunden - handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. Övriga finansiella instrument -1 225 Summa 1 624 425-660 Not 2 KORTFRISTIGA FORDRINGAR I TSEK 2016-06-30 2015-12-31 Fondlikvidfordran 23 228 - Upplupen ränta - - Övriga kortfristiga fordringar 3 157 921 Summa 26 385 921 Not 3 KORTFRISTIGA SKULDER I TSEK 2016-06-30 2015-12-31 Fondlikvidskuld 10 106 - Upplupet fast förvaltningsarvode 1 741 2 057 Upplupet prestationsbaserat arvode - 2 397 Skuld avseende inlösen per 30 juni 16 731 5 072 Övriga kortfristiga skulder 227 119 Summa 28 805 9 645 halvårsredogörelse camelot 2016 11

Stockholm den 31 augusti 2016 LANCELOT ASSET MANAGEMENT AB Peggy Bruzelius Ordförande Urban Bäckström Mattias Karlkjell Per Ljungberg Sverker Thufvesson Tobias Järnblad Verkställande direktör Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsredogörelse Lancelot Camelot Till andelsägarna i fonden Lancelot Camelot org nr 504400-9305 Inledning I egenskap av revisorer i Lancelot Asset Management AB, organisationsnummer 556562-9705, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsredogörelse för fonden Lancelot Camelot per 2016-06-30 och för perioden 2016-01-01 2016-06-30. Det är förvaltarens styrelse och verkställande direktör som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsredogörelse i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsredogörelse grundad på vår översiktliga granskning. redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning en revision enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och Slutsats Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsredogörelsen inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Stockholm den 31 augusti 2016 KPMG AB Dan Beitner Auktoriserad revisor 12 halvårsredogörelse camelot 2016

Ordlista och definitioner MSCI World Index (SEK) Ett brett aktieindex som omfattar över 1 500 bolag i över 20 i-länder. Indexet är här uttryckt i SEK. Källa: Bloomberg OMXS30 Ett aktieindex omfattande de 30 aktier som har den största omsättningen på Stockholmsbörsen. Indexet inkluderar ej utdelningar. Källa: Bloomberg Standardavvikelse Ett mått på spridningen i en datamängd. I detta sammanhang ett riskmått som förenklat kan sägas mäta hur mycket en tillgångs avkastning i snitt har avvikit från medelavkastningen. Standardavvikelsen är här beräknad på månadsnoteringar och uttryckt i årstakt. Informationskvot Ett mått på riskjusterad avkastning. Mäts som fondens genomsnittliga årliga överavkastning i förhållande till sitt jämförelseindex dividerat med tracking error. Korrelation Ett statistiskt mått som uttrycker riktningen och styrkan hos ett linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelationen antar per definition ett värde mellan +1,0 (perfekt positiv korrelation) och 1,0 (perfekt negativ korrelation). En korrelation på noll indikerar att något samband inte existerar. Tracking error (aktiv risk) Ett mått som visar hur nära fondens värdeutveckling följer sitt jämförelseindex och därigenom hur aktiv förvaltningen är. Definieras som standardavvikelsen hos skillnaden mellan den faktiska avkastningen och indexets avkastning. Beräknad på månadsnoteringar och uttryckt i årstakt. Kontaktuppgifter Förvaltande bolag: Lancelot Asset Management AB Besöksadress: Nybrokajen 7, Stockholm Kontaktpersoner: Lisa Seligson Sälj- och marknadsansvarig Christian Granquist Ansvarig förvaltare fonden Camelot Tobias Järnblad VD Lancelot Asset Management AB Postadress: Box 161 72, 103 23 Stockholm Telefon: + 46 8 440 53 80 Fax: + 46 8 440 53 85 E-post: info@lancelot.se Webbplats: www.lancelot.se halvårsredogörelse camelot 2016 13