Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport september 2014
INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 5 Marknadskommentar 6 2 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014
HUVUDPUNKTER Aktiekursen har under kvartalet ökat med 0,2 procent till 12,00 kronor per aktie. Portföljens värde är i stort sett oförändrat sedan förra kursjusteringen. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 46,04 procent, justerat för utbetalningar på totalt 3,24 kronor per aktie*. NYCKELTAL FÖR INVESTERINGSAKTIEBOLAGET COBOND AB Marknadsvärde av investeringsportföljen 68,9 m SEK GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 0 % Europa 0 % Asien 0 % Norden 100 % ANDEL AKTIER OCH RÄNTEBÄRANDE Räntebärande papper 73 % Aktier 27 % FEM STÖRSTA INNEHAV - AKTIER Investor Swedbank Telia Sonera Holmen SHB FEM STÖRSTA INNEHAV - RÄNTOR Bergvik Skog SEB Swedbank Danske Bank Ica MANDAT Etableringsår 2009 Avvecklingsperiod 2015 SENASTE KURS 15.09.2014* Utveckling senaste kvartal 0,17 % Utveckling senaste år 10,7 % Utveckling senaste tre åren 20,9 % Utveckling sedan start 46,0 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** 2010 0 % 10,8% 1,08 2011 10,3 % 0% 1,09 2013 0 % 4,0% 0,40 2014 0 % 6,7% 0,67 Totalt 10,3 % 21,5% 3,24 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,56 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014 3
AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen har sedan förra kursjusteringen ökat med 0,2 procent till 12,00 kronor per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har hittills i år stigit med 7,2 procent. FÖRUTSÄTTNINGAR Värdet av den underliggande investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Sedan senaste kursjustering i juni har de nordiska aktiemarknaderna trots geopolitisk oro, inte minst i Ukraina, hållit sig relativt oförändrade. Under kvartalet har bland annat de resterande aktierna i Fortum sålts och mindre köp har gjorts i Nordea och Volvo. På räntemarknaden har de nordiska räntorna fortsatt att falla och nivåerna är nu historiskt låga. Under kvartalet har portföljen utökats med ett nytt innehav i form av det norska inkassoföretaget Lindorff. Dessutom har positionerna i Volvo och Sandvik ökats. Trots det låga ränteläget förväntas ränteportföljen avkasta mellan 4-6 procent under 2014. IC AB väljer att ligga kvar nära taket på 30 procent aktier tills vidare. UTVECKLING AV VALUTA Portföljen påverkas inte av valutasvängningar eftersom underliggande innehav är noterade i svenska kronor. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen för Investeringsaktiebolaget Cobond AB har ökat med 0,2 procent till 12,00 kronor per aktie. De senaste 12 månaderna har aktiekursen stigit med 10,7 procent justerat för utdelning. Årlig avkastning sedan den första emissionen i juni 2009 är 7,9 procent (IRR) per år. Kurs per aktie 4 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014
ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget genomförde emissioner under 2009 och har investeringar i två fonder som investerar i enlighet med investeringsmandatet. INVESTERINGSMANDAT: Investeringsaktiebolaget Cobond AB (Cobond AB) är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat i 2009 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred diversifierad portfölj av nordiska företagsobligationer (70-90%) samt nordiska preferensaktier eller aktier med hög direktavkastning (10-30%). Bolagets investeringshorisont löper till 2015 med möjlighet till förlängning. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING: Målsättningen är en netto egenkapitalavkastning före skatt på minst 7 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period Cobond AB bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålsättningen nås. PERIODISKA UTBETALINGAR: I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014 5
MARKNADSKOMMENTAR Global ekonomi har under det senaste kvartalet i hög grad påverkats av geopolitiska konflikter. Framförallt har den pågående konflikten i Ukraina samt den eskalerande spänningen mellan Ryssland och västvärlden fått mycket utrymme. Den internationella valutafonden (IMF) justerade i juli marginellt ner sin tillväxtprognos för den globala ekonomin till 3,4 procent för innevarande år. USA väntas växa med 1,7 procent och Eurozonen med 1,1 procent. USA Den ekonomiska tillväxten i USA var bättre än väntat under det andra kvartalet, och makroekonomiska nyckeltal som lämnat amerikansk ekonomi den senaste tiden, sänder fortsatt signaler om starkare tillväxt framöver. Stigande optimism bland industriledare och starka arbetsmarknadstal sänder hoppfulla signaler om tillståndet i amerikansk ekonomi. ISM-index som mäter stämningen i amerikansk industri steg från 55,3 till 57,1 under juli månad. Motsvarande siffra för amerikansk tjänstenäring steg från 57,5 till 62,4. Även sysselsättningen steg under juli och månaden blev den femte i rad med stigande sysselsättning på över 200 000 personer. Bättre tillväxt kombinerat med starka makroekonomiska nyckeltal får den amerikanska centralbanken att överväga räntehöjningar tidigare än vad som förut annonserats. Centralbankschef Janet Yellen meddelade i mitten av juli att en räntehöjning kan komma tidigare än vad som tidigare antagits. Många analytiker tror nu att en räntehöjning kan komma under mars 2015 istället för i mitten av nästa år som centralbankens nuvarande prognos säger. EUROPA Nya orosmoln tornade upp sig över Europa under sommaren. Den europeiska regionen påverkas av den geopolitiska oron i omvärlden och under sommaren presenterades svagare tillväxttal än väntat för regionen som helhet. I Tyskland föll BNP med 0,2 procent under årets andra kvartal. Tyskland som ses som Europas lokomotiv är en viktig indikator för regionen framöver. En utdragen konflikt mellan Ukraina och Ryssland och utökade sanktioner mot Ryssland riskerar minska efterfrågan på europeiska varor vilket oroat investerare och fått dem att fly till traditionellt trygga statsobligationer. Räntan på 10-åriga tyska statsobligationer har till följd av detta fallit löpande under det senaste kvartalet och handlas nu till under en procent, vilket är den lägsta nivån någonsin. Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte så sent som i juni räntan till rekordlåga 0,15 procent för att visa krafttag mot den fallande aktiviteten samt det deflationshot som bitit sig fast i den europeiska ekonomin. Samtidigt annonserades ett åtgärdspaket på 400 miljarder euro som ska användas av bankerna för att finansiera företag inom privat sektor. Skulle dessa åtgärder visa sig ha begränsad effekt kommer ECB troligtvis att införa kvantitativa lättnader under hösten. NORDEN Den svenska Riksbanken förväntar att svensk ekonomi växer med 2,2 procent under året för att därefter växla upp till 3,3 procent under kommande år. Riksbanken valde i samband med sitt möte i juli att sänka styrräntan till rekordlåga 0,25 procent, samtidigt som räntebanan justerades ner påtagligt. Beslutet baseras på att inflationstalen fortsatt ligger långt under Riksbankens målsättning på omkring två procent. Finansminister Anders Borg uttalade nyligen att en minskning av offentliga utgifter samt skattehöjningar kommer att vara nödvändiga för att förbättra landets statsfinanser. Åtgärderna väntas ge Sverige bättre handlingsutrymme om tillväxtutsikterna inhemskt och i omvärlden försämras ytterligare. Norsk ekonomi har växt med jämn takt det senaste året. Arbetslösheten är låg, inflationen håller sig omkring Norges Banks målsättning och konsumenternas köplust har förbättrats. Däremot har bostadsbyggandet stagnerat och investeringarna inom oljesektorn minskat. Norges Bank förväntar i sin senaste prognos en tillväxt under året på två procent för att därefter stiga till 2,3 procent under nästa år. Enligt Norges Banks prognoser förväntas styrräntan hållas oförändrad på nuvarande 1,5 procent fram till sommaren 2015. 6 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014
OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2014 7
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com www.kursiv.no