Sammanfattning: Föregående vecka Brett råvaruindex: -0,21 % UBS Bloomberg CMCI TR Index Energi: +1,72 % UBS Bloomberg CMCI Energy TR Index Ädelmetaller: -0,75 % UBS Bloomberg CMCI Precious Metals TR Index Industrimetaller: -1,29 % UBS Bloomberg CMCI Industrial Metals TR Index Jordbruk: -1,45 % UBS Bloomberg CMCI Agriculture TR Index Kortsiktig marknadssyn: Guld: Neutral/sälj Olja: Neutral/köp Koppar: Neutral/sälj Majs: Sälj Vete: Sälj
Guld Under 2012 har vi i princip varje vecka legat på köpsidan när det gäller guldet. Det finns två huvudanledningar till detta: Kvantitativa lättnader och den fortsatta oron för situationen i Grekland. 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 310,000 290,000 270,000 250,000 230,000 210,000 I torsdags meddelade ECB att man kommer att öka sin utlåning av den typ av lån där låntagarens säkerheter kan vara av förhållandevis låg kreditvärdighet. Även om detta de facto inte är pengatryckande blir effekten i viss mån densamma. 1,500 1,400 1,300 Blå linje: Guldpris på COMEX ($/v): 2011-01-30-2012-02-10 Grön linje: Spekulativa positioner (h): 2011-01-01-2012-02-07 190,000 170,000 150,000 130,000 Det land som varit mest aggressiva i sina kvantitativa lättnader är Storbritannien. Så sent som i torsdags meddelade Bank of England att man köper upp ytterligare 50 miljarder pund av tillgångar för att fortsätta sin stimulering av det finansiella systemet. Oredan i processen avseende en överenskommelse mellan Grekland och övriga Europa fortsatte under veckan. I helgen röstade det grekiska parlamentet dock igenom premiärminister Papademos förslag på framtida åtgärder för att få bukt på statsfinanserna. Detta är ett krav för att landet skall erhålla ett stödpaket på 130 miljarder euro. Nästa frågetecken i denna process är huruvida finansministrarna i euroland kommer att godkänna detta paket, där nästa ministermöte är nu på onsdag. Nu talar som sagt mycket för att Greklandsknuten till viss del håller på att lösas upp, vilket minskar oron i marknaden. Med detta som bakgrund är vi svagt negativa till guldpriset denna vecka. Teknisk Analys: Sedan förra fredagen, då marknaden i och med sin relativt kraftiga nedgång markerade för korrektion, har vi tagit oss något lägre via en ganska ryckig (korrektiv) nedgång. Ett primärt mål för korrektionen står att finna vid 1698. Därefter bör köpandet ta förnyad fart. B 100.0% 1,698 161.8% 1,664 USD Ozs 1,800 1,750 1,700 1,650 1,600 1,550 A C 1,500 1,450 1,400 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 16 02 16 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Motståndsnivåer 1751 1763 1803 1835 Stödnivåer 1709 1698 1664 1647 Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj guld Köp SEB Råvarucertifikat GULD Bear A S GC Gold Future SE0003883172
Olja 130 400,000 Efter att ha klättrat uppåt under hela förra veckan föll Brentoljan tillbaka rejält på fredagen, detta som en konsekvens av ett flertal faktorer. Några av dessa är det fortsatta uppskjutandet av grekiska stödåtgärder, en minskad kinesisk import samt en förstärkning av den amerikanska dollarn. 125 350,000 120 115 300,000 110 250,000 105 100 200,000 95 90 150,000 Blå linje: Pris på Brentolja ($/v): 2011-01-30-2012-02-10 Grön linje: Spekulativa positioner i WTI-olja (h): 2011-01-01-2012-02-07 Enligt många bedömare har USA:s och Europas sanktioner mot Iran satt Kina i en mycket fördelaktig position. Detta då den minskade efterfrågan på Irans olja gör landet extra beroende av befintliga köpare från andra delar av världen. Det kan tilläggas att Kina är världens största importör av iransk olja. Under veckan kom både International Energy Agency (IEA) och Organization of Petroleum Exporting Countries (OPEC) ut med sina senaste estimat avseende global oljeefterfrågan för 2012. Båda organen justerade ned sina tidigare förväntningar, vilket låg i linje med många analytikers förväntningar. Då det grekiska parlamentet nu har röstat igenom Lucas Papademos förslag på åtgärder för att ta nästa steg (framåt) i processen med att hitta en långsiktigt hållbar lösning för landets ekonomi talar mycket för en positiv vecka för oljan. Teknisk Analys: (2012-02-20) Eftersom vi ännu inte vet hur fredagens handel kommer att sluta så kan ingen signal lämnas. Vad vi dock kan säga är att om vi stänger på nuvarande nivå eller lägre får vi en vändningsdag och följaktligen även troligtvis ytterligare nedgång nästa vecka. Tunga motstånd strax ovanför nuvarande prisnivå bör också vara dämpande, även om ingen säljsignal skulle genereras. USD Bbl 114 112 Kortsiktig marknadssyn: Neutral/köp olja Köp SEB Råvarucertifikat OIL Long A S 102 19 27 03 09 16 23 30 06 13 December 2011 January 2012 February 2012 Motståndsnivåer 117.22 118.26 118.95 122.20 Stödnivåer 115.41 115.23 114.38 108.90 110 108 106 104 GC Gold Future SE0003855832 0,60 % per år
Koppar Efter en till en början positiv vecka föll kopparpriset kraftigt på fredagen, detta på oro för att det grekiska åtgärdspaketet inte skulle röstas igenom samt på signaler om att kinesisk kopparimport minskat något under januari. 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 Torsdagens arbetsmarknadsdata från USA visar på en fortsatt nedåtgående trend hos antalet arbetssökande i landet. Den senaste tidens uppgångar hos industrimetaller och olja kan till stor del härledas till denna lilla ljusglimt i världsekonomin. 7,500 7,000 6,500 6,000 Blå linje: Kopparpris på LME ($/v): 2011-01-30-2012-02-10 Grön linje: Spekulativa positioner (h): 2011-01-01-2012-02-07 5,000 - -5,000-10,000 I Kina kom det under veckan ut indikationer om en minskad energianvändning, vilket är oroande för kopparpriset då energiförbrukningen i landet till stor del kan härledas till industriproduktionen. Vidare tyder en minskad kinesisk import på att den kinesiska industrin får allt svårare att agera ensamt draglok för stora delar av den globala ekonomin. Även om det grekiska åtgärdspaketet faktiskt röstades igenom, vilket skulle kunna tala för industrimetallerna den närmaste tiden, förhåller vi oss fundamentalt sett något negativa till kopparpriset denna vecka. Teknisk Analys: Vår vy om en toppande marknad har än så länge inte burit frukt. Vi anser dock att de indicier vi har är tillräckligt starka för att driva fallet vidare varför vi fortsätter att leta efter en vändning nedåt. En stängning idag på nuvarande pris skulle skapa en s.k. negativ haramiformation (en liten fallande candle inuti gårdagens stora stigande) vilket enligt oss är ytterligare en spik i kistan. 100.0% 8,675 USD T 8,400 Kortsiktig marknadssyn: Neutral/sälj koppar Köp SEB Råvarucertifikat KOPPAR Bear A S 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 28 09 16 23 30 06 13 20 Oct 11 Nov 11 Dec 11 Jan 12 Feb 12 Motståndsnivåer 8711 8765 8802 9304 Stödnivåer 8620 8510 8356 8280 8,000 7,600 7,200 6,800 HG Copper Future SE0003883214
Majs Efter att ha handlats sidledes under större delen av veckan föll priset något på torsdageftermiddagen, detta som en konsekvens av det amerikanska jordbruksdepartementets (USDA) månatliga rapport. 800 750 700 650 600 550 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 Trots att USDA drog ned sin prognos för 2012 års globala majslager var denna justering enligt CME väl inom marknadens förväntade utfallsrum. Torkan i Argentina har varit det stora samtalsämnet den senaste tiden och konsekvenserna av landets förväntade produktionsbortfall får anses vara väl inprisade av marknaden. 500 100,000 Blå linje: Frontkontraktet på CME ($/v): 2011-01-30-2012-02-10 Grön linje: Spekulativa positioner på CME (h): 2011-01-01-2012-02-07 Det som drog ner priset på majs var istället vetet, där de redan höga lagernivåerna justerades upp. Då båda grödorna används som föda till boskap, och till stor del kan bytas mot varandra, har priserna på dessa en tendens att följa varandra i relativt stor omfattning. Andelen spekulativa köpare har fortsatt upp under hela den senaste månaden, där den generella tendensen är att investerarna tar rygg på prisutvecklingen och inte tvärtom. Då den positiva prisutvecklingen har börjat mattas av är det inte orimligt att en del kortsiktiga investerare hoppar av majs som investering de kommande veckorna. Efter USDA:s rapport har nu den mesta oron lagt sig och vår bedömning är att priserna kommer att börja ta sig nedåt från och med denna vecka. Teknisk Analys: I den större bilden befinner vi oss även framgent i den neutrala zonen mellan medelvärdena. Dock noterar vi att gårdagens större nedgång från 233dagars bandet har skapat förutsättningar för ytterligare nedgång inom den neutrala zonen. USc Bsh 720 680 Kortsiktig marknadssyn: Sälj majs Köp SEB Råvarucertifikat MAJS Bear A S 16 01 18 01 16 01 16 03 17 01 16 01 16 03 17 01 16 Q2 11 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 640 600 560 C Corn Future SE0003883271 Motståndsnivåer 652 664 676 682 Stödnivåer 628 613 593 576
Vete Under andra halvan av veckan hade vetepriset en rejäl utförsbacke. Efter att på måndagen ha stängt över 222 euro/ton föll MATIF-vetet ända ned till 210,50 euro/ton när marknaden stängde på fredagen. 275 250 225 200 60000 40000 20000 0-20000 Även om nedgången började redan på onsdagen var WASDE-rapporten det som bekräftade att marknaden kan ha överdrivit sin oro för skörden runt Svarta havet. USDA justerade upp sin vy avseende de globala vetelagren, vilka redan är på rekordnivåer. -40000 175-60000 150-80000 Blå linje: EU Milling Wheat på MATIF ( /v): 2011-01-30-2012-02-10 Grön linje: Spekulativa positioner på CME (h): 2011-01-01-2012-02-07 Efter att marknaden under den senaste tiden har föredragit europeiskt vete framför det amerikanska, vilket till stor del kan härledas till en stark dollar och aggressiv rysk export, verkar nu en del industriella köpare nu börja snegla åt det amerikanska vetet igen. Till exempel köpte Egypten, världens största veteimportör, i dagarna en relativt stor mängd vete från USA. Då Ryssland primärt har exporterat vete från lager nära kusten måste man nu börja ta av de lager som finns längre in i landet. Detta gör att det blir en krångligare, dyrare och mer tidskrävande process i få iväg vetet till andra delar av världen och gör det relativt sett mindre prisvärt än tidigare. Vi tror att priset i och med förra veckans utveckling nu har börjat sin resa nedåt och är säljare av vete denna vecka. Teknisk Analys: Denna topp har gäckat oss ett tag men nu ser det ut som om den verkligen har fallit på plats. En klart överdriven uppgång (med alla dess indicier om en kommande topp) har nu påbörjat en väl behövlig korrektionsfas. Denna bör som tidigare utmålat primärt sikta på medelvärdesbanden. EUR T 210 Kortsiktig marknadssyn: Sälj vete Köp SEB Råvarucertifikat VETE Bear A S 200 170 05 12 19 27 02 09 16 23 30 06 13 December 2011 January 2012 February 2012 Motståndsnivåer 213 216.75 223.25 236 Stödnivåer 209.50 208.45 203.50 191 190 180 CAA Wheat Future SE0003883198
Källor Bloomberg, Reuters, SEB Villkor För varje enskilt certifikat finns ett sammanfattande Produktblad som bör läsas tillsammans med Slutliga Villkor. Dessa dokument finns tillgängliga på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. Risker En sammanfattning av de risker som är förknippade med Börshandlade certifikat generellt finns i Produktbroschyren. I Produktbladet för det enskilda certifikatet finns de specifika riskerna för det certifikatet angivna. Dessa dokument finns tillgängliga på kurssidan för respektive certifikat på www.seb.se, Börs & finans, fliken Strukturerade placeringar. För en fullständig bild av riskerna behöver du ta del av SEB:s offentliggjorda Grundprospekt för Certifikat- och Warrantprogram som är publicerat på. Informationen i materialet är uteslutande avsett för SEBs kunder i Sverige. Syftet med materialet är att ge allmän information och utgör inte ett personligt investeringsråd eller rekommendation. Informationen ska inte ensam utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunden bör basera sina investeringsbeslut på egen erfarenhet och egna tillgångar och resurser och gärna inhämta råd från sina rådgivare. Informationen i förslaget grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att SEB dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande därtill. SEB ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörande i strid med bankens regler. För ytterligare information om SEBs produkter, inklusive riskinformation hänvisas till SEBs grundinformation kring börshandlade certifikat som finns tillgängliga på bankens kontor eller på. Disclaimer Detta placeringsförslag är framtaget av SEB Commodities Investment Sales, som är en del av Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) org nr 5020329081, i fortsättningen kallad SEB. De personer som utarbetat placeringsförslaget är inte analytiker och materialet är därför inte oberoende investeringsanalys enligt definitionen i relevanta lagar och föreskrifter.