Stockholm 110201 Momentum/fundamenta: Trenden utmanad, fokus på inflation och upplopp Lagom till att EU för stunden har fått ordning på upplåningen dyker nästa problemhärd upp sociala protester. Vi tror att dessa problem kommit för att stanna under mycket lång tid då stigande råvarupriser ger stigande inflation Indexen var redan på överköpta nivåer och det fanns en set-up i bland annat EUR/USD som utlösts. Det är för tidigt att säga att trenden har vänt ner. Den haussemarknad som vi haft sedan augusti har överlevt värre kriser än denna. Det gäller dock att vara beredd på att trenden kan bli fallande Det finns ständigt pågående konflikter och krig i världen. De flesta sker i fattiga länder vilket inte påverkar världsekonomin eller den globala finansmarknaden. Upploppen i Egypten förelöptes av motsvarande i Tunisien och eftersom Egypten är ett av arabvärldens kärnländer kan detta ha kraft att sprida sig vidare i arabvärlden. Vi har svårt att ännu se hur dessa upplopp mer än marginellt direkt skulle kunna påverka finansmarknaderna, annat än att oljepriset stiger. Kraften i upploppen och spridningen måste få en högre magnitud innan de kan utgöra reella hot. Man ska inte glömma att börsen överlevt PIGS-problematiken under hösten som ur ett finansiellt perspektiv är allvarliga för börsen. Därmed inte sagt att upploppen i inte kan få stora konsekvenser längre fram. Oftast blir de våldsammast i diktaturstater när den sittande makten ska störtas. Den drivkraft som oftast tycks finnas bakom revolutioner är inte politik i sig. Näringen
kommer istället ifrån stigande matpriser som gör vardagen tung för den breda allmänheten. Det är därför inflationen är det största hotet mot till exempel Kinas nuvarande styre. Men problemen är vitt spridda och konflikterna kan mycket väl poppa upp i till exempel Mexico nästa gång. Med undantag för 2008 efter finanskrisen är matpriserna stadigt på väg upp i hela världen, visar statistik från FN-organet FAO. Bakom ligger inte stigande löner utan stigande råvarupriser, vilket gröper ur konsumenternas köpkraft. Politikerna har svårt att hantera detta men det börjar dyka upp prisstopp och andra kontroller i flera länder (vilket vanligtvis inte fungerar) och i Asien försöker man hålla ner kapitalinflödena för att stävja inflationen. På lite längre sikt kommer stigande råvarupriser att leda till upplopp och revolutioner. Det är svårt att sia om när och var men de länder som pekas ut på kartan ovan är tillräckligt många för att man noggrant bör följa utvecklingen.
Ur ett investerarperspektiv är det även klokt att sprida sina risker genom att låta en del av sina investeringar ligga i råvaror. Just nu är det jordbruksprodukter som har bäst momentum. Det av många så illa sedda tillgångsslaget guld är en annan råvara som gynnas. Det har, precis som vi trott och hoppats, fallit tillbaka en hel del men kan nu finna stöd. Framför allt är det 150 dagars glidande medelvärde som kan ge stöd för den linjen har fungerat så tidigare Även oljan får en uppstuds, vilket är naturligt. En test av 100 USD i både WTI och Brent verkar vara en tidsfråga. Vi är dock lite försiktiga till olja eftersom OPEC har som uttalad ambition att höja tillgången på olja så snart som priset går över 80 USD. Detta eftersom denna prisnivå gynnar investeringar i alternativa energislag och därmed undergräver den långsiktiga efterfrågan på olja.
Ur börsens perspektiv ser vi ännu så länge upploppen i arabvärlden som en ursäkt att handla ner marknaderna från överköpta nivåer. Det fanns också varningssignaler inför en trendvändning. Den 21 januari påpekade vi att det hade uppstått en Evening Star i candlestick för S&P 500. Precis som namnet antyder är det en figuration som uppstår i slutet av en uppgångsfas. Både nedgången i januari 2010 och i april 2010 föregicks av Evening Stars. Investopedias förklaring av Evening Star. Se http://www.investopedia.com/terms/e/even ingstar.asp I januari 2010 utlöstes en nedgång på en gång. I april tog det ytterligare fem börsdagar med fortsatt stigande trend innan marknaden vände ner. Den första skjutsen kom från krisen i Grekland, den andra med Fat Finger Thursday,/ The flash crash på torsdagen då allt löpte amok. Den här gången tog det sju börsdagar. Även om indexen ur ett tekniskt perspektiv fått ett grundskott i uppgången så har vi inte kastat in handduken ännu. Den korta trenden skadades när S&P 500 bröt ner under MA20 för första gången sedan i november, men återhämtade denna nivå under måndagen. Den långa trenden är ännu intakt. Den drivs av den extremt höga likviditeten i världen och innan den dras åt, finns det goda förutsättningar för en positiv börs. (Notera att det återigen kan vara inflationen som blir
banen för trenden hög inflation måste bekämpas med lägre likviditet, det vill säga minskad penningmängd, högre styrräntor etc). I chartet ovan har vi har ritat in stödlinjer för signallinjen för MACD, en röd som utgör motstånd och en grön som ger stöd vilken går tillbaka ända till juni. Eftersom dessa linjer nu konvergerar måste trenden avgöras. Det ska bli intressant att se hur detta slutar och vilken information det kan ge om den fortsatta, längre trenden. Den kortsiktigt mest intressanta varningarna har kommit från valutamarknaden. Euron har fått förnyad styrka av att ECB lyckats hantera den akuta krisen för PIGS-länderna. Det är en kris som man kallt får räkna med kommer tillbaka. I veckan håller EU toppmöte och kommer man inte fram till en gemensam handlingsplan för stödfonden så kommer nervositeten att stiga igen. Möten hålls denna vecka men ingen lösning väntas förrän kanske i mars.
Men mitt i krisen printar en av de mest pålitliga indikatorerna, koppar, en ny topp. Vi har svårt att tro att börsen ska kunna vända ner i en negativ trend utan att detta också konfirmeras av kopparpriset, som med rätta brukar kallas Dr Copper för att det är en så pålitlig konjunkturmätare. Den amerikanska rapportsäsongen visar att 68,4 procent av bolagen kommit in bättre än väntat vad gäller vinsten och 69 procent vad gäller försäljningen. Det är något svagare än tidigare kvartal vilket visar att analytikerna håller på att hinna ifatt företagen. (Glöm inte att det snittet av analytikernas estimat som bolagen jämförs med). Vad gäller uppjusteringar/sänkningar av prognoser så har 9 procent av bolagen hittills höjt prognoserna medan 5,5 procent har sänkt dem. Det är sjunde kvartalet i rad där siffran visar på fler uppjusteringar än nedjusteringar, men kvoten är fallande, enligt Bespoke. Trots att rapporterna slår förväntningarna backar de rapporterande bolagen i snitt med 0,28 procent på första handelsdagen efter rapport. Bespoke noterar även att 37 bolag har lyckats åstadkomma trippel-resultat i rapporterna i att de slagit förväntningarna för både vinst såväl som omsättning och därtill höjt prognosen. Bland dessa företag återfinns några större företag av
intresse såsom Teradyne, Rockwell Automation, Stabley Black & Decker, Qualcomm, Caterpillar, Apple, Intel och SanDisk. Det är hyggligt stor sannolikhet att flera av dessa företag kan bli första halvårets vinnare i USA. I Sverige ligger rapportsäsongen som bekant senare. Hittills har 15 av de större bolagen som bevakas av SME Direkt lämnat rapport. Det är för tidigt för att dra några säkra slutsatser utom för IT där både Ericsson och Nokia levererat resultat. Ericsson kom in sämre än väntat vad gäller vinsten, vilket också gällde Orc Software. Nokia kom in bättre än väntat. Vanligtvis brukar vinsten styra aktiekursen men Ericsson steg på att ledningen underströk att tillväxten ökade för bolaget och kom in med en starkare än väntad försäljningssiffra, medan Nokia var alldeles för svävande om utsikterna och återigen drog ner sin egen marknadsandel. Intressant är också att de tre industribolag som rapporterat hittills Kone, Stolt-Nielsen och Wärtsilä, alla har kommit in bättre än väntat. Det följer trenden från USA med Caterpillar i spetsen. Hennes & Mauritz har bjudit på den största kallduschen hittills när resultat kom in 11,5 procent sämre än väntat. Investerarna har anat investerarna, sett till den fallande börskursen sedan förra rapporten, förstått att allt inte står rätt till inom konsumentområdet. Veckan som kommer Kommande vecka kommer Fed att genomföra stödköp varje dag, vilket också kan motverka nedgången. Utan Feds stödköp har vi svårt att tro att uppgången på aktiemarknaden skulle ha varit så stadig. Ifrån USA kommer inkomster och utgifter idag, inköpschefsindex för tillverkningsindustrin på tisdag, ADP-rapporten som ger en försmak av fredagens jobbsiffra, inköpschefsindex för serviceindustrin på torsdag och månadssiffran för arbetslösheten på fredag. ADP-siffran gav fel signal förra månaden varför man kommer att ta den med en nypa salt, även fastän vi själva har börjat lita mer till den siffran än till den officiella siffran som är behäftad med så många fel. Veckosiffran för jobben på torsdag står också i fortsatt fokus eftersom den fluktuerar så mycket just nu på grund av säsongsjusteringar, vilket innebär att trenden är oklar.
Ifrån Europa kommer inköpschefsindex och huspriser från England jämte på tisdag tillsammans med tysk arbetslöshet och inköpschefsindex för tillverkningsindustrin för eurozonområdet. På torsdag följer räntebesked från ECB, med vanligt fokus på Trichets presskonferens under eftermiddagen. Anders Elgemyr Disclaimer: CMC Markets UK Plc Filial Stockholm (CMC) sprider endast bifogade marknadsrapport och har inte deltagit i utarbetandet av rapporten. Rapporten är inte menad att uppfattas som en uppmaning till investeringsbeslut som köp eller försäljning av finansiella instrument. CMC tar inte ansvar för direkta eller indirekta förluster eller utgifter som skylls på användandet av marknadsrapporten Informationen i detta nyhetsbrev och på denna websajt baserar på vad vi bedömer som tillförlitliga källor. Vi kan dock inte garantera dess innehåll. Ingenting som skrivs på denna sajt ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks på dessa sidor är inte heller avsedda för någon enskild individ eller ska uppfattas som avsedd för någon enskild individ. Market Action Point eller dess ägarbolag AO Analys AB ska inte göras ansvarig för några som helst förluster som orsakats av beslut fattade på grundval av information på denna sajt. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning. Förändringar i utländsk valuta kan påverka värdet, priset eller avkastningen på en investering som skett i utlandet eller i en utländsk valuta. Informationen på denna sajt eller kopior av innehållet på denna, får inte distribueras i USA eller Kanada eller till mottagare som är medborgare i USA eller Kanada vilka bryter mot restriktioner i amerikansk eller kanadensisk lag. Distribution av innehållet på dessa sidor till USA eller Kanada kan bryta mot dessa lagar.