Morgonrådet Aktieanalys - måndag den 30 juli 2012 Börsnoteringar OMXSPI 1.0% OMX30 1.1% DJIX 1.5% NASDAQ 2.2% 327.2 1059.7 12887.8 2893.3 Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs Vostok Nafta Köp SEK 36 (33) Assa Abloy Neutral (Köp) SEK 220 Outotec Neutral (Köp) EUR 41 (45) Pöyry Neutral EUR 4 (5) Bure Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 27 SEK Pris: 22.4 SEK Inför rapport Attraktiv risk kontra möjlighet Återköp och/eller inlösen fortsätter att vara den viktigaste drivkraften för Bure efter den pågående och hittills framgångsrika avyttringen av Carnegie. Vi förväntar oss att Bure kommer att rapportera ett stabilt substansvärde för andra kvartalet, stöttat av försäljningen. Vår Starkt Köp rekommendation och SEK 27 i riktskurs kvarstår. Vostok Nafta Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 36 SEK Pris: 31.7 SEK Assa Abloy Rek.: NEUTRAL (KÖP) Riktkurs: 220 SEK Pris: 208.6 SEK Inför rapport Återköpen förbättrar substansvärde Vi behåller vår positiva syn på Vostok Nafta inför deras rapport för andra kvartalet. Substansvärde stödds av återköp som tillsammans med en stark kassa minskar den kortsiktiga risken och styrker värderingspotentialen. Vi upprepar vår Köp rekommendation och höjer vår riktkurs till SEK 36 från SEK 33. Efter rapport Finns det fortfarande möjligheter för förvärv under andra halvåret? Assa Abloy:s grupp resultat för andra kvartalet var som förväntat och vi behåller våra estimat i stort sett oförändrade. Stabiliseringstrenden inom EMEA länderna som vi har sett under juli minskar den kortsiktiga risken inför det tredje kvartalet. Dock så har den senaste tidens starka utveckling i aktien minskat avståndet till vår riktkurs på SEK 220. På grund av detta och att möjligheterna för uppköp har minskat med anledning av höga skuldnivåer och prisförväntningar, nedgraderar vi aktien till Neutral från tidigare Köp. Aktieanalys Morgonrådet 30 juli 2012 Sidan 1 av 5
Marknadskommentar USA-börsen Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 327.2 1.0% 1.2% 6.6% OMX30 1059.7 1.1% 1.7% 7.3% OMXC 393.0 1.9% 1.6% 20.9% OMXH OMXN 425.2 1.3% 0.3% 6.4% FTSE 100 (GB) 5627.2 1.0% -0.4% 1.0% DAX Perf (DE) 6689.4 1.6% 0.9% 13.4% RTS (Russia) 1382.8 2.4% -0.6% 0.5% CAC 40 (France) 3280.2 2.3% 2.7% 3.8% Dow Jones 12887.8 1.5% 2.0% 7.0% NASDAQ 2893.3 2.2% 1.1% 13.4% OMXH25 1936.3 2.1% 3.2% -0.2% OMXC20 483.0 2.2% 2.1% 20.9% S&P 500 (US) 1386.0 2.1% 1.7% 23.9% Euro Stoxx 50 2301.2 2.2% 2.9% 10.2% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 105.2 1.4% -1.9% -2.2% Copper 7555.0 0.6% 0.6% -22.4% Gold 1618.3 0.0% 0.0% -0.4% Lead 1907.5 2.0% 2.0% -29.2% Nickel 15860.0-0.4% -0.4% -34.1% Zinc 1835.0 1.4% 1.4% -26.2% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sw eden, 10 Year 1.41 0.07 0.25-0.18 USA, 10 Year 1.55 0.11 0.09-0.27 Germany, 10 years 1.40 0.08 0.28-0.34 GB, 10 years 1.54 0.06 0.06-0.34 Finland, 10 years 1.54 0.05 0.17-0.51 Norw ay, 10 years 1.91 0.06-0.12-0.39 STIBOR, 3 month 2.07 0.00-0.01-0.45 Euribor, 3 month 0.29-0.01-0.04-0.22 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.24-0.6% -1.6% 5.9% SEK / EUR 8.49 0.5% 0.6% -4.8% SEK / USD 6.86-0.1% -1.0% 1.1% SEK / GBP 10.78 0.0% -0.5% 1.4% SEK / DKK 1.14 0.5% 0.6% -4.8% SEK / NOK 1.14-0.6% -0.3% -2.4% EUR / RUB 39.66 0.2% -1.7% 0.2% EUR / BRL 2.50-0.2% -1.3% -6.9% EUR / CNY 7.89-0.5% -1.7% 5.2% SEK / BRL 3.40 0.3% -0.7% -7.4% SEK / CNY 1.08 0.0% -1.1% -1.3% * Källa: Facset & Online Trader Dow Jones Industrial Average stängde upp 1,5 procent till 13.078 och det bredare S&P 500 steg 1,9 procent till 1.386. Nasdaq Composite stärktes 2,2 procent till 2.958. Omsättningen uppgick till 860 miljoner aktier på New York Stock Exchange och till 2,5 miljarder aktier på Nasdaq-börsen. USA-börserna avslutade veckan klart uppåt, och Dow Jones-indexet nådde över 13.000-strecket för första gången på cirka 2,5 månader. Uppgångarna föregicks av förhoppningar om att ECB ska inleda ett nytt uppköp av statsobligationer. "Dom måste köpa upp statsobligationer. Det har varit mycket uttalanden om de är redo att göra vad som krävs för att rädda euron. Det är en mycket stor händelse om de verkligen gör slag i saken", sade Michael Mullaney på Fiduciary Trust till Bloomberg News. Enligt uppgifter i Le Monde förbereder sig ECB, tillsammans med regeringarna i euroområdet, för att köpa spanska och italienska statsobligationer. Vidare ska Mario Draghi möta bundesbankchefen Jens Weidmann innan nästa veckas ECB-möte för att överkomma de största hindren inför eventuella obligationsuppköp. Tysklands förbundskansler Angela Merkel och Frankrikes president Francois Hollande sade att respektive länder kommer att göra "allt" som är nödvändigt för att försvara den gemensamma valutan. USA:s BNP ökade med 1,5 procent i beräknad årstakt under andra kvartalet. Enligt Bloomberg News väntades en ökning om 1,4 procent. Läkemedelsbolaget Merck kvartalsrapporterade före fredagens öppning. Det justerade resultatet per aktie landade på 1:05 dollar, väntat var en vinst om 1:01 dollar. Mercks aktie steg 4,0 procent. Bioteknikföretaget Amgen rapporterade efter torsdagens stängning. Både resultat och försäljning slog förväntningarna, dessutom höjde bolaget utsikterna för helårets resultat och försäljning. Amgens aktie steg 5,8 procent. Facebook tappade 11,7 procent efter torsdagskvällens rapport. Försäljningen slog förväntningarna, men tillväxten var den lägsta någonsin för bolaget. Kaffejätten Starbucks tappade 9,4 procent efter torsdagens kvartalsrapport vars vinst var sämre än väntat. Bolaget sänkte även vinstutsikterna för nästkommande kvartal. Samtliga bolag som är listade på Dow Jones-indexet noterades upp. I toppen fanns, förutom Merck som steg mest, cykliska Alcoa och Caterpillar som höjdes 3,2 respektive 3,4 procent. Även finansbolagen gick starkt framåt där JP Morgan och Bank of America stärktes 3,0 respektive 2,0 procent. Räntan på amerikansk tioårig statsobligation tickade upp drygt 9 punkter till 1,54 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Morgonrådet 30 juli 2012 Sidan 2 av 5
Marknadskommentar Stockholmsbörsen Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 327.2 1.0% 1.2% 6.6% OMX30 1059.7 1.1% 1.7% 7.3% OMXC 393.0 1.9% 1.6% 20.9% OMXH OMXN 425.2 1.3% 0.3% 6.4% FTSE 100 (GB) 5627.2 1.0% -0.4% 1.0% DAX Perf (DE) 6689.4 1.6% 0.9% 13.4% RTS (Russia) 1382.8 2.4% -0.6% 0.5% CAC 40 (France) 3280.2 2.3% 2.7% 3.8% Dow Jones 12887.8 1.5% 2.0% 7.0% NASDAQ 2893.3 2.2% 1.1% 13.4% OMXH25 1936.3 2.1% 3.2% -0.2% OMXC20 483.0 2.2% 2.1% 20.9% S&P 500 (US) 1386.0 2.1% 1.7% 23.9% Euro Stoxx 50 2301.2 2.2% 2.9% 10.2% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 105.2 1.4% -1.9% -2.2% Copper 7555.0 0.6% 0.6% -22.4% Gold 1618.3 0.0% 0.0% -0.4% Lead 1907.5 2.0% 2.0% -29.2% Nickel 15860.0-0.4% -0.4% -34.1% Zinc 1835.0 1.4% 1.4% -26.2% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sw eden, 10 Year 1.41 0.07 0.25-0.18 USA, 10 Year 1.55 0.11 0.09-0.27 Germany, 10 years 1.40 0.08 0.28-0.34 GB, 10 years 1.54 0.06 0.06-0.34 Finland, 10 years 1.54 0.05 0.17-0.51 Norw ay, 10 years 1.91 0.06-0.12-0.39 STIBOR, 3 month 2.07 0.00-0.01-0.45 Euribor, 3 month 0.29-0.01-0.04-0.22 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.24-0.6% -1.6% 5.9% SEK / EUR 8.49 0.5% 0.6% -4.8% SEK / USD 6.86-0.1% -1.0% 1.1% SEK / GBP 10.78 0.0% -0.5% 1.4% SEK / DKK 1.14 0.5% 0.6% -4.8% SEK / NOK 1.14-0.6% -0.3% -2.4% EUR / RUB 39.66 0.2% -1.7% 0.2% EUR / BRL 2.50-0.2% -1.3% -6.9% EUR / CNY 7.89-0.5% -1.7% 5.2% SEK / BRL 3.40 0.3% -0.7% -7.4% SEK / CNY 1.08 0.0% -1.1% -1.3% * Källa: Facset & Online Trader Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde på fredagen 1,1 procent högre till indexnivån 1.060. Omsättningen på Stockholmsbörsen var 9,6 miljarder kronor. Stockholmsbörsen avslutade veckan positivt i likhet med de ledande europeiska börserna. Lovande uttalanden om stöd till eurozonen från Angela Merkel och Francois Hollande gladde marknaderna. Vidare inkom positiva BNP-siffror från USA som spädde på det positiva sentimentet ytterligare. I Europa reagerade de ledande börserna positivt på förhoppningar om ytterligare stimulansåtgärder. CAC, Euro Stoxx och DAX var mellan 1,5 och 2,2 procent upp vid Stockholmsbörsens stängning. Tysklands förbundskansler Angela Merkel och Frankrikes president Francois Hollande släppte på fredagen ett gemensamt uttalande där de vidhöll att de "kommer att göra allt som är möjligt för att skydda eurozonen". Enligt uppgifter i Le Monde förbereder sig ECB, tillsammans med regeringarna i euroområdet, för att köpa spanska och italienska statsobligationer. Den tyska centralbanken, Bundesbank, har dock inte ändrat sin uppfattning om lämpligheten av att ECB köper statsobligationer, meddelades det på fredagen. Under fredagen rapporterade Reuters att ledande företrädare för Spanien ska ha väckt frågan om ett bredare stödpaket för landet, med en omfattning på 300 miljarder euro från EU/IMF, om lånekostnaderna skulle förbli ohållbart höga. Spanien vice premiärminister Soraya Saenz de Santamaria var dock snabb med att dementera uppgifterna. "Jag vill säga med absolut klarhet: regeringen kommer inte att söka någon räddning", sade hon och tillade att en räddning inte är något alternativ. Vidare på makrofronten släpptes siffror som visade att USA:s BNP steg med 1,8 procent under helåret 2011, en upprevidering med 0,1 procentenhet från tidigare beräkningar. Dow Jones och Nasdaq var vid Stockholmsbörsens stängning 0,8 respektive 1,2 procent högre. På bolagsfronten stängde Assa Abloy 2,6 procent upp till kursen 208:60 kronor efter att ha levererat en delårsrapport som på koncernnivå var i linje med - eller marginellt bättre - än förväntningarna. Vidare påpekade Assa Abloys vd, Johan Molin, att bolaget kommer sannolikt att göra lite färre förvärv framöver. "Jag tror att vi kommer ta det lite lugnare nu", sade han med hänvisning till bolagets skuldsättning. Lundin Mining fortsatte upp ytterligare 2,9 procent till 29:55 kronor efter att ha haft en stark utveckling i Kanada på torsdagen, efter onsdagskvällens rapport. SSAB rekylerade uppåt med 3,6 procent på fredagen efter torsdagens nedgångar, trots att ståljätten under dagen fick se sin riktkurs sänkt av Deutsche Bank, Danske Markets, Nordea Markets och JP Morgan. Vidare inom råvarusektorn stängde Boliden och Lundin Petroleum 2,2 respektive 1,3 procent högre. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Morgonrådet 30 juli 2012 Sidan 3 av 5
Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie Olympic Ent. Group Starkt Köp EUR 1,7 Makro idag Period Estimat Föregående GER Detaljhandelsförsäljning (m/m) (år/år) JUN 0.5%/0.4% -0.3%/-1.1% SWE 09:30 BNP, säsongsjusterad (kv/kv) (år/år) 2kv 0.2%/0.8% 0.8%/1.5% EMU 11:00 Företagsklimat JUL -1.09-0.94 EMU 11:00 Euro-Zone förtroende ekonomi JUL -21.6 89.9 EMU 11:00 Euro-Zone förtroende industri JUL -14-12.7 EMU 11:00 Euro-zone förtroende tjänster JUL -8-7.4 Övrig marknadsinformation Aktieanalys Morgonrådet 30 juli 2012 Sidan 4 av 5
Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation at the 27 July 2012 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 17 11% 12% Buy 80 53% 67% Neutral 45 30% 16% Reduce 9 6% 5% Sell 0 0% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012. Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Aktieanalys Morgonrådet 30 juli 2012 Sidan 5 av 5