RÅVAROR ALLMÄNT Dagen före dopparedagen Denna vecka har makromässigt varit lätt och en uppladdning för morgondagens kinesiska inköpschefsindex och USA:s dito som kommer på måndag. Kinas preliminära siffra var svagare än väntat och förväntningarna på morgondagens siffra är 50.0 att jämföra med utfallet för april på 50.6. I USA har konsumtionsdata varit bra på sistone och den felande länken just nu är att inköpschefsindex som mer speglar tillverkningsindustrins konjunktur inte har visat samma styrka. Om den amerikanska siffran kommer in på bra nivåer så kommer vi förkasta vår oro under senvåren för den amerikanska konjunkturen då både husmarknaden och konsumtionen varit bra. Annars har marknaden känt av volatilitet efter att Fed chefen hintade om eventuellt nedskuret stöd till marknaden redan under tredje kvartalet. Metallerna har varit speciellt volatila på denna signal och USA:s stödpolitik är svår att bedöma just nu. Generellt kan man säga att USA har fått en klart starkare betydelse för råvarumarknaden den här våren efter att förväntningarna på Kina fallit samtidigt som de trissats upp på USA. HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) Kinesiska data fortsätter vara något svagare än väntat med lägre aktivitet över lag. Få eller inga signaler om ytterligare stimulanser gör att marknaden kontinuerligt sänker förväntningarna på Kina. Problembarnet Europa fortsätter på svaga nivåer och indikatorer pekar på recession, men i alla fall en mildare sådan än för några månader sedan. Givet att förväntansbilden nu är så lågt ställd på Europa så tror vi snarare att Europeisk data har potential att överraska åt det positiva hållet i närtid. VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: NEGATIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEGATIV UTVECKLING RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) 0,93 1 mån (%) -0,74 1 år (%) 0,35 Detta år (%) -7,43 För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida www.handelsbanken.se/ravaror. Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.
BASMETALLER Basmetallerna finner stöd Vårt Basmetallindex ligger kvar oförändrat över veckan efter att Aluminium, Zink och Bly stigit medan övriga basmetaller fallit tillbaka något. Freeport-McMoran har återstartat en viss del av produktionen vid Grasberg (Koppar) i Indonesien efter explosionen tidigare i maj där 28 gruvarbetare miste livet. Vidare noteras att Kinesiska myndigheter håller på att utveckla en plan för att minska överkapaciteten inom stål- och aluminiumsektorn i landet där kapacitetsutnyttjandet för närvarande ligger kring 70 procent. En del mindre verk i Hebeiprovinsen har stängts ned de senaste veckorna vilket i sin tur bidragit till att pressa järnmalmen med hela 19 procent sedan mitten av april. Vi uppskattar att ca 25 av aluminiumproduktionen idag sker till förlust och man successivt stänger ned äldre kapacitet. Bland metallerna håller vi Aluminium som en liten favorit inte minst om man tittar på den tekniska bilden. Nedan ser ni prisutvecklingen samt marknadens forwardpris i blått och vår egen prognos i gult. Aluminiumprisutveckling, SHB prognos (gult) & forwardkurva (blått) Handelsbankens Basmetall Index (blått) och LME Aluminium 3-månaders (rött) Den fysiska marknaden för basmetaller är stark och efter vårens nedgång ser vi basmetallerna som köpvärda på dessa nivåer. Vi tror på: LONG BASMET H www.handelsbanken.se/ravaror 2
ADELMETALLER På guldfronten intet nytt! En vecka med stora börssvängningar i Japan framför allt, som trots en stark avslutning stänger ner nästan 6 % har präglat marknaden. Generellt minskad riskaptit har lockat in en del nya köpare i guldet, och i skrivande stund noteras den ädla metallen drygt 2 % högre än förra veckan. Vi bibehåller vår negativa syn, veckan som gått borde ha stärkt guldet betydligt mer än vad som skett, särskilt mot bakgrund av att veckan också bjudit på en ganska ordentlig dollarförsvagning. Vi ser det fortfarande som att guldmarknaden är "lång" i sin positionering, och uppgångarna blir än så länge beskedliga och kortlivade, i en miljö som borde passa guldet. Vi vill påminna om att guldprisets uppgång bygger på att det hela tiden tillkommer nya köpare som är beredda att betala mer än föregående köpare. När priset istället - som de senaste månaderna - faller, då blir det svårt att motivera långa positioner. TIll skillnad från övriga råvaror, som faktiskt går åt till något, så är det få guldinvesterare som förbrukar sitt guld. Det är inte kul att smälta ner guldtackan och göra ett örhänge för att priset faller. GULD (COMEX, AUG 13) SILVER (COMEX, JUL 13) Urprisningen av QE driver ner guldet ytterligare samtidigt som dollarn stärks- vilket i sin tur ger lägre guld. Vi tror på: SHRT GULD H www.handelsbanken.se/ravaror 3
ENERGI OPEC håller produktionen oförändrad Fokus var denna vecka på OPECs möte i Wien och huruvida man skulle komma att dra ner produktionen för att balansera överskottet i marknaden. Disciplinen har blivit bättre inom OPEC bland medlemsländerna men man producerar fortfarande mer än målet om 30 miljoner fat per dag. Saudiarabien producerar på högsta nivån sedan november 2012, dvs 9.35 miljoner fat per dag, vilket gör det svårt för dem att tvinga andra medlemmar att dra ned sin produktion. OPEC beslutade därför vid sitt möte i Wien att hålla produktionsmålet om 30 miljoner fat per dag oförändrat, trots att det bidrar till överskottet. I övrigt var det mest effekterna av den amerikanska skifferproduktionen som stod i fokus. Skifferproduktionen minskar det amerikanska importbehovet vilket i sin tur leder till en större konkurrens kring marknadsandelar i Asien för OPECs medlemmar. Oljan backar med en dollar under veckan bla till följd av EIA s lagersiffror som visade på en ökning mot förväntan till rekordhöga nivåer. Sidledes utveckling på den Nordiska elmarknaden där den inledande handeln präglats av våta väderprognoser men där prognoserna svängt om mot ett något torrare scenario (energibalansen landar på ca -9 TWh). Ser vi till bränslekomplexet så balanseras ett vikande kolpris av stigande gaspriser och en stabiliserad utsläppsmarknad så för att sammanfatta är det egentligen bara kolet som verkar för nedsidan. Vi räknar dock med att elmarknaden handlas kvar på nuvarande nivåer. HANDELSBANKENS OLJEPROGNOS (Brent) Q2 2013 H2 2013 2013 2014 2015 Prognos från april 2012 115 110 113 110 115 Ny prognos: 104 110 109 105 108 Källa: Handelsbanken OLJA (BRENT, JUL13) www.handelsbanken.se/ravaror 4
LIVSMEDEL Kommande skörd väntas bli hög Priserna på majs i Chicago för ny skörd har gått upp under veckan, påverkat främst av att regn fördröjer den sista delen av den amerikanska sådden. Det är dock en liten del av sådden som återstår nu och regnet gynnar redan sådd gröda. Väderprognosen för kommande vecka är ganska osäker men inte mycket lär återstå av sådden när vi kommit en bit in i veckan. Andelen av grödan som nått uppkomststadiet ligger efter det normala men hopp finns om en återhämtning även där. I Argentina fortsätter skörden utan större problem i torrt och varmt väder, omkring 80 procent av skörden uppges nu vara klar. Kommande prisbild kommer vara väldigt beroende av utvecklingen för grödan i USA och än finns alla chanser för att kommande skörd blir hög. Vetepriset handlats på veckan i princip oförändrat. Det amerikanska höstvetet har fått en del regnskurar men framförallt har temperaturen stigit, vilket bör gynna grödorna något. En del regnskurar fortsätter att fördröja den amerikanska vårsådden men andelen av sådden som är avklarad ligger nu inte långt efter genomsnittet för de senaste fem åren och ingen större oro verkar finnas. Mer regn fortsätter även att störa sådden i Kanada men generellt upplevs mer torrt än blött väder. I EU är fortfarande generellt sett ganska kallt och regnigt, vilket gör att inte mycket händer med de redan sent utvecklade grödorna. Mer värme och sol önskas och ser också ut att komma i nästa vecka. Kommande prisutveckling är väldigt beroende av vädret den närmsta tiden, inte minst för majsen i USA men även i Europa där värmen behövs. I dagsläget upplevs dock större problem enbart för det amerikanska vetet. Mycket kan hända innan skörd men i dagsläget är vi kvar i vår tro om större skördar och ökade lagernivåer med lägre priser längre fram på året som följd. VETE (MATIF, NOV 13) Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Efter att alla frön är i jorden och prognoser på rekordskördar duggar tätt så finns alla förutsättningar för att priserna på de tre stora grödorna soja, majs och vete att falla fram till skörden är bärgad. Vi tror på: SHRT LIVSMEDEL H www.handelsbanken.se/ravaror 5
Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex 0,93-0,74 0,35-7,43 Elektricitet 10% 1,29-6,07-8,46 0,47 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% -0,24 0,14 6,65-5,18 ICE Diesel 11% 0,94 0,74 0,52-7,22 ICE Bensin 9% -0,38 0,61 20,83-3,87 NYMEX Koppar 9% 0,19 3,61-3,49-7,84 LME Aluminium 11% 3,09 1,48-9,60-10,61 LME Zink 3% 3,01 1,81-4,17-9,35 LME Nickel 2% -1,01-4,02-10,59-14,64 LME Sojabönor 4% 2,67 5,49 10,53 2,22 CBOT Nötkreatur 3% 0,72-2,52-8,16-10,81 CME Grisar 2% 1,20 2,97 14,87-1,03 CME Vete 2% -1,56-4,10 12,81-5,72 Euronext Kaffe 2% -3,33-6,88-30,86-17,81 ICE Guld 10% 1,38-4,19-10,52-15,04 COMEX Silver 2% 0,81-6,18-19,85-24,63 COMEX Sektorindex Energi 0,29-1,08 4,71-4,18 Basmetaller 1,50 2,14-4,94-9,62 Livsmedel 0,37-0,66 7,49-5,13 Ädelmetaller 1,41-3,39-8,34-14,08 OMX 30-0,13 1,38 24,54 10,03 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/longshort och www.handelsbanken.se/bullbear. www.handelsbanken.se/ravaror 6
Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader För ytterligare information kontakta Handelsbanken Råvaror +46 (0)8 463 46 20 ravaror@handelsbanken.se www.handelsbanken.se/ravaror http://hcm.handelsbanken.se/struktureradeprodukter/start/bull--bear/ Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. www.handelsbanken.se/ravaror 7