A mining bust in slow motion

Transkript

1 A mining bust in slow motion Grand Hotel Stockholm Handelsbanken Capital Markets Martin Jansson

2 Sweden s metal exposure Mine production SEK ~30bn Industrial consumption SEK ~7bn Gold 0% Silver 0% Copper 14% Zinc 10% Aluminium 3% Nickel 1% Copper 9% Zinc 0% Lead 0% Iron ore Pellets 60% Iron ore fines 13% Lead 3% Scrap 49% Iron ore 38% 2

3 Worst-performing asset class in 2014 Dramatic year: Two cartels crumbled OPEC and iron ore oligopoly: BHP, Rio, Vale Oil and iron ore prices halved The winner for 2014 was coffee from Brazil, which was hit by a drought Third year in a row as the poorest asset class; most major price movements are due to the supply side of the price equation The super-cycle is over, producers grip on the market is easing and most commodity prices are returning to production cost Coffee Live Cattle Palladium Nickel Cocoa Zinc Aluminium Gold Wheat Lean Hogs Corn Platinum Tin Copper Lead Silver Electricity Soybeans SHB Commodity Index Rice WTI oil Iron ore Brent oil 2014 return(%)

4 Real prices of crude oil and copper,

5 Mind the gap from a decade of spending flurry 5

6 Boom comes from demand, bust from supply 6

7 Commodity consumption in China normalising 7

8 Property starts and property prices in China 8

9 Growth y-o-y Supply growth in iron ore and copper 10% Copper supply peaks in % 8% 7% Iron ore Copper 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

10 Iron ore exports by country, 2013 Source: Raw Materials Group 10

11 In 8 months Australia added 1/3 Brazil s total 2014 exports 11

12 USD/ton cfr China Iron ore supply cash cost curve Accumulated production 12

13 USD/ton cfr China Cash cost 2014 vs (seaborne + China) Seaborne 2014 =1294Mt Accumulated production 13

14 First to expand takes it all 14

15 Incremental tonnes by country (no disruption/delays) Vale pellets (landed cost for midwest): FOB $51/ton, Shipment via Atlantic/St Lawrence $11, Rail to Midwest $15 => $77/ton at spot BRL Others Africa Brazil Australia

16 Iron ore premiums increasingly important 16

17 Chinese steel production and source of ore (1 of 2) 17

18 Chinese steel production and source of ore (2 of 2) 18

19 Scrap record-high in relation to iron ore 19

20 Integrated producers have upper hand 20

21 US producers have upper hand due to cost of energy 21

22 Regional gas prices have diverged after shale gas rev. 22

23 Commodity currencies fell against USD in

24 Disclaimer IMPORTANT NOTICE! This communication is a product of Handelsbanken Capital Markets. It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Detta affärsförslag är framtaget av Handelsbanken Capital Markets, som är en division av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De personer som utarbetat affärsförslaget är inte analytiker och materialet är därför inte oberoende investeringsanalys enligt definitionen i relevanta lagar och föreskrifter. Informationen i materialet är uteslutande avsedd för Handelsbankens kunder i Sverige. Syftet med materialet är att ge allmän information till kunderna och utgör inte ett personligt investeringsråd eller rekommendation och informationen ska inte ensam utgöra underlag för investeringsbeslut. Placerare bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut på egen erfarenhet och egna tillgångar och resurser. Åsikterna i materialet är föremål för förändring och kan också variera från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbankens analysavdelning. Informationen i förslaget grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande därtill. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. För ytterligare information om Handelsbankens produkter, inklusive riskinformation, hänvisas till Grundprospekt Svenska Handelsbanken AB (publ) ( Handelsbanken ) MTN-, Warrant- och Certifikatprogram som finns att tillgå på eller på bankens kontor. 24