De pratar åtminstone med varandra

Transkript

1 RÅVAROR ALLMÄNT De pratar åtminstone med varandra De senaste veckorna har präglats av den pågående amerikanska skuldtakskrisen, som i skrivandets stund verkar vara på väg att skjutas på framtiden i sex veckor. Ju längre skuldtaksdiskussionerna pågår, desto större blir risken att ett dystrare stämningsläge hos företag och hushåll spiller över på investerings- och köpbeslut varefter konjunkturen får sig en törn. Att skjuta diskussionerna på framtiden kan vara lika mycket ett problem som en lösning, då den förhöjda osäkerheten kommer att ligga kvar en tid och skapa nedåtrisker för konjunkturen. Handelsbankens råvaruindex har under oktober stigit över 2% och vi tror att den positiva trenden fortsätter. På tisdag, den 15 oktober, är det dags igen för råvaruchatt med Magnus Strömer på Privata Affärer. Missa inte chansen att ställa din fråga om ju råvaror. Chatten startar kl Efter årets resa till Kina har vi sammanställt våra intryck i rapporten Ett vykort från Kina. Läs den här. HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: NEGATIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) 1,02 1 mån (%) 0,88 1 år (%) -7,12 Detta år (%) -4,88 För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.

2 BASMETALLER LME Week - Hårt golv, mjukt tak Årets LME-vecka, då den globala metallindustrin samlas i London, bjöd på en mer optimistisk känsla än vad som förmedlades för ett år sedan. Det gångna året har också inneburit fallande metallpriser, men nu börjar man se ljuset igen. Stämningen kan sammanfattas i fyra ord; "firm floor, soft ceiling". Resonemanget bygger på en fortsatt solid efterfrågan, framförallt i Asien, i kombination med att det gångna årets prisfall gjort att en hel del produktionskapacitet försvunnit. Nedskrivningar av tillgångsvärden i gruvsektorn har gjort det betydligt svårare att få finansiering för projekt med osäkra kassaflöden, och nya projekt i geografiska högriskzoner blir ifrågasatta. Därtill fortsätter kostnaderna för utvinning att öka i hög takt. Därav citatet "firm floor, soft ceiling", balansen är nu sådan att ytterligare prisfall leder till snabba utbudsminskningar, då många metaller ligger på prisnivåer som motsvarar marginalkostnaden för produktion. Samtidigt finns det en stor tröghet i nyproduktion för att möta en potentiellt växande efterfrågan, varför priskänsligheten bedöms ligga på uppsidan. Övriga ämnen var LME:s oförmåga att lösa lagerproblemen (vilket lett till höga fysiska premier), krav på ökad transparens genom s.k. Commitment of Tradersrapportering, och konsekvenserna av EMIRregleringarna för kostnader på prissäkring. Men den viktigaste skillnaden mot förra året är det positiva sentimentet för prisökningar på basmetaller. Läs hela vår rapport från LME veckan här: LME Week 2013 på en sida HANDELSBANKENS BASMETALLINDEX ( 6 MÅN) Källa: Handelsbanken, Bloomberg Vi tror att Kinas tillväxt kommer överraska positivt under Q4 och Q1, vilket kommer stärka metallarna. Vi tror på: LONG BASMETALLER 2

3 ADELMETALLER Guld - dags att bli negativ igen Vi har haft en mer positiv kortsiktig syn på guld och övriga ädelmetaller en tid, baserat på att det varit översålt, vi ser risk att marknaden blir mer orolig för inflation, och risken för geopolitiska spänningar runt Syrien-situationen. Vår mer långsiktiga syn har dock hela tiden varit negativ. Nu finner vi det för gott att slänga in handduken på vår kortsiktiga positiva syn, och det finns ett par anledningar till det. Vi har hela tiden sagt att man ska "dansa nära nödutgången", och en viktig signal för att sätta fart mot den är när vi får en mer "konjunkturbaserad" prisutveckling i marknaden. I detta fall är det två saker som pekar mot det, den första är den blixtrande fart med vilken guldet föll tillbaks efter Feds besked i september att inte bromsa in stimulanserna. Fed-beskedet ledde till en omedelbar uppgång på hela 6 procent för guldet, men redan innan veckan var slut hade hela uppgången raderats ut. Nu handlar vi under nivåerna som rådde före beskedet. Den andra viktiga signalen som är negativ för guld är att det endast är ädelmetallerna som fallit sedan beskedet. Både olja och basmetaller har stigit sedan Fed-beskedet, och Handelsbankens basmetallindex har gått nästan 7 procent bättre än ädelmetallindex. Vi ser detta som en logisk utveckling med de mer positiva konjunktursignalerna som kommer från Kina och USA, och vi tror att denna utveckling kan komma att fortsätta. GULD (COMEX, DEC 13) Källa: Handelsbanken, Bloomberg Efter en uppgång under sommaren tror vi åter att guldets väg lutar utför. Vi tror på : SHRT GULD H 3

4 ENERGI USA tynger oljemarknaden Oljemarknaden som redan tyngts av dödläget i budgetförhandlingarna och risken för en inbromsning i efterfrågan från världens största oljekonsument, pressades ytterligare av lagersiffror som visade största lagerökningen på ett år (+ 6.8 miljoner fat mot förväntade 1.5 miljoner fat efter raffinaderierna överraskande dragit ner kapacitetsutnyttjandet mer och tidigare än väntat). Samtidigt reviderade EIA sin produktionstillväxt för 2014 till 1.5 miljoner fat per dag (+50k) och tillväxt i efterfrågan på 1.17 miljoner fat per dag (-20k). Marknaden vände dock upp igen efter att Libyens premiärminister Ali Zeidan kidnappats av rebeller vilket minskar förhoppningen om att Libyens oljeexport kommer återgå till normala nivåer. Vi är fortsatt positiva till olja i portföljen sett till konjunkturåterhämtningen samt det faktum att reservkapaciteten är låg vilket gör marknaden känslig för produktionsstörningar. Lägg därtill den extraavkastning som investerare i olja ofta får eftersom terminer historiskt handlats i rabatt till spot (se nedan). Vi är fortsatt positiva till elpriset och tror att det kan finnas ännu lite mer uppsida kvar. Kolpriset bottnade sannolikt ur under sommaren med nya signaler om att amerikanska gruvbolag stänger ned kapacitet på dessa låga nivåer och delar av nedstängningen kommer troligtvis bli permanent. Energiunderskottet är nu 18TWh och med väderprognoserna som ligger för nästa vecka kan den försämras med ytterligare 2 TWh. Med kärnkraftens relativa betydelse inför OLJA (BREN) vintern, en osäkerhet som tenderar att överraska negativt, bör vi således ha ett gott stöd med ytterligare möjligheter på uppsidan var gång prognoserna svänger mot kallt och torrt. Utöver detta finns en viss osäkerhet kring EU Parlamentet och ministerrådets förhandlingar kring överskottet på utsläppsrätter vilket kommer att ge möjligheter för våra investerare i certifikat både på utsläppsrätter och el. Källa: Bloomberg, EIA Energiunderskott tillsammans med osäkerhet kring kärnkraftsverken inför vintern talar för högre elpris. Vi tror på: LONG EL 4

5 LIVSMEDEL USDA är stängt - viktiga rapporter uteblir Till följd av budgetbråket i USA är amerikanska jordbruksdepartementet, USDA, stängt och därmed får marknaden inte ta del av en mängd viktiga rapporter, däribland dagens WASDE- rapport. Utan de viktiga rapporterna famlar marknaden lite i blindo och det är därför svårt att sia om vilket håll prisutvecklingen ska gå. Priset på vete har under veckan stigit med dryga 2 %, delvis drivet av problemen i Ryssland där för mycket regn har drabbat både vår- och höstveteskörden. Situationen har dock förbättrats något under veckan. En fortsatt uppgång för vete är svårt att se då det finns gott om vete att tillgå i världen och med en förväntad stor skörd i det viktiga exportlandet Australien på ingående är det svårt att se att uppgången fortsätter. Men som sagt, läget är svårt att uppskatta utan de viktiga marknadsrapporterna från USDA. Majspriset har till motsats fallit med 2 % under veckan. Skörden i USA fortsätter i bra takt utan regn med avkastning och kvalitet bättre än väntat. I september månads WASDE-rapport uppgavs avkastningsnivån för den amerikanska majsen till 155,3 bushels per acre den skördedata som kommer in pekar på nivåer klart högre och nivåer strax över 158 bushels per acre verkar allt fler se som mer rimligt. Vi är för tillfället ganska neutrala i vår vy för majsen men en mindre nedgång, när/om en WASDE-rapport väl bekräftar en förväntad uppjustering av avkastningsnivå och lagernivå, bör kunna få priserna att backa ned något igen. Se dock upp med fortsatta utvecklingen av sådden i Argentina för tillfället är det alldeles för torrt men än finns tid. Missa inte vårt case på kakao som skickades ut i veckan. Läs caset här: Trading Case Kakao VETE (NOV13, MATIF) Källa: Handelsbanken, Bloomberg Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Med torka vid Afrikas västkust som ett orosmoln över årets skörs och ett högt pris på kakaosmör ser vi en fortsatt uppgång av kakaopriset nu när vi går in i en period med flera chokladintensiva högtider. Vi tror på : BULL KAKAO 5

6 Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex 1,02 0,88-7,12-4,88 Elektricitet 10% 0,23 5,21-1,98 1,57 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% 2,55 1,60 6,65 7,42 ICE Diesel 11% 2,17 0,89-3,95 2,45 ICE Bensin 9% 2,01-1,17-4,66-2,25 NYMEX Koppar 9% -0,58-0,46-13,87-10,54 LME Aluminium 11% 2,76 3,83-13,52-15,36 LME Zink 3% 1,28 0,32-10,43-13,09 LME Nickel 2% 1,61-0,13-23,64-21,31 LME Sojabönor 4% -0,25-5,17-5,76 1,25 CBOT Nötkreatur 3% 0,30 2,74-4,53-6,71 CME Grisar 2% -1,07-0,58 18,60 8,77 CME Vete 2% 2,31 6,26-11,74-8,02 Euronext Kaffe 2% -0,83-1,93-37,35-28,12 ICE Guld 10% -1,57-4,92-26,97-22,06 COMEX Silver 2% 0,51-4,87-36,54-27,61 COMEX Sektorindex Energi 1,82 1,82 1,06 3,99 Basmetaller 1,05 0,94-13,28-13,03 Livsmedel 0,78 0,38-8,07-6,28 Ädelmetaller -0,27-4,55-25,95-19,79 OMX 30 1,14-0,39 18,81 14,57 Källa: Handelsbanken, Bloomberg Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. 6

7 Handelsbankens Råvarucertifikat Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på och Råvaruindex Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Råvaruindex LONG RAVIDX H SE ,50 0,68-0,90-11,60-6,75 Råvaruindex SHORT RAVIDX H SE ,00 1,03-1,01-3,45 3,70 Råvaruindex LONG RAVIDX S H SE ,63-0,26 0,00-3,27-5,87 Råvaruindex SHRT RAVIDX S H SE ,88 0,24 0,00 2,73 5,61 Basmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Basmetaller LONG BASMET H SE ,75 0,31-0,31-17,18-13,64 Basmetaller SHRT BASMET H SE ,75 0,97-1,89 7,77 10,64 Basmetaller LONG BASMET S H SE ,75-0,29 0,89-13,92-13,27 Basmetaller SHRT BASMET S H SE ,00 0,44-0,88 13,57 13,00 Basmetaller BEAR BASMET X3 H SE ,00 1,47-4,61 23,80 28,41 Basmetaller BULL BASMET X3H SE ,40 0,00 0,82-43,71-39,71 Bly LONG BLY H SE ,40 1,90-2,82-1,63-1,63 Bly SHRT BLY H SE ,38-0,50 1,11-0,99-0,99 Aluminium LONG ALU H SE ,25 1,93 2,18-15,09-16,85 Aluminium SHRT ALU H SE ,38 0,00-4,13 1,95 13,83 Aluminium BEAR ALU X2 H SE ,50-1,38-7,54 15,95 25,81 Aluminium BULL ALU X2 H SE ,30 2,55 4,69-32,78-32,55 Koppar LONG KOPPAR H SE ,50-0,46-1,37-18,80-12,20 Koppar SHRT KOPPAR H SE ,50 2,04-0,50-1,48 7,07 Koppar BEAR KOPPAR X2 H SE ,85 3,08-0,74 19,64 11,67 Koppar BULL KOPPAR X2 H SE ,00-1,66-2,87-34,35-25,00 Nickel LONG NICKEL H SE ,00-0,49-0,49-19,80-21,73 Nickel SHRT NICKEL H SE ,38 1,91-1,84 6,50 19,66 Nickel BEAR NICKEL X2H SE ,70 3,29-3,51 37,50 38,36 Nickel BULL NICKEL X2 H SE ,80-2,12-1,07-46,69-41,64 Tenn LONG TENN H SE ,13-1,72 1,33 14,23 14,23 Tenn SHRT TENN H SE ,50 3,41-3,64-15,03-15,03 Zink LONG ZINK H SE ,20 2,35 0,00-11,92-14,09 Zink SHRT ZINK H SE ,88-0,49-1,93-0,98 10,57 Zink BEAR ZINK X2 H SE ,20-2,39-3,54 5,83 18,48 Zink BULL ZINK X2 H SE ,30 4,03 0,65-25,48-28,57 Kursivt: certifikat noterade 13 juni

8 Ädelmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Ädelmetaller LONG ADEL H SE ,50-3,10-7,57-30,96-22,80 Ädelmetaller SHRT ADEL H SE ,00 4,67 5,61 26,27 20,46 Ädelmetaller LONG ADEL S H SE ,25-3,90-6,92-28,50-22,31 Ädelmetaller SHRT ADEL S H SE ,00 3,85 6,46 33,07 23,13 Ädelmetaller BEAR ADEL X3 H SE ,50 12,50 17,07 89,97 58,59 Ädelmetaller BULL ADEL X3 H SE ,00-10,65-22,16-69,49-59,19 Guld LONG GULD H SE ,50-3,67-7,89-31,82-25,00 Guld SHRT GULD H SE ,50 5,49 5,93 23,76 25,00 Guld BEAR GULD X2H SE ,85 10,28 11,85 63,89 49,37 Guld BULL GULD X2 H SE ,75-8,43-15,25-54,04-45,43 Guld BEAR GULD X3 H SE ,40 14,91 17,09 105,56 75,36 Guld BULL GULD X3 H SE ,30-12,46-22,16-70,11-61,90 Guld BEAR GULD X4 H SE ,75 19,81 21,70 146,19 99,18 Guld BULL GULD X4 H SE ,70-17,08-29,39-81,58-74,62 Silver LONG SILVER H SE ,00-4,42-9,24-41,14-30,99 Silver SHRT SILVER H SE ,00 6,35 5,51 30,73 28,23 Silver BEAR SILVER X2 H SE ,60 11,75 9,66 80,51 48,52 Silver BULL SILVER X2 H SE ,70-9,50-18,76-67,87-56,58 Palladium LONG PALL H SE ,75 2,87 1,53-3,32-3,32 Palladium SHRT PALL H SE ,63-1,44-3,74-0,48-0,48 Platina LONG PLAT H SE ,75-0,87-8,25-6,76-6,56 Platina SHRT PLAT H SE ,13 2,42 6,64 3,41 3,41 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Energi Energi LONG ENERGI H SE ,00 1,55 0,51-3,67 2,07 Energi SHRT ENERGI H SE ,25 0,30-2,31-6,61-6,35 Energi LONG ENERGI S H SE ,00 0,72 1,21 0,48 3,21 Energi SHORT ENERGI S H SE ,50-0,82-1,62-2,67-4,96 Energi BEAR ENERGI X3 H SE ,70-1,41-5,72-15,66-17,89 Energi BULL ENERGI X3 H SE ,50 2,78 2,54-7,31 5,21 Elektricitet LONG EL H SE ,50-1,92 5,15 0,99 1,49 Elektricitet SHRT EL H SE ,90 3,46-3,24-3,82-3,24 Elektricitet BEAR EL X2 H SE ,00 6,60-7,49-12,13-11,39 Elektricitet BULL EL X2 H SE ,20-4,49 8,97-7,61-2,86 Bensin LONG BENSIN H SE ,95 3,10-2,63 0,00 0,00 Bensin SHRT BENSIN H SE ,75-1,62 0,41-2,80-2,80 Bensin BEAR BENSIN X2 H SE ,10-4,09 1,23-5,20-4,65 Bensin BULL BENSIN X2 H SE ,75 5,36-4,84-19,36-11,06 Diesel LONG DIESEL H SE ,50 2,39-0,93 6,47 6,47 Diesel SHRT DIESEL H SE ,65-0,87-1,09-8,63-8,63 8

9 Olja LONG OLJA H SE ,00 2,48-0,34 1,05 5,86 Olja SHRT OLJA H SE ,00-1,18-1,87-17,03-10,47 Olja BEAR OLJA X2 H SE ,27-3,27-2,99-21,31-20,92 Olja BULL OLJA X2 H SE ,50 4,34 0,20 2,85 11,73 Olja BEAR OLJA X3 H SE ,45-5,79-5,00-32,14-32,54 Olja BULL OLJA X3 H SE ,50 6,25 0,63 2,59 15,25 Olja BEAR OLJA X4 H SE ,90-7,32-6,01-41,92-42,05 Olja BULL OLJA X4 H SE ,50 8,06 0,70-0,99 16,32 Utsläppsrätter BEAR UTSLAP X2H SE ,65 16,60 21,29-62,99-69,31 Utsläppsrätter BULL UTSLAP X2 H SE ,09-13,60-21,74-86,06-77,96 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Livsmedel Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Livsmedel LONG LIVS H SE ,25 0,77-0,51-12,25-7,51 Livsmedel SHRT LIVS H SE ,50 0,86-1,13 4,15 4,78 Livsmedel LONG LIVS S H SE ,75 0,00 0,24-8,48-6,44 Livsmedel SHRT LIVS S H SE ,00 0,00-0,53 8,70 6,23 Livsmedel BEAR LIVS X3 H SE ,90 0,59-2,58 18,47 14,48 Livsmedel BULL LIVS X3 H SE ,60 1,02 0,20-27,97-20,32 Apelsin BEAR APELS X2 H SE ,20 1,90 9,15-45,42-17,01 Apelsin BULL APELS X2 H SE ,20-0,69-12,42 9,47-14,75 Boskap LONG BOSKAP H SE ,13 0,97 1,46 4,00 4,00 Boskap SHRT BOSKAP H SE ,25 0,43-3,68-5,61-5,61 Gris LONG GRIS H SE ,38-0,47-0,93 5,97 5,97 Gris SHRT GRIS H SE ,05 1,77-1,08-7,27-7,27 Gris BEAR GRIS X2 H SE ,00 2,75-1,64-32,05-12,83 Gris BULL GRIS X2 H SE ,30-1,46-0,98 24,16 4,91 Kaffe LONG KAFFE H SE ,00 1,61-5,35-10,34-10,34 Kaffe SHRT KAFFE H SE ,38-0,46 3,33 7,43 7,43 Kaffe BEAR KAFFE X2 H SE ,75-1,74 6,96 92,61 55,50 Kaffe BULL KAFFE X2 H SE ,40 2,20-9,71-63,24-51,31 Kakao LONG KAKAO H SE ,50 2,25 6,07 17,01 17,01 Kakao SHRT KAKAO H SE ,75-0,70-7,59-17,28-17,28 Kakao BEAR KAKAO X2 H SE ,50-1,98-13,89-37,22-38,46 Kakao BULL KAKAO X2 H SE ,30 3,67 12,68 18,70 35,22 Majs LONG MAJS H SE ,60-1,81-8,43-22,29-22,29 Majs SHRT MAJS H SE ,75 3,27 6,75 24,02 24,02 Majs BEAR MAJS X2 H SE ,95 6,45 14,93 79,07 51,97 Majs BULL MAJS X2 H SE ,00-4,67-15,70-60,69-48,61 Ris LONG RIS H SE ,70 2,93-2,77-9,05-9,05 Ris SHRT RIS H SE ,38-1,84 0,95 6,93 6,93 Socker LONG SOCKER H SE ,63 1,87 5,31 12,84 12,84 Socker SHRT SOCKER H SE ,75-0,67-6,89-8,79-8,79 Socker BEAR SOCKER X2 H SE ,80-1,90-12,71 13,81 7,29 Socker BULL SOCKER X2 H SE ,10 3,21 10,65-27,31-14,13 9

10 Sojabönor LONG SOJA H SE ,40-0,83-6,93-3,05-3,05 Sojabönor SHRT SOJA H SE ,80 2,23 4,77-0,49-0,49 Sojabönor BEAR SOJA X2 H SE ,70 3,56 10,43-10,73-21,02 Sojabönor BULL SOJA X2 H SE ,00-2,43-13,01-15,30 6,64 Vete LONG VETE H SE ,50 1,85 7,00-11,86-6,14 Vete SHRT VETE H SE ,00-0,86-4,96 14,43 6,48 Vete BEAR VETE X2 H SE ,55-2,63-11,20 17,34 8,82 Vete BULL VETE X2 H SE ,50 3,45 13,37-24,86-14,85 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på och

11 Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader För ytterligare information kontakta Handelsbanken Råvaror +46 (0) Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. 11