HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) -0,68 1 mån (%) 1,77 1 år (%) -7,80 Detta år (%) -5,29

Transkript

1 RÅVAROR ALLMÄNT I väntan på Fed Det närmar sig den 18:e september då amerikanska centralbanken väntas ge besked om nedskalningen av obligationsköparprogrammen. Det har skrivits spaltmeter om detta ämne och det råder en bred konsensus om att Fed kommer minska köpen med miljarder USD per månad. Vi har argumenterat för att detta är så gott som inprisat och tror inte att senaste tidens risker kring Mellanöstern kommer påverka Feds beslut. Intressant blir det däremot att se vad Fed signalerar kring framtida ränteläget. På onsdag får vi veta. Vårt scenario med en global konjunkturbotten som ligger bakom oss fick fortsatt stöd under veckan med augustidata från Kina som var bättre än väntat. Industriproduktion, investeringar och återförsäljning stiger alla och pekar på en vändning under Q3 i Kina. Vår tro på att Q3:s BNP kommer överraska på uppsidan står fast och vi tycker att den synen har fått stöd i augusti månads barometerdata. Risken för en militär HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) aktion från USA har minskat under veckan efter mötet i Genève. 4 dollar av riskpremien i Brentolja också pyst ut. LME metallerna har tappat sitt starka momentum från augusti. De positiva kinanyheterna klarar inte att vidhålla något rally utan negativa nyheter tar överhanden. Vi tror trots det att makrotrenden i Kina kommer vända trenden snart. VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: POSITIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) -0,68 1 mån (%) 1,77 1 år (%) -7,80 Detta år (%) -5,29 För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.

2 BASMETALLER Motigt trots starkt Kina Trots positiv kinadata har basmetallerna fallit tillbaka något under veckan på oro för Fed s tapering. Även Syrienoro kvarstår och gynnar inte risktillgångar som basmetaller och till det lägger vi till sämre än väntad industriproduktion från EU som pressade metallerna, främst kopparn, under veckan. Vi upprepar vår tro att den starka makrotrenden i Kina kommer vända trenden för metallerna snart. Tenn, som steg kraftigt förra veckan efter nya exportregler i Indonesien, faller denna vecka med 2,3 %. Utbudstörningar i form av exportbegränsningar från världens största producent väntas fortsätta ge stöd åt priset. Då tenn används i tillverkningen av tv, datorer och telefoner visar prognoser samtidigt på ökad efterfråga. Stark makrodata bör ge stöd åt metallerna och vi behåller en positiv vy för denna sektor. TENN (3 MÅN, LME) KOPPAR (3 MÅN, LME) Kinas kopparimport har återigen ökat och såväl inhemska som globala lager har minskat samtidigt som investerare täckt sina korta positioner. Vi tror på: LONG KOPPAR 2

3 ADELMETALLER Guldet fortsätter ned Guldet har tappat ganska rejält under veckan som gått, drivet av USA:s mildrade retorik i Syrienfrågan. Hela fem procents nedgång på en vecka noterar vi, även om det är väldigt långt från rörelsen i april då det föll nästan 15 procent på bara två dagar. Vår kortsiktigt positiva syn kvarstår, även om det nu börjar kännas utmanande givet vår mer negativa långsiktiga syn. Vi tror dock att det är för tidigt att kasta in handduken på långa guldpositioner, av ett par skäl: Vi ser tecken på att inflationen kan komma att stiga, och att det är anledningen till att Fed kommer att guida mot högre räntor (tapering). Inflation är ingen långsiktig drivkraft för guldet, det har vi argumenterat tidigare, men den kortsiktiga effekten kan ge guldet en knuff uppåt. Även om retoriken mildrats runt Syrien-situationen så kommer det att kvarstå en hög risk för att något händer, vilket kommer att kunna leda till "safe haven"-köp av guld. Vi ser ett generellt positivt momentum runt råvaror i den makromiljö vi har nu med stigande tillväxt och stigande inflation. Om övriga råvaror stiger tror vi att guldet kommer att följa med, åtminstone på kort sikt. GULD (COMEX, DEC 13) SILVER (COMEX DEC 13) I ett läge där råvaror generellt har viktats ned av institutionella placerare kan guld och silver få en omotiverad uppgång när dessa indexköpare återvänder till råvaror drivit av bättre utsikter för Kina och USA. Vi tror på : LONG GULD H och LONG SILVER H 3

4 ENERGI Riskpremien pyser ut Oljan föll med över 4 procent som mest efter att risken för en amerikansk intervention och upptrappning av konflikten kring Syrien minskat. Marknaden finner dock stöd mot slutet av veckan då Libyen deklarerat force majeure på ytterligare tre terminaler som dragits med problem under flera veckor. Även om Saudiarabien bör kunna täcka upp för detta bortfall de kommande månaderna tär det på en redan ansträngd reservkapacitet och vi anser att det ger fog för nuvarande riskpremie med potential på uppsidan. IEA reviderar dessutom upp sina tillväxtsiffror för global efterfrågan nästa år med 1.1 miljoner fat (+1.2 procent) till 92 miljoner fat. Intressant att notera att IEA även räknar med att USA passerar Ryssland om man ser till produktion av flytande bränslen. Slår vi ihop Olja och NGL förväntas USA nå 10.2 miljoner fat per dag att jämföra med Rysslands produktion om 10.8 mfpd men lägger vi även till den stora andelen av biobränslen bör USA passare Ryssland och nå en bit över 11 miljoner fat. Elmarknaden och kvartalet Q handlas i princip oförändrad under veckan och vi ligger kvar med vår rekommendation om köp då flertalet faktorer fortsatt pekar upp. Spotpriset överraskar på uppsidan men denna vecka är det främst utsläppsrätterna som stärks vilket drar med sig den tyska elmarknaden. Kolet ångar på om än i måttlig takt vilket i kombination med en starkare dollar (mot euron) innebär ett något högre brytpris för kolgenererad kraft. Väderprognoserna visar på blött väder i mitten av perioden men en något torrare avslutning gör att energibalansen pekar på ett fortsatt underskott om ca 10 TWh. OLJA (BRENT, OKT 13) Oroligheterna i mellanöstern med risk för ytterligare produktionsbortfall ger stöd till oljepriset. Vi tror på: LONG OLJA 4

5 LIVSMEDEL Kakao på årshögsta Majsskörden går framåt i både USA och EU med bättre än väntad avkastning och kvalitet. Torsdagens rapport från amerikanska jordbruksdepartementet, USDA, visade på högre än väntad produktion av majs vilket pressade priset. Det ser ut att finnas gott om majs framöver i världen och svårt att se priserna gå upp från dagens nivåer. Det blir klart intressant att följa den fortsatta avkastningsnivån för den amerikanska majsen när skörden går norrut men några större överraskningar blir allt svårare att se. Torsdagens rapport visade dock lägre amerikanska lager än förväntat på sojabönor som fick priset att stiga med 4 %. Brist på nederbörd i kombination med varmt väder under augusti månad justerades avkastningen för de amerikanska sojabönorna ned igår och risken för ytterligare sänkningar är inte över än. Vi väntar oss därför en fortsatt nervös marknad kommande veckor tills faktiska avkastningsnivåer blivit mer känt. Uppsidan bedöms dock som ganska begränsad nu som följd av att en stor kommande brasiliansk skörd väntas dock några månader tills dess. Brasilianska lantbrukare kan idag sälja kommande skörd på termin till rekordhöga priser hjälpt av en svag inhemsk valuta vilket väntas leda till en rekordhög areal. Den senaste tidens stigande Lean Hogspriser (gris) är drivet att dyrare priser på nötkött i USA. Fler och fler väljer därför fläsk, vilket har pressat upp priset till nivåer kring 90 cent/ib. För oss som följt kakaons starka resa under året vet att den extrema hettan i juli vid Afrikas västkust följt av nederbörd under normalen i augusti hotar produktionen från Elfenbenskusten och Ghana. I skrivande stund handlas decemberkontraket över dollar/ton, vilket är årshögsta för denna lyxiga mjuka råvara. Dock väntas bättre väderförhållanden för skörden som nu går mot slutfasen. Kaffepriset däremot fortsätter att backa och har under veckan handlats till fyra års lägsta. KAKAO (ICE; DEC 13) Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Förväntningar på den kommande risproduktionen är stor och prognoser visar på välfyllda lager. Vi tror på: SHORT RIS 5

6 Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex -0,68 1,77-7,80-5,29 Elektricitet 10% 0,05 6,90-3,85-2,50 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% -1,50 5,06 5,23 7,19 ICE Diesel 11% -1,07 3,90-3,34 2,76 ICE Bensin 9% -2,65-0,88 0,28-0,03 NYMEX Koppar 9% -0,72-2,90-14,10-11,52 LME Aluminium 11% 0,62-4,81-19,29-17,85 LME Zink 3% 0,19-4,23-13,16-13,39 LME Nickel 2% 0,43-6,56-18,68-20,96 LME Sojabönor 4% 3,22 13,94-10,61 10,00 CBOT Nötkreatur 3% -0,59-1,69-10,02-9,21 CME Grisar 2% 1,21 4,64 33,84 8,62 CME Vete 2% -0,53 1,91-16,74-13,90 Euronext Kaffe 2% 3,21-4,36-39,18-24,22 ICE Guld 10% -4,27-0,30-23,72-20,03 COMEX Silver 2% -5,41 3,53-34,23-26,77 COMEX Sektorindex Energi -1,43 4,32 1,04 3,36 Basmetaller 0,00-3,83-14,55-14,28 Livsmedel 0,84 2,60-8,52-6,35 Ädelmetaller -4,22-0,32-23,26-18,14 OMX 30 1,30 0,38 16,48 14,53 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. 6

7 Handelsbankens Råvarucertifikat Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på och Råvaruindex Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Råvaruindex LONG RAVIDX H SE ,00-1,98 0,68-10,26-5,91 Råvaruindex SHORT RAVIDX H SE ,00 1,02-1,74-2,46 5,03 Råvaruindex LONG RAVIDX S H SE ,63-1,28 1,32-3,27-5,87 Råvaruindex SHRT RAVIDX S H SE ,13 1,47-1,19 2,98 5,87 Basmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Basmetaller LONG BASMET H SE ,75-2,44-4,19-16,45-14,44 Basmetaller SHRT BASMET H SE ,00 0,94 3,86 11,98 14,36 Basmetaller LONG BASMET S H SE ,00-1,48-4,03-15,48-15,05 Basmetaller SHRT BASMET S H SE ,00 1,76 4,29 15,50 15,50 Basmetaller BEAR BASMET X3 H SE ,00 4,17 11,94 32,35 39,58 Basmetaller BULL BASMET X3H SE ,80-4,86-12,64-46,10-42,40 Bly LONG BLY H SE ,40-3,37-4,78-0,61-0,61 Bly SHRT BLY H SE ,13 2,00 4,08 0,49 0,49 Aluminium LONG ALU H SE ,25-1,44-5,73-17,30-19,01 Aluminium SHRT ALU H SE ,88 0,00 4,78 6,83 19,28 Aluminium BEAR ALU X2 H SE ,50 1,29 10,59 38,24 37,83 Aluminium BULL ALU X2 H SE ,20-2,56-11,21-41,36-36,24 Koppar LONG KOPPAR H SE ,50-3,15-3,59-16,02-12,60 Koppar SHRT KOPPAR H SE ,00 1,49 2,50 0,99 9,74 Koppar BEAR KOPPAR X2 H SE ,00 3,68 5,22 21,55 17,50 Koppar BULL KOPPAR X2 H SE ,00-4,49-6,40-31,78-25,95 Nickel LONG NICKEL H SE ,80-2,40-7,71-19,80-21,73 Nickel SHRT NICKEL H SE ,88 1,39 7,35 9,50 23,03 Nickel BEAR NICKEL X2H SE ,70 2,68 15,00 29,21 44,65 Nickel BULL NICKEL X2 H SE ,00-3,13-14,29-40,76-41,32 Tenn LONG TENN H SE ,13-3,51 1,85 10,22 10,22 Tenn SHRT TENN H SE ,10 2,27-2,39-9,82-9,82 Zink LONG ZINK H SE ,20-1,36-4,84-12,53-14,68 Zink SHRT ZINK H SE ,38 0,48 4,50 1,95 13,83 Zink BEAR ZINK X2 H SE ,20 1,18 8,52 18,21 24,64 Zink BULL ZINK X2 H SE ,40-2,56-9,52-31,22-29,95 Kursivt: certifikat noterade 13 juni

8 Ädelmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Ädelmetaller LONG ADEL H SE ,75-5,77-1,34-25,32-19,23 Ädelmetaller SHRT ADEL H SE ,50 4,52 0,00 23,20 18,16 Ädelmetaller LONG ADEL S H SE ,50-4,94-0,65-24,14-18,64 Ädelmetaller SHRT ADEL S H SE ,00 5,31 0,40 26,85 19,52 Ädelmetaller BEAR ADEL X3 H SE ,50 15,25-0,37 70,43 49,78 Ädelmetaller BULL ADEL X3 H SE ,10-15,53-3,87-62,66-53,24 Guld LONG GULD H SE ,00-5,56-0,45-25,59-21,07 Guld SHRT GULD H SE ,25 4,72-0,41 20,79 22,00 Guld BEAR GULD X2H SE ,10 9,76-0,88 53,06 42,41 Guld BULL GULD X2 H SE ,00-10,51-1,49-46,99-39,73 Guld BEAR GULD X3 H SE ,70 15,33-1,70 83,07 63,98 Guld BULL GULD X3 H SE ,10-15,06-2,68-62,84-55,66 Guld BEAR GULD X4 H SE ,75 21,21-2,71 110,68 84,80 Guld BULL GULD X4 H SE ,65-19,44-3,97-75,21-68,41 Silver LONG SILVER H SE ,00-8,94 1,35-36,00-28,43 Silver SHRT SILVER H SE ,00 8,03-3,24 31,22 28,71 Silver BEAR SILVER X2 H SE ,43 17,21-7,22 73,91 52,32 Silver BULL SILVER X2 H SE ,00-16,13 1,84-62,48-52,59 Palladium LONG PALL H SE ,45 1,09-5,70-3,94-3,94 Palladium SHRT PALL H SE ,38-2,29 4,93 2,90 2,90 Platina LONG PLAT H SE ,95-3,37-4,31 0,00-1,23 Platina SHRT PLAT H SE ,88 2,53 3,36-0,98-0,98 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Energi Energi LONG ENERGI H SE ,25-1,49 2,85-1,24 2,85 Energi SHRT ENERGI H SE ,25 0,29-3,64-5,23-4,97 Energi LONG ENERGI S H SE ,00-0,95 3,22 0,72 2,96 Energi SHORT ENERGI S H SE ,00 0,83-3,17-2,92-4,44 Energi BEAR ENERGI X3 H SE ,70 2,13-10,28-15,79-15,54 Energi BULL ENERGI X3 H SE ,00-3,88 8,78-4,90 5,69 Elektricitet LONG EL H SE ,30-0,20 5,84-3,17-2,69 Elektricitet SHRT EL H SE ,90-0,41-5,77-1,41-0,81 Elektricitet BEAR EL X2 H SE ,70-0,44-11,81-4,68-5,49 Elektricitet BULL EL X2 H SE ,00 0,00 10,42-13,11-9,14 Bensin LONG BENSIN H SE ,13-2,80-1,89 4,21 4,21 Bensin SHRT BENSIN H SE ,85 1,27 0,85-4,60-4,60 Bensin BEAR BENSIN X2 H SE ,00 3,29 1,29-16,93-8,72 Bensin BULL BENSIN X2 H SE ,00-4,71-3,76-5,19-3,52 Diesel LONG DIESEL H SE ,00-1,80 1,87 8,46 8,46 Diesel SHRT DIESEL H SE ,85 0,44-2,77-8,23-8,23 8

9 Olja LONG OLJA H SE ,00-2,01 4,27 3,90 7,33 Olja SHRT OLJA H SE ,00 0,71-4,93-16,04-9,40 Olja BEAR OLJA X2 H SE ,45 2,17-9,59-20,10-19,71 Olja BULL OLJA X2 H SE ,25-3,57 8,46 4,69 13,50 Olja BEAR OLJA X3 H SE ,10 3,54-14,60-31,58-30,77 Olja BULL OLJA X3 H SE ,00-5,27 13,02 3,40 17,43 Olja BEAR OLJA X4 H SE ,20 4,58-18,93-42,07-40,31 Olja BULL OLJA X4 H SE ,75-7,21 17,61-1,90 19,21 Utsläppsrätter BEAR UTSLAP X2H SE ,90-12,40-45,92-74,33-78,46 Utsläppsrätter BULL UTSLAP X2 H SE ,54 10,42 65,63-79,22-67,55 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Livsmedel Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Livsmedel LONG LIVS H SE ,00 0,25 2,06-10,59-6,81 Livsmedel SHRT LIVS H SE ,50-1,39-3,01 5,65 5,97 Livsmedel LONG LIVS S H SE ,00 0,96 2,68-8,91-6,89 Livsmedel SHRT LIVS S H SE ,00-0,79-2,59 8,36 6,52 Livsmedel BEAR LIVS X3 H SE ,00-2,80-8,20 20,91 16,84 Livsmedel BULL LIVS X3 H SE ,25 1,63 6,64-27,03-20,00 Apelsin BEAR APELS X2 H SE ,20-6,23-13,69-37,84-30,15 Apelsin BULL APELS X2 H SE ,60 4,36 11,84 3,16 5,90 Boskap LONG BOSKAP H SE ,38-0,49-1,91 2,50 2,50 Boskap SHRT BOSKAP H SE ,15-0,61 1,66-1,80-1,80 Gris LONG GRIS H SE ,13-0,46 4,85 7,46 7,46 Gris SHRT GRIS H SE ,45-0,86-5,11-6,26-6,46 Gris BEAR GRIS X2 H SE ,00-0,66-9,82-45,41-11,66 Gris BULL GRIS X2 H SE ,00-0,48 9,55 61,96 6,72 Kaffe LONG KAFFE H SE ,70 0,87-2,31-5,48-5,48 Kaffe SHRT KAFFE H SE ,88-2,31 0,96 4,46 4,46 Kaffe BEAR KAFFE X2 H SE ,75-3,63 1,92 121,53 52,63 Kaffe BULL KAFFE X2 H SE ,30 2,50-4,65-67,04-46,34 Kakao LONG KAKAO H SE ,25 0,93 4,83 11,86 11,86 Kakao SHRT KAKAO H SE ,75-1,94-5,79-11,46-11,46 Kakao BEAR KAKAO X2 H SE ,50-3,44-11,64-13,00-30,27 Kakao BULL KAKAO X2 H SE ,00 2,17 9,69-11,56 23,04 Majs LONG MAJS H SE ,60-0,24 1,23-15,95-15,95 Majs SHRT MAJS H SE ,75-1,24-2,83 17,16 17,16 Majs BEAR MAJS X2 H SE ,10-1,44-6,39 56,49 34,87 Majs BULL MAJS X2 H SE ,00 0,00 1,72-53,59-39,80 Ris LONG RIS H SE ,70 1,07 1,29-6,07-6,07 Ris SHRT RIS H SE ,00-2,31-2,31 5,92 5,92 Socker LONG SOCKER H SE ,13 1,46 0,00 7,14 7,66 Socker SHRT SOCKER H SE ,15-2,64-0,62-1,84-1,84 Socker BEAR SOCKER X2 H SE ,80-4,44-0,84 26,88 23,44 Socker BULL SOCKER X2 H SE ,20 3,19-0,34-32,17-22,40 9

10 Sojabönor LONG SOJA H SE ,40 1,92 13,25 7,72 7,72 Sojabönor SHRT SOJA H SE ,80-3,11-13,12-7,98-7,98 Sojabönor BEAR SOJA X2 H SE ,95-6,19-24,81-7,94-33,22 Sojabönor BULL SOJA X2 H SE ,75 4,26 27,69-15,70 30,23 Vete LONG VETE H SE ,50-0,39 1,98-15,74-12,29 Vete SHRT VETE H SE ,00 0,00-2,02 20,90 12,50 Vete BEAR VETE X2 H SE ,30 0,00-3,82 32,35 23,53 Vete BULL VETE X2 H SE ,50-0,87 3,02-32,74-25,55 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på och

11 Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader För ytterligare information kontakta Handelsbanken Råvaror +46 (0) Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. 11