KONJUNKTURINSTITUTET 8 augusti 13 Jesper Hansson
Sammanfattning Tecken på en vändning i konjunkturen allt tydligare Ökat förtroende från hushåll och företag Långsam förbättring på arbetsmarknaden Riksbanken sänker inte räntan trots låg inflation Ofinansierade åtgärder på 5 miljarder kronor 14 Kräver motsvarande åtstramningar 15-17 för att överskottsmålet ska nås Bibehållet välfärdsåtagande kräver ytterligare skattehöjningar
Prognosen i sammandrag (juni 13 inom parentes) Årlig procentuell förändring respektive procent 1 13 14 BNP,7 (,7) 1,1 (1,5),5 (,5) Arbetslöshet 1 8, (8,) 8, (8,3) 7,8 (8,3) KPIF 1, (1,) 1, (1,) 1, (1,3) Reporänta 1, (1,) 1, (1,) 1, (1,) Offentligt finansiellt sparande 3 -,6 (-,6) -1,3 (-1,5) -1,5 (-1,) 1 Procent av arbetskraften Vid årets slut 3 Procent av BNP
Fördjupningar Riksbanken har systematiskt överskattat inflationen Äldres deltagande på arbetsmarknaden
Högre BNP-tillväxt i USA och euroområdet Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden 1 1-1 -1 - - -3-3 -4 4 6 8 1 1 14-4 USA Euroområdet
Företags- och konsumentförtroendet stiger i euroområdet, men fortfarande lägre än normalt Standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden 4 4 - - -4-4 -6 6 8 1 1-6 Företagsförtroende Konsumentförtroende
Kraftig finanspolitisk åtstramning har dämpat BNP mildras framöver Finansiellt sparande i offentlig sektor, procent av BNP 5 5-5 -5-1 -1-15 -15 - - -5-5 -3-3 -35 Euroområdet Irland Grekland 4 6 Portugal Italien Spanien 8 1 1-35
Ljusare utsikter inom industrin i USA och euroområdet, men mer osäkert i Kina Inköpschefsindex tillverkningsindustrin, standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden 7 7 6 6 5 5 4 4 3 7 8 9 1 11 1 13 3 USA Euroområdet Kina Sverige
Starkare utveckling i OECD ger avtryck även i tillväxtekonomierna, men riskerna har ökat BNP, procentuell förändring 15 15 1 1 5 5-5 6 Världen Brasilien OECD 8 Indien Kina 1 1 14-5
BNP stagnerade i Sverige andra kvartalet ljusare utsikter framöver Barometerindikatorn och BNP, index medelvärde=1, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden 1 3. 11 1.5 1. 9-1.5 8-3. 7 4 6 8 1 1 14-4.5 Barometerindikatorn BNP (höger)
Både hushållens och företagens tillförsikt om framtiden har stigit till normal nivå Index, medelvärde=1, säsongsrensade månadsvärden 13 13 1 1 11 11 1 1 9 9 8 8 7 7 6 6 8 1 1 6 Hushållen Totala näringslivet
Fortfarande svaga utsikter för exporten i närtid Exportorderingång i industrin, nettotal, säsongsrensade månads- respektive kvartalsvärden 6 6 4 4 - - -4-4 -6 4 6 8 1 1-6 Exportorderingång, industrin, utfall Exportorderingång, industrin, förväntan
Oförändrade anställningsplaner i näringslivet Nettotal, säsongsrensade månadsvärden 3 3 1 1-1 -1 - - -3-3 -4-4 -5 1 3 5 7 9 11 13-5 Anställningsplaner Genomsnitt 1-13
Ovanligt stark sysselsättning i förhållande till BNP Årlig procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden 1 1 5 5-5 -5-1 9 9 94 96 98 4 6 8 1 1 14 16-1 BNP Sysselsättning
Svagt stigande sysselsättningsgrad och uppgången i arbetslösheten bruten Arbetslöshet och sysselsättningsgrad, procent av arbetskraften respektive befolkningen 15 74 år, säsongsrensade kvartalsvärden 1 76 9 7 6 68 3 64 9 9 94 96 98 4 6 8 1 1 14 16 6 Arbetslöshet Sysselsättningsgrad (höger)
Arbetskraftsdeltagandet stiger särskilt bland äldre Arbetskraftsdeltagande per åldersgrupp, procent av befolkningen i respektive ålder 1 1 8 8 6 6 4 4 15 5 3 35 4 45 5 55 6 65 7 År 1 År 5
Löneökningstakten växlar ner och bäddar för låg inflation Timlön och konsumentpriser, årlig procentuell förändring, års- respektive kvartalsvärden 5 5 4 4 3 3 1 1 4 6 8 1 1 14 16 KPIF Timlön
Hushållens skulder ökar något snabbare än inkomsterna Utlåning från finansiella institut i Sverige, årlig procentuell förändring, månadsvärden 15 15 1 1 5 5-5 -5-1 96 98 4 6 8 1 1-1 Till hushåll Till icke-finansiella företag
Riksbanken lämnar reporäntan oförändrad till början av 15 Procent, dagsvärden 5 5 4 4 3 3 1 1 7 8 9 1 11 1 13 14 15 16 17 Konjunkturinstitutets prognos RIBA-terminer /8 13 Riksbanken, juli 13, kvartalsmedelvärde
Riksbankens har överskattat inflationen Underliggande inflation (UND1X/KPIX/KPIF), utfall och Riksbankens prognoser 1 4 månader, procent 4 4 3 3 1 1-1 1 3 4 5 6 7 8 9 1 11 1 13 14 15-1 Riksbankens prognoser Utfall
Medelprognosfel för olika prognoshorisonter 1 4 månader, mars 1-mars/april 13 Procentenheter.4.4.... -. -. -.4 -.4 -.6 -.6 -.8 -.8-1. -1. -1. 4 6 8 1 1 14 16 18 4-1. KPI, RB Underliggande inflation, RB KPI, KI Underliggande inflation, KI
Negativa medelprognosfel även efter 5 Medelprognosfel för olika prognoshorisonter 1 4 månader, augusti/oktober 5-mars/april 13, procentenheter.... -. -. -.4 -.4 -.6 -.6 -.8 -.8-1. -1. -1. 4 6 8 1 1 14 16 18 4-1. KPI, RB Underliggande inflation, RB KPI, KI Underliggande inflation, KI
För höga inflationsprognoser vad är problemet? Riksbanken har överskattat inflationen Med facit på hand har penningpolitiken därmed blivit för stram Överraskande låga importpriser och stark produktivitetstillväxt (t.o.m. 5) en delförklaring Men andra prognosmakare har lyckats bättre Därmed borde reporäntan i genomsnitt kunnat ha satts lägre
Ofinansierade åtgärder 14 förutsätter stram finanspolitik 15-17 för att överskottsmålet ska nås Faktiskt och konjunkturjusterat finansiellt sparande, procent av BNP respektive procent av potentiell BNP- 4 4 3 3 1 1-1 -1 - - -3 4 6 8 1 1 14 16-3 Faktiskt sparande Konjunkturjusterat sparande
Finansiellt sparande i offentlig sektor underskrider överskottsmålet Regeringens indikatorer för överskottsmålet, procent av BNP respektive potentiell BNP 1 1-1 -1 - - -3-3 -4 4 6 8 1 1 14-4 Sjuårsindikatorn Sjuårsindikatorn, konjunkturjusterad Tioårsindikatorn Tioårsindikatorn, konjunkturjusterad
Automatisk åtstramning räcker inte för att nå överskottsmålet Konjunkturjusterade inkomster och utgifter vid oförändrade regler, procent av potentiell BNP 51 51 5 5 49 1,1 % 49 48 48 47 47 46 13 14 15 16 17 18 19 1 46 Inkomster Utgifter
Finanspolitiska utmaningar I prognosen ligger 5 mdr kr ofinansierade finanspolitiska åtgärder 14 Målkonflikt mellan att påskynda återhämtning och uppnå överskottsmålet Automatisk budgetförstärkning via urholkat offentligt åtagande, men ändå krävs budgetförstärkande åtgärder på 3 mdr kr 15-17 Bibehållet offentligt åtagande på 13 års nivå kräver skattehöjningar på 8 mdr kr t.o.m. 17 om överskottsmålet ska nås (med KI:s makroprognos) Men dags för en utredning om lämplig nivå på överskottsmålet