Investeringsaktiebolaget Cobond AB Kvartalsrapport juni 2014
INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 5 Marknadskommentar 6 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014
HUVUDPUNKTER Aktiekursen har under kvartalet ökat med 4,37 procent procent till 11,98 kronor per aktie. Den 28:e maj beslutade bolagsstämman om en ordinarie utdelning på 75 öre per aktie. Utdelningen betalades ut under vecka 24. Utdelningen motsvarar 67 öre per ursprungligt antal aktier. Både aktie- och räntedelarna har fortsatt att utvecklas positivt i perioden. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 45,8 procent, justerat för utbetalningar på totalt 3,24 kronor per aktie*. NYCKELTAL FÖR INVESTERINGSAKTIEBOLAGET COBOND AB Marknadsvärde av investeringsportföljen 68 m SEK GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 0 % Europa 0 % Asien 0 % Norden 100 % ANDEL AKTIER OCH RÄNTEBÄRANDE Räntebärande papper 73 % Aktier 27 % FEM STÖRSTA INNEHAV - AKTIER Investor AB Teliasonera AB Swedbank AB Skanska AB Holmen AB FEM STÖRSTA INNEHAV - RÄNTOR Swedbank Ica FRN SEB Danske Bank Bergvik Skog AB MANDAT Etableringsår 2009 Avvecklingsperiod 2015 SENASTE KURS 16.06.2014* Utveckling senaste kvartal 4,37 % Utveckling senaste år 10,5 % Utveckling senaste tre åren 20,7 % Utveckling sedan start 45,8 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** 2010 0 % 10,8% 1,08 2011 10,3 % 0% 1,09 2013 0 % 4,0% 0,40 2014 0 % 6,7% 0,67 Totalt 10,3 % 21,5% 3,24 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,56 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT JUNI 2014 3
AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen har sedan förra kursjusteringen ökat med 4,37 procent till 11,98 kronor per aktie justeras för utdelning på 75 öre per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har hittills i år stigit med 6,6 procent. FÖRUTSÄTTNINGAR Värdet av den underliggande investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Sedan senaste kursjustering den 17:e mars har de nordiska aktiemarknaderna fortsatt att stiga i stabil takt. Värderingen av de underliggande bolagen börjar nu bli något ansträngd vilket gör det svårare att hitta bolag med hög direktavkastning och stor potential för kursuppgång. Under kvartalet har bland annat Nordea, ISS och Fastpartner sålts efter stora kursuppgångar. Portföljen har istället fyllts på med bland annat Handelsbanken. På räntemarknaden har de nordiska räntorna fortsatt att sjunka och börjar nu nå historiskt låga nivåer. Under kvartalet har portföljen utökats med bland annat Sandvik, Arla och SEB medan SSAB, Tele2 och Sanitec har sålts. Trots det låga ränteläget förväntas ränteportföljen avkasta mellan 4-6 procent under 2014. IC AB väljer att ligga kvar nära taket på 30 procent aktier tills vidare. UTVECKLING AV VALUTA Portföljen påverkas inte av valutasvängningar eftersom underliggande innehav är noterade i svenska kronor. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen för Investeringsaktiebolaget Cobond AB har ökat med 4,37 procent till 11,98 kronor per aktie justerat för utdelning på 75 öre per aktie. De senaste 12 månaderna har aktiekursen stigit med 10,5 procent justerat för utdelning. Årlig avkastning sedan den första emission i juni 2009 är 8,3 procent (IRR) per år. SEK 16 SEK 14 SEK 12 Kurs per aktie SEK 10 SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad Nominell aktiekurs 4 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014
ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Bolaget genomförde emissioner under 2009 och har investeringar i två fonder som investerar i enlighet med investeringsmandatet. INVESTERINGSMANDAT: Investeringsaktiebolaget Cobond AB (Cobond AB) är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2009 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred diversifierad portfölj av nordiska företagsobligationer (70-90%) samt nordiska preferensaktier eller aktier med hög direktavkastning (10-30%). Bolagets investeringshorisont löper till 2015 med möjlighet till förlängning. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING: Målsättningen är en netto egenkapitalavkastning före skatt på minst 7 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period Cobond AB bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålsättningen nås. PERIODISKA UTBETALINGAR: I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. KVARTALSRAPPORT JUNI 2014 5
MARKNADSKOMMENTAR Den internationella valutafonden (IMF) justerade i april marginellt ner sin tillväxtprognos för den globala ekonomin till 3,6 procent för innevarande år. USA väntas växa med 2,7 procent och Eurozonen med 1,3 procent. USA En ovanligt hård vinter påverkade amerikansk aktivitet under början av året och den ekonomiska tillväxten var nära noll under det första kvartalet. De makroekonomiska nyckeltal som presenterats under starten av det andra kvartalet tyder dock på att den amerikanska ekonomin är på väg i positiv riktning. ISM-index för industrin, som mäter industriledarnas förväntningar på aktiviteten framöver, steg under april till 54,9 från marsnivån på 53,7. Indexet ligger med betryggande marginal över den kritiska 50 nivå som indikerar tillväxt. Bostadspriserna mätt genom Case-Shiller 20-index som mäter prisutvecklingen i USAs 20 största städer föll något enligt den senaste mätningen i slutet av april, men har trots detta stigit med 12,9 procent det senaste året. Sysselsättningen ökade under april med 288 000 personer vilket är den högsta nivån sedan i januari 2012. Samtidigt föll arbetslösheten till 6,3 procent från 6,7 procent i mars. Fallet i arbetslöshet beror huvudsakligen på att arbetsstyrkan minskade med över 800 000 personer under månaden. Trots bra nyckeltal och en starkare arbetsmarknad är det mycket som tyder på att den amerikanska centralbanken (Fed) fortsatt värderar osäkerheten i ekonomin som relativt stor. Förväntningarna är fortsatt att styrräntan kommer att hållas låg under en längre tid. EUROPA Recessionen är äntligen över för Eurozonen och den finansiella oron knuten till de länder som drabbades hårdast i samband med Eurokrisen har ebbat ut. Krisen mellan Ryssland och Ukraina får dock vissa negativa ringverkningar för framförallt länder som Lettland och Finland som har stor export till regionen. De senaste PMI-talen för industrin, som visar inköpschefernas syn på framtiden steg återigen för Eurozonen under april. Totalt sett ligger PMI-nivån för Eurozonen nu på 54,9 vilket indikerar ytterligare förstärkt tillväxt. IMF spår en tillväxt på 1,3 procent under 2014 för att därefter stiga till 1,5 procent under 2015. Den europeiska centralbanken (ECB) sänkte räntan genom hela fjolåret. Trots det ligger inflationstalen långt under målsättningen om en prisökningstakt på 2 procent. Deflationshotet som drabbat flera av västvärldens ekonomier oroar i en tid då skuldsättningen är hög och skadeverkningarna av deflation skulle kunna tänkas bli stora. ECB väntas därför trappa upp sin kamp mot de fallande priserna ytterligare genom att lansera nya stödköpsprogram på obligationsmarknaden. NORDEN Signalerna som kommer från svensk ekonomi är blandade. Hushållens konsumtion tillsammans med framförallt bostadsinvesteringar driver tillväxten samtidigt som återhämtningen för exportsektorn tagit längre tid än väntat. OECD förväntar att svensk ekonomin växer med 2,7 procent under året för att därefter växla upp till 3,1 procent under nästföljande år. Inflationstalen under det första kvartalet var låga. Detta tillsammans med tydliga signaler från den europeiska centralbanken om nya planerade stimulansåtgärder gör att pressen på den svenska Riksbanken har ökat ytterligare för en ny sänkning av styrräntan i samband med nästa möte i juli. Tillväxten i norsk ekonomi väntas bli måttlig framöver och mer beroende av andra sektorer än oljesektorn. OECD förväntar nu en tillväxt under året på 2 procent för att därefter stiga till 2,4 procent under nästa år. Framförallt är det tillväxten inom bostads- och oljeinvesteringar som väntas avta. Arbetslösheten väntas bli oförändrad på omkring 3 procent. Norges Bank förväntar att styrräntan hålls oförändrad på nuvarande 1,5 procent fram till sommaren 2015. 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014
OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i Investeringsaktiebolaget Cobond AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT JUNI 2014 7
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com www.kursiv.no