HALVÅRSRAPPORT. ODIN Fonder

HALVÅRSRAPPORT ODIN Fonder 2005

ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate 11 N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Telefon: +47 22 01 02 03 Fax: +47 22 01 02 01 E-mail: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no Denna halvårsrapport är en översättning från den norska originaltexten, och alla avkastningstal redovisas i NOK. ODIN Forvaltning är ett helägt dotterbolag till SpareBank 1 Gruppen AS Organisationsnummer: SpareBank 1 Gruppen AS 975 966 372 ODIN Forvaltning AS 957 486 657 ODIN Fonder 516402-8044 ODIN Fonder Stureplan 13 S-111 45 Stockholm Telefon: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 E-mail: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se Representant i Finland Fondtorget Ab Södra Hesperiagatan 10 Fin-00100 Helsingfors Telefon: 010 5501 412 Fax: 010 5501 416 E-mail: fonder@veritas.fi www.odin.fi Innehåll 2 En bra start på 2005 Kommentarer från ODINs förvaltare Avkastning ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Begrepp och definitioner 3 4 7 8-9 10-11 12-13 14-15 16-17 18-19 20-21 22-23 24-25 26

En bra start på 2005 Genom norsk media kan man få intrycket av att aktiemarknaderna har varit turbulenta under första hälften av 2005. Sammantaget har dock marknaderna utvecklats bra under de första sex månaderna. I april skedde en korrektion av aktiemarknaderna, vilket ledde till smått chockartade rubriker i tidningarna och skrämde upp andelsägare. Facit för första halvåret 2005 blev emellertid nya rekordnoteringar för Oslo Børs. De stora europeiska börserna har i stort sett ökat med mellan 6 och 12 procent under perioden. 17 till 43 procent Våra egna fonder har utvecklats mycket bra. Alla ODINs egenförvaltade fonder, med undantag för ODIN Sverige, ligger över sina respektive jämförelseindex vid första halvårets slut och har ökat med mellan 17 och 43 procent. Vi är mycket glada över detta å våra andelsägares vägnar. Vi hade en något mer dämpad optimistisk syn vid början på detta år jämfört med början av, men hittills har marknaderna utvecklats bättre än förväntat. I den norska marknaden har inflödet till våra fonder inte varit lika starkt som i den svenska marknaden och därmed har inte norska privatsparare i samma utsträckning kunnat dra fördel av hela den kraftiga uppgång som varat sedan i februari. Som vi skriver i marknadskommentaren är vi fortsatt optimistiska beträffande marknadernas utveckling framöver och vi menar att vi är inne i en uppgång som kan bli långvarig. Marknaderna är inte längre lika lågt prissatta, men vi tror att det även framöver finns goda möjligheter för stockpickers som ODIN att hitta attraktivt prissatta bolag och därmed säkra en god värdeutveckling för våra andelsägare också under det andra halvåret 2005. Leif Ola Rød VD, ODIN Forvaltning AS 3

Kommentarer från ODINs förvaltare (Notera: Alla avkastningstal nedan är angivna i NOK) Goda förutsättningar för en fortsatt uppgång Aktiemarknaderna har utvecklats bättre än förväntat under det första halvåret, i synnerhet de nordiska börserna. Vi tror emellertid att marknaderna har än mer att hämta, och förväntar oss en värdeökning även under det andra halvåret. Aktiemarknaderna fick i allmänhet en god start på året, följt av en korrektion i april, för att därefter åter öka. Så här långt har de amerikanska börserna nästan legat stilla, medan de stora europeiska börserna generellt sett har ökat mellan 6 och 12 procent. De fyra nordiska börserna har varit bland de bästa i västvärlden. Det är också trevligt att konstatera att ODINs andelsägare har haft ett bra första halvår. Av våra egenförvaltade fonder ligger alla, med undantag av ODIN Sverige, långt över sina respektive jämförelseindex. Tillfälligt fall Vi menar att vi är inne i en uppgångsfas som kommer att fortsätta. Under april när vi hade flera korrektioner och kursfall såg det ut som om vi hade hamnat i en negativ spiral. Frågan var om det var en tillfällig svacka eller en nedgång av mer långvarig natur. Vi tyckte att terrängen och kartan inte stämde överens och tror att turbulensen under våren var resultatet av en klassisk dragkamp: på ena sidan de som trodde att världen var på väg in i en ny nedgång och på den andra de som menade att det bara var en tillfällig svacka i den globala ekonomiska utvecklingen. Ur ett kortsiktigt perspektiv och baserat på den senaste tidens utveckling på aktiemarknaden ser det ut som om vi har kommit igenom en tillfällig konjunktursvacka. Vår optimistiska framtidssyn baserar sig på vår tro om en fortsatt god tillväxt i världsekonomin. De flesta makroekonomer verkar spå en global ekonomisk tillväxt för året på ca 3,8 procent. Det är visserligen en minskning från 4,8 procent, men fjolåret var ett av de starkaste tillväxtåren på lång tid. Den långsiktiga, historiska årliga tillväxten den s.k. trendtillväxten ligger på ca 3,5 procent. Vi tycker inte att man kan kalla ett år då tillväxten legat över trendtillväxten för något annat än ett bra år. Europas tillväxt är lite lägre, USA ser ut att klara sig bra, medan Kina och andra länder i Asien uppvisar en imponerande ekonomisk utveckling. 4 Låga långa räntor På räntemarknaderna har det skett en överaskande utveckling. I motsats till förväntningarna i början av året är de långa obligationsräntorna nu de facto lägre än de var i början av 2005. Räntorna har fluktuerat mycket, under februari/mars hade vi en kraftig uppgång som sedan följdes av ett kraftigt fall. Dagens låga räntenivåer är klart positiva för aktiemarknaderna eftersom alternativen med räntebärande papper ger låg avkastning. Dessutom har företagens finansieringskostnader minskat. Många har oroats över risken för ett kraftigt dollarras. Dollarn har emellertid klarat sig bättre än de flesta trott, och stärktes i juni betydligt gentemot euron. Den stärkta dollarkursen fick också hjälp på traven av resultatet av folkomröstningarna om EU:s nya konstitution i Frankrike och Nederländerna. Dollarn har stärkts med över 10 procent mot euron i år, från 1,35 till 1,21, och med 6 procent mot den norska kronan, från 6,12 till 6,49. Vi tror att rädslan för dollarutvecklingen håller på att avta, vilket i sig bör ha en positiv effekt på aktiemarknaderna. De korta amerikanska räntorna har stigit. Den amerikanska centralbanken har sedan sommaren höjt räntan åtta gånger med 0,25 procentenheter varje gång, och vi kan vara på väg att nå toppen av denna räntecykel. Norska Riksbankens första räntehöjning i år på 0,25 procentenheter var väntad, men de signalerade samtidigt både färre och lägre framtida ränteökningar än väntat. Oljepriset har fluktuerat mycket längs en stigande trend och har gått upp med drygt 40 procent under de första 6 månaderna. Nordsjöoljan Brent Blend har i genomsnitt legat på ett pris runt 54 55 dollar per fat under det första halvåret och därmed varit högre än vi räknat med. Det finns en risk för fortsatt prisökning eftersom produktionskapaciteten är låg i förhållande till efterfrågan på marknaden. Detta leder till en stram oljemarknad med höga priser.

Fler uppköp och fusioner I början av 2005 förutsåg vi att uppköps- och fusionsaktiviteterna på aktiemarknaden skulle öka markant i år. De viktigaste orsakerna till detta är att företagens vinster ökar kraftigt och skuldsättningsgraden är lägre än på många år. De historiskt låga räntenivåerna gör också att lånefinansierade uppköp blir attraktiva. Dessutom är många företag fortsatt rimligt prissatta. Hittills under 2005 har det skett fler uppköp än på många år. Bara i Norge har 17 företag köpts upp för sammantaget 32 miljarder NOK. Vi tror att uppköpstrenden kommer att fortsätta och det i sig kommer att bidra till stigande aktiekurser framöver. Under hade företagen en mycket god vinstökning. Den är inte lika stark i år, men företagen tjänar fortsatt bra. Amerikanska börsnoterade företag ser ut att uppnå en vinstökning på 13 procent under 2005, medan vinstökningen för de europeiska företagen ser ut att bli 14 procent. Detta är bra ur ett historiskt perspektiv, och i kombination med de låga räntorna ger vinsttillväxten ett gott stöd för prissättningen på aktiemarknaderna. Ett bra år Låt oss sammanfatta utsikterna något. Vi tror att den globala tillväxten kommer att hålla i sig. Oljepriset kommer att förbli högt, men fortsatt under smärtgränsen för vad världsekonomin klarar av. Vi tror inte på något kraftigt dollarras, och företagens vinster kommer att fortsätta att öka, dock med en lägre tillväxttakt än under Det är trevligt att konstatera att ODINs andelsägare har haft ett bra första halvår, säger investeringsdirektör Jarl Ulvin. tidigare år. Företagens skuldsättningsgrad är lägre än på flera år och prissättningen av aktier är generellt sätt skälig. Detta bör utgöra grund för en fortsatt uppgång på aktiemarknaden. Om prissättningen på marknaden håller i sig kan också 2006 bli ett bra år på aktiemarknaden. Det är emellertid viktigt att påpeka att en fortsatt uppgång sannolikt inte kommer att vara av samma styrka som under de senaste två åren. Det finns självklart riskfaktorer som kan förändra denna bild. Exempelvis kan ett alltför högt oljepris bromsa ekonomin. Kinas ekonomi kan överhettas eller det kan ske en korrektion. Externa händelser så som terrorhandlingar har en negativ effekt på aktiemarknaderna. Attraktiv prisnivå Även om aktiemarknadens avkastningsmöjligheter i förhållande till riskerna inte är lika goda i dag som för ett år sedan, är aktierna generellt sett fortsatt ganska attraktivt prissatta. Prissättingen i förhållande till vinsten, s.k. P/E-talen, är både i USA och Europa nere på den lägsta nivån på fem år. Detsamma gäller de långa räntorna, med följden att prissättningen av aktier blir låg i jämförelse med obligationer. Även om företagens vinstökningar inte blir lika kraftiga framöver som under de senaste två åren, känner vi oss tillfreds med dagens prissättning. 5

Oljeservice når nya höjder På ODIN har vi länge haft en mycket stark tilltro till oljeservicebranschen. Den förväntade uppgången för dessa företag har kommit senare än väntat, men uppgången har i gengäld blivit kraftigare än väntat. Uppgången kan förklaras med en starkt ökad efterfrågan från oljebolagen, i kombination med ett begränsat utbud av produkter och tjänster från oljeservicebranschen. I tillägg förväntas utbudet inte kunna öka markant under de närmaste åren. Den starkt ökade efterfrågan beror på att oljebolagen släpar efter med oljeletningen efter flera år med alltför låga investeringsnivåer. Nu är oljepriserna rekordhöga och oljebolagen har svårt att öka produktionen. Höga oljepriser och stor brådska när det gäller att starta upp produktion har gjort oljebolagen mindre prismedvetna än tidigare. Eftersom oljeservicebranschen inte har klarat att öka utbudet i nämnvärd grad har resultatet blivit en markant prisökning för produkter och tjänster. Exempelvis är dagsraterna för en s.k. semi-submersible (halvt nedsänkbar oljerigg) för närvarande 400 000 dollar, jämfört med 130 000 dollar för 12 månader sedan. Detta ger en explosiv vinstökning som ligger till grund för den värdeökning vi har sett i denna bransch på sistone. Starkt ODIN-team med gott humör Vi känner oss som ett starkt team och samarbetar väl tvärs över olika fonder och branscher, även om var och en har sina egna fonder att ytterst ansvara för. Vi har alla varit i branschen under lång tid och samlat på oss en gedigen erfarenhet. Text och foto: Jack Djupvik ODINs förvaltarteam är fortsatt optimistiska till positiv börsutveckling. F.v. Investeringsdir. Jarl Ulvin, Alexandra Morris, Truls Haugen, Nils Petter Hollekim och Lars Mohagen. En av våra viktigaste uppgifter är att avmystifiera aktiemarknaden och förmedla information till de många rådgivare som säljer våra produkter. Vårt primära uppdrag är att förvalta våra 230 000 andelsägares pengar. Det säger Jarl Ulvin, investeringsdirektör i ODIN Forvaltning, och får ivrigt medhåll av Alexandra Morris, Lars Mohagen, Truls Haugen och Nils P. Hollekim, alla förvaltare av olika ODIN-fonder. Imponerande historik Få förvaltare i Norge kan uppvisa en lika imponerande avkastningshistorik som ODIN. Det betyder inte att man aldrig gör några fel, men i det långa loppet har en investering i ODIN varit förnuftig och givit en god avkastning. Även om det har hänt mycket positivt när det gäller aktiesparande i Norge är det långt kvar innan vi har samma inställning till aktier som i Sverige. Om vi någonsin når dit. Det är mycket svårt att få norrmänen att ta till sig det psykologiska elementet i att köpa när det är som billigast och inte tappa sugen under kortvariga nedgångar. Vi har en långsiktig investeringsstrategi. I ett perspektiv på tre till fem år skall vi överträffa den generella marknadsutvecklingen understryker ODINs förvaltare. Ett fast månadssparande i ODINs fonder är sett ur det perspektivet ett utmärkt långsiktigt placeringsalternativ. Optimister I motsats till en del andra aktörer i branschen har ODIN-förvaltarna en optimistisk framtidssyn. De tror inte på en lika stor värdeökning som under de senaste åren, men anser att aktier är fortsatt attraktivt prissatta. 6

Historisk avkastning per 2005-06-30 Total avkastning (NOK) Genomsnittlig årlig avkastning sedan start (NOK) Introduktions- Aktiefond datum Fonden Benchmark 1) Avvikelse Fonden Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden 2) 01.06.90 ODIN Finland 27.12.90 ODIN Norge 3) 25.06.92 ODIN Sverige 4) 31.10.94 ODIN Europa 5) 15.11.99 ODIN Europa SMB 6) 15.11.99 ODIN Maritim 7) 31.10.94 ODIN Offshore 18.08.00 ODIN Fastighet 24.08.00 876,60% 189,34% 687,26% 16,30% 7,29% 9,01% 2736,15% 216,81% 2519,34% 25,91% 8,27% 17,64% 1465,36% 411,14% 1054,22% 23,52% 13,35% 10,17% 719,72% 270,23% 449,50% 21,79% 13,05% 8,74% -18,24% -20,29% 2,05% -3,52% -3,95% 0,43% 14,30% 34,35% -20,05% 2,40% 5,39% -2,98% 622,15% 44,92% 577,22% 20,35% 3,54% 16,82% 42,58% -19,15% 61,73% 7,56% -4,27% 11,83% 203,93% 146,95% 56,98% 25,75% 20,48% 5,27% 1) Använda benchmark anges i avsnitten om respektive fond. 2) Benchmark för ODIN Norden är, sedan 93.12.30, Carnegie Total Index Nordic. För perioden 90.06.01 till 93.12.30 används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. 3) Benchmark för ODIN Norge är, sedan 95.12.31, Oslo Börs Fondindex. För perioden 92.06.25 till 95.12.31 används Oslo Börs Total Index. 4) Benchmark för ODIN Sverige är, sedan 95.12.31, Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total Return Index. För perioden 94.10.31 till 95.12.31 används Stockholms Fondbörs General Index. 5) Notera att ODIN Europa från 1999-11-15 tom -11-23 var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. 6) Notera att ODIN Europa SMB från 1999-11-15 tom -11-23 var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. 7) Benchmark för ODIN Maritim är, sedan 98.12.31, MSCI World Gross Marine Index. För perioden 94.10.31 till 98.12.31 används Orkla Enskilda s Shipping Index. 1:a halvåret 2005 Avkastning 01.01.2005-30.06.2005 (NOK) Fond- Aktiefond avkastning Benchmark 1) Avvikelse ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet 18,78% 9,92% 8,86% 17,28% 10,18% 7,10% 23,02% 17,25% 5,77% -0,37% 6,47% -6,84% 18,48% 5,88% 12,60% 20,97% 11,63% 9,34% 26,97% 19,77% 7,20% 42,97% 27,75% 15,22% 26,48% 25,48% 1,00% 1) Information om benchmark - se nedan. Benchmark är omräknat til NOK. Benchmarks Aktiefond Benchmarks ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fondindeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index (SBX CAP) 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Fastighet Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Carnegie Total Index Nordic har historik sedan 93.12.30. För perioden 90.06.01 till 93.12.30 har vi använt Alfred Berg Nordic Index. 2) Oslo Börs Fondindex har historik sedan 95.12.31. För perioden 92.06.25 till 95.12.31 har vi använt Oslo Börs Total Index. 3) Stockholmsbörsen Benchmark Capped Total avkastningsindex har historik sedan 95.12.31. För perioden 94.10.31 till 95.12.31 har vi använt Stockholms Fondbörs General Index. 4) MSCI World Gross Marine Index har historik sedan 98.12.31. För perioden 94.10.31 till 98.12.31 har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index. 7

ODIN Norden ODIN Norden är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier som är noterade vid någon av de nordiska aktiebörserna i Helsingfors, Köpenhamn, Oslo eller Stockholm. Fonden kan investera fritt med avseende på land, bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Norden ökat med 18,78%, från 829,53 NOK till 985,29 NOK. Carnegie Total Index Nordic, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 9,92%. Fondförmögenheten har ökat med 22,68%, från 6 481 miljoner NOK till 7 951 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Norden Sedan start 01.06.1990 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 Avkastning Benchmark * Differens 16,30% 7,29% 9,01% 14,92% 2,74% 12,18% 15,30% -7,15% 22,44% 16,84% 2,30% 14,53% 31,35% 14,80% 16,56% 18,78% 9,92% 8,86% 39,37% 16,47% 22,90% 78,34% 40,22% 38,12% -26,76% -37,10% 10,34% -8,18% -26,24% 18,06% 3,62% -8,43% 12,05% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -40,85% 37,90% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,86% 46,83% 206,03% -26,72% -12,92% -13,80% 3,15% 4,85% -1,70% * Benchmark: Carnegie Total Index Nordic i NOK. För perioden 01.06.90 till 30.12.93 används Alfred Berg Nordic Index som benchmark. RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Avkastning Senaste 5 år 132% 69% Senaste 3 år 138% 100% 300 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 7 951 22,68% 5 169 12,77% 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0-25 -50 1991 1992 1993 1994 1995 ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) (1.6.90-30.12.93) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) (30.12.93-30.06.05) 1996 1997 1998 1999 2000 2005 UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 01.06.1990 till 30.06.2005 *) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 980,36 678,27 1 014,85 702,13 985,29 681,68 985,65 728,16 827,33 604,23 985 290 681 680 7 831 705 171 267-31 695-12 606 1 505-9 489 7 950 687 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 8

ODIN Norden Fondens värdepappersinnehav 2005-06-30 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.05 kostnad 2) 30.06.05 förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norge 11% I.M. Skaugen ASA 01/08 Marine 7 843 900 320,00 18 095 25 100 7 006 0,32% Aker Seafoods Food Products 998 010 33,50 28 921 33 433 4 513 0,42% 2,05% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials 1 652 780 99,25 135 412 164 038 28 626 2,06% 3,50% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services 980 290 28,20 19 606 27 644 8 038 0,35% 0,86% Bergesen D.Y. B (U) Marine 92 000 170,00 14 080 15 640 1 560 0,20% 0,16% Cermaq (U) Food Products 908 980 35,00 34 630 31 814-2 816 0,40% 1,04% Consafe Offshore A (U) Energy Equipment & Services 562 350 85,00 32 342 47 800 15 458 0,60% 2,81% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 1 091 445 84,75 57 946 92 500 34 554 1,16% 2,80% Fjord Seafood Food Products 17 223 577 4,37 80 100 75 267-4 833 0,95% 2,96% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 1 446 040 162,00 72 594 234 258 161 664 2,95% 2,40% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services 13 372 630 240,00 13 373 32 094 18 722 0,40% Golar LNG Limited Marine 1 077 100 78,75 97 270 84 822-12 449 1,07% 1,64% Hafslund A Electric Utilities 285 632 46,00 10 512 13 139 2 628 0,86% 0,77% Hafslund B Electric Utilities 1 216 761 45,50 41 305 55 363 14 058 Havila Shipping AS Energy Equipment & Services 476 870 47,50 19 265 22 651 3 386 0,28% 3,29% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors 1 817 500 47,00 81 974 85 423 3 448 1,07% 4,10% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 396 280 98,50 36 353 39 034 2 680 0,49% 1,32% Lerøy Seafood Group Food Products 69 850 51,75 3 517 3 615 98 0,05% 0,18% Nera Communications Equipment 3 397 470 13,00 54 350 44 167-10 183 0,56% 2,75% Norgani Hotels (U) Real Estate 459 700 50,00 22 985 22 985 0 0,29% 2,78% Norsk Hydro Industrial Conglomerates 107 410 597,50 52 736 64 177 11 442 0,81% 0,04% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products 1 763 590 107,75 224 395 190 027-34 368 2,39% 1,32% Ocean Rig Oil & Gas 3 616 176 54,00 86 322 195 274 108 951 2,46% 4,16% 7% Ocean Rig konv. 04/07 Oil & Gas 10 323 867 283,00 10 324 29 217 18 893 0,37% Odfjell B Marine 2 287 780 109,00 179 330 249 368 70 038 3,14% 2,64% Orkla A Food Products 466 000 241,00 104 876 112 306 7 430 1,41% 0,22% Pan Fish Food Products 14 412 500 1,86 27 727 26 807-920 0,34% 1,18% Petrojack AS Oil & Gas 3 934 970 10,70 26 384 42 104 15 720 0,53% 7,48% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 1 114 430 155,00 138 544 172 737 34 193 2,17% 1,86% Profdoc ASA Health Care Providers & Services 205 780 81,00 13 602 16 668 3 066 0,21% 3,89% Prosafe Energy Equipment & Services 78 240 198,50 9 838 15 531 5 693 0,20% 0,23% Revus Energy Oil & Gas 196 600 44,60 8 257 8 768 511 0,11% 0,06% Rica Hotels Real Estate 603 100 35,50 21 452 21 410-42 0,27% 2,51% SeaDrill Ltd Marine 1 830 911 37,50 53 829 68 659 14 830 0,86% 1,12% Smedvig B Energy Equipment & Services 2 986 010 105,75 148 306 315 771 167 464 3,97% 3,63% Solstad Offshore Energy Equipment & Services 2 778 950 80,00 163 783 222 316 58 533 2,80% 7,35% Stolt Nielsen Marine 1 669 910 221,00 170 402 369 050 198 648 4,64% 2,57% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 3 224 190 60,00 74 659 193 451 118 792 2,43% 0,84% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 314 590 176,00 31 332 55 368 24 036 0,70% 1,24% Vmetro Computers & Peripherals 1 053 830 28,50 38 248 30 034-8 214 0,38% 4,59% Wilh. Wilhelmsen B Marine 2 603 468 161,00 139 307 419 158 279 851 5,27% 5,24% Yara International Chemicals 1 944 610 103,25 172 708 200 781 28 073 2,53% 0,61% Summa Norge 2 770 989 4 169 770 1 398 781 52,45% Sverige (SEK/NOK = 0,8368 30.06.2005) Anoto Group Computers & Peripherals 5 217 359 13,05 84 497 56 974-27 522 0,72% 4,37% Billerud Paper & Forest Products 351 800 95,25 34 044 28 040-6 004 0,35% 0,66% Boliden Ltd Metals & Mining 4 657 470 32,90 119 623 128 223 8 600 1,61% 1,61% Brio B Leisure Equipment & Products 286 790 56,00 13 916 13 439-477 0,17% 5,12% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 1 742 703 122,00 73 636 177 911 104 275 2,24% 5,39% Concordia Maritime B Marine 2 042 562 36,00 30 854 61 531 30 678 0,77% 4,28% Electrolux B Household Durables 1 372 373 166,00 187 176 190 634 3 458 2,40% 0,44% Gunnebo Commercial Services & Supplies 1 262 825 73,00 66 790 77 141 10 351 0,97% 2,88% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies 252 585 80,50 0 17 015 17 015 0,21% 2,87% Meda A Health Care Equipment & Supplies 386 400 79,75 8 598 25 786 17 188 0,32% 0,88% Nobia Building Products 636 800 113,00 41 404 60 214 18 810 0,76% 1,10% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 4 644 150 7,05 28 852 27 398-1 454 0,34% 7,62% Saab B Machinery 1 615 800 128,00 168 060 173 068 5 008 2,18% 1,56% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals 2 412 578 1,00 25 105 15 800-9 305 0,20% 2,70% SAS Airlines 3 808 108 61,63 250 806 214 073-36 732 2,69% 2,31% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 1 206 420 249,50 310 918 251 877-59 041 3,17% 0,51% Xponcard Commercial Services & Supplies 149 890 173,50 11 576 21 762 10 186 0,27% 5,08% Summa Sverige 1 455 853 1 540 886 85 032 19,38% USD/NOK : 6.5490 Finland (EUR/NOK = 7.9078 30.06.2005) Amer Sports Leisure Equipment & Products 1 090 830 15,67 98 969 135 170 36 200 1,70% 1,53% Atria Group Food Products 1 437 956 16,30 89 082 185 347 96 265 2,33% 6,82% Finnair Airlines 3 303 786 7,05 158 385 184 185 25 800 2,32% 3,90% Huhtamäki Containers & Packaging 1 306 350 13,90 105 322 143 591 38 269 1,81% 1,26% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies 251 810 24,80 25 717 49 383 23 666 0,62% 1,74% Metso Machinery 1 238 006 18,01 126 521 176 315 49 794 2,22% 0,91% Outokumpu A Metals & Mining 593 000 10,62 49 210 49 800 591 0,63% 0,33% Ramirent Building Products 543 040 15,57 50 989 66 861 15 872 0,84% 2,06% Rapala Leisure Equipment & Products 1 097 322 5,85 35 930 50 762 14 832 0,64% 2,92% Rautaruukki Metals & Mining 2 099 370 12,30 131 296 204 196 72 900 2,57% 1,51% Stora Enso R Paper & Forest Products 949 960 10,62 87 486 79 778-7 708 1,00% 0,11% Uponor Building Products 661 000 16,05 34 487 83 894 49 407 1,06% 0,88% Yit-Yhtymä Construction & Engineering 753 660 27,60 85 096 164 489 79 393 2,07% 1,23% Summa Finland 1 078 490 1 573 771 495 282 19,79% Danmark (DKK/NOK = 1.06119 30.06.2005) A.P. Möller - Maersk B Marine 7 971 59 200,00 408 898 500 758 91 860 6,30% 0,18% Codan Forsikring Insurance 141 870 309,00 41 675 46 520 4 845 0,59% 0,31% Summa Danmark 450 573 547 278 96 705 6,88% Summa värdepapper 5 755 905 7 831 705 2 075 800 98,50% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper 9

ODIN Finland ODIN Finland är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Helsingfors Fondbörs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Finland ökat med 17,28%, från 2 437,16 NOK till 2 858,27 NOK. Helsinki Stock Exchange Portfolio Index, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 10,18%. Fondförmögenheten har ökat med 29,51%, från 808 miljoner NOK till 1 046 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Finland Sedan start 27.12.1990 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 Avkastning Benchmark* Differens 25,91% 8,27% 17,64% 18,31% 0,49% 17,82% 17,70% -4,04% 21,74% 23,72% 5,88% 17,84% 25,37% 13,77% 11,60% 17,28% 10,18% 7,10% 20,64% 11,67% 8,97% 55,05% 34,74% 20,31% -0,15% -23,70% 23,55% 14,84% -25,29% 40,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -30,06% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 68,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,84% 14,97% 10,87% 147,92% 84,54% 63,38% 50,68% -3,75% 54,43% 15,41% -28,96% 44,37% * BENCHMARK: Helsinki Stock Exchange Portfolio Index i NOK. Avkastning 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 ODIN FINLAND (NOK) HELSINKI STOCK EXCHANGE PORTFOLIO INDEX (NOK) 2005 RISKMÅTT FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 1 046 29,51% 773 21,71% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 27.12.1990 till 30.06.2005*) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 103% 43% Senaste 3 år 106% 58% 2 843,98 2 286,50 2 944,02 2 366,93 2 858,27 2 297,99 2 886,16 2 297,99 2 466,04 2 042,36 2 858 270 2 297 990 1 040 437 7 746 0-1 685 67-632 1 045 933 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 10

ODIN Finland Fondens värdepappersinnehav 2005-06-30 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.05 kostnad 2) 30.06.05 förluster mögenhet bolaget EUR NOK 000 NOK 000 NOK 000 Finland (EUR/NOK = 7.9078 30.06.2005) Amer Sports Leisure Equipment & Products 297 000 15,67 25 608 36 803 11 194 3,52% 0,42% Atria Group Food Products 475 100 16,30 31 244 61 239 29 994 5,85% 2,25% Cargotec B Machinery 98 200 23,01 13 937 17 868 3 931 1,71% 0,18% Elektrobit Group OYJ Machinery 620 360 2,48 13 812 12 166-1 646 1,16% 0,48% Elisa Corp Diversifi ed Telecommunication Services 15 000 12,95 1 259 1 536 277 0,15% 0,01% Finnair Airlines 490 400 7,05 22 703 27 340 4 637 2,61% 0,58% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel 340 800 7,61 40 530 20 509-20 021 1,96% 9,47% F-Secure Oyj Software 96 800 1,87 1 327 1 431 105 0,14% 0,06% Honkarakenne B Building Products 222 100 5,00 7 271 8 782 1 511 0,84% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging 424 100 13,90 35 944 46 616 10 672 4,46% 0,41% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies 91 400 24,80 9 071 17 925 8 853 1,71% 0,63% Kemira Chemicals 300 000 10,64 14 339 25 242 10 903 2,41% 0,24% Kemira Growhow Chemicals 454 725 6,80 23 664 24 452 788 2,34% 0,79% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate 1 186 000 3,05 10 813 28 605 17 792 2,73% 1,06% Kone B Machinery 98 200 49,50 13 937 38 439 24 502 3,68% 0,15% Lännen Tehtaat Food Products 287 100 13,25 31 937 30 082-1 856 2,88% 4,54% Marimekko Textiles & Apparel 170 200 15,40 3 402 20 727 17 325 1,98% 2,12% Martela A Household Durables 228 400 7,65 16 362 13 817-2 545 1,32% 5,50% Metso Machinery 278 037 18,01 27 607 39 598 11 991 3,79% 0,20% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles 375 000 15,27 19 502 45 282 25 779 4,33% 0,31% Nordea Banks 744 500 7,50 35 310 44 155 8 844 4,22% 0,01% Olvi A Beverages 89 380 17,50 9 569 12 369 2 800 1,18% 1,79% Outokumpu A Metals & Mining 519 800 10,62 43 218 43 653 435 4,17% 0,29% Ramirent Building Products 435 686 15,57 26 566 53 643 27 077 5,13% 1,65% Rapala Leisure Equipment & Products 689 800 5,85 23 926 31 910 7 984 3,05% 1,84% Rautaruukki Metals & Mining 534 200 12,30 27 874 51 959 24 085 4,97% 0,38% Sampo OYJ-A SHS Insurance 140 000 12,88 9 803 14 259 4 457 1,36% 0,02% Spar Finland A Food & Drug Retailing 27 265 41,42 13 468 8 930-4 537 1,85% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing 32 297 40,70 5 237 10 395 5 158 Sponda Real Estate 158 800 8,49 5 187 10 661 5 474 1,02% 0,20% Stora Enso R Paper & Forest Products 418 200 10,62 38 912 35 121-3 792 3,36% 0,05% Technopolis Real Estate 534 000 4,05 11 534 17 102 5 568 1,64% 1,51% Teleste Communications Equipment 214 050 6,78 11 009 11 476 467 1,10% 1,23% UPM Kymmene Paper & Forest Products 427 500 15,89 55 677 53 717-1 960 5,14% 0,08% Uponor Building Products 186 900 16,05 10 205 23 721 13 517 2,27% 0,25% Wärtsilä B Machinery 234 700 23,70 36 062 43 986 7 924 4,21% 0,25% Yit-Yhtymä Construction & Engineering 251 650 27,60 15 815 54 924 39 108 5,25% 0,41% Summa värdepapper 743 641 1 040 437 296 796 99,47% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 11

ODIN Norge ODIN Norge är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Oslo Börs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Norge ökat med 23,02%, från 1 272,42 NOK till 1 565,36 NOK. Oslo Börs Fondindex har under samma period ökat med 17,25%. Fondförmögenheten har ökat med 10,78%, från 4 548 miljoner NOK till 5 039 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Norge Sedan start 25.06.1992 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 Avkastning Benchmark* Differens 23,52% 13,35% 10,17% 17,52% 10,22% 7,30% 14,17% 7,16% 7,01% 14,36% 9,98% 4,38% 34,72% 24,61% 10,11% 23,02% 17,25% 5,77% 55,95% 38,84% 17,10% 75,09% 54,01% 21,08% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,50% 15,55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,70% -26,37% -17,33% 44,50% 34,42% 10,08% 43,72% 33,84% 9,88% 12,70% 11,71% 0,99% 7,33% 7,38% -0,05% 149,89% 61,58% 88,31% * Benchmark: Oslo Börs Fondindex i NOK. För perioden 92.06.25 till 95.12.31 har vi använt Oslo Börs Total Index. Avkastning 150 120 90 60 30 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RISKMÅTT Relativ Relativ vinst förlust Senaste 5 år 120% 101% Senaste 3 år 117% 100% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK 5 039 3 484 % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 10,78% 12,76% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 1 557,53 968,02 Teckningskurs 30.06 1 612,32 1 002,07 NAV 30.06 1 565,36 972,88 Högst NAV 1:a halvåret 1 565,36 1 020,13 Lägst NAV 1:a halvåret 1 262,98 832,24 Värdet av 100.000 NOK investerade 25.06.1992 till 30.06.2005 *) 1 565 360 972 880 0-30 -60 1993 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) (26.06.92-31.12.95) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) (31.12.95-30.06.05) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 4 965 283 100 870 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet -14 007-7 829 5 651-11 237 5 038 731 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 12

ODIN Norge Fondens värdepappersinnehav 2005-06-30 Marknads- Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.05 kostnad 2) 30.06.05 förluster mögenhet bolaget NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 8% DSND Inc. konv. 03/06 Oil & Gas 14 290 000 242,00 14 505 34 582 20 077 0,69% Aker Seafoods Food Products 990 641 33,50 28 757 33 186 4 430 0,66% 2,04% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials 1 327 300 99,25 99 759 131 735 31 975 2,61% 2,81% Awilco Offshore Energy Equipment & Services 1 057 050 28,20 21 378 29 809 8 430 0,59% 0,93% Bonheur Energy Equipment & Services 674 100 425,00 150 245 286 493 136 248 5,69% 6,61% Cermaq (U) Food Products 1 629 700 35,00 52 761 57 040 4 278 1,13% 1,86% Consafe Offshore A (U) Energy Equipment & Services 476 250 85,00 25 376 40 481 15 106 0,80% 2,38% Conseptor Textiles & Apparel 2 086 800 11,00 23 979 22 955-1 024 0,46% 7,50% Crew Gold Corporation Metals & Mining 3 359 600 10,80 16 822 36 284 19 461 0,72% 1,73% 9% Crew Development konv. 03/06 Metals & Mining 490 000 303,00 642 1 485 842 0,03% DOF Energy Equipment & Services 5 639 450 29,00 66 551 163 544 96 993 3,25% 7,35% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 1 850 600 84,75 67 854 156 838 88 985 3,11% 4,75% Fjord Seafood Food Products 20 477 800 4,37 101 203 89 488-11 715 1,78% 3,52% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 439 550 162,00 18 273 71 207 52 934 1,41% 0,73% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services 19 228 000 240,00 19 508 46 147 26 639 0,92% Ganger Rolf Energy Equipment & Services 704 800 398,50 151 794 280 863 129 069 5,57% 7,77% Golar LNG Limited Marine 506 000 78,75 43 873 39 848-4 026 0,79% 0,77% Hafslund A Electric Utilities 229 200 46,00 9 046 10 543 1 497 1,44% 0,81% Hafslund B Electric Utilities 1 360 850 45,50 44 789 61 919 17 130 Havila Shipping AS Energy Equipment & Services 473 400 47,50 19 150 22 487 3 336 0,45% 3,26% Hugin (U) Computers & Peripherals 74 000 35,00 9 250 2 590-6 660 0,05% 3,99% I.M. Skaugen Marine 475 250 182,00 37 660 86 496 48 836 1,72% 7,66% Jernia (U) Multiline Retail 1 322 600 52,50 23 876 69 437 45 560 1,38% 0,95% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors 1 809 600 47,00 81 618 85 051 3 433 1,69% 4,09% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 1 359 800 98,50 144 377 133 940-10 437 2,66% 4,53% Kverneland Machinery 1 014 100 80,00 108 309 81 128-27 181 1,61% 8,18% Lerøy Seafood Group Food Products 2 067 900 51,75 80 654 107 014 26 360 2,12% 5,46% Nera Communications Equipment 8 196 500 13,00 139 150 106 555-32 595 2,11% 6,64% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products 3 090 700 65,00 66 821 200 896 134 075 3,99% 9,45% Norgesinvestor II (U) Diversifi ed Financials 292 800 66,00 31 548 19 325-12 223 1,05% 9,17% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials 16 788 181,00 1 697 3 039 1 341 Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials 167 880 181,00 16 972 30 386 13 414 Norske Skogindustrier Paper & Forest Products 2 319 400 107,75 289 485 249 915-39 570 4,96% 1,74% Northern Oil Oil & Gas 9 894 300 3,52 30 014 34 828 4 814 0,69% 3,38% Ocean Rig Oil & Gas 764 500 54,00 26 354 41 283 14 929 0,82% 0,88% Odfjell B Marine 1 097 050 109,00 66 657 119 578 52 921 2,37% 1,26% Omnia (U) Health Care Providers & Services 18 700 275,00 7 216 5 143-2 074 0,10% 4,68% Orkla A Food Products 331 850 241,00 55 914 79 976 24 062 1,59% 0,16% PA Resources Oil & Gas 161 050 86,25 14 092 13 891-201 0,28% Pan Fish Food Products 14 304 800 1,86 27 520 26 607-913 0,53% 1,17% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 412 700 155,00 48 003 63 969 15 966 1,27% 0,69% Photocure Pharmaceuticals 1 278 350 39,50 49 296 50 495 1 199 1,00% 7,27% Prosafe Energy Equipment & Services 514 200 198,50 64 344 102 069 37 724 2,03% 1,51% Q-Free Communications Equipment 4 189 150 26,50 36 436 111 012 74 576 2,20% 8,25% Read (U) Oil & Gas 258 000 10,00 4 696 2 580-2 116 0,05% 2,69% Revus Energy Oil & Gas 195 200 44,60 8 198 8 706 508 0,17% 0,06% SAS Airlines 2 290 900 56,00 152 445 128 290-24 155 2,55% 1,39% Scana Industrier Energy Equipment & Services 7 533 100 4,22 26 932 31 790 4 858 0,63% 4,50% Smedvig B Energy Equipment & Services 1 941 200 105,75 109 046 205 282 96 236 4,07% 2,36% Stolt Nielsen Marine 849 050 221,00 98 558 187 640 89 082 3,72% 1,31% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 2 181 600 60,00 50 889 130 896 80 007 2,60% 0,57% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 229 550 176,00 20 895 40 401 19 506 0,80% 0,91% Unitor Transportation Infrastructure 1 864 700 73,50 105 905 137 055 31 150 2,72% 9,54% VIZRT LTD. (U) Software 232 700 42,20 8 652 9 820 1 168 0,19% 1,50% Vmetro Computers & Peripherals 1 193 150 28,50 50 605 34 005-16 600 0,67% 5,19% VPS Holding (U) Diversifi ed Financials 248 900 250,00 22 564 62 225 39 661 1,23% 4,98% Wilh. Wilhelmsen B Marine 1 830 350 161,00 90 662 294 686 204 024 5,85% 3,69% Yara International Chemicals 2 424 750 103,25 182 835 250 355 67 521 4,97% 0,76% Summa värdepapper 3 366 413 4 965 283 1 598 870 98,54% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. (U) Onoterade papper 13

ODIN Sverige ODIN Sverige är en aktiefond som huvudsakligen investerar i aktier noterade vid Stockholms Fondbörs. Fonden kan investera fritt med avseende på bransch och företag. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Sverige minskat med 0,37%, från 827,72 NOK till 824,64 NOK. Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 6,47%. Fondförmögenheten har ökat med 14,06%, från 987 miljoner NOK till 1 125 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Sverige Sedan start 31.10.1994 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 Avkastning Benchmark* Differens 21,79% 13,05% 8,74% 20,67% 3,47% 17,20% 15,71% -3,34% 19,05% 16,48% 3,27% 13,21% 20,43% 15,70% 4,73% -0,37% 6,47% -6,84% 21,38% 18,00% 3,38% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -40,10% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 10,20% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,01% -37,40% 44,59% 29,52% 15,07% 63,75% 39,95% 23,80% 22,50% 24,37% -1,87% * Benchmark: Stockholmsbörsens Benchmark Capped Total Return Index i NOK. För perioden 94.10.31 till 95.12.31 har vi använt Stockholm Fondbörs General Index. Avkastning 80 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Senaste 5 år 112% 52% Senaste 3 år 102% 75% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK 1 125 881 % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 14,06% 21,90% 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) (31.10.94-31.12.95) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) (31.12.95-30.06.05) 2005 UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 820,52 748,36 Teckningskurs 30.06 849,38 774,68 NAV 30.06 824,64 752,12 Högst NAV 1:a halvåret 906,40 767,76 Lägst NAV 1:a halvåret 817,88 681,41 Värdet av 100.000 NOK investerade 31.10.1994 till 30.06.2005 *) 824 640 752 120 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 1 112 086 17 530 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 14-1 941 207-2 587 1 125 309 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 14

ODIN Sverige Fondens värdepappersinnehav 30.06.2005 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.05 kostnad 2) 30.06.05 förluster mögenhet bolaget SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Sverige (SEK/NOK = 0,8368 30.06.2005) Addtech B Trading Companies & Distributors 565 677 59,25 25 398 28 046 2 648 2,49% 2,23% Affärsstrategerna Diversifi ed Financials 1 373 522 2,95 2 951 3 391 439 0,30% 3,36% Ångpanneföreningen B Commercial Services & Supplies 122 986 152,50 15 210 15 694 484 1,39% 2,21% Ballingslöv Building Products 424 315 119,50 37 687 42 430 4 743 3,77% 3,96% Bergman & Beving B Trading Companies & Distributors 476 047 85,50 28 118 34 059 5 941 3,03% 1,70% Bilia A Trading Companies & Distributors 265 275 131,00 26 371 29 079 2 708 2,58% 1,15% Boliden Ltd Metals & Mining 1 946 674 32,90 50 195 53 593 3 398 4,76% 0,67% Brio B Leisure Equipment & Products 61 120 56,00 3 737 2 864-873 0,25% 1,09% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 346 884 122,00 23 546 35 413 11 867 3,15% 1,07% Cardo Commercial Services & Supplies 235 489 185,00 38 338 36 455-1 882 3,24% 0,78% Consilium BTA B Trading Companies & Distributors 178 104 31,50 5 081 4 695-386 0,42% 2,91% Elanders B Media 218 902 110,00 17 751 20 149 2 398 1,79% 2,62% Electrolux B Household Durables 286 984 166,00 38 752 39 864 1 112 3,54% 0,09% Expanda B Building Products 171 940 40,00 6 322 5 755-566 0,51% 2,34% Fenix Outdoor B Textiles & Apparel 154 761 35,00 4 563 4 533-30 0,40% 1,42% Gunnebo Commercial Services & Supplies 402 423 73,00 30 386 24 582-5 804 2,18% 0,92% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies 88 609 80,50 2 387 5 969 3 582 0,53% 1,01% Haldex Trading Companies & Distributors 431 212 136,50 44 622 49 254 4 632 4,38% 1,93% Industrivärden C Diversifi ed Financials 307 388 155,50 37 398 39 998 2 600 3,55% 0,52% Investor B Diversifi ed Financials 668 312 106,50 50 760 59 559 8 800 5,29% 0,09% Kinnevik B Diversifi ed Financials 953 940 66,00 58 993 52 685-6 308 4,68% 0,36% KMT Machinery 265 547 80,75 16 890 17 943 1 053 1,59% 2,66% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors 162 062 91,50 9 394 12 409 3 014 1,10% 4,50% Meda A Health Care Equipment & Supplies 38 280 79,75 1 562 2 555 992 0,23% 0,09% NCC B Construction & Engineering 224 774 117,00 17 791 22 007 4 216 1,96% 0,20% Nilörngruppen B Textiles & Apparel 160 640 40,10 8 867 5 390-3 477 0,48% 6,08% Nordea (Sek) Banks 615 867 70,75 32 308 36 461 4 153 3,24% 0,01% Note Trading Companies & Distributors 374 680 45,60 22 784 14 297-8 487 1,27% 3,89% Novotek B Commercial Services & Supplies 492 590 22,50 9 893 9 274-619 0,82% 4,65% Partnertech Trading Companies & Distributors 143 259 85,00 9 081 10 190 1 109 0,91% 1,25% Rottneros Paper & Forest Products 1 908 805 7,20 14 157 11 500-2 657 1,02% 1,01% Saab B Machinery 581 215 128,00 58 768 62 254 3 486 5,53% 0,56% Sardus Food Products 252 564 98,00 23 173 20 712-2 462 1,84% 2,50% SAS Airlines 223 831 67,25 13 779 12 596-1 183 1,12% 0,14% Scania B Trading Companies & Distributors 134 337 286,50 34 164 32 206-1 958 2,86% 0,06% SSAB B Metals & Mining 199 769 172,00 24 056 28 753 4 697 2,56% 0,20% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 253 263 249,50 62 780 52 876-9 903 4,70% 0,11% Svenska Handelsbanken A Banks 262 008 160,00 36 045 35 080-966 3,12% 0,04% Sweco B Commercial Services & Supplies 387 163 141,00 41 022 45 681 4 658 4,06% 2,27% Teleca B Commercial Services & Supplies 467 406 36,70 16 521 14 354-2 167 1,28% 0,76% Teligent Commercial Services & Supplies 189 350 25,40 3 830 4 025 195 0,36% 1,00% Trelleborg B Trading Companies & Distributors 547 004 117,50 56 179 53 783-2 395 4,78% 0,57% VBG B Trading Companies & Distributors 120 400 133,00 12 340 13 400 1 059 1,19% 3,85% Xponcard Commercial Services & Supplies 43 204 173,50 3 994 6 273 2 278 0,56% 1,46% Summa värdepapper 1 077 945 1 112 086 34 141 98,82% 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 15

ODIN Europa ODIN Europa är indexoberoende och kan fritt investera i huvudsakligen stora och likvida företag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller ursprung i ett europeiskt land. Notera att ODIN Europa från 1999-11-15 tom - 11-23 var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Europa ökat med 18,48%, från 69,01 NOK till 81,76 NOK. MSCI Europe Index, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 5,88%. Fondförmögenheten har ökat med 258,76%, från 184 miljoner NOK till 661 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Europa Sedan start 15.11.1999 (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 15.11.1999-31.12.1999 * Benchmark: MSCI Europe Index i NOK. Avkastning Benchmark* Differens -3,52% -3,95% 0,43% -6,17% -6,84% 0,67% -2,58% -4,28% 1,70% 8,54% 4,79% 3,76% 18,48% 5,88% 12,60% 8,30% 7,27% 1,03% 27,57% 29,76% -2,19% -40,55% -38,44% -2,11% -21,30% -20,71% -0,59% -2,80% 0,41% -3,21% 9,84% 10,36% -0,52% RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Avkastning 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD 31.12.99 15.11.99-2000 ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) ODIN Europa var från 1999-11-15 tom -11-23 en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. 2005 Senaste 5 år 112% 105% Senaste 3 år 116% 101% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 661 258,76% 161-4,69% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 15.11.1999 till 30.06.2005 *) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 81,35 65,32 84,21 67,62 81,76 65,65 82,04 70,19 69,46 62,13 81 760 65 650 618 904 45 866-2 851-896 715-897 660 841 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 16

ODIN Europa Fondens värdepappersinnehav 2005-06-30 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Marknad Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.05 kostnad 2) 30.06.05 förluster mögenhet bolaget 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 17 Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Amsterdam Koninklijke Bam Groep Building Products 41 200 54,85 13 806 17 870 4 064 2,70% 0,20% Koninklijke KPN NV Diversifi ed Telecommunication Services 118 000 6,96 6 627 6 494-132 0,98% 0,01% Summa Amsterdam 20 433 24 365 3 932 3,69% Bryssel Compagnie Maritime Belge Marine 60 000 26,10 9 350 12 384 3 034 1,87% 0,17% Euronav Marine 39 500 24,30 8 677 7 590-1 087 1,15% 0,09% Omega Pharma Food & Drug Retailing 43 000 42,38 14 211 14 411 200 2,18% 0,15% Summa Bryssel 32 238 34 384 2 146 5,20% Köpenhamn A.P. Möller - Maersk B Marine 220 59 200,00 12 172 13 821 1 649 2,09% 0,01% Summa Köpenhamn 12 172 13 821 1 649 2,09% Frankfurt Adidas-Salomon AG Leisure Equipment & Products 12 100 139,28 12 166 13 327 1 160 2,02% 0,03% Allianz AG VNA O.N. Insurance 4 500 95,77 3 438 3 408-30 0,52% 0,00% Basf AG Chemicals 59 300 54,94 26 197 25 763-434 3,90% 0,01% Bilfi nger Berger AG Building Products 22 000 38,86 5 517 6 760 1 243 1,02% 0,06% Continental AG Automobiles 40 500 59,79 17 804 19 149 1 345 2,90% 0,03% Depfa Bank PLC Banks 127 000 13,26 12 563 13 317 754 2,02% 0,04% Deutsche Post Ag-REg Transportation Infrastructure 96 500 19,28 14 025 14 713 687 2,23% 0,01% Hannover Rueckversicherung Insurance 51 800 31,23 12 322 12 792 471 1,94% 0,04% Leoni AG Electrical Equipment 113 572 21,32 17 745 19 147 1 403 2,90% 0,38% Mobilcom AG Diversifi ed Telecommunication Services 63 200 17,91 8 196 8 951 754 1,35% 0,10% Tui AG Commercial Services & Supplies 75 000 20,56 11 846 12 194 348 1,85% 0,04% Summa Frankfurt 141 819 149 521 7 701 22,63% Helsinki Huhtamäki Containers & Packaging 120 650 13,90 11 662 13 262 1 600 2,01% 0,12% Rautaruukki 100 500 12,30 7 829 9 775 1 946 1,48% 0,07% Stora Enso R Paper & Forest Products 58 000 10,62 5 479 4 871-608 0,74% 0,01% Summa Helsinki 24 970 27 908 2 938 4,22% Irland Glanbia PLC Food Products 453 768 2,80 10 680 10 047-633 1,52% 0,16% Grafton GRP PLC-UTS Building Products 50 000 9,55 3 082 3 776 694 0,57% 0,02% Greencore Group PLC Food Products 286 861 3,54 7 319 8 030 711 1,22% 0,15% Independent News & Media Media 700 000 2,55 14 555 14 115-440 2,14% 0,09% Mc Inerney Holdings PLC Real Estate 265 000 8,60 17 217 18 022 804 2,73% 0,81% Summa Irland 52 854 53 990 1 137 8,17% London Brit Insurance Holdings Insurance 830 000 87,75 7 922 8 546 624 1,29% 0,09% Mc Carthy & Stone PLC Building Products 141 000 554,00 10 530 9 165-1 365 1,39% 0,14% Premier Foods PLC Food Products 213 000 331,50 7 193 8 285 1 092 1,25% 0,09% Whitbread PLC Hotels Restaurants & Leisure 101 143 951,20 12 013 11 288-725 1,71% 0,04% Summa London 37 659 37 284-375 5,64% Madrid Fadesa Inmobiliaria SA Real Estate 78 406 23,36 9 842 14 484 4 641 2,19% 0,07% Summa Madrid 9 842 14 484 4 641 2,19% Milano Premuda Spa Marine 105 000 1,50 1 085 1 241 157 0,19% 0,07% Summa Milano 1 085 1 241 157 0,19% Oslo Fjord Seafood Food Products 2 424 000 4,37 6 861 10 593 3 732 1,60% 0,42% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 98 800 162,00 9 828 16 006 6 178 2,42% 0,16% Norsk Hydro Industrial Conglomerates 14 000 597,50 6 885 8 365 1 480 1,27% 0,01% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 111 600 155,00 15 155 17 298 2 143 2,62% 0,19% SeaDrill Ltd Marine 115 646 37,50 3 400 4 337 937 0,66% 0,07% Smedvig B Energy Equipment & Services 139 700 105,75 11 773 14 773 3 001 2,24% 0,17% Stolt Nielsen Marine 32 600 221,00 5 997 7 205 1 208 1,09% 0,05% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 35 000 60,00 1 380 2 100 720 0,32% 0,01% TTS Marine Machinery 267 000 29,90 4 816 7 983 3 168 1,21% 1,48% Wilh. Wilhelmsen B Marine 50 000 161,00 6 200 8 050 1 850 1,22% 0,10% Yara International Chemicals 107 400 103,25 9 526 11 089 1 563 1,68% 0,03% Summa Oslo 81 819 107 798 25 980 16,31% Paris Arcelor Metals & Mining 108 500 16,25 14 746 13 942-804 2,11% 0,02% Peugeot SA Automobiles 40 600 48,77 15 896 15 658-238 2,37% 0,02% Summa Paris 30 642 29 600-1 042 4,48% Stockholm Boliden Ltd Metals & Mining 466 450 32,90 12 676 12 842 165 1,94% 0,16% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 86 500 122,00 8 649 8 831 181 1,34% 0,27% Electrolux B Household Durables 44 000 166,00 5 856 6 112 256 0,92% 0,01% Saab B Machinery 95 000 128,00 9 839 10 175 337 1,54% 0,09% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 31 000 249,50 7 617 6 472-1 145 0,98% 0,01% Summa Stockholm 44 638 44 432-206 6,72% Zürich Austriamicrosystems Semiconductor Equipment & Products 46 449 48,00 10 927 11 371 444 1,72% 0,42% Fischer (Georg) - Registered Automobiles 10 700 392,00 20 211 21 392 1 181 3,24% 0,31% Rieter Holding AG Machinery 4 200 357,00 8 066 7 647-419 1,16% 0,10% Schweiter Technologies AG Machinery 9 628 219,30 11 599 10 769-831 1,63% 0,67% Valora Holding AG Leisure Equipment & Products 9 500 285,50 14 093 13 833-260 2,09% 0,29% Summa Zürich 64 897 65 012 115 9,84% Wien Wienerberger Building Products 50 000 38,10 15 003 15 064 61 2,28% 0,07% Summa Wien 15 003 15 064 61 2,28% Summa värdepapper 570 071 618 904 48 833 93,65% SEK/NOK : 0,8368 GBP/NOK: 11.7332 EUR/NOK : 7.9078 DKK/NOK : 1.106119

ODIN Europa SMB ODIN Europa SMB är indexoberoende och kan fritt investera i små och mellanstora företag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller ursprung i ett europeiskt land. Kriterium för företagets storlek är dess börsvärde. Företagets börsvärde ska ej överstiga 1% av den aktuella aktiemarknadens totalvärde. Notera att ODIN Europa SMB från 1999-11-15 tom -11-23 var en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Europa SMB ökat med 20,97%, från 94,49 NOK till 114,30 NOK. MSCI Europe Small Cap, mätt i norska kronor, har under samma period ökat med 11,63%. Fondförmögenheten har ökat med 188,50%, från 170 miljoner NOK till 490 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Europa SMB Sedan start 15.11.1999 (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 15.11.1999-31.12.1999 * Benchmark: MSCI Europe Small Cap i NOK. Avkastning Benchmark* Differens 2,40% 5,39% -2,98% -2,94% 2,89% -5,83% 3,13% 4,93% -1,80% 18,99% 14,71% 4,28% 20,97% 11,63% 9,34% 20,68% 18,12% 2,56% 50,95% 50,32% 0,64% -37,60% -33,56% -4,03% -31,38% -10,91% -20,47% 1,63% 6,87% -5,24% 19,19% 8,38% 10,81% RISKMÅTT Relativ Relativ vinst förlust Senaste 5 år 99% 121% Senaste 3 år 107% 95% Avkastning 60 50 40 30 20 10 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 490 188,50% 138 14,88% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 15.11.1999 till 30.06.2005 *) 113,73 88,47 117,73 91,58 114,30 88,91 114,30 92,56 95,32 78,51 114 300 88 910 0-10 -20-30 -40 31.12.99 15.11.99-2000 ODIN EUROPA SMB (NOK) ODIN ROBUR EUROPA SMB (NOK) MSCI EUROPE SMALL CAP (NOK) ODIN Europa SMB var från 1999-11-15 tom -11-23 en fond i fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. 2005 SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet 469 076 25 470-2 906-750 410-898 490 402 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 18

ODIN Europa SMB Fondens värdepappersinnehav 2005-06-30 Marknads Anskaff- Marknads- Orealiserade % av % ägar- Antal pris nings- värde vinster/ fondför- andel i Marknad Värdepapper(Bolag) Bransch 1) aktier 30.06.05 kostnad 2) 30.06.05 förluster mögenhet bolaget Lokal valuta NOK 000 NOK 000 NOK 000 Amsterdam AM NV Construction & Engineering 271 631 9,36 17 109 20 105 2 997 4,10% 0,30% Boskalis Westminster-CVA Construction & Engineering 32 902 32,07 7 043 8 344 1 301 1,70% 0,12% Koninklijke Bam Groep Building Products 37 900 54,85 12 218 16 439 4 220 3,35% 0,18% Stork NV Machinery 35 300 34,07 7 419 9 510 2 091 1,94% 0,11% Ten Cate NV Trading Companies & Distributors 6 788 74,55 2 847 4 002 1 155 0,82% 0,14% Univar Transportation Infrastructure 72 000 28,36 14 574 16 147 1 573 3,29% 0,24% Vopak Transportation Infrastructure 88 828 20,94 12 999 14 709 1 709 3,00% 0,15% Summa Amsterdam 74 210 89 256 15 046 18,20% Bryssel Solvus SA Health Care Providers & Services 47 600 22,55 6 142 8 488 2 346 1,73% 0,19% Summa Bryssel 6 142 8 488 2 346 1,73% Frankfurt Bilfi nger Berger AG Building Products 14 500 38,86 3 729 4 456 726 0,91% 0,04% Jungheinrich - PRFD Machinery 46 600 18,00 5 289 6 633 1 344 1,35% 0,29% Krones AG Ord NPV Machinery 11 400 99,99 7 890 9 014 1 124 1,84% 0,11% Leoni AG Electrical Equipment 52 800 21,32 8 372 8 902 530 1,82% 0,18% Mobilcom AG Diversifi ed Telecommunication Services 46 200 17,91 6 005 6 543 538 1,33% 0,07% Salzgitter AG Metals & Mining 84 800 22,33 11 698 14 974 3 276 3,05% 0,14% Summa Frankfurt 42 983 50 522 7 538 10,30% Helsinki Atria Group Food Products 78 200 16,30 8 623 10 080 1 457 2,06% 0,37% Huhtamäki Containers & Packaging 155 500 13,90 15 071 17 092 2 021 3,49% 0,15% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles 111 600 15,27 11 767 13 476 1 709 2,75% 0,09% Rautaruukki Metals & Mining 117 000 12,30 8 754 11 380 2 626 2,32% 0,08% Summa Helsinki 44 215 52 028 7 813 10,61% Irland Abbey Real Estate 43 000 9,55 3 264 3 247-16 0,66% 0,13% Mc Inerney Holdings PLC Real Estate 140 300 8,60 8 670 9 541 871 1,95% 0,43% Summa Irland 11 934 12 789 855 2,61% London Bodycote International PLC Diversifi ed Financials 151 700 171,25 2 847 3 048 201 0,62% 0,05% Brit Insurance Holdings Insurance 316 600 87,75 2 743 3 260 516 0,66% 0,03% First Technology PLC Automobiles 33 000 281,50 1 379 1 090-289 0,22% 0,04% Mc Carthy & Stone PLC Building Products 81 000 554,00 5 854 5 265-589 1,07% 0,08% Nestor Helthcare Group PLC Health Care Providers & Services 382 000 157,75 6 185 7 070 886 1,44% 0,44% Premier Foods PLC Food Products 132 500 331,50 3 929 5 154 1 225 1,05% 0,05% Summa London 22 937 24 887 1 950 5,07% Madrid Cortefi el Textiles & Apparel 50 000 18,92 5 805 7 481 1 676 1,53% 0,06% Ence Paper & Forest Products 25 000 22,28 5 370 4 405-965 0,90% 0,10% Summa Madrid 11 175 11 885 711 2,42% Milano Indesit Company spa Household Durables 132 400 10,43 12 909 10 920-1 988 2,23% 0,12% Interpump Group SPA Machinery 130 800 5,35 4 284 5 534 1 249 1,13% 0,16% Summa Milano 17 193 16 454-739 3,36% Oslo Fjord Seafood Food Products 1 600 000 4,37 4 548 6 992 2 444 1,43% 0,28% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 92 200 162,00 8 827 14 936 6 109 3,05% 0,15% Odfjell B Marine 80 800 109,00 7 817 8 807 990 1,80% 0,09% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 80 400 155,00 12 042 12 462 420 2,54% 0,13% Polimoon Containers & Packaging 175 000 21,50 3 763 3 763 0 0,77% 0,45% Scana Industrier Energy Equipment & Services 2 780 000 4,22 9 827 11 732 1 905 2,39% 1,66% SeaDrill Ltd Marine 115 646 37,50 3 400 4 337 937 0,88% 0,07% Solstad Offshore Energy Equipment & Services 68 000 80,00 5 315 5 440 125 1,11% 0,18% TTS Marine Machinery 255 000 29,90 5 088 7 625 2 536 1,55% 1,41% Wilh. Wilhelmsen B Marine 45 700 161,00 5 667 7 358 1 691 1,50% 0,09% Summa Oslo 66 293 83 451 17 158 17,02% Paris Bonduelle S.C.A. Food Products 5 816 58,20 3 188 2 677-512 0,55% 0,07% Summa Paris 3 188 2 677-512 0,55% Stockholm Boliden Ltd Metals & Mining 375 750 32,90 9 862 10 345 482 2,11% 0,13% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 97 287 122,00 9 163 9 932 769 2,03% 0,30% Haldex Trading Companies & Distributors 45 500 136,50 4 714 5 197 483 1,06% 0,20% Saab B Machinery 88 200 128,00 9 142 9 447 305 1,93% 0,08% Trelleborg B Trading Companies & Distributors 98 000 117,50 10 302 9 636-667 1,96% 0,10% Summa Stockholm 43 183 44 556 1 373 9,09% Zürich Bank Sarasin & Cie AG-REG B Banks 270 2 326,00 2 770 3 203 433 0,65% 0,03% Barry Callebaut AG Food Products 1 400 323,75 2 130 2 312 181 0,47% 0,03% Fischer (Georg) - Registered Automobiles 7 900 392,00 13 977 15 794 1 817 3,22% 0,23% Quadrant AG-Registered Diversifi ed Financials 17 500 134,80 9 664 12 031 2 367 2,45% 0,69% Rieter Holding AG Machinery 3 300 357,00 6 205 6 008-197 1,23% 0,08% Schweiter Technologies AG Machinery 6 300 219,30 7 808 7 046-762 1,44% 0,44% Sia Abrasives Holding AG Machinery 10 000 293,00 14 141 14 943 802 3,05% 1,33% Valora Holding AG Leisure Equipment & Products 7 380 285,50 11 161 10 746-415 2,19% 0,22% Summa Zürich 67 859 72 084 4 226 14,70% Summa värdepapper 411 311 469 076 57 765 95,65% SEK/NOK : 0,8368 GBP/NOK: 11.7332 EUR/NOK : 7.9078 DKK/NOK : 1.106119 1) Indelningen är baserad på Global Industry Classifi cation Standard (GICS) från Morgan Stanley och Standard & Poor (jan. ). 2) Anskaffningskostnaden är beräknad enligt snitt-principen. 19

ODIN Maritim ODIN Maritim kan endast investera i företag vars huvudsakliga verksamhet är maritim transport och som är börsnoterade på någon av de börser som är medlemmar, associerade medlemmar eller på annat sätt formellt knutna till Fédération Internationale des Bourses de Valeurs (FIBV). Hittills under 2005 har andelsvärdet i ODIN Maritim ökat med 26,97%, från 569,10 NOK till 722,58 NOK. MCSI World Gross Marine Index har under samma period ökat med 19,77%. Fondförmögenheten har ökat med 36,25%, från 681 miljoner NOK till 928 miljoner NOK, hittills under året. Nyckeltal NOK ODIN Maritim Sedan start 31.10.1994 (p.a.) Senaste 6 år (p.a.) Senaste 5 år (p.a.) Senaste 4 år (p.a.) Senaste 3 år (p.a.) 1:a halvåret 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 Avkastning Benchmark* Differens 20,35% 3,54% 16,82% 36,22% 6,98% 29,24% 39,20% 6,68% 32,52% 41,67% 13,42% 28,25% 62,75% 29,83% 32,92% 26,97% 19,77% 7,20% 61,87% 10,10% 51,77% 127,54% 87,67% 39,86% -8,49% -22,98% 14,49% 6,56% -18,11% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 50,05% -7,88% -55,41% -49,60% -5,81% 23,22% 15,67% 7,55% 33,84% 26,12% 7,72% 2,14% -8,75% 10,89% * BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index i NOK. För perioden 94.10.31 till 98.12.31 har vi använt Orkla Enskilda s Shipping Index i NOK. RISKMÅTT Relativ vinst Relativ förlust Avkastning 150 120 90 60 30 VÄRDEUTVECKLING I ABSOLUTA TAL JÄMFÖRT MED BENCHMARK PR. ÅR/PERIOD Senaste 5 år 137% 66% Senaste 3 år 129% 62% FONDFÖRMÖGENHET 2005 Per 30.06 milj. NOK % förändring av fondförmögenheten 01.01-30.06 928 36,25% 329 43,98% UPPGIFTER PER ANDEL NOK 2005 Inlösenkurs 30.06 Teckningskurs 30.06 NAV 30.06 Högst NAV 1:a halvåret Lägst NAV 1:a halvåret Värdet av 100.000 NOK investerade 31.10.1994 till 30.06.2005*) 718,97 744,26 722,58 732,19 564,23 722 580 417,57 432,26 419,67 444,17 353,37 419 670 0-30 -60 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (31.10.94-31.12.98) (NOK) MSCI WORLD GROSS MARINE INDEX (31.12.98-30.06.05) (NOK) SAMMANDRAG BALANSRÄKNING 30.06.2005 NOK 000 921 738 10 273 Värdepapper till marknadsvärde Bankmedel Nettofordringar/skulder till fondkommissionärer/banker Upplupna förvaltningsavgifter/teckningsprovisioner Upplupna räntor/utdelningar Övriga kortfristiga skulder Summa skulder och fondförmögenhet -1 287-1 494 1 216-2 389 928 057 *) Enligt NAV För förklaring av begrepp och defi nitioner, se sidan 26 20