Global Infrastruktur I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Infrastruktur I AB Kvartalsrapport september 2016

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 7 Allmänt om bolaget 8 Portföljöversikt 9 Om rapporten 11 Ladda ner flera rapporter från

3 HUVUDPUNKTER Det beräknade värdet per aktie ökar med 2,1 procent till 12,71 kronor per aktie. Det har upptäckts att försäljningen av SteelRiver kommer innebära en särskild skatt till den amerikanska skattemyndigheten, och med bakgrund av detta har man gjort avsättningar som avspeglas i den nya beräknade aktiekursen. Macquarie European Infrastructure Fund 3 har sålt Thyssengas med vinst till ett konsortium av DIF Infrastructure och EDF. Bryssels flygplats är åter i drift efter terrorangreppen 22 mars 2016 Ett bolag ägt av Coller International Partners VII, L.P.(Coller), har ingått ett avtal med bolaget angående ett köp av underliggande fondanderar i portföljen för GI 2007 AS. Global Infrastruktur 1 AB kommer använda betalningen för att finansiera återköp av bolagets aktier, och omfattningen av transaktionen är därför beroende av antalet aktieägare som önskar lösa in sina aktier. Erbjudandet till bolagets aktieägare är helt frivilligt. GI 1 ABförväntas genomföra en utbetalning till aktieägarna i storleksordningen 0,60 till 1,00 krona per aktie. Styrelsen kommer att besluta om den förväntade utbetalningen efter att erbjudandet till aktieägarna har avslutats. Utbetalningen kommer endast tillfalla de aktieägare som inte väljer att lösa in sina aktier enligt det aktuella erbjudandet om inlösen. Bolaget har sedan start haft en avkastning på 39,2 procent justerat för utbetalningar på totalt 1,26 kr per aktie*. NYCKELTAL FÖR GLOBAL INFRASTRUKTUR I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 28 % Storbritannien 21 % Europa 39 % Asien 8 % Övriga (Australien, Canada, Japan, Chile, Sør-Afrika och Thailand) 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen under 2016 (MNOK) 12 Utbetalningar till portföljen under 2016 (MNOK) 73 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,6 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 130 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 12 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 119 % FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 84 Låneränta NIBOR + 4 % Låneförfall oktober 2017 INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) Kassa (MNOK) 88 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod 2018 KURSUTVECKLING* Utveckling senaste kvartalet 2,1 % Utveckling senaste året 5,7 % Utveckling senaste tre åren 41,2 % Utveckling sedan start 34,0 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 2 % 0, % 1 % 0, % 3 % 0, ,2 % 0 % 0, juni 3 % 0 % 0, december 2,4 % 0 % 0,24 Totalt 6,6 % 6 % 1,26 ** Andel av ursprungligt antal aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Beräknat värde per aktie har det senaste kvartalet ökat med 2,1 procent till 12,71 kronor per aktie. Investeringsportföljens värde har ökat gentemot föregående kvartalskursjustering med ungefär 3,1 procent. Valutan påverkar kursen positivt, medan avsättningen för den särskilda skatten SteelRiver påverkar kursen negativt. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av fem fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder norska kronor kommitterats till dessa fonder varav cirka 95 procent har investerats. I lokal valuta har värdet på investeringsportföljen (TVPI) stigit med 49 procent sedan start inklusive utdelningar. Under andra kvartalet 2016 har Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS) mottagit totalt 42 miljoner norska kronor i utdelning och investerat 7 miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser då portföljens tillgångar värderas i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Det senaste kvartalet har euron stärkts mot den svenska kronan med cirka 2,1 procent. Den amerikanska dollarn har stärkts med cirka 4,5 procent relativt svenska kronan och det brittiska pundet har blivit 2,2 procent svagare. Valutaeffekterna påverkar sammantaget kursen positivt. Valutakurser är avlästa per den 30 juni HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Macquarie European Infrastructure Fund 3 (MEIF3) har sålt Thyssengas till ett konsortium bestående av DIF Infrastructure och EDF efter att ha ägt investeringen sedan Priset som avtalats är betydligt högre än det senast rapporterade värdet, och det avtalade försäljningspriset är också grund till beräkning av det beräknade värdet per aktie i denna kvartalsrapport. Macquarie har genomfört ett antal åtgärder för att optimera och öka värdet av Thyssengas, bland annat genom att genomföra en separation från RWE, omförhandlat kontrakt för lagring av gas och genomfört en refinansiering, båda med mer fördelaktiga villkor. Dessutom visade Thyssengas goda resultat vid senaste den myndighetsgranskningen. Genom sitt ägande har Macquarie bidragit till att Thyssengas har etablerat en ledande position inom sin bransch, med särskilt goda resultat inom hälsa och säkerhet. Under ägarperioden har Thyssengas investerat över 100 miljoner euro i gasnätverket. Bryssels flygplats är tillbaka i normal drift efter terrorattentaten 22 mars Trafiken på flygplatsen har återhämtat sig efter attackerna och passagerarnivåerna är tillbaka i linje med fjolårets siffror. Reparationen av avgångshallen är slutförd och var åter i drift i början av juni. Köpenhamns flygplats upplevde mer trafik än någonsin sommaren 2016 med över 2,8 miljoner passagerare endast i juni. Den stora ökningen av trafiken innefattar samtliga kundsegment, både inrikes och utrikes passagerare utifrån och inifrån Europa ökar markant. Satsningen på att utveckla nya resvägar fortsätter med goda resultat och ett antal nya linjer presenterades under det gångna kvartalet. Vueling har lanserat flygningar på veckobasis till Rom och Atlas Global har öppnat en ny linje till Istanbul, som även detta visar på en god tillgänglighet och attraktionskraft hos flygplatsen. I Köpenhamns flygplats utsågs dessutom i det senaste kvartalet till Europas mest effektiva flygplats med bäst utbud av mat och dryck. Mot bakgrund av att Global Infrastruktur 1 AB (GI1 AB) har mottagit flera utbetalningar under 2016 förväntas bolaget kunna genomföra en utbetalning till aktieägarna på mellan 0,60 till 1,00 kronor per aktie. Detta kommer att ske efter att inlösen av egna aktier har skett i linje med det aktuella erbjudandet. Bolaget överväger att använda en del av likviditeten till att betala av lån eller använda som kontantreserv, vilket kommer avgöra vilket pris i intervallet 0,60 till 1,00 4 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2016

5 krona per aktie som utbetalningen kommer att ligga på. Styrelsen kommer avgöra detta när det närmar sig den planerade utbetalningen. Utbetalningen kommer att tillfalla de aktieägare som inte väljer att lösa in sina aktier enlighet med det aktuella erbjudandet om inlösen. ERBJUDANDE OM FÖRSÄLJNING AV AKTIER OCH TRANSAKTIONEN MEDCOLLER INTERNATIONAL PARTNERS VII, L.P. Med hänvisning till det senaste aktieägarbrevet den 5 september 2016 angående erbjudande om försäljning av aktier. Nedanför följer en summering av huvudpunkterna i Erbjudandet. För fullständig beskrivning och villkor samt instruktioner för accept av Erbjudandet, hänvisas till aktieägarbrevet från den 5 september Styrelsen initierade under vintern 2015/2016 en process för att, kort beskrivet, undersöka vem som kunde erbjuda högst pris för aktierna i bolaget i ett samlat uppköpserbjudande, vilket sedan är upp till varje aktieägare att acceptera eller avböja. Två aktörer Origami Capital Partners LLP ( Origami ) och Coller Capital Limited ( Coller ) - anmälde sitt intresse. Båda aktörerna lade fram olika bud. I slutet av maj beslutades det att ge Coller, som lämnat högst bud, exklusivitet fram till slutet av juni 2016 för att kunna genomföra en due-diligence (DD) och lägga fram ett slutgiltigt erbjudande innan slutet av exklusivitetsperioden. Coller meddelade att de, på grund av osäkerhet i marknaden i anknytning till Brexit, inte kunde lägga fram ett erbjudande under juni. Budprocessen upptogs därför på nytt, och efter en dialog med Coller och Origami kom de båda aktörerna med nya bud under juli Coller lade återigen fram det högsta budet och fick återigen exklusivitet att genomföra ytterligare en DD och förhandla fram och signera ett köpeavtal med GI 2007 AS. Köpeavtalet signerades den 1 september 2016 och erbjudandet till aktieägarna i GI 1 AB publicerades måndagen den 5 september Erbjudandet i aktieägarbrevet från den 5 september 2016 är frivilligt och de aktieägare som ej önskar att sälja sina aktier behöver inte vidta någon åtgärd. Erbjudandet säkerställer att alla aktieägare som önskar att sälja aktierna kommer att få samma pris, och detta baseras på det högsta priset som uppnåtts efter en konkurerande process mellan två internationella aktörer. Det exakta priset kommer att fastställas efter att bolaget har mottagit betalning från försäljningen av underliggande fondandelar och växlat betalningen till norska kronor. Det estimerade priset ligger på cirka 10,36 kronor per aktie om priset hade fastslagits den 30 augusti krona per aktie kommer att hållas inne för att täcka eventuella kostnader för bland annat skatt och prisavdrag, det tillbakahållna beloppet kan bli utbetalt helt eller delvis till säljarna längre fram. Beloppet hålls inne med hänsyn till de aktieägare som inte väljer att lösa in sina aktier och är beroende av följande aspekter: NAV Q /- Value change - Provision for U.S. taxes DEKOMPONERING AV AVKASTNING I GI 2007 AS (MILJONER NOK) +/- FX change - Operational costs NAV Q , ,3 (8,0) (8,2) 92,4 (113,0) Potentiell estimerad skatt till följd av ändrade förutsättningar 0,44 öre per aktie Okända transaktionskostander 0-5 öre per aktie Schablonmässiga avsättningar för eventuella garantier 50 öre per aktie Summa: schablonmässig avsättning 1 krona per aktie Angående potentiell ändring av den estimerade skatten, vänligen se avsnitt längre ned angående Skatt. Förvaltarna, styrelsen och bolagets juridiska rådgivare har beskrivit skattemyndigetens värderingar och kommer lägga ner betydande resurser för att säkra bolagets och aktiegarnas intressen på bästa sätt. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

6 I det estimerade priset för erbjudandet har det redan gjorts avsättningar för kända transaktionskostnader och det förväntas inte tillkomma ytterligare transaktionskostnader av betydande storlek. Dock har det gjorts ytterligare en mindre avsättning som en försiktighetsåtgärd. När det gäller kvarhållet belopp för garantikrav från köparen, ingår det i avtalet med Coller några avgörande garantier. Garantierna är begränsade, och styrelsen anser att sannolikheten för att dessa garantikrav kommer åberopas är låg. En schablonmässig avsättning för dessa garantier har gjorts på 50 öre per aktie, som kommer betalas ut i sin helhet såvida inte dessa garantikrav blir gällande. Styrelsens ambition är att komma till rätta med de ovan nämnda punkterna så snart som möjligt så det kvarhållna beloppet kan betalas till aktieägarna. har fonden en mekanism där investerarna de närmsta 12 månaderna kommer värdera möjligheterna för avveckling eller vidare drift av fonden. En eventuell avveckling kan gå igenom om det bifalles med 2/3 av bedömningen. JPMorgan Infrastructure Investments Fund är en beständig fond och har därför ingen definierad avvecklingsperiod. Fonden har dock en mekanism som möjliggör för investerare att lösa in sina fondandelar. Som nämnts tidigare i rapporten har MEIF3 sålt Thyssengas. Detta är den första försäljningen i portföljen och de resterande tre tillgångarna förväntas att säljas under de kommande tre åren. MEIF3 utgör närmre 40 procent av värdet i portföljen i GI2007 AS. Styrelsen och Obligo kommer löpande värdera olika alternativ för avveckling av de underliggande investeringarna i bolaget fram till VALUTA OCH BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE Som beskrivs i denna kvartalsrapport är det beräknade värdet per aktie detta kvartal 12,71 kronor per aktie, baserat på rådande förutsättningar den 30 juni Valutakurserna har sedan uppdaterats per den 30 augusti 2016, och med i övrigt är oförändrade förutsättningar ger detta en beräknad aktiekurs på 12,74 kronor per aktie. Denna beräkning har gjorts för att ge aktieägarna ett mer uppdaterat underlag för att kunna jämföra mot det aktuella erbjudandet om försäljning. LIVSLÄNGD UNDERLIGGANDE FOND GI 2007 AS har fem underliggande fonder i sin portfölj, som alla har olika tider för avveckling. Två av fonderna, MEIF3 och JPMorgan Asian Infrastructure & Related Resources Opportunity Fund, har avvecklingsperioder som ligger nära avvecklingsperioden för GI 2007 AS. Båda dessa fonder har sin definierade avvecklingsperiod under 2020, med möjlighet till två års förlängning. SteelRiver har definierad avvecklingsperiod under 2028, även där med möjlighet till två års förlängning. BIIF har en definierad avvecklingsperiod under 2023 med möjlighet till fem års rullande förlängning. Dock SKATT Det upptäcktes under det senaste kvartalet att den planerade försäljningen av bolagets fondandelar i SteelRiver kommer att utlösa en särskild beskattning till amerikanska skattemyndigheter i enlighet med FIRPTA reglerna, Foreign Investments in Real Property Tax Act. Detta baseras bland annat på att SteelRivers underliggande investeringar innehåller en stor andel fast egendom, samt att fonden är registrerad i USA vilket gör att bolagets investeringar blir föremål för vinstbeskattning i USA. Denna särskilda beskattning har ej varit känd för bolaget, som tidigare grundat skatteberäkningarna i enlighet med fritagsmetoden. Alla köpare av bolagets investeringar i SteelRiver bör undanhålla 15 procent av inköpspriset för amerikanska myndigheter, som säkerhet för att skatt betalas. Skatten som skall betalas kommer att avräknas mot det kvarhållna beloppet och därmed vara en kostnad bolaget måste täcka vid försäljning av fondandelar. Detta gäller oavsett vem som är köpare, och baserat på rapporterat värde av bolagets investering i SteelRiver och valutakurser per 30 juni 2016 är det avsatt 0,49 kronor per aktie för denna särskilda beskattning. Detta återspeglas i det beräknade värdet per aktie i denna kvartalsrapport. 6 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2016

7 Som beskrivs i den föregående kvartalsrapporten mottog GI 2007 AS innan sommaren besked om en ny tolkning av skattereglerna från den norska skattemyndigeten. Förändringen gäller principer för beskattning av Bolagets investeringar. Skattemyndighetens ändrade inställning innebär att utdelningar och eventuella realisationsvinster från de underliggande investeringarna i GI 2007 AS inte skall omfattas av den så kallade fritagsmetoden. Om skattemyndighetens inställning blir gällande, kan detta medföra att investeringarna kommer att beskattas fullt ut enligt norska regler. Förvaltare, styrelsen och Bolagets juridiska rådgivare anser att skattemyndighetens position är felaktig och har bestridit detta. Väsentliga resurser kommer läggas ned för att säkra Bolagets och aktieägarnas intressen på bästa möjliga sätt. Utgångspunkten var att skatteeffekten skulle hamna på 1 krona per aktie, men baserat på uppdaterade analyser har detta belopp reducerats till cirka 50 öre per aktie. LÅNEFINANSIERING Sedan 2011 har GI 2007 haft en kreditfacilitet hos en norsk bank på 175 miljoner norska kronor. 84 miljoner av denna facilitet har hittills använts. Syftet med kreditfacilitetens är att ha tillräcklig kapacitet för att möta framtida kapitalbehov från de befintliga fondinvesteringarna i bolaget. Totala restförpliktelser den 30 juni 2016 utgör cirka 100 miljoner kronor (100 procent). Låneavtalen löper till oktober Bolaget för en dialog med banken angående ett eventuellt nytt låneavtal när det nuvarande lånet gått till förfall. SAMMANFATTNING AV BERÄKNAT VÄRDE Det beräknade värdet per aktie ökar under kvartalet med 2,1 procent till 12,71 kronor per aktie. Bolaget har sedan start utbetalat 60 öre per aktie i utdelning och inlöst 6,6 procent av utstående aktier. Utdelningsjusterat värde per aktie är därmed 13,31 kronor per aktie. Totalavkastningen sedan bolagets sista emission är 3,6 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 15 december KURSUTVECKLING SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

8 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GI 1 AB grundades Koncernen har ett eget kapital på drygt två miljarder norska kronor, vilket gör bolaget till ett av Nordens största infrastrukturbolag. Kapitalet har kommitterats till fem olika infrastrukturfonder som valts ut genom en grundlig process i syfte att skapa en god diversifiering både gällande geografi och strategi. GI 1 AB har som målsättning att skapa avkastning till relativt låg risk över tid, med årliga utdelningar. Bolaget har uppnått en god geografisk spridning. Totalt finns investeringar i 19 länder i sex världsdelar. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GI 1 AB och Global Infrastruktur I AS (GI I AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS). GI 1 AB äger 44,8 procent av GI 2007 AS och GI I AS äger resterande 55,2 procent. INVESTERINGSMANDAT GI I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets avsikt är att investera i kommersiella infrastrukturprojekt globalt via investeringsbolaget GI 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst tio procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALNINGAR I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 30:e juni. Bolagets aktiekurs baseras på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder, fordringar och latent skatt. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 1 385,9 + 0,0-51,3 + 39,8-38,2 + 0,0-0,0 K = = 12,71 kronor per aktie 105,1 FÖRKLARING TILL KURSJUSTERINGSFORMEL: Aktiekurs (K) Rapporterat fondvärde (RFV) Värdering av direktinvesteringar (VD) Latent skatt (LS) Netto arbetskapital (NAK) Långsiktiga lån (LG) Ej avskrivna emissionskostnader (EH) Intjänad avkastningsbaserade arvoden (SH) Antal utstående aktier (A) 8 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2016

9 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som bolaget har investerat per den 31 mars (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel Investerat SteelRiver Infrastructure Fund North America Amerikanska dollar 70,0 63,0 90 % Macquarie European Infrastructure Fund III Euro 80,0 80,0 100 % Barclays Integrated Infrastructure Fund Britiska pund 25,0 22,4 90 % JPMorgan Asian Infrastructure & Rel. Opportunity Amerikanska dollar 40,0 38,4 96 % JPMorgan Infrastructure Investments Fund Amerikanska dollar 95,0 95,0 100 % Portföljen är idag fördelad på fem olika fonder och flera underliggande investeringar i infrastrukturbolag, bland annat flygplatser, hamnar, vatten- och avloppsverk, elproduktion och eldistribution, sjukhus, skolor, fängelser och så vidare. Portföljen har uppnått en god diversifiering, både vad gäller geografisk och segmentrelaterad exponering samt antalet fonder och förvaltare. Översikten nedan visar vilka investeringar som genomförts av de olika fonderna i portföljen. Investering Förvaltare Geografi Bransch Southern Water JPMorgan Storbritannien Vatten och avlopp SouthWest Water Company JPMorgan USA Vatten och avlopp Zephyr Wind JPMorgan Storbritannien Produktion av el (vind) Electricity North West JPMorgan Storbritannien Distribution av el Summit Utilities JPMorgan USA Distribution av naturgas Southwest Generation JPMorgan USA Produktion av el (gas) Southern Missouri Natural Gas JPMorgan USA Distribution av naturgas Coastal Winds JPMorgan USA Produktion av el (vind) Noatum Ports JPMorgan Spanien 15 hamnanläggningar North Queensland Airports JPMorgan Australien 2 flygplatser Sonnedix Power Holdings JPMorgan Global Solenergi Corridor Wind JPMorgan USA Vindkraft Billy Bishop Toronto City Airport JPMorgan Kanada Flygplats Koole Terminals JPMorgan Europa Hamnterminaler Terra Nova Renewables JPMorgan USA Vind och solenergi Peoples Natural Gas Company SteelRiver USA Distribution av naturgas The ICS Companies SteelRiver USA 3 hamnanläggningar Trans Bay Cable SteelRiver USA Distribution av el Patriot Rail Corp SteelRiver USA Järnvägsoperatör SevenHills Healthcare JPMorgan Indien Sjukhus, apotek och hälso- och sjukvårdstjänster Eco Management Korea JPMorgan Sydkorea Avfallshantering/återvinning (avfall-till-energi) Leap Green Energy JPMorgan Indien Produktion av el (vind) Nandi Economic Corridor Enterprises JPMorgan Indien Avgiftsbelagd väg Soma Tollways JPMorgan Indien 9 motorvägar Diligent Power JPMorgan Indien Värmekraftverk København Lufthavn Macquarie Danmark Flygplats Bryssel Flygplats Macquarie Belgien Flygplats Ceské Radiokomunikace Macquarie Tjeckien TV och telekommunikation 12 Portföljen 3i BIFM Storbritannien 94 OPS (fängelser, sjukhus, skolor m.m.) 9 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2016 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

10 Viktat totalavkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 7,2 % 1,0 % 5,0 % 1,7 % 2,0 % 3,2 % 0,7 % 0,8 % 1,9 % 8,6 % 2,5 % 2,8 % 0,7 % 0,9 % 1,9 % 2,2 % 1,8 % 2,8 % 1,1 % 1,0 % 4,6 % 1,7 % 2,9 % 3,3 % 5,2 % 0 % -10 % -20 % -8,0 % -7,0 % -0,7 % -1,2 % -0,6 % -0,5 % 0,0 % -0,6 % 0,0 % Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Other*, 1,0 % Canada, 1,1 % Australia, 1,6 % Asia, 8,0 % Geografi Continental Europe, 39,2 % 3i BIFM, 11 % Förvaltare JPMorgan, 41 % Waste Management, 1% Telecom Infrastructure, 1% Water, 5 % Contracted Assets - Power Generation, 6 % Sectorer Transportation, 43 % U.K., 21,1 % U.S., 28,0 % SteelRiver, 21 % Macquarie, 26 % Social Infrastructure 18% Regulated - Energy, 25 % 10 KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER 2016

11 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GI I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GI I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT SEPTEMBER

12 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge