AMF Fonder AB Halvårsredogörelse fonder 2011

Transkript

1 AMF Fonder AB Halvårsredogörelse fonder 2011 MoneyMate Fund Award Best Balanced Managed Fund 2011 Räntefond Lång vann 1:a pris Lipper Fund Awards Bästa Räntefond på 3, 5 och 10 år Lipper Fund Awards Bästa Blandfond på 5 år

2 B Förvaltningsberättelse Priser som AMF Fonder har vunnit de senaste åren: 2006 Aktiefond Sverige blev Årets fond, utses av Privata Affärer Räntefond Lång blev Bästa räntefond i Lipper Fund Awards Förvaltaren för Aktiefond Sverige blev Årets Stjärnförvaltare, utses av Dagens Industri och Morningstar 2007 Räntefond Lång blev Bästa räntefond på tre och fem år i Lipper Fund Awards Nordics Förvaltaren för Räntefond Kort blev Årets Stjärnförvaltare, utses av Dagens Industri och Morningstar 2008 AMF Fonder blev Bästa mindre aktieförvaltare (upp till 75 miljarder) de senaste tre åren i Lipper Fund Awards Förvaltaren för Räntefond Lång och Räntefond Kort fick silver i Årets Stjärnförvaltare, utses av Dagens Industri och Morningstar 2009 Småbolagsfonden blev Årets fond, utses av Privata Affärer Aktiefond Sverige blev Bästa svenska aktiefond på tio år i Lipper Fund Awards Balansfonden blev Bästa blandfond på fem och tio år i Lipper Fund Awards Räntefond Lång blev Bästa räntefond på fem år i Lipper Fund Awards 2010 Räntefond Lång blev Bästa räntefond de senaste tre, fem och tio åren i Lipper Fund Awards Balansfonden blev Bästa blandfond på fem och tio år i Lipper Fund Awards Småbolagsfonden var en av tre fonder som nominerades till Årets Småbolagsfond av Privata Affärer AMF Fonder var ett av tre fondbolag som nominerades till Årets Fondbolag av Privata Affärer 2011 Räntefond Lång vann första pris i Best Balanced Managed Fund 2011 i MoneyMate Fund Award Räntefond Lång blev Bästa räntefond på tre, fem och tio år i Lipper Fund Awards Balansfonden blev Bästa blandfond på fem år i Lipper Fund Awards Risker och möjligheter med fondsparande Att en fond tidigare har ökat i värde är ingen garanti för att den ska göra det i framtiden. Fondernas avkastning påverkas av börs-, ränte- och valutautvecklingen i det land/de länder vi placerar i. Dina fondandelar kan öka eller minska i värde. Därmed är det inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Årsberättelse och halvårsredogörelse samt informationsbroschyr med fullständiga fondbestämmelser finns att beställa hos kundservice, telefon eller via

3 Innehåll 3 VD har ordet 4 Förvaltarnas syn på marknaden 6 Förvaltningsfilosofi 8 Våra avgifter 9 Aktiefond Småbolag 10 Aktiefond Sverige 16 Aktiefond Euroland 22 Aktiefond Nordamerika 28 Aktiefond Asien Stilla havet 34 Aktiefond Världen 40 Aktiefond Global 48 Balansfond 56 Räntefond Lång 66 Räntefond Kort 70 Styrelse, ledning och redovisningsprinciper 75 Ordlista 76 Kontaktinformation 78 Fondernas bankgironummer 78

4 4 VD-ord: Dramatiskt halvår på världens marknader Dramatiska händelser och vikande makroindikatorer satte marknaden i gungning under första halvåret En starkare utveckling och optimism på företagsnivå bidrog ändå till att marknaden stod emot och sammantaget har vår förvaltning klarat sig väl. Frågetecknen på marknaden inför kommande halvår är dock många och det återstår flera problem som är svåra att lösa för många länder. Det har varit ett halvår som karakteriserats av omvälvande händelser över hela världen, händelser som skapat oro och fått ekonomiska konsekvenser. Inledningsvis fortsatte aktiemarknaden sin återhämtning efter starka helårsrapporter. Men utvecklingen i Mellanöstern och norra Afrika och jordbävningen i Japan skakade marknaden under våren. Makroekonomiskt har första halvåret också varit bekymmersamt. Problemen vad gäller den ekonomiska situationen i södra Europa kvarstår och skuldkrisen i Grekland accelererade under andra kvartalet. De svagare makroindikatorer som presenterades, bland annat i USA, mot slutet av våren ökade också oron för att konjunkturåterhämtningen börjat bromsa in. Om man däremot går ner på företagsnivå möts vi av en större optimism. Många bolag har kunnat visa en fortsatt god vinst- och orderutveckling, samtidigt som de har möjlighet att sätta in åtgärder som direkt påverkar deras situation på kortare sikt. Att de hittills varit relativt opåverkade och kunnat fortsätta sin återhämtning har bidragit till att hålla uppe börsutvecklingen under våren. Frågetecknen är dock många och det återstår flera problem som är svåra att lösa, inte minst situationerna i Grekland, Italien, Spanien och USA. Vi hoppas att svaren på frågorna inte dröjer de kommer att vara avgörande för utvecklingen under återstoden av året. Stabil förvaltning Osäkerheten och oroligheterna på den globala marknaden har inneburit stora utmaningar för våra förvaltare. Under svåra förhållanden och på en svängig marknad var det sex av våra tio fonder som överträffade sitt jämförelseindex. Det är en förbättring jämfört med helåret 2010, men vi är fortfarande inte nöjda med siffran och kommer att göra vårt yttersta för att prestera ännu bättre framöver. Det var bara fyra av fonderna som lyckades uppnå en positiv avkastning under första halvåret. Den fond som klarade sig bäst var Euro land som steg 6,8 procent tack vare en stark utveckling i Tyskland, vilket även påverkade Frankrike positivt. Räntefond Lång klarade sig återigen väldigt bra med en avkastning som steg med 3,4 procent. Sämre gick det för vår Asien fond som har en relativt stor exponering mot den japanska marknaden och naturligtvis påverkades negativt av jordbävningskatastrofen. Den lyckades dock slå index med 1,6 procentenheter. Fondförvaltningen är ryggraden i vår verksamhet och den kommer att fortsätta vara i fokus under andra halvåret. Genom att se över och ytterligare förenkla våra processer kommer

5 VD har ordet 5 vi att se till att våra duktiga förvaltare får ännu mer tid till att följa och analysera vad som händer i omvärlden och hur det påverkar utvecklingen på världens börser. Vi kommer också att göra en ordentlig översyn av fondutbudet och fondernas sammansättning med målet att det ska bli så bra och uppdaterat som möjligt för våra kunder. För att det ska bli enklare att bli kund hos oss kommer vi att arbeta för att bli tillgängliga för fler sparare, exempelvis kan man nu investera i våra fonder på bland annat Avanzas fondplattform. Låga avgifter är vårt signum och som icke vinstdrivande fondbolag kan vi fortsätta agera prispressare på marknaden. Att förvaltningsavgiften betyder mycket, särskilt för långsiktiga sparare, är det allt fler som upptäckt. Det är de låga avgifterna, i kombination med en konkurrenskraftig avkastning, som uppskattas av våra befintliga kunder och som också gör att allt fler väljer att spara hos oss. Räntefond Lång har tidigare blivit flerfaldigt prisbelönad och glädjande nog så även i år. Fonden vann första pris i kategorin Best Balanced Managed Fund 2011 i MoneyMate Fund Award som i mars för första gången delades ut i Sverige. Jag vill avsluta med att tacka alla nya och gamla kunder som gett oss förtroendet att ta hand om sitt sparande. Det är en spännande period vi har att se fram emot andra halvåret 2011 och vi kommer att göra vårt yttersta för att förvalta ert förtroende och kapital på bästa tänkbara sätt. Osäkerheten och oroligheterna på den globala marknaden har inneburit stora utmaningar för våra förvaltare. Anders Oscarsson VD AMF Fonder

6 6 Förvaltarnas syn på marknaden Det blev ett stökigt första halvår på aktie- och räntemarknaderna världen över. Överraskningarna var många och sällan positiva. AMFs ränteförvaltare Jonas Ahlander och aktieförvaltare John Hernander ger sin syn på halvåret som gått och på utsikterna framåt. Sammanfatta första halvåret. Vad minns ni bäst? Vad bjöd perioden på för överraskningar? Jonas Ahlander: Det har varit en vår med oerhört snabba svängningar. Året inleddes med stigande räntor mot bakgrund av en stark svensk ekonomi och inflationsförväntningar. Så kom oroligheterna i Nordafrika och Mellanöstern, katastrofen i Japan, osäkerheten kring utvecklingen i USA och Kina, och eurokrisen slag i slag. Räntorna tvärvände under andra kvartalet och är nu faktiskt på en lägre nivå än vid årets början. Man ska inte bli överraskad av att marknaden tar ut svängarna, men faktorerna har sammanfallit, det har gått snabbt och oron har bitit sig fast. I Sverige ser läget fortfarande ljust ut, i alla fall om man ser till tillväxten. John Hernander: Aktiemarknaden har också svängt mellan hopp och förtvivlan. Inledningen av året karakteriserades av en oro för att efter- frågan inte ökade så snabbt som man hoppats. När helårsrapporterna presenterades såg man att tillväxten var god, men att marginalerna försvagats vilket oroade marknaden på nytt. Under första kvartalet återkom hoppet. Det talades positivt om marknaden, starka orderböcker och goda makroindikatorer. Sedan inträffade jordbävningen i Japan och en svart bild målades upp med oro för komponentbrist och risk för härdsmälta i de drabbade kärnreaktorerna. Aktiemarknaden återhämtade sig dock ganska snabbt. Men så vände råvarupriserna nedåt, inflationshotet i Kina med åtstramningar som följd blev en realitet liksom tilltagande oro återigen för Europa. Makroekonomiska indikatorer från USA och till viss del även Europa har varit svaga. Mot slutet av perioden har vi haft en mer avvaktande marknad som rört sig i sidled. John Hernander: Jordbävningen i Japan sticker naturligtvis ut liksom oroligheterna i Libyen. Dessutom hade vi inflationsoron i Kina som helt plötsligt var på allas läppar. Jonas Ahlander: En av de stora överraskningarna var svängningen från ljusa tider till dystrare utsikter påspätt av händelserna i Mellanöstern, Japan, USA och Grekland. Den här totala omsvängningen från räntor som tickade på uppåt till en skarp nedåtgående rörelse kom som en överraskning. John Hernander: Något som överraskade positivt var företagens intjäning. Många analytiker trodde att vi passerat toppen av bolagens intjäning efter helårsrapporterna, men även första kvartalet bjöd på starka rapporter. Det gav bränsle till en positiv börsutveckling då estimat trenden vände upp igen och värderingen gav stöd. En av de stora överraskningarna var svängningen från ljusa tider till dystrare utsikter påspätt av händelserna i Mellanöstern, Japan, USA och Grekland.

7 Förvaltarnas syn 7 Var står vi nu? Hur ser utsikterna ut för återstoden av 2011? Jonas Ahlander: Det senaste halvåret har lång räntan fallit en del medan börsen stått emot relativt väl. Räntemarknaden har alltså förväntningar om en mer pessimistisk utveckling av tillväxten som aktiemarknaden inte ser framför sig på samma sätt. Personligen tror jag att räntan diskonterar en svagare utveckling än den vi har framför oss. Även om vi har en fortsatt långsiktig tillväxt på så lågt som två procent borde långräntorna ligga på minst fyra procent. I det här läget tror jag att aktie marknaden har mer rätt än räntemarknaden. John Hernander: Företagens starka orderböcker ger stöd för en fortsatt god vinstutveckling. För att motivera en lägre värdering måste vinsterna falla kraftigt vilket skulle Jonas Ahlander innebära ett väldigt mörkt scenario. Det ser jag inte riktigt framför mig. Dock har risken helt klart ökat för en avmattning i konjunkturen givet den senaste tidens makrosignaler. Vi kan konstatera att USAs konsument och bostadsmarknad inte tillfrisknat än. Vi har också en pågående kris i Euroland och de ekonomiska obalanser som fanns före finanskrisen har inte suddats ut. Dessutom har vi inte samma utrymme för stimulanser. I USA är räntorna redan i princip noll. Trots detta har aktiemarknaden visat att den är i en uppåtgående trend. Delvis med stöd av bolagens fina intjäning och i många fall attraktiva värderingar. De flesta externa faktorer är kända och det är inte säkert att de får en alltför stor negativ inverkan på aktiemarknaden. John Hernander Jonas Ahlander: Jag tror att en del av pessimismen på räntemarknaden lägger sig och att räntorna vänder uppåt. Det blir nog ingen snabb uppgång, men de borde ha kraft att ta sig upp till samma nivåer som i början av året. Riksbanken fortsätter på sin inslagna räntehöjningsbana. Från en väldig optimism vad gäller makroekonomin råder nu en större pessimism, men jag tror inte att de värsta farhågorna infrias utan att utfallet blir lite bättre än förväntat. Grundproblematiken i de sydeuropeiska ekonomierna kvarstår, men kommer sannolikt inte att ha så stor inverkan på marknaden. Den stora osäkerhetsfaktorn som jag ser det är USA. Är det bara en tillfällig avmattning vi ser eller är det något djupare? John Hernander: Sannolikt får vi en volatil makromiljö framför allt i USA och Europa under resten av året. Fokus har legat på tillverkningsindustrin, men tjänstesektorn är stor och har klarat sig förhållandevis bra. I kombination med en stabilisering av sysselsättning och bostadspriser kan vi ändå få en skaplig amerikansk konsumtion. Aktiemarknaden känns avvaktande och vi har inte mycket att förhålla oss till förrän vi vet hur stödet till Grekland utformas, om vi har passerat toppen i Kina och vad som händer med utgiftstak och QE3-paket i USA. Får vi positiva svar på dessa frågor och bolagens halvårsrapporter pekar på en fortsatt återhämning i ekonomin, även om den är modest, så tror jag att marknaden åter vågar lita på vinstprognoserna och inser att dagens värdering är attraktiv. Jag törs tro på en marknad som rör sig i sidled fram till mitten av tredje kvartalet för att sedan få en skaplig avslutning av året, givet att vi inte står på randen till en konjunkturnedgång.

8 8 Koncentrerat förvaltningsarbete ger resultat Grundstenen i AMFs och AMF Fonders placeringsfilosofi är att arbeta med aktiv förvaltning. Den grundas på noggranna analyser där våra förvaltare bearbetar information om världsekonomins utveckling och om valuta-, aktie- och räntemarknaderna. Därutöver reser vi runt i världen och träffar många företag. Det ger oss en ännu bättre bild av vilka möjligheter och hot som kan komma att möta olika branscher och regioner. Den sammantagna bilden ligger sedan till grund för våra beslut när vi avgör hur dina pengar ska placeras. För oss har det länge varit en självklarhet att fondsparande ska vara långsiktigt. Vi har skapat en förvaltningsorganisation med mod och integritet, där inga kortsiktiga resultat stressas fram. Vi har en intern kultur som uppmuntrar förvaltarna att vara långsiktiga i placeringsverksamheten. Vår filosofi bygger på att vi gör det vi är bäst på därför har vi fokuserat vår verksamhet på ett fåtal fonder som får all vår uppmärksamhet. Få fonder leder också till att vi får bättre kontroll över investeringarna då analys och resurser koncentreras. Därför har vi också valt bort vissa länder och värdepapper. Vår fokusering gör att vi kan erbjuda dig toppförvaltning i kombination med riktigt låga avgifter. Rating per Juni 2011 Fond Morningstar Svensk Fondstatistik Lipper Leaders Aktiefond Småbolag Aktiefond Sverige Aktiefond Euroland Aktiefond Nordamerika 2 * 1 Aktiefond Asien Stilla havet * * * Aktiefond Världen Aktiefond Global Balansfond Räntefond Lång Räntefond Kort Genomsnitt 4,2 4,1 4,0 * Fonderna har inte funnits tillräckligt länge för att få rating. Våra fonder erhåller rating av oberoende bedömare på finansmarknaden. Mätmetoden som används skiljer sig åt. Det innebär att en och samma fond kan få olika rating hos olika bedömare. En sak är dock gemensam utgångspunkten är alltid historisk avkastning och risk. Därefter jämförs resultaten med ett relevant index eller med liknande fonder. Det vanliga är att fonderna får en rating på en femgradig skala, där 5 är bästa betyg. Snittratingen på vårt fondutbud är bland de bästa i branschen. Magnus Sjöberg, förvaltare av Aktiefond Global och Aktiefond Nordamerika Du väljer risknivå När man pratar om risk i placeringssammanhang betyder det att avkastningen är osäker. Allt sparande i fonder är förenat med någon form av risk och risk kan sägas vara ett mått på hur mycket värdet på fonden varierar över tiden. Vi använder oss av samma värderings metod som Pensionsmyndigheten med en femgradig skala från Mycket låg risk till Mycket hög risk. Du ser vilken risk fonderna har i respektive fonds halvårsredogörelse. I en fond med hög risk kan värdet pendla mycket upp och ner. I en fond med låg risk varierar värdet inte lika mycket. Inställningen till risk är väldigt personligt och det är bra att fundera över din ekonomiska situation och ditt övriga sparande när du väljer risknivå i ditt fondsparande. Risker och möjligheter går hand i hand. Det är olika risk i olika placeringsformer, till exempel har en bred aktiefond som placerar över hela världen, i olika branscher och Mycket låg risk Låg risk Medelrisk Hög risk Mycket hög risk i olika valutor lägre risk än en aktiefond som bara investerar i ett visst område eller en viss bransch. Om sparandet är kortsiktigt och du inte vill riskera för stora svängningar bör du välja placeringar med lägre risk såsom en kort eller lång ränte fond. Det viktiga är att du sätter samman din sparportfölj utifrån dina egna villkor.

9 Våra avgifter 9 Låga avgifter Vi har marknadens lägsta avgifter för vårt aktivt förvaltade fondutbud. För oss är det en självklarhet att fondsparande är ett långsiktigt sparande. Därför lägger vi väldigt stor vikt vid de låga nivåerna på våra förvaltningsavgifter. På så vis säkerställer vi att fonderna har de bästa förutsättningarna att ge en bra långsiktig avkastning. När spartiden är år eller årtionden är låga förvaltningsavgifter väldigt viktigt för ett bra slutresultat och lämnar mer över till dig som kund. Historiskt sett har det visat sig att det över långa spartider på år varit ganska liten skillnad mellan olika aktie marknader och förvaltarresultat samtidigt som en avgiftsskillnad på någon procentenhet har en stor inverkan på fondkapitalets storlek. Oavsett hur många år du har framför dig i ditt sparande är våra fonder ett mycket förnuftigt val. Avgiften för våra aktieoch blandfonder är 0,4 procent, förutom för Aktiefond Småbolag och Aktiefond Asien Stilla havet där avgiften är 0,6 procent. För räntefonderna betalar du endast 0,15 procent. Som jämförelse kan nämnas att den genomsnittliga aktiefondens förvaltningsavgift är 1,40 (se nedanstående ruta). Så stor roll spelar avgifterna på 20 år Skillnaden mellan AMFs genomsnittliga aktiefondsavgift på 0,45 % och den genom snittliga aktiefondens avgift på 1,40% kanske inte känns så stor. Men när fondavgiften tas ut år efter år sätter det stora spår i slutresultatet. Sparbelopp Avgifter Sparkapital Snittfond kr/mån kr kr AMFs fonder 300 kr/mån kr kr Så här har vi räknat: År 2010 var den genomsnittliga aktiefondens förvaltningsavgift 1,40%. AMFs motsvarande avgift var 0,45%. Vi har också räknat med en spartid på 20 år, en årlig avkastning på 7% och med att avgifter tas ut löpande. Reavinstskatt tillkommer vid försäljning av fondandelar. Månadssparande ger fördelar Världens börser och räntelägen kommer alltid att svänga upp och ner. Genom att spara regelbundet tar du inte risken att investera enbart när fondkurserna är höga, utan kommer att sätta in pengar även när fondandelarna är billiga. Långsiktigt kan ett månadssparande ge bättre avkastning på ditt fondsparande än engångsinsättningar. Månadssparande sprider riskerna över tiden. Du slipper göra insättningarna på egen hand då vi drar pengarna från ditt bankkonto per automatik i slutet av varje månad. Med Internettjänsten på vår hemsida kan du enkelt ändra månadsbelopp, byta fonder eller göra uppehåll i ditt sparande. Du har naturligtvis alltid möjlighet att även göra engångsinsättningar till ditt fondsparande en möjlighet som du kan nyttja om du får pengar som du kan lägga undan och spara, till exempel skatteåterbäring. Besök oss på amf.se På vår hemsida hittar du mycket nyttig information om fondsparande. Titta gärna in där när du har tid och läs mer. Du hittar oss under rubriken Fonder uppe till vänster. Vi har skapat en hemsida där du som kund snabbt och enkelt ska kunna hitta det du söker. När du loggar in på vår Internettjänst, längst upp till höger, kan du enkelt överblicka ditt innehav, börja månadsspara, byta fonder och följa dina fonders utveckling. Du ser det sparande du har hos oss för vanligt fondsparande, din tjänstepension och för privat pensionssparande. Har du inte tillgång till vår Internettjänst i dagsläget, hör av dig till vår kundservice på så skickar vi hem en kod till dig.

10 10 Aktiefond Småbolag Aktiefond Småbolag placerar merparten av kapitalet i svenska aktier, men kan även placera upp till 25 procent på övriga nordiska börser. Fonden investerar i mindre och medelstora företag. Fonden är inte branschinriktad, utan strävar efter att balansera placeringarna mellan olika typer av företag för att få en god riskspridning. Fondens avkastning inklusive utdelning upp gick under första halvåret till 1,8 (1,6) procent, medan fondens jämförelseindex under samma period avkastade 4,0 ( 0,1) procent. Fondens samlade förmögenhet minskade under perioden med 12,5 MSEK till 2 686,5 MSEK. Fonden hade ett nettoinflöde på 47,0 MSEK. Marknadens utveckling Börsåret hade en positiv inledning, men svagare fjärde kvartalsrapporter och turbulensen i Nordafrika med stigande oljepriser lade sordin på stämningen. Efter jordbävningen i Japan föll börsen ytterligare men därefter presenterades positiv global makrostatistik som, i kombination med bra kvartalsrapporter, medförde att de internationella börserna hade en stark utveckling i april. Försvagad ekonomi i USA och usla statsfinanser i Grekland sänkte dock börserna under senvåren. Sammanfattningsvis var situationen vid slutet av första halvåret skrämmande lik börsoron för ett år sedan. Den grekiska ekonomin är nära en kollaps, i USA består den höga arbetslösheten och Kina växlar ned. Svängningarna på börsen var stora och den var som mest ned 10 procent i juni, det vill säga till nivån som rådde vid den japanska katastrofen. Fondens utveckling Fonden har under första halvåret gått 2,2 procentenheter bättre än sitt jämförelseindex. I början av året hade fonden ett relativt stort inflöde som förbyttes i motsvarande utflöde när oron tilltog. Några av de innehav som gynnade fonden mest var Biogaia och Cdon samt avsaknaden av aktier i Active Biotech. Rätt positionering inom hälsosektorn förklarar delvis den goda utvecklingen i förhållande till jämförelseindex. Det innehav som utvecklades sämst var Orc. Dessutom saknade fonden innehav i Betsson och Hexpol som var relativa vinnare på börsen. Fonden gynnades av bud i Qmed, Cardo och finska Tekla. De största nettoköpen i fonden var Nibe, Meko nomen och Lundin Petroleum. De största netto försäljningarna var Cardo, Boliden och Höganäs. UTSIKTER I ett positivt scenario, om marknadsoron blåser över, kan återhämtningen fortsätta i hyfsad takt. I Europa är Tyskland dragloket vilket har en positiv inverkan på länder som Frankrike. Tillväxten i BRIC-länderna ser fortsatt hygglig ut med ett robust Kina. Makroproblemen har medfört att bolagens vinstutsikter kommit i skymundan. Efterfrågan försvagas sannolikt men vinstprognoserna ser rätt bra ut, även om de justerats ned något. Med sjunkande oljepris/ råvaror, borde inflationsoron dämpas och riskpremien sjunka. I ett betydligt sämre utfall får världsekonomin sig en rejäl knäck vilket medför att den normala konjunkturcykeln på tre till fyra år faller tillbaka redan nu efter cirka två år. Företagen senarelägger planerade investeringar och konsumenten håller hårdare i plånboken. Ser vi till börsens svaga utveckling under sommaren har investerarna redan diskonterat att den väntade högkonjunkturen fryser inne. Läget framtvingar nya stimulansåtgärder i USA, men i en annan form än det tidigare lättnadsprogrammet QE2. En rad orosmoln har skrämt placerarna men kanske kan några av verkstadsrapporterna överraska positivt och locka tillbaka lite pengar in i aktier. Samtidigt finns ingen snabb lösning på den europeiska och amerikanska skuld - prob lematiken. Ambitionen blir att hitta defensiva aktier som kan stå emot turbulensen men ändå ha goda tillväxtförutsättningar. Rapportkommentarer i juli kommer att tolkas noggrant och eventuella besvikelser kan straffas rejält. Volatiliteten i marknaden lär bestå. Siffrorna inom parentes avser motsvarande period Förvaltare: Angelica Hanson Förvaltat fonden sedan: April 2006 Bästa spartips: Investera i sin fastighet samt förstås i Småbolagsfonden Senast lästa bok: Kajakhandboken Drömresa: Galapagosöarna Motto: Inget är omöjligt, det omöjliga tar bara lite längre tid avgifter och premiepensionsnummer Fondnummer premiepension Avgift i premiepension 0,21% Årlig förvaltningsavgift 0,6% Fondbetyg Morningstar Rating 3 Svensk Fondstatistik 4 Lipper Leaders 3 Oberoende bedömares fondbetyg (betyg per juni 2011).

11 Aktiefond Småbolag 11 Exponeringar i Aktiefond Småbolag 30 juni 2011 Industri 23,9% Finans 12,6% Hälsovård 10,3% Råvaror 6,1% Mjukvara IT-tjänster 2,5% Dagligvaror 0,2% Konsumentvaror 18,7% Tjänster 12,0% Hårdvara IT-utrustning 7,1% Energi 5,7% Likvida medel m m 0,9% Största aktieinnehav 30 juni 2011 fondens Risknivå Företag Vikt Kursutveckling från , SEK Hexagon 4,7% 8,0% Trelleborg 3,8% 1,1% Lundin Petroleum 3,7% 2,8% Elekta 3,5% 15,8% Securitas 3,4% 14,9% Mycket låg risk Låg risk Medelrisk Hög risk Mycket hög risk Årlig förvaltningsavgift: 0,6% Utveckling 31 dec juni 2011 För att jämföra Aktiefond Småbolag med marknadens utveckling använder vi Carnegie Small Cap Return Sweden index, utdelande Aktiefond Småbolag Index 20 dec jan feb mar apr maj jun Utveckling 31 dec juni 2011 Fondens utveckling Fondförmögenhet, TSEK Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 245,43 254,81 195,88 115,33 233,53 Utdelning, kr/andel 4,90 2,29 4,89 10,39 6,59 Totalavkastning, fond 1,77% 31,60% 75,20% 48,04% 6,10% Totalavkastning, jämförelseindex 3,98% 30,64% 68,92% 44,40% 6,85% Fonden startades med andelskurs 100 kr. Ingen uttags- eller insättningsavgift.

12 12 Aktiefond Småbolag AMF Aktiefond Småbolag org. nr Nyckeltal Risk och avkastning Totalrisk, % 16,10 20,93 32,05 25,03 16,30 Totalrisk, jämförelseindex, % 17,02 21,47 30,98 24,14 15,29 Aktiv risk, % 2,91 3,88 4,99 3,95 4,13 Genomsnittlig årsavkastning, 2 år, % 30,25 51,84 4,59 30,15 13,90 Genomsnittlig årsavkastning från start, 5 år, % 6,36 9,22 11, Omsättningshastighet 0,56 0,66 0,61 0,60 0,37 Kostnader Förvaltningskostnad, % 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 Total Expense Ratio (TER), % 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 Totalkostnadsandel (TKA), % 0,71 0,74 0,75 0,72 0,69 Försäljnings- och inlösenavgift, % Transaktionskostnader, TSEK Transaktionskostnader, % 0,08 0,08 0,07 0,06 0,07 Vad kostar ditt fondsparande i kronor per år 1 Förvaltningskostnad: vid en engångsinsättning av kr 73,22 66,39 82,97 46,33 61,70 vid ett månadssparande av 100 kr/mån 4,38 4,24 5,11 3,09 3,83 Totalkostnad: vid en engångsinsättning av kr 86,32 81,75 103,81 55,75 71,39 vid ett månadssparande av 100 kr/mån 5,16 5,21 6,40 3,72 4,43 1 Engångsinsättning beräknas från tolv månader före respektive datum, månadssparande från första dagen i månaden. Största nettoköp Bransch Antal TSEK Nibe B Industri Mekonomen Tjänster XACT OMX Finans Lundin Petroleum Energi Transmode Holding Hårdvara & IT-utrustning Största nettoförsäljningar Bransch Antal TSEK Cardo Industri Boliden Råvaror Höganäs B Råvaror Hexagon B Industri Tekla Corporation IT Tjänst Fonden har tillstånd att handla med derivat. Handel med derivat har inte skett under perioden. Andel av omsättning som skett genom närstående värdepappersinstitut i procent uppgår till noll. Fondinnehav Finansiella instrument Aktier och aktierelaterade instrument Bransch Antal Sverige Marknadsvärde, TSEK % av fondförmögenheten AarhusKarlshamn Konsumentvaror ,71% Alfa Laval Industri ,11% Alliance Oil Company Energi ,33% Autoliv Konsumentvaror ,47% Avanza Finans ,61% Axfood Konsumentvaror ,10% Axis Communications Hårdvara & IT-utrustning ,43% BE Group Råvaror ,36% BTS Group B Mjukvaror & IT-tjänster ,81% Beijer Alma B Industri ,18%

13 Aktiefond Småbolag 13 Finansiella instrument Aktier och aktierelaterade instrument Bransch Antal Forts Sverige Marknadsvärde, TSEK % av fondförmögenheten Beijer Electronics Hårdvara & IT-utrustning ,53% Bilia A Konsumentvaror ,83% Billerud Råvaror ,20% BioGaia B Hälsovård ,51% Björn Borg Konsumentvaror ,86% Boliden Råvaror ,03% Byggmax Konsumentvaror ,83% CDON Group Konsumentvaror ,70% CTT Systems Industri ,30% Castellum Finans ,57% Clas Ohlson B Konsumentvaror ,02% DGC One Mjukvaror & IT-tjänster ,43% Dedicare B Tjänster ,90% East Capital Explorer Finans ,71% Electrolux B Konsumentvaror ,08% Elekta B Hälsovård ,47% Enea Data Mjukvaror & IT-tjänster ,44% Enquest Energi ,62% Finnveden Bulten Industri ,24% Flexenclosure** Hårdvara & IT-utrustning ,07% GL Beijer Industri ,20% Gunnebo Tjänster ,34% HMS Networks Hårdvara & IT-utrustning ,81% Hakon Invest Konsumentvaror ,14% Hexagon B Industri ,65% HiQ International Mjukvaror & IT-tjänster ,78% Holmen B Råvaror ,05% Hufvudstaden A Finans ,19% Husqvarna B Konsumentvaror ,52% Höganäs B Råvaror ,36% Indutrade Industri ,10% Intrum Justitia Tjänster ,37% JM Finans ,52% KappAhl Konsumentvaror ,13% Karolinska Development Hälsovård ,10% Kinnevik B Finans ,02% Lindab International Industri ,46% Loomis Tjänster ,78% Lundbergföretagen B Finans ,27% Lundin Petroleum Energi ,66% Meda A Hälsovård ,09% Medivir B Hälsovård ,05% Mekonomen Tjänster ,55% Modern Times Group B Konsumentvaror ,76% NCC B Finans ,23% Net Insight B Hårdvara & IT-utrustning ,90% New Wave Group B Konsumentvaror ,63% Nibe B Industri ,71% Niscayah Tjänster ,41% Nobia Konsumentvaror ,72% Odd Molly Konsumentvaror ,31% Opus Prodox* Industri ,07% Orc Software Finans ,62% Peab Industri ,56% Poolia B Tjänster ,23% Proffice B Tjänster ,91% SAAB B Industri ,61% SAS Tjänster ,75% Seco Tools Industri ,58%

14 14 Aktiefond Småbolag Finansiella instrument Aktier och aktierelaterade instrument Bransch Antal Forts Sverige Marknadsvärde, TSEK % av fondförmögenheten Securitas B Tjänster ,42% Sweco B Industri ,45% Swedol Konsumentvaror ,70% Systemair Industri ,48% Transcom Worldwide A Tjänster ,08% Transmode Holding Hårdvara & IT-utrustning ,74% Trelleborg B Industri ,80% Wallenstam B Finans ,45% Wihlborgs Fastigheter Finans ,24% ZetaDisplay Tjänster ,14% XACT OMX Finans ,03% Summa Sverige ,09% Finland F-Secure Hårdvara & IT-utrustning ,53% Vacon Industri ,21% Summa Finland ,73% Norge Statoil Fuel & Retail Dagligvaror ,24% Summa Norge ,24% Summa aktier ,06% Summa finansiella instrument ,06% Likvida medel ,55% Övriga tillgångar och skulder, netto ,39% Fondförmögenhet ,00% Instrumenten utan asterisk är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. *Finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. **Övriga finansiella instrument. Balansräkning, TSEK Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde (not 1) Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Inga Inga Not 1, se fondinnehav ovan I tabellerna är siffrorna avrundade till närmaste tusental respektive andra decimal, vilket gör att en summering av kolumnerna kan ge belopp som avviker från den angivna slutsumman. Redovisningsprinciper för fonden Till grund för fondens redovisning ligger bokföringslagens (BFL) bestämmelser i tillämpliga delar och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder (2008:11). Till grund för redovisning av nyckeltal för risker och kostnader ligger Fondbolagens Förenings rekommendation för fonders redovisning av nyckeltal. Fonderna tillämpar affärsdagsredovisning. I balansräkningen värderas fondens värdepappersinnehav till marknadsvärde. Aktier värderas till senast betalt på balansdagen eller om sådan kurs saknas till senast noterade köpkurs. Utländska innehav har omräknats till svenska kronor utifrån officiella (VM-Company) stängningskurser för balansdagen. AMF Fonder AB Stockholm den 9 augusti 2011 Anders Oscarsson, Verkställande direktör Halvårsredogörelsen är ej granskad av bolagets revisorer.

15 En rad orosmoln har skrämt placerarna men kanske kan några av verkstadsrapporterna överraska positivt och locka tillbaka lite pengar in i aktier. Samtidigt finns ingen snabb lösning på den europeiska och amerikanska skuldproblematiken. Ambitionen blir att hitta defensiva aktier som kan stå emot turbulensen men ändå ha goda tillväxtförutsättningar. Angelica Hanson, förvaltare Aktiefond Småbolag

16 16 Aktiefond Sverige Aktiefond Sverige placerar enbart i aktier och aktierelaterade instrument som är noterade i Sverige. Fondens avkastning inklusive utdelning uppgick under första halvåret till 0,1 (8,0) procent, medan fondens jämförelseindex under samma period avkastade 0,3 (7,4) procent. Fondens samlade förmögenhet minskade under perioden med 2 375,7 MSEK till ,4 MSEK. Fonden hade ett nettoutflöde på 2 169,9 MSEK. MARKNADENS UTVECKLING Den svenska aktiemarknaden var i stort sett oförändrad under det första halvåret och börsutvecklingen var därmed något svagare än den globala. Den svenska börsen består till stor del av cykliska bolag med hög andel av försäljning från export i allmänhet och till Kina i synnerhet. En ökad oro för hög inflation ledde till åtstramningar och en oro för konjunkturåterhämtningen vilket bland annat ledde till sjunkande råvarupriser. Kombinationen med oroligheterna i Libyen, jordbävningen i Japan och förnyad oro för situationen i Grekland gjorde marknaden väldigt volatil och osäker under första halvåret och Stockholmsbörsen nådde sin lägsta nivå i mitten av mars. Katastrofen i Japan ledde till en oro för brist på komponenter inom tillverkningsindustrin, där fordonsindustrin ser ut att ha drabbats hårdast. De direkta effekterna väntades bli betydande, men tycks ha fördröjts då många bolag kunnat sälja av sina lager. Även kärnkraftssektorn påverkades negativt då de förolyckade kraftverken ökade oron för kärnkraften som kraftkälla. Under slutet av första halvåret försvagades flera makroekonomiska indikatorer, såsom amerikansk arbetsmarknadsstatistik och inköpsindex, och det har funnits en oro för att återhämtningen i konjunkturen bromsat in. Bolagens goda vinst- och orderutveckling är det som hållit uppe börsutvecklingen, trots ett turbulent halvår och det finns en underliggande trend att aktiemarknaden vill röra sig uppåt. FONDENS UTVECKLING Fonden har under första halvåret gått cirka 0,2 procentenheter bättre än sitt jämförelseindex. Placeringarna görs i bolag med starka marknadspositioner, attraktiv värdering och goda konjunkturutsikter. Fondens exponering mot cykliska sektorer har minskats under perioden, medan exponeringen mot läkemedelsbolag har ökat. Den generella risknivån i portföljen har därmed sjunkit något. Övervikten i Hexagon och Millicom, samt undervikten i Telia bidrog positivt till fondens utveckling. Negativa bidrag kom från övervikten i Electrolux, Volvo, Nordea och Autoliv. De största nettoköpen har gjorts i Volvo, Lundin Petroleum och Millicom. Största nettoförsäljningarna skedde i Telia, H & M och Scania. UTSIKTER Vi bedömer att makroindikatorerna stabiliseras i början av det tredje kvartalet. Företagen väntas presentera starka delårsrapporter för andra kvartalet med en fortsatt återhämtning i orderingången. Industribolagen bör kunna leverera goda rapporter medan konsumentrelaterade bolag har en svagare utveckling. Vi väntar också att bankerna kommer att visa en fortsatt god lönsamhet och återhämtning i låneefterfrågan. I utvecklingsländerna förväntas de underliggande ekonomierna ha en fortsatt god tillväxt och återhämtningen väntas fortsätta även i mogna länder. Däremot finns några frågetecken; utvecklingen av den ekonomiska krisen och eventuella ekonomiska stöd till Grekland, en osäkerhet kring kommande höjning av utgiftstaket i USA och kvantitativa lättnader från den amerikanska centralbanken, FED. Dessa externa faktorer kommer till stor del att påverka marknadens riskvilja och utsikter under inledningen av hösten. Tills utfallet blir känt väntar vi oss att marknaden står ganska still under tredje kvartalets första månader. Siffrorna inom parentes avser motsvarande period Förvaltare: john Hernander Förvaltat fonden sedan: 1 januari 2011 Bästa spartips: En bra balans mellan aktier och räntebärande papper hängslen och livrem är aldrig fel Senast lästa bok: Jag är Ozzy Osbourne Drömresa: Maldiverna samt Nya Zeeland Motto: Med rätt inställning kommer man långt avgifter och premiepensionsnummer Fondnummer premiepension Avgift premiepension 0, 1 8 % Årlig förvaltningsavgift 0,4% Fondbetyg Morningstar Rating 5 Svensk Fondstatistik 4 Lipper Leaders 5 Oberoende bedömares fondbetyg (betyg per juni 2011).

17 Aktiefond Sverige 17 Placeringar i Aktiefond sverige 30 juni 2011 Industri 33,1% Sällanköp 14,1% Hälsovård 6,3% Material 4,0% Energi 1,5% Finans 23,0% IT 9,0% Telekom 5,1% Dagligvaror 1,9% Likvida medel m m 1,9% Största aktieinnehav 30 juni 2011 fondens Risknivå Företag Vikt Kursutveckling från , SEK Volvo 8,9% 6,8% Ericsson 8,5% 16,7% H & M 7,5% 2,6% Nordea 7,4% 7,0% Atlas Copco 4,8% 1,2% Mycket låg risk Låg risk Medelrisk Hög risk Mycket hög risk Årlig förvaltningsavgift: 0,4% Utveckling 31 dec juni 2011 För att jämföra Aktiefond Sverige med marknadens utveckling använder vi OMXSB CAP, utdelande Aktiefond Sverige Index 20 dec jan feb mar apr maj jun Utveckling 31 dec juni 2011 Fondens utveckling Fondförmögenhet, TSEK Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr 310,83 322,01 262,56 181,62 314,17 Utdelning, kr/andel 10,69 8,21 13,58 19,61 9,37 Totalavkastning, fond 0,13% 26,43% 53,79% 37,95% 3,31% Totalavkastning, jämförelseindex 0,33% 26,90% 53,31% 39,10% 2,58% Fonden startade med andelskurs 100 kr. Ingen uttags- eller insättningsavgift.

18 18 Aktiefond Sverige AMF Aktiefond Sverige org. nr Nyckeltal Risk och avkastning Totalrisk, % 13,82 18,56 28,81 23,56 14,73 Totalrisk, jämförelseindex, % 13,85 18,82 28,94 23,57 14,40 Aktiv risk, % 1,54 1,76 1,99 1,92 1,78 Genomsnittlig årsavkastning, 2 år, % 24,61 39,44 2,32 22,54 12,24 Genomsnittlig årsavkastning, 5 år, % 7,41 8,73 10,56 5,23 22,25 Omsättningshastighet 0,49 0,50 0,48 0,69 0,51 Kostnader Förvaltningskostnad, % 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 Total Expense Ratio (TER), % 0,40 0,40 0,40 0,40 0,40 Totalkostnadsandel (TKA), % 0,49 0,50 0,51 0,53 0,51 Försäljnings- och inlösenavgift, % Transaktionskostnader, TSEK Transaktionskostnader, % 0,07 0,08 0,08 0,09 0,09 Vad kostar ditt fondsparande i kronor per år 1 Förvaltningskostnad: vid en engångsinsättning av kr 45,21 44,64 51,08 31,95 42,60 vid ett månadssparande av 100 kr/mån 2,79 2,83 3,25 2,17 2,59 Totalkostnad: vid en engångsinsättning av kr 55,90 55,80 64,82 42,72 54,05 vid ett månadssparande av 100 kr/mån 3,45 3,54 4,13 2,91 3,28 1 Engångsinsättning beräknas från tolv månader före respektive datum, månadssparande från första dagen i månaden. Största nettoköp Bransch Antal TSEK Volvo B Industri Lundin Petroleum Råvaror Millicom Intl Cellular Telekommunikation Elekta B Hälsovård Ericsson B Telekommunikation Största nettoförsäljningar Bransch Antal TSEK Telia Sonera Telekommunikation H & M B Konsumentvaror Scania B Industri Alfa Laval Industri Hexagon B Industri Fonden har tillstånd att handla med derivat. Handel med derivat har inte skett under perioden. Andel av omsättning som skett genom närstående värdepappersinstitut i procent uppgår till noll. Fondinnehav Finansiella instrument Aktier och aktierelaterade instrument Bransch Antal Sverige Marknadsvärde, TSEK % av fondförmögenheten ABB Industri ,78% Alfa Laval Industri ,36% Alliance Oil Company Energi ,50% Assa Abloy B Industri ,88% AstraZeneca SDB Hälsovård ,09% Atlas Copco A Industri ,00% Atlas Copco B Industri ,83% Autoliv Sällanköp ,83%

19 Aktiefond Sverige 19 Finansiella instrument Aktier och aktierelaterade instrument Bransch Antal Forts Sverige Marknadsvärde, TSEK % av fondförmögenheten BE Group Industri ,01% Boliden Material ,15% CDON Group Sällanköp ,01% Castellum Finans ,73% Electrolux B Sällanköp ,98% Elekta B Hälsovård ,51% Enquest Energi ,14% Ericsson B IT ,54% Fabege Finans ,31% Getinge B Hälsovård ,86% H & M B Sällanköp ,52% Hexagon B Industri ,89% HiQ International IT ,01% Holmen B Material ,42% Husqvarna B Sällanköp ,38% Intrum Justitia Industri ,25% Investor B Finans ,59% JM Sällanköp ,23% Kinnevik B Finans ,68% Lundin Petroleum Energi ,89% Meda A Hälsovård ,72% Millicom Intl Cellular Telekommunikation ,57% Modern Times Group B Sällanköp ,54% Net Entertainment B IT ,01% Net Insight B IT ,05% New Wave Group B Sällanköp ,11% Nordea Finans ,38% Orc Software IT ,13% Oriflame Cosmetics Dagligvaror ,09% Proffice B Industri ,02% Ratos B Finans ,03% SCA B Material ,44% SEB A Finans ,40% SKF B Industri ,92% SSAB A Material ,20% Sandvik Industri ,77% Scania B Industri ,03% Securitas B Industri ,48% Skanska B Industri ,87% Stora Enso SDB Material ,80% Svenska Handelsbanken A Finans ,86% Swedbank A Finans ,43% Swedish Match Dagligvaror ,81% Swedish Orphan Biovitrum Hälsovård ,12% Tele2 B Telekommunikation ,97% TeliaSonera Telekommunikation ,50% Tradedoubler IT ,17% Unibet Group Sällanköp ,40% Volvo A Industri ,02% Volvo B Industri ,85% Wallenstam B Finans ,50% Xactomx SS Finans ,52% Summa finansiella instrument ,08% Likvida medel ,65% Övriga tillgångar och skulder, netto ,26% Fondförmögenhet ,00% Samtliga instrument är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES

20 20 Aktiefond Sverige Balansräkning, TSEK Tillgångar Finansiella instrument med positivt marknadsvärde (not 1) Bank och övriga likvida medel Kortfristiga fordringar Summa tillgångar Skulder Övriga kortfristiga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Inga Inga Not 1, se fondinnehav ovan I tabellerna är siffrorna avrundade till närmaste tusental respektive andra decimal, vilket gör att en summering av kolumnerna kan ge belopp som avviker från den angivna slutsumman. Redovisningsprinciper för fonden Till grund för fondens redovisning ligger bokföringslagens (BFL) bestämmelser i tillämpliga delar och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder (2008:11). Till grund för redovisning av nyckeltal för risker och kostnader ligger Fondbolagens Förenings rekommendation för fonders redovisning av nyckeltal. Fonderna tillämpar affärsdagsredovisning. I balansräkningen värderas fondens värdepappersinnehav till marknadsvärde. Aktier värderas till senast betalt på balansdagen eller om sådan kurs saknas till senast noterade köpkurs. AMF Fonder AB Stockholm den 9 augusti 2011 Anders Oscarsson, Verkställande direktör Halvårsredogörelsen är ej granskad av bolagets revisorer.

21 Kombinationen med oroligheterna i Libyen, jordbävningen i Japan och förnyad oro för Grekland gjorde marknaden väldigt volatil och osäker under första halvåret. John Hernander, förvaltare Aktiefond Sverige och Aktiefond Världen

22 22 Aktiefond Euroland AMF Aktiefond Euroland placerar i marknadsnoterade aktier i de länder som är medlemmar i det europeiska valutasamarbetet EMU. Fondens avkastning inklusive utdelning under första halvåret 2011 uppgick till 6,8 ( 12,7) procent, medan jämförelseindex inklusive utdelning ökade med 6,6 ( 14,4) procent. Fondens samlade förmögenhet ökade under perioden med 252,9 MSEK till 1 884,8 MSEK. Fonden hade ett nettoinflöde på 141,3 MSEK. MARKNADENS UTVECKLING Aktiemarknaden i Euroland präglades under perioden främst av en fortsatt skuldproblematik i PIIGS-länderna där situationen i Grekland accelererade och blev allt mer akut under det andra kvartalet. På en global basis var tillväxten mycket stark det första kvartalet medan utvecklingen under andra kvartalet visar tecken på en viss försvagning i tillväxttakten. Detta avspeglades också i aktiemarknaden där första kvartalet var mycket starkt medan europaindex föll under andra kvartalet. Trots de stora budgetproblemen i euroområdet gick börserna i regionen bättre än de flesta andra stora börser i Asien och övriga Europa. En förklaring till detta kan vara att Greklandsproblemen varit kända länge medan utsikterna för den ekonomiska tillväxten i resten av världen försämrats något under årets gång. FONDENS UTVECKLING Fonden har under perioden utvecklats något bättre än sitt jämförelseindex. Fonden arbetar framför allt med att hitta undervärderade aktier, oberoende av bransch eller land som bolaget är verksamt inom. Fonden har haft en liten övervikt i läkemedels sektorn som var den sektor som ut vecklades bäst under perioden. Läkemedelsbolaget Sanofi-Aventis är fondens enskilt största innehav. Sämst gick det för teknologisektorn, med Nokia i spetsen för nedgången. Fonden har inte ägt några Nokiaaktier vilket var positivt i förhållande till index. Däremot har innehavet i IT-konsulten Cap Gemini gett fonden god avkastning. Liksom under 2010 har fonden gynnats av att inte äga en enda grekisk aktie, då den grekiska börsen utvecklades sämst inom euroområdet. Samtidigt är det värt att poängtera att grekiska bolag endast står för 0,6 procent av euro områdets börsvärde. Fonden har som helhet varit kraftigt underviktade finansaktier inom PIIGS-länderna. Däremot har fonden under det första halvåret köpt ett antal italienska aktier inom kraft, olje och industrisektorn som vi tycker är undervärderade. De enskilda aktier som haft störst positiv inverkan på fondens utveckling har varit Sanofi-Aventis, Cap Gemini och GEA Group. De sämsta placeringarna har varit innehaven i Philips, Danieli och KPN. De största nettoköpen gjordes i ENEL, ENI och BBVA. De största nettoförsäljningarna gjordes i Total och Heidelberg Cement och Saint Gobain. Fondens utveckling påverkades positivt av att den svenska kronan försvagades mot euron under perioden med 2 procent. Fonden har använt derivat för att effektivisera förvaltningen. UTSIKTER Den globala återhämtningen har bromsat in och utsikterna för världsekonomin har därför försämrats något jämfört med årsskiftet. Dessutom kvarstår osäkerheten vad gäller de finansiella utmaningarna för många länder i Europa, inte minst Grekland. Denna syn reflekteras i fondens positionering där andelen konjunkturkänsliga bolag, såsom verkstadsbolag och företag inom basindustrin har minskats under det andra kvartalet. Fonden har fortsatt en mindre undervikt inom finanssektorn och övervikt i läkemedel och telekomoperatörer. Överlag ser dock börsbolagens värdering attraktiv ut givet att bolagen visar fortsatt goda resultat. Företagens vinstutsikter, och därmed aktievärdering, bygger dock på att den ekonomiska återhämtningen fortsätter i USA och Europa samt att Kina lyckas undvika en kraftig inbromsning av ekonomin. Siffrorna inom parentes avser motsvarande period Förvaltare: ANDers fagerlund Förvaltat fonden sedan: 1 oktober 2008 Bästa spartips: Blodpudding är underskattat Senast lästa bok: Hundraåringen som klev ut genom fönstret och försvann av Jonas Jonasson Drömresa: Kairo Kapstaden, med bil Motto: Tänk först, handla aktier sen avgifter och premiepensionsnummer Fondnummer premiepension Avgift premiepension 0,18% Årlig förvaltningsavgift 0,4% Fondbetyg Morningstar Rating 4 Svensk Fondstatistik 5 Lipper Leaders 4 Oberoende bedömares fondbetyg (betyg per juni 2011).