STRATEGIER MED OPTIONER O P T I O N E R S T E G 2 - N A S D A Q S T H L M 17 A P R I L 2018

Transkript

1 STRATEGIER MED OPTIONER O P T I O N E R S T E G 2 - N A S D A Q S T H L M 17 A P R I L 2018

2 DISCLAIMER Detta informationsmaterial är riktat till de deltagare som genomgått det seminarium som materialet avser med angiven tid och plats. Det får ej fritt distribueras vidare till annan part. Informationsmaterialet förmedlar inte investeringsråd eller andra råd. I den mån läsaren använder beskrivningar, beräkningar, exempel eller annan i framställningen förekommande information som underlag för investeringsbeslut eller annat beslut, sker detta på läsarens egen risk. Oavsett att erforderlig hänsyn iakttagits för att säkerställa att detaljer är riktiga och inte missvisande ansvarar inte Enspiri Consulting eller dess samarbetspartners samt uppdragsgivare till någon del för skada till följd av att i framställningen förekommande information använts som underlag för investeringsbeslut eller annat beslut. Läsaren uppmärksammas på att handel med optioner och andra derivatinstrument kan medföra särskilda risker. För handel och clearing med derivat på NASDAQ Stockholm gäller NASDAQ Stockholms Derivatregelverk i dess vid var tid gällande lydelse, vilket finns tillgängligt för allmänheten på

3 Carl Björkegren Manager ENSPIRI Consulting USA - New York Nasdaq UBS Warburg Nordea Securities E. Öhman Fondkommission C&M Funds ABG Sundal Collier 3

4 KVÄLLENS ÄMNEN REPETITION SYNTETISKA POSITIONER AKTIEMARKNADEN RISK & VOLATILITET STRATEGIER MED OPTIONER SAMMANFATTNING 4

5 OMXSPI

6 AstraZeneca PLC. Köper AstraZeneca 300 kr Aktiekursen når 500 kr Antag Att Du får sälja på ex. 520 kr istället för 500 kr Att Du ändå kan sälja på 500 kr om det går ner Att Du får pengar för att göra detta. Covered Call Säljer köpoption mot aktieinnehav Skapar överavkastning Risk? Fence = Covered Call + köpt Put

7 Grundkunskaperna Termin AKTIETERMIN INDEXTERMIN Calls & Puts De fyra grundpositionerna Lång & Kort K Ö P A R E CALL RÄTTEN att Köpa PUT RÄTTEN att Sälja Standardisering Säkerhetskrav Premie Multiplikator = 100 Lösen tredje fredagen i lösenmånaden S Ä L J A R E Den potentiella skyldigheten att Sälja Den potentiella skyldigheten att Köpa Räntevärde (Cost of carry) Volatilitet Optionshandel Aktiv handel

8 REALVÄRDE och TIDSVÄRDE Optionspriset (premien) består av två delar: REALVÄRDET Lösenpris marknadsvärdet på underliggande vara Det redan inbyggda värdet i optionen (in the money) Vi kan köpa den underliggande varan billigare eller sälja den dyrare TIDSVÄRDET Optionens premie realvärdet Optionens förväntningsvärde fram till förfall Även kallat volatilitetsvärde Ju längre tid kvar desto större tidsvärde Samma för Calls och Puts

9 Marknadens beteende och karaktär Det går upp Det går ner Det går upp fort Det går ner fort Det går upp Långsamt Det går ner Långsamt Det går upp och ner samma dag, ibland fort Börsen rör sig inte alls Börsen är stängd!

10 Utnyttja de fyra grundpositionerna Att köpa en Call Att sälja en Call (Hög avkastning via hävstång) (Undvik missa inkomster på ditt kapital) (Försäkra dig om köpkurs i framtiden) (Försäkring för fortsatt exponering) (Sälj dina aktier till ett bestämt pris) (Tjäna pengar när börsen står stilla) Att köpa en Put Att sälja en Put (Tjäna pengar när börsen går ner) (Säkra en kursvinst) (Portfolio hedge) (Tjäna pengar när börsen står stilla) (Planera aktieköp) Hur ser dessa positioner ut i grafisk form?

11 + Köpt Call + Såld Call - Börskurs - Börskurs Köpt Put Såld Put Börskurs - Börskurs

12 Strategier med optioner Nackdelen med de fyra grundpositionerna En naken köpt Call eller en Put med rätt marknadstro kräver kraftiga kursrörelser (hastighet) för lönsamhet. Sannolikheten är liten. Risken är hög att det går åt fel håll. Kombinerad position = SPREAD Kombinera flera kontrakt för att öka sannolikheten för ett positivt utfall. Minska risken. Marknaden går upp, ner eller står stilla. Strategi utifrån marknadsscenario Effekten av att kombinera olika rättigheter & skyldigheter Skapa syntetiska positioner TAILOR MADE COMBINATION (TMC) Skapa egna strategier elektroniskt

13 De vanligaste strategierna Call-spread Put-spread Strut Vagga Ratio/Backspread Tidsspread Butterfly Köpt 500 Call Såld 520 Call Köpt 520 Put Såld 500 put Köpt 500 Call Köpt 500 Put Köpt 520 Call Köpt 480 Put Köpt 500 Call Såld 520 Call Såld 520 Call Köpt 500 Call Juli förfall Såld 500 Call Juni förfall Köpt 500 Call Såld 520 Call x 2 Köpt 540 Call Positiv marknadstro Negativ marknadstro Volatil marknadstro Volatil marknadstro Negativ lågvolatil marknadstro Neutral marknadstro Neutral marknadstro

14 Positiv & Negativ marknadstro Call Spread Köp en ABC 500-Call för 26 kr Sälj en ABC 520-Call för 16 kr Kostnad 10 kr för din Call-spread Du betalar 10 x 100 = 1000 kr i premie (max. förlust) Maximal vinst = = 20 kr 20 kr betald premie 10 kr = 10 kr Vinstpotential begränsad till 1000 kr Put Spread Köp en ABC 520-Put för 25 kr Sälj en ABC 500-Put för 16 kr Kostnad 9 kr för din Put-spread Du betalar 9 x 100 = 900 kr i premie (max. förlust) Maximal vinst = = 20 kr 20 kr betald premie 9 kr = 11 kr Vinstpotential begränsad till 1100 kr En Call-spread benämns även ibland som Fence/Collar

15 Positiv & Negativ marknadstro Call Spread Put Spread Börskurs - Börskurs AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 500 CALL SÅLD ABC 520 CALL Resultat SPREAD AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 520 PUT SÅLD ABC 500 PUT Resultat SPREAD

16 Covered CALL AstraZeneca PLC (AZN) - står i 500 kr Du vill sälja, men inte missa fortsatt uppgång Sälj istället en AZN 520 köpoption (CALL) för 10 kr Scenario #1: AZN fortsätter upp över 520 kr: Du säljer aktierna för 520 kr istället för 500 Du har fått 10 kr per aktie i premie Du säljer aktien för 530 kr (+ 6 %) istället för 500 Scenario #2: AZN vänder ner under 500 kr. Sälj aktierna innan = 490 kr för att gå Breakeven Risk #1: Aktien går ner och vänder! Skyldigheten att sälja kvarstår Risk #2: Aktien rasar!

17 Fence Covered Call med säljoption Kallas även för Protective Collar Rädsla för att aktien rasar i pris Finansiera en säljoption (Put) med erhållen premie från Cov. Call Lösenpris under aktiens pris, ex. 480 kr (5 kr) Låser in vinst erhåller fortfarande 5 kr Summarum: Säljer vid 520 eller 480 Erhåller 5 kr i premium Vid stillastående marknad kan vi göra om strategin Spekulation eller försäkring? Alternativ?

18 Neutral marknadstro AKTIEN ABC

19 Neutral marknadstro Vagga Såld Vagga mot innehav Köpt ABC på 140 kr Sälj en ABC 130 PUT (60 dgr) för 2,00 kr Sälj samtidigt en ABC 150 CALL (60 dgr) för 3,00 kr Inkomst premie totalt 5,00 kr för din Vagga Du får in 5,00 x 100 = 500 kr i premie Om innehavaren löser säljoptionen (ABC 130 PUT) Köper ytterligare aktier på 125,00 kr per aktie Om innehavaren löser köpoptionen (ABC 150 CALL) Säljer aktien på 155 kr (+10,71%) Möjlighet till extra avkastning 500 kr om aktien håller sig lugn och handlas innanför lösenpriserna. Potentiell årlig avkastning 14,3 % => när aktien står stilla

20 Vinst- och förlustdiagram Såld vagga mot innehav Aktiekurs AKTIE SLUTDAG SÅLT ABC 130 PUT SÅLT ABC 150 CALL KÖPT 140 Resultat SPREAD

21 Volatil marknadstro - Strut Tror på stor rörelse i underliggande upp eller ner Tror att volatiliteten ska stiga ABC står i 500 kr Köp en ABC 500 Call för 26 kr Köp samtidigt en ABC 500 Put för 16 kr Kostnad totalt 42 kr för din Strut Du betalar 42 x 100 = 4200 kr i premie Vinstpotential på både upp- och nedsida RISK: Stillastående marknad Volatiliteten sjunker Slow Death Hur ser positionen ut?

22 STRUT Vinst- och förlustdiagram Strut Börskurs AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 500 PUT KÖPT ABC 500 CALL Resultat SPREAD

23 Ratio- Backspread Tjäna pengar på en korrekt marknadstro och tjäna pengar även om du har helt fel! Exempel: Starkt positiv marknadstro i ABC Aktiekurs 100 Volatilitet 20% Inget aktieinnehav Risken (maxförlusten) begränsad Vinstpotentialen obegränsad Köp två ABC 100 CALL för 3 kr st. Sälj samtidigt en ABC 95 CALL för 7,50 kr Inkomst premie totalt 150 kr för din Call Backspread Två B/E-punkter: 96,50 & 103,50 Maxförlust 350 kr om aktien kvarstår på 100 Köpta 100 CALLS förfaller värdelösa Såld 95 CALL = förlust 500 kr Inkomst premie 150kr = Total förlust 350kr Hur ser positionen ut?

24 Vinst- och förlustdiagram CALL BACKSPREAD Börskurs AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 100 CALL KÖPT ABC 100 CALL SÅLT ABC 95 CALL Resultat SPREAD

25 Stock repairing strategy Positiv marknadstro i aktien ABC Köper 100 aktier för 60 kr Fel marknadstro - Aktien rasar till 50 kr Ny analys tid för återhämtning? Köp: En ABC Call (köpoption) LP 50 för 4 kr Sälj: Två ABC Calls (köpoptioner) LP 55 för 2 kr Total kostnad för Ratio: 0 kr Tre möjliga utfall fram till lösen: Aktien fortsätter ner under 50 kr Aktien rör sig mellan kr Aktien går upp över 55 kr Sänker Breakeven från 60 till 55 utan extra risk

26 Stock repairing strategy P & L KÖPTA AKTIER CALL RATIO SPREAD Börskurs BREAK EVEN GÅR FRÅN 60 => 55

27 RISK Det är av yttersta vikt att fullt ut förstå produkten du handlar med Risk måste kvantifieras och risklimiter måste sättas Överskrida risklimiterna är aldrig acceptabelt inte ens vid vinstgivande resultat Utgå inte från att tidigare framgångar automatiskt skapar nya Diversifiering Scenarioanalys, stresstest och simulering en viktig del Beware of hedgers becoming speculators Psykologi andras beteende I marknaden. Tändstickor till små barn Grundregler för alla användare av derivat

28 Syntetiska positioner Optionernas karaktär under löptiden Kombinationer (spreads), deras karaktär och optioners påverkan av varandra Exempel Covered Call Äger AZN på 500 kr Säljer en AZN 520 CALL Den kombinerade positionens karaktär?

29 Covered Call + Syntetiskt såld put Börskurs -

30 Fence Fence = Syntetiskt såld Put-spread (Protective Collar) Börskurs AKTIE SLUTDAG KÖPT ABC 500 PUT SÅLD ABC 520 PUT Resultat SPREAD

31 Vinst- och förlustdiagram Call-spread Börskurs

32 Syntetisk aktie 102 kr + Såld 100 Put (3 kr) Börskurs - Köpt 100 Call (5 kr) AKTIEPRISET ÖVER 102 ARBITRAGE

33 Optionsvärderingens faktorer 1. LÖSENPRIS 2. UNDERLIGGANDE AKTIENS KURS 3. TID TILL FÖRFALL 4. RÄNTAN och Cost of carry 5. Ev. UTDELNING under löptiden 6. VOLATILITETEN i den underliggande aktien LP BLACK & SCHOLES FORMEL Aktie volatilitet

34 Volatilitet Den finansiella termen för standardavvikelse En procentuell siffra Non-directional Historisk volatilitet grunden för teoretiskt optionspris Den Historiska Volatilitetens brister: Tidsperspektivet 30 dagar Illikvida underliggande aktier påverkar volatiliteten Vi vill ytterst veta kommande risk inte historisk Historisk Volatilitet vs. Implicit Volatilitet (Edge) Skew Den implicita prissättningen av optioner uppvisar skevhet Normalfördelning och Lognormalfördelning

35 Normalfördelningskurvan Sannolikhetslära optionsvärdering Volatilitet 20% 68,3 % 95,4 % 95,4 % 99,7 % 99,7 % Baisse Neutral Hausse Normalfördelade utfall utgör grunden i formeln för optionsvärdering

36 Normalfördelningskurvan Justerad volatilitet Volatilitet 15 % Volatilitet 30 % Baisse Neutral Hausse Större rörelser (högre volatilitet) ger bredare tails Irrationell handel frångår det normala till abnormal eller skev värdering

37 Volatility Smile Samtliga optionskontrakt borde ha samma implicita voilatilitet Fler extrema rörelser än normalfördelning visar = SKEW Ett volatilitets-smile visar variationen av den implicita volatiliteten Ett volatilitets-smile bör vara identiskt oavsett CALLS eller PUTS Bredare smile indikerar sannolikhet för kraftigare rörelse i marknaden Implicit volatilitet Lösenpris

38 VIX Index S&P 500 Imp. Vol. 30 days Volatilitetsindex Fear Index

39 SKEW INDEX S&P = normal 128 = Avg (5y) 134 = Avg (6m) Tail Index

40 Reflektion om option Korrekt marknadstro rätt spread En god plan! Köpa billiga optioner sälja dyra Teoretisk edge Syntetiska förhållanden Tidsaspekt aktiv handel Simulera olika marknadsscenarion Håll koll på Rådande marknadsläge och ställningstagande till risk Volatiliteten och skew Godkänt systemstöd rekommenderat

41 Systemstöd för flexibel handel

42 Lär dig ännu mer om optioner Tjäna pengar på aktiv optionstrading Utnyttja marknadens hastighet och acceleration Optionernas nyckeltal Kunskaper om handel med volatiliteten och skevhet Hur en köpt Call i en uppåtgående marknad kan bli en förlustaffär Early Exercise Hantera en komplex optionsportfölj info@optionsbloggen.se

43 Mer kunskaper Tjäna pengar på aktiv optionstrading Utnyttja marknadens hastighet och acceleration Optionernas nyckeltal Kunskaper om handel med volatiliteten och skevhet Hur en köpt Call i en uppåtgående marknad kan bli en förlustaffär Early Exercise Hantera en komplex optionsportfölj

44 KOMMANDE KURS PÅ WEBBEN Fullständig kurs under 6 veckor Steg 1 Steg 3 Videoklipp. Excelark. Checklistor. Tillgång till unik Facebookgrupp för diskussion & support Live Support varje vecka under hela utbildningsperioden Tillgång till Infront trading system Målsättningar. Trading. Övningar. Bonusar!! Anmäl intresse för VIP-erbjudande KOD: Nasdaq123

45

46 TACK! LÄS MER OM OPTIONER: PRESENTATIONEN KAN LADDAS NER PÅ