HQ AB sakframställan. Del 6 Bristerna i Bankens värderingsmetod

Transkript

1 HQ AB sakframställan Del 6 Bristerna i Bankens värderingsmetod 1

2 Disposition 1 Övergripande om tillämpliga redovisningsregler 5 Tradings värdering 2 Värderingen dag 1 6 Värdering i finansiell rapportering 3 Värderingen dag 2, 3, 4 etc. 7 Bankens värderingsmetod medförde en väsentlig övervärdering 4 Bankens värderingsinstruktioner 2

3 Övergripande om tillämpliga redovisningsregler HQ AB och Banken tillämpade IFRS Värderingen av optionerna reglerades av standarden IAS 39 Optioner som innehas för handel ska värderas till fair value (verkligt värde) enligt IAS 39 De aktuella bestämmelserna var likalydande under hela den aktuella perioden ( juni 2010) Portalstadgandet finns i IAS 39 punkt 48A Av IAS 39 punkt 48 framgår att VT 69 VT 82 ska tillämpas VT (Vägledning vid tillämpning) utgör en del av standarden IAS

4 Värderingen dag 1 IAS 39 VT 76 Det bästa belägget för verkligt värde på ett finansiellt instrument vid första redovisningstillfället är transaktionspriset (det vill säga det verkliga värdet för den ersättning som erlagts eller erhållits), såvida inte det verkliga värdet för detta instrument erhålls genom jämförelse med andra observerbara aktuella marknadstransaktioner avseende samma instrument (det vill säga utan förändring, uppdelning eller sammanslagning) eller baserat på en värderingsteknik vars variabler endast innefattar uppgifter från observerbara marknader. Köpoption Annat Prisökning pris i andra i underliggande transaktioner tillgång Resultatförs Säljoption Resultatförs Resultatförs Premie BC 104 to IAS an entity may recognize a gain or loss at inception only if fair value is evidenced by comparison with other observable current market transactions in the same instrument... or is based on a valuation technique incorporating only observable market data... Premie 6

5 Värderingen dag 2, 3, 4 etc. IAS 39 VT 76A Den efterföljande värderingen av den finansiella tillgången eller den finansiella skulden och den efterföljande redovisningen av vinster och förluster ska vara konsekvent med kraven i denna standard. Tillämpningen av punkt VT 76 kan leda till att ingen vinst eller förlust redovisas vid det första redovisningstillfället för en finansiell tillgång eller finansiell skuld. I ett sådant fall kräver IAS 39 att en vinst eller förlust ska redovisas efter det första redovisningstillfället endast till den del den uppkommer på grund av en förändrad faktor (inklusive tid) som marknadsaktörer skulle beakta vid fastställande av ett pris. Schuster och Östman: Ett företag som redovisar med annan utgångspunkt än eget transaktionspris måste ha observerbara belägg för aktuella förändrade omständigheter. De potentiella förändrade omständigheter på marknaden som uppstått efter avslutet kan för indexoptioner vara kopplade till värdet på index, räntan, aktuell syn på volatilitet för framtiden och återstående löptid. Vid en efterföljande redovisning måste fastställas huruvida påvisade förändringar har skett med avseende på någon eller några av dessa faktorer. Då, och endast då, kan vinst redovisas. Tidsvärdet Citat från utlåtande av Walter Schuster och Lars Östman s. 21 (Serie G, pärm 5, flik 3) Option, OTM (dvs. inget realvärde) Minskat tidsvärde Minskat tidsvärde Premie Tid 7

6 Värderingen dag 2, 3, 4 etc. Volatilitet Transaktionstidpunkt Värderingstidpunkt IAS 39 VT 76A I ett sådant fall kräver IAS 39 att en vinst eller förlust ska redovisas efter det första redovisningstillfället endast till den del den uppkommer på grund av en förändrad faktor (inklusive tid) som marknadsaktörer skulle beakta vid fastställande av ett pris. IAS 39 48A Den valda värderingstekniken använder marknadsinformation i så hög grad som möjligt och företagsspecifik information i så låg grad som möjligt. olika lösenpriser Historisk volatilitet regelmässigt olika implicit volatilitet (smile/skew) Påverkan? Implicit Implicit volatilitet volatilitet Implicit volatilitet Implicit volatilitet olika löptid regelmässigt olika implicit volatilitet Tid Löptid 3 mån Löptid 6 mån 8

7 Värderingen dag 2, 3, 4 etc. Enligt marknadspraxis användes i första hand marknadspriser (transaktionspriser, ställda priser) för det aktuella instrumentet Enligt marknadspraxis togs det även fram ett volatilitetstäcke för att interpolera marknadspriser när sådana saknades Genom volatilitetstäcket var det även möjligt att bedöma rimligheten av prisbilden för enskilda instrument Marknadsinformation användes i så hög grad som möjligt Implicit volatilitet Volatilitetsintervaller Källa: FCG-repliken II s. 2-3 grafen återfinns på s. 3 (Serie G, pärm 5, flik 5) 9

8 Värderingen dag 2, 3, 4 etc. Indata i värderingstekniker IAS 39 VT 82 En lämplig teknik för att uppskatta det verkliga värdet för ett visst finansiellt instrument införlivar observerbara marknadsuppgifter om marknadsvillkoren och andra faktorer som kan förväntas påverka instrumentets verkliga värde. Det verkliga värdet för ett finansiellt instrument baseras på en eller flera av följande faktorer (och kanske andra). IAS 39 VT 82f Volatilitet (det vill säga storleken på framtida prisförändringar för finansiella instrument eller annan post). Mått på volatiliteten för aktivt handlade poster kan vanligen uppskattas på ett rimligt sätt utifrån historiska marknadsuppgifter eller genom använda volatiliteter som är implicita i aktuella marknadspriser. 10

9 Värderingen dag 2, 3, 4 etc. Volatilitet Transaktionstidpunkt Värderingstidpunkt Historiska marknadsuppgifter Volatiliteter som är implicita i aktuella marknadspriser Implicit volatilitet Implicit volatilitet Implicit volatilitet Lösenpris 80 Lösenpris 90 Lösenpris 100 Tid Löptid 6 mån 11

10 Bankens värderingsinstruktioner Vid utvärdering av derivat, skall framräknat teoretiskt värde ligga till grund för bokföring och resultatberäkning. Teoretiskt värde åsätts av Trading. Teoretisk värdering skall göras med för branschen vedertagna modeller. Dessa finns ytterligare dokumenterade i ORC-manualen. För amerikanska aktieoptioner används normalt binomialmodell (Puts) samt Geske (Calls) och för europeiska aktieoptioner samt för indexoptioner används Black & Scholes. CT ansvarar för modellval för derivatinstrument samt för att indata för teoretisk värdering är konsistent i alla underliggande och portföljer, exempelvis skall förväntade utdelningar vara uppdaterade på ett systematiskt vis liksom riskfria räntor och förväntad volatilitet. Parametrar som estimeras vid teoretisk beräkning av derivatinstrument är volatilitet. Den ska vara densamma för samtliga derivatinstrument avseende ett underliggande värdepapper och slutmånad. Dessa estimat bygger på implicit volatilitet i liknande värdepapper samt historisk volatilitet i aktuellt underliggande. = Rak volatilitet Enda vägledningen Instruktionerna var inte förenliga med IAS 39 (marknadens prisbild, aktiv marknad, transaktionspriset, observerbara belägg, kalibrering, smile/skew) Citat från Tradinginstruktionen s. 3-4 och bilden från s. 1 (Serie I, pärm 1, flik 6) 12

11 Tradings värdering Trading värderade optionerna till ett teoretiskt värde i enlighet med Tradinginstruktionen Tradings teoretiska värdering av optionerna ägde rum i det datoriserade tradingsystemet Option Risk Control ( ORC ) Utdrag från ORC 3 När en option ställdes ut/köptes omvärderades den samma dag till ett teoretiskt värde Utdrag från KPMG:s revision Utdrag från ORC 5 Navigant Värdering I: Går inte att urskilja något mönster för hur Bankens teoretiska volatilitet fastställdes 6 13

12 Tradings värdering Ett mönster för den löpande felvärderingen Relativt få positioner som stod för felvärderingen Det flesta av optionspositionerna värderades i linje med marknaden Felvärderingen var huvudsakligen hänförlig till skuldpositioner Felvärderade positioner började värderas i linje med marknaden den sista månaden innan lösendagen (frontmånaden) Felvärderingen rullades löpande över i nya optioner med hjälp av Bankens värderingsmetod 18

13 Värdering i finansiell rapportering Enligt Tradinginstruktionen skulle framräknat teoretiskt värde för optionerna ligga till grund för bokföring och resultatberäkning Det teoretiska värdet beräknades i ORC I slutet av varje månad fördes Tradings värderingar i ORC in i huvudboken Det var alltså Tradings värdering av Tradingportföljen den sista dagen i varje kvartal och år som flöt in i den finansiella rapporteringen (notera dock årsredovisningarna 2007) HQ AB och Banken gjorde inga reserveringar utan den teoretiska värderingen resultatfördes Tradings värderingsmetod var inte förenlig med IAS 39 (marknadens prisbild, aktiv marknad, transaktionspriset, observerbara belägg, kalibrering, smile/skew) 19

14 Bankens värderingsmetod medförde en väsentlig övervärdering Navigant har gjort en oberoende värdering av Tradingportföljen utifrån en värderingsmetod som använder marknadsinformation i så hög grad som möjligt Navigants värderingsmetod är förenlig med IAS 39 Enligt Navigants värdering var Tradingportföljen övervärderad med 377 mkr, 655 mkr respektive 693 mkr i HQ AB:s och Bankens årsredovisningar för räkenskapsåren Navigant har analyserat Tradingportföljens värdering från maj 2007 till juni 2010 och konstaterat att Tradingportföljen varit väsentligt övervärderad i den finansiella rapporteringen under hela denna period 20

15 Avslut 21