FIM PLACERINGSFONDER HALVÅRSBERÄTTELSE 2008

Transkript

1 FIM PLACERINGSFONDER HALVÅRSBERÄTTELSE 2008

2

3 INNEHÅLL Verkställande direktörens översikt 5 PLACERINGSFONDER FIM Brazil 6 FIM BRIC+ 9 FIM China 12 FIM Emerging Europe 15 FIM Emerging Yield 19 FIM Euro 23 FIM Euro High Yield 26 FIM Fastighet 29 FIM Fenno 33 FIM Forte 37 FIM Green Energy 43 FIM India 46 FIM Japan 49 FIM Japan Small Cap 53 FIM Kapitalförvaltning FIM Kapitalförvaltinng FIM Likvid 62 FIM Maltti 66 FIM Mondo 71 FIM MultiHedge 76 FIM Nordic 79 FIM Optimal Ränta 83 FIM Piano 86 FIM Real 90 FIM Rento Fritid 93 FIM Rohto BioMed 97 FIM Russia 101 FIM Russia Small Cap 104 FIM Sahara 108 FIM Tekno 112 FIM Tiger 116 FIM Tillgångsslag 119 FIM Ukraine 122 FIM Union 126 FIM Vision 130 Definitioner för termerna som beskriver relationstalen 135 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Innehåll [3]

4 [4]

5 VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ÖVERSIKT Första hälften av 2008 var en verklig berg- och dalbana på placeringsmarknaden. Den osäkerhet som år 2007 började med bostadskreditkrisen i USA fortsatte och erbjöd såväl nästan panikartad nedgång i början av vintern som kraftiga uppgångsspurtar under våren. I maj och juni vändes blickarna mer och mer mot den tilltagande inflationen och en global avmattning av den ekonomiska tillväxten. Följaktligen har aktiemarknaden på nytt fallit efter vårens återhämtning. Svängningarna på marknaden syns även i fondkapitalen. Det utflöde av kapital från i Finland registrerade fonder som började mot slutet av 2007 fortsatte i huvudsak under första halvåret 2008, även om utvecklingen var mycket osammanhängande. Till exempel i april och maj var nettoteckningarna i FIM:s aktiefonder klart positiva, avvikande från den allmänna trenden. Vi kan se detta som bevis på att vår aktiva placeringsfilosofi väcker intresse även i en svår marknadssituation. De tillgångar som förvaltas i FIM Fonder ökade från början av året klart mot våren. Emellanåt överskred tillgångarna jämförelseperiodens nivå, men i slutet av juni låg vi ändå under nivån för I slutet av juni uppgick de förvaltade tillgångarna till sammanlagt miljoner euro (2 997 miljoner), vilket är cirka 14 % mindre än för ett år sedan. FIM Fonderna, som förvaltas av Glitnir Kapitalförvaltning, gav under första halvåret 2008 en bra avkastning i förhållande till jämförelseindexen. Mätt med det kapitalvägda FIM-Indexet, som beskriver fondernas genomsnittliga avkastning, slog våra fonder sina jämförelseindex med 0,7 % i genomsnitt. Med anledning av den lyckade allokeringen, som främst baserade sig på en undervikt i aktier, kunde även den diskretionära kapitalförvaltningen erbjuda sina kunder en avkastning som i genomsnitt betydligt överträffade jämförelseindexet under betraktelseperioden. Den SICAV produktfamilj som vi lanserade mot slutet av 2007 har fortsatt att växa och erbjuder nu sammanlagt 13 i Luxemburg registrerade fonder. Den goda tillväxten av tillgångar som förvaltas i SICAV-fonderna visar att våra framgångsrika fonder väcker intresse även bland internationella placerare. Under halvårsperioden introducerade vi två nya fonder på marknaden. I slutet av mars introducerades specialplaceringsfonden FIM Emerging Yield, som gör placeringar i tillväxtmarknadernas ränteinstrument. I maj lanserade vi en ny global aktiefond FIM Green Energy, som gör placeringar i förnyelsebar energi och energieffektivitet. Idén bakom bägge fonderna är att så effektivt som möjligt erbjuda placerarna fördelarna med dagens och framtidens intressanta marknadssegment som erbjuder avkastningspotential. Finanskrisen och de svängningar på marknaden och den kursnedgång som Vanligen vänder marknaden den medfört har nu drabbat den globala finansmarknaden i snart ett års tid. också klart uppåt innan den Inverkningarna på realekonomin har positiva vändningen syns i emellertid på allvar blivit uppenbara realekonomin. först under de senaste månaderna då antalet resultatvarningar har börjat öka. På basis av detta kan vi konstatera att marknaden har haft rätt då den förutspått dessa inverkningar. I det här skedet är det dock skäl att komma ihåg att det samma gäller även i motsatt riktning. Vanligen vänder marknaden också klart uppåt innan den positiva vändningen syns i realekonomin. I det här skedet är den centrala frågan när denna vändning äger rum. Det är omöjligt att förutspå den exakta tidpunkten, men i varje fall kan vi konstatera att då den europeiska marknaden har sjunkit med cirka 25 % och den kinesiska marknaden med hela 60 % från toppnoteringarna, har marknaden redan räknat in en hel del dåliga nyheter i aktiekurserna. Det enda som är säkert är att vi varje dag närmar oss vändningen mot det bättre! Våra blandfonder lämpar sig väl för den avvaktande marknadssituationen, eftersom deras risk i ett osäkert läge är lägre än för rena aktie fonder, men de kan ändå dra nytta av den kommande uppgången. För placerare som vill optimera den eventuella nytta som marknadssituationen erbjuder rekommenderar vi kapitalskyddade produkter. Med dem kan placerarna se till att de finns med när uppgången börjar men samtidigt gardera sig för risker ifall osäkerheten fortgår. Johannes Schulman verkställande direktör, Glitnir Kapitalförvaltning Ab FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Verkställande direktörens översikt [5]

6 PLACERINGFONDEN FIM BRAZIL >> Aktiefond som placerar i Brasilien FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i brasilianska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Brasilien enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placerings - verksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används Bovespa-indexet omräknat i euro. MARKNADSÖVERSIKT Den brasilianska aktiemarknaden utvecklades måttligt under första hälften av året, i synnerhet när man jämför med aktiemarknadens allmänna utveckling. FIM Brazil gav en avkastning på -1,3 %, medan avkastningen för jämförelseindexet Bovespa, som noteras i euro, var 5,9 %. Den största orsaken till avkastningsdifferensen är att företag i fastighets- och finanssektorn under första hälften av året utvecklades sämre än företagen i genomsnitt. Den allmänna osäkerheten på den internationella marknaden påverkade även den brasilianska marknaden. Till följd av osäkerheten flöt bl.a. utländskt kapital från aktiemarknaden och antalet börsintroduktioner föll väsentligt från föregående år. Inflationen har stigit på grund av höjda livsmedelspriser. Därför höjde brasilianska centralbanken styrräntan både i april och juni. Den inhemska efterfrågan var emellertid alltjämt stark, och två stora internationella kreditvärderingsinstitut gav Brasilien kredit klassificeringen Investment Grade. Bland sektorerna gav stålindustrin den bästa avkastningen. Sektorn gynnades av den fortsättningsvis starka efterfrågan och prishöjningarna. Företag i fastighetssektorn och flygbolag gav den sämsta avkastningen. Under andra hälften av året kommer den allmänna osäkerheten på den internationella marknaden även att återspeglas på den brasilianska aktiemarknaden. Brasilianska centralbanken fortsätter med räntehöjningar för att hålla inflationen under kontroll, vilket kan påverka företag i framför allt konsumtions- och fastighetssektorn. Det positiva nyhetsflödet väntas fortsätta på oljesektorn, där Petrobras drar nytta av det höga oljepriset och nya oljefynd. [6] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

7 FIM BRAZIL PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,98 Andelens värde 27,10 27,47 26,47 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Brazil Index* Differens Period 3 mån 15,6 % 16,7 % -1,2 % 6 mån -1,3 % 5,9 % -7,2 % 12 mån 2,4 % 24,2 % -21,9 % 24 mån 29,5 % 39,7 % -10,2 % 36 mån 35,5 % 42,9 % -7,4 % 60 mån ,0 % 310,6 % -139,6 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet Bovespa. RELATIONSTAL Volatilitet 37,7 % Tracking error 17,6 % Portföljens omsättningshastighet 103 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Basmaterial 20,0 % Finans 19,0 % Offentliga tjänster 11,0 % Energi 10,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 9,0 % Kommunikation 6,0 % Övriga 15,0 % Kassa 10,0 % VALUTAFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING BRL 77,9 % USD 13,1 % EUR 9,0 % 80 % 60 % 68,3 54,3 LANDSFÖRDELNING % 39,3 40,4 Brasilien 88,0 % Bermuda 2,0 % Kassa 10,0 % 20 % 0 % 9,3 15,2 28,5 29,6-1,3 5,9-20% FIM Brazil Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [7]

8 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM BRAZILS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. BRL Aes Tiete Sa , ,63 2,45 All America Latina Logistica , ,30 3,33 B2w Com Global Do Varejo , ,33 0,59 Banco Do Brasil Sa , ,03 5,39 Banco Panamericano Sa , ,89 1,38 Br Malls Participacoes Sa , ,17 1,42 Bradespar Sa Preferred , ,68 2,00 Bradespar Sa Preferred Tax , ,89 1,94 Brasil Telecom Part Sa , ,05 1,42 Cia Brasileira De Distr Preferred , ,12 2,16 Cia De Bebidas Das Ame Preferred , ,13 1,22 Cia De Bebidas Das Ame Preferred Subs. Receipt , ,08 0,01 Cia De Transmissao De Ene Preferred , ,67 1,35 Cia Energetica De Sp Preferred B , ,19 2,33 Cia Siderurgica Nacional Sa , ,34 3,35 Cia Vale Do Rio Doce Preferred A , ,68 5,18 Cyrela Brazil Realty , ,90 2,36 Dufry South America Ltd Bdr , ,37 1,70 Estacio Participacoes Units , ,94 1,77 Even Construtora E Incorpora , ,66 1,15 Fertilizantes Heringer Ltda , ,53 3,23 Itausa-Investimentos Itau Preferred , ,53 2,84 Itausa-Investimentos Itau Preferred Subs. Receipt , ,54 0,03 Lojas Renner S.A , ,86 1,76 Lupatech Sa , ,67 0,89 Metalurgica Gerdau Sa Preferred , ,96 2,66 Net Servicos De Comuni Preferred , ,27 0,90 Odontoprev S.A , ,01 2,15 Ogx Petroleo E Gas Participa , ,30 1,52 Perdigao Sa , ,08 1,70 Petrobras - Petroleo Bras Preferred , ,05 7,74 Positivo Informatica Sa , ,98 1,29 Tele Norte Leste Part , ,10 0,25 Tele Norte Leste Part Preferred , ,31 0,95 Usinas Sider Minas Ger Preferred A , ,90 2,07 Usinas Sider Minas Ger Preferred A Tax , ,17 1,69 Vivo Participacoes Sa Rights ,00 0,00 0,00 Vivo Participacoes Sa Preferred , ,47 1,59 USD Cemig Sa Spons Adr , ,55 4,74 Cia Vale Do Rio Doce Sp Adr , ,39 2,31 Petroleo Brasileiro Spon Adr , ,98 2,30 Unibanco Gdr , ,21 3,22 Värdepapper sammanlagt ,91 88,31 Standardiserade derivatavtal Övriga derivat Indexterminer Bovespa Index Futur 08/ , ,62-0,13 Derivatavtal sammanlagt ,62 Kassa och andra tillgångar, netto ,77 11,82 Fondens värde ,06 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,26 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 27,10 [8] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

9 PLACERINGSFONDEN FIM BRIC+ >> Fond-i-fond som placerar på tillväxtmarknader FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i andelar i placeringsfonder och fondföretag som gör placeringar på tillväxtmarknader. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen MSCI Emerging Markets (40 %), Bovespa (15 %), RTS (15 %), MSCI India (15 %) och HSCI Hang Seng Composite (15 %), omräknat i euro. Indexen MSCI Emerging Markets och MSCI India ändrades den 1 januari 2008 från prisindex till avkastningsindex. MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av året sjönk fondens värde med 18,2 %, medan jämförelseindexet sjönk med 18,6 %. I januari och mars försökte vi hålla fondens placeringsgrad lägre än vanligt, då korrigeringsrörelsen på marknaden var som värst. Den här strategin lyckades dock bara delvis, eftersom uppgångsspurtarna visade sig vara förvånansvärt starka. Sedan maj månad har fondens tillgångar i praktiken varit hundraprocentigt placerade. Vi har hållit de asiatiska marknadernas vikt i portföljen låg under hela perioden. Placeringen i Ukraina såldes under april månad och fonden FIM Tiger, som gör placeringar i små asiatiska länder, togs med i fonden i maj efter en paus. De asiatiska ländernas regeringar befinner sig därför i en trängd situation. Alternativen är å ena sidan höga subventioner som leder till underskott i bytesbalansen och betydande inkomstöverföringar från staternas kassa till de rika oljeländerna. Det andra alternativet är att beträffande oljepriset börja fungera mer som en marknadsekonomi, vilket skulle stöda statsekonomin men göra folket missnöjdare. Enligt vår bedömning blir det senare alternativet på längre sikt oundvikligt. Vi bedömer att den globala inflationen når sin topp under sommaren och sedan sjunker något under andra hälften av året. En dylik utveckling skulle lindra trycket på råvarupriserna och stöda aktiemarknaden, särskilt i Asien. På kort sikt anser vi dock att de risker som förknippas med den asiatiska aktiemarknaden är så stora att vi håller alla asiatiska länder i betydande undervikt i fondens portfölj. Däremot har vi Ryssland, Gulfstaterna och Brasilien i märkbar övervikt. Om situationen förändras, är vi naturligtvis beredda att öka de asiatiska ländernas vikt i portföljen. Tillväxtmarknaderna har i det stora hela klarat sig bra jämfört med de västliga marknaderna under det första halvårets berg- och dalbana. Vi anser därför att de kommer att vara attraktiva placeringsobjekt även framöver när inflationstrycket lättar. Under hela våren har vi i fonden ökat sådana marknaders andel som är beroende av råvaror. I slutet av perio den stod Ryssland, Brasilien och Gulfstaterna följaktli gen för cirka 65 % av portföljen. Den asiatiska marknaden har redan under en längre tid pressats ner av inflationsoron och det höga oljepriset, och ingen lättnad verkar vara i sikte under den närmaste tiden. Eftersom oljepriset är reglerat i de flesta asiatiska ekonomier har den kännbara prisökningen gjort att dessa stater mot sin vilja har finansierat medborgarnas oljekonsumtion i form av högre subventioner. På längre sikt är detta inte hållbart, utan de asiatiska länderna måste överföra en större del av bensinräkningen på medborgarna. Detta skulle också bidra till flexibilitet i efterfrågan på oljeprodukter. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [9]

10 FIM BRIC+ PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,49 Andelens värde 13,23 16,17 14,76 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM BRIC+ Index* Differens Period 3 mån 1,6 % 0,3 % 1,4 % 6 mån -18,2 % -18,6 % 0,4 % 12 mån -10,4 % -6,8 % -3,5 % 24 mån 12,0 % 12,3 % -0,3 % 36 mån mån ,3 % 26,0 % 6,3 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen MSCI Emerging Markets (40 %), Bovespa (15 %), RTS (15 %), MSCI India (15 %) och Hang Seng Composite (15 %). RELATIONSTAL Volatilitet 20,2 % Tracking error 9,6 % Portföljens omsättningshastighet 111 % TER (total expense ratio) 5,6 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 0 euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % BRANSCHFÖRDELNING Aktiefonder 100,0 % LANDSFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING Ryssland 24,4 % Brasilien 14,9 % Kina 12,9 % Indien 6,3 % Luxemburg 5,6 % Övriga 35,7 % Kassa 0,2 % 40 % 30 % 20 % 10 % 3,3 1,8 23,5 17,8 26,7 29,1 0 % -10 % -20 % -18,2-18,6-30 % FIM BRIC+ Jämförelseindex [10] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

11 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM BRIC+ PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR FIM Brazil ,84 27, ,07 14,94 FIM China ,61 10, ,44 12,86 FIM Emerging Europe ,99 19, ,33 9,88 FIM India ,25 32, ,67 6,29 FIM Russia ,91 87, ,21 18,65 FIM Russia Small Cap ,76 18, ,40 5,73 FIM Sahara ,37 13, ,82 19,45 FIM Tiger ,54 12, ,81 6,41 Glitnir SICAV 1 FIM Brazil A ,72 10, ,35 5,61 Värdepapper sammanlagt , ,11 99,82 Kassa och andra tillgångar, netto ,31 0,18 Fondens värde ,42 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,67 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 13,23 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [11]

12 PLACERINGSFONDEN FIM CHINA >> Aktiefond som placerar i Kina, Hongkong och Taiwan FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras inom det kinesiska området (Kina, Hongkong och Taiwan) i aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Kina enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används HSCI-indexet omräknat i euro. MARKNADSÖVERSIKT Första hälften av 2008 har varit en ytterst svag period på den kinesiska aktiemarknaden. Värdet på FIM China sjönk med 36,8 % i januari-juni, medan jämförelseindexet sjönk med 26,4 %. Det kombinerade indexet för Shanghai och Shenzhen, SHSN300 (de 300 viktigaste A-aktierna), sjönk med hela 47,3 %. Fondens svaga avkastning i förhållande till indexet beror på de allokeringsbeslut som fonden fattade under årets första månader. I början av 2008 hade fonden ett stort antal relativt små och olikvida bolag i sin portfölj, och då marknaden i mars föll kraftigt, sjönk kurserna för de aktier som ingick i vår portfölj ännu kraftigare än marknaden. I mars förlorade FIM China med 7,6 procentenheter mot sitt jämförelseindex, vilket till en stor del förklarar hela periodens svaga framgång. Efter att fonden i april fick en ny fondförvaltare har vi ändrat vår strategi genom att ytterligare öka vikten av större och likvida aktier i portföljen. Denna strategi tycks redan ha gett avkastning, eftersom fonden slog sitt jämförelseindex med 1,8 procentenheter i juni. Våra största placeringar finns alltjämt i telekommunikationssektorn (China Mobile) och banksektorn (HSBC Holding och China Construction Bank), men i förhållande till indexvikterna har vi satsat starkast på energisektorn: 15,8 % av placeringarna i vår portfölj finns i energisektorn medan neutralvikten ligger på endast 8,8 %. Under de senaste veckorna har vi ökat vikten av kolföretag, vars värderingar har blivit mycket attraktiva under de senaste månadernas kursnedgång. Vi har också plockat in förmånliga hemmamarknadsdrivna företag i portföljen, eftersom vi förväntar oss att de gynnas av den ökade privata konsumtionen i Kina. Värderingsobalansen bland aktier som är noterade i Hongkong (s.k. H-aktier, som även kan köpas av utländska placerare) och A-aktier, som i huvudsak inte än är till gängliga för utlänningar är nästan oförändrad. För när varande kostar bolag med dubbellistning (A- och H-listning) alltjämt 40 % mer i genomsnitt på lokala börser än i Hongkong. Den största orsaken till obalansen är den reglerade finansmarknaden i Kina. Eftersom lokala privatplacerare inte får placera sina pengar utomlands, har de i praktiken två alternativ: att låta pengarna ligga på ett bankkonto, som ger en negativ realränta eller placera dem på A-aktiemarknaden. Vi anser att detta är en av orsakerna till den höga värderingsnivån på A-aktiemarknaden. Det är sannolikt att Kina under de närmaste åren kommer att gradvis avreglera finansmarknaden, vilket torde innebära att de i Hongkong listade H-aktierna kommer att ge en bättre avkastning än lokalbörsernas A-aktier. Vi har för närvarande inga A-aktier i vår portfölj, eftersom vi anser att det i Hongkong finns gott om intressanta placeringsobjekt på dessa kursnivåer. Den kraftiga ekonomiska tillväxten fortsätter i Kina. BNP-tillväxten var 10,6 % under första kvartalet 2008, och tillväxtprognoserna för 2008 överskrider 10 %. Detaljhandeln har under de senaste månaderna vuxit kraftigt med över 20 %, visserligen delvis på grund av den högre inflationen. Även om marknaden redan en längre tid befarat att den kinesiska exporten börjar mattas av, har exporttillväxten under början av året fortsättningsvis legat på klart över 20 %. I maj ökade exporten med hela 28,1 % från året innan. Aktiemarknadens största bekymmer är alltjämt den höga inflationen, även om vi har kommit ner från toppnoteringen i februari (årlig ökning på 8,7 %) till 7,7 % i maj. Ökningen av matpriset är fortsättningsvis den största orsaken till inflationen. Å andra sidan har priserna på de viktigaste livsmedlen fallit under de senaste månaderna. Tyvärr syns den dyra oljan och kolen inte än helt i de inflationssiffror som rapporterats för Kina. Det är därför sannolikt att ökningen i energipriset kommer att höja inflationen i Kina mot slutet av året, medan matens inverkan på den årliga inflationstakten kommer att mattas av under de följande månaderna. Det är sannolikt att berg- och dalbanan på den kinesiska aktiemarknaden fortsätter under de närmaste månaderna. Värderingarna är dock delvis redan så attraktiva att en likadan kurskrasch som den som vi upplevde i början av året inte är sannolik. Vi anser att de nuvarande värderingarna erbjuder en långsiktig placerare ett bra tillfälle att öka aktievikten på den starkt växande kinesiska marknaden. [12] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

13 FIM CHINA PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,04 Andelens värde 10,76 17,02 15,64 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM China Index* Differens Period 3 mån -5,4 % -3,6 % -1,8 % 6 mån -36,8 % -26,4 % -10,4 % 12 mån -31,2 % -18,8 % -12,4 % 24 mån 1,6 % 3,3 % -1,7 % 36 mån 2,5 % 5,7 % -3,2 % 60 mån 7,3 % 11,2 % -3,9 % ,6 % 14,9 % -7,3 % * Jämförelseindexet är indexet HSCI Hang Seng. RELATIONSTAL Volatilitet 36,6 % Tracking error 8,5 % Portföljens omsättningshastighet 85 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 1,4 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Finans 38,0 % Energi 16,0 % Kommunikation 14,0 % Multibransch 4,0 % Industri 4,0 % Basmaterial 3,0 % Övriga 4,0 % Kassa 17,0 % VALUTAFÖRDELNING HKD 83,0 % EUR 17,0 % LANDSFÖRDELNING Hongkong 37,0 % Kina 37,0 % Storbritannien 9,0 % Kassa 17,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 50 % 44,0 40 % 30 % 20 % 18,5 21,9 32,7 24,2 26,4 19,4 10 % 0 % -10 % -3,6-2,1 2,5-20 % -30 % -40 % -26,4-28,7-30,1-36, FIM China Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [13]

14 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM CHINAS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. HKD Bank Of Communications Co H , ,03 2,81 Beijing Enterprises Holdings , ,11 2,17 China Communications Const H , ,57 2,74 China Construction Bank H , ,01 6,93 China Life Insurance Co H , ,56 2,67 China Merchants Bank H , ,32 1,16 China Merchants Holdings Intl , ,89 2,10 China Mobile Ltd , ,86 9,36 China Overseas Land & Invest , ,07 1,51 China Shenhua Energy Co H , ,37 2,78 China Unicom Ltd , ,54 4,91 Cnooc Ltd , ,06 6,09 Fu Ji Food & Catering Service , ,48 1,83 Hang Lung Properties Ltd , ,88 1,53 Hong Kong Exchanges & Clear , ,77 2,21 Hsbc Holdings Plc , ,35 9,42 Ind & Comm Bk Of China H , ,34 3,69 Maanshan Iron & Steel H , ,37 1,49 Neo-Neon Holdings Ltd , ,36 1,10 Petrochina Co Ltd H , ,48 5,94 Ping An Insurance Group Co H , ,92 1,73 Shun Tak Holdings Ltd , ,46 2,21 Sinofert Holdings Ltd , ,34 1,93 Sun Hung Kai Properties , ,54 1,89 Yanzhou Coal Mining Co H , ,17 1,57 Värdepapper sammanlagt ,87 81,77 Standardiserade derivatavtal Övriga derivat Indexterminer Hang Seng Idx Future 09/ , ,30-0,32 Derivatavtal sammanlagt ,30-0,32 Kassa och andra tillgångar, netto ,61 18,55 Fondens värde ,17 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,51 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,76 [14] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

15 PLACERINGSFONDEN FIM EMERGING EUROPE >> Aktiefond som placerar i europeiska tillväxtekonomier FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i aktier och aktierelaterade värdepapper på de europeiska tillväxtmarknaderna eller i sådana bolag för vilka europeiska tillväxtmarknader enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fondens tillgångar placeras inte i ryska värdepapper. Värdepappersmarknaderna för de utvalda placeringsobjekten bör vara tillräckligt stabila och transparenta. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placerings - verksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används indexet Dow Jones Stoxx EU Enlarged, som den 1 januari 2008 ändrades från prisindex till avkastningsindex. MARKNADSÖVERSIKT Under första halvåret sjönk FIM Emerging Europe med 16,8 % och överträffade därmed sitt jämförelseindex med 3,6 %. Indexet Dow Jones Stoxx EU Enlarged gav en avkastning på -20,4 %. Skillnaden mot indexet berodde på den lyckade allokeringen mellan de länder som hör till fondens placeringssfär, men även lyckade aktieval bidrog till skillnaden. Ur makroekonomisk synvinkel innebär den långsammare ekonomiska tillväxten i västländerna och den striktare kreditgivningen utmaningar även för den östeuropeiska marknaden. Stämningen på marknaden är avvaktande och riskviljan förändras lätt, vilket särskilt gäller länder med betydande underskott i bytesbalansen (t.ex. de baltiska länderna, Bulgarien och Rumänien), svaga ekonomiska data (t.ex. Ungern) eller ett osäkert politiskt läge (t.ex. Turkiet). Därför kommer fonden åtminstone under den närmaste tiden att hålla sin huvudvikt i Polen och Tjeckien, som på många sätt är minst känsliga för externa förändringar bland de länder som omfattas av fondens placeringssfär. Vi förväntar oss att tillväxten i Östeuropa fortsätter på en måttlig nivå (BNP-tillväxten 2008 väntas bli 4,4 % i Polen och 4,0 % i Tjeckien) och baserar sig på ekonomins grundfaktorer, t.ex. investerings aktiviteten och den privata konsumtionen. Det kursfall som upplevdes i början av året syns även i värderingarna, som börjar vara låga och ökar därmed intresset för regionen som placeringsobjekt. Bland utmaningarna kan nämnas den långsammare tillväxten på västmarknaderna och den småningom tilltagande inflationen, som ökar räntehöjningstrycket. Även om den absoluta avkastningen inte har varit positiv under första hälften av året, har fondens goda re lativa avkastning påverkat fondklassificeringarna, som steg under början av året. Enligt Eufex fondklassificering har fonden FIM Emerging Europe nu nio stjärnor (skala 1-10) i stället för tidigare sju. Fonden förbättrade även sin rating hos Morningstar och har nu tre stjärnor (skala 1-5). Trots det utmanande marknadsläget anser vi att utgångspunkterna för andra hälften av året är goda. Sedan början av året har fonden haft sin tyngdpunkt på större länder inom fondens placeringssfär, t.ex. Polen och Tjeckien. Utgångspunkten har varit den allmänna makroekonomiska situationen samt beslutet att föredra stora och likvida bolag på mindre bolags bekostnad. På sektornivå har vi haft finanssektorn i betydande undervikt, medan bolag som verkar inom energi, lantbruk eller konsumentprodukter har varit i övervikt. Till fondens goda utveckling i förhållande till indexet bidrog bl.a. den polska detaljhandelskedjan Eurocash, det turkiska försäkringsbolaget Yapi Kredi Sigorta och det tjeckiska energibolaget CEZ. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [15]

16 FIM EMERGING EUROPE PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,84 Andelens värde 19,15 23,01 24,60 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Emerging Europe Index* Differens Period 3 mån -3,4 % -3,5 % 0,1 % 6 mån -16,8 % -20,4 % 3,6 % 12 mån -22,2 % -24,6 % 2,5 % 24 mån 11,5 % 9,2 % 2,4 % 36 mån 13,5 % 12,4 % 1,1 % 60 mån ,7 % 107,6 % -15,9 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet Dow Jones Stoxx EU Enlarged. RELATIONSTAL Volatilitet 22,2 % Tracking error 8,8 % Portföljens omsättningshastighet 117 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Finans 28,0 % Cykliska konsumentvaror 14,0 % Energi 12,0 % Offentliga tjänster 11,0 % Kommunikation 10,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 7,0 % Övriga 14,0 % Kassa 4,0 % VALUTAFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING PLN 44,3 % EUR 16,7 % CZK 16,6 % HUF 10,1 % TRY 5,4 % RON 2,8 % LTL 2,1 % BGN 2,0 % 80 % 60 % 40 % 20 % 22,2 10,7 56,0 55,8 17,1 14,4 13,7 19,9 0 % LANDSFÖRDELNING Polen 42,0 % Tjeckien 16,0 % Österrike 11,0 % Ungern 10,0 % Danmark 5,0 % Turkiet 5,0 % Övriga 7,0 % Kassa 4,0 % -20 % -40 % FIM Emerging Europe Jämförelseindex -16,8-20,4 [16] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

17 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM EMERGING EUROPES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. BGN Bulgarian American Credit Ba , ,50 1,49 Cb First Investment Bank Ad , ,52 0,53 CZK Cez As , ,30 9,94 Komercni Banka As , ,19 2,58 Pegas Nonwovens Sa , ,08 1,30 Telefonica O2 Czech Republic , ,12 2,39 EUR Erste Bank Der Oester Spark , ,00 2,31 Nova Kreditna Banka Maribor , ,00 1,03 Omv Ag , ,00 5,17 Trigon Agri A/S , ,00 4,63 HUF Magyar Telekom Telecommunica , ,25 1,81 Mol Hungarian Oil And Gas Ny , ,10 1,26 Otp Bank Nyrt , ,33 7,02 LTL Apranga Pva , ,38 0,86 City Service Ab , ,45 0,32 Panevezio Statybos Trestas , ,09 0,92 PLN Amrest Holdings Nv , ,07 1,00 Bre Bank Sa , ,70 3,19 Cyfrowy Polsat Sa , ,57 1,15 Dom Development Sa , ,65 1,12 Elstar Oils Sa , ,77 1,99 Eurocash Sa , ,77 6,20 Getin Holding Sa , ,58 1,84 Kernel Holding Sa , ,74 0,49 Kghm Polska Miedz S.A , ,90 3,98 Nfi Empik Media & Fasion Sa , ,57 3,06 Pko Bank Polski Sa , ,62 6,00 Polski Koncern Naftowy Sa , ,73 4,43 Polskie Gornictwo Naftowe I , ,00 0,88 Telekomunikacja Polska S.A , ,37 5,46 Tvn Sa , ,29 0,61 Vistula & Wolczanka Sa , ,25 0,57 RON Sif 3 Transilvania , ,39 1,13 Sif 3 Transilvania Bonus , ,09 1,69 TRY Akenerji Elektrik Uretim As , ,04 1,17 Asya Katilim Bankasi As , ,67 0,09 Asya Katilim Bankasi As Bonus , ,67 0,09 Asya Katilim Bankasi As New , ,67 0,09 Enka Insaat Ve Sanayi As , ,42 1,44 Tekfen Holding As , ,07 2,49 Värdepapper sammanlagt ,94 93,70 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [17]

18 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM EMERGING EUROPES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Standardiserade derivatavtal Aktiederivat Warranter Bk Aus Cw08 Nowe Finanse , ,00 3,04 Derivatavtal sammanlagt ,00 3,04 Kassa och andra tillgångar, netto ,74 3,26 Fondens värde ,68 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,06 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 19,15 [18] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

19 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM EMERGING YIELD >> Specialplaceringsfond som placerar på tillväxtländernas räntemarknader FONDENS PLACERINGSPOLICY Fonden placerar sina tillgångar huvudsakligen i statens ränteinstrument på tillväxtmarknaderna. En del av tillgångarna kan även placeras i masslån som emitterats av företag på tillväxtmarknaderna. Fonden är en specialplaceringsfond vars tillgångar kan placeras mindre diversifierat än tillgångarna i en vanlig placeringsfond. Fonden använder sig aktivt av derivatavtal i sin placeringsverksamhet, och den kan låna ut värdepapper och ställa säkerheter för detta ändamål. Derivatavtal används för att effektivera fondförvaltningen, förbättra avkastningen och gardera värdet på fondplaceringarna. Valutaderivat kan användas endast i garderingssyfte. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Högst 10 % av fondens tillgångar får placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument av samma emittent. Placeringar som överstiger 5 % får totalt sett uppgå till högst 40 % av fondens tillgångar. Den sammanlagda motpartsrisken får vara högst 20 % av fondens tillgångar. Säkerhetskravet för derivatavtal och värdepapperslån kan uppgå till högst 30 % av fondens tillgångar. Vi höll fondens placeringsgrad kring cirka 90 % på grund av den allmänna osäkerheten på marknaden. Ränterisken var relativt låg, eftersom vi bedömde att räntenivån skulle stiga. Tidvis använde vi derivatkontrakt för att gardera fonden för en uppgång av räntorna. Dollardenominerade placeringar var nästan hundraprocentigt garderade mot valutakursförändringar. Största delen av placeringarna gjordes i masslån emitterade av stater eller internationella samfund, medan andelen av masslån emitterade av företag var cirka 10 %. Placeringar denominerade i tillväxtländernas inhemska valutor gjordes i statslån och masslån emitterade av multinationella samfund och företag. Den ekonomiska utvecklingen i tillväxtländerna har huvudsakligen fortsättningsvis varit god under början av året. Det största bekymret och orosmomentet har varit en tilltagande inflation. Centralbankerna i så gott som alla länder har inlett räntehöjningar, vissa snabbare och mer aggressivt och andra litet långsammare. Åtstramningen av penningpolitiken kommer att fortsätta under resten av året, även om det finns många som tvivlar på dess effekt. Det skulle kanske vara bättre att låta valutorna bli starkare många länder försöker alltjämt hålla sin valuta stabil gentemot den amerikanska dollarn. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning på medellång sikt uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna från tillväxtländernas räntemarknader som är så bra som möjligt. Fonden har inget egentligt jämförelseindex, men den strävar efter en avkastning som är betydligt högre än avkastningen på euronoterade räntor. MARKNADSÖVERSIKT Fondens placeringsverksamhet inleddes den 31 mars 2008 och fondens avkastning har varierat kring utgångsvärdet. Mest negativt har fondens avkastning påverkats av den globala uppgången av räntenivån. Ränteskillnaden mellan tillväxtländernas masslån och å andra sidan europeiska och amerikanska lån blev bredare under den sista månaden, vilket också sänkte fondens avkastning något. Även handelskostnaderna i anknytning till fondens grundande sänkte avkastningen. Tillväxtländernas valutor har huvudsakligen förstärkts mot euron, vilket har förbättrat fondens avkastning något. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [19]

20 FIM EMERGING YIELD SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , Andelens värde 9, Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING Period FIM Emerging Yield* 3 mån -0,2 % 6 mån - 12 mån - 24 mån - 36 mån - 60 mån ,2 % LANDSFÖRDELNING Polen 10,0 % Brasilien 9,0 % Luxemburg 7,0 % Tjeckien 6,0 % Grekland 5,0 % Övriga 53,0 % Kassa 10,0 % * Fonden har inget jämförelseindex. RELATIONSTAL Volatilitet -* Tracking error -* Portföljens omsättningshastighet -* TER (total expense ratio) -* Närkretsens andel av arvodena -* Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. * Relationstal har inte beräknats för fonder som har varit verksamma i mindre än 12 månader. BRANSCHFÖRDELNING Masskuldebrevslån 85,0 % Penningmarknadsinstrument 5,0 % Kassa 10,0 % VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 2 % 1 % 0 % -0,2-1 % -2 % FIM Emerging Yield [20] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

21 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM EMERGING YIELDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. BRL Federal Republic Of Germany , ,52 4,01 Inter-American Devel Bk , ,45 6,11 Ackumulerad ränta ,60 0,25 CZK Czech Republic , ,52 6,33 Ackumulerad ränta ,75 0,26 EUR Nordea , ,96 5,00 Hellenic Republic , ,00 5,21 Italian Republic , ,05 1,35 Republic Of Korea 3, , ,38 2,30 Republic Of Peru , ,00 2,78 Republic Of Uruguay , ,00 5,23 Ackumulerad ränta ,35 0,42 MXN Rabobank Nederland , ,07 3,18 Ackumulerad ränta ,36 0,11 PEN Republic Of Peru , ,02 5,00 Ackumulerad ränta ,70 0,15 PLN Republic Of Poland , ,83 3,48 Republic Of Poland , ,92 6,22 Ackumulerad ränta ,17 0,13 RUB European Bk Recon & Dev , ,45 4,11 European Investment Bank , ,77 5,01 Nordic Investment Bank 5, , ,17 1,39 Ackumulerad ränta ,61 0,14 SKK Slovak Republic , ,47 1,86 Ackumulerad ränta ,32 0,13 USD Agile Property Hldgs Ltd , ,49 1,43 Alrosa Co Ltd , ,26 0,88 Braskem Sa , ,27 0,88 Vimpel-Communications , ,64 0,83 Federative Republic Of Brazil , ,40 1,70 Republic Of Costa Rica , ,66 3,41 Republic Of Georgia , ,31 3,29 Republic Of Panama , ,45 3,56 Republic Of Panama , ,15 1,80 Republic Of Uruguay , ,30 2,03 Gazprombank Ojsc , ,62 1,62 Ackumulerad ränta ,33 0,41 Värdepapper och masskuldebrev sammanlagt ,32 91,99 Icke-standardiserade derivatavtal Valutaderivat Terminsavtal EURUSD , ,74 0,52 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [21]

22 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM EMERGING YIELDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Derivatavtal sammanlagt ,74 0,52 Kassa och andra tillgångar, netto ,86 7,49 Fondens värde ,92 99,48 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,29 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 9,98 [22] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

23 PLACERINGSFONDEN FIM EURO >> Långräntefond som placerar i euroområdet FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras i eurodenominerade räntebärande värdepapper, t.ex. masslån och skuldförbindelser. De värdepapper som utgör föremål för fondens placeringar har huvudsakligen emitterats eller garanterats av: - Europeiska unionen, en central, regional eller lokal myndighet inom Europeiska ekonomiska samarbetsområdet eller en annan medlemsstat i OECD eller en centralbank, - Europeiska centralbanken eller Europeiska investerings banken eller som de ovannämnda samt centralbankerna inom euroområdet godkänner som säkerhet, - ett internationellt offentligt samfund som har som medlem minst en stat som hör till Europeiska ekonomiska samarbetsområdet. Fondens tillgångar kan i sin helhet placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument som har emitterats eller garanterats av en finsk samkommun, en stat tillhörande Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, en delstat av en sådan stat eller annat lokalt offentligt samfund. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. I en normal situation följer fonden jämförelseindexet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på medellång sikt är så bra som möjligt. Som jämförelseindex används indexet Bloomberg/EFFAS Euro Government Bond. MARKNADSÖVERSIKT På räntemarknaden inleddes året i oroliga tecken. Den klara försvagningen av de ekonomiska utsikterna i USA, bankernas tillspetsade problem och den alljämnt sjunkande bostadsmarknaden satte marknadsräntorna i kraftig rörelse. Statslåneräntorna sjönk och de ökade förväntningarna om en lättnad i penningpolitiken gjorde räntekurvan brantare. Räntorna på företagslån steg kraftigt, när marknaden förväntade sig att störningarna på penningmarknaden och den långsammare ekonomiska tillväxten försvagar företagens möjligheter att verka och ökar antalet konkurser. Situationen förvärrades ytterligare av den kraftigt stigande inflationen, som till slut fick även statslåneräntorna att stiga och vände marknadens förväntningar om penningpolitikens riktning mot åtstramningar. Under första hälften av året avkastade FIM Euro -1,0 %, medan jämförelseindexets avkastning var -0,7 %. Med undantag av inflationsskyddade statslån förlorade masslånen mot penningmarknaden som gav en avkastning på 2,2 % under perioden. Fonden garderade tidvis ränterisken genom att sälja standardiserad räntetermin och kunde därmed lindra fallet i obligationernas marknadsvärde som berodde på räntehöjningarna. Resten av året ser alltjämt utmanande ut på lånemarknaden. De säkraste räntesegmenten verkar vara penningmarknaden och inflationsskyddade statslån. Statens nominella obligationer får stöd av de försvagade ekonomiska utsikterna, men det återstår att se hur långt dröjsmålet den här gången blir mellan den svagare tillväxten och en sänkning av inflationen. Även korstrycket inom penningpolitiken gör att spänningarna i marknadsräntorna är exceptionellt stora. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [23]

24 FIM EURO PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,21 Andelens värde 21,88 22,09 21,37 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Euro Index* Differens Period 3 mån -3,1 % -3,0 % -0,1 % 6 mån -1,0 % -0,7 % -0,3 % 12 mån 2,4 % 2,7 % -0,4 % 24 mån 1,3 % 1,8 % -0,5 % 36 mån -0,2 % 0,3 % -0,6 % 60 mån 1,1 % 2,7 % -1,6 % ,1 % 49,3 % -19,2 % * Jämförelseindexet är indexet Bloomberg/EFFAS Euro Government Bond. RELATIONSTAL Volatilitet 4,4 % Tracking error 2,2 % Portföljens omsättningshastighet 168 % TER (total expense ratio) 0,5 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % BRANSCHFÖRDELNING Masskuldebrevslån 95,0 % Företagslån 2,0 % Kassa 3,0 % LANDSFÖRDELNING Tyskland 39,0 % Italien 21,0 % Frankrike 19,0 % Belgien 4,0 % Spanien 4,0 % Grekland 4,0 % Övriga 6,0 % Kassa 3,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 12 % 10 % 9,9 8 % 6 % 6,2 7,2 7,5 5,9 7,7 5,3 4 % 3,4 3,9 2,9 4,0 3,6 2 % 1,8 1,8 1,3 1,8 0 % -2 % -4 % -0,3-0,2-0,7-1,0-0,7-2, FIM Euro Jämförelseindex [24] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

25 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM EUROS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR European Investment Bank , ,00 2,08 Federal Republic Of Germany , ,00 4,81 Federal Republic Of Germany , ,00 1,23 Federal Republic Of Germany , ,00 22,57 Federal Republic Of Germany , ,00 3,64 Federal Republic Of Germany , ,00 1,45 Federal Republic Of Germany , ,00 2,69 French Republic , ,00 2,30 French Republic , ,00 7,72 French Republic , ,00 1,19 French Republic , ,00 8,25 Hellenic Republic , ,00 4,45 Italian Republic , ,00 9,55 Italian Republic , ,00 4,58 Italian Republic , ,00 7,16 Kingdom Of Belgium , ,00 2,41 Kingdom Of Belgium , ,00 1,10 Kingdom Of Spain , ,00 1,11 Kingdom Of Spain , ,00 2,49 Portuguese Republic , ,00 2,37 Republic Of Finland , ,00 1,20 Ackumulerad ränta ,23 2,21 Värdepapper och masskuldebrev sammanlagt ,23 96,58 Kassa och andra tillgångar, netto ,87 3,42 Fondens värde ,10 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,00 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 21,88 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [25]

26 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM EURO HIGH YIELD >> Fond som placerar i företagslån med hög avkastning FONDENS PLACERINGSPOLICY Fonden strävar efter sitt mål genom att i huvudsak placera fondens tillgångar i fonden WestLB Mellon Euro High Yield Bond, som å sin sida diversifierar sina tillgångar på den europeiska high yield-masslånemarknaden. Fonden är en specialplaceringsfond vars tillgångar kan placeras mindre diversifierat än tillgångarna i en vanlig placeringsfond. Fonden kan placera alla sina tillgångar i andelar i en enda fond. Fonden kan använda sig av derivatavtal för att skydda placeringarnas värde. Fonden tar ingen valutakursrisk. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Riskhanteringens betydelse accentueras i fonden West- LB Mellon Euro High Yield Bonds placeringsverksamhet, vilket beror på high yield-lånens asymmetriska förhållande mellan avkastning och risk. Fonden utnyttjar en disciplinerad placeringsprocess för att välja de lån som har de bästa förutsättningarna att betala en hög och jämn avkastning. Fonden försöker förutspå förändringarna i företagens finansiella situation genom att utnyttja en kreditriskmodell som fonden själv utvecklat samt bland annat Robert Mertons KMV-modell. Fonden försöker reagera snabbt på negativa utsikter. Fonden tillämpar en placeringspolicy som under drygt sex år har visat sig vara lyckad och följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en ränteavkastning på de placerade tillgångarna som på medellång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används indexet Merrill Lynch Euro High Yield Constrained (Merrill Lynch index för europeiska företagslån med hög avkastning). MARKNADSÖVERSIKT På räntemarknaden inleddes året i oroliga tecken. Den klara försvagningen av de ekonomiska utsikterna i USA, bankernas tillspetsade problem och den alljämnt sjunkande bostadsmarknaden satte marknadsräntorna i kraftig rörelse. Statslåneräntorna sjönk och de ökade förväntningarna om en lättnad i penningpolitiken gjorde räntekurvan brantare. Räntorna på företagslån steg kraftigt, när marknaden förväntade sig att störningarna på penningmarknaden och den långsammare ekonomiska tillväxten försvagar företagens möjligheter att verka och ökar antalet konkurser. Situationen förvärrades ytterligare av den kraftigt stigande inflationen, som till slut fick även statslåneräntorna att stiga och vände marknadens förväntningar om penningpolitikens riktning mot åtstramningar. Under första halvåret förlorade FIM Euro High Yield mot sitt jämförelseindex. Fonden gav en avkastning på -6,3 % medan jämförelseindexets avkastning var -4,5 %. Med anledning av fondens kontantposition på 7 9 % var FIM Euro High Yields avkastning dock 0,8 % bättre än avkastningen på fonden WestLB Mellon High Yield Bond som FIM Euro High Yield placerar sina tillgångar i. Det att fonden låg under marknadens genomsnittliga avkastning berodde på fondens andel på cirka 20 % i lån med flytande ränta, som med anledning av sina likartade egenskaper drabbades av det säljtryck som riktades till banklån. Vanligen är high yield lån med flytande ränta tryggare alternativ än lån med fast ränta på grund av bl.a. deras bättre säkerheter. Med anledning av stora bankers försvagade balansräkningar såldes ett betydande antal banklån på marknaden och eftersom efterfrågan förblev låg drabbades dessa värre än lån med fast ränta. Ränteskillnaden mellan statslån och high yield-lån ökade från 4,9 procentenheter i början av året till 6,7 procentenheter (som störst var skillnaden 8,2 procentenheter). Den genomsnittliga avkastningen på high yield-lån steg från 9,2 % till 11,9 %. Fonden WestLB Mellon Euro High Yield får alltjämt den bästa klassificeringen hos Morningstar, dvs. fem stjärnor. Förra året fick fonden även Lipper-priser i tre och fem års avkastningsjämförelse. Andra hälften av året verkar bli utmanande även på high yield-lånemarknaden och det kan fortsättningsvis finnas tryck på en höjning av räntenivån. Å andra sidan är kupongavkastningen redan närmare en procent per månad, vilket ger ett bra skydd mot räntehöjningar. När marknaden i något skede igen blir lugnare, kan vi förvänta oss en exceptionellt bra avkastning från high yield-marknaden på 2 5 års sikt. [26] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

27 FIM EURO HIGH YIELD SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,17 Andelens värde 9,18 9,80 10,10 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Euro HY Index* Differens Period 3 mån 2,7 % 2,1 % 0,5 % 6 mån -6,3 % -4,5 % -1,8 % 12 mån -9,1 % -7,4 % -1,7 % 24 mån mån mån ,2 % -6,9 % -1,3 % * Jämförelseindexet är indexet Merrill Lynch Euro High Yield Constrained. RELATIONSTAL Volatilitet 4,9 % Tracking error 6,0 % Portföljens omsättningshastighet 17 % TER (total expense ratio) 0,8 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 0 euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % BRANSCHFÖRDELNING Masskuldebrevslån 92,9 % Kassa 7,1 % LANDSFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING USA 20,0 % Luxemburg 19,0 % Nederländerna 13,0 % Tyskland 8,0 % Frankrike 6,0 % Sydafrika 4,0 % Kanada 4,0 % Övriga 20,0 % Kassa 6,0 % 10 % 5 % 0 % -5 % -2,0-3,4-4,5-6,3-10 % FIM Euro High Yield Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [27]

28 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM EURO HIGH YIELDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR Westlb-Euro High Yield Bond A ,53 15, ,55 97,05 Värdepapper och masskuldebrev sammanlagt ,55 97,05 Kassa och andra tillgångar, netto ,33 2,95 Fondens värde ,88 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,45 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 9,18 [28] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

29 PLACERINGSFONDEN FIM FASTIGHET >> Internationell branschfond FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt huvudsakligen i bolag och fonder med REIT-status samt i aktier och aktierelaterade värdepapper i andra sådana företag vars verksamhetsbransch är att göra placeringar i fastigheter eller förvalta dem. Placeringsobjekten är offentligt noterade aktier i branschen och REIT-bolag. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placerings - verksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används GPR 250-indexet (ett index som upprätthålls av Global Property Research och som består av de 250 globalt mest omsatta fastighetsplaceringsbolagen) omräknat i euro. Indexet ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari Trots stora marknadsrörelser överträffade FIM Fastighet sitt jämförelseindex under perioden även om fondens största placering, Ruric som gör placeringar i kontorsmarknaden i S:t Petersburg, föll med 50 % under halvåret. Vi anser att aktien alltjämt har stor potential och förväntar oss att företagets nya ledning kan realisera potentialen under kommande månader. Utan denna placering skulle fonden naturligtvis ha slagit sitt jämförelseindex mycket tydligare, eftersom vi till övriga delar lyckades väl med vår placeringsverksamhet på den fluktuerande marknaden. Vi förväntar oss att utvecklingen under andra hälften av året blir tudelad. Det är sannolikt att den starka osäkerheten på marknaden fortsätter under de följande tre månaderna. Vi ser inte längre någon större nedgångspotential i fastighetsaktier, men å andra sidan fortsätter problemen i banksektorn och håller hela finanssektorn under press. Det är möjligt att tilliten till att ekonomins fundament ändå skall förbli på en rimlig nivå förstärks under årets sista kvartal och att försäljningstrycket lättar. Då skulle även fastighetssektorns relativt stabila fundament verka attraktiva och sektorn kunde till och med göra en rejäl nivåkorrigering uppåt. Vi är dock en aning försiktiga beträffande portföljens positionering i väntan på att stämningen på marknaden blir bättre. MARKNADSÖVERSIKT Världens listade fastighetssektor föll kraftigt under första hälften av Nedgången berodde på den allmänna oron på finanssektorn och fastighetssektorns utveckling motsvarade i hög grad banksektorns utveckling. Eftersom fundamenten i fastighetssektorn ändå är relativt stabila, blev nedgången inte lika stor som i banksektorn. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [29]

30 FIM FASTIGHET PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,97 Tillväxtandelens värde 10,39 12,65 13,78 Avkastningsandelens värde 9,14 11,93 13,01 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Fastighet Index* Differens Period 3 mån -10,6 % -7,6 % -3,0 % 6 mån -17,9 % -18,7 % 0,8 % 12 mån -24,6 % -32,3 % 7,7 % 24 mån -6,5 % -12,0 % 5,5 % 36 mån 0,6 % -3,9 % 4,4 % 60 mån ,9 % -6,6 % 10,5 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet GPR 250. RELATIONSTAL Volatilitet 21,9 % Tracking error 13,1 % Portföljens omsättningshastighet 353 % TER (total expense ratio) 1,8 % Närkretsens andel av arvodena 7,8 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING USD 24,1 % EUR 19,9 % JPY 13,7 % SEK 13,7 % AUD 9,8 % HKD 6,6 % SGD 5,3 % GBP 4,2 % NOK 2,7 % LANDSFÖRDELNING USA 26,0 % Sverige 14,0 % Japan 14,0 % Australien 10,0 % Hongkong 6,0 % Singapore 5,0 % Danmark 4,3 % Storbritannien 4,2 % Frankrike 2,9 % Norge 2,7 % Finland 1,1 % Kina 0,8 % Kassa 9,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 25 % 20 % 15 % 18,2 16,8 17,6 21,9 10 % BRANSCHFÖRDELNING % Finans 64,0 % Cykliska konsumentvaror 5,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 4,0 % Fonder 4,0 % Övriga 14,0 % Kassa 9,0 % -10 % -20 % -30 % -7,9-20,2-17,9-18, FIM Fastighet Jämförelseindex [30] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

31 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FASTIGHETS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. AUD Goodman Group , ,61 2,81 Westfield Group , ,74 6,92 EUR Eurocastle Investment Ltd , ,00 2,39 Sponda Oyj , ,00 1,09 Trigon Agri A/S , ,00 4,36 Unibail-Rodamco , ,00 2,92 GBP Landkom Interanational Plc , ,67 4,25 HKD Hang Lung Properties Ltd , ,49 1,21 Hopefluent Group Hldgs Ltd , ,76 0,81 Midland Holdings Ltd , ,66 1,57 New World Development , ,02 1,28 Sun Hung Kai Properties , ,20 1,71 JPY Mitsubishi Estate Co Ltd , ,36 5,82 Mitsui Fudosan Co Ltd , ,73 2,72 Sumitomo Realty & Developmnt , ,57 5,05 NOK Scandinavian Property Develo , ,24 2,67 SEK Russian Real Estate Investme , ,60 6,23 SGD Capitaland Ltd , ,28 1,59 Cdl Hospitality Trusts , ,76 1,63 Hotel Properties Ltd , ,67 0,92 Keppel Land Ltd , ,15 1,15 USD Avalonbay Communities Inc , ,41 2,22 General Growth Properties , ,28 2,66 Ishares Dj Us Real Estate , ,65 3,85 Kimco Realty Corp , ,37 4,38 Prologis , ,64 1,36 Simon Property Group Inc , ,19 4,47 Sl Green Realty Corp , ,80 1,04 Starwood Hotels & Resorts , ,74 4,06 Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper SEK Real Asset Fund Investors Ab , ,49 Masskuldebrevslån SEK Ruric Ab 16 % , ,63 3,18 Ackumulerad ränta 4 720,19 0,09 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [31]

32 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FASTIGHETS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper och masskuldebrev sammanlagt ,92 90,72 Kassa och andra tillgångar, netto ,19 9,28 Fondens värde ,11 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,07 Antal avkastningsandelar ,99 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,39 Avkastningsandelens värde 9,14 [32] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

33 PLACERINGSFONDEN FIM FENNO >> Aktiefond som placerar i Finland FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i finländska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Finland enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används OMX Helsinki Benchmark-indexet, som den 1 januari 2008 ändrades från prisindex till avkastningsindex. MARKNADSÖVERSIKT FIM Fenno sjönk med 15,8 % under första halvåret medan jämförelseindexet sjönk med 15,4 %. Under första kvartalet utvecklades fonden bättre än marknaden, men första kvartalets resultatpublikationer medförde tråkiga överraskningar till följd av vilka överavkastningen i förhållande till marknaden minskade. Året inleddes med en kraftig kursnedgång som var 15 % som värst. Under de följande månaderna svängde marknaden kraftigt, även om trenden var aningen positiv. Fram till mitten av maj hade marknaden nästan helt återhämtat sig från nedgången i början av året. Juni månad var emellertid dyster. Aktiekurserna, som under hela våren försiktigt stigit från bottennoteringarna i januari, föll till samma nivå som de lägsta noteringarna i januari. När tiderna är osäkra är det inte lätt att genomföra företags förvärv. Antalet företag på den finska börsen sjönk inte under början av året, då köpeanbudet på TietoEnator drogs bort och France Telecom avstod åtminstone tillsvidare från sina avsikter att förvärva TeliaSonera. Den allmänna tendensen torde vara att finländska bolag även framöver snarare finns bland potentiella köpobjekt än bland potentiella köpare. Första hälften av året var globalt svag på börserna. Farhågorna kring finanskrisens inverkan, avmattningen av den ekonomiska aktiviteten och de därmed förknippade förväntningarna, oljepriset som i början av året igen sköt i höjden och de kraftiga svängningarna i livsmedelspriserna har dominerat det negativa nyhetsflödet under första hälften av året. Dollarn försvagades under första halvåret till en nivå som är ofördelaktig för finska exportföretag. Under kommande månader får vi uppleva inverk ningarna av de kostnadstryck som föranleds av den svaga dollarn och höjningen av råvarupriserna. Inflationen håller på att stiga till en nivå som i allt högre grad hämmar den ekonomiska utvecklingen. Centralbankerna försöker hålla inflationen under kontroll genom att höja räntorna, men det finns en risk för alltför kraftig åtstramning, som till och med kunde få den svagare ekonomiska tillväxten allt helt stanna av. Under den närmaste tiden fokuserar marknaden alltjämt på nyhetsflödet om USA:s ekonomiska utveckling och på de eventuella problem som nyheterna kan avslöja. Finland och de övriga nordiska länderna har i stor utsträckning undgått finanskrisens direkta verkningar, vilket torde stöda utvecklingen under resten av året. Under den närmaste tiden torde den omfattande osäkerheten dock alltjämt vara ett starkt tema som sätter aktiekurserna i fluktuation. Trots den kraftiga kursnedgången under första hälften av året anser vi att inga större risker förknippas med årets prognoser, eftersom bl.a. flera verkstadsföretags orderstockar visar rätt väl hur framför allt resten av innevarande år kommer att utvecklas. Riskerna är därför i högre grad förknippade med utvecklingen av orderstockarna och den kraftiga kostnadsökningen. Kombinationen av den ovannämnda nedgången och årets resultatprognoser har lett till att aktiemarknaden enligt olika mätare av värderingsnivån verkar vara förmånlig. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [33]

34 FIM FENNO PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,08 Andelens värde 137,93 163,80 195,77 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Fenno Index* Differens Period 3 mån -11,0 % -7,7 % -3,2 % 6 mån -15,8 % -15,4 % -0,4 % 12 mån -29,5 % -23,4 % -6,2 % 24 mån 0,7 % 3,1 % -2,4 % 36 mån 9,2 % 9,6 % -0,4 % 60 mån 19,7 % 16,0 % 3,8 % ,1 % 51,2 % 668,9 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet OMX Helsinki Benchmark. RELATIONSTAL Volatilitet 23,4 % Tracking error 10,4 % Portföljens omsättningshastighet 162 % TER (total expense ratio) 1,6 % Närkretsens andel av arvodena 65,7 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Industri 21,0 % Basmaterial 16,0 % Kommunikation 12,0 % Teknologi 11,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 10,0 % Energi 4,0 % Övriga 6,0 % Kassa 20,0 % VALUTAFÖRDELNING EUR 98,7 % GBP 1,3 % LANDSFÖRDELNING Finland 78,0 % Sverige 2,0 % Kassa 20,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 160 % 140 % 140,4 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % 44,6-7,0 66,2 7,0 24,9-16,9 22,3-1,0-16,7 43,9 16,2 28,1 28,6 30,1 31,7 29, ,6 1,9 5,5-15,8-15,4 FIM Fenno Jämförelseindex [34] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

35 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FENNOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Aldata Solution Oyj , ,12 1,52 Atria Group Plc , ,64 1,24 Cargotec Corp-B Share , ,25 1,80 Componenta Oyj , ,85 1,68 Comptel Oyj , ,70 1,51 Cramo Oyj B Shs , ,95 2,41 Efore Oyj , ,64 1,02 Elecster Oyj A Shs , ,40 0,38 Elisa Oyj , ,07 3,11 Exel Oyj , ,60 1,65 Fiskars Oyj Abp A Shares , ,65 0,57 Fortum Oyj , ,55 0,86 F-Secure Oyj , ,78 3,04 Greenstream Network , ,00 1,28 Hkscan Oyj , ,94 1,67 Kemira Oyj , ,58 3,20 Kone Oyj B , ,18 0,81 Konecranes Oyj , ,77 2,29 Lassila & Tikanoja Oyj , ,95 0,85 Martela Oyj , ,95 1,80 M-Real Oyj B Shares , ,44 2,52 Neste Oil Oyj , ,43 4,18 Nokia Oyj , ,44 2,69 Okmetic Oyj , ,95 1,42 Outokumpu Oyj , ,00 2,58 Outotec Oyj , ,76 6,40 Pkc Group Oyj , ,75 0,83 Ramirent Oyj , ,80 4,03 Rautaruukki Oyj , ,89 4,36 Stockmann Oyj Abp B Share , ,00 2,38 Stonesoft Oyj , ,83 0,20 Suomen Terveystalo Oyj , ,45 0,68 Tecnomen Oyj , ,00 1,31 Tekla Oyj , ,00 3,38 Teleste Oyj , ,00 2,29 Teliasonera Ab , ,20 1,52 Upm-Kymmene Oyj , ,36 2,29 Vacon Oyj , ,25 2,42 Yit Oyj , ,16 0,99 GBP Talvivaara Mining Co , ,18 1,28 Sammanlagt ,46 80,42 Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper EUR Intern. Security Technology , ,64 0,06 Värdepapper sammanlagt ,10 80,48 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [35]

36 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FENNOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Standardiserade derivatavtal Aktiederivat Terminer Fortum Oyj Futur 09/ , ,75 0,28 Nokia Oyj Futur 09/ , ,02-0,56 Upm-Kymmene Futur 09/ , ,39-0,76 Övriga derivat Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,82 0,46 Derivatavtal sammanlagt ,84-0,58 Kassa och andra tillgångar, netto ,65 20,10 Fondens värde ,91 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,99 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 137,93 [36] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

37 PLACERINGSFONDEN FIM FORTE >> Internationell blandfond FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt på aktie- och räntemarknaden så att placeringarnas tyngdpunkt varierar enligt konjunkturcykeln och marknadssituationen. Fondens mål är att genom aktiv och selektiv placeringsverksamhet maximera placerarens avkastning på längre sikt, vilket innebär att tyngdpunkten i en normalsituation ligger på aktiemarknaden. Fonden har inga begränsningar beträffande förhållandet mellan aktieoch ränteplaceringar. Fondens tillgångar kan i sin helhet placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument som har emitterats eller garanterats av en finsk samkommun, en stat tillhörande Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, en delstat av en sådan stat eller annat lokalt offentligt samfund. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placerings - verksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används MSCI World-indexet omräknat i euro. MSCI World ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari Kalkylerat i euro föll världens aktieindex med närmare en femtedel under början av året. Till följd av den kreditkris som startade i USA har man varit tvungen att sänka ekonomins globala tillväxtprognoser. Dessutom har den tilltagande inflationen gett centralbankerna ytterligare bekymmer. Prishöjningen, i synnerhet beträffande olja och lantbruksprodukter, har varit betydande. Den kraftiga höjningen av priset på mat, t.ex. ris, försämrar konsumenternas köpkraft i tillväxtekonomier. Dessa konsumenter har ansetts kompensera amerikanska konsumenters sjunkande konsumtion. Hittills har reaktionerna från den amerikanska och europeiska central banken skilt sig från varandra rätt mycket. I Europa är inflationshökarna redan beredda att höja räntorna, medan Fed är mer mån om att så fort som möjligt återställa den ekonomiska tillväxten. Detta har medfört att euron har blivit dyrare gentemot dollarn, vilket har försvagat utsikterna för europeiska exportföretag. Värderingsnivåerna på världens centrala aktiemarknader är måttliga och den direktavkastning som den nuvarande kursnivån erbjuder är attraktiv. Risken för att resultatprognoser måste justeras neråt föreligger dock alltjämt. Allmänna risker för utvecklingen av den globala aktiemarknaden är den märkbar försvagning av den ekonomiska tillväxten i USA, den politiska krisen mellan Israel och Iran i Mellanöstern som kan leda till krig, och den medföljande kraftiga höjningen av oljepriset. MARKNADSÖVERSIKT Under årets sex första månader sjönk FIM Forte med 14,9 %, vilket är mindre än jämförelseindexets nedgång på 16,8 %. Bland lyckade aktieval i portföljen kan det inhemska Konecranes och oljeprospekteringsföretaget Tanganyika nämnas. Även den starka uppgången av den norska gödsel tillverkaren Yara bör nämnas. Värdeökningen av det norska oljebolaget Statoil och det danska vindkraftföretaget Vestas Wind Systems gav också betydande avkastning, medan de kraftigt fallande aktierna i tyska Siemens och ryska Sistema hade en negativ inverkan på fondens utveckling. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [37]

38 FIM FORTE PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,81 Andelens värde 190,50 223,85 237,96 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Forte Index* Differens Period 3 mån -0,8 % -1,4 % 0,6 % 6 mån -14,9 % -16,8 % 1,9 % 12 mån -19,9 % -23,0 % 3,0 % 24 mån 6,8 % -5,0 % 11,8 % 36 mån 12,6 % 1,9 % 10,7 % 60 mån 18,0 % 8,5 % 9,5 % ,7 % 121,1 % 911,5 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet MSCI World. RELATIONSTAL Volatilitet 20,0 % Tracking error 14,7 % Portföljens omsättningshastighet 116 % TER (total expense ratio) 2,1 % Närkretsens andel av arvodena 47,4 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 44,0 % USD 27,0 % SEK 8,0 % NOK 6,0 % BRL 3,0 % DKK 2,0 % Övriga 10,0 % LANDSFÖRDELNING Finland 17,6 % USA 16,9 % Ryssland 7,5 % Sverige 6,4 % Norge 6,1 % Frankrike 5,3 % Tyskland 4,4 % Brasilien 4,0 % Spanien 3,7 % Österrike 3,6 % Danmark 3,5 % Schweiz 2,4 % Hongkong 1,3 % Övriga 6,7 % Kassa* 10,6 % BRANSCHFÖRDELNING Aktier 87,0 % Företagslån 2,0 % Kassa* 11,0 % * Inklusive valutaderivat [38] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

39 FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 180 % 160 % 155,8 140 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % 5,2 5,7 44,8 47,5 31,0 31,2 30,4 14,3 55,9 29,1 25,6 25,3 28,1 30,6 13,0 14,0 10,0 9,2-4,6-1,8-14,2-16,2-21,2-17,0-14,6-1,8-14,9-16,8-25, FIM Forte Jämförelseindex FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FORTES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. BRL Banco Cruzeiro Do Sul Sa , ,33 0,82 Even Construtora E Incorpora , ,69 0,51 Ez Tec Empreendimentos E Par , ,65 0,49 Log-In Logistica Intermodal , ,68 0,89 Pdg Realty Sa , ,40 0,68 CHF Roche Holding Ag-Genusschein , ,21 1,14 DKK Carlsberg As B , ,05 0,74 Flsmidth & Co A/S , ,05 1,75 EUR Aldata Solution Oyj , ,60 0,94 Axa , ,00 0,27 Bayer Ag , ,90 1,08 Bnp Paribas , ,00 0,84 Continental Ag , ,00 1,06 Corp Dermoestetica , ,40 0,70 Cramo Oyj B , ,40 0,64 Edp Renovaveis Sa , ,40 0,34 Efore Oyj , ,00 0,19 Electricite De France , ,00 1,45 Elisa Oyj , ,00 1,32 Exel Oyj , ,50 0,27 Fiat Spa , ,00 1,00 Fortum Oyj , ,79 0,93 F-Secure Oyj , ,50 0,87 Gamesa Corp Tecnologica Sa , ,00 2,96 Immoeast Ag , ,20 0,26 Konecranes Oyj , ,57 2,23 Michelin Cgde B , ,00 0,22 M-Real Oyj B , ,80 0,46 Neste Oil Oyj , ,22 0,61 Oest Elektrizitatswirts A , ,10 2,18 Omv Ag , ,00 1,21 Outotec Oyj , ,40 1,17 Powerflute Oyj , ,70 0,35 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [39]

40 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FORTES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Ramirent Oyj , ,68 1,20 Rautaruukki Oyj , ,30 1,59 Siemens Ag Reg , ,80 2,02 Stockmann Oyj Abp B , ,00 0,71 Tallink Group Ltd , ,88 0,15 Tekla Oyj , ,00 1,94 Teleste Oyj , ,00 0,49 Trigon Agri A/S , ,00 0,98 Upm-Kymmene Oyj , ,50 0,17 Vallourec , ,00 1,05 Wavin Nv , ,60 0,13 Vivendi , ,00 1,15 GBP Punch Taverns Plc , ,91 0,53 Talvivaara Mining Co , ,80 1,17 Tesco Plc , ,00 0,46 HKD Natural Beauty Bio-Tech , ,83 1,25 JPY Ibiden Co Ltd , ,32 0,72 LTL City Service Ab , ,15 0,14 Snaige , ,22 0,10 NOK Orkla Asa , ,81 1,76 Pronova Biopharma As , ,13 0,23 Seadrill Ltd , ,40 0,75 Songa Offshore Asa , ,86 1,03 Statoil Asa , ,70 1,37 Tandberg Asa , ,24 0,98 RON Impact Developer & Contract , ,05 0,95 SEK Abb Ltd-Reg , ,09 1,25 Black Earth Farming Ltd Sdr , ,05 1,61 Eos Russia Ab , ,42 1,73 Semcon Ab , ,11 0,61 Tanganyika Oil Company Ltd , ,85 1,61 TRY Turk Telekomunikasyon As , ,58 0,88 [40] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

41 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FORTES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. USD Ariba Inc , ,33 0,72 Barr Pharmaceuticals Inc , ,25 1,56 Borgwarner Inc , ,36 1,96 Cephalon Inc , ,48 1,44 Chelyabinsk Zinc Plant Cls , ,13 0,02 Coeur D alene Mines Corp , ,34 0,92 Cree Inc , ,99 0,97 Eclipsys Corp , ,80 0,83 Evraz Group Sa Gdr S , ,84 1,88 Google Inc A , ,61 1,31 Kazkommertsbank-Oct 06 S , ,46 0,23 Laboratory Crp Of Amer Holdings , ,45 1,07 Microsoft Corp , ,32 1,64 Miv Therapeutics Inc , ,61 0,13 Nutrinvestholding Rts , ,01 0,88 Ogk 5 Cls , ,80 0,23 On Semiconductor Corporation , ,13 1,00 Petroleo Brasileiro S.A. Adr , ,63 0,63 Razguliay Group , ,61 0,83 Siloviye Mashiny , ,80 1,39 Sistema Jsfc S Spons Gdr , ,20 2,26 Synopsys Inc , ,03 1,45 Terra Industries Inc , ,98 1,53 ZAR Mtn Group Ltd , ,83 1,48 Sammanlagt ,83 87,67 Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper EUR Intern. Security Technology , ,72 0,11 USD Surginex Inc , ,07 0,00 Masskuldebrevslån EUR Componenta Oyj , ,00 0,91 Ackumulerad ränta ,50 0,03 SEK Ruric Ab 16 % , ,49 0,77 Ackumulerad ränta ,71 0,02 Sammanlagt ,49 1,84 Värdepapper och masskuldebrev sammanlagt ,32 89,51 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [41]

42 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM FORTES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Standardiserade derivatavtal Aktiederivat Terminer Metso Oyj Futur 09/ , ,06-0,13 Nokia Oyj Futur 09/ , ,80-0,23 Upm-Kymmene Futur 09/ , ,00-0,41 Aktiederivat Mivt Therapeutics Inc Warrants ,00 0,00 0,00 Övriga derivat Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,91 0,26 S&p500 Emini Futur 09/ , ,18 0,45 Icke-standardiserade derivatavtal Valutaderivat Terminsavtal USDEUR , ,23 0,29 Derivatavtal sammanlagt ,46 0,23 Kassa och andra tillgångar, netto ,79 10,26 Fondens värde ,57 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,53 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 190,50 [42] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

43 PLACERINGSFONDEN FIM GREEN ENERGY >> Aktiefond med fokus på förnyelsebar energi och energieffektivitet FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt i aktier och aktierelaterade värdepapper i bolag som i sin verksamhet fokuserar på att producera energi genom att använda alternativa produktionsmetoder, på att utveckla energi- och materialteknologier, förbättra energieffektiviteten eller minska energiproduktionens och -konsumtionens miljöeffekter och underlätta anpassningen till dem. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Jämförelseindexet är en korg som består av avkastningsindexen ML Renewable Energy Index (EUR) (50 %) och ML Energy Efficiency Index (EUR) (50 %). MARKNADSÖVERSIKT FIM Green Energy inledde sin verksamhet den 26 maj Fram till slutet av juni månad gav fonden en avkastning på -6,6 %, medan jämförelseindexets avkastning var -10,3 %. I början av juni sjönk kurserna för företag som är verksamma inom förnyelsebar energi och energieffektivitet kraftigt i takt med den allmänna kursnedgången. Solenergibolag drabbades av farhågorna om att nedskärningarna i de tyska inmatningstarifferna blir högre än väntat. Beslutet motsvarade rätt väl förväntningarna och vände sektorn uppåt. Tyskland är den överlägset viktigaste marknaden för solpanelinstallationer, vilket betyder att det positiva beslutet möjliggör solenergibolagens tillväxt även under kommande år. Det följande spännings momentet är Spaniens beslut om sina inmatningstariffer. Bland andra sektorer lider till exempel amerikanska etanoltillverkare av det höga priset på majs, som förorsakats av översvämningar. Fondens portfölj har nu huvudsakligen byggts upp och de olika teman har vikter som ligger nära våra mål. Den klaraste övervikten i förhållande till jämförelseindexet har vi i vindkraft och i synnerhet tillverkare av vindkraftverk och deras underleverantörer. De positiva nyheterna från solenergisektorn ledde till att sektorns vikt ligger nära vikten i jämförelseindexet. Biobränsle och bolag som har anknytning till byggandets energieffektivitet har den klaraste undervikten. Det höga priset på olja och andra traditionella energikällor samt den ökande medvetenheten om de hot som klimatförändringen medför stöder utsikterna för fondens målföretag. För en långsiktig placerare erbjuder brytningstiden i användningen och produktionen av energi attraktiva placeringsmöjligheter. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [43]

44 FIM GREEN ENERGY PLACERINGSFOND Fondens värde , Andelens värde 9, Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Green Energy Index* Differens Period 3 mån mån mån mån mån mån ,6 % -10,3 % 3,7 % * Jämförelseindexet är en kombination av avkastningsindexen ML Renewable Energy Index (EUR) (50%) och ML Energy Efficiency Index (EUR) (50%). RELATIONSTAL Volatilitet -* Tracking error -* Portföljens omsättningshastighet -* TER (total expense ratio) -* Närkretsens andel av arvodena -* Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 265 euro. * Relationstal har inte beräknats för fonder som har varit verksamma i mindre än 12 månader. VALUTAFÖRDELNING EUR 41,2 % USD 21,6 % DKK 6,9 % HKD 7,7 % GBP 5,5 % JPY 3,6 % NOK 3,5 % ZAR 3,2 % CHF 2,9 % AUD 2,0 % CAD 1,9 % BRANSCHFÖRDELNING Industri 30,0 % Energi 25,0 % Basmaterial 8,0 % Offentliga tjänster 6,0 % Teknologi 5,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 4,0 % Övriga 5,0 % Kassa 17,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 20 % 10 % 0 % LANDSFÖRDELNING % -6,6-10,3 USA 22,0 % Tyskland 12,0 % Kina 7,0 % Danmark 7,0 % Storbritannien 5,0 % Frankrike 4,0 % Övriga 26,0 % Kassa 17,0 % -20 % FIM Green Energy Jämförelseindex [44] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

45 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM GREEN ENERGYS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. AUD Babcock & Brown Wind Partner , ,23 1,85 CAD Can Hydro Developers Inc , ,15 2,00 CHF Gurit Holding Ag Br , ,63 2,74 DKK Greentech Energy Systems , ,13 1,28 Vestas Wind Systems A/S , ,97 5,57 EUR Aleo Solar Ag , ,12 1,92 Amg Advanced Metallurgical , ,20 1,73 Edp Renovaveis Sa , ,00 4,10 Fortum Oyj , ,00 3,17 Gamesa Corp Tecnologica Sa , ,00 2,22 Nordex Ag , ,10 3,59 Pfeiffer Vacuum Technology , ,60 1,47 Siemens Ag-Reg , ,72 2,13 Solarworld Ag , ,12 3,29 GBP Invensys Plc , ,52 1,47 Ricardo Plc , ,27 1,26 Spirax-Sarco Engineering Plc , ,72 2,64 HKD China High Speed Transmissio , ,08 3,48 Neo-Neon Holdings Ltd , ,28 1,89 JPY Ibiden Co Ltd , ,76 1,16 Ngk Insulators Ltd , ,43 1,24 Nidec Corp , ,21 1,13 NOK Hafslund Asa B , ,70 1,51 Renewable Energy Corp As , ,20 1,95 USD Cree Inc , ,08 2,58 Emerson Electric Co , ,71 1,52 First Solar Inc , ,15 7,75 Fpl Group Inc , ,19 1,71 Memc Electronic Materials , ,26 2,41 Sunpower Corp A , ,84 2,92 Suntech Power Holdings Adr , ,86 2,13 Yingli Green Energy Hold Adr , ,58 1,38 Zoltek Companies Inc , ,13 2,38 ZAR Anglo Platinum Ltd , ,24 1,70 Impala Platinum Holdings Ltd , ,76 1,63 Värdepapper sammanlagt ,98 82,91 Kassa och andra tillgångar, netto ,81 17,09 Fondens värde ,79 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,46 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 9,34 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [45]

46 PLACERINGSFONDEN FIM INDIA >> Aktiefond som placerar i Indien FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i indiska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Indien enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Såvitt det är möjligt försöker fonden placera sina tillgångar i sådana indiska företags aktier som har noterats utanför Indien för att minimera den skatt som i Indien innehålls på fondernas försäljningsvinst. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används indexet MSCI India omräknat i euro. MSCI India ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Årets sex första månader var svåra på den indiska aktiemarknaden. Det höga priset på råvaror och livsmedel har höjt inflationen i landet. Den årliga inflationen (partipriser) steg till 11,4 % i juni, mest på grund av det höga oljepriset. Indien importerar 70 % av sitt oljebehov. Den indiska centralbanken har i flera omgångar stramat åt penningmarknaden genom att höja räntorna och kassakravet för att minska inflationstakten. Reporäntan har höjts från 7,8 % i början av året till 8,5 % och kassakravet från 7,5 % till 8,8 %. Vi förväntar oss att centralbanken ännu under innevarande år höjer såväl reporäntan som kassakravet med 0,5 %. Inflationen väntas sjunka mot slutet av året, eftersom den redan låg på en hög nivå vid motsvarande tidpunkt i fjol. Även höjningen av livsmedelspriserna förväntas bli långsammare mot slutet av året eftersom spannmåls- och risskörden väntas bli bra i Indien. Under perioden sjönk FIM India med 45,1 % kalkylerat i euro, medan jämförelseindexet sjönk med 45,3 %. Vi har tagit i fatt jämförelseindexet kraftigt i maj-juni och i juni slog FIM India sitt jämförelseindex med 3,4 %. Största delen, över 70 %, av världens Indien-portföljförvaltare har inte slagit sitt jämförelseindex under första hälften av året utan förlorat mot jämförelsein - dexet med cirka 2 10 %. Bland sektorerna gav IT, läkemedel och telekommunikation den bästa avkastningen, och vi överviktar också dessa sektorer. För närvarande underviktar fonden banker, cement-, bil-, verkstads- och fastig hets bolag. Resultaten för första kvartalet av räkenskapsåret 2008, som publiceras i juli, är viktiga för aktiemarknaden. Ifall resultaten blir goda tror vi på den indiska aktiemarknadens uppgång. Den största risken för marknadsutvecklingen är det höga oljepriset och den ökade inflation som detta medför. Nästa år kommer Cairn India att producera olja och Reliance Industries samt ONGC att tillverka gas i Indien, vilket underlättar landets situation något. [46] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

47 FIM INDIA PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,58 Andelens värde 32,26 58,71 43,50 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM India Index* Differens Period 3 mån -18,4 % -19,6 % 1,1 % 6 mån -45,1 % -45,3 % 0,2 % 12 mån -25,8 % -25,8 % 0,0 % 24 mån 4,0 % 5,0 % -1,1 % 36 mån 12,7 % 12,7 % 0,1 % 60 mån 23,6 % 23,0 % 0,7 % ,6 % 196,7 % 25,9 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet MSCI India. RELATIONSTAL Volatilitet 33,7 % Tracking error 7,6 % Portföljens omsättningshastighet 76 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 1,1 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Energi 17,0 % Teknologi 16,0 % Finans 14,0 % Industri 13,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 11,0 % Basmaterial 6,0 % Övriga 12,0 % Kassa 11,0 % VALUTAFÖRDELNING INR 91,7 % EUR 8,3 % LANDSFÖRDELNING Indien 89,0 % Kassa 11,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 100 % 80 % 83,0 60 % 57,5 52,0 56,2 53,4 53,6 40 % 26,5 33,2 20 % 8,7 7,9 0 % -20 % -40 % -60 % -45,1-45, FIM India Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [47]

48 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM INDIAS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. INR Aban Offshore Ltd , ,46 1,86 Asian Paints Ltd , ,16 0,45 Axis Bank Ltd , ,33 0,61 Bank Of India , ,34 1,04 Bharat Heavy Electricals , ,94 3,23 Bharti Airtel Limited , ,40 3,30 Cairn India Limited , ,92 6,19 Crompton Greaves Limited , ,80 1,01 Dr. Reddys Laboratories , ,02 1,67 Everest Kanto Cylinder Ltd , ,86 1,19 Glenmark Pharmaceuticals Ltd , ,24 1,97 Gvk Power & Infrastructure , ,90 1,43 Hdfc Bank Limited , ,95 2,19 Housing Development Finance , ,23 2,86 Icici Bank Ltd , ,65 2,11 Infosys Technologies Ltd , ,54 6,29 Itc Ltd , ,48 1,40 Ivrcl Infrastructures & Proj , ,22 1,11 Jain Irrigation Systems Ltd , ,28 1,11 Jaiprakash Associates Ltd , ,88 1,41 Jindal Steel & Power Ltd , ,55 0,87 Larsen & Toubro Ltd , ,93 4,23 Power Grid Corp Of India Ltd , ,65 0,80 Punjab National Bank , ,87 1,09 Ranbaxy Laboratories Ltd , ,66 3,44 Reliance Capital Limited , ,48 0,73 Reliance Communications Ltd , ,77 2,14 Reliance Energy Ltd , ,68 0,65 Reliance Industries Ltd , ,57 9,67 Reliance Petroleum Ltd , ,14 1,13 Satyam Computer Services Ltd , ,19 8,10 Sesa Goa Ltd , ,34 1,80 State Bank Of India , ,17 3,21 Sun Pharmaceuticals Industries , ,98 2,83 Tata Chemicals Ltd , ,65 1,02 Tata Consultancy Svs Ltd , ,35 1,42 Tata Power Company Ltd , ,99 1,80 Tata Steel Ltd , ,23 1,55 Värdepapper sammanlagt ,80 88,90 Kassa och andra tillgångar, netto ,59 11,10 Fondens värde ,39 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,78 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 32,26 [48] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

49 PLACERINGSFONDEN FIM JAPAN >> Aktiefond som placerar i Japan FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i japanska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Japan enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används Topix-indexet omräknat i euro. Indexet ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari Målet för fondens placeringsverksamhet ändras på så sätt att avsikten är att noggrannare följa det breda Japan-indexet från den 1 juli Därmed har även fondens förvaltnings- och förvarsavgift sänkts. Fonden förlorade mot jämförelseindexet i början av året, men knappade in på det rejält i maj. I sina sektorval överviktade fonden industri, telekommunikation och konsumtionstjänster, medan samhällstjänster, konsumtionsvaror och teknologi underviktades lätt. Banksektorns vikt varierade under perioden enligt marknadsläget. Bankerna var dock en av de största sektorerna under perioden. Under de senaste sex månaderna har de mest framgångsrika sektorerna i Japan varit försäkrings- och gruvsektorn. Som helhet har marknaden återhämtat sig tacknämligt från bottennoteringen i mars och Nikkei 225-indexet ligger 14,9 % högre. Jämfört med andra världsdelar har Nikkei-indexet med sin avkastning på -14,4 % med beaktande av valutakurserna klarat sig rätt väl i den rådande marknadssituationen. Japans BNP-tillväxt väntas bli långsammare och sjunka till cirka 1,5 %. Räntenivån i Japan är fortsättningsvis låg och yenen är svag gentemot euron. Å andra sidan förstärktes yenen mot USA:s dollar under perioden, som bäst med över 10 %. MARKNADSÖVERSIKT Utvecklingen av den japanska aktiemarknaden varierade rätt mycket under första hälften av året. De osäkerhetsmoment som skakade marknaden i januari pressade också den japanska marknaden neråt. Som lägst låg Topix-indexet redan mer än 17 % lägre än i början av året. Som helhet var det första kvartalet svårt och marknaden föll kraftigt. I april och maj vände marknaden dock tillfälligt uppåt och fonden tog i fatt sitt jämförelseindex. Under första halvåret gav FIM Japan en avkastning på -17,5 % medan jämförelseindexets avkastning var -10,3 %. Under perioden försvagades yenen med 2,5 % i förhållande till euron. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [49]

50 FIM JAPAN PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,80 Andelens värde 7,37 8,93 10,83 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Japan Index* Differens Period 3 mån 4,2 % 3,2 % 1,1 % 6 mån -17,5 % -10,3 % -7,2 % 12 mån -31,9 % -24,7 % -7,2 % 24 mån -19,0 % -14,2 % -4,8 % 36 mån -9,7 % -3,0 % -6,7 % 60 mån ,3 % -6,4 % -19,9 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet Topix. RELATIONSTAL Volatilitet 25,3 % Tracking error 6,3 % Portföljens omsättningshastighet 368 % TER (total expense ratio) 0,5 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Cykliska konsumentvaror 26,0 % Finans 20,0 % Industri 15,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 6,0 % Kommunikation 6,0 % Övriga 20,0 % Kassa 7,0 % VALUTAFÖRDELNING JPY 98,7 % EUR 1,3 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 60 % LANDSFÖRDELNING % 32,8 38,6 20 % Japan 93,0 % Kassa 7,0 % 0 % -20 % -18,1-9,7-17,9-16,7-17,5-10,3-40 % FIM Japan Jämförelseindex [50] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

51 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM JAPANS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. JPY Aeon Co Ltd , ,79 0,44 Asahi Glass Co Ltd , ,61 0,54 Asahi Kasei Corp , ,23 0,35 Astellas Pharma Inc , ,70 0,85 Bank Of Yokohama Ltd , ,39 0,46 Bridgestone Corp , ,40 0,48 Canon Inc , ,39 2,86 Central Japan Railway Co , ,96 0,98 Chubu Electric Power Co Inc , ,79 0,81 Dai Nippon Printing Co Ltd , ,04 0,33 Daiichi Sankyo Co Ltd , ,59 0,92 Daikin Industries Ltd , ,90 0,56 Daiwa House Industry Co Ltd , ,51 0,21 Daiwa Securities Group Inc , ,76 0,61 Denso Corp , ,29 0,84 East Japan Railway Co , ,79 1,45 Eisai Co Ltd , ,94 0,47 Fanuc Ltd , ,83 0,87 Fujifilm Holdings Corp , ,29 0,84 Fujitsu Ltd , ,34 0,66 Hitachi Ltd , ,82 1,12 Honda Motor Co Ltd , ,68 2,65 Hoya Corp , ,31 0,51 Inpex Holdings Inc , ,90 0,56 Itochu Corp , ,12 0,71 Japan Tobacco Inc , ,45 1,04 Jfe Holdings Inc , ,85 1,23 Kansai Electric Power Co Inc , ,57 0,94 Kao Corp , ,11 0,58 Kddi Corp , ,95 0,96 Keyence Corp , ,16 0,53 Kirin Holdings Co Ltd , ,23 0,69 Kobe Steel Ltd , ,03 0,38 Komatsu Ltd , ,85 1,18 Kubota Corp , ,59 0,32 Kyocera Corp , ,59 0,63 Marubeni Corp , ,68 0,56 Matsushita Electric Industrial , ,62 1,92 Millea Holdings Inc , ,15 1,47 Mitsubishi Chemical Holdings , ,81 0,32 Mitsubishi Corp , ,07 2,20 Mitsubishi Electric Corp , ,81 0,96 Mitsubishi Estate Co Ltd , ,24 1,22 Mitsubishi Heavy Industries , ,84 0,74 Mitsubishi Ufj Financial Gro , ,82 4,83 Mitsui & Co Ltd , ,11 1,47 Mitsui Fudosan Co Ltd , ,35 0,95 Mitsui Osk Lines Ltd , ,89 0,63 Mitsui Sumitomo Insurance Gr , ,98 0,69 Mitsui Trust Holdings Inc , ,57 0,26 Mizuho Financial Group Inc , ,97 2,60 Murata Manufacturing Co Ltd , ,83 0,52 Nec Corp , ,64 0,47 Nidec Corp , ,30 0,30 Nikon Corp , ,74 0,65 Nintendo Co Ltd , ,13 2,51 Nippon Oil Corp , ,66 0,45 Nippon Steel Corp , ,19 1,57 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [51]

52 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM JAPANS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. JPY Nippon Telegraph & Telephone , ,92 2,07 Nissan Motor Co Ltd , ,56 0,92 Nitto Denko Corp , ,82 0,34 Nomura Holdings Inc , ,62 1,48 Ntt Data Corp , ,35 0,26 Ntt Docomo Inc , ,55 1,37 Orix Corp , ,18 0,67 Resona Holdings Inc , ,43 0,44 Ricoh Co Ltd , ,09 0,40 Rohm Co Ltd , ,04 0,26 Secom Co Ltd , ,75 0,54 Sekisui House Ltd , ,43 0,21 Seven & I Holdings Co Ltd , ,39 1,08 Sharp Corp , ,87 0,72 Shin-Etsu Chemical Co Ltd , ,11 0,96 Smc Corp , ,41 0,24 Softbank Corp , ,15 0,67 Sompo Japan Insurance Inc , ,01 0,42 Sony Corp , ,75 2,43 Sumitomo Chemical Co Ltd , ,14 0,42 Sumitomo Corp , ,99 0,67 Sumitomo Electric Industries , ,31 0,42 Sumitomo Metal Industries , ,08 0,78 Sumitomo Mitsui Financial Gr , ,61 2,85 Sumitomo Realty & Developmnt , ,33 0,44 Sumitomo Trust & Banking Co , ,22 0,62 Suzuki Motor Corp , ,05 0,47 T&d Holdings Inc , ,41 0,75 Takeda Pharmaceutical Co Ltd , ,07 2,04 Tdk Corp , ,67 0,27 Tokyo Electric Power Co Inc , ,99 1,54 Tokyo Electron Ltd , ,17 0,38 Tokyo Gas Co Ltd , ,61 0,54 Toppan Printing Co Ltd , ,48 0,24 Toray Industries Inc , ,68 0,36 Toshiba Corp , ,17 0,98 Toyota Motor Corp , ,60 6,30 West Japan Railway Co , ,03 0,44 Yahoo! Japan Corp , ,73 0,35 Yamada Denki Co Ltd , ,91 0,33 Yamato Holdings Co Ltd , ,09 0,31 Värdepapper sammanlagt ,94 93,88 Kassa och andra tillgångar, netto ,50 6,12 Fondens värde ,44 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,05 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 7,37 [52] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

53 PLACERINGSFONDEN FIM JAPAN SMALL CAP >> Aktiefond som placerar i japanska tillväxtföretag FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i japanska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Japan enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Marknadsvärdet på bolag som är föremål för placeringarna skall vid placeringstidpunkten underskrida 4 miljarder euro. Fonden vill dra nytta av den större tillväxtpotential som små och medelstora bolag erbjuder. Genom aktiv portföljförvaltning vill fonden också utnyttja konjunkturfluktuationer i olika branscher. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används Topix Small Cap-indexet omräknat i euro. Indexet ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari Under början av året gav småföretag en litet sämre avkastning än större företag. Skillnaden med jämförelseindexet under början av året uppstod huvudsakligen till följd av att enskilda aktiekurser kraschade efter resultatvarningar eller resultatpublikationer som var sämre än väntat. I en osäker marknadssituation straffade marknaden företagen kraftigt för negativ information. Fondens sektorvikt ändrades enligt det rådande marknadsläget. Portföljens största vikt låg i industrin och den minsta i telekommunikation. Under de senaste sex månaderna har de mest framgångsrika sektorerna i Japan varit försäkrings- och gruvsektorn. Som helhet har marknaden återhämtat sig tacknämligt från bottennoteringen i mars och Nikkei 225-indexet ligger 14,9 % högre. Jämfört med andra världsdelar har Nikkei-indexet med sin avkastning på -14,4 % med beaktande av valutakurserna klarat sig rätt väl i den rådande marknadssituationen. Japans BNP-tillväxt väntas bli långsammare och sjunka till cirka 1,5 %. Räntenivån i Japan är fortsättningsvis låg och yenen är svag gentemot euron. Å andra sidan förstärktes yenen mot USA:s dollar under perioden, som bäst med över 10 %. Målet för fondens placeringsverksamhet ändras på så sätt att avsikten är att noggrannare följa det breda Japan-indexet från den 1 juli Därmed har även fondens förvaltnings- och förvarsavgift sänkts. MARKNADSÖVERSIKT Utvecklingen av den japanska aktiemarknaden varierade rätt mycket under första hälften av året. De osäkerhetsmoment som skakade marknaden i januari pressade också den japanska marknaden neråt. I synnerhet mindre företag byttes kraftigt mot större och stabilare företag. Som lägst låg Topix Small Cap-indexet redan mer än 19 % lägre än i slutet av I mars och april tog fonden i fatt sitt jämförelseindex. Under första hälften av året gav FIM Japan Small Cap en avkastning på -15,4 % medan jämförelseindexets avkastning var -8,5 %. Under perioden försvagades yenen med 2,5 % i förhållande till euron. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [53]

54 FIM JAPAN SMALL CAP PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,85 Andelens värde 4,84 5,72 7,11 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Japan Small Cap Index* Differens Period 3 mån -2,0 % 1,1 % -3,1 % 6 mån -15,4 % -8,5 % -6,9 % 12 mån -31,9 % -26,5 % -5,4 % 24 mån -30,5 % -18,6 % -11,9 % 36 mån mån ,6 % -32,5 % -19,1 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet Topix Small Cap. RELATIONSTAL Volatilitet 22,8 % Tracking error 7,9 % Portföljens omsättningshastighet 271 % TER (total expense ratio) 0,5 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 950 euro. BRANSCHFÖRDELNING Cykliska konsumentvaror 11,9 % Industri 7,6 % Finans 7,1 % Icke-cykliska konsumentvaror 5,5 % Basmaterial 1,9 % Kommunikation 1,3 % Offentliga tjänster 0,8 % Teknologi 0,4 % Energi 0,5 % Kassa 63,0 % VALUTAFÖRDELNING JPY 97,9 % EUR 2,1 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 20 % 10 % LANDSFÖRDELNING Japan 37,0 % Kassa 63,0 % 0 % -10 % -7,1-8,5-20 % -21,4-20,6-15,4-30 % -27, FIM Japan Small Cap Jämförelseindex [54] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

55 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM JAPAN SMALL CAPS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. JPY Asahi Kasei Corp , ,82 0,37 Astellas Pharma Inc , ,13 0,89 Bridgestone Corp , ,04 0,48 Central Japan Railway Co , ,98 0,77 Chubu Electric Power Co Inc , ,88 0,77 Daiichi Sankyo Co Ltd , ,35 0,87 East Japan Railway Co , ,87 1,43 Eisai Co Ltd , ,30 0,50 Kao Corp , ,11 0,92 Keyence Corp , ,16 0,84 Koike Sanso Kogyo Co Ltd , ,86 0,94 Komatsu Ltd , ,95 1,17 Matsushita Electric Industrial , ,21 2,27 Mitsubishi Electric Corporation , ,40 0,76 Mitsubishi Estate Co Ltd , ,04 1,61 Mitsubishi Heavy Industries , ,34 0,67 Mizuho Financial Group Inc , ,50 2,62 Nidec Corp , ,15 0,23 Nippon Game Card Corp , ,00 1,41 Nippon Oil Corp , ,44 0,47 Nippon Steel Corp , ,04 1,52 Ntt Data Corp , ,57 0,27 Only Corp , ,91 0,81 Orix Corp , ,97 0,65 Rohm Co Ltd , ,04 0,40 Softbank Corp , ,70 0,65 Sumitomo Corp , ,13 0,69 Sumitomo Realty & Developmnt , ,33 0,70 Tabio Corp , ,21 0,15 Takeda Pharmaceutical Co Ltd , ,49 1,96 Tokio Marine Holdings Inc , ,51 1,51 Tokyo Electron Ltd , ,11 0,40 Toppan Printing Co Ltd , ,48 0,39 Toray Industries Inc , ,12 0,38 Toyota Motor Corp , ,18 5,80 West Japan Railway Co , ,01 0,34 Yahoo! Japan Corp , ,66 0,35 Värdepapper sammanlagt ,01 36,99 Kassa och andra tillgångar, netto ,23 63,01 Fondens värde ,24 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,02 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 4,84 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [55]

56 PLACERINGSFONDEN FIM KAPITALFÖRVALTNING 30 >> Räntebetonad fond-i-fond FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt, i första hand i andelar i placeringsfonder och fondföretag så att % av tillgångarna placeras i aktier och aktierelaterade värdepapper samt i placeringsfonder och fondföretag som placerar i dem, % av tillgångarna placeras i ränteavkastande värdepapper, hedgefonder med låg risk och i placeringsfonder eller fondföretag som placerar i dem, under förutsättning att en sådan fond enligt hemstatens lagstiftning står under tillsyn som motsvarar den tillsyn som fastställs i Europeiska gemenskapens lagstiftning och att samarbetet mellan tillsynsmyndigheten och Finansinspektionen är säkerställt i tillräcklig grad. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen MSCI World (30 %) och JP Morgan Cash 6 Month (70 %), omräknat i euro. MSCI World ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Under första halvåret sjönk FIM Kapitalförvaltning 30 med 2,2 %, medan jämförelseindexet sjönk med 3,7 %. Under årets sex första månader föll den globala aktiemarknaden kraftigt, då farhågorna kring en avmattning av den ekonomiska tillväxten i USA ökade. Mätt i euro sjönk det breda DJ Eurostoxx-indexet med 20,6 % och S&P 500-indexet i USA med 18,4 %. Indexet DJS Nordic 30, som beskriver utvecklingen av stora nordiska företag, sjönk med 17,5 %. Även i Finland slutade OMX Helsinki Benchmark Cap på -15,4 %. Fonden hade sina aktiefondsplaceringar i undervikt under början av året, vilket gjorde att vi överträffade vårt jämförelseindex. I ränteallokeringen överviktade vi penningmarknadsplaceringar, men vi fick också goda avkastningar från vår placering i fonden FIM Euro High Yield. Vi lyckades också dra nytta av de kraftiga rörelserna på den brasilianska aktiemarknaden genom aktiva placeringar i fonden FIM Brazil. Mätt i euro fanns de bästa aktiemarknaderna under första halvåret i Mellanöstern, i Oman, Qatar och Kuwait. FIM Sahara, som hör till våra viktigaste placeringar, investerar även i dessa länder. Under första halvåret var börsen i Oslo, som gynnades av oljesektorns framgång, den bästa västliga aktiemarknaden. Genom vår placering i fonden FIM Nordic kunde även vi dra nytta av detta. Bara åtta av världens centrala börser kunde visa en positiv avkastning mätt i euro under första halvåret P/E-värderingar är måttliga på alla centrala aktiemarknader. Placerarna prissätter alltså aktier med en hel del dåliga ekonomiska utsikter. Vi har dock inte nödvändigtvis än fått bottenkänning på aktiemarknaden. Aktier är billiga, men de kan bli verkligt förmånliga innan marknaden igen vänder uppåt. Den negativa ekonomiska och resultatutvecklingen samt den försvagade handelsaktiviteten kan påverka aktiemarknaden negativt ännu under sommaren. Risken är att företagen både i USA och i Europa ännu kommer att göra betydande nerjusteringar av sina resultatprognoser för innevarande och nästa år. Även det höga priset på olja, den tilltagande inflationen och ökningen av den politiska risken vid en eventuell konflikt mellan Israel och Iran oroar placerarna. [56] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

57 FIM KAPITALFÖRVALTNING 30 PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,96 Tillväxtandelens värde 10,55 10,79 10,82 Avkastningsandelens värde 9,72 10,35 10,39 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Kapitalförvaltning 30 Index* Differens Period 3 mån 2,6 % 0,4 % 2,2 % 6 mån -2,2 % -3,7 % 1,5 % 12 mån -2,5 % -4,4 % 1,9 % 24 mån 2,0 % 1,2 % 0,8 % 36 mån mån ,5 % 2,7 % 2,8 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen MSCI World (30 %) och JP Morgan Cash 6 Months (70 %). RELATIONSTAL Volatilitet 5,7 % Tracking error 4,3 % Portföljens omsättningshastighet 197 % TER (total expense ratio) 1,6 % Närkretsens andel av arvodena 16,9 % BRANSCHFÖRDELNING Aktiefonder 12,0 % Korträntefonder 15,3 % Långräntefonder 28,0 % Kassa 44,7 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 0 euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 10 % LANDSFÖRDELNING % 5,9 4,0 Finland 15,3 % Ryssland 3,8 % Övriga 36,2 % Kassa 44,7 % 0 % -5 % 0,5 0,2 1,4 2,5-2,2-3,7-10 % FIM Kapitalförvaltning 30 Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [57]

58 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM KAPITALFÖRVALTNING 30:S PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR FIM Euro ,75 21, ,89 12,10 FIM Emerging Yield 9 910,80 9, ,81 4,31 FIM Likvid ,22 22, ,73 15,25 FIM Nordic 5 956,26 17, ,10 4,44 FIM Real ,12 11, ,31 11,59 FIM Russia 993,82 87, ,30 3,79 FIM Sahara 6 847,18 13, ,66 4,15 Värdepapper sammanlagt ,80 55,63 Standardiserade derivatavtal Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/2008 8, ,00 Derivatavtal sammanlagt ,90-0,34 Kassa och andra tillgångar, netto ,03 44,71 Fondens värde ,93 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,45 Antal avkastningsandelar 739,86 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,55 Avkastningsandelens värde 9,72 [58] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

59 PLACERINGSFONDEN FIM KAPITALFÖRVALTNING 70 >> Aktiebetonad fond-i-fond FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt, i första hand i andelar i placeringsfonder och fondföretag så att % av tillgångarna placeras i aktier och aktie - relaterade värdepapper samt i placeringsfonder och fondföretag som placerar i dem, % av tillgångarna placeras i ränteavkastande värdepapper, hedgefonder med låg risk och i placeringsfonder eller fondföretag som placerar i dem, under förutsättning att en sådan fond enligt hemstatens lagstiftning står under tillsyn som motsvarar den tillsyn som fastställs i Europeiska gemenskapens lagstiftning och att samarbetet mellan tillsynsmyndigheten och Finansinspektionen är säkerställt i tillräcklig grad. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen MSCI World (70 %) och JP Morgan Cash 6 Month (30 %), omräknat i euro. MSCI World ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Under första halvåret sjönk FIM Kapitalförvaltning 70 med 9,1 %, medan jämförelseindexet sjönk med 11,3 %. Under årets sex första månader föll den globala aktiemarknaden kraftigt, då farhågorna kring en avmattning av den ekonomiska tillväxten i USA ökade. Mätt i euro sjönk det breda DJ Eurostoxx-indexet med 20,6 % och S&P 500-indexet i USA med 18,4 %. Indexet DJS Nordic 30, som beskriver utvecklingen av stora nordiska företag, sjönk med 17,5 %. Även i Finland slutade OMX Helsinki Benchmark Cap på -15,4 %. Fonden hade sina aktiefondsplaceringar i undervikt under början av året, vilket gjorde att vi överträffade vårt jämförelseindex. I ränteallokeringen överviktade vi penningmarknadsplaceringar, men vi fick också goda avkastningar från vår placering i fonden FIM Euro High Yield. Vi lyckades också dra nytta av de kraftiga rörelserna på den brasilianska aktiemarknaden genom aktiva placeringar i fonden FIM Brazil. Mätt i euro fanns de bästa aktiemarknaderna under första halvåret i Mellanöstern, i Oman, Qatar och Kuwait. FIM Sahara, som hör till våra viktigaste placeringar, investerar även i dessa länder. Under första halvåret var börsen i Oslo, som gynnades av oljesektorns framgång, den bästa västliga aktiemarknaden. Genom vår placering i fonden FIM Nordic kunde även vi dra nytta av detta. Bara åtta av världens centrala börser kunde visa en positiv avkastning mätt i euro under första halvåret P/E-värderingar är måttliga på alla centrala aktiemarknader. Placerarna prissätter alltså aktier med en hel del dåliga ekonomiska utsikter. Vi har dock inte nödvändigtvis än fått bottenkänning på aktiemarknaden. Aktier är billiga, men de kan bli verkligt förmånliga innan marknaden igen vänder uppåt. Den negativa ekonomiska och resultatutvecklingen kan påverka aktiemarknaden negativt ännu under sommaren. Risken är att företagen både i USA och i Europa ännu kommer att göra betydande nerjusteringar av sina resultatprognoser för innevarande och nästa år. Även det höga priset på olja, den tilltagande inflationen och ökningen av den politiska risken vid en eventuell konflikt mellan Israel och Iran oroar placerarna. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [59]

60 FIM KAPITALFÖRVALTNING 70 PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,92 Andelens värde 10,99 12,09 12,33 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Kapitalförvaltning 70 Index* Differens Period 3 mån 1,8 % -0,6 % 2,4 % 6 mån -9,1 % -11,3 % 2,2 % 12 mån -10,9 % -15,4 % 4,5 % 24 mån 2,7 % -2,6 % 5,3 % 36 mån mån ,9 % -6,4 % 16,3 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen MSCI World (70 %) och JP Morgan Cash 6 Month (30 %). RELATIONSTAL Volatilitet 12,5 % Tracking error 9,1 % Portföljens omsättningshastighet 161 % TER (total expense ratio) 3,5 % Närkretsens andel av arvodena 19,9 % BRANSCHFÖRDELNING Aktiefonder 53,8 % Långräntefonder 14,7 % Korträntefonder 5,1 % Kassa 26,4 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 0 euro. VALUTAFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING EUR 100,0 % 15 % 12,1 LANDSFÖRDELNING Ryssland 14,1 % Finland 5,1 % Ukraina 4,8 % Övriga 49,6 % Kassa 26,4 % 10 % 5 % 0 % -5 % 2,3 0,1 5,3 5,4 0,1-10 % -9,1-11,3-15 % FIM Kapitalförvaltning 70 Jämförelseindex [60] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

61 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM KAPITALFÖRVALTNING 70:S PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR FIM Euro 9 115,60 21, ,31 9,86 FIM Emerging Yield 9 910,80 9, ,81 4,89 FIM Likvid 4 582,17 22, ,11 5,12 FIM Nordic ,47 17, ,65 13,83 FIM Russia 2 168,77 87, ,02 9,39 FIM Russia Small Cap 5 277,05 18, ,27 4,75 FIM Sahara ,06 13, ,97 7,35 FIM Ukraine 6 956,44 13, ,22 4,77 FIM Union ,11 10, ,63 9,12 FIM Vision 2 949,10 33, ,11 4,84 Värdepapper sammanlagt ,10 73,92 Standardiserade derivatavtal Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/2008 6, , ,43-0,29 Derivatavtal sammanlagt ,43-0,29 Kassa och andra tillgångar, netto ,18 26,37 Fondens värde ,85 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,21 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,99 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [61]

62 PLACERINGSFONDEN FIM LIKVID >> Korträntefond som placerar i euroområdet FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras närmast i eurodenominerade ränteplaceringar på under ett år. De viktigaste placeringsobjekten är statens skuldförbindelser, kommuncertifikat och bankcertifikat samt korta masslån. Fondens tillgångar kan i sin helhet placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument som har emitterats eller garanterats av en finsk samkommun, en stat tillhörande Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, en delstat av en sådan stat eller annat lokalt offentligt samfund. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att med låg risk öka placerarens förmögenhet snabbare än en vanlig bankdeposition. Som jämförelseindex används penningmarknadsindexet JP Morgan Cash 6 Month. MARKNADSÖVERSIKT Första hälften av året var exceptionellt händelserik på penningmarknaden. FIM Likvids avkastning på 1,7 % förlorade något mot jämförelseindexets avkastning på 2,2 %. Fonden led av de stigande räntorna och prisnedgången på bankernas masslån. Ännu i början av året höll euriborräntorna på att sjunka, när marknaden förväntade sig att Europeiska centralbanken sänker räntan för att underlätta bankernas situation. Bankernas svaga resultat började höja euriborräntorna i slutet av januari. Mot slutet av mars månad tilltog räntehöjningen, när ECB trots förhoppningar inte gav någon indikation på en räntesänkning. Slutet av kvartalet stramade åt likviditeten ytterligare. I april gav ECB de första varningarna om en eventuell höjning av räntorna för att hålla inflationen under kontroll och antalet varningar bara ökade i maj. Vid informationsmötet för ECB:s junimöte gav Trichet en konkret varning om en räntehöjning i juli, vilket omedelbart överförde höjningen till marknadspriserna. Bankernas situation blev inte lättare under hela våren, även om det fanns några nyemissioner på marknaden. Bankernas masskuldebrevslån gick fortfarande inte särskilt väl åt på sekundärmarknaden. Trots den svaga situationen lyckades FIM Likvid sälja bankernas masskuldebrevslån under början av året. De nya tillgångarna placerades huvudsakligen i nordiska bankcertifikat och inhemska företagscertifikat. I maj-juni använde fonden även derivatkontrakt för sin räntesyn. Det är mycket sannolikt att ECB höjer räntan i juli, vilket gör att euriborräntornas uppgångstryck fortsätter under den närmaste tiden. Antalet räntehöjningar beror helt på inflationsutvecklingen och ingen nedgång finns för närvarande inom synhåll. Den ekonomiska tillväxten i Europa väntas bli långsammare mot slutet av året, vilket traditionellt även sänkt inflationstakten. Ingen lättnad är att vänta i bankernas situation och även bankriskpremien torde därför förbli bred. På litet längre sikt förväntar vi oss att det värsta höjningstrycket redan är över och följaktligen kan FIM Likvid ge en bra avkastning under andra halvåret. [62] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

63 FIM LIKVID PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,96 Andelens värde 22,62 22,24 21,82 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Likvid Index* Differens Period 3 mån 0,9 % 1,1 % -0,1 % 6 mån 1,7 % 2,2 % -0,5 % 12 mån 3,7 % 4,4 % -0,7 % 24 mån 3,5 % 4,0 % -0,5 % 36 mån 3,0 % 3,4 % -0,4 % 60 mån 2,4 % 2,9 % -0,5 % ,5 % 43,9 % -9,3 % * Jämförelseindexet är indexet JP Morgan Cash Index 6 Month. RELATIONSTAL Volatilitet 0,3 % Tracking error 0,2 % Portföljens omsättningshastighet 24 % TER (total expense ratio) 0,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. LANDSFÖRDELNING Finland 70,0 % Danmark 7,0 % Nederländerna 4,0 % Norge 3,0 % USA 2,0 % Övriga 12,0 % Kassa 2,0 % VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % BRANSCHFÖRDELNING Penningmarknadsinstrument 63,0 % Företagslån 34,0 % Masskuldebrevslån 1,0 % Kassa 2,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 6 % 5 % 4,9 4 % 3 % 2 % 3,3 4,1 2,3 3,1 3,6 4,2 4,1 3,1 3,8 2,0 2,6 1,6 2,3 2,1 1,7 2,6 2,8 3,8 4,1 1,7 2,2 1 % 0,5 0,8 0 % FIM Likvid Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [63]

64 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM LIKVIDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR Federal Republic Of Germany , ,00 1,12 EUR Eureko Bv , ,00 0,61 EUR Achmea Group , ,00 1,13 Amer Sports Oy , ,00 0,38 Amer Sports Oyj Float , ,00 0,38 Banco Espirito Santo Sa , ,00 1,89 Banco Santander Sa , ,00 0,76 Bayerische Motoren Werke Ag , ,00 1,90 Bcp Finance Bank Float 10/14/ , ,25 1,91 Credit Mutuel/France , ,00 0,37 Danbnk Float , ,00 0,75 Danske Bank A/S , ,00 1,90 Danske Bank A/S , ,61 1,14 Danske Bank A/S , ,06 0,74 Dnb Nor Asa , ,16 1,14 Elisa Corp , ,00 1,12 Frn Nykredit Bank A/S Float , ,00 1,14 Ge Capital Float , ,00 1,89 Hbos Plc , ,00 0,75 Merrill Lynch & Co , ,00 0,38 Metsäliitto Osuuskunta , ,00 0,76 Monte Dei Paschi S Fl , ,00 0,38 Oko Bank Plc , ,77 1,14 Op Bank Group Central Cooperat , ,48 0,92 Outokumpu Oyj Float , ,00 0,73 Sampo Bank Plc , ,00 0,38 Skandinaviska Enskilda , ,00 1,90 Societe Generale , ,00 0,76 Sponda Oyj , ,00 0,76 Sponda Oyj Float , ,00 0,56 Suomen Hypoteekkiyhdisty , ,00 0,56 Suomen Hypoteekkiyhdistys , ,00 0,56 Ulster Bank Ltd , ,58 0,38 Unilever Nv , ,00 1,90 Yit Oyj , ,00 0,76 Yit Yhtymä Oyj , ,00 0,36 Ålandsbanken Ab , ,00 0,38 Ålandsbanken Ab , ,00 0,57 Ålandsbanken Ab , ,00 0,38 [64] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

65 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM LIKVIDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR Amer Sports Oyj , ,76 2,27 Aspo Oyj , ,86 0,38 Componenta Oyj , ,02 0,72 Componenta Oyj , ,87 0,38 Cramo Oyj , ,80 1,87 Danisco A/S , ,05 1,88 Danisco A/S , ,30 3,67 Danisco A/S , ,55 1,88 Desti Oy , ,60 1,83 Dnb Nor Bank Asa , ,75 1,88 Elisa Oyj , ,40 1,47 Fiskars Oyj Abp , ,90 0,36 Fortum Oyj , ,00 3,76 Huhtamäki Oyj , ,70 1,09 Huhtamäki Oyj , ,89 0,36 Huhtamäki Oyj , ,73 0,86 Huhtamäki Oyj , ,39 1,09 Kemira Oyj , ,40 1,89 Kemira Oyj , ,43 1,12 Konecranes Finance Oyj , ,98 0,38 Lännen Tehtaat Oyj , ,14 0,75 Metso Oyj , ,10 1,86 Myllykoski Oyj , ,90 0,72 Myllykoski Oyj , ,78 0,72 NCC Treasury Ab , ,42 0,72 NCC Treasury Ab , ,38 0,38 Nokian Renkaat Oy , ,08 0,74 Nordea , ,80 1,81 Nordea Pankki Suomi Oyj , ,52 1,50 Nordea Pankki Suomi Oyj , ,70 3,68 Nordea Pankki Suomi Oyj , ,75 1,81 Orion Oyj , ,20 1,89 Pohjola Pankki Oyj , ,72 1,08 Rettig Group Oy Ab , ,22 1,09 Sampo Pankki Oyj , ,66 1,59 Sampo Pankki Oyj , ,50 1,84 Sanoma Wsoy Oyj , ,80 1,88 Srv Yhtiöt Oyj , ,75 1,81 Teollisuuden Voima Oy , ,48 0,72 Teollisuuden Voima Oy , ,25 1,83 Teollisuuden Voima Oy , ,28 3,12 Teollisuuden Voima Oy , ,53 1,13 VVO-Yhtymä Oyj , ,16 1,14 Ackumulerad ränta ,27 0,26 Värdepapper sammanlagt ,67 98,73 Kassa och andra tillgångar, netto ,52 1,27 Fondens värde ,19 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,22 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 22,62 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [65]

66 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM MALTTI >> Internationell specialplaceringsfond med absolut avkastning FONDENS PLACERINGSPOLICY I fondens placeringsverksamhet strävar vi efter att bygga upp placeringar som inte korrelerar med den allmänna utvecklingen på aktiemarknaden. Detta görs genom att samtidigt köpa och sälja värdepapper som bedöms vara över- och undervärderade. Fondens avkastning beror till exempel på aktiernas relativa kursutveckling. Tanken är att aktiernas relativa kursutveckling är lättare att förutspå än aktiemarknadens allmänna utveckling. FIM Maltti skiljer sig sålunda från s.k. traditionella aktiefonder, vars utveckling i huvudsak är beroende av aktiemarknadens allmänna utveckling. Maximiplaceringen i värdepapper utfärdade av samma emittent är 20 % av fondens värde. Det kan samtidigt finnas högst två sådana placeringar och övriga placeringar får uppgå till högst 10 % av fondens värde. Placeringarna görs i minst åtta olika emittenters värdepapper. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens nettoplaceringsgrad får variera mellan -60 och +90 %. I ett normalläge är beroendet av aktiemarknaden lågt. Fondens tillgångar kan i sin helhet placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument som har emitterats eller garanterats av en finsk samkommun, en stat tillhörande Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, en delstat av en sådan stat eller annat lokalt offentligt samfund. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en positiv avkastning som överstiger den riskfria räntan. Fonden har inget jämförelseindex utan den strävar efter att alltid uppnå en positiv avkastning oberoende av aktie-, ränte- och valutamarknaden. Fonden strävar efter en så hög riskkorrigerad avkastning som möjligt kalkylerat med Sharpes mätare. MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av året gav FIM Maltti en avkastning på 0,8 % efter omkostnader. I relation till strategin CSFB/Tremont Investable aktie lång/kort (-6,6 %), den händelsedrivna strategin (+0,6 %) och den aktiemarknadsneutrala strategin (-3,7 %) är vi tämligen nöjda med vårt resultat i en svår marknadssituation. Vi kunde dock ha klarat oss bättre i synnerhet under juni månad, då fonden sjönk med hela 2,6 %, eftersom flera idéer utvecklades i en riktning som var ogynnsam för oss. Under första hälften av året blev den globala finansieringskrisen allt djupare och flera företag i finansbranschen var tvungna att antingen samla in nytt kapital eller minska användningen av lånemedel genom att sälja sina placeringar, när räntekostnaderna och säkerhetskraven steg. Tillsammans med höjda priser på energi och lantbruksprodukter, som höjde inflationen, steg riskpremierna klart i nästan alla instrument. Placerarna upplevde detta i form av värdesänkningar. De flesta aktiemarknader föll med över 10 %, somliga till och med med klart över 20 %. Kredittilläggen ökade märkbart, volatiliteten steg från nivån i december, som redan var relativt hög, och flera spekulativa valutor, t.ex. Nya Zeelands dollar, den turkiska liren och Island krona, försvagades klart i förhållande till den trygga schweiziska francen. FIM Malttis nettoplaceringsgrad låg mycket nära noll under jämförelseperioden. Fondens avkastning påverkades av den inbördes avkastningen av relativa placeringar och inte av marknadens allmänna utveckling. Fondens avkastning bestod av flera strategier av olika slag, t.ex. fundamental aktie-lång/kort, händelsedriven, riskarbitrage, aktieseriearbitrage, placeringsbolagsarbitrage och volatilitetsstrategi. Bland lyckade händelsedrivna strategier kan nämnas t.ex. föraningen om köpeanbuden på TeliaSonera och TietoEnator och utnyttjandet av placing i anknytning till Carlsbergs emission. Goda lång/ kort-aktiepar för oss var bl.a. Talentum mot Alma Media, UPM mot StoraEnso och Metso mot Sandvik. Genom aktieseriearbitrage lyckades vi få litet tilläggs avkastning med bl.a. Keskos och Scanias A/B spred. Inom placerings bolagsarbitrage gav Investor en positiv kontribution, men å andra sidan förlorade vi något gällande såväl Kinnevik som Industrivärden. Tyvärr utvecklades en del av våra placeringsidéer inte i positiv riktning trots den fundamentala utvecklingen. Vi förlorade pengar framför allt i aktieseriespreaden Volkswagens pref. mot ord. Under våren blev spreaden bredare än någonsin tidigare och placerare betalade dubbelt för samma utdelning. Vi tror alltjämt att spreaden skall krympa, senast då placerarna flyttar blicken mot nästa års utdelning. Andra mer betydande förlustbringande positioner var bl.a. fastighetsplaceringsföretaget Ruric, vars köp som redan bekräftats i ett börsmeddelande återkallades då köparen inte fick ihop tillräcklig finansiering och de nordiska aktiernas relativt sett svagare prestation jämfört med breda europeiska index. Eftersom vi inte hittade tillräckligt goda korta positioner bland nordiska aktier, måste vi även använda oss av bredare europeiska large-cap-index i garderingssyfte för att uppnå en marknadsneutral position. FIM Maltti har ingenting emot volatilitet på aktiemarknaden, så länge som fundamentala värden till slut slår sig genom i aktiekurserna. Vi anser att vi även framöver kan ge våra kunder positiv avkastning oberoende av marknadssituationen. [66] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

67 FIM MALTTI SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,07 Andelens värde 12,18 12,08 12,24 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING Period FIM Maltti*/** 3 mån -2,6 % 6 mån 0,8 % 12 mån -0,5 % 24 mån 4,5 % 36 mån 11,0 % 60 mån 4,0 % ,8 % * Fondens värde uppges efter fasta kostnader och avkastningsbundna provisioner. Den avkastningsbundna provisionen har inte avdragits från fondens värde före ** Fonden har inget jämförelseindex. RELATIONSTAL Volatilitet 3,4 % Tracking error -* Portföljens omsättningshastighet 307 % TER (total expense ratio)** 1,4 % Närkretsens andel av arvodena 4,5 % * Tracking error beräknas inte eftersom fonden inte har något jämförelseindex. ** Varav avkastningsbundna provisioner 0,32 %. Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 65,0 % SEK 34,0 % DKK 1,0 % LANDSFÖRDELNING Sverige 35,4 % Finland 33,7 % Ryssland 5,3 % Estland 1,9 % Danmark 1,3 % Norge 0,2 % Storbritannien 0,2 % Irland -0,1 % Tyskland -1,6 % Luxemburg -2,3 % Kassa* 26,0 % BRANSCHFÖRDELNING Aktier 36,0 % Masskuldebrevslån 12,5 % Penningmarknadsinstrument 25,5 % Kassa* 26,0 % * Inklusive valutaderivat FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 10 % 9 % 8,7 8 % 7 % 7,4 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 1,9 1,3 0,8 0, FIM Maltti FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [67]

68 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM MALTTIS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. DKK Alm. Brand A/S , ,65 0,98 Carlsberg As B , ,50 1,47 DKK Danske Bank A/S , ,83-1,19 EUR Ahlstrom Oyj , ,00 0,62 Amer Sports Oyj A , ,00 0,63 Cargotec Corp B , ,00 0,47 Finnlines Oyj , ,00 1,16 Metso Oyj , ,00 0,37 M-Real Oyj A , ,00 0,08 Neste Oil Oyj , ,00 0,47 Pohjola Group Lunastettava , ,00 1,50 Ryanair Holdings Plc , ,60 1,41 Sanomawsoy Oyj , ,00 1,23 Sponda Oyj , ,00 0,47 Stockmann Oyj Abp B , ,00 0,42 Talentum Oyj , ,00 2,62 Upm-Kymmene Oyj , ,00 0,45 Volkswagen Ag Preferred , ,00 8,76 EUR Alma Media Corp , ,00-1,64 Citycon Oyj , ,00-0,54 Volkswagen Ag , ,00-10,41 M-Real Oyj B , ,00-0,05 NOK Scandinavian Property Develo , ,44 0,22 SEK Aangpanneforeningen Ab B , ,80 1,12 Eos Russia Ab , ,08 0,72 Industrivarden Ab C , ,59 1,35 Investor Ab A , ,30 0,09 Kinnevik Investment Ab B , ,87 4,14 Reinhold Polska B , ,38 0,59 Russian Real Estate Investme , ,37 2,58 Skandinaviska Enskilda Bank A , ,95 3,30 Skf Ab B , ,93 0,95 Svenska Handelsbanken A , ,54 0,88 Teliasonera Ab , ,46 0,98 Wm-Data Ab B , ,23 18,37 Volvo Ab A , ,95 0,64 SEK Ericsson Lm A , ,84-0,12 Ericsson Lm B , ,93-0,01 Indutrade Ab , ,34-0,05 Investor Ab B , ,44-0,09 Millicom Intl Cellular Sdr , ,92-2,34 Modern Times Group B , ,26-0,39 Nordea Bank Ab , ,51-0,93 Sandvik Ab , ,34-1,30 Skandinaviska Enskilda Bank A , ,67-1,78 Skanska Ab B , ,11-0,08 Ssab Svenskt Stal Ab A , ,02-0,34 Svenska Cellulosa Ab A , ,05-0,10 Svenska Cellulosa Ab B , ,64-0,05 Svenska Handelsbanken A , ,04-0,25 Tele2 Ab B , ,00-1,48 Volvo Ab A , ,37-0,08 Volvo Ab B , ,56-0,33 [68] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

69 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM MALTTIS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. USD Ryanair Holdings Plc-Sp Adr , ,62-1,54 Sammanlagt ,15 33,96 Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper SEK Real Asset Fund Investors Ab , ,24 1,40 Masskuldebrevslån EUR Black Earth Farming , ,00 5,26 Componenta Oyj , ,00 1,03 Ackumulerad ränta ,01 0,23 Balti Investeeringute Grupi Pank As , ,00 1,93 Luottotalo Fenno Oy Bond Loan 2007/ , ,00 3,19 Ackumulerad ränta ,00 0,11 SEK Ruric Ab 16 % , ,05 1,14 Ackumulerad ränta 7 866,98 0,03 0,00 Wm-Data Redempiton Interest ,00 0,00 0,00 Ackumulerad ränta ,95 1,61 Sammanlagt ,23 Penningmarknadsinstrument EUR Lemminkäinen Oyj , ,36 4,27 Ncc Treasury Ab , ,30 4,27 Nordea Pankki Suomi Oyj , ,04 8,50 Pohjola Pankki Oyj , ,50 8,50 Sammanlagt ,20 25,54 Värdepapper och masskuldebrev sammanlagt ,58 75,44 Standardiserade derivatavtal Övriga derivat Indexterminer Sålda EUR Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,00 0,08 GBP Ftse 100 Idx Futur 09/ , ,96 0,16 SEK Omxs30 Ind Futur 07/ , ,72 0,37 Icke-standardiserade derivatavtal Aktiederivat Neste 09/ , ,00-0,11 Valutaderivat Terminsavtal SEKEUR , ,70 0,28 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [69]

70 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM MALTTIS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Derivatavtal sammanlagt ,38 0,78 Kassa och andra tillgångar, netto ,42 23,79 Fondens värde ,38 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,38 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 12,18 [70] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

71 PLACERINGSFONDEN FIM MONDO >> Internationell aktiefond riktad till institutionella investerare FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt på aktiemarknaden, exklusive Finland. Fondens mål är att erbjuda ett effektivt sätt att diversifiera de internationella placeringarna på olika marknader och i olika branscher. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används indexet MSCI World omräknat i euro. Indexet ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av 2008 sjönk FIM Mondo med 11,0 %, vilket är mindre än jämförelseindexets nedgång på 16,8 %. Bland fondens lyckade aktieval kan vi nämna gödseltillverkare som gynnas av lantbrukssektorns uppgång, t.ex. det amerikanska Mosaic och norska Yara. Även oljeprospekteringsföretaget Tanganyikas aktie steg rejält under året. Också det norska oljebolaget Statoil och elektronikföretaget Apple gav goda avkastningar. Siemens och pappersbolaget Lee & Man sjönk betydligt och hade därmed en negativ inverkan på fondens resultat. Kalkylerat i euro föll världens aktieindex med närmare en femtedel under början av året. Till följd av den kreditkris som startade i USA har man varit tvungen att sänka ekonomins globala tillväxtprognoser. Dessutom har den tilltagande inflationen gett centralbankerna ytterligare bekymmer. Prishöjningen i synnerhet beträffande olja och lantbruksprodukter har varit betydande. Den kraftiga höjningen av priset på mat, t.ex. ris, försämrar konsumenternas köpkraft i tillväxtekonomier. Dessa konsumenter har ansetts kompensera amerikanska konsumenters sjunkande konsumtion. Hittills har reaktionerna från den amerikanska och europeiska centralbanken skilt sig från varandra rätt mycket. I Europa är inflationshökarna redan beredda att höja räntorna, medan Fed är mer mån om att så fort som möjligt återställa den ekonomiska tillväxten. Detta har medfört att euron har blivit dyrare gentemot dollarn, vilket har försvagat utsik terna för europeiska exportföretag. Allmänt taget är P/E-värderingar måttliga på alla centrala marknader. Placerarna prissätter alltså aktier med en hel del dåliga ekonomiska utsikter. Vi har dock inte nödvändigtvis än fått bottenkänning på aktiemarknaden. Aktier är billiga, men de kan bli verkligt förmånliga innan marknaden igen vänder uppåt. Risken är att företagen både i USA och i Europa ännu kommer att göra betydande nerjusteringar av sina resultatprognoser för innevarande och nästa år. Även det höga priset på olja, den tilltagande inflationen och ökningen av den politiska risken vid en eventuell konflikt mellan Israel och Iran oroar placerarna. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [71]

72 FIM MONDO PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,19 Tillväxtandelens värde 1 205, , ,25 Avkastningsandelens värde 1 009, , ,93 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Mondo Index* Differens Period 3 mån 4,7 % -1,4 % 6,1 % 6 mån -11,0 % -16,8 % 5,8 % 12 mån -11,5 % -23,0 % 11,5 % 24 mån 10,9 % -5,6 % 16,5 % 36 mån 15,2 % -0,9 % 16,1 % 60 mån 16,4 % 4,1 % 12,3 % ,6 % -37,4 % 57,9 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet MSCI World. RELATIONSTAL Volatilitet 18,1 % Tracking error 13,0 % Portföljens omsättningshastighet 97 % TER (total expense ratio) 1,1 % Närkretsens andel av arvodena 25,2 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. LANDSFÖRDELNING USA 27,0 % Norge 7,0 % Frankrike 6,0 % Ryssland 5,0 % Sverige 5,0 % Spanien 4,0 % Övriga 37,0 % Kassa* 9,0 % VALUTAFÖRDELNING USD 39,9 % EUR 30,2 % NOK 8,2 % SEK 7,8 % JPY 2,9 % DKK 2,6 % CHF 2,4 % ZAR 2,3 % BRL 1,0 % GBP 1,0 % TRY 0,9 % RON 0,4 % HKD 0,2 % MYR 0,2 % BRANSCHFÖRDELNING Industri 18,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 13,0 % Kommunikation 13,0 % Teknologi 11,0 % Energi 8,0 % Basmaterial 7,0 % Övriga 21,0 % Kassa* 9,0 % * Inklusive valutaderivat [72] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

73 FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 40 % 36,7 30 % 20 % 21,3 24,2 25,0 16,4 10 % 0 % -10 % -20 % -5,9-12,4-11,8-17,8 8,7 2,6 4,6 6,2-1,8-11,0-16,8-30 % -40 % -29,2-33, FIM Mondo Jämförelseindex FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM MONDOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. BRL Banco Cruzeiro Do Sul Sa , ,51 0,25 Ez Tec Empreendimentos E Par , ,11 0,38 Log-In Logistica Intermodal , ,45 0,35 CHF Abb Ltd-Reg , ,94 1,23 Roche Holding Ag-Genusschein , ,47 1,13 DKK Carlsberg As B ,75 0,89 Flsmidth & Co A/S ,29 1,76 EUR Allianz Se Reg , ,02 0,54 Banco Santander Sa , ,00 0,56 Bayer Ag , ,90 1,05 Continental Ag , ,50 0,90 Corp Dermoestetica , ,24 0,16 Edp Renovaveis Sa , ,00 0,49 Electricite De France , ,00 2,17 Fiat Spa , ,64 0,62 Gamesa Corp Tecnologica Sa ,00 2,50 Immoeast Ag , ,40 0,22 Lafarge Sa , ,60 0,54 Oest Elektrizitatswirts A , ,47 1,64 Siemens Ag Reg , ,80 1,73 Smartrac Nv , ,00 0,75 Tecnicas Reunidas Sa , ,00 1,20 Vallourec , ,48 1,24 Vivendi , ,20 2,00 Zumtobel Ag , ,71 1,27 GBP Punch Taverns Plc , ,40 0,52 Tesco Plc , ,09 0,44 HKD Lee & Man Paper Manufacturin , ,50 0,22 JPY Nintendo Co Ltd , ,03 2,54 Stanley Electric Co Ltd , ,72 0,36 MYR Mulpha International Bhd , ,35 0,19 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [73]

74 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM MONDOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. NOK Orkla Asa , ,71 2,13 Pronova Biopharma As , ,12 0,22 Seadrill Ltd , ,11 1,27 Songa Offshore Asa , ,55 1,67 Statoil Asa , ,73 1,70 Tandberg Asa , ,43 1,21 RON Impact Developer & Contract , ,28 0,36 SEK Alpcot Agro Ab , ,02 0,58 Black Earth Farming Ltd Sdr , ,87 1,56 Eos Russia Ab , ,49 1,75 Rezidor Hotel Group Ab , ,55 0,43 Semcon Ab , ,55 0,91 Tanganyika Oil Company Ltd , ,49 2,61 TRY Turk Telekomunikasyon As , ,08 0,87 USD America Movil Adr Series L , ,52 1,47 Apple Inc , ,76 2,67 Applied Materials Inc , ,97 2,16 Ariba Inc , ,76 0,68 Barr Pharmaceuticals Inc , ,75 0,93 Borgwarner Inc , ,37 2,05 Burlington Northern Santa Fe , ,34 2,73 Cephalon Inc , ,95 0,94 Cia Vale Do Rio Doce Adr , ,51 0,68 Cia Vale Do Rio Doce Sp Adr , ,00 1,55 Conocophillips , ,13 1,50 Cree Inc , ,40 0,94 Eclipsys Corp , ,05 0,81 Evraz Group Sa Gdr Reg S , ,85 1,01 Google Inc A , ,94 2,38 Laboratory Crp Of Amer Holdings , ,86 1,09 Microsoft Corp , ,70 1,64 Mosaic Co/The , ,46 2,93 Nutrinvestholding Rts , ,94 0,52 On Semiconductor Corporation , ,45 0,85 Orbcomm Inc , ,13 0,37 Petroleo Brasileiro Spon Adr , ,27 1,15 Razguliay Group , ,53 1,05 Siloviye Mashiny , ,27 0,33 Sistema Jsfc Reg S Spons Gdr , ,93 2,44 Synopsys Inc , ,10 1,44 Tessera Technologies Inc , ,69 0,47 Teva Pharmaceutical Sp Adr , ,83 0,88 ZAR Mtn Group Ltd , ,52 2,28 Sammanlagt ,51 87,04 [74] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

75 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM MONDOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR FIM India , ,95 2,06 FIM Sahara , ,58 1,86 USD Market Vectors Agribusiness , ,13 0,90 Sammanlagt ,66 4,81 Värdepapper sammanlagt ,16 91,86 Standardiserade derivatavtal Övriga derivat Indexterminer Sålda EUR Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,40 0,22 USD Nasdaq 100 E-Mini 09/ , ,07 0,23 Icke-standardiserade derivatavtal Valutaderivat Terminsavtal USDEUR , ,73 0,41 Derivatavtal sammanlagt ,20 0,86 Kassa och andra tillgångar, netto ,85 7,28 Fondens värde ,21 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,64 Antal avkastningsandelar 1 281,32 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 1 205,68 Avkastningsandelens värde 1 009,23 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [75]

76 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM MULTIHEDGE >> Specialplaceringsfond som placerar i fonder med absolut avkastning FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras främst i andelar i sådana inhemska och utländska fonder, specialplaceringsfonder (non-ucits) eller fondföretag som strävar efter absolut avkastning. Fondens tillgångar är i regel väl diversifierade i flera underliggande fonder som placerar på olika marknader och följer olika placeringsstrategier. Fonden är en i lagen om placeringsfonder avsedd specialplaceringsfond som inte behöver diversifiera sina tillgångar i lika hög grad som normala fonder. En placering i en underliggande fond eller ett fondföretag kan uppgå till högst 20 % av fondens värde. Det kan samtidigt finnas högst två sådana placeringar och övriga enskilda placeringar får uppgå till högst 10 % av fondens värde. Fonden kan äga högst 50 % av andelarna i en underliggande fond eller ett fondföretag. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en positiv avkastning som överstiger den riskfria räntan. Fonden har inget jämförelseindex utan den strävar efter att alltid uppnå en positiv avkastning oberoende av aktie-, ränte- och valutamarknaden. MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av året gav FIM MultiHedge en avkastning på 4,8 % efter omkostnader. Under samma period sjönk CSFB/Tremont Investable, ett brett index som beskriver hedgefonder, med 0,2 %. Därför är vi mycket nöjda med FIM MultiHedges avkastning. Den största orsaken till överavkastningen var portföljens allokering, som vi med avsikt har diversifierat mellan olika hedgestrategier på mer omfattande sätt än de flesta av våra konkurrenter. Vi har också försökt enbart göra placeringar i fonder vars beroende av aktiemarknadens utveckling är mycket låg eller till och med negativ. Denna strategi visade sig vara mycket lyckad på den klart fallande aktiemarknaden under första halvåret. Bland de fonder som finns med i portföljen uppnådde inte mindre än 12 av sammanlagt 15 fonder en positiv avkastning under perioden trots den utmanande marknadssituationen. Detta visar att det ute i världen finns flera hedgefonder som kan ge en positiv avkastning även på en fallande marknad och därmed erbjuda placerarna klara diversifieringsfördelar. Under första hälften av året klarade sig följande fonder bäst bland FIM MultiHedges fonder: Lynx och Winton, som utnyttjar olika trendmodeller, och Armajaro Commodities, som bedriver handel med råvaruderivat. Procentuellt större förluster fick vi enbart från CPIM Structured Credit som vi sakta men säkert helt håller på att lösa in. Fondens vikt i portföljen ligger för närvarande visserligen redan på under 2,8 %. I FIM MultiHedges portföljförvaltning fäster vi även i framtiden mycket uppmärksamhet vid de underliggande fondernas likviditet, användningen av lånemedel och korrelationen med aktiemarknaden. Vi föredrar fonder och strategier som har tillräcklig likviditet, som inte använder alltför mycket lånemedel och vars korrelation med aktiemarknaden är låg eller negativ. Vårt långsiktiga mål är att ytterligare förbättra FIM MultiHedges diversifiering genom att öka antalet fonder till närmare tjugo i stället för femton. Detta hjälper oss att i framtiden uppnå de avkastnings- och riskmål som har ställts för oss. [76] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

77 FIM MULTIHEDGE SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,47 Andelens värde 10,19 9,72 10,34 Antal andelsägare 113, KUMULATIV AVKASTNING Period FIM MultiHedge*/** 3 mån 0,2 % 6 mån 4,8 % 12 mån -1,5 % 24 mån 0,9 % 36 mån - 60 mån ,9 % * Fondens värde uppges efter fasta kostnader och avkastningsbundna provisioner. ** Fonden har inget jämförelseindex. VALUTAFÖRDELNING EUR 98,1 % SEK 1,9 % LANDSFÖRDELNING Caymanöarna 36,3 % Sverige 31,5 % Irland 8,6 % Frankrike 5,3 % Övriga 6,0 % Kassa* 12,3 % RELATIONSTAL Volatilitet 4,4 % Tracking error -* Portföljens omsättningshastighet 23 % TER (total expense ratio) 0,6 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % * Tracking error beräknas inte eftersom fonden inte har något jämförelseindex. BRANSCHFÖRDELNING Alternativa placeringar 87,8 % Kassa* 12,2 % * Inklusive valutaderivat FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. 6 % 4 % 4,8 2 % 1,4 0 % -2 % -4 % -6 % -4, FIM MultiHedge FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [77]

78 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM MULTIHEDGES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR Armajaro Commodities Fund 4 814,98 166, ,24 9,90 Carrousel Fund Ltd G Initial Series 5 013,22 178, ,26 11,06 Dexia Global Event Fund 38, , ,62 5,33 Fim Maltti Special Mutual K ,75 12, ,94 6,00 Glg European Long/Short Fund I 1 552,80 189, ,78 3,62 Glg Market Neutral Fund R 2 827,79 97, ,72 3,40 Mpc Pilgrim Fund Inc. A Eur 2 725,34 166, ,68 5,58 Winton Futures Fund C Lead Series 3 493,93 200, ,08 8,63 SEK Graal ,14 147, ,08 9,92 Lynx ,71 205, ,11 6,51 Nektar 3 394, , ,92 9,02 Stella Nova ,33 154, ,50 6,05 USD Cpim Structured Credit Fund 500 Am 6 568,10 54, ,62 2,78 Värdepapper sammanlagt ,58 87,80 Icke-standardiserade derivatavtal Valutaderivat Terminsavtal SEKEUR ,00 0, ,89 0,24 USDEUR ,00 2, ,71 0,06 Derivatavtal sammanlagt ,60 0,30 Kassa och andra tillgångar, netto ,77 11,90 Fondens värde ,95 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,18 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,19 [78] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

79 PLACERINGSFONDEN FIM NORDIC >> Aktiefond som placerar i Norden FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i nordiska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Norden enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. I sin placeringsverksamhet strävar fonden efter att med aktiv portföljförvaltning dra nytta av konjunkturfluktuationerna i de nordiska ländernas ekonomier och i olika branscher. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används Stoxx Nordic 30-indexet, som den 1 januari 2008 ändrades från prisindex till avkastningsindex. MARKNADSÖVERSIKT Värdet på FIM Nordic sjönk med 1,7 % under första halvåret, medan fondens jämförelseindex under samma period sjönk med 17,5 %. Efter den första halvårsperioden kan vi konstatera att fonden har lyckats väl med sin placeringsverksamhet. Även om fondens värde efter den första halvårsperioden låg en aning på minus, har fonden klarat sig betydligt bättre än jämförelseindexet och bättre än någon enskild nordisk aktiemarknad. Bland de nordiska marknaderna var Norge tack vare sina oljeintäkter den bästa under årets sex första månader. Det har följaktligen varit rätt beslut att ha Norge i övervikt i vår nordiska aktiefond. På samma sätt som ett år tidigare var den svenska aktiemarknaden den sämsta under första halvåret, även om den bara var en aning sämre än den finska aktiemarknaden. Under början av året föll den norska aktiemarknaden med mindre än 10 %, medan nedgången på den svenska och finska marknaden var närmare 20 %. Den danska marknaden föll med cirka 10 %. Under början av året har vi tagit hem en del vinster från den framgångsrika norska marknaden. Till följd av detta föll dess vikt och ligger nu under vikterna för den finska och svenska marknaden. Under början av året utvecklades energi- och oljeaktier mycket positivt i hela världen, då priset per oljefat satte ett nytt rekord. Vi fortsatte att ha energisektorn i övervikt under perioden. Visserligen hade vi redan under april månad tagit hem en del vinster från sektorn och vi fortsatte med hemtagningen i maj. I slutet av maj var energisektorns vikt i portföljen drygt 20 %, när den i slutet av mars hade varit över 30 %. Trots att vi har lättat vikten, anser vi att det alltjämt finns potential i sektorns företag. Gruv- och metallaktier (bl.a. FLSmidth och Outotec) visade sig vara bra placeringar i början av året. Även beslutet att under maj månad sänka detaljhandelns andel var lyckat, även om beslutet att igen lägga Hennes & Mauritz till fonden i juni ökade sektorns vikt. Bankaktiernas kurser utvecklades svagt under första halv året och vi håller dessa aktier alltjämt i undervikt. Placeringarna i telekommunikationssektorn har utvecklats svagt, framför allt med anledning av Nokia. Teleoperatörernas vikt sänktes under juni månad. Placeringarna i läkemedels- och hälsoteknologin har i synnerhet under de senaste veckorna bidragit till att fonden har utvecklats bättre än marknaden. Första hälften av året var globalt svag på börserna. Farhågorna kring finanskrisens inverkan, avmattningen av den ekonomiska aktiviteten och de därmed förknippade förväntningarna, oljepriset som i början av året igen sköt i höjden och de kraftiga svängningarna i livsmedelspriserna har dominerat det negativa nyhetsflödet under första hälften av året. Dollarn försvagades under första halvåret till en nivå som är ofördelaktig för nordiska exportföretag. Under kommande månader får vi uppleva inverkningarna av de kostnadstryck som föranleds av den svaga dollarn och höjningen i råvarupriserna. Under den närmaste tiden fokuserar marknaden alltjämt på nyhetsflödet om USA:s ekonomiska utveckling och på de eventuella problem som nyheterna kan avslöja. De nordiska länderna har undgått finanskrisens direkta verkningar, vilket torde stöda utvecklingen under resten av året. Under den närmaste tiden torde den omfattande osäkerheten dock alltjämt vara ett starkt tema som sätter aktiekurserna i fluktuation. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [79]

80 FIM NORDIC PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,65 Andelens värde 17,12 17,42 18,94 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Nordic Index* Differens Period 3 mån 5,3 % -4,8 % 10,1 % 6 mån -1,7 % -17,5 % 15,8 % 12 mån -9,6 % -24,0 % 14,4 % 24 mån 6,1 % 0,3 % 5,8 % 36 mån 11,9 % 5,7 % 6,2 % 60 mån 20,4 % 13,0 % 7,4 % ,2 % 6,1 % 65,1 % * Jämförelseindexet är avkastningsindexet Stoxx Nordic 30. RELATIONSTAL Volatilitet 23,8 % Tracking error 12,9 % Portföljens omsättningshastighet 338 % TER (total expense ratio) 1,8 % Närkretsens andel av arvodena 30,1 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. LANDSFÖRDELNING Finland 34,0 % Sverige 25,0 % Norge 20,0 % Danmark 9,0 % Kanada 6,0 % Storbritannien 4,0 % Övriga 2,0 % Kassa 0,0 % VALUTAFÖRDELNING EUR 33,6 % SEK 30,0 % NOK 27,2 % DKK 9,2 % BRANSCHFÖRDELNING Energi 22,0 % Kommunikation 20,0 % Industri 19,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 13,0 % Basmaterial 8,0 % Cykliska konsumentvaror 6,0 % Övriga 12,0 % Kassa 0,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 50 % 40 % 38,4 30 % 20 % 26,5 23,4 28,8 20,5 27,7 16,2 20,0 14,0 11,4 10 % 0 % -10 % -20 % -10,1-13,7-1,7-17,5-30 % -40 % -29,5-36, FIM Nordic Jämförelseindex [80] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

81 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM NORDICS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. DKK Danske Bank A/S , ,61 1,42 Flsmidth & Co A/S , ,24 4,76 Nkt Holding A/S , ,18 3,00 EUR Aldata Solution Oyj , ,00 0,32 Cencorp Oyj , ,00 0,17 Comptel Oyj , ,00 1,22 Efore Oyj , ,20 0,25 Elisa Oyj , ,26 1,23 Fortum Oyj , ,57 3,38 Hkscan Oyj , ,00 0,40 M-Real Oyj B , ,80 1,00 Neste Oil Oyj , ,47 5,70 Nokia Oyj , ,44 9,11 Okmetic Oyj , ,50 0,64 Outokumpu Oyj , ,36 1,14 Outotec Oyj , ,04 2,21 Pkc Group Oyj , ,60 0,80 Ramirent Oyj , ,00 0,74 Rautaruukki Oyj , ,65 0,74 Stockmann Oyj Abp B , ,00 1,46 Upm-Kymmene Oyj , ,10 2,47 Yit Oyj , ,00 0,96 NOK Ability Drilling Asa , ,75 1,24 Cermaq Asa , ,70 1,33 Dockwise Ltd , ,25 0,64 Eitzen Chemical Asa , ,97 0,52 Eoc Ltd , ,22 0,69 Global Geo Services Asa , ,96 0,30 Marine Harvest , ,47 0,81 Mpf Corp Ltd , ,11 0,08 Nordic Semiconductor Asa , ,85 0,43 Norsk Hydro Asa , ,70 1,13 Norwegian Energy Co As , ,09 1,80 Orkla Asa , ,51 1,68 Pa Resources Ab , ,51 2,94 Prosafe Se , ,51 1,20 Questerre Energy Corp , ,26 2,54 Renewable Energy Corp As , ,66 0,90 Reservoir Exploration Tech , ,89 1,08 Scanarc Asa , ,48 0,17 Schibsted Asa , ,48 0,99 Tandberg Asa , ,96 2,05 Telenor Asa , ,68 1,60 Tgs Nopec Geophysical Co Asa , ,77 1,24 Tomra Systems Asa , ,06 0,70 Yara International Asa , ,86 1,15 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [81]

82 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM NORDICS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. SEK Aangpanneforeningen Ab B , ,37 1,13 Abb Ltd Reg , ,96 0,95 Assa Abloy Ab B , ,58 0,60 Astrazeneca Plc , ,01 3,83 Elekta Ab B , ,22 2,81 Eos Russia Ab , ,21 0,52 Hennes & Mauritz Ab B , ,15 4,15 Hexagon Ab B , ,97 0,75 Modern Times Group B , ,89 3,18 Semcon Ab , ,77 0,22 Sensys Traffic Ab , ,66 1,40 Skandinaviska Enskilda Bank A , ,67 1,00 Ssab Svenskt Stal Ab A , ,51 1,92 Swedbank Ab A , ,83 0,59 Tanganyika Oil Company Ltd , ,78 3,24 Tradedoubler , ,21 0,92 Unibet Group Plc Sdr , ,75 0,52 Volvo Ab B , ,50 2,29 Sammanlagt ,75 100,37 Icke-standardiserade derivatavtal Valutaderivat Terminsavtal Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,53 0,18 Värdepapper sammanlagt ,28 100,55 Kassa och andra tillgångar, netto ,49-0,55 Fondens värde ,79 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,98 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 17,12 [82] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

83 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM OPTIMAL RÄNTA >> Fond-i-fond som placerar i olika räntesegment FONDENS PLACERINGSPOLICY Utgångspunkten är att fondens tillgångar placeras i räntefonder som förvaltas av Glitnir. Vid behov kan fonden även göra placeringar i andra fonder. Målet är att optimera fondens allokering som helhet och placeringarnas genomsnittliga duration enligt rådande marknadssituation. Portföljens genomsnittliga duration kan variera betydligt i olika marknadssituationer. Fonden använder sig av derivatavtal i sin placeringsverksamhet för att uppnå tilläggsavkastning och effektivera riskhanteringen. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv ränteallokering och en dynamisk räntesyn uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som är så bra som möjligt. Fonden har inget jämförelseindex. MARKNADSÖVERSIKT På räntemarknaden inleddes året i oroliga tecken. Den klara försvagningen av de ekonomiska utsikterna i USA, bankernas tillspetsade problem och den alljämnt sjunkande bostadsmarknaden satte marknadsräntorna i kraftig rörelse. Statslåneräntorna sjönk och de ökade förväntningarna om en lättnad i penningpolitiken gjorde räntekurvan brantare. Räntorna på företagslån steg kraftigt, när marknaden förväntade sig att störningarna på penningmarknaden och den långsammare ekonomiska tillväxten försvagar företagens möjligheter att verka och ökar antalet konkurser. Situationen förvärrades ytterligare av den kraftigt stigande inflationen, som till slut fick även statslåneräntorna att stiga och vände marknadens förväntningar om penningpolitikens riktning mot åtstramningar. Under första hälften av året var FIM Optimal Ränta den andra bästa fonden i referensgruppen diversifierade ränteportföljer med låg risk. Alla fonder i den ovannämnda gruppen förlorade emellertid mot penningmarknadsavkastningen. Under perioden var fondens avkastning 0,8 %, penningmarknadens 2,2 % och statsobligationernas -0,7 %. Fondens allokering varierade under perioden enligt följande: penningmarknaden %, statslån %, high yield-lån 3 10 % och lån på tillväxtmarknader 0 15 %. Fonden garderade tidvis ränterisken genom att sälja standardiserad räntetermin och kunde därmed lindra fallet i statsobligationernas marknadsvärde som berodde på räntehöjningarna. Resten av året verkar alltjämt bli utmanande för lånemarknaden. De säkraste räntesegmenten verkar vara penningmarknaden och inflationsskyddade statslån. Även high yield-lånen kan bli attraktiva redan under andra halvåret. Genom att utnyttja dessa sektorer och timingen försöker fonden under resten av året överstiga penningmarknadsplaceringarnas avkastning. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [83]

84 FIM OPTIMAL RÄNTA SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,91 Tillväxtandelens värde 10,23 10,15 10,01 Avkastningsandelens värde 9,82 10,15 10,01 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING Period FIM Optimal Ränta* 3 mån -0,1 % 6 mån 0,8 % 12 mån 2,2 % 24 mån - 36 mån - 60 mån ,3 % * Fonden har inget jämförelseindex. LANDSFÖRDELNING Övriga 93,9 % Luxemburg 3,9 % Kassa 2,2 % BRANSCHFÖRDELNING Räntefonder 61,5 % Penningmarknadsinstrument 36,5 % Kassa 2,0 % RELATIONSTAL FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING Volatilitet 1,8 % Tracking error -* Portföljens omsättningshastighet 0 % TER (total expense ratio) 0,2 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % 2 % 1,5 * Tracking error beräknas inte eftersom fonden inte har något jämförelseindex. 1 % 0,8 Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 0 euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % 0 % FIM Optimal Ränta [84] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

85 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM OPTIMAL RÄNTAS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR FIM Likvid ,18 22, ,82 36,62 FIM Real ,59 11, ,65 20,72 FIM Euro ,25 21, ,92 20,07 FIM Emerging Yield ,29 9, ,57 16,51 Westlb Euro High Yield Bond A ,87 15, ,06 3,91 Värdepapper sammanlagt ,01 97,82 Kassa och andra tillgångar, netto ,34 2,18 Fondens värde ,35 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,64 Antal avkastningsandelar ,76 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,23 Avkastningsandelens värde 9,82 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [85]

86 PLACERINGSFONDEN FIM PIANO >> Internationell räntebetonad blandfond FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt på aktiemarknaden och på räntemarknaden i euroområdet så att placeringarnas tyngdpunkt varierar enligt konjunkturcykeln och marknadssituationen på följande sätt: 0 40 % av placeringsfondens tillgångar placeras i aktier och % i räntebärande värdepapper. Fondens tillgångar kan i sin helhet placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument som har emitterats eller garanterats av en finsk samkommun, en stat tillhörande Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, en delstat av en sådan stat eller annat lokalt offentligt samfund. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. MARKNADSÖVERSIKT Världens aktiemarknad sjönk klart under början av året och fortsatte därmed med den nedgång som började på sommaren Värdet på blandfonden FIM Piano sjönk med bara 2,1 % under första hälften av året, vilket är dramatiskt mindre än jämförelseindexets nedgång. Under motsvarande period sjönk jämförelseindexet med 5,6 %. Den mest betydande faktorn bakom avkastningsskillnaden var vår lyckade allokeringsstrategi. Vi underviktade aktier under hela perioden. Vår nettoaktievikt låg kring %, medan vikten i jämförelseindexet var 40 %. Vi lyckades också rätt bra med våra aktieval. Bland ränteplaceringar var ränterisken klart lägre än i jämförelseindexet, även om förfallna masslån placerades med längre maturitet under våren. Vi utnyttjade också de höga euribor räntorna genom att placera en del av våra tillgångar i inhemska företagscertifikat. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen MSCI AC World (30 %) och Bloomberg/EFFAS Euro Government Bond (70 %), omräknat i euro. Indexet MSCI World ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari [86] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

87 FIM PIANO PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,96 Andelens värde 12,90 13,18 12,95 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Piano Index* Differens Period 3 mån -2,0 % -2,4 % 0,4 % 6 mån -2,1 % -5,6 % 3,5 % 12 mån -0,4 % -5,4 % 5,0 % 24 mån 2,2 % -0,2 % 2,4 % 36 mån 3,7 % 0,3 % 3,4 % 60 mån 7,6 % 3,4 % 4,2 % ,0 % 16,4 % 12,6 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen MSCI AC World (30 %) och Bloomberg/EFFAS Euro Government Bond (70 %). RELATIONSTAL Volatilitet 4,1 % Tracking error 4,7 % Portföljens omsättningshastighet 256 % TER (total expense ratio) 2,1 % Närkretsens andel av arvodena 42,8 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 74,0 % USD 11,0 % NOK 4,0 % SEK 4,0 % CHF 3,0 % GBP 1,0 % Övriga 3,0 % LANDSFÖRDELNING Finland 24,9 % Tyskland 13,0 % Storbritannien 9,8 % Frankrike 7,5 % Nederländerna 6,1 % Belgien 5,9 % Italien 4,3 % Norge 3,7 % Sverige 3,1 % Schweiz 3,1 % Österrike 2,9 % Danmark 2,7 % Kassa 13,0 % BRANSCHFÖRDELNING Masskuldebrevslån 42,0 % Aktier 34,0 % Penningmarknadsinstrument 11,0 % Kassa 13,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 15 % 10 % 5 % 0 % 0,4-0,1 10,8 6,0 10,3 7,1 12,6 11,2 5,7 1,9 3,3 0,9-2,1-5 % -4,8-5,6-10 % -15 % -12, FIM Piano Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [87]

88 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM PIANOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. CHF Nestle Sa Reg , ,00 0,58 Novartis Ag Reg , ,21 0,65 Roche Holding Ag Genusschein , ,43 0,93 Syngenta Ag Reg , ,07 0,41 EUR Adidas Ag , ,00 1,15 Bayer Ag , ,00 1,43 Continental Ag , ,00 0,27 E.On Ag , ,00 1,46 Electricite De France , ,00 1,62 Fiskars Oyj Abp A , ,60 0,48 Fortum Oyj , ,00 0,91 Imtech Nv , ,00 0,43 Marimekko Oyj , ,00 0,21 Olvi Oyj A , ,20 0,97 Porsche Ag Preferred , ,00 0,83 Rautaruukki Oyj , ,00 0,42 Siemens Ag Reg , ,00 1,51 Talentum Oyj , ,40 1,15 Upm-Kymmene Oyj , ,00 0,60 Vivendi , ,00 0,69 GBP Southern Cross Healthcare , ,08 0,31 Talvivaara Mining Co , ,22 0,68 NOK Aker Asa A , ,44 0,69 Camillo Eitzen Co Asa , ,38 0,89 Renewable Energy Corp As , ,29 0,47 Schibsted Asa , ,36 0,53 Yara International Asa , ,25 1,11 SEK Abb Ltd Reg , ,94 0,52 Modern Times Group B , ,40 1,08 Nederman Holding Ab , ,82 1,01 Semcon Ab , ,61 0,22 Borgwarner Inc , ,53 0,41 USD Caterpillar Inc , ,66 0,67 Conocophillips , ,98 0,42 Du Pont (e.i.) De Nemours , ,76 0,78 Eaton Corp , ,80 0,77 Emerson Electric Co , ,72 0,61 Foster Wheeler Ltd , ,02 0,53 Johnson & Johnson , ,62 1,16 Mcdermott Intl Inc , ,97 0,57 McDonald s Corp , ,14 1,54 Medco Health Solutions Inc , ,66 0,85 Powershares Db Agriculture F , ,66 0,15 Streettracks Gold Trust , ,54 0,08 Ultra Financials Proshares , ,08 0,08 Ultra Technology Proshares , ,99 0,11 Xto Energy Inc , ,13 0,62 Sammanlagt ,96 33,55 [88] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

89 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM PIANOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR Federal Republic Of Germany , ,00 5,52 French Republic , ,00 5,21 Italian Republic , ,00 4,28 Kingdom Of Belgium , ,00 5,87 Kingdom Of The Netherlands , ,00 2,82 Kingdom Of The Netherlands , ,00 2,90 Republic Of Austria , ,00 2,91 Republic Of Finland , ,00 5,75 Republic Of Finland , ,00 2,42 Republic Of Finland , ,00 5,59 Ackumulerad ränta ,13 1,42 EUR Nordea Pankki Suomi Oyj , ,60 2,77 Oko Pankki Oyj , ,88 2,84 Danisco A/S , ,74 2,75 Rettig Group Oy Ab , ,54 2,83 SEK Ruric Ab 16% , ,05 0,77 Ackumulerad ränta 7 866,98 0,02 Sammanlagt ,92 56,66 Värdepapper sammanlagt ,87 90,21 Standardiserade derivatavtal Aktiederivat Terminer EUR Fortum Oyj Futur 09/ , ,60 0,25 Talentum Oyj Futur 09/ , ,00-0,02 Övriga derivat Indexterminer EUR Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,90 0,89 GBP Ftse 100 Idx Futur 09/ , ,57 0,03 USD Cboe Vix Futur 07/ , ,48 0,07 Nasdaq 100 E-Mini 09/ , ,26 0,06 Derivatavtal sammanlagt ,81 1,28 Kassa och andra tillgångar, netto ,43 8,51 Fondens värde ,11 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,08 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 12,90 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [89]

90 PLACERINGSFONDEN FIM REAL >> Fond med reell ränteavkastning FONDENS PLACERINGSPOLICY Fonden diversifierar sina tillgångar mellan olika eurodenominerade inflationsskyddade masslån vilkas återstående löptid är under 10 år och som har emitterats av OECD:s medlemsländer, deras delstater och andra lokala eller internationella offentliga sammanslutningar samt företag vars långsiktiga kreditklassificering hos minst ett internationellt klassificeringsinstitut är AAA. Fondens tillgångar kan i sin helhet placeras i värdepapper eller penningmarknadsinstrument som har emitterats eller garanterats av en finsk samkommun, en stat tillhörande Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, en delstat av en sådan stat eller annat lokalt offentligt samfund. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. FIM Real klarade sig rätt väl på den ostabila marknaden, även om fonden förlorade mot sitt jämförelseindex. Under första hälften av året avkastade fonden 2,2 %, medan jämförelseindexets avkastning var 2,5 %. Under samma period avkastade vanliga statsobligationer -0,7 % och penningmarknaden 2,2 %. Fondens Eufex-klassificering, som mäter placeringsverksamhetens framgång under ett års tid, var 10/10 under nästan hela perioden. Fonden fick även sin femte Morningstar-stjärna, vilket betyder att fonden är bland den bästa tiondelen i sin klass mätt med tre års riskjusterade avkastning. Mot slutet av året kommer marknaden att alltjämt fokusera sig på inflationen. När de ekonomiska utsikterna försvagas även inom euroområdet har centralbanken en mycket utmanande uppgift och marknadsräntorna torde alltjämt vara mycket volatila. Då råoljan i skrivande stund just har satt ett nytt prisrekord, är utsikterna för placeringsmarknaden ytterst utmanande under andra halvåret. Med tanke på de ekonomiska utsikterna hör inflationsskyddade statslån dock till de bästa alternativen bland finansplaceringar. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en realavkastning på de placerade tillgångarna som på medellång sikt är så bra som möjligt och som överstiger inflationen. Som jämförelseindex används indexet JPM ELSI (JP Morgans europeiska inflationslänkade index). MARKNADSÖVERSIKT På räntemarknaden inleddes året i oroliga tecken. Den klara försvagningen av de ekonomiska utsikterna i USA, bankernas tillspetsade problem och den alljämnt sjunkande bostadsmarknaden satte marknadsräntorna i kraftig rörelse. Statslåneräntorna sjönk och de ökade förväntningarna om en lättnad i penningpolitiken gjorde räntekurvan brantare. Räntorna på företagslån steg kraftigt, när marknaden förväntade sig att störningarna på penningmarknaden och den långsammare ekonomiska tillväxten försvagar företagens möjligheter att verka och ökar antalet konkurser. Situationen förvärrades ytterligare av den kraftigt stigande inflationen, som till slut fick även statslåneräntorna att stiga och vände marknadens förväntningar om penningpolitikens riktning mot åtstramningar. [90] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

91 FIM REAL PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,04 Andelens värde 11,16 10,94 10,57 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Real Index* Differens Period 3 mån -0,5 % -0,6 % 0,1 % 6 mån 2,0 % 2,5 % -0,5 % 12 mån 5,6 % 6,7 % -1,2 % 24 mån 2,7 % 3,2 % -0,5 % 36 mån 1,3 % 1,4 % 0,0 % 60 mån ,6 % 18,6 % -7,0 % * Jämförelseindexet är indexet JPM ELSI. RELATIONSTAL Volatilitet 3,4 % Tracking error 2,6 % Portföljens omsättningshastighet 87 % TER (total expense ratio) 0,5 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % BRANSCHFÖRDELNING Masskuldebrevslån 95,0 % Kassa 5,0 % LANDSFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING Frankrike 45,0 % Italien 34,0 % Tyskland 11,0 % Finland 5,0 % Kassa 5,0 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4,8 8,5 5,8 4 % 2 % 3,0 3,3 2,5 2,0 2,5 0 % -2 % -4 % -1,1-2, FIM Real Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [91]

92 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM REALS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR Federal Republic Of Germany , ,62 5,43 Federal Republic Of Germany , ,95 5,61 French Republic , ,98 5,08 French Republic , ,38 2,83 French Republic , ,06 5,77 French Republic , ,28 7,05 French Republic , ,44 10,56 French Republic , ,22 6,31 French Republic , ,58 6,38 French Republic , ,44 0,70 Italian Republic , ,05 7,10 Italian Republic , ,27 2,97 Italian Republic , ,96 8,20 Italian Republic , ,37 7,37 Italian Republic , ,73 7,35 Italian Republic , ,45 0,55 Municipality Finance Plc , ,49 5,40 Ackumulerad ränta ,61 1,18 Värdepapper sammanlagt ,86 95,83 Kassa och andra tillgångar, netto ,62 4,17 Fondens värde ,48 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,62 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 11,16 [92] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

93 PLACERINGSFONDEN FIM RENTO FRITID >> Aktiefond som placerar i underhållning, fritid och sport FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras i aktier och aktierelaterade värdepapper i företag som specialiserat sig på varor och tjänster som har anknytning till sport, underhållning, semesterfirande och annan fritidssysselsättning. Placeringsobjekten är offentligt noterade aktier i branschen och tyngdpunkten ligger på aktier i europeiska och nordamerikanska bolag. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen MSCI World Hotels, Restaurants & Leisure (70 %) och MSCI World Media (30 %), omräknat i euro. Bägge indexen ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Världens aktiemarknad sjönk klart under början av året och fortsatte därmed med den nedgång som började på sommaren Värdet på FIM Rento Fritid sjönk med 21,8 % under första halvåret. Fonden överträffade klart sitt jämförelseindex som sjönk med 22,5 % under motsvarande period. Den mest betydande faktorn bakom avkastningsskillnaden var våra lyckade aktieval. Bland annat Heineken och M Dias Branco gav en bra avkastning. Bland våra svagare placeringar kan vi nämna Punch Tavern. I värsta fall överskuggas aktiemarknaden av stora risker. Inflationen, som klart ökat i takt med energi- och livsmedelspriserna, tillsammans med den allt långsammare ekonomiska tillväten kan driva världsekonomin eller åtminstone västvärlden i stagflation. Visserligen har även en del av denna hotbild redan räknats in i de fallande kurserna men i värsta fall kan den svaga ekonomiska perioden pågå längre än normalt. Ifall uppgången av oljepriset upphör kan det finnas förutsättningar för ett rätt stor kurslyft. Vårt mål är att genom aktiv allokering av aktie- och valutaområden överträffa vårt jämförelseindex även i framtiden. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [93]

94 FIM RENTO FRITID PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,51 Andelens värde 11,28 14,43 16,66 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Rento Fritid Index* Differens Period 3 mån -8,0 % -8,6 % 0,6 % 6 mån -21,8 % -22,5 % 0,7 % 12 mån -32,3 % -33,7 % 1,4 % 24 mån -5,0 % -12,9 % 7,9 % 36 mån 1,3 % -7,8 % 9,1 % 60 mån 8,2 % 1,0 % 7,2 % ,8 % -41,4 % 54,2 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen MSCI World Hotels, Restaurants & Leisure (70 %) och MSCI World Media (30 %). RELATIONSTAL Volatilitet 18,0 % Tracking error 15,4 % Portföljens omsättningshastighet 88 % TER (total expense ratio) 1,8 % Närkretsens andel av arvodena 20,3 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. LANDSFÖRDELNING Tyskland 15,0 % USA 12,0 % Storbritannien 9,0 % Frankrike 9,0 % Brasilien 7,0 % Finland 6,0 % Övriga 41,0 % Kassa* 1,0 % VALUTAFÖRDELNING EUR 42,8 % USD 20,5 % GBP 12,6 % SEK 5,9 % PLN 5,8 % CHF 3,4 % HKD 3,3 % BRL 2,7 % DKK 1,3 % JPY 1,0 % NOK 0,7 % BRANSCHFÖRDELNING Cykliska konsumentvaror 58,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 24,0 % Kommunikation 9,0 % Industri 2,0 % Multibransch 2,0 % Kassa* 5,0 % * Inklusive valutaderivat [94] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

95 FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 40 % 30 % 20 % 10 % 29,8 18,0 13,9 23,0 13,9 13,0 17,6 10,0 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -6,1-12,2-4,0-8,5-24,1-35, ,4-12,7-21,5-22,5 FIM Rento Fritid Jämförelseindex FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM RENTO FRITIDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. CHF Dufry Group Reg , ,67 2,28 Nestle Sa Reg , ,71 2,30 DKK Carlsberg As B , ,09 2,49 EUR Accor Sa , ,00 2,02 Adidas Ag , ,00 4,49 Amer Sports Oyj A , ,24 0,77 Delhaize Group , ,00 1,71 Hotel.De Ag , ,00 1,31 Hugo Boss Preferred , ,00 1,32 Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton , ,00 2,12 Opap Sa , ,00 1,79 Porsche Ag Preferred , ,00 2,32 Puma Ag , ,00 2,58 Rapala Vmc Oyj , ,00 1,94 Talentum Oyj , ,90 2,96 Vivendi , ,00 2,89 GBP Greene King Plc , ,31 1,74 Marston s Plc , ,15 1,77 Punch Taverns Plc , ,40 1,85 Tui Travel Plc , ,24 3,26 Whitbread Plc , ,07 2,83 HKD Natural Beauty Bio-Tech , ,33 1,42 Symphony Holdings Ltd , ,60 0,49 Tack Fat Group , ,24 1,12 JPY Nintendo Co Ltd , ,65 2,89 NOK Royal Caribbean Cruises Ltd , ,41 1,14 PLN Amrest Holdings Nv , ,30 3,71 Orbis Sa , ,39 2,58 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [95]

96 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM RENTO FRITIDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. SEK Kappahl Holding Ab , ,09 0,69 Rezidor Hotel Group Ab , ,00 2,25 Unibet Group Plc Sdr , ,03 2,53 USD Companhia De Bebidas Cm Adr , ,46 0,48 Companhia De Bebidas Preferred Adr , ,25 3,22 Fomento Economico Mex Sp Adr , ,03 4,48 Kingdom Hotel Invest Gdr , ,17 0,98 McDonald s Corp , ,85 5,75 News Corp B , ,82 1,20 Nutrinvestholding Rts , ,53 2,06 Sothebys , ,47 0,95 The Walt Disney Co , ,68 4,02 Time Warner Inc , ,68 1,47 Sammanlagt ,76 90,16 Icke-standardiserade derivatavtal Valutaderivat Terminsavtal USDEUR , ,79 0,28 Värdepapper sammanlagt ,55 90,44 Kassa och andra tillgångar, netto ,62 9,56 Fondens värde ,17 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,53 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 11,28 [96] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

97 PLACERINGSFONDEN FIM ROHTO BIOMED >> Aktiefond som placerar i läkemedelsindustrin och bioteknologi FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras i aktier och aktierelaterade värdepapper i företag som är verksamma i läkemedelsbranschen samt i bio-, livsmedels- och hälsovårdsteknologibranscherna. Placeringsobjekten är offentligt noterade aktier i branschen och tyngdpunkten ligger på aktier i europeiska och nordamerikanska bolag. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET MED FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet med fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen AMEX Pharmaceuticals (60 %), AMEX Biotech (20 %) och DJ Europe Stoxx Healthcare (20 %), omräknat i euro. Indexet DJ Europe Stoxx Healthcare ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari FIM Rohto Biomeds positiva skillnad gentemot jämförelse indexet berodde framför allt på goda aktieval, den mångsidiga portföljen och överviktandet av stora vinstbringande bioteknologiföretag. Under första halvåret klarade sig FIM Rohto Biomed väl även jämfört med andra motsvarande hälsovårdsfonder. Vid sidan om stora läkemedelsföretag var fondens viktigaste undergrupper bioteknologi, medicinsk teknologi, generiska läkemedelsföretag och hälsovårdstjänster. Börsprissättningen av flera företag i hälsovårdssektorn låg på en historiskt låg nivå mot slutet av perioden. Därför sjönk sektorns kurser inte lika mycket som många andra sektorer i kursfallet i juni. Resultaten för branschens företag visade inga tecken på försvagning. Å andra sidan fortsätter marknaden för såväl läkemedel som hälsovårdstjänster och -produkter att växa när befolkningen åldras. Därför kan sektorn betraktas som en intressant framtidssektor. MARKNADSÖVERSIKT Under första halvåret avkastade FIM Rohto Biomed -14,0 %, medan jämförelseindexets avkastning var -16,5 %. Den positiva skillnaden mot indexet var 2,5 %. Även börskurserna i hälsovårdssektorn föll under första halvåret i takt med den övriga marknaden. Bland sektorns undergrupper klarade sig bioteknologiföreta gen bättre än de övriga undergrupperna. Den amerikanska dollarn försvagades med mer än 7 % under perioden, vilket försämrade såväl fondens som indexets avkast ning. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [97]

98 FIM ROHTO BIOMED PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,12 Andelens värde 6,28 7,30 8,05 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Rohto Biomed Index* Differens Period 3 mån -0,8 % -0,2 % -0,6 % 6 mån -14,0 % -16,5 % 2,5 % 12 mån -22,0 % -24,7 % 2,7 % 24 mån -8,8 % -12,6 % 3,8 % 36 mån -6,2 % -7,2 % 1,0 % 60 mån -1,0 % -3,4 % 2,4 % ,2 % -40,5 % 3,3 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen AMEX Pharmaceuticals (60 %), AMEX Biotech (20 %) och DJ Europe Stoxx Healthcare (20 %). RELATIONSTAL Volatilitet 14,1 % Tracking error 12,2 % Portföljens omsättningshastighet 89 % TER (total expense ratio) 1,8 % Närkretsens andel av arvodena 12,5 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. LANDSFÖRDELNING USA 15,0 % Tyskland 12,0 % Storbritannien 10,0 % Frankrike 7,0 % Finland 6,0 % Sverige 5,0 % Övriga 35,0 % Kassa 10,0 % VALUTAFÖRDELNING USD 50,8 % EUR 27,3 % CHF 10,9 % NOK 1,5 % GBP 9,5 % BRANSCHFÖRDELNING Cykliska konsumentvaror 52,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 23,0 % Kommunikation 13,0 % Multibransch 2,0 % Kassa 10,0 % * Inklusive valutaderivat [98] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

99 FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 40 % 30 % 24,5 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % 10,6 14,2-7,3-5,2-39,3-33,9 7,2 2,2 6,0-6,3 15,8-4,0-1,4-7,5-10,6-14,0-16,5-30 % -40 % FIM Rohto Biomed Jämförelseindex FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM ROHTO BIOMEDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. CHF Novartis Ag Reg , ,70 5,75 Roche Holding Ag Genusschein , ,28 5,11 DKK Genmab A/S , ,27 0,84 Novo Nordisk A/S B , ,36 2,89 EUR Bayer Ag , ,00 6,00 Essilor International , ,00 2,41 Fresenius Medical Care Ag , ,00 2,40 Fresenius Se , ,00 1,26 Fresenius Se Preferred , ,00 0,63 Oriola-Kd Oyj B , ,00 1,28 Sanofi-Aventis , ,00 1,20 Ucb Sa , ,00 1,60 GBP Astrazeneca Plc , ,15 4,13 Entelos Inc , ,90 0,30 Hikma Pharmaceuticals Plc , ,27 2,53 Smith & Nephew Plc , ,08 2,80 NOK Pronova Biopharma As , ,42 1,50 USD Abbott Laboratories , ,30 5,38 Amgen Inc , ,99 4,54 Barr Pharmaceuticals Inc , ,17 1,95 Baxter International Inc , ,27 1,82 Biogen Idec Inc , ,58 1,24 Celgene Corp , ,91 2,98 Cephalon Inc , ,26 3,43 Cvs Caremark Corp , ,41 1,73 Express Scripts Inc , ,61 1,81 Genentech Inc , ,82 3,42 Genzyme Corp , ,27 4,47 Gilead Sciences Inc , ,49 3,45 Hologic Inc , ,36 1,60 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [99]

100 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM ROHTO BIOMEDS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. USD Imclone Systems , ,15 0,86 Laboratory Crp Of Amer Holdings , ,92 1,76 Merck & Co. Inc , ,62 4,29 St Jude Medical Inc , ,85 3,52 Stryker Corp , ,03 2,26 Surginex Inc , ,32 0,01 Teva Pharmaceutical Sp Adr , ,62 4,75 Värdepapper sammanlagt ,39 97,90 Kassa och andra tillgångar, netto ,38 2,10 Fondens värde ,77 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,71 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 6,28 [100] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

101 PLACERINGSFONDEN FIM RUSSIA >> Aktiefond som placerar i Ryssland FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i ryska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Ryssland enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används RTS-indexet, som beskriver den ryska aktiemarknadens utveckling, omräknat i euro. MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av året gav fonden en avkastning på -9,3 %, medan jämförelseindexets avkastning var -6,3 %. Fonden gör huvudsakligen placeringar i större företag med god likviditet. Fondens största sektor är energisektorn. För närvarande har cirka 40 % av portföljen placerats i gas- och oljeföretag. Under perioden gav denna sektor också en bättre avkastning än jämförelseindexet. I mars uppstod en debatt om eventuella skattesänkningar för oljesektorn och president Putin meddelade att ha stöder sänkningarna. Dessutom steg oljepriset till rekordhöga 140 dollar per fat. Därutöver gynnade liberaliseringen av gasens hemmamarknadspris gasföretagen. Vi har även betydande placeringar i kolföretag i portföljen. Priset på stenkol steg också till en rekordnivå under början av året, vilket ledde till utmärkt kursuppgång. Andra placeringar som gav en bra avkastning var gödselföretag som gynnades av ökningen i gödselpriserna. Bland svagare sektorer fanns telekommunikation och finanssektorn. Vi minskade våra placeringar i dessa sektorer under våren. Trots den globala svagheten ligger den ekonomiska tillväxten i Ryssland på en mycket stark grund. Detta beror på det höga priset på olja och andra råvaror. Med det nuvarande oljepriset får Ryssland oljeinkomster som överskrider 1,4 miljarder dollar per vecka. Därför tror vi att infrastrukturinvesteringarna och konsumtionen fortsätter i Ryssland trots en global avmattning av den ekonomiska tillväxten. Den största risken i Ryssland är inflationen som redan har överstigit 15 %. Hittills har regeringen och centralbanken prioriterat tillväxt på bekostnad av inflationen. Nu håller situationen på att förändras, men centralbanken har mycket begränsade möjligheter att styra penningpolitiken. Den andra risken för aktiemarknadsutvecklingen är naturligtvis den globala osäkerheten. Eftersom Ryssland gynnas av de höga priserna på olja och råvaror, tror vi att den ryska aktiemarknaden dock blir en klar relativ vinnare i år. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [101]

102 FIM RUSSIA PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,33 Andelens värde 87,60 96,57 90,12 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Russia Index* Differens Period 3 mån 7,5 % 12,3 % -4,8 % 6 mån -9,3 % -6,3 % -3,0 % 12 mån -2,8 % 3,8 % -6,6 % 24 mån 9,8 % 11,4 % -1,6 % 36 mån 24,7 % 35,6 % -10,9 % 60 mån 26,0 % 27,0 % -1,1 % ,8 % 349,3 % 71,6 % * Jämförelseindexet är indexet RTS. RELATIONSTAL Volatilitet 17,4 % Tracking error 10,6 % Portföljens omsättningshastighet 116 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 11,1 % LANDSFÖRDELNING Ryssland 76,0 % Sverige 8,0 % Malaysia 4,0 % Ukraina 1,0 % Kassa 11,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING USD 84,1 % SEK 7,7 % EUR 4,6 % GBP 3,6 % BRANSCHFÖRDELNING Energi 41,0 % Offentliga tjänster 8,0 % Finans 13,0 % Basmaterial 10,0 % Industri 8,0 % Cykliska konsumentvaror 4,0 % Övriga 5,0 % Kassa 11,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 300 % 200 % 195,6 100 % 0 % 135,9-4,4 3,1 89,2 69,4 111,6 60,9 68,9 52,8 23,3 31,2 34,8 17,5 19,2 0,4 7,2 6,7-9,3-6,3-100 % -73,9-84,4-200 % FIM Russia Jämförelseindex [102] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

103 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM RUSSIAS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. GBP Steppe Cement Ltd , ,53 3,59 SEK Eos Russia Ab , ,32 2,89 Vostok Gas Ltd , ,43 4,80 USD Aeroflot-Russian Airline , ,78 0,63 Azot Kemerovo Brd , ,15 1,02 Bashneft , ,55 0,34 Comstar United Telesyst Gdr , ,27 2,35 Dixy Group , ,01 2,28 Evraz Group Sa Gdr Reg S , ,65 1,68 Hydroogk Ojsc , ,48 1,96 Idgc Of Center And Volga , ,21 3,56 Kuban Energy Retail Co Brd , ,60 0,04 Kuban Generation Co Brd , ,63 0,23 Kubanenergo , ,13 0,53 Kuzbassrazrezugol , ,80 2,54 Luganskteplovoz , ,02 1,14 Lukoil , ,13 2,47 Lukoil-Spon Adr , ,54 6,94 Mmc Norilsk Nickel , ,60 4,50 Novatek Oao Spons Gdr Reg S , ,45 4,29 Nutrinvestholding Rts , ,35 1,15 Oao Gazprom Spon Ads , ,31 9,79 Oao Rosneft Oil Co Gdr , ,31 8,77 Ogk 5 1 0,12 0,08 0,00 Pik Group Gdr Reg S , ,16 0,67 Polisaevskaya Mine Brd , ,27 0,02 Polisaevskaya Mine Brd Preferred , ,01 0,06 Priargunsky Industrial Brd , ,76 1,19 Priargunsky Industry Preferred Brd , ,14 0,85 Rsc Energia Brd , ,10 1,05 Sberbank , ,44 3,11 Sibirskiy Cement Brd , ,27 2,86 Sibirtelecom , ,43 1,60 Silvinit Brd Preferred , ,78 0,82 Surgutneftegaz Sp Adr , ,07 4,79 Tatneft Sponsored Regs Gdr , ,46 1,14 Vtb Bank Ojsc Gdr Reg S , ,83 1,97 Sammanlagt ,03 87,59 Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper Inter-Regional Distribution , ,17 1,28 Värdepapper sammanlagt ,20 88,87 Kassa och andra tillgångar, netto ,27 11,13 Fondens värde ,47 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,17 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 87,60 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [103]

104 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM RUSSIA SMALL CAP >> Specialplaceringsfond som placerar i ryska tillväxtföretag FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i ryska aktier och aktierelaterade värdepapper eller i sådana bolag för vilka Ryssland enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Marknadsvärdet på bolag som är föremål för placeringarna skall vid placeringstidpunkten underskrida 1 miljard US dollar. Fonden vill dra nytta av den större tillväxtpotential som mindre bolag erbjuder. Genom aktiv portföljförvaltning vill fonden också utnyttja konjunkturfluktuationer i olika branscher. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt. Fonden har inget jämförelseindex. MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av året avkastade fonden 0,9 %, medan det index som beskriver marknaden låg på -8,6 %. Fonden överviktar företag som i synnerhet gynnas av den stora hemmamarknadsefterfrågan i Ryssland, offentliga infrastrukturprojekt och den privata sektorns investeringar. Oljesektorns andel är bara några procent. Under början av året sålde vi teleoperatörerna, eftersom vi anser att den största uppgångspotentialen i sektorn är över. Vi ökade ytterligare våra placeringar i infrastrukturbyggare och materialleverantörer. Infrastrukturinvesteringarna hör till den nya regeringens prioriteter och vi förväntar oss att nyhetsflödet om nya projekt blir starkt under andra hälften av året. I portföljen finns även gödselföretag. Priset på gödsel har stigit till en rekordnivå, då såväl livsmedelsproduktionen som biobränsle ökar efterfrågan. Trots den globala svagheten ligger den ekonomiska tillväxten i Ryssland på en mycket stark grund. Detta beror på det höga priset på olja och andra råvaror. Med det nuvarande oljepriset får Ryssland oljeinkomster som överskrider 1,4 miljarder dollar per vecka. Därför tror vi att infrastrukturinvesteringarna och konsumtionen fortsätter i Ryssland trots en global avmattning av den ekonomiska tillväxten. Den största risken i Ryssland är inflationen som redan har överstigit 15 %. Hittills har regeringen och centralbanken prioriterat tillväxt på bekostnad av inflationen. Nu håller situationen på att förändras, men centralbanken har mycket begränsade möjligheter att styra penningpolitiken. Den andra risken för aktiemarknadsutvecklingen är naturligtvis den globala osäkerheten. Eftersom Ryssland gynnas av de höga priserna på olja och råvaror, tror vi att den ryska aktiemarknaden dock blir en klar relativ vinnare i år. [104] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

105 FIM RUSSIA SMALL CAP SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,73 Andelens värde 18,20 18,03 15,76 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING Period FIM Russia Small Cap* 3 mån 2,9 % 6 mån 0,9 % 12 mån 15,5 % 24 mån 0,6 % 36 mån - 60 mån 35,5 % ,0 % * Fonden har inget jämförelseindex. RELATIONSTAL Volatilitet 10,1 % Tracking error* - Portföljens omsättningshastighet 57 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % * Tracking error beräknas inte eftersom fonden inte har något jämförelseindex. LANDSFÖRDELNING Ryssland 83,0 % Österrike 1,0 % Kassa 16,0 % BRANSCHFÖRDELNING Industri 33,0 % Basmaterial 13,0 % Offentliga tjänster 7,0 % Energi 7,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 7,0 % Övriga 17,0 % Kassa 16,0 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 40 % 30 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. 20 % 17,2 25,4 22,7 VALUTAFÖRDELNING % USD 87,4 % EUR 12,6 % 0 % 0, FIM Russia Small Cap FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [105]

106 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM RUSSIA SMALL CAPS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Cat Oil Ag , ,00 0,77 GBP Steppe Cement Ltd , ,43 0,03 USD Apatit Board , ,70 8,75 Armada , ,76 1,87 Azot Kemerovo Brd , ,44 1,86 Baltiysky Zavod Brd , ,56 0,29 Bamtonnelstroy Brd , ,32 3,34 Bamtonnelstroy Brd Preferred , ,15 1,41 Bashneft , ,91 0,90 Bashneft Preferred , ,88 4,33 Centrodorstroy Brd , ,02 0,34 Chepetsk Mechanical Brd Preferred , ,24 0,13 Dinur Brd , ,72 0,38 Efremov Synt Rub E Rts Brd , ,01 0,99 Energomashkorporatsiya Brd , ,12 0,36 Far Eastern Shipping , ,38 1,44 Gornozavodsktsement Brd , ,78 2,94 Kamskiy Kabelniy Zavod Brd , ,96 4,18 Krasnyj Octyabr Co , ,24 3,45 Krasnyj Octyabr Preferred , ,49 0,47 Kuban Energy Retail Co Brd , ,83 0,19 Kuban Generation Co Brd , ,45 1,09 Kubanenergo , ,21 2,32 Kvant , ,08 0,06 Metallurgical Plant Ser Brd , ,45 0,12 Murmansk Shipping Co-Board , ,20 0,24 Neftekamsky Avtozavod Brd , ,71 4,12 Nizhnekamskshina , ,37 2,94 Novosibirsk Plant Brd , ,45 0,12 Novosibirsk Plant Brd Preferred , ,84 1,16 Nutrinvestholding Rts , ,62 2,63 Rambler Media Ltd , ,17 0,43 Rsc Energia-Brd , ,20 11,68 Saturn Research & Prod , ,31 3,73 Semiluksky Ogneuporny Zavod , ,95 0,20 Sinarsky Tube Works , ,65 1,00 Tuimazy Concrete Deliv Brd , ,84 3,04 Tzum Trading House , ,32 2,23 Ufaorgsintez , ,76 0,31 Ulyanovsktsement , ,51 0,18 Ust-Ilimskiy Ldz Brd , ,49 1,94 Varyeganneft Board , ,99 0,08 West-Sibiria Tpp Brd , ,51 0,03 Volgograd Khimprom , ,89 0,15 Volgomost Brd , ,85 2,04 Vorkutaugol Preferred , ,30 0,40 Sammanlagt ,08 80,68 [106] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

107 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM RUSSIA SMALL CAPS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper MRSK of South , ,88 1,01 MRSK of Volga , ,12 2,11 Sammanlagt ,01 3,12 Värdepapper sammanlagt ,09 83,80 Kassa och andra tillgångar, netto ,29 16,20 Fondens värde ,38 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,27 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 18,20 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [107]

108 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM SAHARA >> Specialplaceringsfond som placerar i Mellanöstern och Afrika FONDENS PLACERINGSPOLICY Fonden placerar sina tillgångar huvudsakligen i aktier och aktierelaterade värdepapper i bolag som är verksamma på marknaderna i Mellanöstern och Afrika och för vilka det ovannämnda placeringsområdet enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att på lång sikt uppnå en avkastning som är så bra som möjligt genom att diversifiera tillgångarna enligt lagen om placeringsfonder och fondens stadgar. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen Sydafrikas FTSE/JSE Africa TOP 40 (60 %) och DJ DIFC Arabia Titans 50 (40 %), omräknat i euro. MARKNADSÖVERSIKT Första hälften av 2008 var en svår tid på aktiemarknaden. Värdet på FIM Sahara sjönk med 2,7 % under perioden, medan jämförelseindexet sjönk med 7,1 %. Indexet för Mellanöstern, Arabia Titans 50, sjönk med 2,5 %, beräknat i euro, medan det syafrikanska Top40- indexet sjönk med 11,3 %. I Mellanöstern varierade kursutvecklingen kraftigt enligt land och i Sydafrika enligt sektor. Bäst klarade sig de mindre marknaderna Oman och Qatar, där generalindexen steg med mer än 14 % beräknat i euro. Också Abu Dhabi och Kuwait utvecklades relativt väl och gav en avkastning som beräknat i euro var en aning positiv. Generalindexet i Dubai låg däremot på -15 % beräknat i euro och Egypten sjönk med 11 %. I Sydafrika sjönk bankaktierna med 40 % och handelskedjorna med 42 %. Gruvföretagens uppgång på 7 % jämnade ut den allmänna utvecklingen. Valutorna i Mellanöstern är knutna till dollarn och därför sänkte dollarns försvagning gentemot euron med 8 % den absoluta avkastningen. I Sydafrika kraschade randen med 23 % mot euron, vilket delvis beror på att randen korrelerar med den allmänna riskviljan. I Nigeria som står utanför jämförelseindexet slutade kurserna på -11 % beräknat i euro efter en positiv början av året. Vi gjorde våra första placeringar i Nigeria först mot slutet av perioden. Övervikten i de länder i Mellanöstern som utvecklades bäst bidrog till att vi slog vårt jämförelseindex. I Sydafrika sålde vi under början av året största delen av våra placeringar i hemmamarknadssektorn, vilket gjorde att vi kunde undvika de värsta förlusterna. Vår undervikt i två stora sydafrikanska dubbellistade gruvföretag BHP Billiton och Anglo American hade en negativ inverkan på fondens resultat. Bolagens sammanlagda vikt i jämförelseindexet är cirka 18 %, medan deras vikt i FIM Sahara på grund av riskhanteringen har varierat kring 7 11 %. I en situation där randen försvagas så här mycket utvecklas företag vars huvudsakliga handelsområden ligger utanför Sydafrika klart bättre än den övriga marknaden. Situationen under början av året har naturligtvis varit rätt exceptionell. Kursutvecklingen är på kort sikt förknippad med en viss osäkerhet men fundamenten för de företag som utgör våra placeringsobjekt är i mycket bra skick och vi anser att avkastningsutsikterna är bra på medellång sikt. Den ekonomiska tillväxten i Mellanöstern och Afrika upprätthålls av höga råvarupriser och dessutom av omfattande infrastrukturinvesteringar och konsumtionsefterfrågan hos den växande medelklassen. För placerarna är denna region med en miljard invånare alltjämt ett rätt nytt placeringsobjekt. Följaktligen förväntar vi oss att även placeringsflödena förblir positiva under de närmaste åren. I våra val av aktier föredrar vi bolag som har goda tillväxtutsikter men en måttlig prissättning. [108] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

109 FIM SAHARA SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,60 Andelens värde 13,94 14,33 12,65 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Sahara Index* Differens Period 3 mån 8,1 % 4,9 % 3,3 % 6 mån -2,7 % -7,1 % 4,4 % 12 mån 10,2 % -3,9 % 14,1 % 24 mån mån mån ,4 % 17,1 % 22,3 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen FTSE/JSE Africa TOP40 IX (60 %) och DJ DIFC Arabia Titans 50 (40 %). RELATIONSTAL Volatilitet 17,7 % Tracking error 9,9 % Portföljens omsättningshastighet 65 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Finans 33,0 % Basmaterial 17,0 % Industri 16,0 % Multibransch 6,0 % Energi 6,0 % Icke-cykliska konsumentvaror 4,4 % Cykliska konsumentvaror 1,6 % Övriga 11,6 % Kassa 4,4 % VALUTAFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING ZAR 31,4 % AED 17,8 % OMR 10,6 % EGP 9,3 % KWD 9,2 % QAR 5,7 % USD 5,1 % NGN 4,7 % EUR 4,4 % GBP 1,8 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % 11,5 8,6 28,5 16,0-2,7-7,1 LANDSFÖRDELNING Sydafrika 23,9 % Förenade Arabemiraten 17,8 % Egypten 11,1 % Oman 10,6 % Storbritannien 9,3 % Kuwait 9,2 % Qatar 5,7 % Nigeria 4,7 % Bahrain 3,3 % Kassa 4,4 % -20 % FIM Sahara Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [109]

110 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM SAHARAS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. AED Aldar Properties Pjsc , ,70 2,52 Arabtec Holding Co , ,97 1,57 Emaar Properties Pjsc , ,44 1,96 First Gulf Bank , ,22 2,33 Sorouh Real Estate Company , ,40 1,75 Tamweel Pjsc , ,51 3,77 Union National Bank/Abu Dhab , ,68 2,19 Union Properties , ,59 1,74 EGP Commercial International Ban , ,93 2,31 El Sewedy Cables Holding Co , ,59 2,55 Olympic Group Financial Inv , ,45 1,64 Orascom Construction Inds , ,62 2,78 GBP Hikma Pharmaceuticals Plc , ,63 1,82 KWD Al-Mazaya Holding Co , ,06 2,19 Combined Group Contracting , ,20 0,99 Global Investment House Kscc , ,85 2,34 Kuwait Projects Co Holdings , ,19 2,16 National Bank Of Kuwait , ,07 1,48 NGN Dangote Sugar Refinery Plc , ,75 1,11 Uac Of Nigeria Plc , ,41 2,03 United Bank For Africa Plc , ,09 1,05 United Bank For Africa Plc , ,05 0,53 OMR Oman Cables Industry , ,83 1,66 Oman Telecommunications Co , ,70 2,51 Omans Galfar Engineering & , ,72 2,71 Raysut Cement Co , ,56 1,54 Renaissance Services Co , ,40 2,16 QAR Commercial Bank Of Qatar , ,64 1,37 Industries Qatar , ,24 1,74 Qatar National Bank , ,62 2,60 USD Arab Banking Corp , ,67 0,14 Gulf Finance House Ec , ,32 1,59 Ithmaar Bank Bsc , ,93 1,59 Orascom Telecom Gdr Reg S , ,70 1,81 ZAR Anglo American Plc , ,27 3,88 Anglo Platinum Ltd , ,61 1,65 Bhp Billiton Plc , ,35 3,61 Exxaro Resources Ltd , ,40 2,09 Group Five Ltd , ,62 1,45 Impala Platinum Holdings Ltd , ,40 3,18 Kumba Iron Ore Ltd , ,07 2,10 Mittal Steel South Africa Lt , ,49 1,27 Mtn Group Ltd , ,70 3,24 Murray & Roberts Holdings , ,34 2,38 Pretoria Portland Cement Co , ,99 1,11 Sasol Ltd , ,96 3,86 Shoprite Holdings Ltd , ,08 1,52 [110] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

111 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM SAHARAS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper sammanlagt ,99 95,56 Kassa och andra tillgångar, netto ,46 4,44 Fondens värde ,45 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,35 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 13,94 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [111]

112 PLACERINGSFONDEN FIM TEKNO >> Aktiefond som placerar i teknologiaktier FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras i aktier och aktierelaterade värdepapper i telekommunikations-, informationsteknologi-, media- och övriga elektronikföretag. Placeringsobjekten är huvudsakligen offentligt noterade aktier i branschen och tyngdpunkten ligger på aktier i europeiska och nordamerikanska bolag. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen Nasdaq (50 %), HEX Tech (25 %) och Stoxx Technology (25 %), omräknat i euro. Indexen Nasdaq och Stoxx Technology ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Världens aktiemarknad sjönk klart under början av året och fortsatte därmed med den nedgång som började på sommaren Värdet på FIM Tekno sjönk med 18,5 % under första hälften av året. Detta var dock klart mindre än jämförelseindexet som under samma period sjönk med 22,4 %. Den mest betydande faktorn bakom avkastningsskillnaden var vår lyckade marknadsstrategi. Under en stor del av perioden överviktade vi amerikanska teknologiaktier som gynnades av dollarns låga värde. Vi lyckades även tämligen väl med våra aktieval och vårt beslut att ha Nokia i stark undervikt. Vi fick goda avkastningar från bl.a. Google, Apple, Qualcomm, Talentum och F-Secure. Bland svagare placeringar fanns Tecnomen och Tekla, vars vikt vi lyckligtvis minskade klart genast i början av året. I värsta fall överskuggas aktiemarknaden av stora risker. Inflationen, som klart ökat i takt med energi- och livsmedelspriserna, tillsammans med den allt långsammare ekonomiska tillväten kan driva världsekonomin eller åtminstone västvärlden i stagflation. Visserligen har även en del av denna hotbild redan räknats in i de fallande kurserna, men i värsta fall kan den svaga ekonomiska perioden pågå längre än normalt. Längre marknadstrender skulle naturligtvis alltid omfatta även större mot rörelser inom trenden. Å andra sidan stöder tillväxtekonomiernas goda utveckling de västliga ekonomierna i allt högre grad relativt sett och ifall uppgången av oljepriset upphör kan det finnas förutsättningar för ett rätt stort kurslyft. Värderingsnivåerna på centrala aktiemarknader är i varje fall måttliga och den directavkastning som den nuvarande kursnivån erbjuder är attraktiv. Vårt mål är att genom aktiva val av aktie- och valutaområden överträffa vårt jämförelseindex även i framtiden. [112] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

113 FIM TEKNO PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,39 Andelens värde 11,27 13,83 14,75 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Tekno Index* Differens Period 3 mån -2,4 % -4,6 % 2,2 % 6 mån -18,5 % -22,4 % 3,9 % 12 mån -23,6 % -24,8 % 1,2 % 24 mån -3,6 % -6,6 % 3,0 % 36 mån 1,3 % -2,5 % 3,8 % 60 mån 6,4 % 3,1 % 3,3 % ,7 % -5,2 % 17,9 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen Nasdaq (50 %), HEX Tech (25 %) och Stoxx Technology (25 %). RELATIONSTAL Volatilitet 19,5 % Tracking error 12,1 % Portföljens omsättningshastighet 100 % TER (total expense ratio) 1,8 % Närkretsens andel av arvodena 52,5 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Teknologi 37,5 % Kommunikation 27,0 % Industri 8,7 % Energi 1,1 % Icke-cykliska konsumentvaror 0,1 % Kassa 25,6 % LANDSFÖRDELNING USA 31,2 % Finland 22,5 % Tyskland 6,2 % Nederländerna 3,4 % Norge 2,4 % Storbritannien 2,2 % Frankrike 2,0 % Sverige 1,6 % Bermuda 1,6 % Indien 0,6 % Kanada 0,5 % Hongkong 0,2 % Kassa 25,6 % VALUTAFÖRDELNING EUR 55,8 % USD 40,2 % SEK 1,6 % NOK 2,4 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 200 % 182,9 150 % 100 % 82,6 50 % 0 % 25,6 20,2 13,9 0,4 13,6 19,3 0,2 2,2 9,2 3,9-50 % -17,7-17,5-26,7-47,8-27,7-36,0-18,5-22,4-100 % FIM Tekno Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [113]

114 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM TEKNOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Aldata Solution Oyj , ,00 1,57 Asm International N.V , ,00 1,33 Atos Origin Sa , ,00 0,74 Cap Gemini Sa , ,00 1,28 Comptel Oyj , ,60 2,80 Draka Holding , ,00 0,59 Efore Oyj , ,00 0,71 Elisa Oyj , ,00 1,80 F-Secure Oyj , ,32 1,34 Intern. Security Technology , ,16 0,13 Nokia Oyj , ,00 1,59 Okmetic Oyj , ,00 1,77 Philips Electronics Nv , ,00 1,49 Pkc Group Oyj 100 7,05 705,00 0,00 Salcomp Plc , ,00 0,93 Siemens Ag Reg , ,00 1,92 Software Ag , ,00 1,55 Talentum Oyj , ,30 1,89 Tecnomen Oyj , ,00 2,52 Tekla Oyj , ,00 3,80 Tietoenator Oyj , ,00 1,32 United Internet Ag Reg , ,00 2,60 Vacon Oyj , ,00 1,41 NOK Renewable Energy Corp As , ,29 1,13 Schibsted Asa , ,36 1,26 SEK Modern Times Group B , ,64 1,55 USD Adobe Systems Inc , ,72 0,86 Apple Inc , ,07 2,22 Central European Media Ent A , ,75 1,58 China Mobile Ltd Spon Adr , ,67 0,20 Cisco Systems Inc , ,71 2,05 Cognizant Tech Solutions A , ,57 1,43 Corning Inc , ,34 2,04 Eclipsys Corp , ,20 0,41 Emc Corp/Mass , ,32 1,93 Emerson Electric Co , ,97 1,67 Google Inc A , ,38 2,75 Infosys Technologies Sp Adr , ,39 0,56 Intel Corp , ,06 1,87 Intuit Inc , ,87 0,61 Microsoft Corp , ,37 2,40 Nds Group Plc Spons Adr , ,82 2,16 Nuance Communications Inc , ,92 1,40 On Semiconductor Corporation , ,91 1,63 Oracle Corp , ,85 1,85 Qualcomm Inc , ,39 2,98 Research In Motion , ,24 0,53 Salesforce.Com Inc , ,62 1,19 Synopsys Inc , ,47 2,07 Värdepapper sammanlagt ,30 75,42 [114] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

115 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM TEKNOS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Standardiserade derivatavtal Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,40 0,08 Nasdaq 100 E-Mini 09/ , ,16-0,12 Aktiederivat Nokia Oyj Futur 09/ , ,20-0,98 Derivatavtal sammanlagt ,96-1,02 Kassa och andra tillgångar, netto ,34 25,60 Fondens värde ,68 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,56 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 11,27 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [115]

116 PLACERINGSFONDEN FIM TIGER >> Aktiefond som placerar i asiatiska tillväxtekonomier FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras huvudsakligen i aktier och aktierelaterade värdepapper i bolag som verkar på Asiens tillväxtmarknader, med undantag för Indien och Kina, och för vilka nämnda placeringsområde enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Värdepappersmarknaderna för de utvalda placeringsobjekten bör vara tillräckligt stabila och transparenta. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. Under perioden sjönk FIM Tiger med 28,5 % och jämförelseindexet med 22,8 %. Orsaken till denna skillnad var en stor inlösen i fonden under mars månad, vilket gjorde att fonden i mars klart förlorade mot sitt jämförelseindex. Efter detta har vi fått i fatt indexet och i juni slog FIM Tiger sitt jämförelseindex med 1,5 %. Resultaten för andra kvartalet som publiceras i augusti och september är viktiga för aktiemarknaden. Vi tror att aktiemarknaden börjar återhämta sig mot slutet av året. Även höjningen av livsmedelspriserna förväntas avta mot slutet av året, eftersom spannmåls- och risskörden väntas bli bra i många asiatiska länder. Det största hotet mot marknadsutvecklingen är det höga oljepriset och den ökade inflation som det medför. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen Korea Stock Price (35 %), Singapore Straits Times (25 %), Kuala Lumpur Stock Exchange Composite (20 %), Bangkok Stock Exchange of Thailand (10 %), Jakarta Stock Price (7 %) och Philippines Stock Exchange All Share (3 %), omräknat i euro. MARKNADSÖVERSIKT Årets sex första månader var svåra på den asiatiska aktiemarknaden. De höga priserna på råvaror och livsmedel har lett till ökad inflation i Asien. För närvarande är den årliga inflationen i Sydkorea 5,5 %, Malaysia 3,8 %, Singapore 7,5 %, Thailand 8,9 %, Filippinerna 9,6 % och Indonesien 11,3 %. Vi bedömer att Indonesien, Malaysia, Thailand och Filippinerna kommer att höja räntan under innevarande år. I vår portfölj överviktar vi bara Sydkorea. Framför allt koreanska exportföretag gynnas av den svaga valutan. Den koreanska wonen har försvagats cirka 12 % mot den amerikanska dollarn sedan början av året. Vi har neutral vikt för Singapore jämfört med jämförelseindexet. Vi underviktar marknaderna i Filippinerna, Malaysia, Thailand och Indonesien. Bland branscherna gav råvaror, metall-, teknologi- och livsmedelsföretag den bästa avkastningen i FIM Tigers portfölj. [116] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

117 FIM TIGER PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,52 Andelens värde 12,50 17,49 17,35 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Tiger Index* Differens Period 3 mån -3,7 % -5,7 % 2,0 % 6 mån -28,5 % -22,8 % -5,7 % 12 mån -28,0 % -22,0 % -5,9 % 24 mån -0,6 % 4,8 % -5,5 % 36 mån 6,4 % 8,6 % -2,2 % 60 mån ,0 % 37,1 % -12,1 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen Korea Stock Price (35 %), Singapore Straits Times (25 %), Kuala Lumpur Stock Exchange Composite (20 %), Bangkok Stock Exchange of Thailand (10 %), Jakarta Stock Price (7 %) och Philippines Stock Exchange All Share (3 %). RELATIONSTAL Volatilitet 26,3 % Tracking error 11,5 % Portföljens omsättningshastighet 143 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING KRW 30,5 % SEG 25,0 % IDR 14,2 % THB 12,4 % EUR 10,9 % MYR 7,0 % BRANSCHFÖRDELNING Energi 19,0 % Finans 15,2 % Icke-cykliska konsumentvaror 13,3 % Industri 11,3 % Basmaterial 8,9 % Multibransch 6,2 % Kommunikation 5,2 % Teknologi 4,7 % Offentliga tjänster 3,1 % Cykliska konsumentvaror 1,0 % Kassa 12,1 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 40 % 30 % 20 % 28,0 25,8 14,1 14,1 21,9 21,6 LANDSFÖRDELNING Sydkorea 30,3 % Singapore 21,4 % Indonesien 14,2 % Thailand 14,0 % Malaysia 7,0 % Hongkong 1,0 % Kassa 12,1 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % -28,5-22, FIM Tiger Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [117]

118 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM TIGERS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. IDR Bumi Resources Tbk Pt , ,32 7,06 Indo Tambangraya Megah Pt , ,63 1,66 Timah Tbk Pt , ,74 3,43 Unilever Indonesia Tbk Pt , ,62 2,19 KRW Daehan Steel Co Ltd , ,53 2,27 Hyundai Motor Co , ,92 1,01 Korea Gas Corporation , ,91 3,08 Kt&g Corp , ,37 2,40 Lg Chem Ltd , ,97 1,43 Lg Corp , ,04 2,95 Lg Electronics Inc , ,10 3,39 Lig Non-Life Insurance Co Lt , ,25 2,33 Megastudy Co Ltd , ,58 3,29 Samsung Electronics Co Ltd , ,19 1,75 Sodiff Advanced Materials Co , ,60 2,24 Tli Inc , ,80 2,98 MYR Ijm Plantations Bhd , ,70 1,98 Knm Group Bhd , ,46 2,53 Public Bank Bhd , ,96 2,49 SGD Capitacommercial Trust , ,42 1,83 Capitaland Ltd , ,66 1,91 Capitamall Trust , ,43 2,58 Dbs Group Holdings Ltd , ,48 1,17 Indofood Agri Resources Ltd , ,58 1,22 Keppel Corp Ltd , ,26 2,03 Noble Group Ltd , ,19 1,25 Olam International Ltd , ,54 1,05 Oversea-Chinese Banking Corp , ,94 1,56 Sembcorp Marine Ltd , ,14 1,93 Singapore Press Holdings Ltd , ,16 2,44 Stx Pan Ocean Co Ltd , ,23 1,24 Thai Beverage Pcl , ,61 1,17 Wilmar International Ltd , ,36 3,63 THB Banpu Public Co Ltd Nvdr , ,63 2,06 Ptt Explor & Prod Public Co , ,63 3,76 Ptt Pcl Nvdr , ,33 2,47 Siam Commercial Bank P Nvdr , ,49 1,36 Total Access Communica Nvdr , ,03 2,75 Värdepapper sammanlagt ,77 87,88 Kassa och andra tillgångar, netto ,73 12,12 Fondens värde ,50 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,90 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 12,50 [118] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

119 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM TILLGÅNGSSLAG >> Specialplaceringsfond som placerar i fonder med olika tillgångsslag FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras globalt, i första hand i andelar i placeringsfonder och fondföretag i följande tillgångsslag: aktier, räntor, fastigheter och alternativa placeringsobjekt (hedgefonder, private equity, strukturerade lån) så att högst hälften av fondens tillgångar får placeras i ett tillgångsslag. Det skall finnas placeringar i alla tillgångsslag. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används en korg som består av indexen MSCI World (25 %), GPR 250 World (25 %) och JP Morgan Cash 6 Month (50 %), omräknat i euro. Indexen MSCI World och GPR 250 World ändrades från prisindex till avkastningsindex den 1 januari MARKNADSÖVERSIKT Fonden FIM Tillgångsslag sjönk med 6,0 % under första hälften av året, medan jämförelseindexet sjönk med 8,0 %. Under årets sex första månader föll den globala aktiemarknaden kraftigt, då farhågorna kring en avmattning av den ekonomiska tillväxten i USA ökade. Mätt i euro sjönk det breda DJ Eurostoxx-indexet med 20,6 % och S&P 500-indexet i USA med 18,4 %. Indexet DJS Nordic 30, som beskriver utvecklingen av stora nordiska företag, sjönk med 17,5 %. Även i Finland slutade OMX Helsinki Benchmark Cap på -15,4 %. Fonden hade sina placeringar i aktiefonder och på fastighetssektorn i undervikt under första hälften av året, vilket gjorde att vi slog vårt jämförelseindex. I vår allokering har vi föredragit ränteprodukter och kontanta medel. Mätt i euro fanns de bästa aktiemarknaderna under första halvåret i Mellanöstern, i Oman, Qatar och Kuwait. FIM Sahara, som hör till våra viktigaste placeringar, investerar även i dessa länder. Under första halvåret var börsen i Oslo, som gynnades av oljesektorns framgång, den bästa västliga aktiemarknaden. Genom vår placering i fonden FIM Nordic kunde vi dra nytta av detta. Bara åtta av världens centrala börser kunde visa en positiv avkastning mätt i euro under första halvåret P/E-värderingar är måttliga på alla centrala aktiemarknader. Placerarna prissätter alltså aktier med en hel del dåliga ekonomiska utsikter. Vi har dock inte nödvändigtvis än fått bottenkänning på aktiemarknaden. Aktier är billiga, men de kan bli verkligt förmånliga innan marknaden igen vänder uppåt. Den negativa ekonomiska och resultatutvecklingen samt den försvagade handelsaktiviteten kan påverka aktiemarknaden negativt ännu under sommaren. Risken är att företagen både i USA och i Europa ännu kommer att göra betydande nerjusteringar av sina resultatprognoser för innevarande och nästa år. Även det höga priset på olja, den tilltagande inflationen och ökningen av den politiska risken vid en eventuell konflikt mellan Israel och Iran oroar placerarna. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [119]

120 FIM TILLGÅNGSSLAG SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,43 Andelens värde 10,47 11,14 11,45 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Tillgångsslag Index* Differens Period 3 mån 0,7 % -1,7 % 2,3 % 6 mån -6,0 % -8,0 % 2,0 % 12 mån -8,6 % -12,7 % 4,1 % 24 mån 0,6 % -2,3 % 2,9 % 36 mån mån ,7 % -3,2 % 7,9 % * Jämförelseindexet är en kombination av indexen MSCI World (25 %), GPR 250 World (25 %) och JP Morgan Cash 6 Month (50 %). RELATIONSTAL Volatilitet 8,8 % Tracking error 7,6 % Portföljens omsättningshastighet 194 % TER (total expense ratio) 2,2 % Närkretsens andel av arvodena 21,7 % BRANSCHFÖRDELNING Aktiefonder 36,0 % Långräntefonder 19,0 % Lyhen koron rahastot 13,0 % Alternativa placeringar 9,0 % Kassa 23,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var 0 euro. FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 15 % VALUTAFÖRDELNING % 9,4 8,4 EUR 100,0 % 5 % LANDSFÖRDELNING % 1,6 0,8 0,3 Ryssland 9,0 % Övriga 68,0 % Kassa 23,0 % -5 % -10 % -3,7-6,0-8,0-15 % FIM Tillgångsslag Jämförelseindex [120] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

121 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM TILLGÅNGSSLAGS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. EUR FIM Euro 9 594,74 21, ,87 10,78 FIM Emerging Yield ,76 9, ,01 8,63 FIM Fastighet T ,95 10, ,31 10,42 FIM Nordic 6 308,90 17, ,31 5,55 FIM Russia 1 265,04 87, ,65 5,69 FIM Russia Small Cap 3 567,24 18, ,83 3,33 FIM Sahara 8 741,86 13, ,53 6,26 FIM Union 6 217,46 10, ,33 3,23 FIM Maltti T ,99 12, ,43 8,62 FIM Likvid ,86 22, ,60 13,17 Värdepapper sammanlagt ,88 75,67 Standardiserade derivatavtal Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,43-0,30 Derivatavtal sammanlagt ,43-0,30 Kassa och andra tillgångar, netto ,18 24,63 Fondens värde ,63 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,81 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,47 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [121]

122 SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM UKRAINE >> Specialplaceringsfond som placerar i Ukraina FONDENS PLACERINGSPOLICY Målet med fondens placeringsverksamhet är att på lång sikt uppnå en så god avkastning som möjligt genom att placera fondens tillgångar huvudsakligen i aktier och aktierelaterade värdepapper i ukrainska bolag eller i sådana bolag för vilka Ukraina enligt fondbolagets bedömning är ett centralt marknadsområde. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att på lång sikt uppnå en avkastning som är så bra som möjligt genom att diversifiera tillgångarna enligt lagen om placeringsfonder och fondens stadgar. Som jämförelseindex används PFTS-indexet omräknat i euro. MARKNADSÖVERSIKT Under första hälften av året sjönk värdet på FIM Ukraine med 26,5 %, medan fondens jämförelseindex sjönk med 32,6 %. Under de två föregående kalenderåren var den ukrainska aktiemarknaden bland världens bästa aktiemarknader. Därför inleddes den aktuella kursnedgången med hemtagning av vinster och fortsatte senare på våren närmast med anledning av den höga inflationen i landet på cirka 30 %. Under första halvåret hade de höjda räntorna en negativ inverkan på i synnerhet bankernas och fastighetsbolagens kurser. Bankernas värderingsnivåer har sjunkit, men de ligger alltjämt på en klart högre nivå än i det övriga Östeuropa. P/B-talen ligger kring 4x. Därför kommer bankernas vikt i vår portfölj att vara mycket liten under den närmaste tiden. Vid sidan om värderingsnivåerna kommer kreditgivningen att avta kraftigt mot slutet av året på grund av centralbankens åtgärder för att bekämpa inflationen. Fastighetsbolagens situation är, åtminstone beträffande de största bolagen, bättre än bankernas vad beträffar värderingarna (P/B-värdena har sjunkit till en nivå på 0,5x), men den internationella åtstramningen av finansieringsvillkoren kommer sannolikt att upprätthålla en lam stämning kring fastighetsbolag. Ukrainas valuta (hryvnia) är knuten till den amerikanska dollarn, vilket har ytterligare förvärrat importinflationen i landet på grund av den svagare dollarn. Den ukrainska centralbanken beslutade att ändra valutakursen den 22 maj. En dollar kostar nu 20 kopek mindre än tidigare och bytesförhållandet är 4,85 hryvnia mot en dollar. Ukraina är på många sätt en dynamisk ekonomi och enligt alla mätare är dess utveckling först i ett inledningsskede jämfört med de övriga östeuropeiska länderna. Detta skapar en bra grund för efterfrågan på ukrainska aktier för flera år framåt. På kort sikt anser vi dock att den mycket höga inflationen dämpar ner den ukrainska aktiemarknadens uppgångspotential. För närvarande har stålföretagen de bästa utsikterna bland ukrainska företag, eftersom de har drivit genom betydande prishöjningar för sina produkter. Även om det traditionellt har funnits brister i förvaltningsseden bland landets traditionella industriföretag, talar dessa företags positiva utsikter och låga värderingar för en hög vikt i portföljen. En annan intressant sektor är företag som tillverkar lantbruksprodukter av olika slag och storjordbruk som håller på att uppstå i landet. Vi har bekantat oss med flera företag i branschen och vid kommande nyemissioner kommer vi att på ett selektivt sätt delta i lantbruksföretagens emissioner. [122] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

123 FIM UKRAINE SPECIALPLACERINGSFOND Fondens värde , , ,79 Andelens värde 13,86 18,85 15,24 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Ukraine Index* Differens Period 3 mån -14,7 % -12,2 % -2,5 % 6 mån -26,5 % -32,6 % 6,1 % 12 mån -9,1 % -27,5 % 18,5 % 24 mån mån mån ,6 % 69,4 % -30,8 % * Jämförelseindexet är indexet PFTS. RELATIONSTAL Volatilitet 19,0 % Tracking error 16,1 % Portföljens omsättningshastighet 67 % TER (total expense ratio) 3,3 % Närkretsens andel av arvodena 0,0 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Icke-cykliska konsumentvaror 26,5 % Finans 23,7 % Basmaterial 17,3 % Industri 7,1 % Offentliga tjänster 5,2 % Cykliska konsumentvaror 2,5 % Övriga 15,9 % Kassa 1,8 % VALUTAFÖRDELNING FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING USD 59,6 % EUR 39,3 % GBP 1,1 % LANDSFÖRDELNING Ukraina 85,3 % Österrike 5,7 % Tyskland 5,4 % Danmark 1,8 % Kassa 1,8 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % 110,5 63,1 15,6 19,4-26,5-32, FIM Ukraine Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [123]

124 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM UKRAINES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Bank Forum Jsc Gdr S , ,12 0,08 Clubhouse Group S Gdr , ,00 2,49 Creativ Industrial Group Gdr , ,00 19,21 Davento Plc Gdr S , ,00 4,31 Stirol Concern Adr , ,00 1,97 Trigon Agri A/S , ,00 1,80 Tsukrovyy Soyz Ukrros Gdr , ,00 3,30 GBP Xxi Century Investments , ,17 1,10 USD Alchevskiy Metalurgiyniy Kom , ,00 4,48 Avdievsky Koksochim Z-D , ,62 5,02 Azovstal , ,83 1,44 Bank Forum Jsc Rights , ,92 0,03 Centrenergo , ,70 2,71 Donbasenergo , ,54 2,46 Enakiyvckiy Metalyrginiy Zav , ,63 3,92 Harkovskiy Machinebuilding , ,05 1,56 Insurance Co Universalna , ,85 1,34 Konzern Hlibprom , ,54 0,33 Konzern Hlibprom New , ,21 0,22 Korukivskas Technical Papers , ,27 0,90 Kyivmedpreparat , ,25 5,45 Luganskteplovoz , ,07 2,02 Mostobud , ,63 3,54 Oranta New , ,20 2,97 Oranta , ,01 2,48 Raiffeisen Bank Aval , ,05 0,25 Rodovid Bank , ,51 8,91 Rodovid Bank New , ,19 0,44 Stirol Concern , ,17 0,49 Tsukrovyy Soyz Ukrros , ,05 2,67 Ukrgazbank , ,05 0,86 Zhlt , ,75 2,30 Zhytomyr Dairy , ,37 0,43 Sammanlagt ,75 91,52 Värdepapper som är föremål för handel på någon annan reglerad, regelbundet verksam, erkänd och för allmänheten öppen marknadsplats än på en börslista vid en fondbörs. Onoterade värdepapper USD Karavan Real Estate Ltd , ,17 0,98 Sammanlagt ,17 0,98 Värdepapper sammanlagt ,92 92,50 [124] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

125 FÖRTECKNING ÖVER SPECIALPLACERINGSFONDEN FIM UKRAINES PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Standardiserade derivatavtal Aktiederivat Warranter Bk Aus Cw08 Sablink Ltd , ,00 1,76 Bk Aus Cw08 Starspace Limite , ,00 3,26 Bk Austria Cw08 Laona Invest , ,00 0,66 Derivatavtal sammanlagt ,00 5,68 Kassa och andra tillgångar, netto ,52 1,82 Fondens värde ,44 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,49 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 13,86 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [125]

126 PLACERINGSFONDEN FIM UNION >> Aktiefond som placerar i euroområdet FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras i aktier och aktierelaterade värdepapper i bolag som har noterats inom euroområdet. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET FÖR FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet för fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används DJ Euro Stoxx-indexet, som den 1 januari 2008 ändrades från prisindex till avkastningsindex. I värsta fall överskuggas aktiemarknaden av stora risker. Inflationen, som klart ökat i takt med energi- och livsmedelspriserna, tillsammans med den allt långsammare ekonomiska tillväten kan driva världsekonomin eller åtminstone västvärlden i stagflation. Visserligen har även en del av denna hotbild redan räknats in i de fallande kurserna men i värsta fall kan den svaga ekonomiska perioden pågå längre än normalt. Inflationstakten är den snabbaste på flera år. För att motverka inflationen är Europeiska centralbanken (ECB) redo att höja räntorna trots svagare ekonomiska utsikter. Ifall uppgången av oljepriset upphör kan det finnas förutsättningar för ett rätt stort kurslyft. Värderingsnivåerna på centrala aktiemarknader är i varje fall måttliga och den direktavkastning som den nuvarande kursnivån erbjuder är attraktiv. MARKNADSÖVERSIKT Världens aktiemarknad sjönk klart under början av året och fortsatte därmed med den nedgång som började på sommaren Värdet på FIM Union sjönk med 18,8 % under första hälften av året och slog därmed sitt jämförelseindex rätt bra. Under samma period sjönk jämförelseindexet med 20,6 %. Den mest betydande faktorn bakom avkastningsskillnaden var vår lyckade sektorstrategi. Under en stor del av perioden underviktade vi finanssektorn och överviktade energisektor samt basmetaller. Bland annat K+S, Konecranes, Vallourec, Arcelormittal och Nokian Renkaat gav en bra avkastning, medan avkastningen från bl.a. Hypo Real Estate och Smartrac var svag. [126] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

127 FIM UNION PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,12 Andelens värde 10,10 12,44 13,53 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Union Index* Differens Period 3 mån -3,9 % -5,3 % 1,4 % 6 mån -18,8 % -20,6 % 1,8 % 12 mån -25,4 % -24,2 % -1,1 % 24 mån -0,2 % -1,9 % 1,8 % 36 mån 7,0 % 4,2 % 2,8 % 60 mån 14,1 % 9,2 % 4,9 % ,0 % -25,4 % 26,4 % * Jämförelseindexet är indexet DJ Euro Stoxx. RELATIONSTAL Volatilitet 23,1 % Tracking error 9,9 % Portföljens omsättningshastighet 128 % TER (total expense ratio) 1,8 % Närkretsens andel av arvodena 28,1 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. BRANSCHFÖRDELNING Finans 24,9 % Industri 18,3 % Energi 15,4 % Basmaterial 14,9 % Offentliga tjänster 9,2 % Kommunikation 8,1 % Cykliska konsumentvaror 5,8 % Övriga 1,5 % Kassa 1,9 % VALUTAFÖRDELNING EUR 100,0 % LANDSFÖRDELNING Tyskland 30,3 % Frankrike 26,8 % Nederländerna 9,5 % Spanien 9,1 % Storbritannien 4,4 % Finland 3,8 % Luxemburg 3,1 % Italien 2,9 % Belgien 2,4 % Österrike 2,2 % Grekland 1,5 % Irland 1,4 % Cypern 0,7 % Kassa 1,9 % FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 40 % 30 % 20 % 25,7 18,1 16,0 32,4 23,0 25,2 20,3 10 % 9,9 6,7 4,9 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -11,4-11,2-22,6-19,7-18,8-20,6-29,7-34, FIM Unioni Jämförelseindex FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [127]

128 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM UNIONS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Akzo Nobel , ,00 1,08 Allianz Se , ,20 3,25 Arcelormittal Fr , ,25 3,11 Axa , ,00 2,34 Banco Santander Sa , ,80 3,01 Bank Of Cyprus Ltd , ,56 0,62 Basf Se , ,00 1,24 Bayer Ag , ,20 4,00 Bnp Paribas , ,00 2,85 Cap Gemini Sa , ,17 0,70 Cie Generale De Geophysique , ,00 2,26 Continental Ag , ,00 2,78 Crh Plc , ,00 0,66 Deutsche Postbank Ag , ,80 1,32 E.On Ag , ,60 4,90 Elisa Oyj , ,00 0,79 Enel Spa , ,00 1,04 Fortis , ,00 0,97 France Telecom Sa , ,00 1,16 Fugro Nv Cva , ,50 1,72 Gamesa Corp Tecnologica Sa , ,00 0,87 Iberdrola Sa , ,04 0,74 Ing Groep Nv Cva , ,00 2,86 K s Ag , ,50 1,70 Kbc Groep Nv , ,00 1,40 Koninklijke Bam Groep Nv , ,80 0,97 Lafarge Sa , ,92 1,24 Man Ag , ,00 0,69 Michelin (Cgde) B , ,20 1,02 Motor Oil (hellas) Sa , ,00 0,92 M-Real Oyj B , ,00 0,78 National Bank Of Greece , ,04 0,57 Nokia Oyj , ,28 1,30 Omv Ag , ,00 1,20 Philips Electronics Nv , ,30 1,62 Polis Immobilien Ag , ,60 0,47 Praktiker Bau Und Heimwerk A , ,80 1,02 Raiffeisen Intl Bank Holding , ,00 1,04 Rheinmetall Ag , ,00 1,13 Royal Dutch Shell Plc A , ,50 4,44 Salzgitter Ag , ,70 1,37 Sanofi Aventis , ,00 0,50 Siemens Ag , ,60 3,35 Smartrac Nv , ,00 1,27 Smurfit Kappa Group Plc , ,80 0,77 Societe Generale , ,00 1,36 Stockmann Oyj Abp B , ,00 0,94 Suez Sa , ,20 2,53 Tecnicas Reunidas Sa , ,50 1,50 Telefonica Sa , ,00 2,93 Thyssenkrupp Ag , ,00 0,83 Total Sa , ,00 3,97 Tui Ag , ,00 2,04 Unicredito Italiano Spa , ,88 1,88 Vallourec , ,00 2,17 Vinci Sa , ,80 2,71 Vivendi , ,50 1,96 [128] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

129 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM UNIONS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper sammanlagt ,03 97,86 Standardiserade derivatavtal Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,08 0,20 Derivatavtal sammanlagt Kassa och andra tillgångar, netto ,13 1,94 Fondens värde ,24 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,28 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 10,10 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [129]

130 PLACERINGSFONDEN FIM VISION >> Aktiefond som placerar i europeiska tillväxtföretag FONDENS PLACERINGSPOLICY Fondens tillgångar placeras i aktier och aktierelaterade värdepapper som är noterade i Europa. Marknadsvärdet på bolag som är föremål för placeringarna skall vid placeringstidpunkten underskrida 4 miljarder euro. Med hjälp av aktiv portföljförvaltning vill fonden utnyttja konjunkturfluktuationer mellan värde- eller tillväxtaktier och olika branscher. Fonden vill också dra nytta av den större tillväxtpotential som mindre bolag erbjuder. Fonden använder sig av derivatavtal som en del av sin normala placeringsverksamhet för att nå de uppställda målen. Fondens placeringsgrad kan variera mellan 0 och 100 %. Den normala placeringsgraden är över 75 %. Fonden följer inte jämförelseindexet i sin placeringsverksamhet. MÅLET MED FONDENS PLACERINGSVERKSAMHET Målet med fondens placeringsverksamhet är att genom aktiv kapitalförvaltning uppnå en avkastning på de placerade tillgångarna som på lång sikt är så bra som möjligt och som överstiger jämförelseindexets avkastning. Som jämförelseindex används MSCI Europe Small Capindexet, som den 1 januari 2008 ändrades från prisindex till avkastningsindex. I värsta fall överskuggas aktiemarknaden av stora risker. Inflationen, som klart ökat i takt med energi- och livsmedelspriserna, tillsammans med den allt långsammare ekonomiska tillväten kan driva världsekonomin eller åtminstone västvärlden i stagflation. Visserligen har även en del av denna hotbild redan räknats in i de fallande kurserna, men i värsta fall kan den svaga ekonomiska perioden pågå längre än normalt. Inflationstakten är den snabbaste på flera år. För att motverka inflationen är Europeiska centralbanken (ECB) redo att höja räntorna trots de svagare ekonomiska utsikterna. Längre marknadstrender skulle naturligtvis alltid omfatta även större motrörelser inom trenden. Å andra sidan stöder tillväxtekonomiernas goda utveckling de västliga ekonomierna i allt högre grad relativt sett. Ifall uppgången av oljepriset upphör kan det finnas förutsättningar för ett rätt stort kurslyft. I en motsatt situation torde aktier i energi- och materialsektorn fortsätta med sin uppgång. Värderingsnivåerna på centrala aktiemarknader är i varje fall måttliga och den direktavkastning som den nuvarande kursnivån erbjuder är attraktiv. Vårt mål är att genom vår aktiva aktie-, sektor- och landsallokering överträffa vårt jämförelseindex även i framtiden. MARKNADSÖVERSIKT Den europeiska aktiemarknaden sjönk klart under början av året och fortsatte därmed med den nedgång som började på sommaren Värdet på FIM Vision sjönk med 14,5 % under första hälften av året och slog därmed sitt jämförelseindex rätt bra. Under samma period sjönk jämförelseindexet med 18,1 %. Den mest betydande faktorn bakom avkastningsskillnaden var vår lyckade sektorstrategi: vi hade praktiskt taget inga placeringar i finanssektorn. Vi ökade också cykliska sektorers vikt på ett lyckat sätt efter nedgången i januari-februari och började igen lätta deras vikt kring första maj. Den största negativa effekten kom från konsumentserviceföretag. Även våra aktieval bidrog till överavkastningen. Vi fick goda avkastningar från bl.a. Tanganyika Oil, K+S, West Siberian Resources, Trevi, Bauer, Talvivaara, Nokian Renkaat och Wellstream. Bland svagare placeringar fanns Southern Cross, Smartrac och Zumtobel. [130] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

131 FIM VISION PLACERINGSFOND Fondens värde , , ,24 Andelens värde 33,22 38,84 46,18 Antal andelsägare KUMULATIV AVKASTNING FIM Vision Index* Differens Period 3 mån -5,0 % -5,5 % 0,5 % 6 mån -14,5 % -18,1 % 3,6 % 12 mån -28,1 % -32,4 % 4,4 % 24 mån 0,2 % -6,9 % 7,1 % 36 mån 9,2 % 3,1 % 6,0 % 60 mån 20,4 % 13,0 % 7,3 % ,2 % 98,6 % 133,6 % * Jämförelseindexet är indexet MSCI Small Cap Europe. RELATIONSTAL Volatilitet 22,1 % Tracking error 9,6 % Portföljens omsättningshastighet 174 % TER (total expense ratio) 1,9 % Närkretsens andel av arvodena 33,3 % Under perioden var fondens kostnader till fondbolaget euro. Fondens kostnader till förvaringsinstitutet var euro. VALUTAFÖRDELNING EUR 48,5 % SEK 15,5 % NOK 13,9 % GBP 8,5 % CHF 6,1 % DKK 3,0 % USD 2,6 % RON 0,8 % PLN 0,8 % ISK 0,3 % LANDSFÖRDELNING Sverige 15,0 % Tyskland 14,3 % Norge 12,5 % Nederländerna 11,2 % Storbritannien 8,7 % Finland 7,0 % Italien 6,6 % Schweiz 6,1 % Danmark 3,0 % Bermuda 2,4 % Spanien 1,7 % Grekland 1,6 % Frankrike 1,3 % Österrike 0,9 % Australien 0,9 % Rumänien 0,8 % Polen 0,8 % Irland 0,4 % Turkiet 0,1 % Övriga 1,5 % Kassa 3,2 % BRANSCHFÖRDELNING Industri 37,9 % Icke-cykliska konsumentvaror 16,4 % Energi 12,1 % Kommunikation 7,1 % Cykliska konsumentvaror 4,8 % Teknologi 4,8 % Basmaterial 4,3 % Finans 3,9 % Multibransch 3,2 % Offentliga tjänster 0,7 % Övriga 1,6 % Kassa 3,2 % FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [131]

132 FONDANDELENS VÄRDEUTVECKLING 50 % 40 % 30 % 42,8 30,5 30,6 42,8 34,6 27,0 27,7 20 % 13,9 20,3 10 % 0 % -10 % -20 % -0,7 0,8-9,7-14,5-18, FIM Visio Jämförelseindex FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM VISIONS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. CHF Banque Cantonale Vaudois , ,89 0,33 Barry Callebaut Ag , ,38 1,02 Bucher Industries Ag , ,51 2,27 Burckhardt Compression Holdi , ,76 1,67 Vetropack Holding Ag Br , ,71 0,82 DKK Flsmidth & Co A/S , ,42 1,68 Nkt Holding A/S , ,45 1,33 EUR ASM International N.V , ,00 0,92 Aalbers Industries N.V , ,00 0,11 Aleo Solar Ag , ,80 0,59 Ansaldo Sts Spa , ,00 0,91 Astaldi Spa , ,00 0,88 Bauer Ag , ,45 1,18 Boskalis Westminster Cva , ,55 1,76 Brembo Spa , ,57 0,68 Bwt Ag , ,00 0,62 Christ Water Technology Ag , ,00 0,20 Comptel Oyj , ,40 0,90 Danieli & Co , ,00 0,97 Demag Cranes Ag , ,00 0,76 Draka Holding , ,04 0,08 Elisa Oyj , ,00 0,32 Elringklinger Ag , ,60 0,50 Erg Spa , ,00 0,50 F-Secure Oyj , ,90 0,50 Fuchs Petrolub Ag , ,00 0,21 Fuchs Petrolub Ag Preferred , ,60 0,43 Fugro Nv Cva , ,00 1,26 Glanbia Plc , ,00 0,38 Grupo Catalana Occidente Sa , ,50 0,13 Imtech Nv , ,00 1,47 Intralot S.A. Integrated Lot , ,00 0,52 Jeronimo Martins , ,00 0,39 K+s Ag , ,30 0,39 [132] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

133 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM VISIONS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. EUR Krones Ag , ,70 1,75 Lisi , ,60 0,64 Neochimiki Lv Lavrentiadis , ,00 1,08 Nutreco Holding N.V , ,80 1,02 Okmetic Oyj , ,50 0,29 Poyry Oyj , ,00 0,27 Praktiker Bau-Und Heimwerk A , ,90 0,61 Prysmian Spa , ,00 1,21 Rheinmetall Ag , ,50 1,08 Rhoen-Klinikum Ag , ,22 1,92 Saft Groupe Sa , ,00 0,69 Sligro Food Group Nv , ,07 0,85 Smartrac Nv , ,50 1,33 Smit International Nv , ,00 1,71 Software Ag , ,68 0,44 Sonae Sgps Sa , ,62 0,01 Stada Arzneimittel Ag , ,65 1,99 Stockmann Oyj Abp B , ,00 1,40 Symrise Ag , ,00 0,45 Talentum Oyj , ,50 0,71 Tecnomen Oyj , ,00 0,27 Tietoenator Oyj , ,00 0,32 Trevi Finanziaria Spa , ,00 1,43 Tubacex Sa , ,00 0,50 United Internet Ag , ,75 1,44 Vacon Oyj , ,00 0,60 Viscofan Sa , ,00 1,10 Vopak , ,00 0,70 Vossloh Ag , ,50 0,66 Yit Oyj , ,00 0,26 Zumtobel Ag , ,35 0,93 GBP Balfour Beatty Plc , ,99 1,40 Imperial Energy Corp Plc , ,23 0,45 International Ferro Metals , ,73 0,88 Southern Cross Healthcare , ,51 0,72 Talvivaara Mining Co , ,84 1,48 Wellstream Holdings Plc , ,78 3,36 ISK Marel Food Systems Hf , ,23 0,31 NOK Aker Asa A , ,41 1,71 Bonheur Asa , ,62 2,25 Camillo Eitzen Co Asa , ,08 1,32 Cermaq Asa , ,68 0,72 Dockwise Ltd , ,74 1,39 Dof Asa , ,74 1,09 Eoc Ltd , ,97 0,56 Norwegian Energy Co As , ,37 1,45 Pa Resources Ab , ,56 0,26 Petroleum Geo-Services , ,01 0,37 Reservoir Exploration Tech , ,67 1,61 Schibsted Asa , ,46 0,75 Sevan Marine Asa , ,05 0,39 PLN Amrest Holdings Nv , ,93 0,18 Orbis Sa , ,86 0,48 Trakcja Polska Sa , ,61 0,11 FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Placeringsfonder [133]

134 FÖRTECKNING ÖVER PLACERINGSFONDEN FIM VISIONS PLACERINGAR Värdepapper Antal st./ Kurs Marknadsvärde/ Procent nominellt värde/ /% värdeförändring av fondens värde Värdepapper som är föremål för offentlig handel på en fondbörs enligt noteringsvaluta. RON Impact Developer & Contract , ,03 0,01 Sif 1 Banat-Crisana , ,77 0,09 Sif 2 Moldova , ,83 0,09 Sif 3 Transilvania , ,92 0,51 Sif 5 Oltenia , ,87 0,12 SEK Alpcot Agro Ab , ,31 0,52 Black Earth Farming Ltd Sdr , ,33 1,17 D Carnegie & Co Ab , ,81 0,69 Elekta Ab B , ,16 1,57 Eos Russia Ab , ,82 1,35 Getinge Ab B , ,76 1,13 Hexagon Ab B , ,08 0,72 Meda Ab A , ,55 0,89 Modern Times Group B , ,95 1,03 Saab Ab B , ,91 1,29 Semcon Ab , ,18 1,29 Tanganyika Oil Company Ltd , ,57 1,56 Unibet Group Plc Sdr , ,50 1,12 West Siberian Resources Sdr , ,74 1,12 TRY Acibadem Saglik Hizmetleri , ,22 0,10 USD Central European Media Ent A , ,80 1,03 Nds Group Plc Spons Adr , ,90 1,53 Värdepapper sammanlagt ,73 96,51 Standardiserade derivatavtal Aktiederivat Terminer Comptel Oyj Futur 09/ , ,00 0,00 Kone Oy Termiini 09/ , ,12-0,10 Konecranes Intl Futur 09/ , ,60-0,10 Lassila & Tikanoja Oyj Futur 09/ , ,39 0,00 Nokian Renkaat Oyj Futur 09/ , ,32 0,10 Outokumpu Technology Futur 09/ , ,00 0,00 Pöyry Group Oyj Futur 09/ , ,99 0,10 Tekla Oyj Futur 09/ , ,25-0,20 Yit Oyj 09/2008 Futur , ,30 0,00 Övriga derivat Indexterminer Dj Euro Stoxx 50 09/ , ,80 0,50 Mdax Index Futur 08/ , ,47 0,00 Derivatavtal sammanlagt ,92 0,30 Kassa och andra tillgångar, netto ,77 3,19 Fondens värde ,42 100,00 Antal andelar i omlopp Antal tillväxtandelar ,17 Fondandelens värde Tillväxtandelens värde 33,22 [134] Placeringsfonder / FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008

135 DEFINITIONER FÖR TERMERNA SOM BESKRIVER RELATIONSTALEN VOLATILITET Volatiliteten, dvs standardavvikelsen, är ett riskmått som indikerar fluktuationen i avkastningen. Ju större kursfluktuation desto större volatilitet, dvs. risk. Vid beräknandet används dagsiakttagelser. Talet uppges som procent per år. Volatiliteten beräknas för fonder med minst 12 månaders avkastningshistoria. TRACKING ERROR Tracking error är ett mått på standaravvikelsen av skillnaden mellan fondens avkastning och jämförelseindexets avkastning. Ju större tracking error, desto mer avviker fonden i sin placeringsverksamhet från jämförelseindex. Vid beräknandet används dagsiakttagelser. Tracking error beräknas för fonder med minst 12 månaders avkastningshistoria. TER TOTAL EXPENSE RATIO Relationstalet uppger alla kostnader som belastar fonden förutom transaktionsavgifter. Beräknandet baserar sig på det amerikanska Investment Company Institutes standard och har också godkänts av USA:s finansinspektion, Securities and Exchange Commission. I Finland ingår förutom förvaltnings- och förvarsarvoden i allmänhet kontoskötselavgifter samt övriga bankavgifter och övriga avgifter i enlighet med stadgarna. NÄRKRETSENS ANDEL AV ARVODE Andelen av transaktionsavgifter som betalats till ett företag i fondbolagets närkrets. Uppges som procent av alla transaktionsavgifter som fonden betalar under perioden. PORTFÖLJENS OMSÄTTNINGSHASTIGHET Portföljens omsättningshastighet uppger hur mycket fondens värdepapper varierar under en bestämd tidsperiod. Talet indikerar hur många gånger värdepapper köpts och sålts i förhållande till fondkapitalet under perioden. FIM Placeringsfonder halvårsberättelse 2008 / Definitioner för termerna som beskriver relationstalen [135]

136 KONTAKTUPPGIFTER GLITNIR Norra esplanaden 33 A Växel (09) Fax (09) förnamn.efternamn@glitnir.fi HELSINGFORS Kundservice Mikaelsgatan 1 B Helsingfors tel. (09) fax (09) kundservice@glitnir.fi ESBO Västanvindsvägen Esbo tel. (09) fax (09) espoo@glitnir.fi JYVÄSKYLÄ Kauppakatu 18 B Jyväskylä tel. (014) fax (014) jyvaskyla@glitnir.fi KUOPIO Puijonkatu 29 A Kuopio tel. (017) fax (017) kuopio@glitnir.fi LAHTIS Aleksanterinkatu 17 A Lahtis tel. (03) fax (03) lahti@glitnir.fi RIIHIMÄKI Hämeenkatu Riihimäki tel. (019) fax (019) riihimaki@glitnir.fi TAMMERFORS Hämeenkatu 13 B Tammerfors tel. (03) fax (03) tampere@glitnir.fi ULEÅBORG Isokatu 16 B Uleåborg tel. (08) fax (08) oulu@glitnir.fi VASA Hovrättsesplanaden Vasa tel. (06) fax (06) vaasa@glitnir.fi ÅBO Auragatan 10 B/Thalia Åbo tel. (02) fax (02) turku@glitnir.fi STOCKHOLM Linnégatan Stockholm tel (0) fax + 46 (0) stockholm@fimfonder.se