HALVÅRSRAPPORT 2018 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "HALVÅRSRAPPORT 2018 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA"

Transkript

1 HALVÅRSRAPPORT 2018 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

2 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy Utdelande är specialmatarfonder som investerar i specialmottagarfonden Brummer Multi-Strategy Master, vilken i sin tur investerar i hedgefonder förvaltade av förvaltningsbolag inom Brummer & Partners. Brummer Multi-Strategy 2xL erbjuder en belånad investering i Brummer Multi-Strategy. Ingående fonder 1) : AlphaCrest, Arete/KLS Arete, Black-and-White, Bodenholm, Florin Court Capital, Lynx SEK (Bermuda), Manticore, Nektar och Observatory. Valuta: Brummer Multi-Strategy Master, Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Utdelande och Brummer Multi-Strategy 2xL: svenska kronor Brummer Multi-Strategy Euro: euro Brummer Multi-Strategy NOK: norska kronor Startdatum: Brummer Multi-Strategy Master: 1 april 2013 Brummer Multi-Strategy: 1 april 2002 Brummer Multi-Strategy Euro: 1 oktober 2002 Brummer Multi-Strategy NOK: 1 juni 2015 Brummer Multi-Strategy Utdelande: 1 maj 2013 Brummer Multi-Strategy 2xL: 1 september 2008 Förvaltningsansvariga: Patrik Brummer och Mikael Spångberg FÖRVALTNINGSMÅL Avkastningsmål: Absolut avkastning Risk (standardavvikelse): Lägre än aktiemarknadens risk Korrelation: Låg med aktier och obligationer AVGIFTER OCH TECKNING Fast och prestationsbaserat arvode: 0 procent. I normalfallet erlägger Brummer Multi-Strategy Master fast och prestationsbaserat arvode på investeringarna i de ingående fonderna om 1,0 procent per år respektive 20 procent av den del av totalavkastningen som överstiger den så kallade avkastningströskeln. I vissa fall kan Brummer Multi- Strategy Master betala ett högre fast arvode, upp till 2,0 procent, men i sådant fall normalt också ett lägre prestationsbaserat arvode. I de fall Brummer Multi-Strategy Master investerar i en belånad fondversion skalas det fasta arvodet med belåningsgraden. Vid exempelvis 2 gångers belåning relativt en fond som i sin grundversion har 1,0 procent i fast arvode blir det fasta arvodet 2,0 procent per år. Tecknings- och inlösenavgifter: 0 procent Teckning/inlösen av andelar: Månadsvis 2) Minimiinvestering vid första teckningstillfället: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Utdelande och Brummer Multi-Strategy 2xL: kronor, därefter minst kronor per teckningstillfälle. Via Brummer & Partners fonddepå kronors minimiinvestering (gäller ej Brummer Multi-Strategy Utdelande som inte finns tillgänglig i depå). Läs mer på Brummer Multi-Strategy Euro: euro, därefter minst euro per teckningstillfälle. Brummer Multi-Strategy NOK: norska kronor, därefter minst norska kronor per teckningstillfälle. INFORMATION OM INGÅENDE FONDER Detaljerade beskrivningar av de i Brummer Multi-Strategy Master ingående fonderna finns i respektive fonds informationsbroschyr och rapporter, som kan beställas hos B & P Fund Services eller h ämtas via r espektive fonds webbplats (se eller skicka e-post till info@brummer.se). TILLSYN Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. AIF-förvaltaren erhöll tillstånd att utöva fondverksamhet den 8 oktober 2010 och omauktori serades i enlighet med lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder den 29 april Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Revisor: KPMG AB, Anders Bäckström, Box 382, Stockholm AIF-FÖRVALTARE Brummer Multi-Strategy AB Organisationsnummer: Fonder under förvaltning: Brummer Multi-Strategy Master, Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK, Brummer Multi-Strategy Ut delande och Brummer Multi-Strategy 2xL Ägare: Brummer & Partners AB (100 procent) Aktiekapital: kronor Adress: Norrmalmstorg 14, Box 7030, Stockholm Telefon: E-post: info@brummer.se Webbplats: Kontakt: Client Desk, B & P Fund Services AB Verkställande direktör: Mikael Spångberg Styrelse: Patrik Brummer (ordförande), Svante Elfving, Per Josefsson och Peter Thelin Chief Compliance Officer: Helena Hilberts, B & P Fund Services AB Klagomålsansvarig: Martin Järvengren, B & P Fund Services AB Oberoende riskkontrollansvarig: Alexander Argiriou, B & P Fund Services AB 1) Avser de fonder som Brummer Multi-Strategy Master investerar i. Fondernas full ständiga namn är AlphaCrest Strategies Offshore Fund Ltd., Arete Macro Feeder Fund, KLS Arete Macro Fund, Black-and-White Innovation Fund (Cayman) Ltd., Bodenholm One, Florin Court Capital Fund, Lynx SEK (Bermuda) Ltd., M anticore Fund (Cayman) Ltd., Nektar respektive The Observatory Credit Markets Fund L imited. Brummer Multi-Strategy Master investerar i Lynx SEK (Bermuda) Ltd. istället för Lynx (Bermuda) Ltd fr.o.m. den 1 juli Brummer Multi-Strategy Master planerar att gradvis börja investera i AlphaCrest Strategies Offshore Fund Ltd. i september ) Blankett och information om datum för teckning respektive inlösen kan beställas hos förvaltaren eller hämtas via fondens webbplats.

3 Detta är en gemensam halvårsrapport med verksamhetsberättelser för fonderna Brummer Multi-Strategy Master, Brummer M ulti-strategy, Brummer Multi -Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK, Brummer Multi-Strategy Utdelande och B rummer Multi-Strategy 2xL. För information om respektive fond, se respektive fonds verksamhetsberättelse. HALVÅRSRAPPORT 1 JANUARI TILL 30 JUNI 2018 Styrelsen och verkställande direktören för Brummer Multi-Strategy AB avger härmed följande halvårsrapporter för fonderna Brummer Multi-Strategy Master, Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK, Brummer Multi-Strategy Ut delande och Brummer Multi-Strategy 2xL för perioden 1 januari till 30 juni Portföljförvaltarna har ordet...4 Hedgefondmarknaden första halvåret Avkastning och risk...13 Brummer Multi-Strategy Master...15 Brummer Multi-Strategy...20 Brummer Multi-Strategy Euro...24 Brummer Multi-Strategy NOK...28 Brummer Multi-Strategy Utdelande...32 Brummer Multi-Strategy 2xL...35 Rapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport...40 Förvaltningsorganisation...41 Brummer & Partners...42 Ordlista...43 VIKTIG INFORMATION Brummer Multi-Strategy Master, Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK, Brummer Multi-Strategy Ut delande och Brummer Multi-Strategy 2xL är specialfonder enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Detta material utgör inte investeringsrådgivning. En investerare som överväger att investera i någon av fonderna bör först noggrant läsa fondens faktablad, teckningsdokumentation och informationsbroschyr inne - hållande fondbestämmelserna. Dessa dokument finns tillgängliga på fondens hemsida Att placera i fonder innebär en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Avkastningssiffror i detta material är inte justerade för inflation. Brummer Multi-Strategy Master, Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK, Brummer Multi-Strategy Utdelande och Brummer Multi-S trategy 2xL (tillsammans fonderna ) är inte så kallade UCITS-fonder. Andelarna i fonderna har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, K anada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant er bjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investe ring inte får göras av investerare utanför Sverige. Brummer Multi-Strategy AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar att tillse att sådan investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. En investering i fonderna bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonderna eller information om fonderna ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Brummer Multi-Strategy AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2004:46) om värdepappersfonder. Förvaltaren har inte tillstånd enligt 3 kap 2 andra stycket 4 lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder att lämna investeringsråd. I den här rapporten har vi använt data från HFR, Hedge Fund Research, Inc. och MSCI, MSCI Inc. Varken HFR, MSCI, eller någon annan part som är involverade i att samla in, bearbeta eller skapa jämförelseindex lämnar några uttryckliga eller underförstådda garantier eller utfästelser vad gäller sådan data (eller de resultat som uppnås genom användning därav), och alla sådana parter avsäger sig härmed uttryckligen allt ansvar för tillförlitlighet, riktighet, fullständighet eller lämplighet för ett visst ändamål med avseende på någon av sådana uppgifter.

4 Portföljförvaltarna har ordet AVKASTNING Brummer Multi-Strategys (BMS) avkastning under årets första sex månader var 1,3 procent. Det är bättre än Hedge Fund Researchs (HFR) fond-i-fondindex som hade en avkastning på 1,1 procent. Avkastningen för Brummer Multi- Strategy 2xL var 1,9 procent. HFR:s globala hedgefondindex gav under det gångna halvåret en avkastning på 0,8 medan den globala aktiemarknaden 1) avkastade 1,3 procent. BMS avkastning under de senaste tolv månaderna (juli 2017 juni 2018) uppgår till 4,7 procent och kan jämföras med den genomsnittliga årsavkastningen sedan fondens start på 6,5 procent. Fondens avkastning har under de senaste tolv månaderna varit 5,4 procentenheter bättre än avkastningen för den riskfria räntan 2), som under samma period varit negativ. Det är något högre än det årliga genomsnittet för BMS sedan start då avkastningen varit 5,0 procentenheter över den riskfria räntan. AVKASTNING PÅ BMS FONDINVESTERINGAR Manticore (9,9 procent) var den fond som genererade högst avkastning under första halvåret, följt av Black-and-White (7,1 procent) och Bodenholm (6,6 procent). Sämst avkastning noterades under första halvåret för Florin Court ( 5,5 procent) följt av Lynx ( 3,8 procent). Fondernas bidrag till BMS resultat ges av respektive fonds avkastning multiplicerat med dess allokering i BMS. I diagram 1 nedan framgår att de största bidragen kom från Manticore och Bodenholm, medan de största negativa bidragen kom från Florin Court och Lynx. De tre fonder som presterat bäst under perioden är alla lång/ kort-aktiefonder med fokus på aktieurval. Under perioden har genomsnittskorrelationen mellan aktier varit relativt låg samtidigt som volatiliteten i aktiemarknaden ökat något efter att börsen föll tillbaka ganska kraftigt i februari, efter en lång uppgångsperiod. Detta har inneburit bra möjlig heter för aktieförvaltare fokuserade på bolagsanalys att generera hög avkastning både genom att köpa relativt sett under värderade bolag och sälja sådana som de uppfattar som relativt sett över värderade. Bland de fonder som BMS investerar i är Manticore det främsta exemplet på detta med en avkastning på 9,9 procent. De fonder som presterat sämst under perioden är Florin Court och Lynx som till stor del tar positioner baserat på trender. Den snabba och kraftiga trendvändningen för aktier blev under februari kostsam för dessa fonder. KONKURRENSKRAFTIG RISKJUSTERAD AVKASTNING BMS har sedan starten den 1 april 2002 haft en risk, mätt som årlig standardavvikelse, på 4,3 procent. Tillsammans med den genomsnittliga årsavkastningen på 6,5 procent ger det en sharpekvot (riskjusterat avkastningsmått) på 1,2. Detta överträffar branschens sharpekvot som samma period var 0,7 för HFR:s globala hedgefondindex. Fonden har dessutom haft låg korrelation med aktiemarknaden 3) (BMS korrelation är bara 0,1), vilket är bra och ett kvitto på resultatet av portföljförvaltarnas fokus på absolut avkastning. Branschen som helhet var dock under samma period mycket högt korrelerad med 1. Fondernas bidrag till Brummer Multi-Strategy % H H BMS och HFR:s hedgefondindex korrelation med världsindex % 200 1,0 0, , ,4 0, ,2 0 0,4-2 Arete Black-and-White Bodenholm Florin Court Lynx Manticore Nektar Observatory 50 0, BMS & MSCI World korrelation (höger) HFR:s globala hedgefondindex & MSCI World korrelation (höger) MSCI World utveckling (vänster) 1) HFR, Hedge Fund Research, Inc. Aktiemarknaden representeras här av MSCI World Index, MSCI, MSCI Inc. Alla rättigheter förbehålls. 2) Den riskfria räntan representeras av räntan på svenska tremånaders statsskuldsväxlar. De senaste tolv månaderna uppgick denna till 0,7 procent. 3) Aktiemarknaden representeras här av MSCI World Index, MSCI, MSCI Inc. 4

5 3. BRUMMER MULTI-STRATEGYS ALLOKERING FÖRSTA HALVÅRET 2018 ALLOKERING INFÖR RESPEKTIVE MÅNAD, % Arete Black-and-White Bodenholm Florin Court Lynx Manticore Nektar Observatory Januari 6,51 10,77 12,91 10,47 8,91 16,10 17,11 15,65 Februari 6,52 9,96 12,77 10,26 9,32 16,60 16,60 16,18 Mars 7,13 10,03 13,38 9,61 7,90 18,76 17,17 17,73 April 8,56 10,61 13,43 8,74 5,80 18,44 17,75 18,61 Maj 8,90 10,98 13,83 9,55 5,85 18,96 16,99 18,83 Juni 8,71 11,23 13,91 9,33 5,72 18,63 16,72 17,46 aktiemarknaden och HFR:s globala hedgefondindex hade en korrelation på 0,8. Under perioder kan BMS ha viss korrelation, såväl positiv som negativ, mot olika marknader. Långsiktigt försöker dock förvaltarteamet värna om låg korrelation. I diagram 2 visas den glidande tvåårskorrelationen med aktiemarknaden för såväl hedgefondindex som BMS samt aktiemarknadens utveckling sedan BMS start. Hedgefondindexet har under denna period uppvisat en konstant mycket hög korrelation med aktiemarknaden medan BMS korrelation i snitt har varit låg och varierat mer över marknadscykler. BMS korrelation har varit lägre under perioder med negativ aktiemarknadsutveckling och högre under perioder med positiv aktiemarknadsutveckling. som råder för de olika fondernas investerings strategier. Förvaltarna försöker sedan se till att BMS har goda förutsättningar att skapa avkastning givet olika marknadsscenarier. Jämfört med en likaviktad portfölj har förvaltarna under det gångna halvåret haft en högre vikt i lång/kort-aktiefonder och en lägre vikt i de systematiskt trendföljande fonderna Florin Court och Lynx. Vikten i Nektar och Observatory har varit högre och för de relativt nytillkomna fonderna Arete och Black-and-White har vikten gradvis höjts något under halvåret. För de månadsvisa vikterna i varje fond i BMS, se tabell 3 ovan. FÖRVALTNINGSARBETET Förvaltarna av BMS strävar hela tiden efter att förbättra fondens förmåga att generera konkurrenskraftig risk justerad avkastning som över tid är oberoende av marknadsutvecklingen. Detta sker genom aktiva förvaltarbeslut om vilka fonder BMS ska investera i och hur det förvaltade kapi talet ska fördelas mellan fondinvesteringarna. Grunden i detta arbete är att förvaltningsteamet investerar mycket tid för att förstå investerings- och förvaltningsprocessen för de fonder som BMS investerar i samt att förstå de marknads förutsättningar 5

6 INGÅENDE FONDER I BRUMMER MULTI-STRATEGY Per den 1 juli ingår följande fonder i Brummer Multi- Strategy Master: 1. Arete är en global makrofond med fokus på Kina och Asien, som investerar i likvida instrument inom aktier, valutor och råvaror. Fonden är etablerad på Cayman Islands och portföljförvaltningen sker hos Arete Capital Partners Limited. 2. Black-and-White är en lång/kort aktiebaserad fond specialiserad på TMT-sektorn samt bolag i andra sektorer som i hög grad berörs av teknologisk innovation. Fonden är etablerad på Cayman Islands och portfölj förvaltningen sker hos black-and-white Capital LP. 3. Bodenholm är en lång/kort aktiebaserad fond med globalt mandat och fokus på Europa. Fonden är etablerad i Sverige och portföljförvaltningen sker hos Bodenholm Capital AB. 4. Florin Court är en kvantitativt inriktad, huvud sakligen trendföljande fond som investerar globalt i en mängd olika icke-traditionella marknader för trend följande strategier. Fonden är etablerad på Cayman Islands och portföljförvaltningen sker hos Florin Court Capital LLP. 5. Lynx SEK (Bermuda) är en kvantitativt inriktad, huvudsakligen trendföljande fond som investerar i främst börsnoterade terminskontrakt på aktieindex, räntor, valutor och råvaror. Fonden är etablerad på Bermuda och portföljförvaltningen sker hos Lynx Asset Management AB. 6. Manticore är en lång/kort aktiebaserad fond som fokuserar på fundamental analys. Fondens mål är att identifiera avgörande trender inom teknik, media och telekom (TMT). Fonden är etablerad på Cayman Islands och portföljförvaltningen sker hos Contour Asset Management LLC. 7. Nektar arbetar framför allt med relativvärdering av ränteoch valutarelaterade instrument. Fonden är etablerad i Sverige och portföljförvaltningen sker hos Nektar Asset Management AB. 8. Observatory är en lång/kort kreditfond med fokus på räntemarknaden inklusive företagskrediter. Fonden är etablerad på Cayman Islands och portföljförvaltningen sker hos Observatory Capital Management LLP. DET SAMLADE RISKTAGANDET Portföljförvaltarna av de fonder som BMS investerar i använder sig i stor utsträckning av förvaltningsstrategier som över tid inte samvarierar med marknadernas utveckling. Det är därför omöjligt att förutspå fondernas fram tida avkastning. En av BMS portföljförvaltares främsta uppgifter är därför att identifiera eventuella strukturella problem hos de ingående fonderna samt att identifiera nya fonder som BMS kan komma att investera i. Målet med detta arbete är att alla fonder ska leverera konkurrenskraftig riskjusterad avkastning som över tid är oberoende av marknadernas utveckling. Risken i BMS är ett resultat av den samlade portföljförvaltningen i de fonder som BMS investerar i med hänsyn tagen till diversifieringseffekter. Ett sätt att åskådliggöra det aktiva risktagandet i BMS är att titta på fondens Value-at-Risk. Det är ett sammanfattande sannolikhetsbaserat statistiskt mått på marknadsrisken i en portfölj av tillgångar. Måttet gör i de flesta fall det möjligt att jämföra risknivån mellan fonder och strategier som ägnar sig åt olika typer av förvaltning. Value-at-Risk anger hur mycket portföljen minst förväntas förlora, givet en viss tidshorisont och sannolikhet 4), och ger även en indikation på förväntade fluktuationer (volatilitet) i fondens marknadsvärde. Lite förenklat betyder en Valueat-Risk på 0,5 procent att den förväntade risknivån i fonden mätt som årlig standardavvikelse ligger på runt 5 procent 5). Nivån på Value-at-Risk styrs huvudsakligen av portföljförvaltarnas risktagande, men även av marknadens volatilitet och korrelationen mellan olika tillgångar. I diagram 4 framgår hur BMS risktagande, mätt som Value-at-Risk (ex ante) 6), har varierat under de tolv senaste månaderna. Fondens uppmätta genomsnittliga Value-at-Risk under perioden i diagrammet 4. Value-at-Risk (ex ante) % 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr maj jun Resulterande betakänslighet mot aktier (ex ante) från förvaltarnas aktiva positionstagande MSCI World Index (v) Beta MSCI World Index (h) jun jul aug sep okt nov dec jan feb mar apr maj jun ,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 4) Value-at-Risk mäts här med en dags tidshorisont och med sannolikheten 5 procent, det vill säga en dag av tjugo. 5) Givet att portföljens avkastning antas vara normalfördelad och med 252 bankdagar på ett år. 6) När riskmått som exempelvis Value-at-Risk eller marknadsbeta beräknas kan det göras på två fundamentalt olika sätt, nämligen ex ante eller ex post. Ex anteriskmått är framåtblickande och försöker besvara frågan: Givet den portföljsammansättning vi har just nu, vilken är den uppskattade risken? Ex post-riskmått är tillbakablickande och försöker besvara frågan: Vilken risk har fonden haft historiskt, givet det som faktiskt inträffat?. 6

7 motsvarar mycket väl den realiserade standardavvikelsen under samma period. BMS Value-at-Risk under de senaste tolv månaderna låg i snitt på cirka 0,5, vilket är något över det historiska genomsnittet på cirka 0,4. Högsta nivån, cirka 0,8, nåddes under februari i samband med aktiemarknadens fall, vilket ledde till ökande volatilitet och korrelation, främst för aktier. Den generellt sett låga risken är främst ett resultat av den goda diversifieringen i BMS. En del av det samlade risktagandet i BMS kommer från ren marknadsexponering (beta). Betat är ett resultat av den direkta exponering som de underliggande fonderna har valt att ha mot en viss marknad, men även av den indirekta exponering som uppstår på grund av att utvecklingen på olika marknader i viss utsträckning kan samvariera. För en hedgefond utgör alltid ett positivt eller negativt ex ante-beta ett aktivt förvaltningsbeslut och en uttalad uppfattning om förvaltarnas tro på en viss marknadsutveckling. Ett sätt att åskådliggöra denna del av risken är att studera BMS beta (ex ante) under året mot till exempel aktiemarknaden. I diagram 5 visas fondens dagligt uppmätta marknadskänslighet mot aktiemarknaden samt aktiemarknadens utveckling under de senaste tolv månaderna. Marknadsexponeringen (betat) beräknas varje dag och anger hur mycket fondens resultat tenderar att röra sig, givet förändringar i den marknadsvariabel man studerar. Förenklat innebär till exempel ett beta på 0,2 mot aktiemarknaden en förväntan om att en uppgång på 1 procent på aktiemarknaden ska innebära att fonden går upp 0,2 procent. Diagram 5 visar att BMS beta mot aktiemarknaden har varit positivt under de senaste tolv månaderna. Det har varierat mellan cirka 0,2 och 0,4 mot den, under samma period, uppåtgående aktiemarknaden. FREKVENSFÖRDELNING SEDAN START Diagram 6 visar hur Brummer Multi-Strategys månadsavkastning fördelar sig över olika avkastningsintervall sedan starten. Under perioden april 2002 till juni 2018 har Brummer Multi-Strategy t.ex. redovisat en positiv månadsavkastning på mellan 0,5 och 1,0 procent vid 34 tillfällen. Andelen positiva månader uppgår till 65 procent. Avkastningsprofilen återspeglar Brummer Multi-Strategys förvaltningsmål. Fonden strävar efter att skapa en konkurrenskraftig avkastning över tiden med små svängningar i resultatet. Målet är att fondens avkastningsprofil ska vara asymmetrisk, det vill säga att fonden ska visa fler månader med vinst än med förlust och i snitt större vinster än förluster. 6. Brummer Multi-Strategys månadsavkastning fördelat över olika avkastningsintervall sedan starten Antal månadsobservationer ,5 3 2,5 2-1,5 1 0,5 0 +0, , , ,5 +4 Månadsavkastning, % 7

8 FÖRVALTNINGSPOLICY Målet för BMS är att över tid leverera en konkurrenskraftig riskjusterad avkastning med låg korrelation mot traditionella tillgångsslag som aktier och obligationer. För att åstadkomma detta arbetar BMS portföljförvaltare med målsättningen att sätta ihop en portfölj av fonder med olika förvaltningsstrategier som över tid förväntas vara lågt korrelerade med varandra och leverera en avkastning som är oberoende av riskpremier i marknaden. Om alla fonder har samma förväntade avkastning och risknivå, är sinsemellan okorrelerade och genererar en avkastning som är oberoende av risk premier i marknaden så kan inga aktiva allokeringsbeslut ge mer värde utöver en likaviktad portfölj, vilken är utgångspunkten för portföljförvaltarnas arbete. I verklig heten varierar presta tion och risktagande hos enskilda fonder och de ingående fonderna kan i perioder vara korrelerade med varandra. Men ju lägre korrelation mellan de ingående fonderna och med marknaden, desto mindre utrymme finns det för förbättring av allokeringen med hjälp av till exempel matematiska optimeringsmetoder. Förvaltarnas beslut om att avvika från en likaviktad portfölj grundar sig inte på en uppfattning om enskilda fonders prestationer på kort sikt eller på en uppfattning om framtida marknadsutveckling. I stället har allokeringsbesluten främst två syften: antingen att minska risken för kraftig värdeminskning eller att åstadkomma en justering av hela fondportföljens förväntade egenskaper (i termer av förväntad avkastning, risk och relationen däremellan). Nya fonder som BMS investerar i utgör vanligen till en början en liten del av portföljen, men deras andel ökar successivt givet att förvaltningen uppfyller förväntningarna. Eventuella anpassningar av allokeringen sker åtminstone på månadsba sis eftersom de ingående singelstrategi fonderna som lägst har månatlig likviditet. Förvaltningsorganisationen arbetar aktivt med att analysera fonderna i portföljen. Förutom kvalitativa avvägningar arbetar gruppen med en kvantitativ analysmodell som ständigt utvecklas. Arbetet innefattar analys av avkastning, marginella avkastningsbidrag, risk, marginella riskbidrag, känsligheter mot olika marknadsriskpremier eller andra faktorer, förvaltningsprestationer i olika marknadsklimat, korrelationer, diversifieringseffekter och så vidare, se figur 9. Utvärdering av nya förvaltarteam BMS förvaltningsorganisation arbetar kontinuerligt med att identifiera nya fonder för att göra förvaltningen mer effektiv. Utgångspunkten för detta arbete är att ytterligare förbättra den riskjusterade avkastningen i BMS och säkerställa att förvaltningen sker med inriktning mot absolut avkastning. Utvärderingskriterierna är desamma för de befintliga fonderna i portföljen som för de nya förvaltarteamen. BMS organisation presenterar lämpliga kandidater för Brummer & Partners styrelse för beslut. En förutsättning för att BMS ska kunna investera i en ny fond är att den kan förväntas sänka BMS risk och/eller höja dess avkastning samt att Brummer & Partners blir delägare i förvaltningsbolaget. Genom Brummer & Partners investering i BMS markeras det gemensamma intresset mellan Brummer & Partners och övriga fondandelsägare. Utvärderingsprocessen fram till investering beskrivs närmare i figur 10. VÄRDEUTVECKLING SEDAN START Brummer Multi-Strategy noterar en genomsnittlig årsavkastning på 6,5 p rocent sedan starten 1 april Brummer M ulti-strategys risk, mätt som standard avvikel sen för fondens avkastning, har varit väsentligt lägre än såväl världs index som Stockholmsbörsens risk. Diagram 8 visar avkastningen då investeringarna riskjusterats genom att kombinera respektive index med en riskfri placering så att portföljens risk (standard avvikelse) överensstämmer med BMS. 7. Värdeutveckling sedan start 8. Riskjusterad värdeutveckling med BMS risknivå Index = 100 per 31 mars Brummer Multi-Strategy HFR:s fond-i-fondindex MSCI World SIX Return Index = 100 per 31 mars Brummer Multi-Strategy HFR:s fond-i-fondindex MSCI World SIX Return

9 9. PROCESS FÖR ATT ÖVERVAKA; RISK- OCH AVKASTNINGSANALYS INDATA ÖVERVAKNINGS- PROCESS UTVÄRDERINGS- PROCESS SUPPORTPROCESS Risk Marknadsrisk: VaR, expected shortfall, exponeringar, ex ante betan, stresstester Likviditetsrisk Kreditrisk Hävstångsrisk BMS övervakning Kontinuerlig övervakning av risk och avkastning i egenutvecklade system Marknadsrisk Enligt uttryckta mål Svansrisker Ingen partiskhet till riskpremier Kvantitativ analys Analys med hjälp av egenutvecklade verktyg Nyckeltal Korrelationer Marginalbidrag Multifaktorregressioner Alfa/Beta Riskhantering Support Föra fram och diskutera potentiella förbättringar Potentiella okända exponeringar mot riskfaktorer Ny/existerande talang System/processer/ tredjepartsleverantörer/ motparter P&L Daglig värdering Realtids P&L-estimat Oberoende riskkontroll av BFS Finansiell och operationell risk samt process för verksamhetskontinuitet Limitövervakning Efterlevnad av HFSB-standarder NAV-kontroll (prissätta instrument och kontrollera redovisningen) Kvalitativ analys Förvaltningsstil och strategi Fokus på absolut avkastning Organisation och team Investeringsprocess, portföljkonstruktion, riskhantering och infrastruktur Likviditet och kapacitet ESG-kriterier Strukturella problem Potentiella strukturella problem som identifieras antingen i övervakningseller uvärderingsprocessen diskuteras med portföljförvaltarna Föreslå eventuell lösning och följ upp Kontinuerlig process 10. PROCESS FÖR ATT INKLUDERA NYA TEAM I BMS IDENTIFIERINGS- PROCESS URVALSPROCESS INTEGRATIONS- PROCESS Internt B&P:s globala nätverk Referenser från portföljförvaltare Hedgefonddatabas Spontana ansökningar till BMS Kvantitativ metodik 1. Egenskaper för historisk avkastning 2. Analys av marginalbidrag Operationella aspekter Utveckling av infrastruktur Resursfördelning Uppsättning av handelsoch positionslimiter Tester inför handel Val av tjänsteleverantör Marknadsföring BMS RISKALLOKERING Externt Headhunters Rekommendationer från internationella investmentbanker Externt nätverk Kvalitativ metodik Systematisk egenutvecklad utvärderingsmetodik Juridiska aspekter Regulatoriska ansökningar Partnerskapsöverenskommelse Tjänsteleverantörer Styrelsebeslut Genomsnittlig tid: 6 till 12 månader 9

10 Hedgefondmarknaden första halvåret 2018 Hedgefondbranschen uppvisade positiv avkastning årets första sex månader. Branschanalysföretaget Hedge Fund Researchs (HFR) globala hedgefondindex 7) ökade med 0,8 procent. Det globala aktieindex, MSCI World 8), ökade med 1,3 procent under samma period. Det globala förvaltade kapitalet i hedgefonder beräknas enligt HFR uppgå till omkring miljarder dollar. HFR delar in hedgefondmarknaden i fyra grupper av investeringsstrategier: aktiebaserade, händelsestyrda, makrobaserade strategier samt strategier fokuserade på relativ värdering. AVKASTNING Av de fyra grupperna av investeringsstrategier på hedgefondmarknaden uppvisade index för händelsedrivna strategier högst avkastning med 2,4 procent. Gällande de övriga investeringsstrategierna ökade index för relativ värdering med 1,6 procent och index för aktiebaserade strategier med 1,2 procent. Index för makrobaserade strategier utvecklades svagare under första halvåret och hade en avkastning på 1,8 procent. Index för fond-i-fonder avkastade enligt HFR 1,2 procent under samma period (se diagram 11). HFR:s globala hedgefondindex har under de senaste fem åren haft en genomsnittlig årlig avkastning på 4,4 procent. Motsvarande siffra för fond-i-fondindex är 3,6 procent (se diagram 12). I termer av riskjusterad avkastning har HFR:s globala hedgefond index samt index för fond-i-fonder under samma period haft en sharpekvot på 1,1 respektive 1,0, se diagram 13. Sharpekvoten är ett mått på riskjusterad avkastning och beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk mätt som standardavvikelse. En hög sharpekvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. 11. Avkastning första halvåret 2018 (%) Relativ värdering Makrobaserade Händelsestyrda Aktiebaserade Hedgefondindex Fond-i-fonder Källa: HFR Industry Report 2018 HFR, Inc., Brummer Multi-Strategy Hedgefondstrategier Aktiebaserade: Aktiebaserade strategier tar långa och korta positioner i aktier och aktierelaterade instrument och kan använda sig av både fundamentala och kvantitativa placeringsmetoder. Händelsestyrda: Händelsestyrda strategier investerar i aktier i företag som deltar eller kommer att delta i någon typ av företagshändelse som till exempel sammanslagning, uppköp, återköp av aktier eller utgivande av obligationer. Makrobaserade: Makrobaserade strategier investerar i många olika tillgångsslag och baserar sina investeringar på förväntade förändringar i underliggande ekonomiska variabler och hur dessa påverkar aktier, obligationer, valutor och råvaror. I denna kategori finns också CTAfonder (Commodity Trading Advisors). Dessa är hedgefonder som vanligen använder sig av systematiska investeringsstrategier, ofta trendföljande, i likvida börshandlade terminer eller optioner på terminskontrakt. Relativ värdering: Strategier som försöker utnyttja felprissättningar mellan relaterade tillgångar inom till exempel aktie- och obligationsmarknaden. KORRELATION För att en hedgefond ska vara ett bra verktyg för riskspridning och diversifiering av en portfölj med de traditionella tillgångsslagen aktier och obligationer, bör hedgefonden uppvisa låg korrelation med dessa tillgångsslag. I diagram 14 respektive 15 visas korrelationen under de senaste fem åren för HFR:s globala hedgefondindex respektive BMS med ett globalt aktieindex (MSCI World), ett globalt stats obligationsindex (JPM Govt Bond), samt ett europeiskt aktie index (MSCI Europe). KAPITALFLÖDEN Under början av 2018 tog investerare ut något mer kapital än de satte in i hedgefonder. Totalt var nettoutflödet 2,0 miljarder dollar. Händelsedrivna strategier hade ett inflöde på 2,9 miljarder dollar och strategier med fokus på relativ värdering ett inflöde av kapital på 1,2 miljarder dollar. Aktiebaserade strategier och makrobaserade strategier hade ett utflöde på 4,2 respektive 1,9 miljarder dollar. Fond-i-fonder, som investerar i en del av de fonder som ingår i ovanstående hedgefondstrategier, hade ett nettoutflöde av kapital på 3,8 miljarder dollar (se diagram 16). Det förvaltade kapitalet är relativt jämnt fördelat mellan de fyra grupperna av investeringsstrategier, med minst kapital i makrobaserade strategier (se diagram 17). 7) HFR:s globala hedgefondindex är ett likaviktat index som visar den genomsnittliga avkastningen bland hedgefonderna i HFR:s databas. HFR, Hedge Fund Research, Inc. Alla rättigheter förbehålls. 8) MSCI, MSCI Inc. Alla rättigheter förbehålls. 10

11 HEDGEFONDMARKNADEN OCH BRUMMER MULTI-STRATEGY 12. Genomsnittlig avkastning under de fem senaste åren (%) 13. Sharpekvot under de fem senaste åren Relativ värdering Makrobaserade Händelsestyrda Aktiebaserade Hedgefondindex Fond-i-fonder Brummer Multi-Strategy 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Relativ värdering Makrobaserade Händelsestyrda Aktiebaserade Hedgefondindex Fond-i-fonder Brummer Multi-Strategy Källa: HFR Industry Report 2018 HFR, Inc., Källa: Egna beräkningar med hjäp av data från HFR:s globala hedgefondindex korrelation med marknadsindex de senaste fem åren 15. Brummer Multi-Strategys korrelation med marknadsindex de senaste fem åren MSCI World 0,90 MSCI World 0,39 MSCI Europe 0,74 MSCI Europe 0,44 JPM Govt Bond 0,15 JPM Govt Bond 0,20 SP500 0,87 SP500 0,34 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 Källa: Egna beräkningar med hjälp av data från 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 Källa: Egna beräkningar med hjälp av data från Nettoflöden till olika investeringsstrategier första halvåret 2018, miljoner USD 17. Investeringsstrategiernas andel av det förvaltade hedgefondkapitalet Aktiebaserade 29% Relativ värdering 26% Relativ värdering Makrobaserade Händelsestyrda Aktiebaserade Fond-i-fonder Händelsestyrda 26% Makrobaserade 19% Källa: HFR Industry Report 2018 HFR, Inc., Källa: HFR Industry Report 2018 HFR, Inc., 11

12 NYA REGELVERK Nya regler för hållbarhetsredovisning började gälla den 1 januari Information om hållbarhet i en fonds årsberättelse ska lämnas första gången för det räkenskapsår som börjar närmast efter den 31 december Även PRIIPS trädde ikraft den 1 januari Syftet med PRIIPS-initiativet är att tillhandahålla jämförbar förhandsdokumentation för konsumenter i form av ett faktablad. Fonder är dock undantagna till och med den 31 december Reglerna för värdepappersbolag, MiFID II och MiFIR, började tillämpas den 3 januari 2018 och är resultatet av ett fortsatt EU-arbete att reformera värdepappersmarknaderna i syfte att uppnå ett säkrare, mer genomlyst och ansvarstagande finansiellt system. De syftar också till att uppnå ett ökat kundskydd och förtroende för de finansiella marknaderna och att begränsa hittills oreglerade områden. Reglerna påverkar flertalet finansiella aktörer med till exempel utökade krav på transparens och tredjepartsersättningar. GDPR, en ny dataskyddsförordning, trädde ikraft den 25 maj Regelverket är avsett att stärka och standardisera dataskydd för enskilda personer inom EU. Förordningen gäller för alla företag inom alla branscher. Inom hedgefondbranschen i Europa fortsätter utvecklingen inom ramen för Standards Board for Alternative Investments (SBAI), tidigare HFSB. Läs gärna mer om hur Brummer & Partners aktivt deltar i arbetet inom SBAI på 12

13 Avkastning och risk NYCKELTAL 1) SEDAN RESPEKTIVE FONDS START 2) Brummer Multi- Strategy Master (SEK) Brummer Multi- Strategy (SEK) Brummer Multi- Strategy Euro (EUR) Brummer Multi- Strategy NOK (NOK) Brummer Multi- Strategy Utdelande (SEK) Brummer Multi- Strategy 2xL (SEK) HFRI Fund Weighted Composite Index (USD) 3) HFRI Fund of Funds Index (USD) 3) SIX Return Index (SEK) MSCI World NDTR Index (lokal valuta) 3) MSCI Europe NDTR Index (lokal valuta) 3) JP Morgan Global Government Bond Index (lokal valuta) AVKASTNING, % 2018 (januari juni) 1,25 1,25 1,45 1,88 1,25 1,93 0,81 1,15 4,10 1,29 0,45 0, ,35 6,35 6,96 8,00 6,35 11,66 8,59 7,77 9,47 18,48 13,06 1, ,28 1,29 1,13 0,26 1,29 3,94 5,44 0,51 9,65 9,00 7,23 2, ,33 2,33 2,63 1,51 2) 2,31 2,84 1,12 0,27 10,40 2,08 4,91 1, ,48 2,48 2,00 2,47 2,36 2,98 3,37 15,81 9,81 4,66 8, ,06 2) 9,38 8,28 6,68 2) 15,88 9,13 8,96 27,95 28,87 21,55 0, ,40 2,72 5,02 6,36 4,79 16,49 15,71 15,61 4, ,15 1,89 2,63 5,25 5,72 13,51 5,49 9,34 6, ,55 3,38 5,02 10,25 5,70 26,70 10,01 6,83 4, ,76 12,83 21,15 19,98 11,47 52,51 25,73 27,70 0, ,72 8,60 0,30 2) 19,03 21,37 39,05 38,69 38,91 9, ,03 10,11 9,96 10,25 2,60 4,69 6,04 3, ,83 4,68 12,89 10,39 28,06 15,55 19,05 0, ,83 13,36 9,30 7,49 36,32 15,77 24,93 3, ,37 6,60 9,03 6,86 20,75 11,32 12,24 4, ,81 9,90 19,55 11,61 34,15 24,91 19,78 2, ,40 2) 0,58 2) 3,05 0,04 34,14 24,94 30,61 8,99 Total avkastning sedan start 2) 19,35 177,09 145,38 8,64 18,88 82,34 137,38 75,85 340,10 156,12 107,04 83,65 Genomsnittlig årsavkastning 3,42 6,47 5,87 2,72 3,41 6,30 5,46 3,53 9,54 5,96 4,58 3,81 Genomsnittlig årsavkastning de senaste fem åren, % 3,64 3,64 3,69 3,64 5,44 4,44 3,55 13,36 11,08 8,70 2,88 AVKASTNINGSANALYS Bästa månad, % 2,60 3,64 3,50 2,65 2,59 5,27 5,15 3,32 21,72 10,33 12,75 3,09 Sämsta månad, % 2,63 3,61 3,45 2,56 2,63 5,32 6,84 6,54 17,77 16,37 14,24 1,99 Genomsnittlig månadsavkastning, % 0,28 0,52 0,48 0,22 0,28 0,51 0,44 0,29 0,76 0,48 0,37 0,31 Andel positiva månader, % 57,14 65,13 65,61 51,35 56,45 59,32 68,72 66,15 60,51 64,62 60,00 64,10 Största ackumulerade värdefall, % 6,13 6,13 5,80 4,86 6,15 13,44 21,42 22,20 51,73 50,77 50,20 4,51 Återhämtning av största ackumulerade värdefall, antal månader Minst 18 Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader Minst 24 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL Standardavvikelse, % 4,36 4,32 4,33 4,43 4,40 7,79 5,65 4,78 17,73 13,41 14,74 3,09 Downside risk, % 2,60 2,37 2,36 2,58 2,62 4,67 3,85 3,58 11,91 9,80 10,76 1,79 Sharpekvot 0,82 1,17 1,12 0,50 0,81 0,75 0,75 0,48 0,46 0,35 0,24 0,83 Korrelation mellan Brummer Multi-Strategy Master och angivet index 0,33 0,43 0,08 0,12 0,12 0,21 1) För definition av nyckeltal, se ordlistan på sidan 43. 2) Brummer Multi-Strategy startades den 1 april 2002, Brummer Multi-Strategy Euro startades den 1 oktober 2002, Brummer M ulti-strategy 2xL startades den 1 september 2008, Brummer Multi-Strategy Master startades den 1 april 2013, Brummer Multi-Strategy Utdelande startades den 1 maj 2013 och Brummer Multi-Strategy NOK startade den 1 juni Nyckeltalen för jämförelseindexen är framtagna per Brummer Multi-Strategys startdatum 1 april ) HFR, Hedge Fund Research, Inc. och MSCI, MSCI Inc. Alla rättigheter förbehålls. 13

14 RISKMÅTT OCH ÖVRIGA NYCKELTAL 1) DE SENASTE TVÅ ÅREN Brummer Multi- Strategy Master (SEK) Brummer Multi- Strategy (SEK) Brummer Multi- Strategy Euro (EUR) Brummer Multi- Strategy NOK (NOK) Brummer Multi- Strategy Utdelande (SEK) Brummer Multi- Strategy 2xL (SEK) HFRI Fund Weighted Composite Index (USD) 2) HFRI Fund of Funds Index (USD) 2) SIX Return Index (SEK) MSCI World NDTR Index (lokal valuta) 2) MSCI Europe NDTR Index (lokal valuta) 2) JP Morgan Global Government Bond Index (lokal valuta) Genomsnittlig årsavkastning, % 3,93 3,93 4,36 5,47 3,93 6,65 6,81 6,06 13,93 14,81 12,00 1,16 Standardavvikelse, % 4,34 4,34 4,34 4,31 4,34 8,63 2,87 2,61 8,71 6,08 7,95 2,53 Downside risk, % 2,06 2,06 1,99 2,02 2,06 4,34 1,55 1,28 3,89 3,19 3,51 2,25 Sharpekvot 1,07 1,07 1,19 1,16 1,07 0,86 2,06 1,99 1,68 2,29 1,61 0,80 Korrelation mellan Brummer Multi-Strategy Master och angivet index 0,60 0,71 0,18 0,50 0,31 0,34 MÅNADSAVKASTNINGAR 2018 Brummer Multi- Strategy Master (SEK) Brummer Multi- Strategy (SEK) Brummer Multi- Strategy Euro (EUR) Brummer Multi- Strategy NOK (NOK) Brummer Multi- Strategy Utdelande (SEK) Brummer Multi- Strategy 2xL (SEK) HFRI Fund Weighted Composite Index (USD) 2) HFRI Fund of Funds Index (USD) 2) SIX Return Index (SEK) MSCI World NDTR Index (lokal valuta) 2) MSCI Europe NDTR Index (lokal valuta) 2) JP Morgan Global Government Bond Index (lokal valuta) AVKASTNING 2018, % Januari 2,60 2,60 2,78 2,65 2,59 5,14 2,31 2,33 1,57 3,77 1,08 0,88 Februari 2,02 2,02 1,99 1,95 2,02 4,02 1,80 1,53 0,73 3,53 3,52 0,14 Mars 0,63 0,63 0,59 0,47 0,63 1,38 0,52 0,49 1,29 2,37 1,92 1,13 April 0,01 0,01 0,01 0,13 0,01 0,07 0,41 0,23 4,39 2,01 4,92 0,57 Maj 2,11 2,11 2,08 2,21 2,11 4,11 0,90 0,86 0,11 1,27 0,52 0,18 Juni 0,75 0,75 0,75 0,63 0,75 1,55 0,46 0,21 0,30 0,33 0,29 0,21 JANUARI JUNI ,25 1,25 1,45 1,88 1,25 1,93 0,81 1,15 4,10 1,29 0,45 0,08 1) För definition av nyckeltal, se ordlistan på sidan 43. 2) HFR, Hedge Fund Research, Inc. och MSCI, MSCI Inc. Alla rättigheter förbehålls. 14

15 Verksamhetsberättelse BMS Master BMS MASTER PERIODENS RESULTAT Brummer Multi-Strategy Master redovisar en avkastning på 1,25 procent för första halvåret Under samma p eriod noterade Hedge Fund Researchs (HFR) fond-i-fond-index en uppgång med 1,15 procent, ett globalt aktieindex (MSCI World) steg med 1,29 procent 1) och ett svenskt index (SIX return index) steg med 4,10 procent. FONDFÖRMÖGENHETENS UTVECKLING Per 30 juni 2018 uppgick Brummer Multi-S trategy Masters fondförmögenhet till miljoner kronor, v ilket är en ökning med miljoner kronor sedan den 31 december Under första halvåret 2018 var andelsutgivningen miljoner kronor, medan inlösen uppgick till miljoner kronor. Härtill kommer periodens resultat på 520 miljoner kronor. VÄSENTLIGA RISKER FÖRKNIPPADE MED INNEHAVEN De flesta riskerna i Brummer Multi-Strategy Master hänför sig till innehav i de olika hedgefonder som fonden investerar i. Dessa innehav är förknippade med marknads-, kredit- och likviditetsrisker samt operativa risker som dessa fonder själva hanterar och som Brummer Multi-Strategy Masters förvaltare inte kan påverka. Marknadsrisker i dessa fonder kan till exempel komma från exponeringar mot aktie-, råvaru-, ränte- eller valutamarknaderna. Den valutaexponering som uppstår genom att fonden placerar en stor del av fondförmögenheten i hedgefonder med utländsk valuta tas löpande bort genom att fonden valutasäkrar dessa innehav. Valutasäkringen sker med valutaterminer och reducerar denna valutarisk till nära noll. Vid positivt marknadsvärde på valutasäkringarna uppstår motpartsrisk. Per balansdagen hade Brummer Multi-Strategy Master utestående valutaterminer till ett värde av 2,85 procent av fondförmögenheten. Såväl kredit- som likviditetsriskerna bedöms per balansdagen vara små. HÄVSTÅNG Fonden får använda derivatinstrument (till exempel valutaterminer) för att effektivisera förvaltningen i syfte att minska kostnader och risker i förvaltningen samt uppta lån, vilka bägge kan påverka fondens hävstång. Fonden har under perioden använt derivat för att regelbundet valuta säkra innehav i fonder i annan basvaluta än fondens. Tillfälliga lån har vid enstaka tillfällen under perioden använts för att kunna utnyttja realiserade framtida kassaflöden så att fonden kunnat upprätthålla sin eftersträvade exponering eller för att hantera fondens likviditet. Om endast fondens derivatinnehav beaktas har fondens hävstång, mätt som bruttoexponering av derivatinnehaven, varierat mellan 64 och 272 procent under året med en genomsnittlig exponering på 162 procent. Per balansdagen var den 143 procent. Fondens totala hävstång mätt med bruttometoden, det vill säga bruttoexponering från såväl derivat som fondinvesteringar, har varierat mellan 165 och 372 procent och i genomsnitt utgjort 263 procent av fondförmögenheten under perioden. Per balansdagen var den 243 procent. Mätt med den så kallade åtagandemetoden, enligt vilken derivat i syfte att minska riskerna inte ska räknas med, har hävstången varierat mellan 96 och 107 procent, med en genomsnittlig exponering om 102 procent. Per balansdagen var den 100 procent. FONDBESTÄMMELSER Förvaltaren har ändrat fondbestämmelserna för Brummer Multi-Strategy Master. Ändringarna avser vilka förvaltare som äger rätt att teckna andelar i fonden, vilka typer av fonder som äger rätt att teckna andelar i fonden samt hur mycket fondens exponering mot ett företag eller mot företag i samma företagsgrupp får uppgå till. Fondbestämmelserna har även anpassats till rådande lagkrav avseende förvaringsinstitutets skadeståndsansvar. Ändringarna innebär inte några förändringar avseende fondens placeringsinriktning eller risknivå. Ändringarna har godkänts av Finansinspektionen och de nya fondbestämmelserna gäller från och med den 23 april VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN Inga väsentliga händelser har inträffat under perioden. VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG Inga väsentliga händelser har inträffat efter periodens utgång. ORGANISATORISKA FÖRÄNDRINGAR Inga väsentliga organisatoriska förändringar har inträffat under perioden. 1) HFR, Hedge Fund Research, Inc. och MSCI, MSCI Inc. Alla rättigheter förbehålls. 15

16 BMS MASTER ÖVRIGT Per den 30 juni 2018 uppgick Brummer Multi-Strategy Masters ställda säkerheter till miljoner kronor, vilket motsvarar 12,61 procent av fondförmögenheten. Brummer Multi-Strategy Master investerar enbart i andelar i Brummer & Partners fonder samt valutasäkrar dessa innehav. Det finns inga svårvärderade tillgångar i Brummer Multi-Strategy Master. Eventuell förekomst av svårvärderade tillgångar i de underliggande fonderna redovisas i respektive årsberättelse i enlighet med SBAI-standard (tidigare Hedge Fund Standards Board (HFSB). Efter periodens utgång har förvaltaren gjort förändringar i Brummer Multi-Strategy Masters finansiella instrument och investerar nu även i KLS Arete Macro Fund samt investerar i Lynx SEK (Bermuda) istället för Lynx (Bermuda). Förvaltaren planerar även att fonden ska investera i AlphaCrest under september månad. Delar vi upp fondförmögenheten enligt hierarkin för verkligt värde (eng: Fair Value Hierarchy) i den internationella redovisningsstandarden IFRS 7 2) bedömer vi att 9 procent, 91 procent respektive 0 procent av bruttofondförmögenheten tillhör nivåerna 1, 2 respektive 3. 2) IFRS 7 kräver bland annat att värderingen av ett finansiellt instrument klassificeras baserat på källan för data som används vid värderingen. Klassificeringen avser innehav av finansiella instrument såsom andelar i fonder, valutarelaterade instrument samt övriga tillgångar och skulder. Klassificeringen använder följande tre nivåer: Nivå 1: Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder som företaget har tillgång till vid värderingstidpunkten. Nivå 2: Andra indata än de noterade priser som ingår i Nivå 1, vilka är direkt eller indirekt observerbara för tillgången eller skulden. Nivå 3: Icke observerbara indata för tillgången eller skulden. 16

17 Räkenskaper BMS MASTER BALANSRÄKNING Belopp i tkr Not Tillgångar OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 1 Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 3 45 Övriga skulder SUMMA SKULDER TOTAL FONDFÖRMÖGENHET POSTER INOM LINJEN Övriga ställda säkerheter Fondandelar samt bankmedel Procent av fondförmögenhet 12,61 12,32 NOT 1 FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER Räntor 1 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 NOT 2 ÖVRIGA TILLGÅNGAR Fondlikvidfordringar Övrigt 1 Summa övriga tillgångar NOT 3 UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER Räntor 45 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 45 NOT 4 ÖVRIGA SKULDER Skuld matarfond Skuld kreditinstitut Summa övriga skulder

ÅRSBERÄTTELSE 2017 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

ÅRSBERÄTTELSE 2017 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA ÅRSBERÄTTELSE 2017 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT 2017 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

HALVÅRSRAPPORT 2017 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA HALVÅRSRAPPORT 2017 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2018 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

ÅRSBERÄTTELSE 2018 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA ÅRSBERÄTTELSE 2018 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT 2019 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

HALVÅRSRAPPORT 2019 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA HALVÅRSRAPPORT 2019 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2016 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

ÅRSBERÄTTELSE 2016 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA ÅRSBERÄTTELSE 2016 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2015 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

ÅRSBERÄTTELSE 2015 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA ÅRSBERÄTTELSE 2015 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

HALVÅRSBERÄTTELSE 2015 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

HALVÅRSBERÄTTELSE 2015 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA HALVÅRSBERÄTTELSE 2015 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro, Brummer Multi-Strategy NOK och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2013 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

ÅRSBERÄTTELSE 2013 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA ÅRSBERÄTTELSE 2013 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro och Brummer Multi-Strategy Utdelande är specialmatarfonder

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT 2012 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL

HALVÅRSRAPPORT 2012 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL HALVÅRSRAPPORT 2012 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL BRUMMER MULTI-STRATEGY I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy och Brummer Multi-Strategy Euro är multistrategifonder

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT 2011 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL

HALVÅRSRAPPORT 2011 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL HALVÅRSRAPPORT 2011 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL BRUMMER MULTI-STRATEGY I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy och Brummer Multi-Strategy Euro är multistrategifonder

Läs mer

HALVÅRSRAPPORT 2014 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

HALVÅRSRAPPORT 2014 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA HALVÅRSRAPPORT 2014 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy Master är en specialmottagarfond som investerar i hedgefonder förvaltade av

Läs mer

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK Fondens placeringsinriktning: Holberg Kredit SEK är en nordisk high yield-fond, valutasäkrad och noterad i svenska kronor. Fonden investerar sina medel i andelar

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2012 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL

ÅRSBERÄTTELSE 2012 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL ÅRSBERÄTTELSE 2012 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL BRUMMER MULTI-STRATEGY I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy och Brummer Multi-Strategy Euro är multistrategifonder

Läs mer

INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER

INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER I KORTHET 1) Strategi: Multistrategifond som investerar i hedgefonder förvaltade av förvaltningsbolag inom B rummer & P

Läs mer

Hedgefonder. Ulf Strömsten. Årets Hedgefond 2005

Hedgefonder. Ulf Strömsten. Årets Hedgefond 2005 Hedgefonder Ulf Strömsten 1 Kort om Catella Catella ingår i Kamprad-sfären Catella Capital förvaltar för närvarande runt 24 mdr kr och är därmed en av Sveriges största fristående förvaltare. Catella Capital

Läs mer

Vi gör förändringar i Access Trygg den 2 april 2014

Vi gör förändringar i Access Trygg den 2 april 2014 Stockholm mars 2014 1(3) Vi gör förändringar i Access Trygg den 2 april 2014 Vår ambition är att erbjuda dig ett modernt och attraktivt utbud av fonder med hög kvalitet. Det innebär att vi kontinuerligt

Läs mer

AKTIE-ANSVAR Multistrategi

AKTIE-ANSVAR Multistrategi AKTIE-ANSVAR Multistrategi Organisationsnummer: 515602-4142 Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2 Fondförmögenhetens förändring och värdeutveckling Sid 3 Balansräkning Sid 4 Noter

Läs mer

Handelsbanken Europa Selektiv. Placeringsinriktning och tillgångsklasser

Handelsbanken Europa Selektiv. Placeringsinriktning och tillgångsklasser Handelsbanken Europa Selektiv Placeringsinriktning och tillgångsklasser Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som i huvudsak placerar i företag på de europeiska aktiemarknaderna. Fondens placeringar

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2014 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA

ÅRSBERÄTTELSE 2014 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA ÅRSBERÄTTELSE 2014 BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA BRUMMER MULTI-STRATEGY-FONDERNA I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy, Brummer Multi-Strategy Euro och Brummer Multi-Strategy Utdelande är specialmatarfonder

Läs mer

INFORMATIONSBROSCHYR. Carnegie Fund of Funds International. Utländsk specialfond

INFORMATIONSBROSCHYR. Carnegie Fund of Funds International. Utländsk specialfond INFORMATIONSBROSCHYR Carnegie Fund of Funds International Utländsk specialfond Informationsbroschyren avser Carnegie Fund of Funds International, utländsk specialfond med tillstånd enligt 1 kap. 9 lagen

Läs mer

Produktblad Norron Target

Produktblad Norron Target PRODUKTBLAD Produktblad Norron Target Fonden förvaltas av ett av Nordens mest erfarna team. Gruppens förmåga att välja aktier, metod för risktagande och historiska resultat är väl dokumenterad. Teamet

Läs mer

Halvårsberättelse 2011 Fonden eturn

Halvårsberättelse 2011 Fonden eturn Halvårsberättelse 2011 Fonden eturn BOX 24150, 104 51 STOCKHOLM, SWEDEN PHONE +46 8 55 11 54 90 www.eturn.se 1 1 Förvaltarna har ordet Under första halvåret 2011 har de nordiska börserna pendlat mellan

Läs mer

Halvårsredogörelse FCG Fonder AB Östermalmstorg Stockholm

Halvårsredogörelse FCG Fonder AB Östermalmstorg Stockholm Halvårsredogörelse 2018 FCG Fonder AB Östermalmstorg 1 114 42 Stockholm www.fcgfonder.se 2 INLEDNING Årsberättelse FCG Fonder AB, 556939 1617, avger härmed halvårsredogörelsen för perioden 2018-01-01-2018-06-30,

Läs mer

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK Fondens placeringsinriktning: Holberg Kredit SEK är en nordisk high yield-fond, valutasäkrad och noterad i svenska kronor. Fonden investerar sina medel i andelar

Läs mer

INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER

INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER BRUMMER MULTI-STRATEGY MASTER I KORTHET 1) Strategi: Multistrategifond som investerar i hedgefonder förvaltade av förvaltningsbolag inom B rummer & P

Läs mer

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2018 STYX

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2018 STYX STYX FOND: ISIN: SE0004550218 ORG.NR: 515602-5396 PERIOD: -01-01 -06-30 INNEHÅLLSFÖRTECKNING VD HAR ORDET... 1 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE... 2 EKONOMISK ÖVERSIKT... 3 BALANSRÄKNING... 4 REDOVISNINGSPRINCIPER...

Läs mer

Produktblad Norron Preserve

Produktblad Norron Preserve PRODUKTBLAD Produktblad Norron Preserve Fonden förvaltas av Jan Törnstrand, som erhållit en mängd utmärkelser för sin förmåga att uppnå bäst riskjusterad avkastning inom nordisk ränteförvaltning. Jan har

Läs mer

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK Fondens placeringsinriktning: Holberg Kredit SEK är en nordisk high yield-fond, valutasäkrad och noterad i svenska kronor. Fonden investerar sina medel i andelar

Läs mer

H A L V Å R S R A P P O R T BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL

H A L V Å R S R A P P O R T BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL H A L V Å R S R A P P O R T 2 0 1 0 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL BRUMMER MULTI-STRATEGY I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy och Brummer Multi-Strategy

Läs mer

Årsberättelse 2008 eturn AktieTrend

Årsberättelse 2008 eturn AktieTrend Årsberättelse 2008 eturn AktieTrend SOLNA STRANDVÄG 78, 171 54 SOLNA, SWEDEN PHONE +46 8 55 11 54 90 www.eturn.se 1 1 Förvaltarna har ordet År 2008 var ett av de sämsta börsåren i historien med mycket

Läs mer

AKTIE-ANSVAR GRAAL OFFENSIV

AKTIE-ANSVAR GRAAL OFFENSIV AKTIE-ANSVAR GRAAL OFFENSIV Organisationsnummer: 515602-1114 Halvårsredogörelsens innehåll: Förvaltningsberättelse Sid 1-2 Fondförmögenhetens förändring och värdeutveckling Sid 3 Balansräkning Sid 4 Noter

Läs mer

Produktblad Norron Select

Produktblad Norron Select PRODUKTBLAD Produktblad Norron Select Fonden förvaltas av ett av Nordens mest erfarna team. Gruppens förmåga att välja aktier, metod för risktagande och historiska resultat är väl dokumenterad. Teamet

Läs mer

Månadsbrev PROGNOSIA GALAXY Oktober 2014

Månadsbrev PROGNOSIA GALAXY Oktober 2014 Månadsbrev PROGNOSIA GALAXY Oktober 2014 Förvaltaren har ordet De globala börserna steg återigen och oktober blev den nionde positiva månaden i rad. Prognosia Galaxy steg med 2,55 % i oktober (inklusive

Läs mer

INVESTERINGSFILOSOFI

INVESTERINGSFILOSOFI INVESTERINGSFILOSOFI Vänligen observera att innehållet i detta dokument inte utgör någon rekommendation eller råd från Vator Securities AB rörande investering eller transaktion i aktier eller andra finansiella

Läs mer

Halvårsberättelse 2013. Avanza Fonder

Halvårsberättelse 2013. Avanza Fonder Halvårsberättelse 2013 Avanza Fonder Halvårsrapport 2013 / Avanza Fonder sid 2/37 Avanza Zero - fonden utan avgifter Förvaltningsberättelse Den 22 maj 2006 startade vi den första helt avgiftsfria fonden:

Läs mer

INSIDE SWEDEN H A L V Å R S R A P P O R T 201 3. S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t A B

INSIDE SWEDEN H A L V Å R S R A P P O R T 201 3. S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t A B INSIDE SWEDEN H A L V Å R S R A P P O R T 201 3 S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t A B Halvårsrapporten omfattar Förvaltarna har ordet 3 Förvaltningsberättelse 4 Balansräkning 5 Not 1: Innehav

Läs mer

Calgus Delårsrapport 2010

Calgus Delårsrapport 2010 Calgus Delårsrapport 2010 Delårsrapport för första halvåret 2010 Styrelsen och verkställande direktören för Sivers Urban Fonder AB får härmed avge delårsrapport för investeringsfonden Calgus, org.nr. 515602-0389,

Läs mer

SCIENTIA ALPHA I H A L V Å R S R A P P O R T 2 0 0 9. S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t A B

SCIENTIA ALPHA I H A L V Å R S R A P P O R T 2 0 0 9. S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t A B SCIENTIA ALPHA I H A L V Å R S R A P P O R T 2 0 0 9 S c i e n t i a F u n d M a n a g e m e n t A B 2 SCIENTIA ALPHA I HALVÅRSRAPPORT 2009 Halvårsrapporten omfattar VD har ordet 4 Förvaltningsberättelse

Läs mer

Calgus Delårsrapport 2012

Calgus Delårsrapport 2012 Calgus Delårsrapport 2012 Delårsrapport för första halvåret 2012 Styrelsen och verkställande direktören för Sivers Urban Fonder AB får härmed avge delårsrapport för investeringsfonden Calgus, org.nr. 515602-0389,

Läs mer

ÅRSBERÄTTELSE 2011 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL

ÅRSBERÄTTELSE 2011 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL ÅRSBERÄTTELSE 2011 BRUMMER MULTI-STRATEGY BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO BRUMMER MULTI-STRATEGY 2XL BRUMMER MULTI-STRATEGY I KORTHET Strategi: Brummer Multi-Strategy och Brummer Multi-Strategy Euro är multistrategifonder

Läs mer

Halvårsberättelse 2015 Avanza Fonder

Halvårsberättelse 2015 Avanza Fonder Halvårsberättelse 2015 Avanza Fonder Halvårsrapport 2015 / Avanza Zero sid 2/36 Avanza Zero - fonden utan avgifter Förvaltningsberättelse Den 22 maj 2006 startade vi den första helt avgiftsfria fonden:

Läs mer

Placeringsalternativ kopplat till tre strategier på G10 ländernas valutor

Placeringsalternativ kopplat till tre strategier på G10 ländernas valutor www.handelsbanken.se/mega Strategiobligation SHB FX 1164 Placeringsalternativ kopplat till tre strategier på G10 ländernas valutor Strategierna har avkastat 14,5 procent per år sedan år 2000 Låg korrelation

Läs mer

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING Det viktigaste för oss är vad kunden verkligen får i fickan. Vårt fokus ligger således på kundens resultat, och inte på hur marknaderna generellt utvecklas. Vi erbjuder därför

Läs mer

FCG Fonder AB Org. nr: FondNavigator Org. Nr Halvårsredogörelse 2017

FCG Fonder AB Org. nr: FondNavigator Org. Nr Halvårsredogörelse 2017 FCG Fonder AB Org. nr: 556939-1617 Org. Nr. 515602-8200 Halvårsredogörelse 2017 Förvaltningsberättelse Allmänt om verksamheten Placeringsinriktning Fonden är en fondandelsfond, vilket innebär att minst

Läs mer

Om Brummer & Partners

Om Brummer & Partners Agendan Brummer & Partners Vad är en hedgefond? Varför startades Brummer Life? Brummer Multi-Strategy (BMS) Hur står sig Brummer Life mot livbolagen? Alfa och betaseparation Försäkringskoncessionsprojektet

Läs mer

Cicero Fonder AB, organisationsnummer 556588-8731, ett dotterbolag till Cicero Holding AB.

Cicero Fonder AB, organisationsnummer 556588-8731, ett dotterbolag till Cicero Holding AB. Detta faktablad riktar sig till investerare och innehåller basfakta om denna fond. Faktabladet är inte reklammaterial. Det är information som krävs enligt lag för att hjälpa dig att förstå vad en investering

Läs mer

Trend 100 Trend 50 Granit Fonder AB

Trend 100 Trend 50 Granit Fonder AB Trend 100 Trend 50 Granit Fonder AB 17 oktober 2013 Innehållsförteckning 1. Fondbolaget Fonder Uppdragsavtal Registerhållning Limitering av försäljning- och inlösenorder Fondens upphörande eller överlåtelse

Läs mer

Halvårsredogörelse 2011

Halvårsredogörelse 2011 2 (11) Förvaltningsberättelse AP7 Aktiefond Fondens start AP7 Aktiefond startade i begränsad omfattning den 11 maj 2010. Den mer betydande verksamheten startade den 24 maj 2010, när kapital från de avvecklade

Läs mer

I N F O R M AT I O N S B R O S C H Y R

I N F O R M AT I O N S B R O S C H Y R INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY EURO I KORTHET 1) Strategi: Specialmatarfond som investerar i specialmottagarfonden Brummer Multi-Strategy M aster 2), vilken i sin tur är en multistrategifond

Läs mer

Vi gör förändringar i våra Premiumfonder

Vi gör förändringar i våra Premiumfonder Stockholm oktober 2014 1(4) Vi gör förändringar i våra Premiumfonder Vår ambition är att erbjuda dig ett modernt och attraktivt utbud av fonder med hög kvalitet. Det innebär att vi kontinuerligt arbetar

Läs mer

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE HOLBERG KREDIT SEK Fondens placeringsinriktning: Holberg Kredit SEK är en nordisk high yield-fond, valutasäkrad och noterad i svenska kronor. Fonden investerar sina medel i andelar

Läs mer

Helårsberättelse 2012. Avanza Fonder

Helårsberättelse 2012. Avanza Fonder Helårsberättelse 2012 Avanza Fonder Helårsrapport 2012 / Avanza Fonder sid 2/45 Avanza Fonder Årsberättelse 2012 VD har ordet Bästa fondsparare, 2012 var ett händelserikt år för oss på Avanza Fonder och

Läs mer

Peab-fonden 515602-4084

Peab-fonden 515602-4084 Årsberättelse för Peab-fonden Perioden 2014-01-01-2014-12-31 Peab-fonden 1 Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för ISEC Services AB, 556542-2853, får härmed avge årsberättelse

Läs mer

Månadsbrev PROGNOSIA SUPERNOVA Oktober 2014

Månadsbrev PROGNOSIA SUPERNOVA Oktober 2014 Månadsbrev PROGNOSIA SUPERNOVA Oktober 2014 Förvaltaren har ordet Efter en turbulent inledning på oktober månad återhämtade sig tillväxtmarknaderna snabbt i slutet. Prognosia Supernova steg med hjälp av

Läs mer

Startdatum Jämförelseindex -3,1% Rådgivare 52,8%

Startdatum Jämförelseindex -3,1% Rådgivare 52,8% US Balanserad Index 2 Index visas med återinvesterad utdelning. ens avkastning visas exklusive avgifter. fallet under årets två inledande månader. Amerikanska S&P500 klättrade till sin högsta nivå sedan

Läs mer

INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY UTDELANDE

INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY UTDELANDE INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY UTDELANDE BRUMMER MULTI-STRATEGY UTDELANDE I KORTHET 1) Strategi: Specialmatarfond som investerar i specialmottagarfonden Brummer Multi-Strategy M aster 2),

Läs mer

Case Asset Management

Case Asset Management Case Asset Management Riktlinjer för riskhantering i fonderna Dessa riktlinjer har fastställts av styrelsen för Case Asset Management AB vid styrelsemöte 2012 12 05 1 Innehåll 1. INLEDNING OCH SYFTE...

Läs mer

Månadsbrev november 2018

Månadsbrev november 2018 Månadsbrev november 2018 November inleddes precis som oktober med hög volatilitet och orolig handel på världens börser. S&P 500 föll under månaden tillbaka till de lägsta nivåer som indexet handlade på

Läs mer

1 ekonomiska 25 kommentarer mars 2009 nr 3, 2009

1 ekonomiska 25 kommentarer mars 2009 nr 3, 2009 n Ekonomiska kommentarer Denna kommentar är ett utdrag ur en artikel Hedgefonder och finansiella kriser som publiceras i årets första nummer av Riksbankens tidskrift Penning- och valutapolitik. Utöver

Läs mer

Aktieindexobligationer hög avkastning till låg risk

Aktieindexobligationer hög avkastning till låg risk Aktieindexobligationer hög avkastning till låg risk Utvärdering av Handelsbankens aktieindexobligationer 1994-2007 Sammanfattning Avkastning jämförbar med aktier Handelsbankens aktieindexobligationer har

Läs mer

Halvårsredogörelse för. Zmart Optimal Perioden

Halvårsredogörelse för. Zmart Optimal Perioden Halvårsredogörelse för Zmart Optimal Perioden 2016-01-01-2016-06-30 Zmart Optimal 1 Förvaltningsberättelse Verkställande direktören för Zmartic Fonder AB, 556899-7349, får härmed avge halvårsredogörelse

Läs mer

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3%

-4,6% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 56,3% US Balanserad 2 1 1 allmän global konjunkturosäkerhet. Den makroekonomiska statistiken har åter varit en aning svagare för samtliga större regioner och pekat mot en global avmattning. Marknadens focus

Läs mer

Årsberättelse 2011 Fonden eturn (fd eturn AktieTrend)

Årsberättelse 2011 Fonden eturn (fd eturn AktieTrend) Årsberättelse 2011 Fonden eturn (fd eturn AktieTrend) BOX 24 150, 104 51 STOCKHOLM, SWEDEN OFFICE ADDRESS: LINNÉGATAN 89 PHONE +46 8 55 11 54 90 www.eturn.se 1 Förvaltarna har ordet Den systematiska modell

Läs mer

Halvårsrapport 2016 Avanza Zero sid 1/6

Halvårsrapport 2016 Avanza Zero sid 1/6 Halvårsrapport 2016 Avanza Zero sid 1/6 Halvårsrapport 2016 Avanza Zero sid 2/6 Den 22 maj 2006 startade vi den första helt avgiftsfria fonden: AVANZA ZERO fonden utan avgifter. Avanza Zero är en indexfond

Läs mer

FCG Fonder AB Org. nr: VAPP 60 Org. Nr Halvårsredogörelse 2017

FCG Fonder AB Org. nr: VAPP 60 Org. Nr Halvårsredogörelse 2017 FCG Fonder AB Org. nr: 556939-1617 Org. Nr. 515602-9075 Halvårsredogörelse 2017 Förvaltningsberättelse Allmänt om verksamheten Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad allokeringsfond som till

Läs mer

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Global Placeringsinriktning Quesada Global är en aktiefond som huvudsakligen placerar i börshandlade indexfonder i olika branscher och regioner över hela

Läs mer

Finansinspektionens författningssamling

Finansinspektionens författningssamling Finansinspektionens författningssamling Utgivare: Gent Jansson, Finansinspektionen, Box 6750, 113 85 Stockholm. Beställningsadress: Thomson Fakta AB, Box 6430, 113 82 Stockholm. Tfn 08-587 671 00, Fax

Läs mer

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Macro Fund

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Macro Fund Halvårsredogörelse för 2012 Carlsson Norén Macro Fund Förvaltarkommentar Beskrivning av fonden: Fonden är en svensk specialfond (hedgefond) som skapar avkastning på rörelserna i räntemarknaden. Målsättningen

Läs mer

Fonden regleras i enlighet med den norska lagen om värdepappersfonder av den 25 november 2011 (lov om verdipapirfond, vpfl ).

Fonden regleras i enlighet med den norska lagen om värdepappersfonder av den 25 november 2011 (lov om verdipapirfond, vpfl ). Fondbestämmelser för värdepappersfonden SKAGEN Global 1 Värdepappersfondens och förvaltningsbolagets namn Värdepappersfonden SKAGEN Global förvaltas av förvaltningsbolaget SKAGEN AS (SKAGEN). Fonden är

Läs mer

FONDBESTÄMMELSER FÖR AP7 AKTIEFOND. 1 Fondens rättsliga ställning

FONDBESTÄMMELSER FÖR AP7 AKTIEFOND. 1 Fondens rättsliga ställning FONDBESTÄMMELSER FÖR AP7 AKTIEFOND Godkända av Finansinspektionen den 31 mars 2017 1 Fondens rättsliga ställning AP7 Aktiefond (Fonden) är en s.k. syntetisk värdepappersfond (prop.1997/98:151 s. 421, prop.

Läs mer

Halvårsredogörelse för. Zmart Maximal Perioden

Halvårsredogörelse för. Zmart Maximal Perioden Halvårsredogörelse för Zmart Maximal Perioden 2016-01-01-2016-06-30 2016-06-30 Zmart Maximal 1 Förvaltningsberättelse Verkställande direktören för Zmartic Fonder AB, 556899-7349, får härmed avge halvårsredogörelse

Läs mer

Månadsbrev oktober 2018

Månadsbrev oktober 2018 Månadsbrev oktober 2018 Det har varit dramatiska veckor och extrema kursrörelser, globalt, i Sverige och givetvis även för småbolag. I USA lyckades företagsrapporterna överlag inte infria marknadens skyhögt

Läs mer

0,2% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 52,8%

0,2% Startdatum Jämförelseindex. Rådgivare 52,8% US Balanserad 2 1 1 visas med återinvesterad utdelning. ens avkastning visas exklusive avgifter. World föll under april med 1 procent medan de europeiska börserna (STOXX Europe 0) föll med 1,6 procent.

Läs mer

FONDBESTÄMMELSER FÖR AP7 RÄNTEFOND. 1 Fondens rättsliga ställning

FONDBESTÄMMELSER FÖR AP7 RÄNTEFOND. 1 Fondens rättsliga ställning FONDBESTÄMMELSER FÖR AP7 RÄNTEFOND Godkända av Finansinspektionen den 31 mars 2017 1 Fondens rättsliga ställning AP7 Räntefond (Fonden) är en s.k. syntetisk värdepappersfond (prop. 1997/98:151 s. 421,

Läs mer

SKAGEN Credit De bästa företagsobligationerna från den globala trädgården Konsten att använda sunt förnuft

SKAGEN Credit De bästa företagsobligationerna från den globala trädgården Konsten att använda sunt förnuft Æbletræer, 1907. Av Michael Ancher, en av Skagenmålarna. Tillhör Skagens Museum (beskuren). SKAGEN Credit De bästa företagsobligationerna från den globala trädgården Konsten att använda sunt förnuft Det

Läs mer

Viktig information för dig som sparar i Swedbank Robur Action och Swedbank Robur Solid

Viktig information för dig som sparar i Swedbank Robur Action och Swedbank Robur Solid Stockholm augusti 2012 1 (3) Viktig information för dig som sparar i Swedbank Robur Action och Swedbank Robur Solid Vår ambition är att erbjuda dig ett modernt och attraktivt utbud av fonder med hög kvalitet.

Läs mer

Månadsbrev december 2018

Månadsbrev december 2018 Månadsbrev december 2018 December blev en tråkig månad på aktiemarknader världen över. S&P 500 var ner 9,2 procent i december och även vår svenska aktiemarknad var kraftigt. Bidragande orsaker var ökad

Läs mer

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING

MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING MOBILIS KAPITALFÖRVALTNING Det viktigaste för oss är vad kunden verkligen får i fickan. Vårt fokus ligger således på kundens resultat, och inte på hur marknaderna generellt utvecklas. Vi erbjuder därför

Läs mer

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2019 PLAIN CAPITAL STYX

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2019 PLAIN CAPITAL STYX FOND: ISIN: SE0004550218 ORG.NR: 515602-5396 PERIOD: -01-01 -06-30 INNEHÅLLSFÖRTECKNING VD HAR ORDET... 1 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE... 2 EKONOMISK ÖVERSIKT... 3 BALANSRÄKNING... 4 REDOVISNINGSPRINCIPER...

Läs mer

Fondallokering 2014-02-17

Fondallokering 2014-02-17 Fondallokering 2014-02-17 1 Stellum Låg... 2 1.1 Förvaltningsmål och riskprofil... 2 1.2 Värdering och jämförelseindex... 2 1.3 Aktuell fondallokering... 2 1.4 Portföljens prestanda jämfört med jämförelseindex...

Läs mer

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Aktiv Allokering. (Organisationsnummer )

Halvårsredogörelse för Carlsson Norén Aktiv Allokering. (Organisationsnummer ) Halvårsredogörelse för 2016 Carlsson Norén Aktiv Allokering (Organisationsnummer 515602-7293) Förvaltarkommentar halvårsredogörelse 2016 Inledning Fonden Carlsson Norén Aktiv Allokering ( Fonden ) bygger

Läs mer

Stockholm den 25 september 2013

Stockholm den 25 september 2013 Stockholm den 25 september 2013 Ändring av fondbestämmelser HealthInvest Value Fund HealthInvest Partners har erhållit Finansinspektionens godkännande att genomföra ändringar i fondbestämmelserna för HealthInvest

Läs mer

Halvårsberättelse 2014 Avanza Fonder

Halvårsberättelse 2014 Avanza Fonder Halvårsberättelse 2014 Avanza Fonder Halvårsrapport 2014 / Avanza Zero sid 2/36 Avanza Zero - fonden utan avgifter Förvaltningsberättelse Den 22 maj 2006 startade vi den första helt avgiftsfria fonden:

Läs mer

Viktig information till dig som sparar i Folksams Tjänstemannafond Världen och Swedbank Robur Globalfond MEGA

Viktig information till dig som sparar i Folksams Tjänstemannafond Världen och Swedbank Robur Globalfond MEGA Stockholm september 2015 1(3) Viktig information till dig som sparar i Folksams Tjänstemannafond Världen och Swedbank Robur Vi har beslutat att sammanlägga Folksams Tjänstemannafond Världen med Swedbank

Läs mer

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2018 LUNATIX

HALVÅRSREDOGÖRELSE 2018 LUNATIX LUNATIX FOND: ISIN: SE0006345096 ORG.NR: 515602-7210 PERIOD: -01-01 -06-30 INNEHÅLLSFÖRTECKNING VD HAR ORDET... 1 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE... 2 EKONOMISK ÖVERSIKT... 3 BALANSRÄKNING... 4 REDOVISNINGSPRINCIPER...

Läs mer

Halvårsredogörelse 2012. AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond

Halvårsredogörelse 2012. AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond 2 (12) AP7 Aktiefond Förvaltningsberättelse AP7 Aktiefond är avsedd enbart för premiepensionsmedel och är inte öppen för annat sparande. Fonden utgör en byggsten i premiepensionssystemets

Läs mer

Månadsbrev januari 2019

Månadsbrev januari 2019 Månadsbrev januari 2019 Januari 2019 blev en stark månad för världens aktiemarknader med en ordentlig rekyl efter det svaga årsslutet. S&P 500 uppvisade sin bästa månad sedan 1987 och slutade på strax

Läs mer

I N F O R M AT I O N S B R O S C H Y R

I N F O R M AT I O N S B R O S C H Y R INFORMATIONSBROSCHYR BRUMMER MULTI-STRATEGY 2xL I KORTHET 1) Strategi: Multistrategifond som erbjuder en belånad investering i Brummer Multi-Strategy Ingående fonder 2) : AlphaCrest, Arete/KLS Arete, Black-and-White,

Läs mer

Basfonden. Basfonden. Ge ditt sparande en stabil bas investera i en systematiskt förvaltad blandfond med exponering mot flera olika tillgångar.

Basfonden. Basfonden. Ge ditt sparande en stabil bas investera i en systematiskt förvaltad blandfond med exponering mot flera olika tillgångar. Basfonden Basfonden Ge ditt sparande en stabil bas investera i en systematiskt förvaltad blandfond med exponering mot flera olika tillgångar. Marknadsföringsbroschyr Grunden för all framgångsrik förvaltning

Läs mer

Avkastning (SEK) 1 månad Sedan årsskiftet 12 månader 2 år Sedan start US Trend -1,5% 2,5% -2,5% 3,3% 15,3%

Avkastning (SEK) 1 månad Sedan årsskiftet 12 månader 2 år Sedan start US Trend -1,5% 2,5% -2,5% 3,3% 15,3% US Trend 125 115 110 105 95 90 apr-09 sep-09 feb-10 jul-10 dec-10 maj-11 okt-11 mar-12 US Trend 2,5% -2,5% 3, 15, Aktier 46% - - 10 varav svenska aktier 9% - - 10 varav utländska aktier 37% - - 10 Räntebärande

Läs mer

Delita Asset Management är ett privatägt konto som avser att agera specialfond

Delita Asset Management är ett privatägt konto som avser att agera specialfond BASFAKTA FÖR INVESTERARE Detta faktablad riktar sig till investerare och innehåller basfakta om Delita Asset Management (D.A.M) Faktabladet är inte reklammaterial. Det är viktig information som krävs för

Läs mer

Månadsbrev juli Jan Rosenqvist, Granit Fonder

Månadsbrev juli Jan Rosenqvist, Granit Fonder Månadsbrev juli 2017 Juli var en svag månad på börserna följt av politisk oro, dollarförsvagning samt något svagare rapporter. Svenska OMXS30 var ned 3,4 procent under månaden. Något bättre gick det för

Läs mer

Halvårsredogörelse för Lancelot Avalon 2015

Halvårsredogörelse för Lancelot Avalon 2015 Halvårsredogörelse för Lancelot Avalon 2015 Lancelot Styrelsen och verkställande direktören för Lancelot Asset Management AB får härmed avge halvårsredogörelse för Lancelot Avalon för perioden 1 januari

Läs mer

Vi erbjuder därför våra bästa idéer vid varje enskilt tillfälle, vilket förutsätter en aktiv förvaltning oberoende av index. Januari 2013 Fonderna

Vi erbjuder därför våra bästa idéer vid varje enskilt tillfälle, vilket förutsätter en aktiv förvaltning oberoende av index. Januari 2013 Fonderna Det viktigaste för oss är vad kunden verkligen får i fickan. Vårt fokus ligger således på kundens resultat, och inte på hur marknaderna generellt utvecklas. Vi erbjuder därför våra bästa idéer vid varje

Läs mer

Plain Capital StyX 515602-5396

Plain Capital StyX 515602-5396 Halvårsredogörelse för Plain Capital StyX Perioden 2015-01-01-2015-06-30 Plain Capital StyX 1 Bäste andelsägare, Halva året har nu passerat och det är dags att summera tiden som gått. Året inleddes med

Läs mer

Månadsbrev januari 2018

Månadsbrev januari 2018 Månadsbrev januari 2018 Året startade med stigande kurser och global optimism. Några dagar innan månadens slut hade det amerikanska S&P-indexet stigit till nytt rekord, upp 7,45 procent sedan årets början.

Läs mer

Robur Access Hedge. Ett nytt sätt att fondspara

Robur Access Hedge. Ett nytt sätt att fondspara Robur Access Hedge Ett nytt sätt att fondspara Är du redo för en ny syn på fondsparande? Nu har vår fond-i-fondfamilj utökats med en intressant och snabbt växande sparform. Med Robur Access Hedge kan du

Läs mer

Årsberättelse för NORDISKA FONDEN. 1 september augusti 2015

Årsberättelse för NORDISKA FONDEN. 1 september augusti 2015 Årsberättelse för NORDISKA FONDEN 1 september 2014 31 augusti 2015 Nordiska Fonden 2 (10) Innehåll Verksamhetsberättelse 3 Resultaträkningar 4 Balansräkningar 5 Noter 6 Årsberättelsens undertecknare 8

Läs mer

Plain Capital BronX 515602-5370

Plain Capital BronX 515602-5370 Halvårsredogörelse för Plain Capital BronX Perioden 2015-01-01-2015-06-30 Plain Capital BronX 1 Bäste andelsägare, Halva året har nu passerat och det är dags att summera tiden som gått. Året inleddes med

Läs mer

NASDAQ OMX ETF-EVENT 8 MARS

NASDAQ OMX ETF-EVENT 8 MARS NASDAQ OMX ETF-EVENT 8 MARS OM ETFSVERIGE.SE Lanserades i april 2009 ETFSverige.se är Sveriges första innehållssajt som enbart fokuserar på Exchange Traded Funds ( ETF/ETF:er ) eller på svenska börshandlade

Läs mer