Performa Global December Hej och välkomna till det sjätte nyhetsbrevet för Performa Global. Det närmar sig jul och vi tänkte inleda med ett julpyssel i form av tio riktigt svåra frågor. Om du kan svaren så grattis, då är du väldigt allmänbildad. Vi vill gärna att alla skall vara med därför frågar vi inte efter det exakta svaret. Vi vill istället att du anger ett intervall där du känner dig 90% säker på att svaret ligger inom. Vi börjar med ett exempel: När föddes Jesus? De flesta av oss är nog ganska säkra på att det var 2009 år sedan. För många ringer det ändå en varningsklocka om att det har varit kalenderbyten, något om felräkning av munken Dionysius Exiguus och att det finns viss osäkerhet inbyggd i vår tideräkning. För oss känns det tryggt att lägga på en felmarginal på t.ex. 10 år och ange svaret: Jesus föddes med 90% säkerhet mellan år 10 före kristus och år 10 efter kristus. Om vi ställer frågan till någon i andra delar av världen med en annan tideräkning så behöver de sannolikt en mycket större säkerhetsmarginal, t.ex. att Jesus med 90% säkerhet föddes för mellan 2500 och 1500 år sedan. Så därför, utgå från dig själv och hur pass väl du känner till svaret när du besvarar de tio frågorna nedan. De rätta svaren finns på sista sidan tillsammans med lite tankar om hur du skall tolka antalet rätta svar du fått. Tänk på att eftersom du får ge hur stort svarsintervall du vill så anses det som fusk att titta i Wikipedia. Enligt den källan anses det för övrigt att Jesus föddes någon gång mellan år 4 till 8 E.kr. Julpyssel med svåra frågor 1) Hur stor är jordens befolkning? 2) Hur djup (i meter) är Marianergraven? 3) Hur lång (i kilometer) är Nilen? 4) Hur många medlemsländer har OPEC? 5) Vad är månens diameter (i meter)? 6) Hur mycket väger en blåval (ton) 7) Vilket år föddes Wolfgang Amadeus Mozart? 8) Hur många månader är en asiatisk elefant dräktig? 9) Hur långt är det mellan London och Tokyo i km? 10) Med hur många miljoner beräknas jordens befolkning öka 2009. Lycka till! (Svar finns på sista sidan)
Overconfidence Hur många rätt fick du? Givet att du svarade med ett intervall som du med 90% sannolikhet ansåg att det rätta svaret låg inom så borde enbart ett av de tio svaren ligga utanför dina angivna intervall. Men när du gått igenom svaren så kommer du förmodligen att upptäcka att fler än ett av de rätta svaren hamnat utanför de intervall du angett. Detta beror på att vi vanligen tror att vi vet mer än vi vet, vilket resulterar i att vi anger ett för snävt intervall i frågor av ovanstående typ. Du som är trogen läsare av vårt nyhetsbrev har troligen identifierat detta som ett exempel på vad psykologer kallar overconfidence som vi tog upp i ett tidigare nyhetsbrev (du hittar detta nyhetsbrev här). Overconfidence, dvs övertro på sin egen förmåga, innebär att vi överskattar vår egen förmåga. Psykologer tror att detta är en form av själförsvarsmekanism som bottnar i att vi människor har svårt att erkänna vår okunskap för oss själva. Det finns flera skäl till varför människan har nytta av bra självförtroende. Ur ett evolutionärt perspektiv ökar ett bra självförtroende sannolikheten att hitta den bästa partnern och föra sin avkomma vidare. Detta förklarar delvis varför overconfidence framförallt är ett manligt problem och är speciellt tydligt bland ensamstående unga män. Forskning har visat att övertron på sin förmåga ökar ju mer insatt man är i ett ämne. I vårt julpyssel ovan är det därför extra hög sannolikhet att intervallet du angett inte innefattar det korrekta svaret på de frågor som ligger inom ett ämnesområde där du har vissa kunskaper. Om du är intresserad av aktier är det värt att skriva dina prognoser om följande bolags kurser om ett år. Ericsson B (senaste kurs = 69.60) SAS (senaste kurs = 4.73) Boliden (senaste kurs = 93.40) Då man genomförde en liknande undersökning bland tyska professionella investerare så var resultatet bedrövligt och majoriteten av investerarna hade mer än 5 fel. Spara gärna dina svar ovan till nästa jul och se om du lyckas bättre eller sämre. Det som framförallt påverkar vad vi tror om framtida aktiekurser är: Anchoring: Man fokuserar för mycket på nuvarande nivå och tror inte att framtida pris kommer att avvika mycket från denna. Adaptiva förväntningar: Investerare tittar på vad som hänt senaste tiden för att avgöra vad som kommer att hända framöver, d v s man tror antagligen att SAS kommer att fortsätta gå dåligt, Boliden kommer fortsätta gå bra och Ericsson kommer fortsätta handla inom ett intervall.
Overconfidence och investeringar: För mycket av det goda Som vi berörde ovan så är ett gott självförtroende inte bara av ondo. Ett bra självförtroende är bra för oss som investerare eftersom det får oss att våga ta rimliga risker, vilket är bra i det långa loppet (personer med dåligt självförtroende vågar inte ta risker med sina investeringar). Följaktligen kommer de att, över tid, få sämre avkastning). För mycket av det goda, dvs overconfidence, kan däremot vara direkt livsfarligt för vår plånbok. Tyvärr tyder studier på att de flesta av oss, speciellt när vi tar på oss investerarhatten, lider av overconfidence, dvs vi har ett bättre självförtroende än vi borde. Overconfidence har konsekvenser för vårt sätt att investera. Overtrading: Vi tror att vi är smartare än marknaden. Vi gör därför mer affärer än vi borde, vilket studier visar resulterar i lägre avkastning (se tidigare nyhetsbrev) Overconfidence ökar, speciellt efter att vi haft bra utfall (t.ex. efter ett år då våra investeringar fått bra). Detta medför att vi tenderar att ta extra mycket risk i goda tider och efter kraftiga uppgångar då risken för bakslag är som störst. Vi sparar mindre än vi borde. I en undersökning av pensionssparande bland vanliga arbetare i USA så visade sig att 22% av dem som uppgav sig vara mycket säkra på att de kommer att ha tillräckligt med kapital när de går i pension inte sparade någonting! De flesta hade dessutom ingen aning om hur mycket de behövde spara för att få en bra levnadsstandard efter pension. Kom ihåg att tidigare nummer av Performas nyhetsbrev nu finns upplagda på fondens hemsida på SwedbankRobur.se. Leta under förvaltarkommentarer och klicka dig vidare under rubriken Nyhetsbrev. Fonden Performa Global Har en kvantitativ urvalsprocess för aktier. Detta är vårt sätt som förvaltare att bl.a. komma till rätta med overconfidence som beskrivs ovan.
Avkastning till och med 30/11-2009 Utveckling Performa Global sedan årsskiftet 155 145 Indexerad utveckling 135 125 115 105 95 85 31-dec 31-jan 28-feb 31-mar 30-apr 31-maj 30-jun 31-jul 31-aug 30-sep 31-okt 30-nov nov-2009 Sedan årsskiftet: Sedan start*: Utveckling Performa Global: -1,9% 37,1% -25,1% *Fonden startade 2008-02-27 Förklaring till avkastningssiffror: Siffrorna i grafen motsvarar den genomsnittliga avkastningen för fondens investerare efter alla avgifter. Notera att avgiften för varje enskild kund varierar beroende på när kunden investerade i fonden och därför är ovan siffror enbart en indikation på varje enskild kunds avkastning. För mer information se fondens faktablad och informationsbroschyr på www.swedbankrobur.se Fondens utveckling under December Fondens innehav har indikativt gått upp cirka 4 procent (30/11-22/12). Nästa handelskurs sätts den 31 december och är beroende av innehavens utveckling fram till dess.
Aktuellt i fonden I förra nyhetsbrevet berättade vi om bolagen som fick lämna fonden. De nya bolagen i fonden blev Emmi, Obara, Sanshin Electronics och Edison. Dessa presenteras kort nedan. När vi väljer ut bolag i fonden har vi ett underlag på ca. 11000 bolag. Bland dessa tittar vi närmare på de 20% som är billigast, har lägst pris till bokfört värde. Av dessa 2200 företag är det för närvarande strax över 100 som klarar de nio kriterierna för att få vara med i fonden, men bara 40 kommer med. Många av företagen som är aktuella kommer från råvaru och industrisektorn. Japanska företag förekommer oftare än europeiska och amerikanska. Det vi tänker på när vi väljer laguppställningen i Performa är att bolagen gärna får vara olika varandra och ha en varierad bakgrund när det gäller land och bransch. Med detta i bakhuvudet var valet lätt att ta med det Schweiziska mejeriet EMMI. De producerar och säljer lokalt och är ganska oberoende av den globala ekonomin till skillnad från råvarubolag. Italienska el och gasleverantören Edison passade också väl in med Performas andra bolag då man är högre upp i förädlingskedjan och distribuerar energi snarare än att tillverka den. Med två europeiska nytillskott blev det naturligt att hämta bolag från andra sidan havet för att få global spridning. Vi fastnade för det japanska IT-bolaget Sanshin Electronics. Denna sektor var underrepresenterad i fonden tidigare. Obara, även det japanskt är en mer traditionell stålproducent. Centrais Eletricas som båda gått upp 19%. Sämst har det gått för tyska datorförsäljaren Medion som tappat 7% i värde sen månadsskiftet. På vår hemsida www.swedbankrobur.se finns mer information om vilka de tio största bolagen är samt vilka länder och sektorer fonden investerar i. Svar på frågorna här 1) 6.799 miljarder 2) 10 911 meter 3) 6650 km 4) 12 st 5) 3 474 km 6) 136 ton 7) år 1756 8) 22 månader 9) 9585 km (fågelvägen) 10) 77 miljoner Referenser och läslista Performa Globals förvaltarteam -Jörgen Olofsson -Sebastian Arslanogullari -David Stenlund Vi passar på att önska god jul och gott nytt år till er! Bästa bolag i fonden så här långt i december är turkiska stålbolaget Kardemir Karabuk och brasilianska elleverantören