Höjdpunkter Agasti Marknadssyn Sammanställt av Obligo Investment Management September 2015
Höjdpunkter Marknadsoro... Osäkerhet knuten till den ekonomiska utvecklingen i Kina har präglat de globala aktiemarknaderna den senaste tiden. Detta har resulterat i stora marknadssvängningar. Det breda amerikanska S & P 500 index har gått ner med 3,4 procent hittills i år, medan Euro Stoxx 50 index är upp med 7,4 procent. Jämförelseindex på Stockholmsbörsen är upp med 4,9 procent hittills i år. Den svenska ekonomin återhämtar sig. Under årets andra kvartal så steg BNP med 1,0 procent från föregående kvartal och arbetslösheten sjönk till 7,4 procent i juli månad. En svagare svensk krona är positivt för den viktiga exportindustrin och under det första halvåret så ökade den svenska exporten med 6 procent. Oljepriset är fortsatt lågt och ett fat nordsjöolja kostar nu $ 49. Detta är dåliga nyheter för den norska ekonomin. Investeringarna faller och arbetslösheten, enl. SSB, har nu stigit till 4,5 procent, den högsta nivån sedan 2005. Under andra kvartalet så ökade fastlandsekonomin med endast 0,2 procent. Ljuspunkten i Norge är den svaga kronan som förbättrar exportföretagens lönsamhet. Efter en avtagande tillväxttakt i den amerikanska ekonomin under det första kvartalet, så ökade tillväxten under det andra kvartalet och den årliga tillväxten har nu reviderats upp till 3,7 procent. Det är den privata konsumtionen, som svarar för hela 70 procent av landets ekonomi, som är den viktigaste tillväxtfaktorn. Bostadsmarknaden förbättras kontinuerligt och arbetslösheten har sjunkit till 5,3 procent. Det är därför många som tror att Fed kommer att höja styrräntan i september, den blir i så fall den första höjningen sedan 2006. Det har presenterats flera positiva nyckeltal från Europa nyligen, och skuldproblemen i Grekland tycks vara över för denna gång. Arbetslösheten i EU minskar och ligger i juni på 9,6 procent jämfört med 10,2 procent ett år tidigare. Under årets andra kvartal så ökade BNP med 0,4 procent från föregående kvartal. Den svaga yenen är positiv för den japanska konkurrenskraften och för de japanska företagens lönsamhet. Inflationsförväntningarna i Japan har ökat och nyligen meddelade den japanska centralbankschefen att om det årliga inflationsmålet om 2,0 procent inte uppnås med dagens styrmedel så kan det bli nödvändigt att vidta ytterligare åtgärder. Det har länge funnits en stor osäkerhet kring de officiella tillväxtsiffrorna från Kina. Enligt Bloomberg: s egna prognoser så växte Kinas ekonomi med 6,6 procent i juli, vilket är betydligt lägre än den kinesiska regeringens uppskattning på 7 procent. Det finns nu många indikationer på att tillväxten kommer att bromsas in ytterligare under augusti månad. Den kinesiska regeringen har initierat en rad åtgärder för att kompensera för den lägre ekonomiska tillväxten och för att förhindra en ytterligare prisnedgång. Bland annat så sänkte den kinesiska centralbanken sin styrränta nyligen. A G A S T I M A R K N A D S S Y N S E P T E M B E R 2 0 1 5 S I D A N 2
Marknadssyn Marknadssyn september... Marknadssynen sammanfattar vår generella syn på olika tillgångsklasser och regioners potential framöver. Mindre attraktivt Mer attraktivt Förändring Aktier Räntor USA Europa Japan Kina Tillväxtmarknader Sverige Statsobligationer High Yield-obligationer Emerging Markets Debt Översikten visar en förenklad sammanfattning av vår långsiktiga syn på tillgångsklasser och enskilda marknader. Efter en bra start på börsåret 2015, så har de flesta av de internationella aktiemarknaderna rört sig i sidled sedan april månad. Under de senaste veckorna så har det varit mycket turbulens på de finansiella marknaderna och måndagen den 24 augusti så föll aktiemarknaderna kraftigt. Ändå så verkar det som att vi befinner oss i en period av korrigering efter en lång period av uppgångar snarare än en ny period med långvariga börsnedgångar. Därför rekommenderar vi långsiktiga investerare att ta korrektionen med ro och behålla sin aktieexponering, med uppmaningen att noga följa utveklingen den närmsta tiden. Vi rekommenderar en neutral och jämn viktning mellan aktier och ränte/obligations investeringar. Amerikanska aktier är fortsatt högt prissatta och vi rekommenderar istället en exponering mot den europeiska och den japanska aktiemarknaden som har lägre värderingar och där vi tror att det kan ta ytterligare fart under året. Aktiemarknaderna inom tillväxtregionerna kommer troligtvis även fortsättningsvis att underprestera jämfört med de mer utvecklade marknaderna. High Yield-obligationer har nyligen kommit under press, delvis som en följd av den allmänna oron på finansmarknaden och dess exponering mot olje- och råvarumarknaden. Detta har lett till ökade kreditspreadar och vi rekommenderar därför inte att man ökar exponeringen mot High Yield. A G A S T I M A R K N A D S S Y N S E P T E M B E R 2 0 1 5 S I D A N 3
Fondfokuslistan Fondfokuslistan... A G A S T I M A R K N A D S S Y N S E P T E M B E R 2 0 1 5 S I D A N 4
Fondfokuslistan Vi är en fristående distributör av värdepappersfonder och därför representeras många olika förvaltare i vårt urval. Vi väljer de fonder som presterar bra långsiktigt på sina respektive marknader. Varje fond som tas in på fondfokuslistan har varit föremål för en omfattande analys. Centralt i detta arbete är en modell vi kallar TRIP CHECK. Detta är en förkortning för Team, Risk, Investeringsstrategi och Prestation. Alla fyra punkter ska vara kontrollerade innan fonden hamnar i fondurvalet. Arbetet stoppar inte där när en fond har valts ut följs fondförvaltningen noga. Obligos fondanalytiker gör kontinuerliga värderingar och uppföljningar när förvaltare slutar eller om det sker förändringar i fondens investeringsfilosofi och process. DISCLAIMER. Denna rapport är inte en investeringsrekommendation enligt reglerna i norsk verdipapirhandellov 3-10, jfr verdipapirforskriften 3-5 till 3-15. Inga investeringsbeslut bör fattas uteslutande på basis av informationen i denna rapport. Investerare som överväger att investera i de fonder som beskrivs i denna rapport måste ta del av alla relevanta riskfaktorer, som beskrivs i respektive fonds prospekt och KIID-dokument. Rapporten baseras på källor som Obligo Investment Management, del av Agasti Holding ASA (Agasti), värderar som pålitliga, men Agasti kan inte garantera att informationen i denna rapport är precis eller fullständig. Uttalanden i rapporten reflekterar Agastis uppfattning vid den tidpunkt rapporten gjordes, och Agasti förbehåller sig rätten att ändra uppfattning utan varsel. Agasti påtar sig inget ansvar för varken direkta eller indirekta förluster eller utgifter som beror på förståelsen av eller användandet av denna rapport. Investeraren känner till att det föreligger en risk för förlust vid alla investeringar i finansiella instrument, och Agasti garanterar inte några resultat. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Framtida avkastning beror bland annat på marknadsutveckling, förvaltarens förmåga, placeringens risk samt kostnader för köp och förvaltning. Värdet på investeringar på internationella marknader kan stiga eller falla med valutasvängningar. Anställda i Agasti-koncernen kan äga värdepapper i bolag som är omtalade i denna rapport, och kan köpa eller sälja sådana värdepapper. Rapporten blev klar 08.31.2015. A G A S T I M A R K N A D S S Y N S E P T E M B E R 2 0 1 5 S I D A N 5