Hugin & Munin Information från ODIN Fonder

Maj 2008 Hugin & Munin Information från ODIN Fonder Hur går det för ODIN Europa? De europeiska företagen har gått igenom en period fylld av utmaningar i kölvattnet av oron på finansmarknaderna. Det har också påverkat avkastningen för ODIN Europa. Går vi mot ljusare tider? April slutade med en uppgång på världens börser. Detta skedde trots varierande nyckeltal, ett rekordhögt oljepris och en bokslutssäsong som hittills inte har visat någon tydlig riktning. I USA steg indexet S&P 500 med 4,9 procent, Europa steg med 6,2 procent mätt genom MSCI Europa och Norden steg med 4,5 procent mätt genom MSCI Nordic Countries. På Oslo Børs gick Fondindeksen upp med hela 11,5 procent (allt mätt i lokal valuta). Fortsatt osäkerhet, men Även om börserna har hämtat in en del av nedgången under förra månaden verkar marknadsaktörerna vara mer osäkra än vanligt på i vilken riktning börsen är på väg på kort sikt. En stor del av dagens upplevda osäkerhet beror på stora rörelser för råvarupriserna (olja, metaller och livsmedel) och osäkerhet kring storleken på den slutliga förlusten för bankerna som kommer att följa av finanskrisen. Aktiemarknaden behöver en mer förutsägbar omgivning innan den återfår fotfästet. Vi tror att mycket av det som behövs för att skapa fotfäste finns på plats eller håller på att komma på plats. I USA bör räntesänkningar och skattelättnader ge positiva effekter på konsumtionen och tillväxten. Nya marknader med Kina i spetsen verkar hålla tillväxten kvar på en hög nivå. Även om det är upplagt för en avmattning i tillväxten i Europa finns det lite som pekar på en förestående recession vilket också får stöd av nya tillväxtprognoser från Internationella valutafonden (IMF). I april skrev IMF ned sina tillväxtprognoser för världsekonomin till 3,7 procent för 2008 (ned från 4,1 procent). IMF tror också fortsättningsvis att tillväxten i hög grad hålls uppe av Kina med en förväntad tillväxt på 9,3 procent och nya marknader med 6,7 procent. För USA förväntar sig IMF en tillväxt på 0,5 procent (ned från 1,5 procent), medan tillväxten i euroområdet förväntas bli 1,4 procent (ned från 1,6 procent). Utmanande tid för ODIN Europa Den 24 november 2004 övertog ODIN förvaltningen av ODIN Europa från Swedbank Robur. Från övertagandet och fram till den tillfälliga toppnoteringen den 1 juli 2007 steg fonden med 132 procent. Det är oerhört mycket på kort tid. Fondens

Avkastning hittills i år: ODIN Norden: -7,4 % ODIN Finland: -4,2 % ODIN Norge: -8,9 % ODIN Sverige: -3,2 % ODIN Europa: -9,0 % referensindex (MSCI Europe) steg i jämförelse med 58 procent under perioden. Från den tillfälliga toppnoteringen i juli och under resten av 2007 föll värdet för ODIN Europa med 32 procent. Fondens referensindex föll under samma period med 11 procent. Vad var det som hände? Bostads- och kreditkrisen Nedgången på aktiemarknaden började i augusti ifjol när bostadsmarknaden i USA på allvar fick problem och kreditkrisen fick fäste. Aktiemarknaden reagerade med oro för en svagare ekonomisk utveckling och många investerare sökte sin tillflykt till räntebärande värdepapper och till mer defensiva företag exempelvis inom livsmedel, telekom, kraft- och vattenförsörjning. Företag med stor exponering mot global tillväxt (så kallade cykliska företag) måste klara det största kursfallet. ODIN Europa ägde aktier i många företag av den sistnämnda sorten, bland annat inom bygg och anlägg och inom stål, papper och kemikalier vilket också avkastningen präglades av under hösten. Det finns två huvudskäl till att vi inte gjorde några stora förändringar i portföljen. För det första trodde vi inte att nedgången skulle bli så kraftig som den blev. Vi trodde att det var en korrektion som skulle gå över relativt fort. För det andra säger vår investeringsfilosofi att vi är en långsiktig ägare vi handlar inte med aktier utifrån kortsiktiga ställningstaganden. På ODIN anser vi att det bästa sättet att ta del av företagens värdeskapande är genom att vara långsiktigt investerad oberoende av kortsiktiga störningar. Långsiktighet i förvaltningen Det är en svår, eller omöjlig, uppgift att förutspå hur marknaden kommer att gå på kort sikt. De flesta som spekulerar kring kortsiktiga trender missar oftare än de träffar. Som aktiefondförvaltare är vi långsiktiga och säljer aktierna i ett företag först när aktiekursen återspeglar det vi anser är det verkliga värdet eller om vi ändrar vår syn på företaget utifrån egna, noggranna analyser. Det gör vi även om vi under vissa perioder har marknaden emot oss vilket vi exempelvis hade under andra halvåret ifjol. Vi är övertygade om att det här sättet att förvalta ger andelsägarna den bästa avkastningen över tid. På ODIN gör vi hela tiden vårt yttersta för att välja ut solida värdeföretag som är väl positionerade inför framtiden och som kan klara sig bra under perioder av nedgång. Att företagen klarar sig bra under perioder av nedgång kan betyda att de faller mindre än jämförbara företag, men också att de underliggande värdena behålls trots att aktiekurserna tillfälligt pressas ned. Continental bilsäkerhet Ett av ODIN Europas företag som straffades särskilt hårt under hösten och vintern är tyska Continental. Företaget är bland annat en av världens ledande leverantörer av säkerhetssys- Fond Index ODIN Europa SMB: -3,7 % Marknadsutveckling senaste 12 mån. i lokal valuta 125 115 105 95 85 75 Norge Europa Norden Världen Mars kan i grova drag delas in i två delar: fallande börser under månadens första hälft och stigande börser under månadens andra hälft. Hittills i år har marknaderna i grafen haft en nedgång på mellan tolv och sjutton procent. Källdata: Reuters Ecowin. 250 200 150 100 50 ODIN Europa sedan övertagelsen ODIN Europa MSCI Europe Styrräntan har sänkts med hela tre procentenheter sedan räntetoppen i september 2007. Förhoppningen är att en kombination av lägre ränta och ökad tillförsel av kapital till bankerna kommer att bidra till en börsuppgång. Källdata: Reuters Ecowin.

tem för bilar och inte minst en stor däcktillverkare. Continental har år efter år levererat goda resultat, betalat av på sina skulder, gjort smarta uppköp, varit snabba med att integrera ny verksamhet och haft en tydlig fokus på kapitalavkastning. Ifjol köpte företaget en avdelning inom Siemens, vilket gjorde att skuldsättningen ökade. Ökad skuldsättning och kreditoro ledde till att flera analytiker och investerare förlorade tron på företaget. Aktiekursen föll med 48 procent på några få veckor. Continental måste i efterhand ägna mycket tid och resurser åt att förklara varför de anser att skulden inte är något problem och hur förvärvet kommer att bidra till att skapa mervärden för aktieägarna. Informationskampanjen var lyckad. Efter det att botten nåddes har aktien ökat med 49 procent. Vi tror att Continental har mycket mer att erbjuda. Undervärderad entreprenör Ett annat företag som föll kraftigt ifjol var Astaldi. Företaget, som är stort i Italien, Sydamerika och Östeuropa, jobbar bland annat med byggande av infrastruktur för rälsburna transporter och konstruktion av broar och tunnlar. Oron för en avmattning i den europeiska byggsektorn bidrog till att företag inom sektorn föll kraftigt på börserna under hösten 2007. Astaldi var inget undantag. Aktiekursen föll som mest med 46 procent. Detta skedde trots att företaget kunde uppvisa en orderbok på sju gånger totalomsättningen under 2007! Alexandra Morris Ansvarig förvaltare ODIN Europa Astaldi presenterade nyligen en uppdatering av företagets långsiktiga målsättningar. Där informerade man bland annat om att företaget räknar med att fördubbla omsättningen under de kommande fem åren och att 90 procent av aktiviteten under 2012 redan är säkrad genom dagens orderbok. Sedan uppdateringen har aktiekursen ökat med 37 procent. Utmaningen under den närmaste framtiden blir att leverera projekten till avtalad kostnad och i avtalad tid. Vi tror att företaget har de bästa förutsättningarna att klara just det. Företagets aktier handlas idag långt under det vi anser är det verkliga värdet. Resultatnedgången inräknad Lägre tillväxtförväntningar globalt kommer att påverka resultatutvecklingen i de europeiska företagen i större eller mindre utsträckning. ODIN Europa är inte immunt i det här avseendet. Vi tror dock att den förväntade resultatnedgången i stor utsträckning är inräknad i dagens aktiekurser. Om den europeiska aktiemarknaden exempelvis ska värderas i linje med de senaste tio åren har man i dagens aktiekurser tagit höjd för en nedjustering av företagens resultat med så mycket som 30 procent. Det tror vi är att ta i för mycket. Bättre än index hittills i år Företagen i ODIN Europas portfölj föll mer än vi hoppades under hösten och vintern, men detta har skett utan att de underliggande värdena har försvunnit. Det gör att vi känner oss säkra på att vi kommer att kunna leverera en god långsiktig avkastning åt dig. Hittills under 2008 har fonden fallit med nio procent, vilket är drygt två procentenheter bättre än fondens referensindex. Sedan den 17 mars i år har ODIN Europa ökat med 13 procent. Det kan visa sig vara en bra början i jakten på att ta tillbaka förlorad mark... Avkastning hittills i år: ODIN Global: -7,7 % ODIN Global SMB: -9,5 % ODIN Maritim: -12,6 % ODIN Offshore: -6,6 % ODIN Fastighet: 1,8 % Källa: ODIN Forvaltning och OBI ODINs förvaltarteam Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet

Avkastningshistorik per 30 april 2008 Startdatum Hittills i år Seneste 12 mån Senaste 3 åren Senaste 5 åren Senaste 10 åren Sedan start AKTIEFOND ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI* ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki CAP ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondsindex (OSEFX)* ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI * ODIN Europa 1) 15.11.1999 MSCI Europe ODIN Europa SMB 2) 15.11.1999 MSCI Europe Small Cap ODIN Global 3) 15.11.1999 MSCI World Net Index* ODIN Global SMB 4) 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index* ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index* ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index ODIN Fastighet 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index -7,4 % -19,8 % 17,8 % 30,1 % 9,5 % 17,1 % -7,8 % -14,1 % 16,9 % 21,3 % 9,6 % 11,4 % -4,2 % -19,2 % 19,2 % 25,5 % 13,3 % 25,7 % -10,5 % -16,1 % 13,3 % 16,3 % 3,4 % 9,9 % -8,9 % -10,7 % 21,1 % 35,0 % 12,1 % 22,5 % -7,2 % -3,8 % 24,1 % 30,9 % 9,0 % 14,8 % -3,2 % -26,3 % 14,4 % 21,6 % 13,8 % 20,8 % -4,7 % -21,2 % 14,2 % 18,6 % 6,8 % 13,5 % -9,0 % -26,5 % 12,9 % 14,1 % 0,7 % -11,2 % -16,2 % 7,6 % 10,2 % -0,6 % -3,7 % -25,0 % 19,5 % 24,6 % 6,7 % -9,8 % -25,2 % 9,9 % 17,4 % 6,3 % -7,7 % -17,5 % 4,2 % 8,8 % 0,8 % -9,8 % -14,6 % 5,6 % 7,7 % -1,6 % -9,5 % -22,4 % 4,3 % 11,4 % 3,3 % -9,8 % -22,3 % 4,3 % 11,4 % 5,2 % -12,6 % 3,9 % 26,1 % 46,9 % 23,1 % 21,3 % -1,2 % -8,6 % 13,5 % 22,7 % 3,9 % 5,6 % -6,6 % -0,7 % 36,7 % 44,4 % 14,9 % -2,5 % 19,0 % 26,7 % 21,6 % 4,3 % 1,8 % -16,4 % 14,8 % 27,0 % 20,4 % -2,4 % -32,7 % 3,2 % 20,0 % 12,7 % 1) Från 991115 till 041124 var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Europafond. 2) Från 991115 till 041124 var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Roburs Småbolagsfond Europa. 3) Från 991115 till 070612 var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Fund A. 4) Från 991115 till 070612 var fonden en fond-i-fond som uteslutande investerade i Templeton Global Smaller Companies Fund. * Referensindexet är utdelningsjusterat. ODIN har i Hugin & Munin återgivit källor som värderas som pålitliga. ODIN kan emellertid inte garantera att informationen från källorna vare sig är precisa eller kompletta. Uttalanden i denna Hugin &Munin reflekterar ODINs marknadssyn vid tidpunkten då den framställdes. Anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan handla för egen räkning i flera typer av finansiella instrument. Detta innebära att anställda i ODIN Forvaltning/ODIN Fonder kan äga värdepapper i företagsom nämns i Hugin & Munin liksom andelar i ODINs värdepappersfonder. Anställdas egenhandel ska ske i överensstämmelse med ODIN Forvaltnings interna riktlinjer för anställdas egenhandel. Dessariktlinjer är utarbetade i överensstämmelse med norska värdepappershandelslagen och Verdipapirfondenes Forenings branschstandard. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning beror bl.a. på marknadsutvecklingen,förvaltarens kunnande,fondens risk samt kostnader vid teckning,förvaltningoch inlösen. Avkastningen kan bli negativ som en följd av kursfall. Så här investerar vi ODIN är en aktiv förvaltare som fritt kan investera i bolag, oberoende av vikt i ett marknadsindex. Vi investerar i bolag som vi anser har de egenskaper som behövs för att bli «morgondagens vinnare».. Vårt jobb som fondförvaltare är att göra andelsägarna delaktiga i bolagens värdeökning. På ODIN förstår vi vikten av att göra egna, självständiga investeringsval.våra investeringar görs mot bakgrund av grundliga bolagsanalyser inom branscher och på marknader som vi känner till och förstår - där vi vet vad som skapar resultaten. Vi är långsiktiga ägare som klarar kortsiktiga störningar i marknaden. Vi föredrar så kallade värdebolag framför tillväxtbolag. Det är bolag med en solid omsättning och god resultatutveckling, som är undervärderade i förhållande till bedömningarna av den långsiktiga resultatutvecklingen och bokförda värden. Att bolagen faktiskt gör vinst och har reella värden gör att det normalt finns få potentiella luftslott bland värdebolagen. Det är bra att läsa rapporter om olika länder och om politiska förändringar.men att se det med egna ögon ger ännu bättre kunskap och djupare förståelse. En viktig del av jobbet för ODINs förvaltare består i att resa runt och besöka olika marknader och bolag. I samtal med bolagens ledningar får vi mer kunskap och ökad förståelse för den kultur de är verksamma i. Sådan kunskap utgör en viktig del av den totala analys vi gör av de bolag vi bedömer om vi ska investera i. Vi tror att det hela tiden går att upptäcka bra, undervärderade bolag - bolag som vi tror blir «morgondagens vinnare». Ända sedan ODIN etablerades har vi följt samma investeringsfilosofi. Filosofin, i kombination med gott förvaltarhantverk, har gett andelsägarna i ODINs aktiefonder hög meravkastning under många år. Resultaten kan du se i avkastningsöversikten.

Pensionssparande i ODINs aktiefonder Aktiefonder är perfekta för långsiktigt sparande inför pensioneringen oavsett om du vill gå i pension tidigt eller bara vill ha lite extra att röra dig med. Under denna vår kommer arbetspensionsbolagen i Finland att sända ut en beräkning över intjänad pension. Det befaras att beskedet kommer att vara en besvikelse för många. Inkomsterna, efter den aktiva perioden i arbetslivet, kommer att falla dramatiskt, i vissa fall till och med halveras. Samtidigt vore det trevligt att senast som pensionär kunna förverkliga sina drömmar. Längre i arbetslivet En stor del av oss kommer att tillbringa en fjärdedel av livet som pensionär. Den lagstadgade pensionsåldern i Finland är numera 63-68 år. För tillfället är genomsnittsåldern för pensionering cirka 60 år. Det nya pensionssystemet innebär att vi måste arbeta längre än tidigare för att få samma pension. Men inte ens då lär den allmänna pensionen och arbetspensionen från arbetsgivaren tillsammans vara tillräckligt för att vi ska kunna behålla samma levnadsstandard som innan vi blev pensionärer. Helst vill politikerna att vi ska arbeta tills vi är 70 år men det innebär förstås inte att du och jag också vill det eller har möjlighet att arbeta så länge. Sparavtal Hur ska du då göra om du vill spara extra inför pensioneringen? På ODIN anser vi att ett sparavtal på månadsbasis är den praktiska lösningen för de allra flesta. Du väljer själv hur mycket du vill spara i månaden ju mer du sparar, desto högre blir din pension. Det finns ingen bindningstid på pengarna, utan du bestämmer själv hur länge du vill spara. Med en lång tidshorisont som ofta är tio, 20, 30 eller 40 år kan skillnaden mellan sparande i bank och i aktiefonder bli enorm. Grafiken till höger illustrerar en del av skillnaden. Frivillig pensionsförsäkring Med en frivillig pensionsförsäkring kan du komplettera din lagstadgade pension. Den möjliggör också pensionering vid 62 år utan att pensionen påverkas. Du kan också gå i halvtidspension och ändå upprätthålla dina inkomster. Försäkringspremierna är avdragsbara i beskattningen upptill 5000 euro per år. Fondbyten inom försäkringen är också skattefria. Pensionsförsäkringens värdeutveckling och de framtida utbetalningarna från försäkringen kan knytas till olika aktiefonder. ODIN fonder finns tillgängliga i pensionsförsäkringar som Aktia, Lokalandelsbankerna och Veritas säljer. Kom ihåg att pengarna som finns i försäkringen inte är möjliga att lyfta före pensioneringen samt att det kan finns andra regler och kostnader förknippade med försäkringar. OBS: Mer information om långsiktigt sparande, broschyrer och blanketter finner du på www.odin.fi/se. Du kan också ringa ODINs kundservice på telefon: 0105501412. Sparavtal i ODIN Norden fonden EUR 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 Sparavtal 125 / mån 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 Sparavtal ODIN Norden Sparavtal jämförelseindex Nibor 3 mån Värdeökning för ett sparavtal i ODIN Norden som startades år 1990, visar hur lönsamt sparande i aktiefonder har varit. Ur den blåa kurvan kan man se att en månatlig insättning på 125 euro i ODIN Norden har under årens lopp ökat till 145 100 euro, samtidigt skulle ett sparande i det nordiska aktieindexet, den gula kurvan, givit kring 92 000 euro och kontosparande, som syns på den gröna kurvan, skulle vara värt ca 45 000 euro.

ODINs aktiefonder ODIN har elva egenförvaltade aktiefonder. Allt från aktiefonder som investerar i enbart ett land eller i en bransch till breda nordiska, europeiska eller globala aktiefonder. Globalfonder: ODIN Global ODIN Global SMB Fonderna kan fritt investera i bolag över hela världen. låg/medel Länder fonder: Regionfonder: ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Fonderna kan investera i bolag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller sitt ursprung i Europa/Norden. medel Sektorfonder: Val av fond Avkastningen är vanligtvis den viktigaste orsaken till att investera i aktiefonder. Generellt sett kan man förvänta sig en högre avkastning genom att investera i en aktiefond än från till exempel bankdepositioner, men man måste också acceptera variationer i placeringens värde, vilka hänför sig till förändringar i marknadsvärdena på de tillgångar fonden investerat i. Historiskt sett har aktiemarknaden avkastat i genomsnitt 3-6 procentenheter mera än bankdepositioner. Vi rekommenderar en investeringstid i aktiefonder på minst fem år. ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige Fonderna kan investera i bolag som är börsnoterade eller har sitt huvudkontor eller sitt ursprung i de respektiva länder. hög ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Fastighet Fonderna investerar enbart i en bransch och påverkas därför helt av den branschens utveckling. hög Om du överväger ett sparavtal eller en investering i endast en fond, rekommenderar vi i första hand någon av våra fonder med ett brett mandat: ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden I ODIN har vi en enkel tumregel för när du skall investera: Investera i fonder då du har råd. Detta kan låta enkelt, men om du försöker träffa tillfälliga nedgångar eller toppar, är sannolikheten att misslyckas stor. Vår rekommendation är därför att spara regelbundet och att öppna ett månatligt sparavtal. Den uppnådda avkastningen är beroende av hur länge du sparar och fondens kursutveckling. Genom regelbundet månatligt sparande uppnår du en fördelaktig genomsnittlig anskaffningskurs. Med andra ord köper du varken på toppen eller på botten - men du får flera andelar för samma belopp då kurserna sjunker. ODIN fonder kan tecknas antingen som en engångsteckning eller som regelbundet sparande. Minimibeloppet vid engångsteckningar är 500 euro och genom ett sparavtal 50 euro per månad. Vår rekommendation baserar sig på att ovannämnda fonder kan placera fritt på olika marknader oberoende av företagsstorlek eller bransch. Det finns dock många orsaker till att investera i flera av våra fonder. Tilläggsinformation om våra aktiefonder finns på vår hemsida www.odin.fi. Hur köper jag fondandelar? Du blir andelsägare genom att göra en engångsinsättning eller genom att starta ett månadssparande via direktdebitering. OBS! Enligt lagen om identifiering av kunder måste nya kunder sända oss en kopia av sitt identitetsbevis. Teckningsblanketter Teckningsblanketter och tilläggsinformation finns att hämta på vår webbplats www.odin.fi eller om du hellre vill ha den skickad per post, kontaktar du vår kundservice på telefon 010 5501 412 eller på e-post odin@rahastotori.fi www.odin.fi Fondtorget Ab Södra Hesperiagatan 10, 00100 Helsingfors Telefon: 010 5501 412, Fax: 010 5501 416 FO-nummer: 1546367-3 Internet: www.odin.fi, E-mail: odin@rahastotori.fi