Prissäkring av jordbruksprodukter
Prissäkring av jordbruksprodukter I ett lantbruk produceras och förbrukas råvaror. Svängningar i marknadspriset för olika slags råvaror kan skapa ovisshet om framtida intäkter och utgifter och därmed också risker för verksamheten. Genom att aktivt hantera sådana risker är det möjligt att stabilisera de finansiella villkoren för verksamheten och skapa bättre förutsättningar för ett varaktigt lantbruk. Vad är råvarurisk? Råvarurisk är den finansiella risk som uppstår i samband med köp, försäljning eller lagerhållning av råvaror. Risken beror på att råvarupriserna svänger och att det framtida marknadsvärdet för den aktuella råvaran är ovisst. Det i sin tur, gör det svårare att bedöma företagets resultat. Vad innebär det att hantera råvarurisk? Råvaruriskhantering innebär säkring av verksamhetens intäkter eller utgifter med hjälp av finansiella, börshandlade kontrakt i form av terminer och/eller optioner. Den fysiska varan köps eller säljs samtidigt (liksom vanligt) på den fysiska marknaden. Prisnivån på de finansiella kontrakten går att följa löpande på råvarubörser världen över. Gemensamt för råvaruriskhantering med terminer och optioner är att användningen syftar till att minska risker inte till att överträffa marknaden. När finns det ett behov av att aktivt hantera råvarurisker? Det finns ingen allmän regel för när hantering av råvarurisker bör ske. I stället handlar det om att gå igenom företagets verksamhet för att identifiera eventuella risker och ta reda på hur de kan påverka resultatet. Det rör sig om en individuell bedömning som påverkas av vilken/vilka slags råvaror som är aktuella för verksamheten, men även av andra faktorer som företagets karaktär och ekonomi i övrigt. Kan det vara en risk i sig att använda lösningar för riskhantering? Lösningar för riskhantering, i form av terminer och optioner, används när en viss fysisk råvara behöver säljas eller köpas. Med en termin blir det framtida försäljningspriset/inköpspriset känt och med en option blir det lägsta respektive högsta framtida priset känt. Terminer och optioner gör det möjligt att undvika ovisshet kring framtida priser. Det går dock aldrig att på förhand säga om det är en lönsam strategi. Oavsett resultat av en aktiv riskhantering, innebär passivitet ofta att slumpen får avgöra det ekonomiska utfallet. Och det är inte gynnsamt för ett företags finansiella stabilitet. Hantering av råvarurisker kan ske i olika valutor. Om säkring av en råvara sker i en annan valuta än företagets hemmavaluta, uppstår en valutarisk. Valutarisken kan i sin tur påverka företagets framtida intäkter eller kostnader, men går (liksom råvarurisk) att hantera. När riskhantering sker med en bank uppstår även en så kallad motpartsrisk*. Används terminer och/eller optioner enbart i spekulativt syfte (det vill säga utan avsikt att säkra en fysisk råvara) blir användningen i sig ett risktagande. *Motpartsrisk innebär en risk att motparten i affären inte kan fullfölja sina ekonomiska åtaganden.
Exempel prissäkring vid veteförsäljning En spannmålsproducent vill prissäkra sin veteförsäljning. Nedan beskrivs två vanliga strategier i det första fallet säljer producenten terminer, i det andra fallet köper producenten säljoptioner. Säkringsstrategi 1 sälja terminer En termin kan säljas lång eller kort tid innan försäljning av den fysiska varan och ger ett skydd mot eventuella prisfall tills den fysiska varan är såld. När den fysiska varan säljs, köps samtidigt terminen tillbaka. Den fysiska marknaden och terminsmarknaden rör sig i allmänhet upp och ner tillsammans. Skulle försäljningspriset för den fysiska varan bli lågt blir därför i regel även återköpspriset för terminen lågt. Den vinst som då uppstår för terminsaffären kompenserar det lägre försäljningspriset för den fysiska varan. Förutsättning Terminssäkring med banken sker i valfri valuta. I detta exempel väljer spannmålsproducenten prissäkring i svenska kronor (SEK). Förväntad tidpunkt för försäljning av fysisk vara är mars månad och producenten säljer därför, i april året innan, marsterminer till aktuellt marknadspris i detta exempel, 2 200 SEK/ton. Scenario A Fallande priser I mars säljer spannmålsproducenten sitt fysiska vete till rådande pris på den lokala marknaden. I detta fall 1 700 SEK/ton. Samtidigt köper producenten tillbaka de finansiellt handlade terminerna till ett pris av 1 800 SEK/ton. april år 1: säljer marsterminer mars år 2: köper tillbaka marsterminer +2 200 SEK/ton -1 800 SEK/ton +1 700 SEK/ton = 2 100 SEK/ton Förhållandet mellan lokalt marknadspris och finansiellt terminspris (lokalt marknadspris minus finansiellt terminspris) kallas basis. Basis varierar över tiden, går inte att förutsäga och kan vara både positiv och negativ. När producenten återköper terminerna, och säljer den fysiska varan, är basis minus 100 SEK/ton (1 700 SEK minus 1 800 SEK). Den faktiska intäkten blir därför 2 200 minus 100 = 2 100 SEK/ton. Utan terminsaffären skulle den faktiska intäkten blivit densamma som försäljningspriset för den fysiska varan, 1 700 SEK/ton. Vinsten från terminsaffären kompenserar alltså ett lägre försäljningspris för det fysiska vetet. Om basis hade varit annorlunda, hade även resultatet blivit ett annat. Scenario B Stigande priser I mars säljer spannmålsproducenten sitt fysiska vete till rådande pris på den lokala marknaden. I detta fall 2 550 SEK/ton. Samtidigt köper producenten tillbaka de finansiellt handlade terminerna till ett pris av 2 600 SEK/ton. april år 1: säljer marsterminer mars år 2: köper tillbaka marsterminer +2 200 SEK/ton -2 600 SEK/ton +2 550 SEK/ton = 2 150 SEK/ton I detta fall blir basis minus 50 SEK/ton (2 550 SEK minus 2 600 SEK) och den faktiska intäkten blir därför 2 200 minus 50 = 2 150 SEK/ton. Förlusten från terminsaffären kompenseras av ett högre pris på fysiskt vete. Utan terminsaffären skulle den faktiska intäkten blivit 2 600 SEK/ton. Detta understryker att terminssäkring handlar om att minska risker, inte överträffa marknaden.
Säkringsstrategi 2 köpa säljoptioner Den som köper en säljoption får en rättighet, men inte skyldighet, att sälja terminer till ett visst pris (kallas lösenpris). Om marknadspriset för terminer sjunker under lösenpriset, har köparen av säljoptionen rätt att sälja terminerna till lösenpriset. På så sätt ger köpet av säljoptioner ett skydd mot fallande priser. Om marknaden i stället är uppåtgående och terminspriset stiger över lösenpriset, är köparen inte skyldig att lösa säljoptioner (det vill säga sälja terminer) till lösenpris, utan kan istället dra nytta av ett högre försäljningspris för den fysiska varan. Oavsett vad priset för den fysiska varan blir så uppstår alltid en kostnad (kallas premiekostnad) när säljoptioner köps. Förutsättning En spannmålsproducent vill på förhand försäkra sig om ett lägsta försäljningspris för vete genom att köpa säljoptioner. Även i detta exempel beräknas försäljningen av fysiskt vete ske under mars månad, men denna gång i valutan EUR. Lösenpriset för säljoptionerna är 200 EUR/ton och kostnaden för att köpa dem (premiekostnaden) är 13 EUR/ton. För ett företag med SEK som hemmavaluta innebär råvarusäkring i en annan valuta än SEK en valutarisk. Även denna typ av risk går dock att hantera. Scenario A Fallande priser I mars säljer spannmålsproducenten sitt fysiska vete till rådande pris, 160 EUR/ton, på den lokala marknaden. Samtidigt utnyttjar producenten säljoptionerna eftersom priset för terminer har fallit till 170 EUR/ton. Det innebär att terminer säljs för 200 EUR/ton och köps för 170 EUR/ton*. Utan optionsaffären hade den faktiska intäkten blivit 160 EUR/ton. Nu utnyttjas i stället säljoptionerna och ett lägre pris på den fysiska varan kompenseras av en vinst på optionsaffären. Hade priserna fallit ytterligare så skulle vinsten på optionsaffären i sin tur öka. Scenario B Stigande priser I mars säljer spannmålsproducenten sitt fysiska vete till rådande pris, 220 EUR/ton, på den lokala marknaden. Eftersom marknadspriset för terminer i detta fall har stigit till 230 EUR/ ton, är det inte fördelaktigt för producenten att utnyttja sina säljoptioner, det vill säga att sälja terminerna för 200 EUR/ton. april år 1: köper säljoptioner -13 EUR/ton +220 EUR/ton = 207 EUR/ton Utan optionsaffären hade den faktiska intäkten blivit 220 EUR/ ton. Även om vetepriset skulle fortsätta att stiga så begränsas förlusten för optionsaffären till premiekostnaden, 13 EUR/ton. Intäkten fortsätter således att öka med stigande priser. april år 1: köper säljoptioner mars år 2: säljer terminer till lösenpris 200 EUR/ton och köper tillbaka dem till marknadspris 170 EUR/ton -13 EUR/ton +30 EUR/ton +160 EUR/ton = 177 EUR/ton Prissäkring av olika råvaror, för olika tillfällen Handelsbanken kan hjälpa till med prissäkring av ett flertal råvaror. Från spannmålsprodukter till metaller och energi. Säkring är möjlig både vid köp och försäljning av aktuella råvaror. *Vid affär med Handelsbanken hanterar banken försäljning och köp på börsen och betalar mellanskillnaden direkt till kund.
Mer information För mer information och prisbild är du välkommen att kontakta ditt företags Handelsbankskontor. Läs mer på handelsbanken.se Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country.
juni 2013 handelsbanken.se