Obligationsbaserade futures, forwards och optioner

Transkript

1 Obligationsbaserade futures, forwards och optioner Här kan du läsa om obligationsbaserade futures, forwards och optioner, och hur de används. Du finner även exempel på investeringsstrategier Vad är obligationsbaserade futures? Obligationsbaserade futures och forwards är bindande avtal mellan två parter om köp eller försäljning av en obligation eller avkastningen av ett obligationsindex till ett fast pris (det avtalade priset) vid en framtida tidpunkt (förfallodagen). Det avtalade priset fastställs mellan parterna vid tidpunkten för handelns ingående. Obligationsbaserade futures är instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad och som är standardiserade. Pris, slutdatum och belopp fastställs av den reglerade marknaden som instrumentet är noterat på, och det finns fasta rutiner för reglering av förlust och vinst. Obligationsbaserade futures och forwards regleras genom kontantavräkning eller genom leverans av den underliggande tillgången. För obligationsbaserade futures sker daglig kontantavräkning av vinst/förlust. Obligationsbaserade forwards Obligationsbaserade forwards är OTCtransaktioner som ingås med banken som motpart, och som kan anpassas efter individuella behov. Till OTC-transaktionerna hör även transaktioner som härrör från obligationsbaserade futures, som dock inte kan anpassas efter individuella behov. Dessa transaktioner följer den standardisering som gäller för en obligationsbaserad future. För obligationsbaserade forwards sker kontantavräkning endast vid utgång. Det gäller även transaktioner som härrör från obligationsbaserade futures. Användning av obligationsbaserade futures och forwards Obligationsbaserade futures och forwards kan användas för risksäkring av kursen på en obligation eller en obligationsportfölj under perioder präglade av stor osäkerhet. De kan även användas som investeringsinstrument, då syftet är att generera en avkastning på en förväntad kursutveckling. Löptid Löptiden för obligationsbaserade futures och forwards kan vara från en dag till flera år, beroende på villkoren för det finansiella instrumentet. Fastställande av kurs Kurssvängningarna för obligationsbaserade futures och forwards drivs av förändringar i den underliggande tillgången. Förändringar i kursen för den underliggande tillgången återspeglas därför fullt ut i värdet på de kontrakt som slutits.

2 Avkastning Afkast Följande faktorer har betydelse för kursen: Kursen för den underliggande tillgången, inklusive förväntad kurspåverkan vid räntebetalningar och uttag. Penningmarknadsräntan. Obligationsbaserade futures och forwards kan vara ett alternativ till att köpa den underliggande tillgången, och därför ger en hög penningmarknadsränta ett högt kurstillägg på dessa kontrakt, medan en låg penningmarknadsränta ger ett lägre premie. Användning av obligationsbaserade futures och forwards Här följer två exempel på avkastningsprofiler som visar om transaktionen är fördelaktig eller ej. Köp av en obligationsbaserad future eller forward Vid köp av en obligationsbaserad future eller forward får köparen rättighet och skyldighet att köpa den underliggande tillgången till ett avtalat pris och vid en avtalad framtida tidpunkt. När det aktuella marknadspriset stiger, stiger också värdet hos den obligationsbaserade future eller forward som köpts. När det aktuella marknadspriset faller, faller marknadsvärdet för den future eller forward som köpts Avkastningsprofil, köpt future eller forward Aktuell marknadskurs (spot) Försäljning av en obligationsbaserad future eller forward Vid försäljning av en obligationsbaserad future eller forward får säljaren rättighet och skyldighet att sälja den underliggande tillgången till ett avtalat pris vid en avtalad framtida tidpunkt. När det aktuella marknadspriset faller, stiger värdet hos den obligationsbaserade future eller forward som sålts. När det aktuella marknadspriset stiger, faller marknadsvärdet hos den future eller forward som sålts Afkastprofil, solgt future eller termin Aktuel markedskurs (spot)

3 Risker Du måste vara medveten om att denna typ av handel kan vara förenad med betydande risker. I enlighet med "Bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter" [den danska förordningen om riskmärkning av investeringsprodukter] är denna produkttyp RÖD -markerad. Röd står för "Investeringsprodukter som innebär en risk för att man förlorar mer än det investerade beloppet, eller produkttyper som är svåra att genomskåda. Det danska Finanstilsynets riskmärkning av investeringsprodukter finns på Märkningssystemet kan inte utgöra enda grunden för ett investeringsbeslut. Det är bara ett komplement till den information som du bör inhämta innan du gör en investering, eller till den rådgivning du kan få på banken efter att din investeringsprofil definierats. Vid handel med obligationsbaserade futures och forwards kan det finnas en risk för att det avtalade priset är ofördelaktigt i förhållande till det marknadspris som instrumentet avräknas mot vid tidpunkten för avräkningen. Transaktionen resulterar i en förlust om du har köpt den underliggande tillgången på termin och avräkning ska ske till en högre kurs än marknadspriset. Förlusten kommer att motsvara skillnaden mellan det avtalade priset och marknadspriset. Omvänt är det frågan om en vinst om det avtalade priset är lägre än marknadspriset. Om du säljer den underliggande tillgången på termin och avräkning ska ske till en lägre kurs än marknadspriset, innebär handeln en förlust som kan komma att vara obegränsad och motsvara skillnaden mellan marknadspriset och det avtalade priset. Omvänt gör du en vinst om det avtalade priset är högre än marknadspriset. Vid avveckling av obligationsbaserade futures och forwards i förtid, kommer en ändring i räntedifferensen att innebära ett ändrat tillägg respektive avdrag utöver den förändring som den kortare löptiden innebär. Detta kan leda till att du gör en förlust. Risken för förlust förstärks av instrumentets hävstångselement. Hävstången är förhållandet mellan instrumentets underliggande värde och det investerade eller mottagna värdet. Ställande av säkerhet När du gör en affär med oss som motpart, kan vi kräva att du ställer en säkerhet. När du ingår kontrakt med Nasdaq Stockholm AB som motpart, kräver börsen att du vid handel med futures ställer säkerhet genom oss se börsens regelverk för derivathandel på Speciella marknadssituationer I förbindelse med speciella marknadssituationer kan det vara svårt eller omöjligt att stänga en position. Detta kan exempelvis vara fallet under perioder med frekventa kurssvängningar, om priserna stiger eller faller i sådan omfattning att vi inte är i stånd att sätta ett pris eller om börsen avbryter eller begränsar handeln med kontrakt.

4 Skatt På grund av komplexiteten på detta område rekommenderar vi att du diskuterar de skatteoch bokföringsmässiga konsekvenserna med en revisor eller annan professionell rådgivare. Obligationsbaserade optioner När du handlar med obligationsbaserade optioner får du antingen en rättighet eller en skyldighet att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett förutbestämt pris vid en viss framtida tidpunkt. Det förutbestämda priset benämns ofta avtalat pris, strikepris eller lösenpris. Köparen av en obligationsbaserad option betalar en premie till säljaren av optionen vid tidpunkten för transaktionens ingående. Optionstyper Om du köper obligationsbaserade optioner har du rättighet, men inte skyldighet att köpa (köpoption) eller sälja (säljoption) den underliggande tillgången till det avtalade lösenpriset på en fastställd, framtida tidpunkt. Om du säljer obligationsbaserade optioner är du skyldig att köpa (säljoption) eller sälja (köpoption) den underliggande tillgången till det avtalade lösenpriset vid en fastställd, framtida tidpunkt, om köparen väljer att utnyttja sin rätt. Om den obligationsbaserade optionen är av europeisk typ, kan köparen endast utnyttja sin köp- eller säljrätt på slutdagen. Om optionen är av amerikansk typ, kan köparen utnyttja sin rätt under hela perioden fram till slutdagen. Man skiljer vidare mellan optioner som regleras genom kontantavräkning och optioner som regleras genom leverans av den underliggande tillgången. Begrepp för en options värde Övergripande sett används tre begrepp för att uttrycka en options värde: Out-of-the-money anger att köpoptionens lösenpris är högre än det aktuella priset för den underliggande tillgången, medan det motsatta gäller för en säljoption. At-the-money anger, för både köp- och säljoptioner, att optionens lösenpris motsvarar det aktuella priset för den underliggande tillgången In-the-money innebär att köpoptionens lösenpris är lägre än det aktuella priset för den underliggande tillgången, medan det motsatta gäller för en säljoption I princip utnyttjas in-the-money-optioner på slutdagen, medan detta inte är fördelaktigt för de optioner som är at- och out-of-the-money. Kurssvängningar hos en option kan hänföras till förändringen i den underliggande tillgången. Optionens känslighet och åtföljande kurssvängningar beror på skillnaden mellan optionens lösenpris och priset på den underliggande tillgången. Om du till exempel äger en köpoption med ett lösenpris på 1, och priset för den underliggande tillgången är lägre, är optionen out-of-the-money se figuren nedan.

5 Delta Om priset för den underliggande tillgången är 1, men stiger till 2, kommer optionens värde att vara i stort sett oförändrat, då sannolikheten för att optionen kommer att hamna över det avtalade priset på 1 fortfarande är mycket liten. På samma sätt kommer en prisförändring i den underliggande tillgången från exempelvis 19 till 2 att medföra att optionens värde växer i motsvarande grad, då det är nästan säkert att optionen slutar in-the-money. Out of the money At the money In the money Spot När används obligationsbaserade optioner? Obligationsbaserade optioner kan används som skydd mot en kursrisk i förbindelse med en obligation eller en obligationsportfölj under perioder som präglas av stor osäkerhet. De kan även vara intressanta som investeringsinstrument då syftet är att generera en avkastning på förväntad kursutveckling. Löptid Löptiden för obligationsbaserade optioner varierar från en dag till flera år, beroende på villkoren för de underliggande optionskontrakten. Pris på obligationsbaserade optioner Följande faktorer har betydelse för priset på optioner: Optionens lösenpris Köpoptionens värde kommer att vara högre ju lägre lösenpriset är i förhållande till priset på den underliggande tillgången. Omvänt kommer en säljoptions värde att vara högre ju högre lösenpriset är i förhållande till den underliggande tillgångens pris Priset på den underliggande tillgången Priset på den underliggande tillgången påverkas av förväntade räntebetalningar och uttag under kontraktets löptid. Ju högre priset är på den underliggande tillgången jämfört med lösenpriset, desto högre är köpoptionens värde. Ju lägre priset på den underliggande tillgången är jämfört med lösenpriset, desto högre är säljoptionens värde. Volatiliteten Volatiliteten är ett uttryck för de förväntade kurssvängningarna hos den underliggande tillgången. En hög volatilitet betyder en hög premie. Det beror på att sannolikheten för att optionen slutar in-the-money är större vid stora kurssvängningar Resterande löptid Ju längre löptid, desto större är sannolikheten för att optionen slutar in-themoney

6 Afkast Avkastning Penningmarknadsräntan Köp av en köpoption kan ses som ett alternativ till att köpa den underliggande tillgången, och likviditeten kan då placeras på penningmarknaden. Denna aspekt finns med vid prissättningen av köpoptionen, vilket gör köpoptionen dyrare. Omvänt kommer en hög ränta att medföra att säljoptionen blir billigare. Användning av obligationsbaserade optioner Nedan följer en rad exempel på avkastningsprofiler som visar om en transaktion är fördelaktig eller ofördelaktig. Köp av en obligationsbaserad option (köpoption) Vid köp av en obligationsbaserad option (köpoption) får köparen rättighet, men inte skyldighet, att köpa den underliggande tillgången till ett avtalat pris. Om kursen vid slutdagen ligger över det avtalade priset, är det en fördel att utnyttja optionen. Köp av en obligationsbaserad option (säljoption) Vid köp av en obligationsbaserad option (säljoption) får köparen rättighet, men inte skyldighet, att sälja den underliggande tillgången till ett avtalat pris. Om kursen på slutdagen ligger under det avtalade priset, är det en fördel att utnyttja optionen. Om kursen på slutdagen ligger över det avtalade priset, kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att sälja den underliggande tillgången på marknaden Om kursen på slutdagen ligger under det avtalade priset, kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att köpa den underliggande tillgången på marknaden. Afkastprofil, købt put option Aktuel markedskurs (spot) Avkastningsprofil, köpt köpoption Aktuell marknadskurs (spot)

7 Avkastning Avkastning Afkast Försäljning av en obligationsbaserad option (köpoption) Vid försäljning av en obligationsbaserad option (köpoption) blir säljaren skyldig att sälja den underliggande tillgången till ett avtalat pris. Om kursen på slutdagen ligger över det avtalade priset, kommer optionen normalt att utnyttjas. Om kursen på slutdagen ligger under det avtalade priset, kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att köpa den underliggande tillgången på marknaden. Försäljning av en obligationsbaserad option (säljoption) Vid försäljning av en obligationsbaserad option (säljoption) blir säljaren skyldig att köpa den underliggande tillgången till ett avtalat pris. Om kursen på slutdagen ligger under det avtalade priset, kommer optionen normalt att utnyttjas. Om kursen på slutdagen ligger över det avtalade priset, kommer optionen inte att utnyttjas, då det är fördelaktigare att sälja den underliggande tillgången på marknaden. Exempel på investeringsstrategier Covered call En covered call består av en såld köpoption med samtidigt ägande av de underliggande obligationerna. Den villkorade skyldigheten att sälja de underliggande obligationerna kan därmed alltid uppfyllas. För den sålda köpoptionen får säljaren en premie mot att avstå från rätten till en potentiell kursvinst utöver det avtalade priset för de underliggande obligationerna. Avkastningsprofil, såld säljoption Aktuell marknadskurs (spot) Avkastningsprofil, såld säljoption Aktuell marknadskurs (spot) Afkastprofil, covered call Nettostrategi Obligationsbeh. -2 Såld köpoption -2 Aktuel markedskurs (spot)

8 Investeraren bör inte förvänta sig att avkastningen blir högre än det avtalade priset plus den mottagna premien, då detta markerar break even-punkten för strategin. Protective put En protective put består av en köpt säljoption med samtidigt ägande av de underliggande obligationerna. Den ger rättighet att sälja de underliggande obligationerna till optionens lösenpris. En premie betalas för den köpta säljoptionen, medan kurspotentialen för de under-liggande obligationerna är intakt. Strategin används som risksäkring mot kursfall för de underliggande obligationerna. Köpt strut (straddle) En köpt strut består av en köpt köpoption och en köpt säljoption med samma lösenpris. Den ger rätt att köpa och/eller sälja de underliggande obligationerna till optionernas lösenpris. En premie betalas för de köpta optionerna. Strategin används vid en förväntan om kursstigning eller kursfall för den underliggande obligationen. Såld vagga (strangle) En såld vagga består av en såld köpoption och en såld säljoption med olika lösenpris. Den ger en villkorad skyldighet att sälja och/eller köpa de underliggande obligationerna till optionernas lösenpris. Investeraren mottar en premie för de sålda optionerna. Strategin används vid en förväntan om relativt stabil kursutveckling för den underliggande obligationen. Nettostrategi Köpt säljoption Aktiebehållning Köpt säljoption Såld säljoption Såld köpoption Nettostrategi Köpt köpoption Nettostrategi

9 Risker Du måste vara medveten om att handel med obligationsbaserade optioner kan vara förenad med betydande risker. I enlighet med "Bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter" [den danska förordningen om riskmärkning av investeringsprodukter] är denna produkttyp RÖD -markerad. Röd står för "Investeringsprodukter som innebär en risk för att man förlorar mer än det investerade beloppet, eller produkttyper som är svåra att genomskåda. Det danska Finanstilsynets riskmärkning av investeringsprodukter finns på Märkningssystemet kan inte utgöra enda grunden för ett investeringsbeslut. Det är bara ett komplement till den information som du bör inhämta innan du gör en investering, eller till den rådgivning du kan få på banken efter att din investeringsprofil definierats. Försäljning av obligationsbaserade optioner Risken består i en ofördelaktig skillnad mellan det pris som den underliggande tillgången ska levereras eller mottas till, och den kurs som den underliggande tillgången kan köpas eller säljas till på marknaden. För optioner med kontantavräkning finns det risk för att kontantavräkningen baseras på en ofördelaktig kurs. Säljaren av en köpoption kan i värsta fall lida en obegränsad förlust. Säljaren av en säljoption kan i värsta fall lida en obegränsad förlust som motsvarar skillnaden mellan det avtalade priset minus premien och noll. Risken för förlust förstärks av instrumentets hävstångselement. Hävstången är förhållandet mellan instrumentets underliggande värde och det investerade eller mottagna värdet. Köp av obligationsbaserade optioner Vid köp av obligationsbaserade optioner är förlustrisken begränsad till den premie som betalats. Ställande av säkerhet När du gör affärer med oss som motpart, kan vi kräva att du ställer en säkerhet. När du ingår kontrakt med Nasdaq Stockholm AB som motpart, kräver börsen att du som optionssäljare ställer säkerhet genom oss se börsens regelverk för derivathandel på Speciella marknadssituationer I förbindelse med speciella marknadssituationer kan det vara svårt eller omöjligt att stänga en position. Detta kan exempelvis vara fallet under perioder med frekventa kurssvängningar, om priserna stiger eller faller i sådan omfattning att vi inte är i stånd att sätta ett pris, eller om börsen avbryter eller begränsar handeln med kontrakt.

10 Skatt På grund av komplexiteten på detta område rekommenderar vi att du diskuterar de skatteoch bokföringsmässiga konsekvenserna med en revisor eller annan professionell rådgivare. Handelskostnader Du kan hittar de olika priserna och avgifterna i kostnadsöversikten.