Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 9-2013
Been there, seen that Som vi nämnde förra veckan har det varit stor osäkerhet runt resultatet av det italienska valet. Det är det fortfarande Finansmarknaderna reagerade negativt på den olösta situationen men riskaptiten visar redan tecken på att komma tillbaka för regionen. Den italienska regeringen kunde hämta in 6,5 miljarder euro i statsskuld den här veckan med överteckning i auktionen och en ränta på 4,83 procent på tio-åriga obligationer. Denna ränta är markant högre än föregående år, men betydligt lägre än motsvarande spanska, portugisiska och grekiska nivåer. Euroområdets långvariga kris verkar alltså ha kurerat även de mest oroliga investerarna mot politisk förlamande ångest. Italiensk politik har dessutom alltid varit en cirkus där Monti var onormalt färglös. 7,0 il buono il brutto il cattivo Yield, 10 Year Italian Government Bond 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 feb-12 maj-12 aug-12 nov-12 feb-13
Been there, seen that II Idag löper tidsfristen ut för att hitta alternativ till de automatiska budgetnedskärningar i USA som går under det fängslande namnet "sequestriation." Just nu finns det ingen lösning, men det verkar inte påverka finansmarknaderna nämnvärt. Med tanke på de enorma domedags-liknande medieutspelen som hittills behandlat den så kallade "Fiscal Cliff", som innebar nästan samma nedskärningar, är denna stillhet något underlig. En del av förklaringen är troligen att marknaden (och media) känner att de nu vill avvakta och se vad politikerna kommer fram till innan de löper amok denna gång. Men det finns även mycket positiva nyheter att ta upp denna vecka. Inköpschefsindex, samt konsument-, arbets-och bostadsmarknaden har förbättrats mer än förväntat i USA. Allt tyder på att tidvattnet i den amerikanska ekonomin är på väg in - inte ut.
Centralbanken visar beslutsamhet Mot bakgrund av torsdagens rapport om inflation på 2 procent i euroområdet, sade ECB-chefen Mario Draghi att ECB inte var i närheten av att strama åt sin aggressiva penningpolitik, eftersom ekonomin i euroområdet fortfarande står inför stora utmaningar. Uttalandet speglar lugnande uttalanden från Ben Bernanke i USA denna vecka, där han försäkrade att centralbanken kommer att fortsätta använda penningpolitiken för att stimulera ekonomin och minska arbetslösheten. Båda kommentarerna var förmodligen viktiga drivkrafter för förnyad riskaptit bland investerare. Den amerikanska aktiemarknaden i synnerhet återhämtade sig starkt i efterdyningarna av detta men även Europa har stigit. Aggressiv penningpolitik och låga räntor är en av de stora frågor som påverkar de finansiella marknaderna för närvarande, och detta är en viktig drivkraft för ökad efterfrågan på aktier och stigande kurser.
Mer olja och gas Norwegian Petroleum Directorat publicerade en undersökning av potentiella olje-och gasreserver i Barents hav och i området kring Jan Mayen i veckan. Undersökningen visade att beräkningarna av oupptäckta resurser på den norska kontinentalsockeln har stigit med 15 procent, totalt cirka 390 miljoner kubikmeter oljeekvivalenter. Detta är en positiv prognos för hela den norska olje-och gassektorn. Men det är viktigt att notera att det fortfarande är stor osäkerhet förknippad med dessa uppskattningar och att huvuddelen av de uppskattade reserverna bedöms vara gas, inte olja. Med den nuvarande prisnivån, är det mer lönsamt att utveckla olja än gas, men produktionen från dessa områden ligger givetvis långt fram i tiden. Investeringarna i den norska olje-och gassektorn är för närvarande på en rekordhög nivå, och väntas växa genom 2013 i alla delar av sektorn, däribland prospektering, utveckling av nya områden och i produktion från befintliga fält.
ODIN Europa ODIN Norden ODIN Sverige Positiva tendenser En mängd så kallade PMI siffror (inköpschefernas framtidstro) publicerades idag och det är värt att notera den positiva utvecklingen i Sverige och Tyskland. Inköpschefsindex i Sverige och Tyskland ligger åter på över 50, en nivå som indikerar expansion i ekonomin framöver. Tyskland framstår som det klart bästa landet i Europa, och skillnaden mellan det tyska lokomotivet och länder som Italien, Spanien och Frankrike blir allt större. För de nordiska exportföretagen, speciellt de svenska industriföretag där ODIN Sverige är överviktade mot index, är detta mycket positivt. Tyskland är Sveriges ledande handelspartner och en viktig handelspartner även för de övriga nordiska länderna.
ODIN Global ODIN Norden ODIN Norge Pressat Hydro Aktiekursen för Hydro är fortfarande svag, trots fjärde kvartalets resultat som var bättre än väntat. Den här veckan meddelade den näst största aktieägaren i Hydro, brasilianska Vale (de äger 22 procent), deras resultat från fjärde kvartalet 2012. 40% 20% 0% -20% Stock price return (percent), past three years Resultatet var svagare än marknaden hade förväntat sig, och gruvjätten levererade för första gången på mer än ett decennium förluster i de finansiella rapporterna. Dessa var främst relaterade till nedskrivningar. Samtidigt meddelade bolaget att det överväger sin andel i Hydro som "tillgänglig för försäljning". förmodligen har detta inte ökat aptiten för Hydroaktier. Att priset på aluminium fortfarande är på en relativt låg nivå, och sjönk ytterligare cirka fem procent i februari, hjälper inte heller kursen uppåt. -40% -60% feb/10 aug/10 feb/11 aug/11 feb/12 aug/12 feb/13 Norsk Hydro ASA Norway OSE OBX TR Norsk Hydro ASA Manufactures aluminum and related products; and provides energy services Market Value (mill.) 54 496 Price: 26,74 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) 60 438 Exchange rate to NOK: 1,00 12/2010 12/2011 12/2012 2013E 2014E Sales (mill.) 75 754 91 444 64 181 72 080 77 309 EBIT (Operating Income) (mill.) 3 254 5 096 201 3 145 5 707 Net Income (mill.) 1 888 6 705-705 2 157 4 013 Price/Earnings - - - 23,7 14,3 Price/Book Value 0,8 0,8 0,8 0,7 0,7 EV/EBIT 15,3 11,6 302,9 16,2 8,6 Return on Equity (%) 3,7 10,0-1,0 3,1 5,0 Dividend Yield (%) 2,8 2,9 3,0 2,9 3,2
ODIN Maritim Förbättring inom shipping Den berömda skeppsmäklaren Clarkson rapporterade nyligen om stigande priser på nybyggnation inom flera segment. Varven fylls upp under 2014 och till viss del även under 2015. Dock är kapaciteten för nybyggnationer inte lika god som tidigare eftersom varven håller tillbaka och inte längre godtar förlustkontrakt. Ett av våra företag, Pacific Basin, har den sista tiden utnyttjat den svaga marknaden för torrlast för att öka sin fraktkapacitet. Bolaget har hittills köpt sex båtar och letar på marknaden efter mer. Då deras balansräkning är stark kan de utöka sin flotta på historiskt attraktiva prisnivåer. Ett annat av våra portföljbolag, Scorpio Tankers, fortsätter att utöka sin flotta med nya produkttankers efter att ha hämtat in nytt kapital. Bolaget använder en option på nybyggnation samt tar över entreprenadavtal från ett företag med finansieringsproblem. Scorpio har nu 26 nybyggen på beställning med ECO specifikationer.
ODIN Norge ODIN Offshore ODIN Maritim Bra utsikter för supply-bolagen Nyligen fick vi resultat från supply-bolagen DOF, Solstad och Farstad som alla finns i våra portföljer. Generellt sett var alla optimistiska om utsikterna för konstruktion och subsea fartyg. Här är aktiviteten i full fart och stöds av den starka orderingången för subsea-bolagen som Subsea 7, Technip, FMC och Aker Solutions. Marknaden för ankarhanterings-båtar pressas på kort sikt av för mycket båtar på spotmarknaden, men vi ser en annalkande förändring och förbättring på väg. Statoil tog denna vecka två båtar från Havilla och en från Solstad på långa kontrakt. Marknaden för plattformsupply-båtar har varit dåligt under en längre tid, men trenden börjar vända. DOF och Solstad har liten exponering här, men ökande internationell efterfrågan gör att de ser möjligheter. För DOF är dock hög skuldsättning och stora investeringsbehov fortfarande ett hinder som vi följer noga.
ODIN Norden ODIN Norge Stark positiv trend för lax Laxproducenterna Austevoll och Salmar kom nyligen ut med positiva siffor för det fjärde kvartalet. Speciellt Salmar levererade ett kvartalsresultat som var långt över förväntan och aktien fick ytterligare ett uppsving. Företaget har integrerat de förvärvade licenserna från Villa Organic i Nord-Troms och Finnmark i Norge på ett framgångsrikt sätt och har återerövrat positionen som Norges mest effektiva producent. Företaget konstaterar att kostnadsförbättringarna går åt rätt håll och de räknar med att produktionskostnaderna kommer att gå ned ytterligare i 2013. När laxpriserna dessutom fortsätter att stiga, är det mycket som pekar på goda tider för våra lax 30 investeringar framöver. Sedan i början på hösten 2012 har exportpriset för färsk lax ökat med 54 25 procent. 20 40 35 Kilopris, färsk lax export 2012U01 2012U15 2012U29 2012U43 2013U05
Hur går jag vidare? Köp fondandelar i fond Klicka här för köp Ta kontakt med kundservice 08 407 14 00 kundeservice@odinfond.no Anmäl dig till ODINs nyhetsbrev Anmäl dig här