Hugin & Munin - Weekly Market Briefing

Transkript

1 Hugin & Munin - Weekly Market Briefing

2 Psykologiska milstolpar Förra veckan meddelades att Kina i december 2012 tog över rollen som världens största oljeimportör, en position USA har haft sedan mitten av 1970-talet. Detta var inte oväntat och situationen är sammankopplad med en av de stora frågorna som påverkar de finansiella marknaderna just nu, nämligen hur skiffer revolutionen påverkar olje-och gasmarknaderna över hela världen. USAs ökning mot självförsörjning och Kinas gradvisa framväxt som större oljeimportör är en följd av denna revolution och påverkar både geopolitiska förhållanden och dynamiken på priset på oljemarknaden och oljetransporterna. En annan viktig psykologisk milstolpe denna vecka var att Dow Jones Industrial Average index klättrat till en ny historisk topp. Både Dow Jones och S&P 500 nådde en rekordlåg nivå under den finansiella krisen i mars 2009, och har sedan dess stigit nästan 130 procent i USD Oljeimport 5,98 6,12 USA Kina million barrels per day, December 2012 Toppnotering för Dow Jones S&P 500 (venstre) Dow Jones (høyre)

3 Framtiden för eurozonen Protesterna mot det tyska receptet för att lösa eurokrisen genom tuffa budgetnedskärningar ökar. Det kaotiska valresultatet i Italien, lågkonjunkturen, Frankrikes förkastande av budgetnedskärningarna och stigande motvilja av den allmänna opinionen bidrog till att finansministrarna i euroområdet denna vecka öppnade upp för minskade krav på budgetnedskärningar i krisländerna. Även förbundskansler Angela Merkel indikerade att hon nu är redo att diskutera hur vi ska skapa tillväxt snarare än att balansera budgetarna på kort sikt. Signalerna är viktiga för de framtida utsikterna i euroområdet eftersom fortsatta tuffa besparingar kommer att förstärka klyftan mellan välskötta ekonomier som Tyskland och krisande ekonomier som Italien, Spanien, och i ökande grad även Frankrike.

4 ODIN Sverige Millicom mer än telekom Millicom är ett svenskt noterat telekombolag med verksamhet i Afrika (20 procent), Sydamerika (40 procent) och Centralamerika (40 procent). Många är negativa till aktien, då den anses vara en ren telekom investering med begränsad uppsida. Men det finns indikationer på att företaget är på väg att slutföra en omvandling av affärsmodellen från främst chatt / sms till full digital livsstil. Centralt för denna omorganisation är investeringar i nya tjänster såsom mobila finansiella lösningar och underhållning. På många tillväxtmarknader är den mobila infrastrukturen den viktigaste plattformen för utveckling av moderna tjänster. Tillväxten i Millicom kommer i första hand från datatrafik, underhållning (kabel och digital-tv) och olika mobila lösningar, medan traditionell telefoni och sms är mindre viktigt. Vi finner attraktiva värden i bolaget på nuvarande prisnivå och har därför inkluderat aktien i ODIN Sveriges portfölj.

5 ODIN Sverige Systemair har vind i seglen Den viktiga svenska verkstadsindustrin har haft problem, men nu verkar det som de flesta företag i denna sektor funnit fast mark under fötterna igen. Ventilationtillverkaren Systemair representerar 3 procent av ODIN Sverige och har verksamhet i 44 länder. Aktien har stigit mycket på sistone. Bolaget levererade dock svagare siffror än väntat i veckan, med en organisk tillväxt på 4 procent vilket är 4 procent lägre än förväntad försäljning och cirka 20 procent lägre på EBIT. Men vi är inte så bekymrade över dessa siffror, det senaste kvartalet präglades av isolerade förhållanden och lägre volymtillväxt i Norden men detta kompenseras av stor växt i USA, Indien och Malaysia. Företaget fortsätter att expandera genom nischade förvärv och prissättningen på aktien är attraktiv på lång sikt. Systemair AB Manufactures ventilation products Market Value (mill.) Price: 100,00 Currency: SEK Enterprise Value (mill.) Exchange rate to NOK: 0,89 04/ / / E 2014E Sales (mill.) EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings 23,4 23,7 22,9 17,5 14,0 Price/Book Value 3,5 3,6 3,5 3,2 2,7 EV/EBIT 15,5 17,9 12,2 14,2 11,5 Return on Equity (%) 17,5 22,6 16,2 18,2 19,5 Dividend Yield (%) 1,2 1,2 1,3 1,8 2,2

6 ODIN Maritim Vi köper Navios Maritim Acquisition Denna vecka närvarade ODIN vid ett seminarium arrangerat av DNB och där noterade vi tecken på bättre framtidsutsikter och stigande intresse för investeringar i sjöfarten. Det ser bättre ut inom segmentet för tankfartyg där vi ser ett effektivt utnyttjande av den globala flottan, stigande rater och en måttlig orderbok för nybyggnation. USA-listade Navios Maritime Acquisition koncentrerar sig på denna marknad och har en befintlig flotta av fartyg på långa kontrakt. Ledningen har goda kontakter med shippingbanker och en viktig del i affärsmodellen är att köpa nya entreprenadavtal eller använda fartyg från bankernas osäkra lån. Navios har alltså byggt en flotta till attraktiva priser, med gynnsamma finansieringsvillkor. Vi har därför inkluderat bolaget i ODIN Maritims portfölj. Navios Maritime Acquisition Corp. Provides marine transportation services Market Value (mill.) 132 Price: 3,25 Currency: USD Enterprise Value (mill.) Exchange rate to NOK: 5,68 12/ / / E 2014E Sales (mill.) EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings ,1 11,7 Price/Book Value 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 EV/EBIT - 23,6 23,7 19,5 15,5 Return on Equity (%) -5,7-1,3-1,4 0,9 5,1 Dividend Yield (%) 6,4 6,1 6,1 6,2 6,2

7 ODIN Global ODIN Norge ODIN Offshore Seismiksektorn stiger på Oslo Börs Hela seismiksektorn fått ett stort uppsving i veckan i samband med att datumet fastställdes för när nya licenstilldelningar i Brasilien kommer ske. Våra investeringar EMGS, TGS och PGS var bland de företag som steg märkbart på denna nyhet. Nya licenstilldelningar i Brasilien är positivt för företagen eftersom det skapar en efterfrågan på befintlig seismisk data från området på kort sikt, och på längre sikt skapar det ökad prospektering och tillhörande kontraktarbete för att skaffa fram ny data. Både PGS och EMGS har tidigare erfarenhet från området och stora mängder data från Brasilien som är ett av de viktigaste tillväxtområdena inom offshore olja och gas i världen. Rapporter från andra företag inom seismik som Dolphin och Polarcus stöder intrycket av stor aktivitet och fortsatt optimism inom sektorn. Engages in electromagnetic exploration survey methods to find Electromagnetic GeoServices ASA hydrocarbons in offshore reservoirs Market Value (mill.) Price: 9,49 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) Exchange rate to NOK: 1,00 12/ / / E 2014E Sales (mill.) EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings 11,5 11,8 11,6 16,9 6,1 Price/Book Value 2,9 3,0 3,0 2,6 1,7 EV/EBIT - 16,2-11,3 4,3 Return on Equity (%) -428,6 20,5 12,0 15,1 28,1 Dividend Yield (%) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Petroleum Geo-Services ASA Provides surveying and data processing services Market Value (mill.) Price: 93,95 Currency: NOK Enterprise Value (mill.) Exchange rate to NOK: 1,00 12/ / / E 2014E Sales (mill.) EBIT (Operating Income) (mill.) Net Income (mill.) Price/Earnings 18,8 18,7 18,6 10,6 8,2 Price/Book Value 1,9 1,9 1,9 1,6 1,4 EV/EBIT 24,3 22,5 13,7 8,5 6,5 Return on Equity (%) -1,1 1,8 10,2 15,5 17,1 Dividend Yield (%) 1,6 1,6 1,6 2,7 3,5

8 Vad händer denna vecka? Måndag 11 mars Tisdag 12 mars Selskapsrapporter Pirelli och Citizen Clas Ohlson och Audi Makrorapporter Konsumentprisindex, Norge Industriproduktion Storbritannien, konsumentprisindex Tyskland och Italien Onsdag 13 mars Torsdag 14 mars Fredag 15 mars Codfarmers, Torm, G4S, Inditex och Saipem Subsea 7, Bechtle, Deutsche Lufthansa, Eni, Heidelberg Cement, Hugo Boss, K + S, Sorin, Volkswagen, Wacker Chemie, China Mobile och Crispy Kreme Doughnuts Imarex, Svolder, Gorenje och Rentokil USAs detaljhandelsförsäljning i februari och lager-behållning i januari, konsumentprisindex Frankrike, Italien och Spanien, industriproduktion i eurozonen, oljelager i USA Rapport om arbetslösa (jobbless claims) och gasslager i USA, räntebeslut från Norges Bank Konsumentprisindex från Eurosonen och USA, samt industriproduktion och Empire State Index och Michigan Consumer Sentiment Index från USA

9 Hur går jag vidare? Köp fondandelar i fond Klicka här för köp Ta kontakt med kundservice kundeservice@odinfond.no Anmäl dig till ODINs nyhetsbrev Anmäl dig här

10