Investeringsbedömning: I1 F (OS) I2 F (OS) I3 F (OS) Grundmodeller och begrepp Prisförändringar och inflation Kalylering med hänsyn till Satt I4 övning I5 datorlabb pratifallsövning I6 F (OS) I7 F (OS) Uppföljning och tolning av pratifallsövning Finansiering Osäerhet och ris I8 övning
Kalylering med hänsyn till satt dagens vitigaste punter: Vilen satt? Vad har olia betalningar för satteonsevenser? Kalylränta när vi ränar med satt Avsrivningar, realisationsvinst och - förlust Sillnaden mellan reala & nominella (exempel när vi ränar med satt) När sall man räna med hänsyn till satt
Kalylering med hänsyn till satt Dagens upplägg: Vilen satt? Satteonsevenser för: Löpande in- och utbetalningar Grundinvesteringen Restvärdet Kalylmetoder när vi ränar med satt: Kalylräntan KV PB 1 När sall man räna med hänsyn till satt
Kalylering med hänsyn till satt Ett företag som går med vinst är tvunget att betala satt på sin vinst. Denna satt ommer att leda till ytterligare (in- eller) utbetalningsonsevenser för investeringen För atiebolag är satteprocenten för vinsten idag 26,3% (De beräningar vi gör i ursen gäller atiebolag.)
Kostnadsindelad resultaträning Nettoomsättning 1500 Förändring av varulager (öning) 80 Övriga rörelseintäter 21 Råvaror och förnödenheter, varuostnad -760 Övriga externa ostnader -82 Personalostnader -460 Avsrivning enligt plan -96 Övriga rörelseostnader -121 Rörelseresultat 82 Intäter från dotterbolag 28 Övriga ränteintäter 32 Ränteostnader -87 Resultat efter finansiella poster 55 Extraordinära intäter 98 Extraordinära ostnader -2 Resultat före boslutsdispositioner 151 Boslutsdispositioner -40 (Avsrivningar utöver plan 17 Avsättning till periodiseringsfond 23) Resultat före satt 111 Satt på årets resultat -31 Årets resultat 80
Kalylering med hänsyn till satt Antag att en investering ommer att medföra en extra inbetalning år 3 på I 3 = 100 tr. Denna inbetalning ommer att leda till att resultatet år 3 ommer att bli 100 tr bättre. Om sattesatsen är s=26,3% ommer vi att bli taxerade med ytterligare s*100 tr under året (preliminärsatt) eller i början på år 4 (förutsatt att företaget är vinstdrivande) Om vi antar att alla dessa betalningar an hänföras till slutet på år 3 blir den totala satteonsevensen av denna extra inbetalning I 3 -s*i 3 = I 3 (1-s)
Kalylering med hänsyn till satt Driften För löpande in- och ut-betalningar gäller att de besattas det år de inträffar. Sattesatsen är s % I ( 1 s ) } U ( 1 s ) a ( 1 s )
Kalylering med hänsyn till satt Grundinvesteringens omponenter -Masiner (inl. installation) srivs av med 20% per år (förenling). -Byggnader -Reparationer srivs av med 2-5% per år diret avdragsgilla -Marnadsinsatser samt utbildnings- och ompetenshöjande insatser Diret avdragsgilla -Öning av rörelseapitalet Inga sattemässiga onsevenser (värderas till sitt fulla belopp vid bosluten)
Kalylering med hänsyn till satt Grundinvestering Ex 1 Inöp av masin på 1 000 tr Ex 2 Renovering av masin för 300 tr Ex 3 Inöp av reservdelar för 50 tr
Kalylering med hänsyn till satt Grundinvestering Ex 1 Inöp av masin på 1 000 tr Antag att masinen srivs av under följande fem år med 20% av ansaffningsvärdet (och därför säner vinsten följande fem år -> mindre satt) betalningsonsevenser: År 0: - 1 000 tr År 1-5: + 200*s tr, nominellt!!! Ex 2 Renovering av masin för 300 tr Vinsten samma år ommer att sjuna med 300 tr -> mindre satt. Betalningsonsevenser: År 0: -300 tr År 1 (eller år 0): +300*s tr År 0: -300*(1-s) tr Ex 3 Inöp av reservdelar för 50 tr, bet.onsevenser: Lagret värderas till sitt fulla belopp vid boslutet och ommer inte att påvera företagets resultat -> ingen sattepåveran År 0: -50 tr
Kalylering med hänsyn till satt Restvärde Antag att vi ommer att vi säljer en masin år 4 för 500 tr (nominellt) Ex 1 Masinen är helt avsriven vid försäljningstillfället Ex2 Masinens boföringsmässiga värde är 800 tr vid försäljningstillfället Ex1: Inbet år 4: 500 tr -> realisationsvinst på 500 tr Satteonsevens år 4 eller 5: -500*s tr -> Betalningsonsevens 500*(1-s) tr Ex2: Inbet år 4: 500 tr -> realisationsförlust på 800-500 tr = 300 tr -> betalningsonsevens 500 + 300*s tr (observera att vi förståss inte an sriva av masinen längre efter att vi har sålt den) S - reavinst*s / S + reaförlust*s
Kalylering med hänsyn till satt Kalylränta efter satt Måste reduceras med hänsyn till satt Satt betalas på nominella belopp, därför sall den nominella räntan justeras: Nominell ränta efter satt i n efter = ( 1 s ) * i n före Beräna därefter i r efter satt med Fisher-sambandet. ( 1 + i n efter ) = ( 1 + i r efter ) * ( 1 + q )
Kalylering med hänsyn till satt Kapitalvärdemetoden med hänsyn till satt (Antag grundinvesteringen srivs av med 20% per år) r G G * s * s G 5 5 5 * G G s * s * s 5 5 S(1-s) a(1-s) a(1-s) a(1-s) a(1-s) a(1-s) a(1-s) a(1-s) 1 2 3 4 5 6 n e tid G 1 (1 ) a (1 s) KV = G + s + + 5 (1 ) (1 ) (1 ) 5 ne G S s n e = 1 + in, efter + iefter = 1 + iefter (Mer generell om byter 5 års avsrivningstid mot n avsr.tid ) Annuitetsmetoden med hänsyn till satt 5 G 1 S(1 s) 1 ( G+ s + ) + a (1 ) ne ne s 5 = 1 (1 + in, efter ) (1 + iefter ) 1 (1 + i ) KV=0 Sö i in och i ir om båda ingår i beräningarna, se exempel sid 134 i boen. = 1 Internräntemetoden med hänsyn till satt efter n > 5 e
Kalylering med hänsyn till satt Pay-bac metoden med hänsyn till satt Utan hänsyn till ränta PB 1 PB1 PB1 G G s a (1 s) 0 n + + = = 1 avs. tid = 1 Om PB 1 < n avsr.tid navsr. tid PB1 G G+ s+ a (1 s) = 0 n Om PB 1 > n avsr.tid = 1 avs. tid = 1 Om a=a 1 =a 2 = a n och PB 1 < n avsr.tid PB 1 = G G a(1 s) + s n avst. tid Pay-bac metoden med hänsyn till satt Med hänsyn till ränta PB 2 G 1 a (1 s) G+ + n (1 i ) (1 i ) PB2 PB2 s avsr. tid = 1 + n, efter = 1 + efter Om PB 2 < n avsr.tid G 1 a (1 s) G+ + n (1 i ) (1 i ) navsr. tid PB2 s avsr. tid = 1 + n, efter = 1 + efter Om PB 2 > n avsr.tid
Producta med hänsyn till satt, Renovera r S (1-s) 1 2 3 4 5 6 7 tid U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) G(1-s) Renovera G 600*(1-s) U r S r (110+790+20+12)*(1-s)=932*(1-s) 10*(1-s) n e 7 i r,före 12% Antar q=2% och alla reala prisförändringar är 0%. ( ) ( )( ) 1+ i = 1+ i 1+ q i = 14, 24% n, före r, före n, före i = (1 s)* i = 0,737*14, 24% = 10, 49% n, efter n, före ( ) ( )( ) 1+ i = 1+ i 1+ q i = 8,33% n, efter r, efter r, efter
Producta med hänsyn till satt, Investera r G S +reaförlust*s G * s * s G 5 5 5 * G G s * s * s 5 5 1 2 3 4 5 6 7 tid U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) U (1-s) G G 3100 Investera i ny utrustning + 5 3100 1 s 5 (1 + i ) = 1 n, efter U r (75+350+37+25,2)*(1-s)=487,2*(1-s) S n 574*(1-s) Antar p r,s =0 och q=2%. Reavinst/förlust beränas nominellt. S n =500*(1+0,02) 7 =574tr Antar att grundinvesteringen vid år 7 är helt avsriven och säljs för 574 tr. Reavinst 574 tr n e 7
S (1 s) U (1 s) KV = G s + = ne r. * (1 ) r renov ne (1 + ir, efter ) = 1 (1 + ir, efter ) = 600*(1 0, 263) + = = -3974 tr 7 10(1 0, 263) 932*(1 0, 263) 7 (1 + 0,08) 1 (1 0,08) = + G 1 S reavinst * s U (1 s) KVnyinv. = G + s + = 5 (1 ) (1 ) (1 ) 5 ne n n n r n e = 1 + in, efter + in, efter = 1 + ir, efter 5 7 3100 1 574(1 0, 263) 487(1 0, 263) = 3100 + 0, 263 + = 5 (1 + 0,1) (1 + 0,1) (1 + 0, 08) 7 = 1 = 1 = -4127.86 tr Differensinvesteringens apitalvärde = - 3974 + 4128 = -154 r Med hänsyn till satt är renoveringsalternativet mest lönsamt.
Kalylering med hänsyn till satt När sa hänsyn tas till satt? Krav: företaget är vinstdrivande! -Nyansaffning: Då investeringen är relativt stor. Vid rangordning blir det ungefär lia med eller utan hänsyn till satt. Objeten har samma sattestrutur. -Ersättningsinvesteringar: Objeten har inte samma sattestrutur varför det är vitigt att ta hänsyn till satt.