RÅVAROR ALLMÄNT Har katalysatorn kommit? Ekonomisk data har förbättrats i de tre stora regionerna USA, Europa och Kina samtidigt som dollarn har försvagats och geopolitisk oro råder (i Egypten, Irak och Iran), det är en perfekt cocktail för stigande råvarupriser. (En cocktail ska som bekant bestå av tre ingredienser varav en skall vara starkare). Vi har favoriserat kinaexponerade råvaror under hela året utan stor framgång. Vi har väntat på en katalysator som skulle driva på marknaden som stirrat sig blind på Kinas fallande BNP. Nu har juli månads data från Kina varit bra och följts upp av ett preliminärt starkare inköpschefsindex för augusti (50.1 mot juli 47.7). Kanske är detta de första tecknen på att Kinas ekonomi stabiliseras och kommer fortsätta starkare snarare än svagare under resten av året. I så fall har basmetallerna en given uppsida där nickel har potential att stiga med 10-15%. HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: POSITIV/NEUTRAL Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX (USD) 1 vecka (%) -0,21 1 mån (%) 1,51 1 år (%) -4,89 Detta år (%) -5,34 För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida www.handelsbanken.se/ravaror. Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.
BASMETALLER Kina i fokus Veckans preliminära PMI (inköpschefsindex) från Kina överraskade marknaden och vände en fallande trend. Trots det stannar metallerna på minus denna vecka där nickel har haft det tuffast med - 4%, följt av aluminium på -3,5%. Vi ser dock ljust på framtiden där ett starkare Kina ger stöd åt basmetallerna. Det kommer klara signaler från kinesiska ledare där de kommer försvara den lägsta tillåtna tillväxten plus att de tycks oroade att inbromsningen gått för långt och för snabbt. Troligt nu är att ledarna kommer att finjustera ekonomin så att den uppvisar stabilisering eller uppgång under Q3. Den sena uppgången i PMI förklarar vi med att det råder en stor pessimism i systemet kring Kina och det tar tid att mentalt svänga om till mer positiv anda. Denna effekt kan man utnyttja och handla basmetaller på. KINAS PMI (5 ÅR) KOPPAR (LME 3 MÅN) Nickel är den basmetall som gått ner mest under året och med många gruvor som går med förlust på dagens prisnivåer tror vi på stigande priser. Vi tror på: LONG NICKEL H www.handelsbanken.se/ravaror 2
ADELMETALLER Guld, alltjämt konstruktiv prisutveckling! Förra veckan knöt vi an till vårt köpcase för guld, som går emot vår mer basala långsiktiga vy, och som innebär att vi tror att 1450 dollar per uns är en rimlig nivå. Denna veckan har guldet spenderat i ett tight och händelselöst prisintervall mellan 1355 och 1375, men nu på eftermiddagen tog det ny fart uppåt. I skrivande stund ligger vi strax under 1400 dollar, och vi ser ingen anledning till att revidera vare sig vår kortsiktiga vy (minst 1450 dollar), eller vår mer lånsiktiga skepsis. Men för tillfället handlar vi i en bekväm upptrend, och varken Feds protokoll tidigare i veckan, eller inkommande makrodata har gjort något för att ändra denna trenden. GULD (COMEX OCT 13) SILVER (COMEX DEC 13) I ett läge där råvaror generellt har viktats ned av institutionella placerare kan guld och silver få en omotiverad uppgång när dessa indexköpare återvänder till råvaror drivit av bättre utsikter för Kina och USA. Vi tror på : LONG GULD H och LONG SILVER H www.handelsbanken.se/ravaror 3
ENERGI Osäkerhet kring energibalansen SHB Power stiger med 1.5% under veckan på osäkerhet kring energibalansen då låga nederbördsmängder riskerar att försämra energibalansen med 5-6 TWh till ett underskott om -11 TWh. Såväl kol som utsläppsrätter handlas oförändrat men potentialen bör finnas på uppsidan med nuvarande väderprognos. Under årets energidagar i Oslo verkade de flesta överens om att det låga priset på el kommer att bestå fram till 2020. Förnyelsebara investeringar i kombination med ny finsk kärnkraft skapar överskott vilket till viss del balanseras av kolpriskurvan men lägre risk för elprischocker. Skärpta utsläppskrav efter 2020 och utfasning av svenska kärnkraftsverk är en stor osäkerhet men de långa prognoserna har justerats ned till ca 34-35 öre per kwh. Oljan handlas oförändrat under veckan men geopolitisk risk, starkare ledande indikatorer för OECD och låg reservkapacitet inom OPEC talar för ett fortsatt starkt oljepris. Orkansäsong i USA och säsongsmässigt högre efterfrågan på oljeprodukter i OECD gynnar också bilden för olja. Intressant att se hur snabbt gapet mellan Brent och WTI minskat under sommaren. Från att ha varit närmare 0 i mitten av juli handlas spreaden nu på strax över 5 dollar att jämföra med förra årets snitt om 19 dollar och hela 27.88 dollar som lägst i november 2011. Anledningen till varför vi haft en så stor prisskillnad under 2011 och 2012 är transportbegränsningar i USA som försvårat möjligheten att få ut WTI oljan. En ökad skifferproduktion i kombination med ett lägre kapacitetsutnyttjande hos raffinaderierna har då skapat ett lokalt överskott och pressat WTI marknaden till skillnad från Nordsjöoljan Brent som är en fraktad olja och bättre kan täppa till eventuella arbitragefönster. Detta innebär exempelvis att Brent reagerar mer vid politisk oro och produktionsstörningar. Flera amerikanska infrastrukturella projekt har kommit på plats under 2013 såsom pipelines och förbättrade järnvägslänkar vid terminalerna samtidigt som lokala raffinaderier ökat körningen till nivåer vi inte sett sedan 2007. En förbättrad infrastruktur har också givit lokala raffinaderier tillgång till inhemsk olja av Brent kvalité (dvs light) vilken då ersatt behovet av Brent. BRENT (BLÅ) WTI (RÖD) Källa: Handelsbanken Utsikterna framöver pekar på ett torrare scenario mot normalt vilket i kombination med något starkare kontinentala marknader bör ge fortsatt stöd. Vi tror på: LONG EL www.handelsbanken.se/ravaror 4
LIVSMEDEL Volatil jordbruksmarknad Terminspriserna på vete har gått ned något under veckan i både Chicago och Paris. Skörden av höstvete i USA är nu i princip helt klar och vårveteskörden går raskt framåt med bara några få småskurar i vissa områden. Avkastningen på vårvetet uppges vara något över förväntan. Statistics Canada uppskattar landets totala veteskörd till den största veteskörden i Kanada sedan 1991. Australien har bra väderförhållanden för vetet i de södra och sydvästra delarna av landet. Även i Argentina önskas mer regn på redan sådd gröda. I Ukraina är veteskörden i stort sett klar. Den ryska skörden går framåt och både kvalitet och avkastning uppges ha förbättrats under den senaste tiden. Även i EU går skörden framåt i bra fart, i Storbritannien uppges dock (som vanligt) småskurar fördröja skörden. Både avkastning och kvalitet uppges vara hög. Vetepriserna kommer fortsätta att påverkas främst av utvecklingen för majsen i USA. Priserna på majs i Chicago har handlats upp under den gångna veckan. Torrt väder i en del regioner skapar viss oro över de amerikanska grödorna och priserna går upp och ned utifrån varierande väderprognoser. Än verkar de flesta överens om att det blir en riktigt stor majsskörd i år, frågan är bara hur stor? Den närmsta tiden kommer nog bli fortsatt ganska volatil men vi tror det blir svårt att hålla majsen kvar på nuvarande nivåer när skörden kommer igång på allvar flera s.k. crop tours pekar även på en i många regioner klart högre avkastning än vad USDA spår. Priserna på sojabönor i Chicago noteras upp sedan förra veckan, precis som för majsen påverkat av torrt SOJABÖNOR (NOV 13) väder i en del områden i USA. En del regn har stabiliserat situationen i vissa områden men på andra håll önskas klart mycket mer. Man ska dock ej glömma att torrt väder samtidigt minskar tidigare oro för eventuell frost senare i september vid torrt väder mognar den annars ovanligt sent utvecklade grödan klart snabbare. Nästa vecka ser ut att bli ganska torr och varm, varför vi nog kan vänta oss fortsatt oro ett tag till. Om/när regn kommer lär dock nedsidan vara ganska stor för sojabönorna, inte minst efter den senaste tidens snabba och ganska stora uppgång. Vi håller en fortsatt neutral vy för vårt livmedelsindex. Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt veckobrev på jordbruk på vår hemsida eller genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. www.handelsbanken.se/ravaror 5
Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex -0,21 1,51-4,89-5,34 Elektricitet 10% -0,39 0,00-16,39-5,62 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% 0,27 2,81 2,98 4,07 ICE Diesel 11% -0,19 1,68-3,11 1,21 ICE Bensin 9% -0,56-1,85 6,12 2,77 NYMEX Koppar 9% 0,10 3,89-5,16-8,11 LME Aluminium 11% -1,49 0,91-5,60-14,02 LME Zink 3% 0,62 4,31 0,69-8,31 LME Nickel 2% -2,04 2,34-11,84-17,17 LME Sojabönor 4% 1,68-1,88-16,75 1,39 CBOT Nötkreatur 3% -0,70 1,27-6,62-7,80 CME Grisar 2% -3,32-1,03 25,66 1,64 CME Vete 2% -0,27-3,77-19,26-14,59 Euronext Kaffe 2% -6,13-8,66-35,36-26,45 ICE Guld 10% 0,71 2,55-16,95-17,60 COMEX Silver 2% 0,41 12,25-23,03-23,69 COMEX Sektorindex Energi -0,11 1,15-1,78 1,40 Basmetaller -0,48 3,47-3,86-10,76 Livsmedel -1,58-2,91-12,11-9,00 Ädelmetaller 0,54 5,57-13,54-14,56 OMX 30-0,96 2,16 17,80 12,51 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av nordisk produktion (globala produktionen för sektorindex) och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. För att anmäla/avanmäla prenumerant för våra kostnadsfria veckobrev gå in på vår hemsida www.handelsbanken.se/ravaror. Har du synpunkter på våra brev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se. www.handelsbanken.se/ravaror 6
Handelsbankens Råvarucertifikat Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/longshort och www.handelsbanken.se/bullbear. Råvaruindex Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Råvaruindex LONG RAVIDX H SE0003046697 112,25 0,00 2,75-7,63-5,49 Råvaruindex SHORT RAVIDX H SE0004644292 100,00-0,51-1,76-3,94 3,17 Råvaruindex LONG RAVIDX S H SE0004644300 97,38 0,00 2,11-2,51-5,13 Råvaruindex SHRT RAVIDX S H SE0004644318 103,13-0,24-2,14 1,99 4,85 Basmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Basmetaller LONG BASMET H SE0004329563 83,25-1,19 4,39-7,24-10,96 Basmetaller SHRT BASMET H SE0004329571 101,00 0,99-3,32-0,73 8,51 Basmetaller LONG BASMET S H SE0004329597 84,00-1,13 3,56-5,68-10,97 Basmetaller SHRT BASMET S H SE0004329589 111,00 1,15-3,50 2,80 10,25 Basmetaller BEAR BASMET X3 H SE0004329704 51,00 2,53-11,45-7,68 21,09 Basmetaller BULL BASMET X3H SE0004329746 27,50-3,24 10,70-25,07-34,07 Bly LONG BLY H SE0004932440 48,40-1,43 8,26 5,40 5,40 Bly SHRT BLY H SE0004932572 47,55 0,85-7,06-6,60-6,60 Aluminium LONG ALU H SE0004644326 50,25-2,26 1,88-12,88-14,68 Aluminium SHRT ALU H SE0004644334 51,63 1,98-0,96 0,49 12,20 Aluminium BEAR ALU X2 H SE0003084839 35,50 3,99-3,02-1,18 22,29 Aluminium BULL ALU X2 H SE0003084862 21,50-4,50 2,42-19,70-28,86 Koppar LONG KOPPAR H SE0002903328 53,75 0,00 5,19-7,85-9,35 Koppar SHRT KOPPAR H SE0004644375 49,30-0,20-3,45-3,45 4,93 Koppar BEAR KOPPAR X2 H SE0002870543 6,50-0,77-9,15-0,77 7,50 Koppar BULL KOPPAR X2 H SE0002870576 63,50 0,00 8,58-17,86-19,94 Nickel LONG NICKEL H SE0004644383 43,40-2,51 2,88-15,67-17,69 Nickel SHRT NICKEL H SE0004644391 51,63 2,49-2,37 3,00 15,73 Nickel BEAR NICKEL X2H SE0003084847 21,70 4,06-5,53 8,47 28,93 Nickel BULL NICKEL X2 H SE0003084870 20,90-4,63 4,04-31,10-35,02 Tenn LONG TENN H SE0004932457 53,88 0,47 13,40 7,72 7,72 Tenn SHRT TENN H SE0004932580 45,75-0,65-11,02-8,62-8,62 Zink LONG ZINK H SE0004645059 45,20-1,08 4,56-7,27-9,56 Zink SHRT ZINK H SE0004645042 48,75 0,62-3,76-5,17 5,88 Zink BEAR ZINK X2 H SE0003084854 35,20 1,35-8,23-13,01 9,06 Zink BULL ZINK X2 H SE0003084888 17,50-2,27 8,18-8,02-20,74 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 www.handelsbanken.se/ravaror 7
Ädelmetaller Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Ädelmetaller LONG ADEL H SE0004329522 85,75 1,62 8,30-16,98-14,01 Ädelmetaller SHRT ADEL H SE0004329530 115,50-2,05-7,11 9,39 10,23 Ädelmetaller LONG ADEL S H SE0004329555 80,50 1,86 7,54-15,25-13,91 Ädelmetaller SHRT ADEL S H SE0004329548 107,25-1,69-7,36 13,11 12,29 Ädelmetaller BEAR ADEL X3 H SE0004329696 98,50-5,44-21,25 21,24 24,45 Ädelmetaller BULL ADEL X3 H SE0004329738 15,10 5,47 24,71-47,26-42,70 Guld LONG GULD H SE0002903336 57,50 1,32 4,52-19,23-17,50 Guld SHRT GULD H SE0004644367 58,50-2,13-4,17 13,86 15,00 Guld BEAR GULD X2H SE0002835587 10,60-3,81-8,60 28,66 27,85 Guld BULL GULD X2 H SE0002835637 73,00 3,17 8,92-36,72-33,11 Guld BEAR GULD X3 H SE0003395581 15,90-6,05-12,94 41,63 40,28 Guld BULL GULD X3 H SE0003395599 38,50 5,46 13,20-51,60-47,66 Guld BEAR GULD X4 H SE0004488807 79,75-7,57-17,93 47,98 50,41 Guld BULL GULD X4 H SE0004488799 18,10 7,10 17,42-63,98-60,35 Silver LONG SILVER H SE0002903351 59,75 1,68 16,91-25,31-22,68 Silver SHRT SILVER H SE0004645075 78,00-2,36-14,48 20,98 18,66 Silver BEAR SILVER X2 H SE0002870550 3,25-4,32-28,24 28,63 30,80 Silver BULL SILVER X2 H SE0002870584 58,50 3,96 35,01-48,70-43,94 Palladium LONG PALL H SE0004932564 49,75-0,20 2,27 2,90 2,90 Palladium SHRT PALL H SE0004932697 49,15-0,20-2,00-5,31-5,31 Platina LONG PLAT H SE0004932556 51,88 1,97 7,81 6,05 6,05 Platina SHRT PLAT H SE0004932689 47,35-2,28-6,53-7,90-7,90 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Energi Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Energi LONG ENERGI H SE0004329605 97,50 0,51 2,36-4,40 1,30 Energi SHRT ENERGI H SE0004329613 89,25-0,86-1,15-3,36-4,70 Energi LONG ENERGI S H SE0004329639 97,00 0,49 1,72-2,36 1,98 Energi SHORT ENERGI S H SE0004329621 93,00-0,54-1,60-0,27-3,39 Energi BEAR ENERGI X3 H SE0004329712 33,70-1,99-4,82-9,20-13,20 Energi BULL ENERGI X3 H SE0004329753 37,40 1,64 5,34-11,97 2,84 Elektricitet LONG EL H SE0004644342 52,75 1,28 0,64-6,34-5,87 Elektricitet SHRT EL H SE0004644359 44,90-0,97 2,82 2,62 3,24 Elektricitet BEAR EL X2 H SE0003172840 25,00-2,02 3,85 32,07 2,53 Elektricitet BULL EL X2 H SE0003172857 15,10 1,01-0,99-33,26-14,57 Bensin LONG BENSIN H SE0004932432 53,63 0,94-0,47 7,21 7,21 Bensin SHRT BENSIN H SE0004932424 45,95-1,29 1,10-8,40-8,40 Bensin BEAR BENSIN X2 H SE0003271451 7,85-2,67 2,10-25,51-15,12 Bensin BULL BENSIN X2 H SE0003271493 107,50 1,98-2,37 5,37 3,52 Diesel LONG DIESEL H SE0004932465 52,00 0,00 2,87 6,97 6,97 Diesel SHRT DIESEL H SE0004932598 45,95-0,22-1,93-8,03-8,03 www.handelsbanken.se/ravaror 8
Olja LONG OLJA H SE0002903344 70,00 0,00 3,65 1,07 4,03 Olja SHRT OLJA H SE0004645083 45,00-0,69-3,15-14,65-7,91 Olja BEAR OLJA X2 H SE0002835595 3,52-0,86-6,50-16,67-16,06 Olja BULL OLJA X2 H SE0002835645 123,00 0,62 7,22 0,20 8,41 Olja BEAR OLJA X3 H SE0003395565 6,60-0,79-10,00-26,32-25,44 Olja BULL OLJA X3 H SE0003395573 230,00 0,88 10,68-2,98 10,41 Olja BEAR OLJA X4 H SE0004488773 31,00-1,94-13,68-43,10-33,99 Olja BULL OLJA X4 H SE0004488781 48,50 1,27 13,81 2,80 10,65 Utsläppsrätter BEAR UTSLAP X2H SE0003271477 19,80-8,16-8,63-52,13-63,41 Utsläppsrätter BULL UTSLAP X2 H SE0003271519 1,06 8,33 13,04-87,54-78,78 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Livsmedel Råvara Kortnamn ISIN Pris 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Livsmedel LONG LIVS H SE0004329647 101,50-1,02-1,28-13,62-9,15 Livsmedel SHRT LIVS H SE0004329654 84,50 0,56 1,99 7,49 7,16 Livsmedel LONG LIVS S H SE0004329670 106,00-0,72-1,67-10,80-8,22 Livsmedel SHRT LIVS S H SE0004329662 87,00 0,79 1,59 10,69 8,50 Livsmedel BEAR LIVS X3 H SE0004329720 37,00 1,96 5,19 29,43 22,90 Livsmedel BULL LIVS X3 H SE0004329688 53,25-2,48-4,66-32,23-24,34 Apelsin BEAR APELS X2 H SE0003521889 15,10-3,05 5,93-45,63-26,29 Apelsin BULL APELS X2 H SE0003521897 36,00 3,32-7,82 12,50 4,72 Boskap LONG BOSKAP H SE0004932499 51,63-0,96 1,48 3,00 3,00 Boskap SHRT BOSKAP H SE0004932622 48,15 0,42-0,41-3,81-3,81 Gris LONG GRIS H SE0004932473 50,13-2,44-0,99-0,50-0,50 Gris SHRT GRIS H SE0004932606 49,45 1,86 1,23-0,61-0,61 Gris BEAR GRIS X2 H SE0003461979 33,40 3,93 2,08-38,84 0,29 Gris BULL GRIS X2 H SE0003461987 38,90-4,27-2,18 41,34-7,24 Kaffe LONG KAFFE H SE0004932531 47,90-5,86-7,41-8,72-8,72 Kaffe SHRT KAFFE H SE0004932663 54,13 5,88 8,00 6,93 6,93 Kaffe BEAR KAFFE X2 H SE0003521905 73,75 11,96 15,81 84,76 62,20 Kaffe BULL KAFFE X2 H SE0003521913 9,80-10,55-14,47-61,61-48,95 Kakao LONG KAKAO H SE0004932549 51,38-0,97 4,17 5,67 5,67 Kakao SHRT KAKAO H SE0004932671 47,95 0,84-3,43-7,18-7,18 Kakao BEAR KAKAO X2 H SE0003521921 37,50 1,62-7,67-20,15-22,58 Kakao BULL KAKAO X2 H SE0003521939 26,40-2,68 6,72-4,87 10,87 Majs LONG MAJS H SE0004932481 41,55-1,43-7,38-15,34-15,34 Majs SHRT MAJS H SE0004932614 57,75 1,29 8,26 15,69 15,69 Majs BEAR MAJS X2 H SE0003461995 10,40 2,54 16,09 75,65 32,89 Majs BULL MAJS X2 H SE0003462001 63,75-2,39-15,22-58,89-38,29 Ris LONG RIS H SE0004932507 48,70-0,85-1,47-6,87-6,87 Ris SHRT RIS H SE0004932630 52,63 0,48 1,94 5,42 5,42 Socker LONG SOCKER H SE0004932523 49,35-1,01 0,61 1,86 1,86 Socker SHRT SOCKER H SE0004932655 50,13 0,81 0,00 2,25 2,25 Socker BEAR SOCKER X2 H SE0003521947 26,20 1,57-0,77 37,23 34,37 Socker BULL SOCKER X2 H SE0003521954 26,50-1,85 0,38-37,56-29,07 www.handelsbanken.se/ravaror 9
Sojabönor LONG SOJA H SE0004932515 49,40 2,67 2,04 1,63 1,63 Sojabönor SHRT SOJA H SE0004932648 49,35-2,57-1,60-3,05-3,05 Sojabönor BEAR SOJA X2 H SE0003462019 11,55-5,13-7,11 1,83-24,75 Sojabönor BULL SOJA X2 H SE0003462027 85,00 4,76 6,67-23,48 16,94 Vete LONG VETE H SE0002903369 63,00 0,79-0,78-15,28-12,97 Vete SHRT VETE H SE0004645067 56,00 0,00 4,68 22,39 13,89 Vete BEAR VETE X2 H SE0002870568 6,55-0,77 7,50 40,22 26,47 Vete BULL VETE X2 H SE0002870592 85,50 0,30-3,99-33,27-26,42 Kursivt: certifikat noterade 13 juni 2013 Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/longshort och www.handelsbanken.se/bullbear. www.handelsbanken.se/ravaror 10
Handelsbanken Capital Markets hjälper investerare och riskmanagers att nå världens råvarumarknader För ytterligare information kontakta Handelsbanken Råvaror +46 (0)8 463 46 20 ravaror@handelsbanken.se www.handelsbanken.se/ravaror http://hcm.handelsbanken.se/struktureradeprodukter/start/bull--bear/ Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av förslaget får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiellt instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. www.handelsbanken.se/ravaror 11