Ett turbulent år. Ulf Hedlundh Verkställande direktör

Ett turbulent år Ulf Hedlundh Verkställande direktör

Ett turbulent år -1 % substansvärdetillväxt

Ett turbulent år -1 % substansvärdetillväxt 1 % kurstillväxt

Ett turbulent år -1 % substansvärdetillväxt 1 % kurstillväxt Sämre än småbolagsmarknaden

Ett turbulent år -1 % substansvärdetillväxt 1 % kurstillväxt Sämre än småbolagsmarknaden Marginellt bättre än svenska börsen

Ett turbulent år -1 % substansvärdetillväxt 1 % kurstillväxt Sämre än småbolagsmarknaden Marginellt bättre än svenska börsen 5,4% direktavkastning

Ett turbulent år

Ett turbulent år 15% 0

Ett turbulent år 0-15%

Regleringar Skenande statsskulder Kinesiska räntehöjningar Gigantiska budgetunderskott Deflationshot Politisk populism Kravaller och strejker Double dip Inflation? Ofonderade pensionsförpliktelser PIIGS riskerar EUR Protektionism Demografi och vårdkostnader Värderingsbubblor Räntedoping Amerikansk sedelpress Bristande företagsetik Valutakrig Höjda skatter Arbetslöshet

Disposition 1. Återblick Arbete inom företaget Börsen, värdering och antaganden Årets resultat, nyckeltal Slutsatser och måluppfyllelse 2. Framtid Hänt sedan 31 augusti 2011 Hot och möjligheter 2011/2012

Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal 2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital 3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad Presenterat i VD-tal 2010-11-22

Historiskt scenario för 2010/11 Ekonomisk tillväxt, men svagare tillväxttakt än vid normal konjunkturåterhämtning Betydligt högre tillväxt i Sverige än i övriga industriländer Förstärkt svensk krona Fortsatt stimulans genom låga räntenivåer Attraktiv/rimlig långsiktig aktievärdering, Kraftigaste kursuppgångarna hade inträffat Förräntning i nivå med marknadens avkastningskrav (7-8 %/år) Årsredovisningen 2009/2010 s 17-19

Var befinner sig aktiemarknaden??

(%) Värdeförändringar under verksamhetsåret 2010/2011 1 sept 2010- -31 aug 2011 Småbolagsindex (CSRX) 1) 7,3 Börsindex (SIX return) 1) -1,3 Svolder JEK 2) -0,8 Svolder B-aktie 2) 1,2 Substansvärderabatt (UB) 6,3 1) Inkl reinvesterade utdelningar 2) Inkl återlagd, ej reinvesterad, utdelning

(%) Avvikelseanalys mot CSRX 1 sept 2010- -31 aug 2011 Småbolagsindex (CSRX) 7,3 Svolder JEK -0,8 Differens (underperformance) -8,1

(%) Avvikelseanalys mot CSRX 1 sept 2010- -31 aug 2011 Småbolagsindex (CSRX) 7,3 Svolder JEK -0,8 Differens (underperformance) -8,1 Inga Lundin Petroleum-aktier 4,3

Inga Lundin Petroleum-aktier 136 %

(%) Avvikelseanalys mot CSRX 1 sept 2010- -31 aug 2011 Småbolagsindex (CSRX) 7,3 Svolder JEK -0,8 Differens (underperformance) -8,1 Inga Lundin Petroleum-aktier 4,3 Förvaltningskostnader 1,9 Övriga portföljplaceringar -1,9

Substansvärdebidrag (MSEK) Årsredovisningen s 28

Stora indexavvikelser (Svolder JEK CSRX, %-enheter) 15 10 5 0-5 2010/2011 2009/2010 2008/2009 2007/2008 2006/2007 5 år -10

Stora indexavvikelser (Svolder JEK CSRX, %-enheter) 15 10 5 0-5 -10 2010/2011 2009/2010 2008/2009 2007/2008 2006/2007 5 år 27 % absolut avkastning

Stora indexavvikelser (Svolder aktiekurs (B) CSRX, %-enheter) 10 5 0-5 2010/2011 2009/2010 2008/2009 2007/2008 2006/2007 5 år -10-15 23 % absolut avkastning

Förändringar i belåningsgraden Årsredovisningen 2010/2011, s 24

Substansvärderabatt/premium (%) Årsredovisningen, s 9

Svolder i siffror (s 11) 2010/2011 MSEK SEK/aktie Placera diagram centrerat 2009/2010 MSEK SEK/aktie Substansvärdeförändring -58,5-4,60 147,9 11,60 Utbetald utdelning 51,2 4,00 38,4 3,00 S:a substansvärdeförändring -7,3-0,60 186,3 14,60 Värdeutveckling (B-aktien) -41,6-3,25 140,8 11,00 Utbetald utdelning 51,2 4,00 38,4 3,00 S:a aktiens värdeförändring 9,6 0,75 179,2 14,00 Resultat efter skatt -7,3-0,60 186,3 14,60 Substansvärde (UB) 840,4 65,70 898,9 70,20 Börsvärde (B-aktien) (UB) 787,2 61,50 828,8 64,75

Svolder i siffror (s 11) 2010/2011 2009/2010 MSEK SEK/aktie MSEK SEK/aktie Resultat efter skatt -7,3-0,60 186,3 14,60 Utdelning (förslag) 42,2 3,30 51,2 4,00 2010/2011 2009/2010 % % Utdelningsandel 5,0 5,7 Aktieportföljens dir avkastn 4,1 3,7 Vidareutdelningsandel 116 171 Portföljens oms hastighet 49 59

Utdelningspolicy Minst fem procent av bolagets utgående substansvärde skall årligen tillföras aktieägarna i form av utdelning.

Aktieutdelning väsentligaste delen i värdeskapande

Måluppfyllelse utdelningspolicy (%) Årsredovisningen, s 9

Slutsatser 2010/2011 - Ej så framgångsrik förvaltningsprestation på turbulent aktiemarknad - Avsaknad av indexdrivande Lundin Petroleum - Ojämnt utfall bland portföljbolagen + Belåningen svagt positiv för utfallet + Konsekvent utdelningspolitik + Mindre volatil aktiekurs, minskad rabatt

Måluppfyllelse Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal Presenterat i VD-tal 2010-11-22

Måluppfyllelse Arbete inom företaget 1. Fortsätta att prestera goda förvaltningsresultat, avkastning är det styrande målet relativt aktiemarknaden absoluta tal 2. Attraktiv relation förvaltningskostnader/kapital 3. Behålla trovärdigheten mot aktieägare/marknad Presenterat i VD-tal 2010-11-22

Disposition 1. Återblick a. Arbete inom företaget b. Börsen, värdering och antaganden c. Årets resultat, nyckeltal d. Slutsatser och måluppfyllelse 2. Framtid a. Hänt sedan 31 augusti 2011 b. Hot och möjligheter 2011/2012

Inledningen av 2011/2012 Kraftig volatilitet, negativ avvikelse från CSRX 18-nov 31-aug Ändring ändr värde Svolder Substansvärde, SEK 60,00 65,70-8,4 % -5,70 Börskurs (B), SEK 58,50 61,50-4,9 % -3,00 Index CSRX -1,8 % SIX Return Index -2,8 % MSCI World (USD) -4,4 % MSCI World (SEK) 3,0 %

(%) Avvikelseanalys mot CSRX 1 sept 2011- -18 nov 2011 Småbolagsindex (CSRX) -1,8 Svolder JEK -8,4 Differens (underperformance) -6,6

Inga Lundin Petroleum-aktier 74 % (53 000 MSEK)

(%) Avvikelseanalys mot CSRX 1 sept 2011- -18 nov 2011 Småbolagsindex (CSRX) -1,8 Svolder JEK -8,4 Differens (underperformance) -6,6 Inga Lundin Petroleum-aktier 3,3 Förvaltningskostnader 0,4 Övriga portföljplaceringar -2,9

Aktie Bidragsgivare till substansvärdet 1 sep 18 nov 2011 (MSEK) Förändring Tidsvägt kapital Avkastning UNIBET 7,2 50,9 14,1% XANO INDUSTRI 2,5 37,6 6,7%

Aktie Bidragsgivare till substansvärdet 1 sep 18 nov 2011 (MSEK) Förändring Tidsvägt kapital Avkastning UNIBET 7,2 50,9 14,1% XANO INDUSTRI 2,5 37,6 6,7% Övriga aktier (10 st) -12,8 330,5-3,9% BEIJER ELECTRONICS -8,6 122,2-7,0% HIQ -10,6 85,5-12,4% BEIJER ALMA -16,0 185,5-8,6% TRANSCOM B -28,0 31,4-89,0% Summa portfölj -66,3 843,5-7,9%

Innehav i Transcom

Hot Konjunkturen Statsfinansiella problem Oklar penning- och finanspolitik Attraktiv risk/reward Finansbranschens förtroendekris, politisk inblandning

Attraktiv risk/reward Möjligheter Lågt ränteläge Låg inflation Mycket effektiva företag Välkonsoliderade företag Gott värderingsstöd

Bolagens vinster värderas lägre, trots fallande obligationsräntor!

Var befinner sig aktiemarknaden??

Var befinner sig aktiemarknaden?

Upplevd risk är sällan den allvarligaste

Tack för visat förtroende!