Morgonrådet Aktieanalys - torsdag den 28 juni 2012 Börsnoteringar OMXSPI 1.1% OMX30 1.1% DJIX 0.7% NASDAQ 0.7% 307.5 992.0 12534.6 2854.1 Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs ABB Buy 140 (155) Intrum Justitia Rek.: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 116 SEK Pris: 96.75 SEK Analytiker: Sven Sköld Fortfarande bara halvvägs Intrum Justitia är bara halvvägs genom sin andra investeringscykel inom köpta fodringar. Relativt låg aktivitet inom köpta fodringar i Q1 kommer att bli bättre i Q2 eftersom köpet av den polska portföljen nu är beslutat. Caset är intakt, vi behåller Starkt Köp och riktkursen 116 SEK. ABB Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 140 SEK Pris: 110 SEK Analytiker: Mats Liss Fredrik Nilhov Långsiktiga möjligheter på plats Vi upprepar Köp inför Q2-rapporten. Utsikterna förväntas att tyngas av den europeiska oron. Order förväntas att vara oförändrade på årsbasis även om stora order har varit färre. Rörelseresultatet förväntas att minska med 9% i årstakt men förbättras 14% jämfört med Q1, exkluderat 200 MUSD i engångspost för Thomas & Betts (T&B). Vi har sänkt våra förväntningar med 5-6%, exkluderat T&B-konsolideringen 16 maj, adderat med 2,5 miljarder USD i försäljning och 350 MUSD i rörelseresultat (före PPA-avskrivning) på ettårsbasis. Riktkurs 140 SEK (155). Assa Abloy Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 220 SEK Pris: 186 SEK Analytiker: Niclas Höglund, CFA Förvärv kompenserar för mjukare EMEA Vi behåller Köprekommendation och riktkursen 220 SEK för Assa Abloy inför Q2-rapporten. Vi låter våra estimat vara i stort sett oförändrade eftersom något lägre tillväxt i EMEA kommer att kompenseras genom förvärv och en stakare dollarkurs. Bolagets säkra vinsttillväxt står ut i en osäker miljö kryddat med förvärv. Aktieanalys Morgonrådet 28 juni 2012 Sidan 1 av 5
Marknadskommentar Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 307.5 1.1% -2.5% 0.2% OMX30 992.0 1.1% -2.3% 0.4% OMXC 356.5 1.0% -1.8% 9.6% OMXH OMXN 392.5 2.5% -2.0% -1.8% FTSE 100 (GB) 5523.9 1.4% -1.7% -0.9% DAX Perf (DE) 6229.0 1.5% -2.6% 5.6% RTS (Russia) 1306.8 1.3% -1.9% -5.1% CAC 40 (France) 3063.1 1.7% -2.0% -3.1% Dow Jones 12534.6 0.7% -1.5% 3.4% NASDAQ 2854.1 0.7% -1.9% 10.3% OMXH25 1818.8 1.8% -3.5% -6.3% OMXC20 433.6 1.2% -1.6% 9.6% S&P 500 (US) 1331.9 1.8% -1.8% 11.2% Euro Stoxx 50 2165.6 1.8% -1.9% 5.9% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 92.0 1.8% -4.2% -14.5% Copper 7354.0 0.1% 0.1% -18.3% Gold 1573.5-0.2% -0.2% 5.0% Lead 1744.0-1.4% -1.4% -31.5% Nickel 16180.0-0.5% -0.5% -26.3% Zinc 1759.5-2.0% -2.0% -21.1% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year 1.55 0.05 0.00-0.07 USA, 10 Year 1.62-0.01-0.03-0.22 Germany, 10 years 1.56 0.06-0.04-0.24 GB, 10 years 1.69 0.00-0.08-0.25 Finland, 10 years 1.91 0.05-0.05-0.32 Norway, 10 years 2.11 0.00-0.02-0.26 STIBOR, 3 month 2.12 0.00-0.01-0.42 Euribor, 3 month 0.56 0.00-0.01-0.32 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.25 0.1% 2.0% 5.0% SEK / EUR 8.81-0.4% -0.2% -1.6% SEK / USD 7.07-0.3% 1.8% 3.2% SEK / GBP 10.99-0.5% 0.6% 2.4% SEK / DKK 1.18-0.4% -0.2% -1.7% SEK / NOK 1.17-0.6% -0.6% 1.7% EUR / RUB 41.09-0.1% 0.5% 0.0% EUR / BRL 2.59-0.1% -0.5% -5.6% EUR / CNY 7.92 0.2% 2.1% 4.4% SEK / BRL 3.40-0.4% -0.7% -7.5% SEK / CNY 1.11-0.1% 1.8% 2.1% * Källa: Facset & Online Trader USA-börsen Dow Jones Industrial Average var vid stängning upp 0,7 procent till 12.627. Det bredare S&P 500 höjdes 0,9 procent till 1.332 medan även Nasdaq Composite gick upp 0,7 procent till 2.875. Omsättningen var 670 miljoner aktier på Nyse och 1,6 miljarder aktier på Nasdaq. USA-börserna stängde uppåt för andra dagen i rad på onsdagen. Bakom uppgångarna fanns statistik över varaktiga varor och köp av befintliga hus som slagit förväntningarna. Inför torsdagens EU-toppmöte sade Angela Merkel att en skulddelning inom eurogruppen inte är aktuell. Samtliga sektorer steg på det breda indexet, där oljebolagen gick starkast och steg 1,9 procent. Konsumenttjänstesektorn gick upp minst på 0,1 procent. Statistik från US Census Bureau visade att orderingången på varaktiga varor i USA steg med 1,1 procent i maj, jämfört med månaden före. Detta var 0,6 procentenheter över analytikernas förväntningar. Även statistik över antalet kontrakt om köp av befintliga bostäder slog analytikernas förväntningar. Köpen steg med 5,9 procent (väntat 1,5) i maj jämfört med månaden före enligt statistik från NAR. Inför EU-toppmötet som startar på torsdagen sade Tysklands förbundskansler Angela Merkel på onsdagskvällen: "Jag är rädd att mötet kommer att handla för mycket om gemensamt ansvar och alldeles för lite om översikt och strukturella åtgärder. Översikt och ansvar måste gå hand i hand. Det kan bara finnas ett gemensamt ansvar när tillräcklig översikt är säkrad.". I toppen av Dow Jones återfanns JP Morgan och Bank of America som steg 2,9 respektive 2,1 procent. Bland oljebolagen steg Exxon Mobil med 1,0 procent och Chevron 1,6 procent. Förlorare på storbolagsindexet var McDonalds och Kraft Foods som tappade 0,9 procent. Caterpillar sjönk 0,6 procent. Facebook backade 2,6 procent, efter en period av generella uppgångar. 17 analyshus har tagit upp bevakningen av det sociala nätverket. Bland dessa återfinns bland andra Morgan Stanley och JP Morgan som startade med rekommendationen köp. Google ska lansera en surfplatta med namnet Nexus 7, det meddelades vid en presskonferens på onsdagen. Företaget vill ta upp kampen med Apple och Microsoft på den växande marknaden. Googles aktie steg 0,8 procent. Läkemedelsföretaget Arena steg närmare 30 procent. Bolaget fick ett bantningspiller godkänt för försäljning, vilket var det första att godkännas på 13 år. På räntemarknaden sjönk räntan på en amerikansk tioårig statsobligation med 2 punkter till dryga 1,62 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Morgonrådet 28 juni 2012 Sidan 2 av 5
Marknadskommentar Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI 307.5 1.1% -2.5% 0.2% OMX30 992.0 1.1% -2.3% 0.4% OMXC 356.5 1.0% -1.8% 9.6% OMXH OMXN 392.5 2.5% -2.0% -1.8% FTSE 100 (GB) 5523.9 1.4% -1.7% -0.9% DAX Perf (DE) 6229.0 1.5% -2.6% 5.6% RTS (Russia) 1306.8 1.3% -1.9% -5.1% CAC 40 (France) 3063.1 1.7% -2.0% -3.1% Dow Jones 12534.6 0.7% -1.5% 3.4% NASDAQ 2854.1 0.7% -1.9% 10.3% OMXH25 1818.8 1.8% -3.5% -6.3% OMXC20 433.6 1.2% -1.6% 9.6% S&P 500 (US) 1331.9 1.8% -1.8% 11.2% Euro Stoxx 50 2165.6 1.8% -1.9% 5.9% Gårdagens Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil 92.0 1.8% -4.2% -14.5% Copper 7354.0 0.1% 0.1% -18.3% Gold 1573.5-0.2% -0.2% 5.0% Lead 1744.0-1.4% -1.4% -31.5% Nickel 16180.0-0.5% -0.5% -26.3% Zinc 1759.5-2.0% -2.0% -21.1% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year 1.55 0.05 0.00-0.07 USA, 10 Year 1.62-0.01-0.03-0.22 Germany, 10 years 1.56 0.06-0.04-0.24 GB, 10 years 1.69 0.00-0.08-0.25 Finland, 10 years 1.91 0.05-0.05-0.32 Norway, 10 years 2.11 0.00-0.02-0.26 STIBOR, 3 month 2.12 0.00-0.01-0.42 Euribor, 3 month 0.56 0.00-0.01-0.32 Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD 1.25 0.1% 2.0% 5.0% SEK / EUR 8.81-0.4% -0.2% -1.6% SEK / USD 7.07-0.3% 1.8% 3.2% SEK / GBP 10.99-0.5% 0.6% 2.4% SEK / DKK 1.18-0.4% -0.2% -1.7% SEK / NOK 1.17-0.6% -0.6% 1.7% EUR / RUB 41.09-0.1% 0.5% 0.0% EUR / BRL 2.59-0.1% -0.5% -5.6% EUR / CNY 7.92 0.2% 2.1% 4.4% SEK / BRL 3.40-0.4% -0.7% -7.5% SEK / CNY 1.11-0.1% 1.8% 2.1% * Källa: Facset & Online Trader Stockholmsbörsen Stockholmsbörsens OMXS30-index stängde 1,1 procent upp till nivån 992. Omsättningen på Stockholmsbörsen var knappt 8 miljarder kronor. Inklusive handeln på Chi-X, Burgundy, Turquoise och Bats var omsättningen cirka 10 miljarder kronor. Efter en svag inledning av börsveckan noterades Stockholmsbörsen högre med de ledande europeiska börsindexen på onsdagen, och eftermiddagens USA-statistik gav ytterligare näring. Bankerna gick starkt i både Sverige och Europa. Enligt Herman Van Rompuys inbjudningsbrev till torsdagens och fredagens EU-toppmöte bör medlemsländerna försöka nå en gemensam hållning om vägen framåt för euron. Däremot behöver man inte anta någon slutlig plan för genomförandet. Tysklands förbundskansler Angela Merkel upprepade på onsdagen sitt motstånd mot gemensamma euroobligationer, vilket blev en påminnelse om att klyftan fortsatt var djup mellan EU-ledarna inför mötet. På eftermiddagen kom ett knippe amerikansk statistik som gladde marknaden. Bland annat noterades kontrakterade husköp och order på varaktiga varor i maj högre än väntat, vilket gav börser i såväl Sverige som Europa en skjuts uppåt. På bolagsnivå tappade SSAB 0,1 procent efter en prognossänkning från tyska stålkoncernen Salzgitter i kölvattnet av euroskuldkrisen. Inom den övriga råvarusektorn var Boliden och Lundin Petroleum 0,5 respektive 0,1 procent högre. Banker hade en stark utveckling i Europa och i Stockholm noterades storbankerna mellan 1,7 och 2,7 procent högre, med SEB i ledningen. RBC har höjt riktkurserna för samtliga fyra svenska storbanker. Goldman Sachs sänkte i sin tur riktkurserna för svenska investmentbolag, däribland Ratos till 90 från runt 111 kronor. Aktien landade på 62:60 kronor, 0,6 procent upp. Teliasonera slutade 1,3 procent upp efter uppgifter om att den turkiska regeringen kan komma att ingripa i den långdragna dispyten kring Turkcell, där Teliasonera äger 38 procent, om den fortsätter. Den stämma som var planerad till fredagen sköts upp i tisdags. Bland de bolag som i övrigt bidrog till uppgången inom storbolagsindexet OMXS30 hittades Sandvik, Volvo och Atlas Copco, som steg mellan 1,0 och 1,5 procent. Indextunga H&M orkade inte riktigt följa med index, utan slutade 0,2 procent upp. Africa Oil steg 1 procent. Att kenyanska Turkanas kommunråd enligt medieuppgifter har kommit överens med den kenyanska centralregeringen om en 20- procentig royaltyfördelning kring eventuella framtida oljeintäkter påverkar inte Africa Oils eller operatören Tullow Oils andelsbetalning till den kenyanska regeringen, påpekar bolagets talesperson Robert Eriksson för Nyhetsbyrån Direkt. Modebolaget Retail and Brands förlust minskade under det tredje kvartalet, och bruttomarginalen uppgick till 50,4 procent. Bolaget ser förutsättningar för bättre marginaler enligt bolagets vd, och försäljningen i juni har hittills varit bättre än juni i fjol. Aktien steg med 3,7 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Morgonrådet 28 juni 2012 Sidan 3 av 5
Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie Makro idag Period Estimat Föregående SWE 0930 Deatljhandel (m/m år/år) MAJ -0.1%/3.9% -0.2%/0.8% SWE 0930 Handelsbalans MAJ 4.5B 4.7B GER 0955 Arbetslöshet JUN 6.7% NO 1000 Arbetslöshet JUN 2.3% 2.3% EMU 1100 Affärsklimatsindikator JUN -0.77 EMU 1100 Konsumentförtroende JUN EMU 1100 Ekonomiskt företroende JUN 90.6 EMU 1100 Industriförtroende JUN -11.3 EMU 1100 Tjänsteförtroende JUN -4.9 US 1430 BNP (kv/kv) (årstakt) 1kv 1.9% 1.9% US 1430 Privatkonsumtion 1kv 2.7% US 1430 BNP prisindex 1kv 1.7% 1.7% US 1430 Kärn-PCE (kv/kv) 1kv 2.1% 2.1% US 1430 Nyanmälda arbetslösa vecko 386K US 1430 Fortsatt arbetslösa vecko US 1545 Bloomberg Konsumentförtroende vecko US 1700 Kansas City Fed tillverkaraktivitet JUN 9 Övrig marknadsinformation Aktieanalys Morgonrådet 28 juni 2012 Sidan 4 av 5
Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 27 juni 2012 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 20 13% 14% Buy 77 51% 66% Neutral 46 30% 16% Reduce 8 5% 4% Sell 0 0% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012. Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Aktieanalys Morgonrådet 28 juni 2012 Sidan 5 av 5