Veckan som gått SAX NASDAQ DOW JONES 1,0% 0,3% 0,7% Nummer 42 december 20 En bra affär Detaljhandelsbolaget WBM, som finns i Trendsportföljen, blir äntligen Björn Borg fullt ut. Företaget köper nu rättigheterna till varumärket. Totalt kan köpeskillingen landa på drygt 200 miljoner. Det tycker vi inte låter dyrt med tanke på varumärkets KMT på säkrare vatten KMT:s nya förvärv inom området Vattenskärning gillar vi. Den nya koncernstrukturen blir mindre konjunkturkänsligt. Lönsamhetspotentialen i bolaget har också ökat i och med att eftermarknad och service får ökat Portföljen Inget tillskott Ingen lämnar Utveckling 20: + 36,0% styrka. De positiva effekterna av köpet kommer så klart främst realiseras på längre sikt, men redan nästa år kommer vinsten per aktie öka med en krona då bolaget slipper licenskostnaderna. Vi upprepar Köp. Sidan 12 tonvikt. Aktien har redan börjat klättra på förvärvsbeskeden men vi tror det finns mer att hämta. Sidan 11 Lönsamt? Portföljen slog jämförelseindex igen under veckan som gick. Vi känner oss tillfreds med den mix av bolag som ingår. Vi vill också passa på att slå ett slag för hur vi tänker i Trendsportföljen (se sid 2). Detta med anledning av den senaste veckans skriverier om affärspressens aktierekommendationer. Sidan 2, 9 Veckans siffra procent har Boliden stigit hittills i år. Det är 160 bäst på börsen. Näst sista! Trends du håller i handen är det sista ordinarie numret för året. Men lugn. Nästa vecka kommer vi med ett bonus-nummer! Däretefter blir det juluppehåll. Riskvilja kvar Förra veckans oro har snabbt ersatts av ökad riskvilja igen. Köparna har åter övertaget. En annan positiv indikation är sektorrotationerna. TA-trippeln Ny trio I förra veckans TA-trippel lyckades vi hitta en riktig stänkare i Doro som klättrat över 30 procent. Veckans trippel har mycket som talar emot dem. Vi ser dock drivkrafter som gör dem intressanta och tar position i Wise Group, New Wave och Bioinvent. Sidan 4 Innehåll Sidan 3 Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMXS30. 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi... 5-6 Aktiestrategier...7-8 Portföljen...9 Analys - Electragruppen...10 Analys - KMT...11 Platt-TV-boom gynnar Electragruppen Sidan 10 Analys - WBM...12 TRENDS REDEYE AB
Hetluften Lönar det sig att läsa Trends? Affärstidningarnas aktierekommendationer är en het potatis just nu. Du har säkert de senaste dagarna läst i tidningarna eller på nätet om en nyutkommen bok som heter Lönsamma aktietips?. Det är Ekonomie doktor Erik Lidén tillsammans med journalisten Olle Rossander som har gjort en undersökning av aktieråd i media. Författarna har granskat över 6000 aktieråd från åren 1995-2004. Det är förträffligt att en sådan undersökning gjorts. Det visar två saker. För det första att det inte är lätt att ge enskilda råd kring aktier. För det andra att journalisterna på de tidningar som granskats är ungefär lika bra som snittet fondförvaltare som förvaltar våra pensionspengar. Och det är inget dåligt betyg. Det tråkiga med undersökningen är att Trends inte fanns med. Det beror sannolikt på att tidningen inte funnits så länge som den mätperiod som granskats. En sådan nagelfarning av våra råd hade vi gärna velat se. Utan att sticka ut hakan alltför långt så tror jag att utfallet skulle vara till vår fördel. Varför mäter vi inte själva våra utfall och redovisar detta kan man då fråga sig? Svaret är att det är inte så vi vill att våra läsare ska använda Trends primärt. Det är vår portfölj som ska utvärderas och ingenting annat. Vi är en stark förespråkare av ett portfölj-tänk när det gäller aktieplaceringar. Långsiktigt lyckosamt sparande i aktier görs bäst i portföljform. I Trends jobbar vi efter låt oss kalla det sil-metoden. Lek med tanken att alla aktier på börsen hälls ned i en sil. Här sållar vi ut de aktier som tycker har en skev Veckan som gick Fredag 1/12 Måndag 4/12 värdering eller ett handelsmönster som vi tycker ser intressant ut. Dessa skriver vi om i tidningen (normalt sidorna 10-12). Utifrån denna sortering plockar vi in de allra bästa idéerna i vår portfölj. Här är kollegan Jan Glevén värd en extra eloge. Han har rattat Trends fiktiva portfölj sedan år 2000. Utfallet i rutan nedan talar för sig själv. I Trends har vi fel ganska ofta. Men det hör till spelets regler och oundvikligt för alla som placerar i aktier. Det gäller att minimera dessa fel-affärer och det har vi lyckats riktigt bra med i Trends-portföljen. Undersökningen som boken Lönsamma aktieråd? bygger på kom fram till att endast tidningen Börsveckan kunde visa överavkastning i sina enskilda aktieråd. Börsveckan är en mycket bra tidning. Börsveckans portfölj har haft en fantastisk utveckling sedan millennieskiftet, men de senaste två åren rår den inte på Trendsportföljens utveckling. Urban Ekelund Track-record Trends Trends OMX 1999 91% 67% 2000 9% -12% 2001-2% -17% 2002-10% -37% 2003 33% 30% 2004 21% 19% 20 68% 33% 20 31% 14% Tisdag 5/12 Onsdag 6/12 Nästa vecka FREDAG 8 DECEMBER RAPPORTER Clas Ohlson EMISSIONER ETC Tilgin: sista dag i anmälningsperioden inför börsnotering Linkmed: sista anmälningsdag inför notering på börsen STATISTIK Tyskland: handels- och bytesbalans oktober kl 8.00 USA: sysselsättning november USA: Michiganindex (prel) dec MÅNDAG 11 DECEMBER USA: grossistlager oktober TISDAG 12 DECEMBER RAPPORTER Elekta EMISSIONER ETC Cybercom & Semcon: JCE:s förlängda bud löper ut STATISTIK Tyskland: ZEW-index dec USA: handelsbalans oktober USA: ABC/WP konsumentförtroende, veckosiffra kl 23.00 MAKRO ÖVRIGT Fed: räntebesked kl 20.15 ONSDAG 13 DECEMBER RAPPORTER HL Display UTLÄNDSKA RAPPORTER Inditex STATISTIK Tyskland: KPI (def) november USA: detaljhandelsförsäljning november kl 14.30 TORSDAG 14 DECEMBER UTLÄNDSKA RAPPORTER Lucent Technologies STATISTIK USA: nyanmälda arbetslösa v 49 kl 14.30 Källa: Nyhetsbyrån Direkt Torsdag 7/12-0,8% Amerikansk ISM-statistik kom in svagare än väntat och sänkte Stockholmsbörsen. Dollarn försvagades ytterligare och verkstadsaktierna tog mest stryk. KMT steg 7 procent efter två förvärv. 1,4% 1,3% 0,3% 0,9% Handeln var nyhetsfattig förutom från läkemedelssektorn. AstraZeneca steg 4,50 kr till 390,50 efter att Pfizer tvingats lägga ned utvecklingen av uppföljaren till kolesterolmedlet Lipitor. De amerikanska inköpschefernas index för tjänstesektorn kom in betydligt bättre än förväntat. Boliden var en stor vinnare med en uppgång om 7 kr till 172,50. Bolaget ska dela ut 14 kr/aktie. Verkstadssektorn hörde till vinnarna. Scania hade kapitalmarknadsdag. Nobel Biocare steg drygt 9 procent efter positivt besked från Läkemedelsverket om tandimplantatet Nobel Direct. Stockholmsbörsen steg på torsdagen med H&M och Swedish Match i täten. Samtliga branscher steg med undantag av energi, där Lundin Petroleum agerade sänke. Redaktion: Henrik Alveskog, Björn Andersson, Magnus Dagel, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Christian Lee, Daniel Lindkvist & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst 08-54501330 Nästa Trends 20-12-15 Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1890 kr Annonser: 08-54501330 info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Styckjunkargatan 1, 114 35 Stockholm E-post: info@redeye.se Besöksadress: Styckjunkargatan 1, ISSN 1104-4012 2 Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.
Teknisk analys OMXS30-index Riskviljan fortsätter att spira Den snabba nedgången under förra veckan fick mer än en investerare att kippa efter andan. Riskviljan verkar dock inte ha tagit skada och köparna fortsätter att dominera. 1.0 -nivån har bekräftats som stöd och index svingar försiktigt högre. Nasdaqs stigande trendlinje är intakt och huvudscenariot därmed positivt. Tippa decembers vinnar-aktie! Tävla och vinn 10.000 kronor*. Gå in på vår hemsida www.redeye.se Klicka här! OMXS30-index visade upp ett skakigt kursdiagram i förra veckans nummer av Trends. Vi har bevittnat en period av stora dagliga rörelser, med stängningar på endera dagshögsta eller dagslägsta. En sådan period har med hög sannolikhet lett till att många investerare fått känna på stundens allvar. Detta är inte så konstigt då det tidigare under långa perioder varit rätt att använda sig av trendföljnade strategier, istället för att försöka utnyttja de små svängningarna. Under denna period har det dock varit de stora bolagen, som tidigare överlag utvecklats bättre än de mindre bolagen, som drabbats hårdast. Riskviljan bland investerare som fokuserade på små och medelstora bolag har varit god och starka aktier har tillåtits att stiga snabbt. Med de senaste dagarnas uppgångar i ryggen ser det ut som att riskviljan på börsen kan överleva den tidigare turbulensen. Ett annat positivt tecken är de sektorrotationer vi sett på börsen. Kapitalet är inte snabbt att lämna marknaden utansöker sig till andra aktier när de tidigare gått i stå. Positiva sektorrörelser har skett i exempelvis fastighetssektorn (Balder, Hufvustaden) och dagligvarusektorn (Hakon Invest, Axfood). Andra sektorer som verkar vara på gång är till exempel bioteknik. Stora uppgångar har noterats för till exempel Bioinvent och Oxigene. Bevaka för att inleda positioer. Nasdaq Composite etablerade en stödnivå vid 2.400-nivån och undvek på så sätt att bryta sin stigande trendlinje. Huvudscenriot är därmed positivt. Skulle index mot förmoodan söka sig ned mot 2.400 en tredje gång inom kort är det ett tydligt varningstecken. Dawid Myslinski T R E N D S REDEYE AB 3
Teknisk analys Tre udda fåglar Vi lyckades hitta en riktig raket förra veckan och tar nu nya tag för att upprepa framgångarna. Helt omöjligt ska det inte vara. Doro-aktien som vi skrev om i förra veckan har handlats upp med runt 30 procent och de stigande volymer vi observerade vid bottennivåerna var alltså värda att att ta på allvar. Även Kinnevik och Husqvarna steg i kurs, men hamnade av naturliga skäl i skuggan av Doro. Veckans trippel har mycket som talar emot dem. Vi ser dock drivkrafter som gör dem intressanta och tar position. Vi har som ambition att tjäna minst två procent varje vecka som ett snitt av rekommendationerna på denna sida. New Wave i uttänjd nedgång New Wave-aktien har brutit under stödnivåer och ser vid en första anblick svag ut. Men skenet kan bedra. Den stora nedgången har gjort att de investerare som sålt kring dagens nivåer bör ha gjort det under oövervägda förhållanden. Nu börjar volymer möta upp och kursen har goda utsikter att stabiliera sig och vända upp. Nivåer runt 80 kronor är en första målnivå. Wise börjar repa mod Wise-aktien tog för ett par veckor sedan ett rejält kliv uppåt och bröt den fallande trenden. Nu har aktien stabiliserat sig och ser ut att ladda för fortsatta landvinningar. Det finns inga starkare motstånd förrän vid nivåer runt 1 kronor, vilket gör att det finns potential. Risken förefaller accepterbar i förhållande till möjilgheterna. Bioinvent siktar vidare Bioinvent-aktien ligger och slår under det motstånd som återfinns vid 8- kronorsnivån. Aktien har nu tillryggalagt en tillräckligt stor uppgång från lägstanivåer för att köpare ska sluta upp vid rekyler. Vi ser potential för aktien om den kan ta klivet över 8 kronor och lyfter fram 9 kronor som nästa naturliga målnivå. I ett positivt scenario finns det god potential. New Wave-aktien har sökt sig ned i en uttänjd nedgång. Wise har stabiliserat sig efter den volymdrivna uppgången. Bioinvent siktar på att ta sig upp för ett test av motståndet vid 8 kronor. Daniel Lindkvist T R E N D S REDEYE AB 4
Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot SAX Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 361,1-2,1 7,1 15,2-1,4-3,9-5,3 Industri 367,0-0,5 12,2 18,5 0,2 1,2-2,0 Sällanköpsvaror 734,4 2,3 14,0 20,0 3,0 3,0-0,5 Dagligvaror 492,9 2,9 6,5 12,7 3,7-4,6-7,8 Hälsovård 293,9-4,9-6,7 10,3-4,1-17,8-10,2 Finans 470,0-0,6 11,4 17,9 0,1 0,3-2,6 IT 271,1-1,4 13,0 15,9-0,6 1,9-4,6 Telekom 740,9-0,4 22,3 19,3 0,3 11,2-1,2 OMXSPI 354,3-0,8 11,1 20,5-0,8 11,1 20,5 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt Biotechnology 270 250 230 210 190 170 Health Care Equipm & Suppl 800 775 750 725 700 675 650 625 600 575 nov jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Bioteknik Rekommendation: Positiv Medivir gör en nyemission på ca 225 mkr och avvecklar samtidigt verksamheten i England. Avvecklingen väntas leda till en årlig besparing på 50 mkr. Pengarna behövs för att kunna ta huvudprojektet Lipsovir (munsår) till marknaden. Detta väntas ske vid årsskiftet 2008/09. En nyemission var inte oväntad då kassan efter Q3 uppgick till ca 250 mkr samtidigt som kostnaderna uppgår till ca 50 mkr per kvartal. Däremot var tillfället tidigare än väntat. Bolaget har två proteasprojekt som väntas gå in i klinisk fas under de kommande tre månaderna. Samtidigt har Medivir framgångsrikt licensierat ut ett flertal polymerasprojekt under det senaste halvåret, vilka väntas kunna leda till milstolpsbetalningar under 2007. Ur ett aktieägarperspektiv borde därför nyemissionen göras till en högre kurs efter de två förväntade positiva händelserna, för att minska utspädningseffekten. Vi kommer att se över vår köprekommendation. Intressanta bolag: Karo Bio Orexo T R E N D S REDEYE AB 5 nov jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Medicinteknik Rekommendation: Neutral Sectras rapport för det brutna räkenskapsårets första halva var något svagare än vad vi väntat oss. Orderingången ökade med 4,3 procent vilket tillsammans med en omsättningsökning om 13 procent var i lägsta laget. Även resultatet före skatt överraskade negativt. En större positiv post på finansnettot bidrog till att resultatet uppgick till 15,6 mkr som dock var under vår prognos på 18,6 mkr. Rörelseresultatet för medicinteknik var något av en besvikelse med en rörelsemarginal på 7,7 procent jämfört med 12,8 procent ifjol. Positiva inslag i rapporten var en stark försäljning på den amerikanska marknaden och att order på mammografisystem börjar komma in. Sectra står dock för flera utmaningar där uppbyggnad av distributionskanaler hämmar tillväxt och lönsamhet för lång tid framöver enligt vår bedömning. Den höga värderingen P/e 40 på innevarande räkenskapsår gör dessutom aktien känslig för dåliga nyheter. Vi upprepar Sälj. Intressanta bolag: Getinge
Branschsöversikt nov Telekom Rekommendation: Neutral Två av de kinesiska operatörerna uppgav i veckan att 3G-licenserna är på väg att delas ut, kanske rent av innan året är slut. Vi och marknaden tror snarare att det kommer att ske under först halvåret 2007. Om licenserna skulle komma ut tidigare skulle de vara positivt för hela sektorn samt givetvis för Ericsson. En annan god nyhet är att ytterligare en indisk operatör (förutom Bharti) ska göra jätteinvesteringar de närmaste åren. Det pratas om 6-7 miljarder dollar som Reliance Communications ska investerar i kapacitet för cirka 100 miljoner nya abonnenter. Även här tror vi att Ericsson har goda möjligheter att erhålla en stor del av ordervärdet. Intressanta bolag: Ericsson. Retailing 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 nov Detaljhandel Communications Equipment 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Rekommendation: Positiv Lindex har beslutat att avveckla sin verksamhet i Tyskland. Med tanke på att bolaget arbetat både målmedvetet och länge med att vända förlusttrenden men nu tvingas ge upp är detta inte något lyckligt slut. Lindex har under åren gjort en rad felsatsningar varav Tyskland och Twilfit utgjort de tråkigaste inslagen. När nu bolaget är på väg ur det ena och av med det andra torde bolaget vara rensat från problem. Den senaste rapporten gav dock sken av motsatsen då svag organisk tillväxt, sortimentsmissar och tappade kunder i Norge drog ned intrycket på rapporten rejält. Lindex värderas i linje med övriga klädbolag på börsen och vi ser därmed inte något utrymme för kursuppgång i aktien. Vi upprepar sälj. Intressanta bolag: WBM Nobia T R E N D S REDEYE AB 6 nov Internet Rekommendation: Positiv En av TradeDoublers konkurrenter, ValueClick, köper Internetbolaget Shopping.net för ca 90 M. ValueClick tror vi är en de troligaste kandidaterna till att lägga bud på TradeDoubler vid sidan av Yahoo och Google då bolaget har en uttalad målsättning att expandera i Europa. Det som kanske talar emot att ValueClick lägger bud är att de redan äger Commission Junction som är direkta konkurrenter till TradeDoubler. Det finns med andra ord en industriell logik i en sammanslagning mellan de två då Commission Junction är stora i Nordamerika samtidigt som de haft problem att ta större andelar i Europa, där TradeDoubler är störst. Intressanta bolag: TradeDoubler SIR nov Spelsektorn Internet Software & Service 62,5 60,0 57,5 55,0 52,5 50,0 47,5 45,0 42,5 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Hotel, Restaurant & Leisure Rekommendation: Neutral Aktiekursen i Boss Media fortsätter att pressas hårt och är nu nere på mycket låga värderingsmultiplar. I bolaget finns en kassa på 4 kronor per aktie. Rensat för denna värderas årets troliga vinst om 1,1 krona per aktie till 7 gånger. Det är extremt lågt för ett programvaruföretag vars lönsamhet är godkänd nu men som kan bli betydligt bättre vid högre volymer. Men 2007 kan bli ett fortsatt tufft år för bolaget och det är detta aktiemarknaden prisar in i nuvarande nivåer. Kasinoavtalet med Bwin ska omförhandlas och leveransen till Svenska Spel är fortfarande omdebatterad. Vi behåller rekommendationen Köp tillsvidare då vi tycker att värderingen är så pass attraktiv på dessa nivåer. Intressanta bolag: Boss Media 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud *** 116,5 130 114 Akiten nådde vår stopp-kurs men verkar nu var på gång igen. Boliden *** 167,5 180 159 Vi höjer målkurs och rekommendation efter volymuppgång i veckan. Broström ** 1 3 8 1 4 4 1 3 4 Målkurs nådd. Höga volyemer möter upp och vi höjer reken till avvakta. Holmen *** 298 310 288 Aktien är svag. Kan eventuellt få fäste på nuvarande nivå. Lundin Petroleum * 72,25 70 7 7 Håglös utveckling gör att vi behåller vår syn på aktien. Viss ljusning för sektorn. SCA *** 335,5 345 329 Sektorn är svag. 330 kronor borde dock hålla som stöd. SSAB A ** 150 155 1 3 9 Stark utveckling efter svingbotten. Vi höjer till avvakta. StoraEnso *** 109,25 100 1 1 1 Lågt intresse för aktien och fallande kurstoppar klart negativ indikation. Vostok Nafta ** 465 4 7 0 445 Den positiva utveclingen har fått fäste. Dock tveksamt om aktien orkar längre. Industri ABB *** 1 1 5 1 1 9 1 0 4 Akiten lever upp till förväntningarna som en klar sektorfavorit. På toppnivåer. Alfa Laval ** 278,5 290 269 Aktien överraskar med sin styrka men uppgången får inte med sig volymerna. Assa Abloy * 140,75 135 146 Låga volymer under uppgången kan göra att den blir kortvarig. Atlas Copco *** 2 1 1 2 1 5 1 9 9 Omsättningnen visar tecken på att tillta. Än är dock aktien inte helt på fast mark. Hexagon ** 2 7 6 280 259 Viktigt att kursen håller sig över 270 kronor. I annat fall ser det mörkt ut. NCC ** 173,5 185 165 Tydliga uppgångar med tilltagande omsättning gör att vi höjer reken. Sandvik ** 92,25 94 8 7 Volymer går emot aktien som befinner sig vid vägval. Scania ** 467 480 459 Fortsatta budspekulationer styr kursen. Securitas ** 94,5 90 96 Fortsatt lågt intresse från investerarna. Intetsägande utveckling. Skanska *** 124,75 128 119 Kursen på väg upp för att testa motståndsnivå. Konsolidering huvudscenario. SKF *** 1 1 5 1 2 0 1 0 9 Viss positiv underton men inget som investerarna springer efter. Trelleborg ** 1 5 1 155 1 4 4 Investerarna fångar upp aktien allt tidigare. Något låga volymer dock. Volvo ** 457,5 460 435 Kursen behöver ta sig över 460 kronor för att bli intressant. Finans/ Fastigheter Carnegie *** 140,5 130 141 Den nuvarande uppgången har inte fått med sig volymerna. Fallrisk. Swedbank *** 248,5 250 234 Aktien tillbaka vidd toppnivåer. Kan vara värd en position på nästa rekyl. JM *** 142,5 148 134 Tydlig positiv underton samtidigt som omsättningen tilltar. Höjd målkurs. Nordea ** 99,5 102 95 Uppgång med volym gör att vi höjer till avvakta. OMX * 127,5 125 136 Negativt scenario intakt. Stödet vid 125 kronor har utmanats flera gånger. SEB *** 2 0 7 2 1 0 1 9 9 Stark återhämtning sista veckan. Köp mellan 200-2 och sikta på 210. SHB * 1 9 0 180 1 9 6 Trenden är svag och även om sektorn piggnat till är risken hög för kursfall. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. T R E N D S REDEYE AB 7
Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca * 388 380 394 Tungt överhängt över aktien. Fortsatt återhållsam syn. Elekta ** 148,5 155 142 Visar inget extra. Avvakta. Getinge ** 1 2 9 135 125 Börjar piggna till lite grann. Men behöver sannolikt mer tid. Meda *** 228,5 245 209 Har återhämtat sig efter rekylen. Chans till nya toppnivåer. Q-Med *** 1 0 1 1 0 8 9 7 Höjd målkurs då aktien visat sundhetstecken. IT Axis *** 92,5 100 8 7 På toppnivåer. Höjd rekommendation. Ericsson ** 27,3 29 26,4 Svagt intresse. Behöver utlösande händelse. HiQ ** 37,9 39,5 36,4 Bottenformerar och visar inget extra. IBS ** 21,4 22 20,4 Har nått tidigare målkurs. Vi ger aktien en chans till. Micronic ** 69,5 7 4 6 7 Har nått vår höjda målkurs. Bör stanna upp. Nokia ** 139,3 150 136 Bottenformerar och är nu runt stödnivåer. Kort uppställ. Protect Data ** 182,5 195 175 Uppköpskarusell. Högre bud kan komma. Teleca ** 26,5 28 25,5 Tidigare säljrek visade sig riktig. Vi höjer nu till neutral. Telelogic ** 13, 1 4 12,2 Trögare än väntat. Vi avvaktar. Tietoenator ** 193,5 200 187 Har mött volymer under nedgången, men har stort överhäng. Tradedoubler *** 195 215 1 9 2 Höjd målkurs, dock stor risk för mellanvecka. Unibet ** 168,5 170 163 Ser ut att ha gått i stå. Telekom Millicom *** 3 9 3 425 384 Fortsatt intressantast av operatörerna. Tele2 ** 89 9 2 84 Vi känner oss inte helt säkra på aktien. Avvakta. TeliaSonera *** 5 3 5 7 5 1 Kan ticka på upp mot 56-57 kronor igen. Sällanköpsvaror Autoliv ** 396 420 393 Vid konsolideringsbotten. Bra chans till uppställ. Clas Ohlson ** 148,5 160 147 I fortsatt konsolidering. Uppställ står för dörren, men avvakta. Electrolux *** 134,5 145 125 Har börjat repa sig. Fortsatt potential. Eniro * 86,5 80 89 Orkar inte riktigt repa sig. Vidhåller säljrek. H&M *** 329,5 345 324 Stark sektor. Aktien på gång igen. Höjd rek. Lindex ** 99,5 1 96 Osäkerheten börjar släppa, men behöver mer tid. MTG *** 433,5 460 428 Tidigare målkurs överträffad. Ser stark ut, höjd rek. Nobia ** 248 260 2 4 1 Nere vid stödnivåer. Kan repa sig, men inte särskilt het. Oriflame ** 269 285 262 Uppe och känner på motstånd efter utskakning. Höjd rek. Axfood *** 263,5 280 256 Håller emot väl och visar styrka. Swedish Match ** 123,25 132 119 Tidigare målkurs nådd. Höjd målkurs. TRENDS REDEYE AB 8
Portfölj Aktie Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu Insplanet 1110 10% 23,9 25,2 30 24 5,4% -0,5% Getinge 22 10% 122,0 129,3 145 120 5,9% 18,4% Haldex 1124 10% 155,0 157,0 170 145 1,3% -0,8% Know IT 1019 10% 49,8 54,0 60 52 8,4% 1,5% MTG 24 10% 341,0 433,0 460 400 27,0% 18,0% Meda 25 10% 131,0 228,5 230 2 74,4% 18,0% Nobia 1021 10% 121,0 248,0 270 2401,0%32,6% Pergo 1019 10% 51,0 52,0 60 48 2,0% 1,5% SIR 1027 10% 17,3 19,9 24 18 15,0% 0,6% WBM 0901 10% 135,5 217,0 250* 184* 60,1% 11,3% Likviditet 0% Mål Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Börsen har stabiliserat sig och den tidigare dollaroron har klingat av. Vår portfölj har utvecklats bra och gått något bättre än vårt jämförelseindex OMXSPI denna vecka. WBM (Björn Borg) är veckans utropstecken med en fin uppgång på 10 procent. Vi väljer att inte göra några förändringar denna vecka. Vi känner oss tillfreds med den mix av bolag som ingår. Portföljen hänger med bra vid vändningar upp och har dessutom hållit emot i nedgång. Vi har valt att justera upp några stoppnivåer men gör i övrigt inga förändringar. Bolagskommentar Insplanet * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends 27,5 ** Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år: Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); 2003 33% (30%); 2004 21% (19%): 20 68% (33%) Resultat Trendsportföljen 20 Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling under 20: 34,6% 17,2% Utveckling senaste veckan 2,80% 2,60% 300 250 200 150 100 20-20- 20-20- 20-20- 20-20- 20-01-07 03-26 -12 08-29 11-15 02-01 04-20 07-07 09-23 I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All- Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprungligt köpdatum avser den dag som vi gav köprekommendation av aktien. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Indexutveckling är jämförelseindex utveckling mellan datumen för aktiens ursprungliga köpdag och aktuell kurs. Trendsportföljen startade 991231. Veckans portföljförändring Aktie Köp/Sälj Trends Köpkurs OMXSPI Säljkurs Kursutveckling Index 9 jun Insplanet har backat med 1 procent i veckan och har nu tappat med cirka 10 procent sedan toppnivåerna för några veckor sedan. Nedgången kan bero på att marknaden oroar sig för utförsäljningar av ledande befattningsinnehavare då lock-up för aktier gick ut i onsdags (180 dagar efter första handelsdag). Vi pratade dock med VD Daniel Soussan som inte planerar att sälja i dagsläget. Visst kan det finnas incitament till att ta hem en bra vinst för ledning och grundare men samtidigt ser det rätt bra ut framöver. På defensiva prognoser bör bolaget göra en vinst på 25 Mkr nästa år. Det är nästan 70 procent mer än i år vilket kan driva aktien framöver. nov jan Haldex 22,5 17,5 12,5 jul aug sep okt nov 200 180 160 140 120 mar maj jul sep nov På Scanias kapitalmarknadsdag i veckan framkom det att det råder en generellt mycket god efterfrågan på lastvagnar i Europa. Uppenbarligen så har de så kallade förköpseffekterna inför hårdare miljökrav i Europa varit klart överskattade. Vår favorit i sektorn är Haldex som också reagerade positivt i veckan. Scania är en viktig kund till Haldex som bland annat levererar skivbromsar och Alfdex systemet till de nya lastbilarna.
Aktieanalys Electragruppen Rider på platt-tv vågen Electra har hittat en intressant nisch inom den hårt konkurrensutsatta hemelektronikmarknaden. Med ökande försäljning av platt-tv är bolaget även bra positionerat. Med förväntad god tillväxt och lönsamhet de kommande åren värderas aktien för lågt och vi ser en stor uppsida i aktien. Electra Gruppen tillhandahåller varor och logistiktjänster inom hemelektronik och mobiltelefoni på den svenska marknaden. Under lång tid har bolaget kunnat visa upp en stabil lönsamhet och organisk tillväxt. Hemelektronikmarknaden är hårt konkurrensutsatt där många aktörer sliter med lönsamhetsproblem har Electra lyckats bättre. Övergången till platta TV-apparater och digitaliseringen av TV-nätet har inneburit en rejäl tillväxt för hela branschen under de senaste åren. Vi räknar med att dessa faktorer kommer att fortsätta lyfta marknaden de närmaste åren. Det finns cirka 15 miljoner TV-apparater i Sverige varav 800 000 är platta. Behovet att byta är därför stort i och med anpassning till både digital och HD-TV. HDTV väntas bli en viktig drivkraft för en ny TV de kommande åren. Den nya tekniken har en högre upplösning än den standard som tidigare funnits, så kallad SD- TV (Standard Definition TV) och där skillnaden i bildkvalitet är stor. Electra har en intressant affärsmodell där logistikapparaten är något av bolaget själ. Bolaget har under några år utvecklat Kursutveckling Electra ett eget logistiksystem som bolaget nu ska skörda frukten av. Vi ser det som troligt att bolaget framöver kommer addera fler produktområden där behovet av logistiksystem med starkt IT stöd liknar det för hemelektronikmarknaden. Hemelektronik kommer alltid att vara e viktig del av verksamheten men bolagets infrastruktur skulle även kunna appliceras på andra närliggande områden såsom vitvaror eller fritidsprodukter. Electragruppen har främst valt att fokusera på den svenska marknaden med säger sig inte vara främmande för en nordisk expansion på sikt. Electra är väl positionerade för en fortsatt stark utveckling med försäljning av platta tv apparater och digitalboxar. Vi räknar därför med att Electra ska kunna växa snabbare än marknaden. För årets nio första månader uppgick tillväxten för Electra Gruppen till 22,0 procent. Branschorganisationen CE- Konsumentelektronik gjorde tidigare i år bedömningen att marknaden skulle växa med 7 procent innevarande år. Electragruppen har som målsättning att uppnå en organisk tillväxt på 10 procent över den närmaste 5-årsperioden. Med gynnsamma marknadsförutsättningar ser vi goda möjligheter för bolaget att uppnå det målet. Aktien framstår som klart attraktivt värderad. De bolag som vi anser vara jämförbara ur ett aktiemarknadsperspektiv värderas åtminstone 30 procent högre än Electra Gruppen. Även om vi valt att vara försiktiga i våra prognoser framstår aktien som undervärderad. Dålig genomlysning är sannolikt en av orsakerna. Vi anser att aktien är köpvärd. Jan Glevén Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2007p Omsättning 1245 1431 Res f skatt 43,3 52,2 VPA 6,0 7,3 Värdering 20p 2007p P/e 12,3 10,2 P/s 0,3 0,3 Bolagsinformation Sektor Sällanköp Lista First North Risk: Medel Aktiekurs: 78 kr Börsvärde 4 M Bevakningsnivåer Målkurs : Stoppnivå: Köp 95 kr 67 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägarsituation (kapital) Håkan Lissinger 21,1 % Originat 12,6% Nordea Bank 6,4% Alted 5,6% Electra bevakas under Analysgaranti, ett analyskoncept som är framtaget av Redeye AB. Analysgaranti genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Aktiekurs, 100,0 75,0 50,0 25,0 0,0 maj ju n ju l Electra TRENDS REDEYE AB aug sep okt nov OMX 10 dec 200 150 100 50 0 Volym x 1000 Fakta Electragruppen är specialiserad inom logistik och varuförsörjning med hemelektronik som kunskapsområde. Kunder är fackhandelskedjor i Sverige där Audio Video och Digital säljer hemelektronik medan Ring Up säljer telekommunikation mellan företag. Bolaget har varit noterat på OMX First North sedan maj 20.
Aktieanalys KMT Avsevärt förbättrad struktur Vi höjer rekommendationen återigen till Köp, mot bakgrund av de senaste strukturaffärerna och den svaga kursutveckling under det senaste halvåret. KMT är på väg mot en betydligt stabilare struktur, vilket motiverar en uppvärdering. KMT annonserade i förra veckan två nya förvärv inom området Vattenskärning. Affären har en uppenbar industriell logik eftersom det stärker koncernen på flera områden. Dessutom kommer det enligt vår bedömning att ge ett väsentligt resultattillskott, även oaktat synergieffekterna. Trots att det medför en ökad skuldsättning så har risken i KMT minskat genom en bättre stabilitet i bolagets framtida resultat. På lite sikt anser vi det fullt rimligt att KMT jämförs med bolag som Sandvik och Atlas Copco som har liknande teknikhöjd, stabilitet och lönsamhet. KMT har naturligtvis en del kvar att bevisa, men vår bedömning är att de är på rätt väg. Vattenskärning ger stabilitet Det som tyngt aktien den senaste tiden är främst en svag utveckling inom Precisionsslipning. I bolagets nya struktur kommer detta affärsområde utgöra 38 procent av omsättningen och endast 20 procent av resultatet, enligt våra beräkningar. Vattenskärning som är betydligt mindre beroende av investeringskonjunkturen, kommer att stå för drygt halva omsättningen och 75 procent av resultatet. Under det senaste året har detta affärsområde haft en organisktillväxt över 20 procent och rörelse- Aktiekurs, 180,0 170,0 160,0 150,0 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 Kursutveckling KMT ja n feb mar apr KMT maj ju n marginaler omkring 18 procent. Vi räknar inte med att de kan höja lönsamheten ytterligare från dagens nivåer. Däremot tror vi att tillväxten kommer vara fortsatt stark under de närmaste åren. Hela marknaden har en underliggande tillväxt på uppskattningsvis 6-8 procent per år, enligt KMT. Med de kompletteringsförvärv som KMT gjort bör de kunna växa klart snabbare än så. Ett par av bolagen som de nyligen förvärvat har en stark ställning inom sin egen nisch och på sin hemmamarknad, men har saknat en internationell marknadsorganisation. Nu finns den organisationen på plats. Plåtbearbetning bör säljas De senaste förvärven var uppenbarligen välplanerade, eftersom KMT som en följd därav organiserar sig i en ny koncernstruktur. Ett av affärsområdena, Sheet Metal Working, har dock fått koncernchefen själv som områdeschef. Detta befäster naturligtvis bilden av att området inte är strategisk för KMT. När dessa enheter, som utgör cirka 10 procent av koncernens omsättning, avyttras minskar konjunkturkänsligheten ytterligare. Dessutom skulle det förbättra soliditeten och skuldsättningen. Aktien har backat 20-25 procent ifrån toppnivåerna under våren, vilket i och för sig inte är omotiverat. När vi däremot adderar resultateffekterna från förvärven framstår KMT återigen som undervärderad. I synnerhet då man beaktar att stabiliteten i intjäningen också har ökat. På våra prognoser handlas aktien till ett P/E -tal omkring 12 på 2007 års vinst. Det anser vi vara alltför snålt och ser en potential i aktien upp emot 160 kronor på 6 månaders sikt. Henrik Alveskog 200 150 100 50 0 ju l aug sep okt nov dec OMX Volym x 1000 Fundamentaldata Prognoser Mkr kr p 07p Omsättning 1590 19 Res f skatt 99 165 VPA 6,4 11,0 Värdering Köp p 07p P/E 20,6 12,0 P/S 0,8 0,7 Bolagsinformation Sektor: Material Lista Mid Cap Risk: Medel Aktiekurs: 132 kr Börsvärde 1,3 Mdr Bevakningsnivåer Målkurs : 160 kr Stoppnivå: 115 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Fem största ägarna (Kapital) Nordstjernan 9,8% Skandia Liv 7,7% Länsförsäkringar 4,9% Carnegie Fonder 4,9% Odin 3,9% Fakta KMT tillverkar verkstadsmaskiner inom områdena Vattenskärning, Precisionsslipning och Plåtbearbetning. Precisionsslipning riktar sig mot kunder inom fordonsindustrin medan övriga divisioner har en bred kundbas inom tillverkningsindustrin. TRENDS REDEYE AB 11
Aktieanalys WBM (Björn Borg) Ökar takten med varumärkesköp WBM köper loss varumärket Björn Borg och kan därmed ta ut svängarna mer. Köpet bidrar till ökad vinst per aktie nästa år. Vi anser att WBM har mycket goda vinstutsikter nästa år. Vi upprepar köp. WBM, som finns i trendsportföljen, har stigit kraftigt i veckan. Bakom uppgången står beskedet om att bolaget köper rättigheterna till varumärket Björn Borg. Worldwide Brand Management (WBM) har sedan tidigare endast haft licens på försäljning på produkter inom kläder, skor, glasögon och parfym. Köpeskillingen för att köpa loss rättigheterna uppgår till 124 miljoner kronor och ska finansieras med ett utökat kreditutrymme. I försäljningen ingår även en tilläggsköpeskilling som är baserad på bolagets försäljning fram till 2016 på 1,5-2,0 procent till de förra ägarna. Att WBM nu får full kontroll på varumärket förändrar inte omsättningen i någon utsträckning. Däremot slipper bolaget licenskostnaderna i resultaträkningen. Istället betalar bolaget motsvarande i tilläggsköpeskilling fram 2016, vilket tas över balansräkningen. Det här ger en positiv resultateffekt nästa år på cirka 1 krona per aktie. WBM visade en bra försäljning och stark resultatutveckling under det tredje kvartalet. Omsättningen ökade med 67 procent till 93 miljoner kronor. Det nya produktområdet kläder bidrog starkt till ökningen vid sidan av de pålitliga underkläderna. Kläder har under perioden växt med 148 procent vilket klart översteg våra förvänt- Aktiekurs, 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 TRENDS REDEYE AB K ursutveckling W BM ja n feb mar apr W B M maj ningar. Resultatet har även utvecklats bättre än vad vi väntat oss hittills i år. Med bibehållen bruttomarginal och stark försäljning kunde WBM visa upp ett starkt resultat före skatt på 24 miljoner kronor. Vi ser flera positiva triggers i aktien under det kommande året. Efter den starka rapporten och besked om övertagandet av varumärket har vi valt att justera våra prognoser. Tillväxten kommer för närvarande från befintliga marknader men redan nästa år kan vi vänta oss att nyetableringar kommer att kunna bidra till ökad omsättning. Intåget på de nya marknaderna Tyskland och England utvecklas över förväntan. I det valda testvaruhuset i Leipzig har kompletteringsorder gjorts. I England har bolaget kommit igång med försäljning på Selfridges som innefattas av tre varuhus. De ökade marknadsföringsinsatser som krävs för detta beräknas endast få marginell negativ effekt under det fjärde kvartalet och en positiv effekt under 2007. Vinstutsikterna för nästa år är goda och vi räknar med att bolaget kan tjäna 13,4 kronor per aktie. Det ger ett P/e-tal på 16 vilket är under snittet för börsens klädbolag. Vi tycker att det omvända torde gälla med hänsyn tagen till bolaget goda tillväxtutsikter. WBM finns idag på OMX First North lista vilket om en inte alltför avlägsen framtid kan komma att förändras till någon av de mer erkända börslistorna. Det kommer att öppna upp för fler aktörer på marknaden att handla i aktien vilket vi tror kommer att gynna aktien. WBM kommer även att göra ett namnbyte till Björn Borg vilket bör bidra till att göra bolaget mer synligt och känt. Vi upprepar köp. Jan Glevén ju n 12 200 150 100 50 0 ju l aug sep okt nov dec OMX Volym x 1000 Fundamentaldata Prognoser Mkr 20p 2007p Omsättning 3 412 Res f skatt 78 108 VPA 9,7 13,8 Värdering 20p 2007p P/E 22 16 P/S 3,8 2,8 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Kurs: Börsvärde Bevakningsnivåer Målkurs: Stoppkurs: Köp Detaljhandel First North Medel 217 kr 1,2 mdr kr 250 kr 184 kr Förklaringar Risk: Hög, Medel, Låg Riskmåttet är en sammanvägd bedömning av såväl aktien betavärde, värdering, likviditet och bolagets finansiella situation. Ägare Martin Bjäringer bolag 10,0% Mats H Nilsson 8,5% Vilhelm Schottenius 8,2% Fredrik Lövstedt 8,0% Håkan Roos mfl 7,6% Fakta WBM (Worldwide Brand Management) utvecklar, driver och exploaterar sin verksamhet under varumärket Björn Borg på den internationella modemarknaden sedan 1997. WBMkoncernen har idag verksamhet inom fem produktområden på sju marknader i Europa, varav Sveige och Holland är de viktigaste. Verksamheten bedrivs genom ett nätverk av produktbolag och distributörsbolag som antingen formellt ingår i koncernen eller är fristående bolag.